商貿零售行業周報：叮咚預制菜增長超3倍永輝銷售額增長近15%-220213（9頁）.pdf

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1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 Table_MainInfo 2022.02.132022.02.13 叮咚預制菜增長超叮咚預制菜增長超 3 3 倍倍，永輝銷售額增長永輝銷售額增長近近 15%15% 商貿零售行業周報（商貿零售行業周報（2022022 2. .0 02.2.0707- -0 02 2. .1313） 劉越男劉越男( (分析師分析師) ) 021-38677706 證書編號 S0880516030003 本報告導讀：本報告導讀： 預制菜成春節飯桌“頂梁柱”預制菜成春節飯桌“頂梁柱” ，叮咚買菜預制菜增長超叮咚買菜預制菜增長超 3 3 倍，倍，7

2、7 天賣出了天賣出了300300 萬份萬份；盒馬預制菜銷量同比盒馬預制菜銷量同比增加增加 345%345%。 摘要：摘要： Table_Summary 本周投資觀點：本周投資觀點：延續短期基本面與長期邏輯共振的選股思路， 關注低估值傳統行業景氣度邊際改善及拐點，圍繞圍繞五五條投資主線：條投資主線：景氣度延續的消費板塊，推薦潮宏基、周大福、周大生、飛亞達、迪阿潮宏基、周大福、周大生、飛亞達、迪阿股份。股份。發改委發布推動平臺經濟規范健康發展意見， 利好平臺互聯網，推薦阿里巴巴、京東、拼多多、美團。阿里巴巴、京東、拼多多、美團。低估值的傳統行業改善龍頭，推薦小商品城、重慶百貨。小商品城、重慶百貨。

3、支持“專精特新”中小企業高質量發展，推薦力合科創。力合科創。培育鉆石行業高景氣持續爆發，受益中兵紅箭，力量鉆石，黃河旋風中兵紅箭，力量鉆石，黃河旋風。 上周要點回顧：上周要點回顧：上周商貿零售板塊漲幅 3.92%，相對滬深 300 收益率3.10%，在所有行業中位列 15 名（總計 30 個行業） 。未停牌股票中，A 股中翠微股份+39.13%漲幅最高，金一文化（+23.26%） 、人人樂（+18.08%） 、南紡股份（+14.40%） 、通程股份（+13.65%） 、天音控股（+11.62%） 、匯嘉時代（+11.42%）漲幅居前列。 行業重點信息及數據更新：行業重點信息及數據更新：電商行業

4、：電商行業：春節叮咚買菜預制菜增長超 3 倍，7 天賣出了 300 萬份；美團推出種草產品“珍箱”；字節跳動推出女裝購物網站 Dmonstudio 或對標 Shein；盒馬生鮮奧萊將于武漢新開 3-5 家門店，其定位為盒馬品質折扣店；黃金珠寶行業黃金珠寶行業：“三鏈” 協同發展 平桂區黃金珠寶產業年產值達 300 億元； 百貨百貨/ /超市行業：超市行業：1 月 21 日至 1 月 30 日除夕，永輝全渠道銷售額同比增長近 15%；家樂福春節消費大數據出爐：到家業務同比增長 35；27.7億元！南京春節假期消費成績單出爐；扭虧為盈！新世界百貨預計中期純利 4000 萬港元； 北京傳統百貨抓住“

5、冰墩墩”， 用貨吸引客流。 公司公司公告： 天虹股份：天虹股份：截至 2022 年 1 月 31 日，公司通過回購專用證券賬戶，以集中競價方式回購公司股份 31,452,250 股，占公司總股本的比例為 2.6204%。飛亞達：飛亞達：截至 2022 年 1 月 31 日，公司通過回購專用證券賬戶，以集中競價方式累計回購公司股份 2,119,107 股，占公司總股本的 0.50%。周大生：周大生：截至 2022 年 1 月 31 日，公司通過回購專用證券賬戶， 以集中競價方式累計回購了 5,317,772 股， 占公司截至當前總股本的 0.49%。 風險提示：風險提示：疫情反復的風險；宏觀經濟

