【公司研究】伊禾農品-生鮮食品跨境電商雙輪驅動-20200330[18頁].pdf

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1、 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 1 1 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 證券研究報告證券研究報告公司深度公司深度報告報告 主要財務指標（單位：百萬元）主要財務指標（單位：百萬元） 公司公司概況概況：公司最早成立于 2006 年 6 月，主營業務為農產 品種苗培育、種植基地管理、冷鏈保鮮和流通銷售。農業科技 開發應用是公司的核心優勢。 生鮮食品跨境電商雙輪驅動生鮮食品跨境電商雙輪驅動：公司抓住消費升級與自貿開 放的機遇，積極開拓市場，專注于生鮮產品細分市場，從事生 鮮產品進口貿易；同時搭建跨境生鮮貿易服務平臺，服務于上 下游客戶，逐步建立獨有的平臺服務盈利模式。公司與國

2、際知 名肉類供應商有多年合作，持有海關、商務部、土蓄協會及其 他相關備案資質，可獨立申請全品類肉類進口許可證；也是上 海地區主要的海外水果進口商， 擁有覆蓋全部進口水果品類的 超過 130 余項水果進口許可證，可全年供應各類進口水果。 下游下游需求需求旺盛旺盛，行業前景向好，行業前景向好：我國是肉類消費大國，目 前中國人均肉類年擁有量僅為 63.6 公斤，國內肉類消費產需 缺口持續擴大。另一方面，中國消費者收入水平日益增長以及 對高質量的肉類的需求逐漸上升， 我們認為在未來很長一段時 間這種趨勢都將持續。 因此未來國內進口肉類市場需求將持續 擴大，市場前景廣闊。國民經濟持續增長和消費結構不斷升

3、級 是促進果蔬流通發展的重要推動力。 目前我國人均果品消費量 還很低，不足 60 公斤，在人均消費達到 100 公斤以前，國內 水果消費的增長趨勢不會改變，果蔬市場容量將快速擴張。市 場對于高質量果蔬等產品的需求將進一步釋放， 為公司快速發 展提供了充足的市場空間。 盈利盈利預測預測：我們預測公司 2020-2022 年營業收入分別為 36.56、44.42 和 53.39 億元，實現歸屬母公司所有者凈利潤 分別為 2.13、2.74 和 3.49 億元，EPS 分別為 1.36、1.75 和 2.23 元，按照公司 13.08 元的股價測算，對應的市盈率分別 為 9.6 倍、7.5 倍和 5

4、.9 倍。公司推進從單一的農產品產銷業 務模式向以農產品全產業鏈為核心的傳統業務以及依托自貿 區開展的生鮮食品跨境貿易業務的商業模式轉化， 隨著業務的 擴張，未來業績有望進一步釋放，給予“推薦”的投資評級。 風險提示：風險提示：宏觀經濟及政策變動的風險；合作基地穩定性 不足的風險；重大自然災害所致的公司農產品采購風險；國家 政策變化風險、食品安全風險等。 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入營業收入 3,033 3,656 4,442 5,339 （+/-） 38.9% 20.5% 21.5% 20.2% 營業利潤營業利潤 219 284 365 513 （+/-） 4.3

5、% 29.3% 28.8% 27.4% 歸屬母公歸屬母公 司凈利潤司凈利潤 168 213 274 349 （+/-） 5.7% 26.4% 28.8% 27.4% EPS（元）（元） 1.08 1.36 1.75 2.23 市盈率市盈率 12.1 9.6 7.5 5.9 公司基本情況（最新）公司基本情況（最新） 總股本/已流通股（億股） 1.56/1.54 流通市值（億元） 20.18 186.6 每股凈資產（元） 10.42 4.34 資產負債率（%） 38.92 61.7 股價表現 股價表現（最近一年）（最近一年） 資料來源：Wind，華鑫證券研發部 分析師：萬蓉 執業證書編號：S105

