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華如科技-深耕軍事仿真步入規?；瘮U張期-220903（22頁）.pdf

上傳人： 報*** 編號：96123 2022-09-05 22頁 1.80MB

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本文主要介紹了北京華如科技股份有限公司（以下簡稱“華如科技”）的基本情況、市場前景、投資邏輯、風險提示等內容。 華如科技成立于2011年，是國內為數極少的以軍事仿真為主營業務的民營企業之一。公司深耕軍事仿真行業，實現了“從天到地”各仿真層級垂直全覆蓋及五大應用領域橫向全覆蓋。2018年至2021年，公司核心技術產品收入對應毛利占比均超過80%。 近年來，國際形勢嚴峻，驅動軍費增長，國防現代化背景下行業高景氣。我國裝備費用在軍費中占比逐年提升，軍事仿真市場潛力巨大。根據簡氏防務數據，仿真軍事訓練系統全球市場2027年市場總額有望達到1216億美元，亞太地區在2016-2025年預計花費426億美元用于模擬和虛擬訓練，占全球25.3%的份額。 華如科技行業地位領先，逐漸步入規?；瘮U張期。公司擁有軍品科研生產所需資質，核心產品皆為自研，2018-2021年核心技術產品收入對應毛利占比均超過80%。公司項目成果復用率和推廣度不斷提升，2018-2021年軟件訂單數量的CAGR達到22%。 投資建議方面，預計公司2022-2024年營業收入分別為9.15億元、12.07億元、15.70億元，凈利潤分別為1.51億元、2.21億元、2.95億元，對應EPS分別為1.43元、2.10元、2.79元。給予公司2022年55倍PE，對應目標價78.49元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示方面，疫情導致項目延誤的風險、技術研發不及預期、客戶拓展不及預期、限售股解禁風險、存貨中勞務成本占比較高的風險。
軍事仿真行業市場前景如何？ 華如科技在行業中的地位如何？ 公司未來盈利空間如何？

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