零壹財經：青云科技：混合云第一股的機遇和挑戰（2022）（12頁）.pdf

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1、 1 報告名稱報告名稱報告名稱 零壹云計算案例系列報告-青云科技 青云科技：互聯網巨頭圍堵下，“混合云第一股”的退與守|2022.08 研究機構：發布機構：報告主編：柏亮 于百程 報告編審：李昕 執筆團隊：丁江瀅 1 零壹云計算案例系列報告-青云科技 青云科技成立于 2012 年 04 月 17 日并于 2021 年 3 月登陸上交所科創板，成為“混合云第一股”。青云科技營業收入增長較為緩慢，2022 年第一季度實現收入 0.80 億元。青云科技為保持公司的科技先進性，逐年增加研發投入，2021 年，其研發費用占總營業收入超三成。持續增加的研發投入與青云科技主營業務毛利率水平逐年下降和凈利潤持

2、續為負有著直接影響。在云計算開啟新一輪增長周期之際，青云科技當選光合組織副主任單位，并共建了信息存儲專業委員會。近三年來，青云科技一直未能盈利，同時陷入了輿論危機中。青云科技能否抓住時機和資源，實現彎道超車，仍拭目以待。2 零壹云計算案例系列報告-青云科技 一、公司介紹一、公司介紹.4（一）公司概況.4（二）股權結構.4 二、財務數據二、財務數據.5（一）營業收入增長緩慢，凈利潤持續為負.5（二）主營業務結構穩定，云產品業務收入占比超六成.6（三）主營業務毛利率水平逐年下降.7（四）研發投入逐年遞增，2021 研發占比超三成.7 三、產品及戰略三、產品及戰略.8（一）主要產品.8 1.私有云.

3、8 2.公有云.8 3.混合云.9 3 零壹云計算案例系列報告-青云科技 （二）發展戰略.9 1.推行“廣義混合云戰略”.9 2.推進產品應用場景多元化.9 3.開發“雙碳”路線.9 四、機遇與挑戰四、機遇與挑戰.10（一）青云科技尚未盈利，輿論危機再下重錘.10（二）云計算開啟新一輪增長周期，競爭賽道加速超車.10（三）青云科技當選光合組織副主任單位，共建信息存儲專業委員會.10 4 零壹云計算案例系列報告-青云科技 一、公司介紹 一、公司介紹（一）公司概況 北京青云科技股份有限公司（簡稱：青云科技，688316.SH）成立于 2012 年 4 月 17 日，是一家技術領先的企業級云服務商與

4、數字化解決方案提供商。青云科技最早布局混合云市場，無縫打通公有云和私有云，交付一致功能與體驗的混合云，并于 2021 年 3 月登陸上交所科創板，成為“混合云第一股”。根據公司官網顯示，青云科技目前已實現國內首次將云計算帶入到銀行業，以及國內首次將公有云引入省級高速公路業務，以數字新基建能力、云原生能力深入服務金融、交通、能源、制造、公共事業、醫療、教育、互聯網等眾多行業，平臺承載著中國人民銀行、中央債券登記結算中心、中國銀行、招商銀行、國家電投、國家超算濟南中心、中通快遞、浙江日報、洋河股份等機構的核心業務系統。在“新基建”日益顯現出對數字經濟強大推動力的背景下，青云科技加速云計算、IoT、

5、AI、5G 等信息技術的融合與應用，構建智慧數據中心等算力基礎設施、工業互聯網等通信網絡基礎設施、公共創新基礎設施，確保數字基礎設施運行穩定、簡單、高效、低成本。根據公司年報，截至 2021 年 12 月 31 日，公司累計獲得發明專利 7 個，外觀設計專利 19 個，軟件著作權 94 個，其他作品著作權 8 個。在發展的歷程中，青云科技不斷獲得業界的肯定，榮獲工信部“突出貢獻單位獎”、可信云“技術創新獎”、金融電子化“優秀自主創新獎”等一系列獎項。此外，青云科技還獲得公安部信息系統安全等級保護三級備案證明(等保三級)、ITSS計算服務能力標準符合性證書(貳級)，通過國家金融信創產品評測、IS

6、O9001 質量管理體系認證、ISO27001 信息安全管理體系認證、可信云服務認證、軟件能力成熟度集成模型三級認證(CMMI3)、國家高新技術企業認定等權威機構頒發的證書及認證；QingCloud 云平臺獲得 CSA 云安全聯盟 CSACSTRIaaS 產品增強級認證，同時獲得公安部第三研究所頒發的云計算產品信息安全認證證書。（二）股權結構 根據 2022 年第一季度報告，青云科技目前實際控股人為黃允松、甘泉和林源，其中黃允松持股比例最高，為 14.14%。此外，其它前十名股東包括嘉興藍馳帆暢投資合伙企業（有限合伙）、橫琴招證睿信投資中心（有限合伙）、北京融匯陽光新興產業投資管理中心（有限合

