有色金屬行業：CTC、CTP、CTB技術路線全梳理-220522（20頁）.pdf

《有色金屬行業：CTC、CTP、CTB技術路線全梳理-220522（20頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《有色金屬行業：CTC、CTP、CTB技術路線全梳理-220522（20頁）.pdf（20頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 本研究報告由海通國際分銷，海通國際是由海通國際研究有限公司，海通證券印度私人有限公司，海通國際株式會社和海通國際證券集團其他各成員單位的證券研究團隊所組成的全球品牌，海通國際證券集團各成員分別在其許可的司法管轄區內從事證券活動。關于海通國際的分析師證明，重要披露聲明和免責聲明，請參閱附錄。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 觀點聚焦 Investment Focus 研究報告 Research Report 22 May 2022 中國有色金屬中國有色金屬 China Non-ferrous Meta

2、ls CTC、CTP、CTB 技術路線全梳理 Combed the Technical Routes of CTC, CTP and CTB Table_Info 股票名稱 評級 股票名稱 評級 紫金礦業 Outperform 馳宏鋅鍺 Outperform 贛鋒鋰業 Outperform 金力永磁 Outperform 天齊鋰業 Outperform 赤峰黃金 Outperform 華友鈷業 Outperform 銀泰黃金 Outperform 洛陽鉬業 Outperform 盛屯礦業 Outperform 山東黃金 Outperform 立中集團 Outperform 南山鋁業 Outpe

3、rform 安寧股份 Outperform 天華超凈 Outperform 博威合金 Outperform 橫店東磁 Outperform 甬金股份 Outperform 格林美 Outperform 貴研鉑業 Outperform 銅陵有色 Outperform 萬豐奧威 Outperform 中礦資源 Outperform 寧波韻升 Outperform 神火股份 Outperform 盛達資源 Outperform 錫業股份 Outperform 鑫鉑股份 Outperform 石英股份 Outperform 川能動力 Outperform 資料來源： Factset, HTI (Ple

4、ase see APPENDIX 1 for English summary) 1.從從 CTM 到到 CTP、CTC電芯集成方式的革新。電芯集成方式的革新。傳統的集成方式是 CTM，即“Cell to Module”，它代表的是將電芯集成在模組上的集成模式，該種配置方式的空間利用率只有 40%。 CTP的全稱是“Cell to Pack”，即跳過標準化模組環節，直接將電芯集成在電池包上，較傳統體積利用率提高 15-20%，零件-40%，生產效率+50%，能量密度 200Wh/kg+。 CTC 是“Cell to Chassis”的簡稱，即電芯直接集成于車輛底盤的工藝。以特斯拉為例，計劃 22

5、 年用在柏林工廠的 Model Y 上。特斯拉在電池日的報告中預測，隨著 CTC 技術的應用，每 GWH 投資將減少 55%，占用空間也將減少 35%。 2. CTB實現電池車身一體化的新型電芯集成方式。實現電池車身一體化的新型電芯集成方式。CTB（Cell to Body）是比亞迪新提出的一種全新的電芯集成方式，實現從車身一體化向電池車身一體化的轉變。 將電芯集成于電池上蓋，再將電池包作為整體，風險可控。 CTB 大幅提升車輛各方面性能，比亞迪 海豹四驅版實現了 12.7kWh 的百公里能耗，車身扭轉剛度可以輕松超過 40000N m/。 3.兩個兩個 CTC 代表案例：特斯拉與零跑。代表案

6、例：特斯拉與零跑。特斯拉采用CTC+一體壓鑄，可省 370 個零件，車重-10%，度電成本-7%。電池結構體積-10%，續航+15%。以 4680 為例：正極朝上，從車身橫向布置，側面冷卻；膠粘劑填充。 零跑方案增設模組這一環節，從數據來看，這套方案有效地提升了車輛的各項表現。根據愛卡汽車數據，這套 CTC 方案將零部件數量減少 20%，結構件成本減低 15%，整車剛度提高 25%，高度集成化和模塊化。 4. 趨勢猜想：主機廠集成化的趨勢猜想：主機廠集成化的 CTC 與與 CTB 是大趨勢。是大趨勢。模塊化與集成化的不同暗含著補能方式的區別：模塊化 CTP 換電與集成化 CTC/CTB 快充。

