NIFD：2022年Q1特殊資產行業運行報告（22頁）.pdf

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1、特殊資產行業運行NIFD季報主編:李揚曾 剛欒 稀2022 年 5 月NIFD季報是國家金融與發展實驗室主要的集體研究成果之一，旨在定期、系統、全面跟蹤全球金融市場、人民幣匯率、國內宏觀經濟、中國宏觀金融、國家資產負債表、財政運行、金融監管、債券市場、股票市場、房地產金融、銀行業運行、保險業運行、特殊資產行業運行等領域的動態，并對各領域的金融風險狀況進行評估。NIFD季報由三個季度報告和一個年度報告構成。NIFD季度報告于各季度結束后的第二個月發布，并在實驗室微信公眾號和官方網站同時推出；NIFD年度報告于下一年度 2 月份發布。I疫情沖擊，特殊資產市場交易有所下降疫情沖擊，特殊資產市場交易有

2、所下降摘摘要要2022 年一季度，特殊資產市場在季節效應和疫情沖擊下降溫。一季度，國內外環境復雜嚴峻，經濟下行壓力加大。特殊資產交易指數為 290.6，環比下降39%、同比上升 4.8%。從指數構成上看，2022 年一季度， 特殊資產在線交易成交量和成交金額均明顯下滑，其中成交量環比下滑 28.8%、成交金額環比下降 50%以上。 一季度特殊資產交易指數主要原因有以下幾點：一是季節性因素， 一季度恰逢春節， 市場活躍度不高；二是經濟下行風險上升，且市場對未來經濟增長的預期較差，特殊資產的平均估值有所下降。債權、商業用房等主要特殊資產的標的量和成交量均在下降。債權資產的溢價率和成交折扣率也較上季

3、度明顯下降。2022 年內外部環境更趨復雜嚴峻和不確定，國內經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，經濟下行壓力加大。中小銀行、信托公司、房地產、地方融資平臺等領域風險仍待處置。民營房地產企業、中小銀行、消費貸款將成為特殊資產供給的重要來源。但疫情沖擊下，特殊資產包的質量可能出現下滑，平均成交價可能繼續下降，成交的折價程度也將有所上升。本報告負責人：本報告負責人：曾剛本報告執筆人：本報告執筆人：曾剛國家金融與發展實驗室副主任欒稀國家金融與發展實驗室特殊資產研究中心研究員【NIFD 季報季報】宏觀經濟金融形勢高頻監測全球金融市場人民幣匯率國內宏觀經濟宏觀杠桿率中國金融監管中國宏觀金融中

4、國財政運行地方區域財政房地產金融債券市場股票市場銀行業運行保險業運行特殊資產行業運行特殊資產行業運行目錄一、特殊資產行業運行環境 . 1（一）經濟下行壓力進一步上升 . 1（二）特殊資產行業發展新進展 . 2二、特殊資產在線交易指數 . 2三、金融資產 . 3（一）整體成交情況 . 3（二）各省市成交情況 . 4（三）各類資產金融拍賣成交情況 . 8（四）溢價率和平均折價率 . 16（五）債權資產成交折扣率 . 17四、總結與展望 . 181一、特殊資產行業運行環境（一）經濟下行壓力進一步上升（一）經濟下行壓力進一步上升2022年一季度， 國內生產總值270178億元， 按不變價格計算， 同比

5、增長4.8%，比 2021 年四季度環比增長 1.3%。受奧密克戎病毒疫情持續、國外地緣政治沖突升級等突發因素影響，我國經濟增速繼續呈現放緩跡象，經濟下行風險較大。4 月，制造業采購經理指數（PMI）為 47.4%，比上月下降 2.1 個百分點，低于臨界點，制造業總體景氣水平繼續回落。制造業 PMI 持續走低主要受供需兩方面的影響。供給方面，疫情持續使得部分企業減產停產，或者未來生產預期具有很大的不確定性。需求方面，疫情之下國內私人消費投資需求低迷，美聯儲加息、 俄烏沖突導致能源價格大漲、 疫情反復導致訂單外流又打壓了外需。 4 月，生產指數和新訂單指數分別為 44.4%和 42.6%，比上月