6、0511020001 電話：021-54967577 郵箱： 華鑫證券有限責任公司 地址：上海市徐匯區肇嘉浜路 750 號 郵編：200030 電話： （86 21）64339000 網址： -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 伊禾農品三板做市 2020 年年 3 月月 30 日日 食品飲料食品飲料 伊禾農品（430225）:生鮮食品跨境電商雙輪驅動 當前股價：當前股價：13.08 元元 推薦推薦(維持維持) 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 2 2 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 正文正文目錄目錄 1. 公司概況公司概況 4 1.1 公司簡介 4

7、1.2 主要產品 4 1.3 公司股權結構 5 1.4 營收快速增加，盈利能力穩步增長 6 2. 生鮮食品和跨境電商雙輪驅動生鮮食品和跨境電商雙輪驅動 7 2.1 生鮮產品貿易 7 2.2 供應鏈平臺服務 8 3. 下游需求增長，行業前景向好下游需求增長，行業前景向好 9 3.1 我國肉類產品供需缺口加大，進口肉類規模迅速增長 9 3.2 果蔬市場需求空間巨大 10 3.3 跨境電商成利潤增長點 11 4有望進入精選層，迎接新三板分層改革紅利有望進入精選層，迎接新三板分層改革紅利 15 5. 公司盈利預測與估值公司盈利預測與估值 15 6風險提示風險提示 16 mNqPqQqMqNpRsQoP

8、tMzQpM8OcM9PtRpPpNoOkPnNmPjMtQrQ7NmMwOwMqNwONZqMsQ 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 3 3 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 圖表目錄圖表目錄 圖表 1 公司發展歷程 4 圖表 2 公司部分農副產品 5 圖表 3 公司股權結構圖 5 圖表 4 近五年公司營業收入及增速（單位：億元） 6 圖表 5 近五年公司歸母凈利潤及增速（單位：億元） 6 圖表 6 近五年公司主要業務收入占比（%） 7 圖表 7 近五年公司綜合毛利率/凈利率（%） 7 圖表 8 公司部分進口產品 8 圖表 9 我國肉制品產量（單位：萬噸） 10 圖表 1

9、0 我國跨境進口電商規模增長迅速 12 圖表 11 跨境電商出口為主，進口比重提高 12 圖表 12 進口水果/生鮮電商傳統模式流程圖 14 圖表 13 通過伊禾后臺服務的模式流程圖 14 圖表 14 公司盈利預測 16 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 4 4 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 1. 公司概況公司概況 1.1 公司簡介公司簡介 公司最早成立于 2006 年 6 月，主營業務為農產品種苗培育、種植基地管理、冷 鏈保鮮和流通銷售。公司致力于通過自主蔬果種苗培育、種植管理及冷鏈管理技術， 為城市居民提供安全的中低價的蔬果產品。農業科技開發應用是公司的核心優勢。

10、公司成立了伊禾果蔬研究院，下設種植育苗中心、質量檢測中心、保鮮技術研發 中心三個研究所，通過與著名高校產學研合作開發、科技成果轉讓、自主研發等方式， 不斷充實伊禾農業科技含量，擁有多項發明專利及植物新品種認證，科技應用已滲透 到伊禾農品每一道環節。 1.2 主要產品主要產品 在產品開發上，公司始終以“道地產地、最佳品質”為基本原則。借助完善的下 游銷售渠道和在生鮮流通領域的多年積累，公司陸續與巴西、丹麥、愛爾蘭、澳大利 亞、新西蘭、阿根廷、烏拉圭、南非、智利、菲律賓、泰國等國家和地區的知名供應 商建立了穩定合作關系，構建了全球化的采購渠道。 公司境外采購渠道覆蓋南美洲、澳洲、歐洲、非洲、東南亞