7、 類比手機電池，早期手機電池可拆卸更換占主流，但隨著智能手機的不斷發展，消費者對厚度、重量、性能等方面需求上升，最終走向集成化不可更換電池并發展出快充。因此，我們猜想集成化程度更高的 CTC/CTB 電池將占主流。 在熱管理方面，集成化+熱泵空調是標配。進一步提升熱管理單車價值。 5. 風險提示。風險提示。新技術的運用具有不確定性 Table_Author Yijie Wu Yuntao Jin 4070100130160May-21Aug-21Nov-21Feb-22May-22HAI China Non-ferrous MetalsMSCI China 22 May 2022 2 Tabl

8、e_header2 中國有色金屬中國有色金屬 1從從 CTM 到到 CTP、CTC電芯集成方式的革新電芯集成方式的革新 在電動汽車領域中，電池的應用可以分為電池的設計、加工、正極材料、負極材料以及最后的組裝部分。其中在最后的組裝方面，電芯的集成方式是一直以來的一大發展重點。 圖表圖表1 電動汽車中電池從制備到應用的幾大環節電動汽車中電池從制備到應用的幾大環節 資料來源：特斯拉 2020 年電池日報告，海通國際 傳統的集成方式是 CTM，即“Cell to Module”，它代表的是將電芯集成在模組上的集成模式。模組是針對不同車型的電池需求不同、電池廠家的電芯尺寸不同而提出的發展路徑，有助于規模

9、經濟的形成與產品的統一。過去幾年電池系統集成化的重點就是不斷提升標準化電池模組的尺寸，如比較典型的是 355、390、590 模組?？偟呐渲梅绞绞牵弘娦?模組-PACK-裝車。這種方法帶來了一個問題，即模組的存在占體積，該種配置方式的空間利用率只有 40%。這很大程度地限制了其他部件的空間。 圖表圖表2 傳統傳統 CTM 集成模式集成模式 資料來源：汽車之家，海通國際 gZ8XqOpMsPtOoPqOnO6MdN7NsQnNoMsQlOmMtOjMoMsO8OmNoOxNqRuNwMpOnO 22 May 2022 3 Table_header2 中國有色金屬中國有色金屬 CTP 的全稱是“C

10、ell to Pack”，即跳過標準化模組環節，直接將電芯集成在電池包上，有效提升了電池包的空間利用率和能量密度。該集成方式最早由寧德時代在 2019年提出，此后比亞迪、蜂巢能源等陸續發布了各自的 CTP 方案。其中比較具有代表性的是比亞迪的刀片電池，它將單個電芯通過陣列的方式排布在一起形成陣列，然后像“刀片”一樣插入到電池包里，這也是大家稱之為“刀片電池”的原因。 圖表圖表3 比亞迪刀片電池電芯安裝方法比亞迪刀片電池電芯安裝方法 資料來源：比亞迪，海通國際 從產品的性能來看，CTP 方式較傳統體積利用率提高 15-20%，零件-40%，生產效率+50%，能量密度 200Wh/kg+。比亞迪的

11、刀片電池正是基于 CTP 集成模式得以達到60%的空間利率，進而得到大規模的商業應用。而寧德時代也在官網中披露，通過高集成結構設計，提升電池包體積利用率。從第一代 CTP 到最新的第三代麒麟電池，電池包體積利用率從 55%提升到 67%。 圖表圖表4 寧德時代提出的寧德時代提出的 CTP 模式與傳統電池包的對比模式與傳統電池包的對比 資料來源：寧德時代，海通國際 22 May 2022 4 Table_header2 中國有色金屬中國有色金屬 CTC 是“Cell to Chassis”的簡稱，即電芯直接集成于車輛底盤的工藝。它進一步加深了電池系統與電動車動力系統、底盤的集成， 減少零部件數量