7、伙）、甘泉、山東吉富創業投資合伙企業（有限合伙）、蘇州工業園區蝴蝶天翔投資中心（有限合伙）的持股比例均介于 2%-10%之間?？傮w來看，青云科技的股權結構較為分散。5 零壹云計算案例系列報告-青云科技 表 1：青云科技前十名股東持股情況 股東名稱（全稱）期末持股數量（股）期末持股比例 黃允松 6709835 14.14%嘉興藍馳帆暢投資合伙企業（有限合伙）3978683 8.38%橫琴招證睿信投資中心（有限合伙）3113752 6.56%北京融匯陽光新興產業投資管理中心（有限合伙）2421807 5.10%甘泉 2200000 4.64%山東吉富創業投資合伙企業（有限合伙）2002166 4.

8、22%蘇州工業園區蝴蝶天翔投資中心（有限合伙）1937792 4.08%楊濤 1917981 4.04%中金佳合（天津）股權投資基金管理有限公司中金佳泰貳期（天津）股權投資基金合伙企業（有限合伙）1729862 3.64%泛海丁酉（天津）企業管理合伙企業（有限合伙）1210903 2.50%資料來源：公司財報、數字化講習所、零壹智庫 二、財務數據 二、財務數據（一）營業收入增長緩慢，凈利潤持續為負 根據公司年報，自 2019 年至 2021 年，青云科技的營業收入增長水平較為緩慢，分別為 3.77億元、4.29 億元、4.24 億元。2021 年營業收入較 2020 年相比，減少了 1.11%

9、。而 2019 年至2021 年凈利潤持續為負，分別為-1.91 億元、-1.65 億元、-2.85 億元。2020 年至 2021 年，凈利潤下降了 72.73%。據公司年報，青云科技凈利潤持續為負的原因是為了保持產品的競爭力和技術的先進性，其投入了較高的研發費用，且對銷售和研發人員進行了擴招。據公司財報，青云科技 2022 年第一季度實現收入 0.80 億元，比去年同期下降了 9.01%。6 零壹云計算案例系列報告-青云科技 圖 1：2019 年至 2021 年公司營業收入和凈利潤情況（單位：億元）資料來源：公司年報、數字化講習所、零壹智庫（二）主營業務結構穩定，云產品業務收入占比超六成

10、青云科技的主營業務從產品類型來分可以分為云產品業務和云服務業務兩個部分。自 2020 至2021 年，青云科技的主要業務結構一直較為穩定，其云產品業務收入分別是 2.94 億元、2.88億元，占總營業收入比分別為 68.64%、68.06%。2021 年青云科技從戰略上更加專注于青云自有產品銷售，不再追求和集成項目相關的收入規模，但出于謹慎性原則，其按照凈額調整了部分云產品的收入和成本，因此 2021 年云產品業務收入較 2020 年減少了了 1.97%，但總體來說收入基本維持穩定。圖 2：2020 年至 2021 年青云科技營業收入按產品拆分情況 3.774.294.24-1.91-1.65

11、-2.85-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.002019年2020年2021年營業收入凈利潤68.64%68.06%31.36%31.94%0%20%40%60%80%100%2020年2021年云產品業務云服務業務 7 零壹云計算案例系列報告-青云科技 數據來源：公司年報、數字化講習所、零壹智庫（三）主營業務毛利率水平逐年下降 2019至2021年，青云科技主營業務毛利率一直保持著下降的趨勢，毛利率水平分別為12.4%、10.68%、4.17%。2019 至 2021 年，云產品業務和云服務業務的毛利率均逐年遞減，尤其是云產品業務毛利率下降尤

12、為明顯，其近三年毛利率分別為 33.02%、30.08%、21.32%；而云服務業務的毛利率更是一直保持負值且遞減的狀態，其近三年毛利率分別為-24.42%、-31.76%、-32.37%。但根據公司財報，2022 年一季度云產品毛利為 0.12 億元，毛利率 26.38%，比去年同期毛利率 15.10%，增長了 11.28 個百分點。圖 3：2019 年至 2021 年公司主營業務毛利率情況 數據來源：公司年報、數字化講習所、零壹智庫（四）研發投入逐年遞增，2021 研發占比超三成 2019 年至 2021 年，青云科技的研發支出呈逐年遞增狀態，其研發費用分別為 0.70 億元、0.76 億

