機械設備行業專題報告：專用設備景氣依舊通用設備靜待復蘇-220906（22頁）.pdf

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1、 20222022 年年 0909 月月 0606 日日 專用設備景氣專用設備景氣依舊依舊，通用設備靜待復蘇，通用設備靜待復蘇 機械設備機械設備專題報告專題報告 推薦推薦(維持維持)投資要點投資要點 分析師：范益民分析師：范益民 S1050521110003 聯系人：丁聯系人：丁祎祎 S1050122030004 行業相對表現行業相對表現 表現 1M 3M 12M 機械設備(申萬)-4.5 3.8-18.4 滬深 300-3.4-3.6-18.6 市場表現市場表現 資料來源：Wind，華鑫證券研究 相關研究相關研究 1、機械設備行業周報：關注檢測及工控，看好油服景氣復蘇2022-08-28 2

2、、機械設備行業周報：關注工控行業復蘇及檢測龍頭業績韌性2022-08-21 3、華鑫證券*行業報告*機械行業第 33 周周報：關注半導體設備及軍工檢測板塊*20220814*范益民2022-08-14 制造業景氣低迷，機械行業上半年處調整期制造業景氣低迷，機械行業上半年處調整期 受我國宏觀經濟增速放緩、疫情反復影響以及海外高通脹下出口增速放緩，機械行業上半年整體處于調整期。機械行業上半年總營收為 7909 億元，同比-5.6%，增速由正轉負；行業整體實現凈利潤 545 億元，同比-18.5%。行業虧損面由上年同期的 9%上升至 11.5%，反映了行業盈利能力的下降。上半年行業存貨周轉率和應收賬

3、款均有所下降；經營性現金流凈額較上年同期下滑；期間費用率中研發費用率及財務費用率有所下降而管理費用率有所提升，毛利率和凈利率較上年同期均略有下降。機械行業各細分領域表現冷熱不均，23 個細分行業中收入實現正增長的 16 個，凈利潤正增長的 12個。整體而言，中游裝備行業上半年仍處調整期。關注通用裝備行業關注通用裝備行業底部復蘇底部復蘇機會機會 細分行業看，光伏、鋰電、半導體設備景氣依舊，收入與利潤增速均在 50%以上。通用行業工控與激光設備收入實現+20.7%/+13.5%，機器人與機床收入同比-2.0%/-25.2%。工程機械處于下行調整期，疊加宏觀經濟增速放緩、疫情的反復以及工程有效開工率

4、不足多重因素影響，工程機械國內市場需求減弱。工程機械行業上半年收入與利潤同比分別下滑30.9%/53.3%。我國制造業當前雖正處低潮期，中長期看，制造業轉型仍是確定性趨勢，勞動力緊缺、勞動力價格上漲，以及需求的多元化必然要通過“機器替人”來解決。裝備行業國產品牌龍頭依靠本土化優勢、服務優勢、工程師紅利加速縮小市場份額差距，行業集中度有望進一步向優勢企業靠攏。重點關注通用行業底部復蘇帶來的投資機會。行業評級及投資策略行業評級及投資策略 建議重點關注工業自動化(通用自動化部件、工業機器人、高端機床、機器視覺、FA 零部件等)、檢測檢驗服務行業等受益制造業復蘇預期的板塊；另一方面，在“雙碳”驅動下，

5、新能源相關的鋰電、光伏、風電、核電以及“低碳”拉動的高效流體機械、智能物流等行業同樣長期受益，維持機械行業“推薦”評級。（注：這里選取申萬 2021 年行業分類中SW 機械設備、SW 半導體設備、SW 光伏加工設備、SW 鋰電專用設備及 SW 檢測服務板塊中公司進行統計）風險提示風險提示 國內宏觀經濟回暖的持續性風險；疫情對全球經濟影響持續-40-30-20-10010(%)機械設備滬深300行行業業研研究究 證證券券研研究究報報告告 證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 2 誠信、專業、穩健、高效 性不確定性風險；工業轉型升級進程緩慢不達預期；資本運作帶來的后期經營整合風險等

6、。重點關注公司及盈利預測重點關注公司及盈利預測 公司代碼公司代碼 名稱名稱 20222022-0909-0 05 5 股價股價 EPSEPS PEPE 投資評級投資評級 20212021 2022E2022E 2023E2023E 20212021 2022E2022E 2023E2023E 002111.SZ 威海廣泰 8.74 0.10 0.52 0.73 87.40 16.81 11.97 買入 002371.SZ 北方華創 290.01 2.05 3.39 4.66 141.47 85.55 62.23 買入 002967.SZ 廣電計量 21.68 0.32 0.48 0.66 67