11、等生鮮產品的主要產 區；境內采購渠道覆蓋山東滕州馬鈴薯，新疆阿克蘇、陜西洛川、山東棲霞蘋果，江 西贛南臍橙等國內優質蔬果產區，持續為客戶提供進口生鮮、水果、蔬菜等多種產品。 “伊禾農品”品牌的道地農副產品廣泛受到市場認可和青睞。 圖表圖表 1 1 公司公司發展歷程發展歷程 資料來源：公司官網，華鑫證券研發部 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 5 5 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 1.3 公司股權結構公司股權結構 公司實際控制人為蔣佳，持有公司股份 1,359,441 股，持股比例為 0.87%；持有 公司控股股東棗莊伊人 98.6%的股權。蔣佳通過直接、間接方式合計持有

12、公司 32.66% 的股權。 圖表圖表 2 2 公司公司部分農副部分農副產品產品 愛媛愛媛 38 號號 新疆阿克蘇新疆阿克蘇 雞尾西柚雞尾西柚 滕州馬鈴薯滕州馬鈴薯 資料來源：公司官網，華鑫證券研發部 圖表圖表 3 3 公司股權結構圖公司股權結構圖 資料來源：公司年報，華鑫證券研發部 98.6%98.6% 0.87%0.87%30.99%30.99%4.29%4.29%14.71%14.71%18.32%18.32% 69.18%69.18% 18.32% 棗莊伊人棗莊伊人蘇州美林蘇州美林 伊禾農品伊禾農品 蔣蔣佳佳劉美娣劉美娣 王雪軍、鳳時宏王雪軍、鳳時宏 等自然人股東等自然人股東 請閱讀最

13、后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 6 6 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 1.4 營收快速增加，營收快速增加，盈利能力穩盈利能力穩步步增長增長 公司按照既定發展戰略，繼續大力發展依托自貿區的跨境貿易業務，推進從單一 的農產品產銷業務模式向以農產品全產業鏈為核心的傳統業務以及依托自貿區開展的 生鮮食品跨境貿易業務的商業模式轉化。 2017-2019 年期間，公司營業收入從 15.72 億元增長至 30.33 億元，年均復合增速 為 38.91%；歸母凈利潤從 1.03 億元增長至 1.68 億元，年均復合增速為 27.72%。公司 整體業務增速顯著，達到公司年初制定的各項經營目標。

14、 圖表圖表 4 4 近五年公司營業收入及增速近五年公司營業收入及增速（單位：億元）（單位：億元） 圖表圖表 5 5 近五年公司歸母凈利潤及增速近五年公司歸母凈利潤及增速（單位：億元）（單位：億元） 資料來源：Wind，華鑫證券研發部 資料來源：Wind，華鑫證券研發部 公司主要業務有生鮮、水果、食品包裝、蔬菜等，其中生鮮收入占比增幅最為明 顯，由 2015 年收入占比 1.85%大幅上升至 2019 年的 64.34%，一方面，隨著經濟的快 速發展，消費者對境外優質進口生鮮、水果產品的需求不斷攀升，從而為進口生鮮、 水果銷售提供了廣闊的市場空間；另一方面，我國肉類產品供需缺口加大，進口肉類 規

15、模迅速增長。公司在 2019 年度開拓進口肉類市場，肉類銷售金額進一步大幅增加。 由于低毛利的生鮮收入大幅增加，再加上水果毛利率下滑，拉低了公司的綜合毛 利率，由 2015 年的 21.38%一路下滑至 11.96%。隨著生鮮收入占比的進一步提升，毛 利率存在進一步減少的可能性。但公司不斷優化產品結構，擴大收入來源，提高經營 效率，有望提升公司凈利率水平。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 10 20 30 40 2015A2016A2017A2018A2019A 營業收入增速 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0.0 0.5 1.0 1.5 2