13、元、1.35 億元。2021 年青云科技的研發費用為 1.35 億元，較去年上升 78.23%，占營業收入的 31.81%。2021 年青云科技研發支出大幅增長的主要原因是研發人員增長導致薪酬增加。為保持產品的競爭力和技術的先進性，青云科技預計在未來繼續持續投入較高的研發費用。12.40%10.68%4.17%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2019年2020年2021年 8 零壹云計算案例系列報告-青云科技 圖 4：2019 年至 2021 年青云科技投入研發支出情況 數據來源：公司年報、數字化講習所、零壹智庫 三、產品及戰略 三、產品及

14、戰略（一）主要產品 經過多年發展，青云科技已經具備了全維度的云產品與云服務交付能力。在交付形態上，青云科技以統一技術架構形成云產品、云服務兩大標準化業務模塊，根據客戶需要滿足私有云、公有云和混合云的部署需求，并針對多個行業形成了完善的行業云計算解決方案。1.私有云 青云科技目前主要私有云產品包括企業云平臺、企業云一體機、云易捷超融合、分布式塊存儲一體機等。超融合系統和軟件定義存儲產品作為私有云部署的領先架構，受到了 IDC、Gartner 等權威機構的廣泛關注。而超融合系統和軟件定義存儲產品則分別是青云科技的核心貢獻收入產品和重點布局產品。根據 IDC 發布的中國軟件定義存儲及超融合市場跟蹤研

15、究報告，2021，2021 年青云科技在超融合整體市場中份額為 1.4%，位列行業第 8；2021 年公司在塊存儲市場的份額為 5.6%，位列行業第 6。2.公有云 目前，國內公有云市場競爭激烈，行業頭部廠商如阿里云、騰訊云等占據大部分市場份額。青云科技的公有云業務規模較小，但其公有云的相關技術仍具有較強實力，主要提供云服務器、關系型數據庫 MySQLPlus 等公有云服務。未來青云科技對于該公有云業務的核心定位是將其作為混合云戰略的一部分，形成具有獨特競爭優勢的高度一致體驗的混合云解決方案進0.700.761.3518.45%17.65%31.81%0.00%5.00%10.00%15.00

16、%20.00%25.00%30.00%35.00%0.000.200.400.600.801.001.201.401.602019年2020年2021年研發費用研發費用占營業收入的比例 9 零壹云計算案例系列報告-青云科技 行交付。3.混合云 青云科技于 2014 年提出“公私統一”架構混合云體系的技術主張，并付諸實踐。作為業內率先布局混合云業務的廠商，青云科技立足于“公私統一”架構，幫助客戶快速部署混合云，實現公有云和私有云的一致交付、一致管理、一致體驗，打通多云數據孤島，降低后續運維管理難度；公司依托云原生技術，形成了“面向應用”的混合云方案，實現業務自由遷移和無縫部署，持續領跑混合云；同

17、時，公司依托 SD-WAN 技術，形成了強大的云網融合服務能力，幫助客戶實現各業務節點的高速互聯，在市場上形成了獨特的競爭優勢。目前，公司已經幫助中國農業大學、洋河股份、中陜核工業集團、天佑兒童醫院、國家電投、浙江日報、藍月亮等知名企業、機構實現混合云平臺建設。（二）發展戰略 1.推行“廣義混合云戰略”伴隨著云計算、物聯網、邊緣計算、5G、人工智能等基礎技術的再次進步，數字化已經從生活領域進入了廣泛的生產和社會服務領域。云計算將不再簡單局限在數據中心平面，將會進一步走到邊緣，走到終端，形成“云+邊+端”，由智能網絡連接起來的廣義云計算平臺。面對數字化逐步深入的發展趨勢，青云科技提出“廣義混合云

18、戰略”，即打造覆蓋“云、網、邊、端”全場景的數字平臺，建立平滑無縫的統一架構的混合云基礎架構。2.推進產品應用場景多元化 隨著“東數西算”工程正式全面啟動，云計算作為新基建的底座，已經作為國家的基礎設施在大力建設。云計算不僅是互聯網和企業 IT 的基礎設施，也成為了很多行業的基礎設施，比如能源勘探、生物醫藥、工業仿真等行業，都需要有強大的算力來支持科研和工業生產。青云科技計劃依托“云、網、邊、端”全場景混合云的優勢，研發和推廣分布式云，幫助算力樞紐有效運營，通過高速網絡實現算力按需調度和數據快速流轉。同時將云計算和高性能計算結合，幫助算力樞紐建設超級智算平臺。通過利用云計算的網絡和存儲虛擬化，