6、波動的風險；政策監管風險 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 Table_subIndustry 細分行業評級 相關報告 業績預告短期擾動，天然鉆報價全線上調2022.02.07 網信辦促互聯網發展，政策邊際趨暖有望估值修復2022.02.06 微信可購買淘寶商品，叮咚買菜 ToB 銷售預制菜2022.01.30 平臺監管常態化，邁入規范發展新階段2022.01.19 需求低迷，可選承壓2022.01.18 行業周報行業周報 股票研究股票研究 證券研究報告證券研究報告 批發零售業批發零售業 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 of 9 目

7、目 錄錄 1. 本周觀點及投資建議 . 3 2. 周度漲跌幅及資金流動情況 . 3 3. 重點信息及數據更新 . 5 3.1. 電商行業 . 5 3.2. 黃金珠寶行業 . 5 3.3. 百貨/超市行業 . 6 3.4. 上市公司公告及行業數據更新 . 7 4. 風險提示 . 7 感謝博士后趙國振對本文的貢獻。 VXiZgXiXyQxOmOaQ9R8OoMoOsQmOiNrRnQkPqRwP6MnMtONZrMpRvPoNyQ 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 of 9 本周觀點及投資建議本周觀點及投資建議 2021 年初至今消費板塊整體承

8、壓，悲觀預期下資金趨勢性流出，估值調整幅度較大。目前部分核心業績確定性較高，估值業績性價比突出的公司，已具備投資價值。我們認為：在疫情常態化防控基礎上，隨著促消費政策有望積極提振出臺，行業景氣度邊際提振，傳統線下消費賽道有望回暖，關注低估值、且景氣度改善的布局機會。 投資建議：投資建議：延續短期基本面與長期邏輯共振的選股思路，關注低估值傳統行業景氣度邊際改善及拐點。圍繞圍繞五五條投資主線：條投資主線：景氣度延續的消費板塊，推薦潮宏基、潮宏基、周大福、周大福、周大生、飛亞達、迪阿股份周大生、飛亞達、迪阿股份。發改委發布推動平臺經濟規范健康發展意見， 利好平臺互聯網， 推薦阿里巴巴、阿里巴巴、京東

9、、拼多多京東、拼多多、美團、美團。低估值的傳統行業改善龍頭，推薦小商品城、小商品城、重慶百貨重慶百貨。支持“專精特新”中小企業高質量發展，推薦力合科創力合科創。培育鉆石行業高景氣持續爆發， 受益中兵紅箭， 力量鉆石， 黃河旋風中兵紅箭， 力量鉆石， 黃河旋風。 1.1. 周度漲跌幅及資金流動情況周度漲跌幅及資金流動情況 上周回顧：上周回顧： 上周商貿零售板塊漲幅 3.92%， 相對滬深 300 收益率 3.10%，在所有行業中位列 15 名（總計 30 個行業） 。 未停牌股票中， A 股中翠微股份+39.13%漲幅最高， 金一文化 （+23.26%） 、人人樂（+18.08%） 、南紡股份（

10、+14.40%） 、通程股份（+13.65%） 、天音控股（+11.62%） 、匯嘉時代（+11.42%）漲幅位居前列。 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 of 9 圖圖 1 1：上周商貿零售板塊：上周商貿零售板塊漲漲幅幅 3 3.92.92% %，在所有行業中位列，在所有行業中位列 1 15 5 名（總計名（總計 3030 個行業）個行業） 數據來源：Wind、國泰君安證券研究 圖圖 2 2：商貿零售板塊，商貿零售板塊，A A 股股翠微股份翠微股份漲幅最高達漲幅最高達+39.13%+39.13% 數據來源：Wind、國泰君安證券研究 -1