12、，節省空間，提高結構效率，大幅度降低車重，增加電池續航里程，被認為是新能源汽車下一個階段的關鍵核心技術。在 2020 年 9 月，特斯拉在電池日發布了 CTC 技術。將電芯或模組安裝在車身，連接前后車身鑄件，并在電池上蓋取代座艙底板。該技術計劃 22 年用在柏林工廠的 Y 上。特斯拉在電池日的報告中預測，隨著 CTC 技術的應用，每 GWH 投資將減少 55%，占用空間也將減少 35%。 與 CTP 技術相比，CTC 技術要求電池制造商從更早的階段介入車型設計，這就要求電池企業具備更強的研發設計能力，配合部分主機廠進行深度開發。對相應的底盤技術要求也更高，具有更高的技術壁壘。 圖表圖表5 特斯

13、拉提出的特斯拉提出的 CTC 結構結構 資料來源：特斯拉 2020 年電池日報告，海通國際 2CTB實現電池車身一體化的新型電芯集成方式實現電池車身一體化的新型電芯集成方式 CTB（Cell to Body）是比亞迪新提出的一種全新的電芯集成方式，實現從車身一體化向電池車身一體化的轉變，有助于空間利用率的提高以及電動車性能的進一步釋放。 從結構設計來看，比亞迪的 CTB 技術把車身地板面板與電池包上殼體合二為一，集成于電池上蓋與門檻及前后橫梁形成的平整密封面通過密封膠密封乘員艙，底部通過安裝點與車身組裝。即在設計制造電池包的時候，把電池系統作為一個整體與車身集成，電池本身的密封及防水要求可以滿

14、足，電池與成員艙的密封也相對簡單，風險可控。 22 May 2022 5 Table_header2 中國有色金屬中國有色金屬 圖表圖表6 CTB 技術實現電池車身一體化技術實現電池車身一體化 資料來源：比亞迪，海通國際 與 CTP 技術相比，CTB 將原來的“電池上蓋-電芯-托盤”的三明治結構轉向了“車身踏板集成電池上蓋-電芯-托盤”的整車三明治結構，在結構上更加簡化直接，減少了因車身與電池蓋相連接而導致的空間損失，有望進一步提高整體的空間利用率。并且在這種結構模式下，電池不僅僅是能量體，同時也作為結構體參與整車傳力和受力，能夠使得整車側柱碰侵入量減少 45%。 圖表圖表7 CTP 結構示意

15、圖結構示意圖 資料來源：比亞迪，海通國際 圖表圖表8 CTB 結構示意圖結構示意圖 資料來源：比亞迪，海通國際 此外，CTB 技術實現了車身與電池系統的高度融合，整車扭轉剛度提升一倍。搭載 CTB 技術的純電動車型，車身扭轉剛度可以輕松超過 40000N m/，而整車扭轉剛度的提升能夠有效抑制車身振動，能夠更好地在實際場景中的連續減速帶、鵝卵石等特殊路況中應用。 22 May 2022 6 Table_header2 中國有色金屬中國有色金屬 圖表圖表9 搭載搭載 CTB 技術電動車型具有更高的扭轉剛度技術電動車型具有更高的扭轉剛度 資料來源：比亞迪，海通國際 在抗壓方面，緊密排列的刀片電池、