7、.75 45.17 32.85 買入 300012.SZ 華測檢測 21.53 0.45 0.55 0.68 47.84 39.15 32.13 買入 300083.SZ 創世紀 9.80 0.33 0.56 0.81 29.70 17.50 12.10 買入 300260.SZ 新萊應材 87.48 0.75 1.52 2.21 116.64 57.55 39.58 買入 300416.SZ 蘇試試驗 27.46 0.67 0.75 1.04 40.98 36.61 26.40 買入 300604.SZ 長川科技 66.73 0.36 0.94 1.40 185.36 70.99 47.66

8、 買入 300776.SZ 帝爾激光 200.26 3.59 2.94 4.21 55.78 68.12 47.57 買入 300938.SZ 信測標準 35.98 1.20 1.08 1.55 29.98 33.31 23.21 買入 WYUX2X2VZZoMnPbRcMbRtRqQoMpNiNpPxOkPpPpRbRmNmMvPrRsOvPnMpN證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 3 誠信、專業、穩健、高效 301029.SZ 怡合達 60.82 1.00 1.17 1.69 60.82 51.98 35.99 買入 600641.SH 萬業企業 23.25 0.39

9、0.50 0.63 59.62 46.50 36.90 買入 601808.SH 中海油服 15.49 0.07 0.73 1.07 221.29 21.22 14.48 買入 601882.SH 海天精工 19.30 0.71 0.95 1.28 27.18 20.32 15.08 增持 603416.SH 信捷電氣 40.97 2.16 2.33 3.37 18.96 17.58 12.15 買入 603966.SH 法蘭泰克 11.75 0.62 0.81 1.08 18.95 14.51 10.88 買入 688003.SH 天準科技 37.81 0.69 1.07 1.45 54.8

10、0 35.34 26.08 買入 688037.SH 芯源微 204.54 0.92 1.60 2.60 222.33 127.84 78.67 買入 688072.SH 拓荊科技-U 275.45 0.72 1.73 2.80 382.57 159.22 98.38 買入 688170.SH 德龍激光 54.34 1.13 1.12 1.78 48.09 48.52 30.53 增持 688305.SH 科德數控 66.51 0.80 1.07 1.41 83.14 62.16 47.17 買入 688557.SH 蘭劍智能 35.98 1.11 1.40 1.71 32.41 25.70

11、21.04 增持 688686.SH 奧普特 257.43 3.67 4.85 6.22 70.14 53.08 41.39 買入 688777.SH 中控技術 76.46 1.17 1.58 2.05 65.35 48.39 37.30 增持 資料來源：Wind，華鑫證券研究 證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 4 誠信、專業、穩健、高效 正文正文目錄目錄 1、機械行業 2022 上半年業績回顧.6 1.1、整體復蘇乏力，新興產業保持高增.6 1.2、運營效率有小幅調整，整體較為平穩.8 2、關注通用裝備行業戴維斯雙擊機會.9 2.1、工業自動化：疫情加速進口替代.9 2.

12、2、工業機器人：可選工業品屬性在貝塔時彈性大.10 2.3、機床：上行周期山雨欲來，自主可控大有可為.11 2.4、檢測服務：集中度提升孕育各細分龍頭.12 2.5、工程機械：國內仍處調整期，出海邁向國際化.13 2.6、半導體設備：自主可控平抑行業周期.15 2.7、光伏設備：“碳中和”與技術迭代雙輪驅動.16 2.8、鋰電設備：新能源車及儲能拉動鋰電投資需求.17 3、行業評級及投資策略.18 4、風險提示.19 圖表圖表目錄目錄 圖表 1：機械行業營收和凈利潤（億元）.6 圖表 2：機械行業營收和凈利潤同比增速（%）.6 圖表 3：2022 上半年機械行業各細分領域收入與增速（億元，%）