11、0.00-5.000.005.0010.0015.00煤炭消費者服務石油石化綜合金融建筑有色金屬鋼鐵建材電力及公用事業銀行非銀行金融農林牧漁交通運輸綜合商貿零售房地產傳媒紡織服裝通信輕工制造家電基礎化工計算機食品飲料國防軍工汽車機械醫藥電子電力設備及新能源區間漲跌幅-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00翠微股份南紡股份新華錦周大生潮宏基寧波中百小商品城茂業商業三木集團合肥百貨明牌珠寶中成股份麗尚國潮上海九百浙江東日徐家匯銀座股份老鳳祥百大集團上海物貿匯鴻集團文峰股份華聯綜超江蘇舜天重慶百貨三江購物健之佳友好集團江蘇國泰漢商集團家家悅萃華珠寶區間漲跌幅 行業周報行

12、業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 of 9 2.2. 重點信息及數據更新重點信息及數據更新 2.1. 電商行業電商行業 春節叮咚買菜預制菜增長超春節叮咚買菜預制菜增長超 3 3 倍倍，7 7 天賣出了天賣出了 300300 萬份萬份 叮咚買菜的數據顯示，春節期間高端預制菜的銷量同比增長超過 3 倍，7 天賣出了 300 萬份預制菜，筆單價同比增長 1 倍。 【新零售老板參考】 美團推出種草產品“珍箱”美團推出種草產品“珍箱” 美團似乎正在向小紅書發起攻勢， 它已悄悄在其電商頁面中上線 “珍箱”功能，或將成為字節日本版“小黃書”之后，真正的中國版“小黃

13、書” 。根據珍箱社區公約顯示，該功能其實早就已經在 2021 年 12 月 16 日上線，但是入口極深，不仔細看基本很難察覺，美團方面也沒有投入任何推廣。 【陸玖財經】 字節跳動推出女裝購物網站字節跳動推出女裝購物網站 DmonstudioDmonstudio 或對標或對標 SheinShein 近日，抖音、TikTok 的母公司字節 跳動推出女性時裝 購物網站Dmonstudio。雖然 Dmonstudio 網站上線的時間不久，但在內部已經籌備頗一段時間了。該項目在字節跳動里屬于 S 級，直接向字節跳動電商負責人康澤宇匯報。 【電商報】 盒馬生鮮奧萊將于武漢新開盒馬生鮮奧萊將于武漢新開 3-

14、5 家門店，其定位為盒馬品質折扣店家門店，其定位為盒馬品質折扣店 盒馬生鮮奧萊是盒馬鮮生于 2021 年推出的新業態，定位為盒馬品質折扣店。武漢首家盒馬生鮮奧萊于 2021 年 12 月 31 日開業，面積 400 多平米，商品數量近 2000 款。 【湖北日報】 快手電商將針對未支付違約金用戶上線“限制提現”功能快手電商將針對未支付違約金用戶上線“限制提現”功能 快手電商發布違約金未支付限制提現相關 FAQ。為降低商家違規率、提高商家合規經營的意識，快手電商依據規定，將于近期內上線“限制提現”功能，對未支付違約金的用戶限制其貨款提現。 【新零售老板參考】 拼多多試水快遞最后一公里門店拼多多試

15、水快遞最后一公里門店 多多買菜日前宣布已與三通一達、 極兔、 郵政等快遞公司實現系統對接，打通簽收環節，并推出高額補貼吸引代收點入駐。春節過后，多多買菜在多個城市放出了相關的廣告海報，首批使用其系統的代收點可享受四大補貼，包括 3000 元入駐補貼、包裹補貼每天最高 500 元、免費短信和智能語音通知、入駐即送 PDA 與打印機等。 【億豹網】 2.2. 黃金珠寶行業黃金珠寶行業 “三鏈”協同發展“三鏈”協同發展 平桂區黃金珠寶產業年產值達平桂區黃金珠寶產業年產值達 300300 億元億元 平桂區積極探索黃金珠寶產業發展和行業創新有效路徑，按照“產業鏈”和“供應鏈”“價值鏈”三鏈協同發展的思路