6、下降 5.1 和 6.2 個百分點，企業生產明顯下降，市場需求繼續走低。4 月，非制造業商務活動指數為 41.9%，低于上月 6.5 個百分點。其中，服務業和建筑業PMI均大幅下挫。 根據國家統計局的數據， 服務業 PMI降至40.0%，較上月下降 6.7 個百分點，連續兩個月明顯回落。從行業情況看，調查的 21 個行業中有 19 個位于收縮區間，其中航空運輸、住宿、餐飲、生態保護及公共設施管理等接觸性聚集性行業商務活動指數仍處于低位收縮區間。 建筑業商務活動指數為 52.7%，低于上月 5.4 個百分點，但仍位于擴張區間。2022 年上半年，疫情對經濟的負面沖擊將全面顯現，最關鍵的是伴隨疫情

7、的停工停產極大地增加了經濟主體對未來預期的不確定性，使其消費、投資需求下降。投資方面，疫情對短期制造業投資開工和企業預期帶來較大負面沖擊，未來收入的不確定、 開工的不確定、 政策的不確定對房地產銷售和投資的拖累加大。4月以來， 30城商品房成交面積同比降幅從3月的-47.3%進一步擴大至-50%以上，上海全域靜態管理帶動一線銷售放緩至-60%以上。房企拿地也更加謹慎，4 月百城成交土地建筑面積同比降幅從-42.5%進一步擴大至-47.6%。 疫情長期持續對就業和居民收入帶來負面影響，消費需求預計仍將低迷。汽車等居民大宗消費尚無改善跡象。乘聯會預測，4 月狹義乘用車零售量同比下降 31.9%。疫

8、情對出口的沖擊已經體現在了 4 月的出口數據上。 4 月出口環比-0.9%， 遠遠低于 2020、 20212年同期環比值 8.1%、 9.4%。 4 月出口同比 3.9%， 創下 2020 年 6 月以來的最低點。部分勞動力密集型產品轉移至越南。4 月越南出口同比+25%，較 3 月上升 8 個百分點。2022 年內外部環境更趨復雜嚴峻和不確定，國內經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、 預期轉弱三重壓力， 經濟下行壓力加大。 我國金融體系整體風險可控，但中小銀行、信托公司、房地產、地方融資平臺等領域風險仍待處置。民營房地產企業、 中小銀行、 消費貸款均是特殊資產供給的重要來源。 預計在疫情沖擊下

9、，特殊資產包的質量可能出現下滑， 投資者購買不良資產的預期收益率將有所下降，成交時的折價程度也將有所上升。（二）特殊資產行業發展新進展（二）特殊資產行業發展新進展2022 年一季度，銀行業不良貸款率 1.79%，保持合理水平；銀行機構繼續加大不良資產處置力度，一季度共處置近 6000 億元。2022 年一季度較 2021 年同期處置不良資產金額大幅增加 1368 億元，增幅近 30%，增幅之大為近年之最。而 2020 年和 2021 年一季度銀行業處置不良資產金額均在 4500 億元左右。近年來，銀行業不斷加大不良貸款處置力度。2021 年，銀行業保持不良貸款處置力度不減，全年共處置不良資產

10、3.1 萬億元，連續兩年處置金額超過 3 萬億元。預計 2022 年銀行業全年處置不良資產規模預計可達到 4 萬億元。從市場展望來看，中國東方資產管理股份有限公司發布 2022 年度中國金融不良資產市場調查報告。資產管理公司受訪者普遍認為，2022 年商業銀行推出不良資產規模將保持相對平穩， 但中小金融機構的貸款質量下行將持續為不良資產的供給帶來新的增量。未來一段時期隨著房企信用風險、城投風險等加速暴露， 部分尾部中小金融機構持續承壓， 風險隱患突出， 不良資產處置壓力較大。2022 年不良資產市場挑戰與機遇并存，不良資產一級市場買賣雙方市場地位將維持在大致均衡的水平， 區域性金融風險上升為資