13、.6 圖表 4：2022 上半年機械行業各細分領域凈利潤與增速（億元，%）.7 圖表 5：機械行業上市公司虧損面.7 圖表 6：機械行業存貨及周轉率（億元，次）.8 圖表 7：機械行業應收賬款及周轉率（億元，次）.8 圖表 8：經營性現金流凈額及歸母凈利潤（億元）.8 圖表 9：機械行業期間費用率水平（%）.9 圖表 10：機械行業毛利率與凈利率水平（%）.9 圖表 11：工業自動化行業收入與增速（億元，%）.9 圖表 12：工業自動化行業凈利潤與增速（億元，%）.9 圖表 13：工業自動化行業主要上市公司收入與增速（億元，%）.10 圖表 14：工業機器人行業收入與增速（億元，%）.10 圖

14、表 15：工業機器人行業凈利潤與增速（億元，%）.10 圖表 16：工業機器人行業主要上市公司收入與增速（億元，%）.11 圖表 17：數控機床行業收入與增速（億元，%）.11 圖表 18：數控機床行業凈利潤與增速（億元，%）.11 圖表 19：數控機床行業主要上市公司收入與增速（億元，%）.12 證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 5 誠信、專業、穩健、高效 圖表 20：檢測服務行業收入與增速（億元，%）.12 圖表 21：檢測服務行業凈利潤與增速（億元，%）.12 圖表 22：檢測服務行業主要上市公司收入與增速（億元，%）.13 圖表 23：工程機械行業收入與增速（億元，

15、%）.13 圖表 24：工程機械行業凈利潤與增速（億元，%）.13 圖表 25：工程機械行業主要上市公司收入與增速（億元，%）.14 圖表圖表 2626：半導體設備行業收入與增速（億元，：半導體設備行業收入與增速（億元，%）.15 圖表圖表 2727：半導體設備行業凈利潤與增速（億元，：半導體設備行業凈利潤與增速（億元，%）.15 圖表圖表 2828：半導體設備行業主要上市公司收入與增速（億元，：半導體設備行業主要上市公司收入與增速（億元，%）.16 圖表 29：光伏設備行業收入與增速（億元，%）.16 圖表 30：光伏設備行業凈利潤與增速（億元，%）.16 圖表 31：光伏設備行業主要上市公

16、司收入與增速（億元，%）.17 圖表 32：鋰電設備行業收入與增速（億元，%）.17 圖表 33：鋰電設備行業凈利潤與增速（億元，%）.17 圖表 34：鋰電行業主要上市公司收入與增速（億元，%）.17 圖表 35：重點關注公司及盈利預測.19 證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 6 誠信、專業、穩健、高效 1 1、機械行業機械行業 2022022 2 上半年上半年業績業績回顧回顧 1.11.1、整體復蘇乏力整體復蘇乏力，新興產業保持高增新興產業保持高增 2022 上半年機械行業（注：這里選取申萬 2021 年行業分類中 SW 機械設備、SW 半導體設備、SW 光伏加工設備、

17、SW 鋰電專用設備及 SW 檢測服務板塊中公司進行統計）營業收入為 7909 億元，同比下降 5.6%；行業整體凈利潤為 545 億元，同比下降 18.5%，增速下滑明顯；近五年上半年行業凈利潤分別為 319 億元、403 億元、457 億元、669 億元、545 億元。圖表圖表 1 1：機械行業營收和凈利潤（億元）機械行業營收和凈利潤（億元）圖表圖表 2 2：機械行業營收和凈利潤同比增速（機械行業營收和凈利潤同比增速（%）資料來源：Wind，華鑫證券研究 資料來源：Wind，華鑫證券研究 機械行業各細分領域表現冷熱不均。從營收絕對額上看，軌交設備、工程機械整機、金屬制品、能源及重型設備等行業

18、占比較高；從行業景氣度看，23 個細分行業中正增長的有 16 個，光伏、鋰電、半導體設備高成長新興行業增速較快。其中制冷空調裝備實現收入同比+38.2%,考慮到受雙良節能轉型生產單晶硅對板塊整體營收利潤影響較大，剔除后，制冷空調裝備收入同比+16.1%。圖表圖表 3 3：2022022 2 上半年上半年機械行業各細分領域收入與增速（億元，機械行業各細分領域收入與增速（億元，%）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002018H12019H12020H12021H12022H1營業收入歸母凈利潤-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.