16、上蓋板和地板組成?！邦惙涓C”三明治結構具有更好的安全性，能夠實現電池系統結構強度的突破，相關的測試數據表明，搭載CTB 技術的海豹車型已經順利通過 50 噸重卡碾壓的極端測試，表明能夠在更嚴苛復雜的條件下應用。 圖表圖表10 刀片電池、上蓋板和地板組成的刀片電池、上蓋板和地板組成的“類蜂窩類蜂窩”結構結構 資料來源：比亞迪，海通國際 同時，CTB 刀片電池包的質心更均衡，實現整車 50:50 黃金軸荷比，整車質心更低，車輛的穩定性更好、慣量更低、車身響應跟隨更快。在電動車的運動性能方面，搭載 CTB 刀片電池包的海豹四驅版可以實現 3.8s 百公里的加速。 22 May 2022 7 Tabl

17、e_header2 中國有色金屬中國有色金屬 圖表圖表11 CTB 刀片電池包的優勢刀片電池包的優勢 資料來源：比亞迪，海通國際 在 CTB 技術的市場方面，比亞迪的海豹系列是搭載 CTB 技術的全球首款車型，該車型已經于 5 月 20 日正式發布開售。而該系列車型的發售也正式宣告了 CTB 技術的落地應用。 圖表圖表12 比亞迪海豹車型比亞迪海豹車型 資料來源：比亞迪，海通國際 在 CTB 技術優勢的基礎上，海豹車型還采取了高電壓電驅升壓的方案，能夠實現15 分鐘充電里程超 300km。此外，海豹系列采取運動的低趴造型，能夠使得風阻系數降至 0.219，使得行車過程中阻力大大減少。通過一系列

18、設計及性能方面的提高，海豹四驅版實現了 12.7kWh 的百公里能耗。 22 May 2022 8 Table_header2 中國有色金屬中國有色金屬 圖表圖表13 高電壓電驅升壓高電壓電驅升壓 資料來源：比亞迪，海通國際 圖表圖表14 運動的低趴造型運動的低趴造型 資料來源：比亞迪，海通國際 3、 兩個兩個 CTC 代表案例：特斯拉與零跑代表案例：特斯拉與零跑 CTC 將電芯直接集成于底盤。電池、電機、電控、車載充電機、底盤高度集成，通過智能化動力域控制器，優化動力分配、降低能耗。我們選取兩個代表 CTC 案例，特斯拉與零跑進行分析。根據零跑汽車數據，相比 VDA/MEB 方案，CTC 可

19、使零部件數量減少 20%、結構件成本降低 15%、提高整車剛度 25%與高度集成化模塊化等優點。 圖表圖表15 CTC 技術優勢技術優勢 資料來源：零跑官網，海通國際 22 May 2022 9 Table_header2 中國有色金屬中國有色金屬 3.1 特斯拉方案：特斯拉方案：“電芯電芯-底盤底盤”直連模式直連模式 特斯拉采用 CTC+一體壓鑄，可省 370 個零件，車重-10%，度電成本-7%。電池結構體積-10%，續航+15%。以 4680 為例：正極朝上，從車身橫向布置，側面冷卻；膠粘劑填充。有 3 大特點： 1）電池包上蓋與電芯、座椅等結構件直接連接； 2）把以前的鋁絲連接改為 B

20、usbar 連接，利用母排引腳將電連接和電池管理系統的采集板直接連接在一起； 3）電池包一側配置 8 個泄壓閥，加強熱失控管理； 圖表圖表16 特斯拉底盤結構特斯拉底盤結構 資料來源：愛卡汽車，海通國際 從專利圖中看出，底盤結構由 3 層構成。電池+上下兩層將動力電池與整車其他系統連接起來。 22 May 2022 10 Table_header2 中國有色金屬中國有色金屬 圖表圖表17 特斯拉底盤結構特斯拉底盤結構 資料來源：特斯拉專利，海通國際 3.2 零跑方案：過渡方案穩中求進零跑方案：過渡方案穩中求進 零跑這套方案增設模組這一環節，從數據來看，零跑這套方案有效地提升了車輛的各項表現。