16、， 發揮供應鏈金融的強鏈補鏈作用，帶動產業鏈上下游協同發展，有效推動黃金珠寶產業在短短的 2 年時間內，迅速發展壯大成為平桂乃至賀州或廣西一大特色產業。2021年，廣西黃金珠寶產業園入駐企業有 62 家，實現年產值達 300 億元， 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 of 9 比 2020 年產值的 24 億元增長 1250%，是國內同類園區招商效率最高的園區。 【人民咨訊】 2.3. 百貨百貨/ /超市行業超市行業 1 1 月月 2121 日至日至 1 1 月月 3030 日除夕日除夕，永輝全渠道銷售額同比增長近永輝全渠道銷售額同比增長近

17、 15%15% 今年春節，永輝以“虎年不馬虎”為主題開展春節消費活動，提前加大備貨，協調運力，保障春節期間線上線下營業不打烊、供應不斷檔、價格不哄抬。 根據官方公布的數據顯示， 1 月 21 日至 1 月 30 日除夕前十天，永輝全渠道銷售額相比去年節日同期增長近 15%， 多個生鮮單品的十日銷售額達到 1000 萬元以上。 【Techweb】 家樂福春節消費大數據出爐：到家業務同比增長家樂福春節消費大數據出爐：到家業務同比增長 3535 花式過年帶動消費。?；⒂?，家樂福春節不打烊，到家業務銷售同比增長 35% 。全渠道來看，智利車厘子 JJJ、蒙牛特侖蘇牛奶、第八代 52度五糧液等商品引發

18、消費熱。年終回饋，家樂福共計發出虎年紅包近億元，為顧客送去虎年滿滿的祝福。 【聯商網】 SMSM 百貨天津店下月閉店百貨天津店下月閉店 位于 SM 天津濱海城市廣場內的 SM 百貨天津店將于 2022 年 3 月 14 日起停止營業。 2 月 9 日， 廈門盛名吉成百貨有限公司天津分公司發布了 SM百貨天津店停止營業通知 ，稱因公司經營戰略調整，SM 百貨天津店將于 3 月 14 日起停止經營。 【聯商網】 27.727.7 億元！南京春節假期消費成績單出爐億元！南京春節假期消費成績單出爐 今年春節七天假期，南京全市重點監測的 150 余家商貿流通企業合計實現銷售額 27.7 億元，同比增長

19、8.4%。春節期間，全市舉辦各類消費促進活動超 200 場， 重點監測的 43 家百貨企業合計實現銷售額 12.6 億元?！灸暇┤請蟆?扭虧為盈！新世界百貨預計中期純利扭虧為盈！新世界百貨預計中期純利 40004000 萬港元萬港元 2 月 7 日晚間，新世界百貨中國發布正面盈利公告，與截至 2020 年 12月 31 日止 6 個月公司股東應占虧損約 2.04 億港元比較，預期集團截至2021 年 12 月 31 日止 6 個月將取得公司股東應占利潤約 4000 萬港元?！韭撋叹W】 調改無措，調改無措，7&7&i i 集團想甩掉崇光西武百貨事業包袱集團想甩掉崇光西武百貨事業包袱 2022 年

20、 1 月 31 日，7&i 集團通過媒體發布出售崇光西武百貨店事業部的計劃，并通過其財務顧問呼吁競標，預計出售價位不低于 2000 億日元，并希望在 2 月份完成脫手，甩賣狀態低迷的百貨店業務以后，集中經營便利店業務。 【聯商網】 北京傳統百貨抓住“冰墩墩” ，用貨吸引客流北京傳統百貨抓住“冰墩墩” ，用貨吸引客流 冰墩墩的火熱讓一些百貨商場客流增長迅速，單個官方冬奧特許授權體驗店帶動的客流甚至超過百貨商場日常的日均客流。這種爆火場面讓眾多百貨從業者陷入思考：如何充分發揮“貨”的潛質才能拉動“人”和“場”的熱，已然是百貨轉型的首要問題。 【聯商網】 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條