19、0%20.0%30.0%40.0%50.0%2018H12019H12020H12021H12022H1營收同比增速凈利潤同比增速-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%-720.0-220.0280.0780.01,280.01,780.02022H1營業收入2022H1收入增速（%）證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 7 誠信、專業、穩健、高效 資料來源：Wind，華鑫證券研究 凈利潤方面，23 個細分行業中 12 個行業正增長，分別為半導體設備、光伏加工設備、紡織服裝設備、磨具磨料、制冷空調設備、鋰電專用設備、機床工具、其他專

20、用設備、能源及重型設備、農用機械、工控設備、檢測服務。其中工程機械整機 2022 年上半年實現凈利潤 103 億元，同比下降 55.4%，占機械行業整體利潤比重下降至 15.2%，但仍為占比最大板塊；軌交設備 2022 年上半年實現 83 億元凈利潤，同比下降 10.3%，占機械行業整體利潤比重為 12.3%；制冷空調裝備/紡織服裝設備同比分別+48.5%/+66.9%,考慮到制冷裝備中雙良節能轉型做單晶硅，紡織機械板塊中卓朗智能扭虧為盈，對板塊整體利潤影響較大，剔除相關企業后，制冷空調裝備/紡織服裝設備分別增長+28.5%/+11.4%。圖表圖表 4 4：2022022 2 上半年上半年機械

21、行業各細分領域凈利潤與增速（億元，機械行業各細分領域凈利潤與增速（億元，%）資料來源：Wind，華鑫證券研究 機械行業處于制造業中游，行業整體盈利能力反映了制造業整體景氣度。機械行業整體虧損面在 2018 年上半年為 10.1%，此后連續 2 年上升；2020 上半年受疫情影響，虧損面擴大至 13.0%；2021 年行業虧損面回降至 9.0%，而 2022 年上半年虧損面上升至 11.5%，虧損面擴大反應了機械行業受宏觀經濟環境影響較大，傳統機械裝備領域面臨著收入增長乏力而盈利能力下滑的困境，行業呈現明顯的結構性特征。圖表圖表 5 5：機械行業上市公司虧損機械行業上市公司虧損面面 -60.0%

22、-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%-90.00-70.00-50.00-30.00-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.00130.00150.002022H1凈利潤2022H1凈利潤同比增速0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%2018H12019H12020H12021H12022H1上市公司虧損率證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 8 誠信、專業、穩健、高效 資料來源：Wind，華鑫證券研究 1.21.2、運營效率小幅調整，整體較為平穩運營效率小幅調整，整體

23、較為平穩 機械行業截止 2022 年上半年末，存貨水平攀升至 6566 億元，較上年同期增長 14.8%，存貨周轉率小幅下滑，主要系疫情反復及宏觀經濟影響，下游資本開資意愿有所減弱；應收賬款（含應收票據）為 7102 億元，同比增長 4.16%，應收賬款周轉率較去年同期略有下滑，周轉速度整體變化較小。圖表圖表 6 6：機械行業存貨及周轉率（億元，次）機械行業存貨及周轉率（億元，次）圖表圖表 7 7：機械行業應收賬款及周轉率（億元，次）機械行業應收賬款及周轉率（億元，次）資料來源：Wind，華鑫證券研究 資料來源：Wind，華鑫證券研究 上半年機械行業經營性現金流凈額為 85 億元，較去年同期有

24、所減少。圖表圖表 8 8：經營性現金流凈額及歸母凈利潤（億元）經營性現金流凈額及歸母凈利潤（億元）資料來源：Wind，華鑫證券研究 期間費用率中，管理費用率提升 0.5pct 至 4.9%；銷售費用率由 4.1%下降至 3.9%；財務費用率仍處下降通道，由上年同期 1.1%下降至 0.7%，財務費用的下降得益于企業融資成本進一步走低；行業整體毛利率為 21.2%，同比上年同期下滑 1.2pct；行業整體凈利率小幅下滑，由上年同期的 8.0%下降至 6.9%。0.00.20.40.60.81.01.21.41.601,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002018H1

25、2019H12020H12021H12022H1存貨存貨周轉率0%20%40%60%80%100%120%140%160%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002018H12019H12020H12021H12022H1應收賬款應收賬款周轉率-300-200-10001002003004005006007008002018H12019H12020H12021H12022H1經營性現金流凈額歸母凈利潤證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 9 誠信、專業、穩健、高效 圖表圖表 9 9：機械行業期間費用率水平（機械行業期間費用率水平（%）圖