11、產管理公司開展不良資產業務帶來新的機遇。二、特殊資產在線交易指數本文根據線上交易拍賣平臺單季度的成交金額和成交數量等數據形成了特殊資產交易指數。 基期為2018 年一季度， 將此時的特殊資產交易總指數設為 100。32022 年一季度，特殊資產市場遭遇季節性降溫。一季度，特殊資產交易指數為290.6，環比下降 39%、同比上升 4.8%。從指數構成上看，2022 年一季度，特殊資產在線交易成交量和成交金額均明顯下滑，其中成交量下滑 28.8%、成交金額下降 50%以上。 一季度特殊資產交易指數主要原因有以下幾點： 一是季節性因素，一季度恰逢春節，市場活躍度不高；二是經濟下行風險上升，且市場對未

12、來經濟增長的預期較差，特殊資產的平均估值有所下降。圖圖 1特殊資產在線交易指數特殊資產在線交易指數三、金融資產（一）整體成交情況（一）整體成交情況資產金融拍賣成交額環比大幅降低，處在歷史較低水平，但仍好于去年同資產金融拍賣成交額環比大幅降低，處在歷史較低水平，但仍好于去年同期。期。2022 年一季度，資產金融拍賣總成交額為 151.82 億元，同比增加 47.05%，環比下降 52.43%。資產金融拍賣成交額較上一季度下降源于成交數量和成交價成交數量和成交價格雙雙降低格雙雙降低。 2022 年一季度， 資產金融拍賣成交量為 1350 件， 環比下降 28.76%，同比下降8.91%； 平均成交

13、價為1124.60萬元， 環比下降33.22%， 同比上升61.42%。在經歷了一年的增長趨勢后， 2022 年一季度資產金融拍賣平均成交價出現下跌年一季度資產金融拍賣平均成交價出現下跌，處在處在 2019 年同期以來的較低水平，但較去年同期仍有所提高。年同期以來的較低水平，但較去年同期仍有所提高。4圖圖 2特殊資產金融拍賣平均成交價特殊資產金融拍賣平均成交價（二）各省市成交情況（二）各省市成交情況根據 2022 年第一季度線上平臺資產金融拍賣交易情況，從交易總量上看，從交易總量上看，資產金融拍賣的市場格局沒有太大變化。山東省、四川省、廣東省的交易量排資產金融拍賣的市場格局沒有太大變化。山東省

14、、四川省、廣東省的交易量排名全國前三位。名全國前三位。2022 年一季度，山東省、四川省、廣東省的資產金融拍賣成交數量分別占全國總交易量的 20.76%、10.55%、8.02%，三個省的交易量之和占全國總交易量的 39.32%。交易量超過 20 的省市，即排名全國前十九省市，依次為山東、四川、廣東、浙江、河南、江蘇、福建、湖南、河北、湖北、安徽、遼寧、廣西、寧夏、江西、陜西、內蒙古、天津、貴州，上述省市的成交量之和占全國總成交量的 92.99%。從增量上看，從增量上看，2022 年一季度，大部分省市資產金融拍賣的交易量均較上一年一季度，大部分省市資產金融拍賣的交易量均較上一季度明顯下降季度明

15、顯下降。成交數量位于前列的省份中，除了山東省、湖南省、河北省、安徽省和天津市分別環比上升 3.80%、185.71%、37.04%、10.71%和 38.89%，寧夏維持不變以外，其他省份資產金融拍賣的交易量均較上一季度明顯下降。西藏四季度依然無成交業務。 除此之外， 青海省、 吉林省、 廣西減幅最大， 分別為 100.00%、88.24%和 78.20%。5圖圖 3各主要省市資產金融拍賣成交情況各主要省市資產金融拍賣成交情況圖圖 4各主要省市資產金融拍賣成交量分布各主要省市資產金融拍賣成交量分布6從資產金融拍賣標的存量數據上看，特殊資產標的量（存量）規模也在環從資產金融拍賣標的存量數據上看，