16、.0 2015A2016A2017A2018A2019A 歸母凈利潤增速 自成立日以來，公司控股股東及實際控制人并未發生改變，掛牌新三板后，股 權較成立之初有些許分散，但股權結構仍相對穩定。此外，蔣佳自有限公司成立至 今一直擔任公司董事長及總經理。從股權和管理方面，蔣佳對公司具備絕對的控制 能力。公司股權相對集中，管理層持股比例較高，有利于公司核心業務方向的穩定 發展。 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 7 7 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 圖表圖表 6 6 近五年近五年公司主要公司主要業務收入占比（業務收入占比（% %） 圖表圖表 7 7 近五年近五年公司公司綜合毛利

17、率綜合毛利率/ /凈利率（凈利率（% %） 資料來源：Wind，華鑫證券研發部 資料來源：Wind，華鑫證券研發部 2. 生鮮食品生鮮食品和和跨境電商雙輪驅動跨境電商雙輪驅動 公司抓住消費升級與自貿開放的機遇， 積極開拓市場， 專注于生鮮產品細分市場， 從事生鮮產品進口貿易。同時，針對國際貿易中生鮮產品屬性所決定的交易特點及服 務需求，搭建跨境生鮮貿易服務平臺，服務于上下游客戶，逐步建立獨有的平臺服務 盈利模式。 2.1 生鮮產品貿易生鮮產品貿易 在進境水果及其它生鮮食品跨境貿易服務方面，公司具有明顯的先發優勢，主要 體現為：公司是目前上海自貿區內唯一獲得集進境水果、肉類、水產品及食品全品類

18、備案冷庫，準予從事自貿區內進口生鮮全品類業務的企業；公司是少數自貿區內通過 進口肉類產品收貨人備案，對接肉類食品追溯系統并取得相關食品經營許可證，準予 從事肉類產品的進口和銷售流通的企業；公司是首批獲得特殊監管區域貨物狀態分類 監管資質的企業，能滿足平臺客戶多元化需求。 2.1.1 進口肉類及其他相關食品進口肉類及其他相關食品 公司與國際知名肉類供應商有多年合作關系，產品來源廣泛，品種齊全，持有海 關、商務部、土蓄協會及其他相關備案資質，可以獨立申請全品類肉類進口許可證。 涉及產品包括澳洲、新西蘭、巴西、南非、阿根廷、烏拉圭、美國、加拿大的牛肉制 品；丹麥、西班牙、德國、美國的豬肉及豬副產品；

19、巴西、美國的雞副產品。產品進 入國內市場后廣泛銷售予大型連鎖超市、肉制品加工企業、餐飲連鎖企業、批發市場。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2015A2016A2017A2018A2019A 生鮮水果食品包裝蔬菜其他主營業務其他業務 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2015A2016A2017A2018A2019A 綜合毛利率凈利率 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 8 8 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 2.1.2 進口水果進口水果 公司是上海地區主要的海外水果進口商，與世界 34 個水果產地國的供應商由常年 貿易往來。擁有覆蓋全部進口水果品

20、類的超過 130 余項水果進口許可證，產品來源地 廣泛，品種豐富，能夠全年供應各類進口水果。公司產品通過上海主要的進口水果批 發市場交易，公司與上海最大的兩家進口水果批發市場都有緊密合作關系。 2.1.3 國產水果、蔬菜產品國產水果、蔬菜產品 公司在江西、山東地區自有果園，種植柑橘類產品和櫻桃產品，公司掌握育苗及 先進種植技術，推廣先進品種和相關技術，自產紐荷爾臍橙、西柚、澳柑、愛媛 38 草 柑、桔柚等產品。公司在山東、內蒙地區有廣泛的土豆育種、種植合作基地，每年通 過繁育土豆良種，指導合作伙伴種植、采摘方式采購、分銷雙豐 5 號、荷蘭費烏瑞特 品系的土豆制品。 2.2 供應鏈平臺服務供應鏈