26、表圖表 1010：機械行業毛利率與凈利率水平（機械行業毛利率與凈利率水平（%）資料來源：Wind，華鑫證券研究 資料來源：Wind，華鑫證券研究 2 2、關注通用裝備行業關注通用裝備行業底部復蘇底部復蘇 2.12.1、工業自動化：疫情加速進口替代工業自動化：疫情加速進口替代 2022 年上半年，工業自動化上市公司實現營業收入 293 億元，同比+20.7%；實現凈利潤為 39.2 億元，同比+18.7%。圖表圖表 1111：工業自動化行業收入與增速（億元，：工業自動化行業收入與增速（億元，%）圖表圖表 1212：工業自動化行業凈利潤與增速（億元，：工業自動化行業凈利潤與增速（億元，%）資料來源

27、：Wind，華鑫證券研究 資料來源：Wind，華鑫證券研究 疫情加速了國產工控品牌進口替代的步伐。中長期看，我國正處在產業轉型的過程中，勞動力緊缺、勞動力價格上漲，以及需求的多元化必然要通過“機器替人”來解決。低質、低價、低端工業自動化品牌已不能滿足國內制造業對品質的需求，逐漸被市場淘汰。國產品牌龍頭依靠本土化優勢、服務優勢、工程師紅利加速縮小市場份額差距，行業集中度有望進一步向優勢企業靠攏。0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%2019H12020H12021H12022H1銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率0%5%10%15%20%25%30%35%40%2018H

28、12019H12020H12021H12022H1毛利率凈利率0%10%20%30%40%50%60%0501001502002503003502018H12019H12020H12021H12022H1營業收入同比增速-100%-50%0%50%100%150%200%0510152025303540452018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤同比增速證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 10 誠信、專業、穩健、高效 圖表圖表 1313：工業自動化行業主要上市公司收入與增速（億元，：工業自動化行業主要上市公司收入與增速（億元，%）營業收入（億元）

29、營業收入（億元）營收增速營收增速 歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤增速歸母凈利潤增速 20202020 20212021 2022H12022H1 20202020 20212021 2022H12022H1 20202020 20212021 2022H12022H1 20202020 20212021 2022H12022H1 300124.SZ 匯川技術 115.1 179.4 104.0 55.8%55.9%25.7%7.7 15.6 19.7 120.6%70.2%26.4%688777.SH 中控技術 31.6 45.2 26.7 24.5%43.1%45.5%1.4

30、 2.1 3.1 15.8%37.4%48.3%300083.SZ 創世紀 34.8 52.6 25.6 -36%53.6%9.1%1.4 2.4 2.8 -5627%171.7%11.8%603025.SH 大豪科技 8.3 15.0 7.5 -14%80.8%-9.9%0.7 2.0 2.2 -15.8%67.0%11.5%603583.SH 捷昌驅動 18.7 26.4 14.4 32.7%41.1%42.8%2.5 1.5 1.9 43.0%-33.3%22.0%603203.SH 快克股份 5.3 7.8 4.3 16.1%45.9%21.2%0.8 1.4 1.4 2.0%51.1

31、%-1.0%002957.SZ 科瑞技術 20.1 21.6 12.9 7.6%7.3%19.0%1.2 0.9 1.0 12.0%-88.0%8.8%002975.SZ 博杰股份 13.8 12.1 5.3 66.8%-112%-3.8%0.8 1.0 0.8 126.9%-28.7%-19.0%688698.SH 偉創電氣 5.7 8.2 4.4 28.2%43.1%6.3%0.5 0.7 0.8 52.1%44.8%19.2%002334.SZ 英威騰 22.9 30.1 17.8 2.0%31.6%32.6%0.6 0.9 0.8 145.6%34.4%-12.8%688320.SH

32、禾川科技 5.4 7.5 4.7 73.9%38.1%26.4%0.0 0.5 0.6 124.4%3.0%3.5%300278.SZ 華昌達 16.0 21.5 18.2 1.1%34.7%133.1%-0.9 -1.2 0.5 61.9%105.9%140.9%002184.SZ 海得控制 22.7 24.9 10.2 10.1%9.9%-10.4%0.4 0.6 0.5 142.2%5.8%-17.9%603283.SH 賽騰股份 20.3 23.2 10.0 68.3%14.3%31.7%1.0 0.3 0.5 42.9%2.5%38.4%688160.SH 步科股份 4.3 5.4