16、特殊資產標的量（存量）規模也在環比下降。比下降。2022 年一季度，四川、山東、遼寧、廣東、內蒙古的資產金融拍賣存量標的數量排在全國前五位，數量分別為 1022 件、954 件、537 件、532 件、417件，占全國總量的比例分別為 14.59%、13.62%、7.66%、7.59%、5.95%。與上一季度相比，四川省環比下降 16.09%，山東省環比上升 13.71%，遼寧省環比下降 73.82%，廣東省環比下降 53.62%，內蒙古環比上升 49.46%，廣西環比下降60.11%，江西省環比上升 1.65%，河南省環比下降 26.02%，黑龍江省環比下降上升 78.30%，河北省環比下降

17、 20.97%。以上十個省份的存量標的數量占全國資產金融拍賣標的總量的 65.23%，其余省份在 2022 年一季度的資產金融拍賣標的余量均不過二百。從增量上看，絕大多數省市的資產金融拍賣標的數量均出現一定幅度的下從增量上看，絕大多數省市的資產金融拍賣標的數量均出現一定幅度的下降。降。2022 年一季度，增長幅度前五名的省份依次是甘肅、湖南、湖北、山西、海南，增長率分別為 146.67%、117.50%、93.41%、70.00%、 50.00%。圖圖 5各主要省市資產金融拍賣標的數量各主要省市資產金融拍賣標的數量7圖圖 6各主要省市資產金融拍賣標的量分布各主要省市資產金融拍賣標的量分布202

18、2 年一季度，資產金融拍賣的成交率較 2021 年四季度略有降低。從區域分布上看，2022 年一季度，依然僅有浙江省一個省份的成交率超過了 50%，共13 個省市的成交率超過了 20%。結合成交量和標的量的數據，成交率的基本不變主要是由于標的數量和成交量均出現下降，但幅度相近。圖圖 7各主要省市資產金融拍賣成交率各主要省市資產金融拍賣成交率8（三）各類資產金融拍賣成交情況（三）各類資產金融拍賣成交情況各類資產的標的數量和成交數量均較各類資產的標的數量和成交數量均較 2021 年四季度下降。從標的數量看年四季度下降。從標的數量看，2022 年一季度，債權資產和商業用房依然是最主要的資產金融拍賣標

19、的資產。債權資產的標的數量為 2693 件，商業用房的標的數量為 2975 件?？v向比較，債權資產和商業用房的標的量較 2021 年四季度分別下降 4.84%和 46.70%。工業用房和機動車在一季度的標的數量均不足 200 件，較 2021 年四季度分別下降32.33%和 71.18%。從成交數量上看，從成交數量上看，債權類資產的成交量最高，其他資產的成交量均不高。2022 年一季度，債權資產共交易 777 筆，約為 2021 年四季度成交量（913 筆）的 85.10%。圖圖 8主要資產種類資產金融拍賣情況主要資產種類資產金融拍賣情況1. 債權資產債權資產一季度多數省份債權資產交易量和標的

20、量都有所下降一季度多數省份債權資產交易量和標的量都有所下降。 橫向比較， 債權資產交易量超過 40 的省份為山東、河南、浙江和江蘇，這四個省份的交易總量和標的總量約占全國總量的 55.72%。2022 年一季度，債權資產交易量前五名山東、河南、浙江、江蘇、湖南的債權資產交易量分別為 237 筆、84 筆、72 筆、40 筆、39 筆；債權資產標的數量前五名山東、河南、河北、湖北、廣東，債權資產標的數量分別為 877 筆、260 筆、194 筆、174 筆、173 筆?？v向比較， 就債權資產的交易數量而言， 2022 年一季度， 山東環比上升 17%，河南環比下降 18%，浙江環比下降 38%，

21、江蘇環比下降 47%，湖南環比上升225%。就債權資產的標的數量而言，山東環比上升 38%，河南環比下降 42%，9河北環比下降 14%，湖北環比上升 135%，廣東環比下降 14%。圖圖 9主要省份債權資產交易量（資產金融）主要省份債權資產交易量（資產金融）圖圖 10主要省份債權資產標的量（資產金融）主要省份債權資產標的量（資產金融）從成交率上看，債權類資產的拍賣成交率上升債權類資產的拍賣成交率上升。2022 年一季度，共有 5 個省份的債權資產成交率超過 60%，這一數量較 2021 年四季度（有 2 個省份成交率超過 60%）明顯增加。其中，一季度成交率位居全國之首的寧夏為 100%，與