21、款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 of 9 2.4. 上市公司公告及行業數據更新上市公司公告及行業數據更新 表表 1 1：上周商貿零售板塊公司公告：上周商貿零售板塊公司公告 上市公司上市公司 公告內容公告內容 天虹股份天虹股份 公司于 2021 年 2 月 5 日首次通過回購專用證券賬戶，以集中競價方式回購公司股份。截至 2022年 1 月 31 日，公司通過回購專用證券賬戶，以集中競價方式回購公司股份 31,452,250 股，占公司總股本的比例為 2.6204%；回購股份最高成交價為 7.2 元/股，最低成交價 5.87 元/股，已使用資金總額為 201,464,852.43 元

22、（不含交易費用） 。 飛亞達飛亞達 截至2022年1月31日， 公司通過回購專用證券賬戶， 以集中競價方式累計回購公司股份 2,119,107股，占公司總股本的 0.50%；回購股份最高成交價為 7.77 港元/股，最低成交價為 7.42 港元/股，已支付的總金額為 16,133,086.93 港元（不含印花稅、傭金等交易費用） 。 周大生周大生 截至 2022 年 1 月 31 日，公司通過回購專用證券賬戶，以集中競價方式累計回購了 5,317,772 股，占公司截至當前總股本的 0.49%，最高成交價為 20.64 元/股，最低成交價為 17.28 元/股，支付的總金額為 99,528,8

23、40.76 元（不含交易費用） ，本次回購符合相關法律法規的要求，符合公司既定的回購方案。 蘇寧易購蘇寧易購 中誠信國際認為，2021 年公司業績的巨額虧損將對其資本實力和財務杠桿帶來不利影響。中誠信國際將持續與公司保持密切溝通，及時評估上述事項對公司未來經營和整體信用狀況的影響。 阿里巴巴阿里巴巴 將于 2022 年 2 月 23 日舉行董事會會議， 并將于會上批準截至 2021 年 12 月 31 日止三個月的未經審核業績及業績公告等議案。將于 2022 年 2 月 24 日公布業績。 數據來源：公司公告，國泰君安證券研究 3.3. 風險提示風險提示 疫情反復的風險。疫情反復的風險。疫情出

24、現反復，若國內疫情防控效果不及預期，持續擴散，則會影響經濟增長和消費行業復蘇。 宏觀經濟波動的風險宏觀經濟波動的風險。若國內宏觀經濟出現意外波動，或加速下行，則會影響居民可支配收入，導致需求回暖不及預期。 政策監管的風險。政策監管的風險。若行業監管趨嚴或政策變化超預期，則會加劇企業經營風險，影響行業整體推進速度。 表表 2 2：國泰君安商貿零售行業重點標的盈利預測（國泰君安商貿零售行業重點標的盈利預測（2022022 2. .0 02 2. .1111） 標的名稱標的名稱 股票代碼股票代碼 收盤價收盤價（元）（元） 市值市值 （億元）（億元） 歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元） EPS PE

25、 評級評級 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 王府井 600859.SH 28.80 326.26 3.87 9.09 10.57 0.34 0.80 0.93 84.30 35.89 30.87 增持 重慶百貨 600729.SH 27.49 111.75 10.34 11.96 13.63 2.54 2.94 3.35 10.81 9.34 8.20 增持 小商品城 600415.SH 4.78 262.48 9.27 10.91 12.83 0.17 0.20 0.23 28.32 24.06 20.46 增持 周

26、大生 002867.SZ 19.06 208.91 10.13 13.15 15.84 0.92 1.20 1.45 20.62 15.89 13.19 增持 潮宏基 002345.SZ 5.82 52.70 1.40 3.47 4.15 0.15 0.38 0.46 37.64 15.19 12.70 增持 飛亞達 A 000026.SZ 11.16 47.55 2.94 4.11 5.04 0.69 0.96 1.18 16.17 11.57 9.43 增持 美凱龍 601828.SH 8.80 383.22 17.31 30.83 38.10 0.40 0.71 0.87 22.14 1