33、2.6 25.7%23.8%4.1%0.3 0.4 0.4 56.5%12.9%11.7%300484.SZ 藍海華騰 4.0 5.1 2.2 25.2%27.8%-13.2%0.3 0.3 0.4 134.2%18.8%32.8%603015.SH 弘訊科技 7.5 9.3 4.3 24.8%24.7%-16.1%0.3 0.6 0.4 86.8%43.5%-40.6%605288.SH 凱迪股份 12.7 17.2 6.2 4.1%35.1%-20.0%0.7 0.6 0.3 -20.1%-32.4%-43.9%688395.SH 正弦電氣 4.0 4.5 1.9 43.3%10.6%-2

34、0.5%0.3 0.4 0.3 25.7%4.0%-27.0%001266.SZ 宏英智能 4.0 5.0 2.0 60.4%25.6%-36.4%0.0 0.9 0.3 50.7%13.3%-68.4%831305.BJ 海希通訊 2.9 2.9 1.0 24.8%-1.5%-33.4%0.4 0.4 0.2 23.4%-0.2%-45.0%832885.BJ 星辰科技 1.4 1.4 0.6 44.2%3.5%-4.8%0.2 0.2 0.2 69.4%12.8%8.5%300048.SZ 合康新能 12.6 12.0 6.2 -3.6%-4.2%0.4%-1.5 0.3 0.1 -232

35、6%109.8%-80.9%資料來源：Wind，華鑫證券研究 2.22.2、工業機器人：可選工業品屬性工業機器人：可選工業品屬性行業行業貝塔時彈性大貝塔時彈性大 2022 年上半年，工業機器人上市公司實現營業收入 136 億元，同比+2.72%；實現凈利潤為 5.13 億元，同比-48.1%。工業機器人作為自動化水平的象征，全球安裝量呈現持續增長態勢。而隨著應用門檻的下降，工業機器人的應用已經不再局限于對負載、響應性、一致性要求較高的汽車行業。勞動力成本上升以及工業機器人成本下降，制造型企業通過“機器替人”的投資回收期逐步下降，推升了工業機器人在電子等勞動密集型行業的普及。我國工業機器人市場潛

36、力待挖掘，工業機器人具有可選工業品屬性在行業貝塔時彈性大。圖表圖表 1414：工業機器人行業收入與增速（億元，：工業機器人行業收入與增速（億元，%）圖表圖表 1515：工業機器人行業凈利潤與增速（億元，：工業機器人行業凈利潤與增速（億元，%）資料來源：Wind，華鑫證券研究 資料來源：Wind，華鑫證券研究 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0204060801001201401602018H12019H12020H12021H12022H1營業收入同比增速-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02468101214201

37、8H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤同比增速證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 11 誠信、專業、穩健、高效 我國作為全球的制造中心，為最大的工業機器人需求地區。2020 年工業機器人安裝量占據全球總安裝量的 43.8%。隨著半導體、新能源汽車等先進制造業在我國可預期的快速發展，預計工業機器人密度仍將保持提升態勢。隨著國產品牌在工業機器人核心零部件突破技術封鎖，將持續降低工業機器人的應用成本，減少投資回收期，并進一步推動工業機器人在一般制造業的應用和普及。圖表圖表 1616：工業機器人行業主要上市公司收入與增速（億元，：工業機器人行業主要上市公司收

38、入與增速（億元，%）營業收入（億元）營業收入（億元）營收增速營收增速 歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈歸母凈利潤增速利潤增速 20202020 20212021 2022H12022H1 20202020 20212021 2022H12022H1 20202020 20212021 2022H12022H1 20202020 20212021 2022H12022H1 002698.SZ 博實股份 18.3 21.1 10.3 25.2%15.6%-7.8%2.3 2.9 2.6 32.0%21.0%-7.8%603416.SH 信捷電氣 11.3 13.0 6.8 74.6%14

39、.5%6.9%1.4 1.6 1.4 102.9%-8.5%-12.7%002979.SZ 雷賽智能 9.5 12.0 6.7 42.7%27.1%4.6%0.9 1.3 1.1 63.6%24.0%-14.7%300607.SZ 拓斯達 27.6 32.9 20.4 66.0%19.5%31.4%4.0 1.3 1.0 178.6%-87.4%-20.1%688017.SH 綠的諧波 2.2 4.4 2.4 16.5%105%32.3%0.3 0.8 0.9 40.3%130.6%9.9%603666.SH 億嘉和 10.1 12.8 4.8 38.9%27.8%38.2%0.8 0.9 0