21、根據愛卡汽車數據，這套 CTC 方案將零部件數量減少 20%，結構件成本減低15%，整車剛度提高 25%，實現高度集成化和模塊化。擁有極強的擴展性，可兼容智能化、集成化熱管理系統。未來可兼容 800V 高壓平臺。 圖表圖表18 零跑零跑 C01 底盤結構底盤結構 資料來源：零跑官網，海通國際 22 May 2022 11 Table_header2 中國有色金屬中國有色金屬 零跑 CTC 方案四大維度提升汽車性能： 在空間方面，取消電池上部結構，減少冗余的結構設計，整車垂直空間增加10mm，電池布置空間增加 14.5%。 在續航方面，綜合提升整車續航里程 10%，加快充電速度。 在性能方面，零

22、跑智能動力 CTC 技術可以為整車帶來扭轉剛度提升 25%，輕量化系數達到 2.4，提升 20%。 在安全方面，零跑在開發過程中針對于智能動力 CTC 技術，進行了多輪嚴苛試驗，如底部球擊、擠壓、熱擴散等將近 30項試驗，確保電池安全，其中有 8項安全測試結果遠超國家標準。 圖表圖表19 零跑零跑 C01 底盤結構底盤結構 資料來源：零跑官網，海通國際 零跑還宣布將其 CTC 方案開源，帶動電動車產業突破向上。 22 May 2022 12 Table_header2 中國有色金屬中國有色金屬 圖表圖表20 零跑宣布開源零跑宣布開源 資料來源：零跑官網，海通國際 4、 趨勢猜想：主機廠集成化的

23、趨勢猜想：主機廠集成化的 CTC 與與 CTB 是大趨勢是大趨勢 模塊化與集成化的不同暗含著補能方式的區別：模塊化 CTP 換電與集成化CTC/CTB 快充。 圖表圖表21 電池廠電池廠 VS 主機廠技術路線主機廠技術路線 資料來源：綠芯頻道，海通國際 類比手機電池，早期手機電池可拆卸更換占主流，但隨著智能手機的不斷發展，消費者對厚度、重量、性能等方面需求上升，最終走向集成化不可更換電池并發展出快充。 因此，我們猜想集成化程度更高的 CTC/CTB 電池將占主流。 集成化+熱泵空調是標配：CTC/CTB 的集成化路線，往往對熱管理具有更高的要求。目前技術上最激進的比亞迪海豹已確認將全系搭載熱泵

24、空調熱管理系統，我們預計以后 CTC/CTB 車型中，熱泵空調將成為標配。進一步提升熱管理單車價值。 5風險提示風險提示 新技術的實際應用具有不確定性。 22 May 2022 13 Table_header2 中國有色金屬中國有色金屬 APPENDIX 1 Summary 1. From CTM to CTP and CTC - innovation of cell integration mode. The traditional integration mode is CTM, namely cell to module, which represents the integration

25、 mode of integrating the cell on the module. The space utilization rate of this configuration mode is only 40%. The full name of CTP is cell to pack, that is, skip the standardized module link and directly integrate the cell into the battery pack, which improves the volume utilization rate by 15-20%

26、, parts by - 40%, production efficiency by + 50% and energy density by 200wh / kg +. CTC is the abbreviation of cell to chassis, that is, the process of direct integration of electric cells into the vehicle chassis. Take Tesla as an example. It is planned to be used on model y of the Berlin plant in

27、 22 years. Tesla predicted in the report of battery day that with the application of CTC technology, the investment per GWH will be reduced by 55% and the occupied space will be reduced by 35%. 2. CTB - a new cell integration mode to realize battery body integration. CTB (cell to body) is a new cell

28、 integration method proposed by BYD, which realizes the transformation from body integration to battery body integration. The risk is controllable by integrating the battery cell into the upper cover of the battery and taking the battery pack as a whole. CTB has greatly improved the performance of t