27、2.43 10.06 增持 力合科創 002243.SZ 11.26 136.31 5.88 5.61 6.31 0.49 0.46 0.52 23.18 24.30 21.60 增持 迪阿股份 301177.SZ 89.20 356.81 5.63 13.21 18.32 1.56 3.26 4.51 63.38 27.01 19.48 增持 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 of 9 名創優品 MNSO.N 9.71 189.03 -2.29 -14.15 6.18 -0.26 -0.67 0.32 30.59 增持 拼多多 PDD.O

28、 60.00 4,778.02 -71.80 -66.78 -17.81 -1.51 -1.40 -0.37 增持 京東 JD.O 73.98 7,301.44 1682.76 1351.60 2080.00 10.56 8.47 13.27 4.34 5.40 3.51 增持 唯品會 VIPS.N 9.76 419.75 59.30 80.70 102.90 1.38 1.88 2.39 7.08 5.20 4.08 增持 阿里巴巴 9988.HK 122.40 21,586.90 1325.00 1720.00 1575.00 7.51 9.75 8.93 16.29 12.55 13.7

29、1 增持 中國有贊 8083.HK 0.30 44.16 -2.94 -3.16 -1.66 增持 美團 3690.HK 227.80 11,404.40 47.08 -193.59 -65.67 0.78 -3.16 -1.07 242.23 -58.91 -173.66 增持 數據來源：Wind，Bloomberg，國泰君安證券研究 注： 其中美股公司收盤價單位為美元， 港股公司收盤價單位為港元， 市值、 凈利潤、 EPS 單位均為人民幣； 京東凈利潤為 Bloomberg一致預期。 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 of 9 本公司具

30、有中國證監會核準本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格的證券投資咨詢業務資格 分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。 免責聲明免責聲明 本報告僅供國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發放，并僅為提供信息而發放，概不構成任何廣告。 本報告的信息來源于已公開的資料，本公

31、司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表現不應作為日后的表現依據。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。 本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投

32、資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。 本公司利用信息隔離墻控制內部一個或多個領域、部門或關聯機構之間的信息流動。因此，投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。 市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，

33、亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士咨詢并謹慎決策。 本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“國泰君安證券研究”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。 若本公司以外的其他機構（以下簡稱“該機構”）發送本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責。通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯系該機構以要求獲悉更詳細信息或進而交易本報告中提及的證券。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議， 本公司、 本公司員工或者關聯機構亦不

34、為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任。 評級說明評級說明 評級評級 說明說明 1.1.投資建議的比較標準投資建議的比較標準 投資評級分為股票評級和行業評級。 以報告發布后的 12 個月內的市場表現為比較標準，報告發布日后的 12 個月內的公司股價 （或行業指數） 的漲跌幅相對同期的滬深 300 指數漲跌幅為基準。 股票投資評級股票投資評級 增持 相對滬深 300 指數漲幅 15%以上 謹慎增持 相對滬深 300 指數漲幅介于 5%15%之間 中性 相對滬深 300 指數漲幅介于-5%5% 減持 相對滬深 300 指數下跌 5%以上 2.2.投資建議的評級標準投資建

35、議的評級標準 報告發布日后的 12 個月內的公司股價（或行業指數） 的漲跌幅相對同期的滬深300 指數的漲跌幅。 行業投資評級行業投資評級 增持 明顯強于滬深 300 指數 中性 基本與滬深 300 指數持平 減持 明顯弱于滬深 300 指數 國泰君安證券研究所國泰君安證券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市靜安區新閘路 669 號博華廣場20 層 深圳市福田區益田路 6009 號新世界商務中心 34 層 北京市西城區金融大街甲 9 號 金融街中心南樓 18 層 郵編 200041 518026 100032 電話 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：