21、平臺服務 在不斷地創新整合下，公司建立跨境生鮮貿易服務平臺已在跨境貿易生鮮細分領 域的服務中卓見成效，平臺資源的聚集，服務的個性化，高標準化，信息化，服務處 理的高效率加之基于平臺上下游的供應鏈金融服務的整合，使得平臺的協同效益劇增， 形成獨特的規模成本、多樣化服務、快速流通的優勢集合。 2.2.1 平臺上優質服務商資源聚集平臺上優質服務商資源聚集 各大區域優質的的專業服務供應商入駐平臺，高效、低成本、個性化的服務產品 及解決方案，為貿易商戶提供優質個性化的選擇。從海外委托采購、多種國際結算及 金融工具、進口代理、貨運代理、報檢清關、全冷鏈保稅倉儲加工、全冷鏈物流保鮮 運輸，都能在平臺的專業供

22、應鏈服務體系中得到個性化解決方案。 2.2.2 平臺具有杰出的交易能力平臺具有杰出的交易能力 b)平臺能夠 圖表圖表 8 8 公司公司部分進口部分進口產品產品 資料來源：公司官網，華鑫證券研發部 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 9 9 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 提供價格指數參考，撮合交易；c)信息化的交易支持能力。 2.2.3 平臺提供多元化國際結算服務平臺提供多元化國際結算服務 平臺內擁有經驗豐富的人員團隊，與多家金融機構達成長期規模合作，為平臺商 戶提供優質的國際結算服務與咨詢服務：處理復雜的國際結算，提供多種海外結算方 式；平臺通過規模效益，擁有各項優惠的對

23、外付匯交易條件，降低交易成本；為客戶 提供國際結算咨詢建議參考，甄別結算風險點，防范資金安全風險。 2.2.4 信息化管理系統集成，為平臺業務提供技術支持信息化管理系統集成，為平臺業務提供技術支持 不斷完善的貨運代理及物流信息化處理系統、 高效的審批、 財務信息化集成系統。 將“物流” 、 “商流” 、 “資金流” 、 “信息流”等多流數據化處理，實現規模高效的業務 服務效率。 3. 下游下游需求增長，需求增長，行業前景向好行業前景向好 3.1 我國肉類產品供需缺口加大，進口肉類規模迅速增長我國肉類產品供需缺口加大，進口肉類規模迅速增長 我國是肉類消費大國， 目前中國人均肉類年擁有量僅為63.

24、6公斤， 其中豬肉為41.5 公斤、牛肉為 5.03 公斤、羊肉為 3.12 公斤、禽肉為 12.8 公斤。根據 OECD 的數據， 2018 年中國肉類消費量為 8,829.6 萬噸。肉類消費結構中，以豬肉為主，占比在 70% 以上。據中研產業研究院發布的2017-2022 年中國進口肉類行業競爭格局分析與投資 風險預測報告分析顯示，到 2020 年我國人口總數約為 14.5 億，按年人均肉類消費 達到 69 公斤計算， 肉類產量應達到 1 億噸， 比 2014 年要增產 1293 萬噸， 增幅為 14.8%。 受我國資源和環境因素的制約，實現這一目標的難度較大。據農業部預測，2020 年國

25、 內肉類食品的消費量是 1 億噸，但國內整體生產量僅為 9000 萬噸，因此還會出現 1000 萬噸的缺口，供求缺口加大了對進口肉的需求。 然而一方面，國內肉類消費產需缺口持續擴大，國內畜牧集約化養殖程度較國外 偏低，養殖成本高，再加上受非洲豬瘟疫情和嚴格的環保政策的影響，我國生豬產能 持續下降，生豬存欄量從 2015 年初的 4 億頭下降到 2019 年底的 1.9 億頭，降幅超過 50%。生豬產能的大幅下滑，產生了巨大的供需缺口，導致進口豬肉需求明顯增加。 另一方面，隨著國內消費升級的影響，人們生活水平的不斷提高，消費需求多樣 化和品質化的趨勢越來越顯著。人們更加注重產品質量、口感，對進口