19、可信計算，以及加密技術，充分保障客戶數據安全，讓西部的算力資源有效承接東部的業務需求，來有效承接科學計算、工業仿真、大數據、智慧城市、政務業務、人工智能以及云原生的多種業務類型。3.開發“雙碳”路線 為積極響應國家的“雙碳”戰略，青云科技會基于分布式云和超級智算平臺的底座，結合 AIOT平臺的能力，聯合行業應用合作伙伴一起，在雙碳智慧建筑、雙碳智慧工業、智能網聯車、虛擬電廠等眾多領域重點布局，將科技與產業結合，積極建立雙碳標桿案例，服務于國家戰略。10 零壹云計算案例系列報告-青云科技 四、機遇與挑戰 四、機遇與挑戰（一）青云科技尚未盈利，輿論危機再下重錘 2022 年 7 月 27 日，上交

20、所對青云科技時任財務負責人崔天舒予以監管警示的處罰。經查明，青云科技 2021 年度第一季度報告、半年度報告以及第三季度報告出現了會計差錯。雖事情已查明，青云科技也受到了處罰，但對 2021 年才剛剛上市的青云科技來說，這一定程度上打擊了投資者的積極性和信任度。除此之外，2019 年至 2021 年青云科技的凈利潤分別為-1.91 億元、-1.65 億元、-2.85 億元，一直保持著虧損的狀態。目前具備混合云形態及能力的同行業公司大多均處于虧損狀態，青云科技的業績表現符合行業特點。但青云科技尚未盈利將造成公司現金流緊張，對研發投入、市場拓展等產生影響。尤其目前云計算行業尚在發展初期，更新迭代快

21、，對研發投入和人才的需求非常大，需要強有力的資金支撐。因此，青云科技應當加大營銷力度，以扭轉虧損的局面。（二）云計算開啟新一輪增長周期，競爭賽道加速超車 隨著云計算的技術的逐步成熟、產品安全穩定性的充分驗證、國家政策的著力推廣以及數字化轉型需求的日趨強烈，移動互聯網產業之外的傳統企業也逐步接受了云計算部署模式，眾多政府機構和金融、能源、交運、制造、零售等行業企業開始采用云計算逐步取代傳統 IT 架構。但無論是政策的鼓勵還是拓寬發展空間的需要，云計算已經注定要深度融入數字經濟與實體經濟，也必然要跳出單純的基礎設施范疇，轉向對工業、制造業等實體經濟的全面再造，這也將開啟云計算新一輪增長周期。實體產

22、業正處于數字化轉型期，模式和產品都在探索中，這對云計算的穩定性、兼容性、靈活性的要求也相應更高，因此對云計算廠商的服務能力提出了更高的要求。今年以來，阿里云、騰訊云均將目光投向了傳統領域，引進了曾服務于傳統行業的新高管。以青云科技、優刻得為代表得中小云廠商正面臨互聯網巨頭、傳統企業的圍堵。新一輪增長周期不僅意味著更多的機遇，還預示著更大的挑戰，青云科技能否在這一新賽道彎道超車仍拭目以待。（三）青云科技當選光合組織副主任單位，共建信息存儲專業委員會 7 月 30 日，2022 光合組織領導人峰會在浙江烏鎮召開，此次峰會上，青云科技成功當選了光合組織副主任單位。海光產業生態合作組織（簡稱：光合組織

23、）旨在圍繞先進計算平臺，凝聚產業上下游企業、高校、科研院所等相關創新力量，協同攻關，加速關鍵技術突破，提高我國重要領域信息基礎設施、軟件的安全可信水平。目前，信創產業中已經涌現出多個“生態圈”，致力于通過核心企業牽頭、合作企業共建、科研院所支持的形式共筑信創高質量的生態體系，包括光合組織、PKS 體系生態聯盟、華為鯤鵬計算產業生態、龍芯生態適配服務產業聯盟。此外，青云科技還聯合 20 余家會員單位共同成立“信息存儲專業委員會”，旨在基于 11 零壹云計算案例系列報告-青云科技 國產核心軟硬件，展開聯合技術攻關，打造高品質軟硬一體的存儲解決方案，大力推廣和應用優秀聯合方案，共同建設存儲產業生態新體系，以滿足復雜多變的存儲市場需求。此次當選光合組織副主任單位和成立信息存儲專業委員會是對青云科技十年如一日堅持自主研發的發展道路的認可，對青云科技未來發展有著更高更嚴苛的要求，但也為青云科技的發展提供了更優質的資源。