22、2021 年四季度（19%）相比大幅提高，但其標的數量僅為 1 件；而債權資產標的數最高的山東省，其一季度成交率為 27%。從數據上看，債權類資產的成交率是資產金融拍賣的各類產品中整體最可觀的。10圖圖 11主要省份債權資產成交率主要省份債權資產成交率2. 住宅用房住宅用房一季度的資產金融拍賣住宅用房標的存量和成交量一季度的資產金融拍賣住宅用房標的存量和成交量較較 2021 年四季度明顯下年四季度明顯下降，成交率差異較大。降，成交率差異較大。2022 年一季度，四川省的成交量和標的量均位列榜首。四川省當季用于資產金融拍賣的住宅用房標的數量為 157 套，成交量為 14 套。由于大部分省份住宅用

23、房標的量較少， 因此各省份的成交率可參考分析的價值并不高。2022 年一季度，住宅用房（資產金融類）成交率最高的黑龍江省其成交率達 100%，但其標的數量僅有 2 套。而標的量最多的四川省，其在 2022 年一季度的成交率僅 9%。圖圖 12主要省份住宅用房交易量（資產金融）主要省份住宅用房交易量（資產金融）11圖圖 13主要省份住宅用房標的量（資產金融）主要省份住宅用房標的量（資產金融）圖圖 14主要省份住宅用房（資產金融）成交率主要省份住宅用房（資產金融）成交率3. 商業用房商業用房資產金融拍賣中，商業用房標的存量和成交量均有下降商業用房標的存量和成交量均有下降。成交量方面，2022年一季

24、度，成交量排名前五位的依次是四川省、寧夏自治區、江蘇省、廣東省、江西省，多數省份一季度商業用房成交數量不足 15 套。標的量方面，2022 年一季度，四川省、遼寧省、內蒙古自治區、江西省、廣東省的標的數量較多，其中12遼寧商業用房的標的數量超過 500 套，依然保持所有省份中領先地位，但成交量較之前有所減少。 縱向來看， 大部分省份的商業用房標的存量相對減少， 而四川、內蒙古等地的商業用房標的存量略有上升；從成交量上看，大部分省份的商業用房成交量均有下降。圖圖 15主要省份商業用房交易量（資產金融）主要省份商業用房交易量（資產金融）圖圖 16主要省份商業用房標的數量（資產金融）主要省份商業用房

25、標的數量（資產金融）2022 年一季度，僅有 14 個省份商業用房的成交率超過了 10%，其中成交率最高的是新疆自治區（29%），但其標的數量較低。而標的量最高的四川省，其成交率只有 8%。受經濟下行壓力較大以及商業用房本身存在一定的交易限制影響，商業用房的成交率一直偏低。13圖圖 17主要省份商業用房成交率（資產金融）主要省份商業用房成交率（資產金融）4. 機動車機動車2022 年一季度，廣東省成交量與標的量均為各省份最高。內蒙古、四川等 5個省的機動車成交率達到 100%，有 16 個省份的機動車成交率超過 11%。環比來看，2022 年一季度，機動車標的量與交易量均低于歷史平均值。圖圖

26、18主要省份機動車（資產金融類）成交量主要省份機動車（資產金融類）成交量14圖圖 19主要省份機動車（資產金融類）標的量主要省份機動車（資產金融類）標的量圖圖 20主要省份機動車（資產金融類）成交率主要省份機動車（資產金融類）成交率5. 工業用房工業用房當前用于資產金融拍賣的工業用房標的量有所增長， 但成交量一直保持較低水平，進一步分析價值有限，因此僅將工業用房交易量、標的量和成交率的數據列出，不做詳細分析。15圖圖 21主要省份工業用房（資產金融類）交易量主要省份工業用房（資產金融類）交易量圖圖 22主要省份工業用房（資產金融類）標的量主要省份工業用房（資產金融類）標的量圖圖 23主要省份工