26、肉產品的需求 呈現層級分化，越來越多的消費者青睞真正安全有保障、快捷方便、高品質的高端肉 類產品。因此未來國內進口肉類市場需求將持續擴大，市場前景廣闊。 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 1010 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 2019 年 1 至 11 月，我國進口肉類（含肝、腎、蹄等）548.5 萬噸，累計同比增長 42%。11 月我國進口肉類（含肝、腎、蹄等）64.4 萬噸、同比增長 82%，其中進口豬肉 23 萬噸、同比增長 151.2%。 除了豬肉，我國對進口牛肉的需求也明顯上升。在 2019 年的前 10 個月，中國共 進口約 128 萬噸牛肉，同比增長 5

27、4.5%。中國農業部數據顯示，中國進口牛肉的主要來 源地是澳大利亞、巴西和阿根廷。阿根廷牛肉出口協會最新數據顯示，2018 年 10 月到 2019 年 9 月，阿根廷出口牛肉總量約 80 萬噸，其中出口至中國的牛肉占 74%，商務部 預計 2019 年全年中國肉類進口量將超過 600 萬噸。究其原因，主要是豬肉產量下降， 豬肉價格不斷上漲，直接促使其替代品牛肉等的進口需求明顯上升，導致牛肉等肉類 的進口規模不斷增加，還有就是因為中國消費者收入水平日益增長以及對高質量的肉 類的需求逐漸上升，我們認為在未來很長一段時間這種趨勢都將持續。 3.2 果蔬果蔬市場市場需求需求空間巨大空間巨大 3.2.

28、1 果蔬市場消費需求升級果蔬市場消費需求升級 國民經濟持續增長和消費結構不斷升級是促進果蔬流通發展的重要推動力。伴隨 著國民經濟的穩定增長，居民收入水平顯著提高，促使居民的飲食習慣從“吃飽”向 “吃好”轉變，消費者對安全、健康和營養等問題的關注度不斷提高，消費結構不斷 升級，高品質、高營養、新鮮、安全的優質水果等產品成為消費者選購時最重要的參 考指標。 2019 年末我國大陸人口總數已達到 14 億， 龐大的人口基數帶來我國對各種生活必 需品的巨大需求；目前我國人均果品消費量還很低，不足 60 公斤，與健康標準要求的 70 千克/年還有一定差距。 果蔬產品作為國民飲食必需品，從營養學角度出發，

29、成人每人每天最好達到 圖表圖表 9 9 我國肉制品產量（單位：萬噸）我國肉制品產量（單位：萬噸） 資料來源：中國產業信息網，華鑫證券研發部 -12% -6% 0% 6% 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 201120122013201420152016201720182019 肉類產量（萬噸）增速（%） 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 1111 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 200-400 克水果、 300-500 克蔬菜的攝入量。 中國農業科學院預測， 2016 年至 2024 年， 農村居民、城鎮居民年人均水果消費量將分別以 3.5%、1

30、.2%的速度增長，到 2024 年 人均消費量將達到 93.9kg，預計中國水果消費量總體規模將持續保持 2%3%的增長 速度。 以此推算， 2024 年我國水果市場規模將達到 3.24 萬億元。 也就是說， 2018-2024 這 6 年間，中國果業將有萬億規模的發展空間。在人均消費達到 100 公斤以前，國內 水果消費的增長趨勢不會改變。 隨著我國經濟的發展、國民生活水平的提高以及現代保鮮、物流技術的應用，果 蔬產品的消費逐漸跨越生產的區域限制，消費者希望可以隨時隨地方便地購買到來自 世界不同地域、不同季節的果蔬產品，并要求全年不間斷供應，帶動反季果蔬、異地 果蔬需求不斷增長，因此果蔬市場