29、he vehicle in all aspects. BYD seal 4WD version has achieved a 100 km energy consumption of 12.7kwh, and the torsional stiffness of the body can easily exceed 40000 n M / . 3. Two representative cases of CTC: Tesla and Zero run. Tesla adopts CTC + integrated die casting, which can save 370 parts, ve

30、hicle weight - 10% and kwh cost - 7%. Battery structure volume - 10%, endurance + 15%. Take 4680 as an example: the positive pole is upward, arranged laterally from the vehicle body and cooled on the side; Adhesive filling. From the data, this scheme has effectively improved the performance of the v

31、ehicle. According to the data of aika automobile, this CTC scheme reduces the number of parts by 20%, the cost of structural parts by 15%, the stiffness of the whole vehicle by 25%, and is highly integrated and modular. 4. Trend conjecture: CTC and CTB integrated in main engine plant is the general

32、trend. The difference between modularization and integration implies the difference of energy supplement methods: modular CTP power exchange and integrated CTC / CTB fast charge. Compared with mobile phone batteries, removable and replaceable mobile phone batteries dominated in the early stage, but

33、with the continuous development of smart phones, consumers demand for thickness, weight and performance increased, and finally moved towards integrated non replaceable batteries and developed fast charging. Therefore, we suspect that CTC / CTB batteries with a higher degree of integration will be th

34、e mainstream. In terms of thermal management, integrated + heat pump air conditioning is standard. Further enhance the value of thermal management. 5. Risk warning. The application of new technologies is uncertain. 14 Table_APPENDIX Table_disclaimer 附錄附錄APPENDIX 重要信息披露重要信息披露 本研究報告由海通國際分銷，海通國際是由海通國際研

35、究有限公司(HTIRL)，Haitong Securities India Private Limited (HSIPL)，Haitong International Japan K.K. (HTIJKK)和海通國際證券有限公司(HTISCL)的證券研究團隊所組成的全球品牌，海通國際證券集團(HTISG)各成員分別在其許可的司法管轄區內從事證券活動。 IMPORTANT DISCLOSURES This research report is distributed by Haitong International, a global brand name for the equity rese

36、arch teams of Haitong International Research Limited (“HTIRL”), Haitong Securities India Private Limited (“HSIPL”), Haitong International Japan K.K. (“HTIJKK”), Haitong International Securities Company Limited (“HTISCL”), and any other members within the Haitong International Securities Group of Com

37、panies (“HTISG”), each authorized to engage in securities activities in its respective jurisdiction. HTIRL分析師認證分析師認證Analyst Certification: 我， Yijie Wu，在此保證（i）本研究報告中的意見準確反映了我們對本研究中提及的任何或所有目標公司或上市公司的個人觀點，并且（ii）我的報酬中沒有任何部分與本研究報告中表達的具體建議或觀點直接或間接相關；及就此報告中所討論目標公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財務利益。I, Yijie Wu, c

38、ertify that (i) the views expressed in this research report accurately reflect my personal views about any or all of the subject companies or issuers referred to in this research and (ii) no part of my compensation was, is or will be directly or indirectly related to the specific recommendations or

39、views expressed in this research report; and that I (including members of my household) have no financial interest in the security or securities of the subject companies discussed. 我， Yuntao Jin，在此保證（i）本研究報告中的意見準確反映了我們對本研究中提及的任何或所有目標公司或上市公司的個人觀點，并且（ii）我的報酬中沒有任何部分與本研究報告中表達的具體建議或觀點直接或間接相關；及就此報告中所討論目標公

40、司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財務利益。I, Yuntao Jin, certify that (i) the views expressed in this research report accurately reflect my personal views about any or all of the subject companies or issuers referred to in this research and (ii) no part of my compensation was, is or will be directly or indirect