27、業用房（資產金融類）成交率主要省份工業用房（資產金融類）成交率16（四）溢價率和平均折價率（四）溢價率和平均折價率2022 年一季度，機動車、工業用房、債權、商業用房、住宅用房交易的平均溢價率分別為 70%、6%、8%、18%、14%，機動車、工業用房、債權平均溢價率較上一季度有所下降，而商業用房、住宅用房平均溢價率有所上升。橫向比較看，機動車溢價率明顯較高，房產類的平均溢價率較低。圖圖 24主要資產（資產金融類）溢價率主要資產（資產金融類）溢價率在成交價/評估價方面，2022 年一季度，住宅用房、商業用房、債權和機動車的平均成交價比估值分別為 115%、88%、91%、103%，與上一季度相

28、比較，房產和機動車的成交價/估值均低于上季度，債權的成交價/估值與上季度持平。圖圖 25主要資產（資產金融類）成交價主要資產（資產金融類）成交價/評估價評估價17（五）債權資產成交折扣率（五）債權資產成交折扣率本報告用“成交價/本息和”衡量債權資產成交折扣率，反映了債權資產成交價與原有債權價值的偏離。在計算過程中，為避免特殊值對債權資產成交平均折扣率的干擾，本文剔除了個別折扣率極低（小于千分之一）的特殊值。2022 年一季度，債權資產平均成交折扣率為 53.23%，較上季度有所下降。從歷史數據上看，債權資產平均成交折扣率依然存在下滑趨勢。圖圖 26債權資產（金融資產）拍賣的成交折扣率債權資產（

29、金融資產）拍賣的成交折扣率不到一半的債權資產以低于不到一半的債權資產以低于 50%的折價成交，溢價成交的比例穩定在的折價成交，溢價成交的比例穩定在 2%附近。附近。2022 年一季度，46%的債權資產成交折扣率低于 50%。溢價成交的比例穩定在低位，2%的債權資產在一季度獲得溢價成交。圖圖 272022 年一季度債權資產（金融資產）成交折扣率分布年一季度債權資產（金融資產）成交折扣率分布18四、總結與展望2022 年一季度，特殊資產市場遭遇季節性降溫。一季度，特殊資產交易指數為 290.6，環比下降 39%、同比上升 4.8%。從指數構成上看，2022 年一季度，特殊資產在線交易成交量和成交金

30、額均明顯下滑，其中成交量環比下滑 28.8%、成交金額環比下降 50%以上。 一季度特殊資產交易指數主要原因有以下幾點： 一是季節性因素，一季度恰逢春節，市場活躍度不高；二是經濟下行風險上升，且市場對未來經濟增長的預期較差，特殊資產的平均估值有所下降。債權、商業用房等主要特殊資產的標的量和成交量均在下降。 債權資產的溢價率和成交折扣率也較上季度明顯下降。2022 年內外部環境更趨復雜嚴峻和不確定，國內經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、 預期轉弱三重壓力， 經濟下行壓力加大。 民營房地產企業、 中小銀行、居民按揭和消費貸款均可能是特殊資產處置的重要來源。預計在二季度，受疫情沖擊的影響，特殊資產包的

31、質量可能出現下滑，平均成交價可能繼續下降，成交的折價程度也將有所上升。不過，從更長遠看，隨著疫情防控取得決定性勝利，以及各項穩增長政策發揮實效，經濟運行有望在三季度恢復到正常軌道，特殊資產的交易的活躍度也會隨之有顯著提升。版權公告版權公告：【NIFD 季報季報】為國家金融與發展實驗室版權所有為國家金融與發展實驗室版權所有，未經版權所未經版權所有人許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、上網和刊登，如有違有人許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、上網和刊登，如有違反，版權所有人保留法律追責權利。報告僅反映原文作者的觀點，不代表版權反，版權所有人保留法律追責權利。報告僅反映原文作者的觀點，不代表版權所有人或所屬機構的觀點。所有人或所屬機構的觀點。制作單位：國家金融與發展實驗室。制作單位：國家金融與發展實驗室。