31、容量將快速擴張。 相關數據顯示， 目前我國每年會消耗掉全球大約 73%的柿子、 68%的梨、 67%的西瓜、 58%的桃和李子、50%的獼猴桃、49%的蘋果、27%的柑橘、17%的葡萄、和 10%的芒果和 香蕉。2018 年我國進口水果總量和總金額均保持高位數增長，其中進口水果總量達到 了 552.7 萬噸，同比增長 25%；水果進口總金額達到 76.2 億美元，同比增長 36%。未 來隨著我國居民人均收入的繼續增長，中產階級不斷壯大，市場對于高質量果蔬等產 品的需求將進一步釋放。為公司快速發展提供了充足的市場空間。 3.2.2 果蔬行業集中度有待提高果蔬行業集中度有待提高 國內農業產業化處于

32、初步發展階段，相關企業發展時間不長，與國外農業產業化 發展較為成熟國家的大型農業企業相比，國內農業企業在規模、管理經驗、技術、人 才儲備上都存在較大差距。農業產業化是現代農業發展的方向，我國農業企業仍然具 有廣闊的發展空間。在新鮮蔬果供應領域中，新鮮蔬果產品供應商數量眾多，呈現出 規模小、數量多、分布散的特點，行業內主要以小微型農產品供應企業、蔬果經營部 類型的個體工商戶、 個體農戶等供應商為主。 公司是行業內少數在新鮮蔬果產品種植、 冷鏈保鮮、食品安全管理等方面實現產業化、科技化經營的公司之一。 3.3 跨境電商成利潤增長點跨境電商成利潤增長點 隨著技術進步和貿易模式進化，國際貿易流通呈現扁

33、平化趨勢，新興貿易模式- 跨境電子商務應運而生。從實踐發展可以看出，跨境電子商務是電子商務在地域上延 伸，與國內電商相對應?？缇畴娮由虅帐侵竿ㄟ^電子商務平臺達成交易、實現交收、 完成結算的分屬不同關境交易主體所進行的商業活動。 3.3.1 跨境電商增長迅速跨境電商增長迅速，進口規模，進口規模占比不斷提升占比不斷提升 在經濟全球化以及電子商務快速發展的大趨勢下，全球市場的跨境網購需求在不 斷釋放，隨著云計算、大數據、人工智能等新興數字技術廣泛運用于跨境貿易服務、 生產、物流和支付環節，將大幅提升跨境電商行業效率，國內跨境電商行業有望迎來 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 12

34、12 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 新的發展契機。 據易觀監測以及社會智庫電子商務研究中心發布的2018 年度中國進口跨境電商 發展報告相關數據顯示，2017 年中國跨境電商交易規模 7.8 億元，其中出口電商交 易規模 6.3 萬億元，同比增長 14.5%，進口電商交易規模 1.5 萬億元人民幣，同比增長 25%；2018 年交易規模達 9.1 萬億元，其中出口電商交易規模 7.2 萬億元，同比增長 14.3%， 進口電商交易規模 1.9 萬億元人民幣， 同比增長 26.7%； 艾媒咨詢研究預測 2019 年中國跨境電商交易規模將達到 10.8 萬億元， 2020 年中國跨境電商交易規模

35、將增長至 12.7 萬億元，同比增長 17.9%。在貿易全球化趨勢下，隨著國際人均購買力增強、網 絡普及率提升，輔以物流、支付環境的改善，未來三年中國跨境電商交易仍有望保持 快速發展。 目前跨境電商仍是以出口為主，但進口規模增速快于出口規模增速，2017 年出口 電商交易規模增速 14.5%，進口電商交易規模增速 25%；2018 年出口電商交易規模增速 14.3%，進口電商交易規模增速 26.7%。 圖表圖表 1010 我國跨境進口電商規模增長迅速我國跨境進口電商規模增長迅速 資料來源：社會智庫電子商務研究中心，華鑫證券研發部 圖表圖表 1111 跨境電商出口為主，進口比重提高跨境電商出口為主，進口比重提高 資料來源：中商產業研究院，艾瑞咨詢，華鑫證券研發部 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 1313 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 2008 年至 2012 年，我國出口跨境電商占比一直在