41、ly related to the specific recommendations or views expressed in this research report; and that I (including members of my household) have no financial interest in the security or securities of the subject companies discussed. 利益沖突披露利益沖突披露Conflict of Interest Disclosures 海通國際及其某些關聯公司可從事投資銀行業務和/或對本研究

42、中的特定股票或公司進行做市或持有自營頭寸。就本研究報告而言，以下是有關該等關系的披露事項（以下披露不能保證及時無遺漏，如需了解及時全面信息，請發郵件至ERD-D） HTI and some of its affiliates may engage in investment banking and / or serve as a market maker or hold proprietary trading positions of certain stocks or companies in this research report. As far as this research rep

43、ort is concerned, the following are the disclosure matters related to such relationship (As the following disclosure does not ensure timeliness and completeness, please send an email to ERD-D if timely and comprehensive information is needed). 海通證券股份有限公司和/或其子公司（統稱“海通”）在過去12個月內參與了603799.CH and 002594

44、.CH的投資銀行項目。投資銀行項目包括：1、海通擔任上市前輔導機構、保薦人或主承銷商的首次公開發行項目；2、海通作為保薦人、主承銷商或財務顧問的股權或債務再融資項目；3、海通作為主經紀商的新三板上市、目標配售和并購項目。 Haitong Securities Co., Ltd. and/or its subsidiaries (collectively, the Haitong) have a role in investment banking projects of 603799.CH and 002594.CH within the past 12 months. The investm

45、ent banking projects include 1. IPO projects in which Haitong acted as pre-listing tutor, sponsor, or lead-underwriter; 2. equity or debt refinancing projects of 603799.CH and 002594.CH for which Haitong acted as sponsor, lead-underwriter or financial advisor; 3. listing by introduction in the new t

46、hree board, target placement, M&A projects in which Haitong acted as lead-brokerage firm. 作為回報，海通擁有002738.CH一類普通股證券的1%或以上。 The Haitong beneficially owns 1% or more of a class of common equity securities of 002738.CH. 603799.CH, 603993.CH 及 002594.CH目前或過去12個月內是海通的投資銀行業務客戶。 603799.CH, 603993.CH and 00

47、2594.CH are/were an investment bank clients of Haitong currently or within the past 12 months. 603993.CH, 600547.CH, 600711.CH, 600988.CH, 300428.CH, 000603.CH 及 000630.CH目前或過去12個月內是海通的客戶。海通向客戶提供非投資銀行業務的證券相關業務服務。 603993.CH, 600547.CH, 600711.CH, 600988.CH, 300428.CH, 000603.CH and 000630.CH are/were

48、 a client of Haitong currently or within the past 12 months. The client has been provided for non-investment-banking securities-related services. 福建馬坑礦業股份有限公司, 四川四環鋅鍺科技有限公司, 包頭盛泰汽車零部件制造有限公司 及 江西一諾新材料有限公司目前或過去12個月內是海通的客戶。海通向客戶提供非證券業務服務。 福建馬坑礦業股份有限公司, 四川四環鋅鍺科技有限公司, 包頭盛泰汽車零部件制造有限公司 and 江西一諾新材料有限公司 are/

49、were a client of Haitong currently or within the past 12 months. The client has been provided for non-securities services. 海通在過去12個月中獲得對002594.CH提供投資銀行服務的報酬。 Haitong received in the past 12 months compensation for investment banking services provided to 002594.CH. 海通預計將（或者有意向）在未來三個月內從603799.CH, 0027

50、38.CH 及 002594.CH獲得投資銀行服務報酬。 Haitong expects to receive, or intends to seek, compensation for investment banking services in the next three months from 603799.CH, 002738.CH and 002594.CH. 15 海通在過去的12個月中從福建馬坑礦業股份有限公司, 四川四環鋅鍺科技有限公司, 包頭盛泰汽車零部件制造有限公司, 000630.CH 及 江西一諾新材料有限公司獲得除投資銀行服務以外之產品或服務的報酬。 Haitong