40、.8 31.3%43.6%-14.2%002747.SZ 埃斯頓 25.1 30.2 16.6 58.7%20.3%6.0%0.6 0.6 0.8 104.0%-4.8%21.3%688290.SH 景業智能 2.1 3.5 1.5 105%69.0%60.4%0.0 0.1 0.4 98.8%44.0%181.8%600215.SH 派斯林 1.7 14.2 4.8 -9.5%-6.6%-37.2%0.2 0.6 0.4 8.2%-3.2%-62.5%301112.SZ 信邦智能 6.3 5.2 2.9 0.9%-17.5%6.8%0.4 0.4 0.3 -20.3%16.0%-11.3%3

41、00276.SZ 三豐智能 11.7 14.3 6.8 -40.0%22.1%10.0%0.4 0.6 0.3 -583.4%107.6%-52.3%688255.SH 凱爾達 5.9 5.4 2.1 45.3%-8.7%-39.0%0.2 0.4 0.2 259.8%-19.2%-39.1%688090.SH 瑞松科技 8.0 9.6 5.8 9.3%19.6%26.8%0.3 0.1 0.2 -18.3%-44.4%70.5%301199.SZ 邁赫股份 7.4 8.1 3.3 0.6%10.0%0.4%0.4 0.5 0.1 -1.7%-26.9%-87.0%688218.SH 江蘇北人

42、 4.7 5.9 1.5 -0.1%24.2%-27.3%0.1 0.1 -0.1 -43.6%-26.3%-215%002527.SZ 新時達 39.6 42.6 16.1 12.0%7.8%-21.7%0.4 0.9 -0.3 62.0%73.0%-129%688165.SH 埃夫特-U 11.3 11.5 6.1 -10.6%1.2%6.4%-0.6 -0.6 -0.7 -295.9%-14.5%-24.6%300024.SZ 機器人 26.6 33.0 10.7 -3.1%24.0%-10.4%1.3 -2.0 -1.5 -235.1%-42.1%25.1%000584.SZ 哈工智能

43、 16.2 17.2 6.3 -6.8%6.5%-31.4%-0.2 -0.6 -2.8 -86.1%-10406%-394%資料來源：Wind，華鑫證券研究 2.32.3、機床：上行周期山雨欲來，自主可控大有可為機床：上行周期山雨欲來，自主可控大有可為 2022 年上半年，數控機床上市公司實現營業收入 115 億元，同比-25.2%；實現凈利潤為 8.41 億元，同比-12.7%。金屬切削機床 2021 年產量 60 萬臺，同比增長 35%，但仍僅為2011 年 86 萬臺的 70%，存量更新潛力待釋放。另一方面，機床作為工業母機，中高端整機和零部件亟待實現自主可控，加快智造升級將推動國產品

44、牌進口替代。機床行業的更新周期、需求周期及自主可控周期三者共振，行業或將迎來新一輪快速發展期。圖表圖表 1717：數控機床行業收入與增速（億元，：數控機床行業收入與增速（億元，%）圖表圖表 1818：數控機床行業凈利潤與增速（億元，：數控機床行業凈利潤與增速（億元，%）資料來源：Wind，華鑫證券研究 資料來源：Wind，華鑫證券研究 機床主要下游行業為汽車、航空航天、工程機械等傳統行業，伴隨著新能源汽車行業-30%-20%-10%0%10%20%30%0204060801001201401601802018H12019H12020H12021H12022H1營業收入同比增速-600%-500

45、%-400%-300%-200%-100%0%100%200%300%400%-15-10-50510152018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤同比增速證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 12 誠信、專業、穩健、高效 的快速發展催生大量機床需求、航空航天行業轉型升級加速五軸聯動高端機床進口替代趨勢。我國機床行業呈現國退民進之勢，在市場化競爭中，民營企業的靈活性優勢顯現。目前機床行業上市公司中大部分為民營企業，在高端機床產品均有不同側重并實現自主化生產。隨著我國機床龍頭企業整體競爭力的不斷增強，具備細分市場優勢的民營企業脫穎而出。在機床國產替代和

46、數控化趨勢的背景下，機床企業不斷完善產品品類及擴大規模，未來我國機床市場具有廣闊空間。圖表圖表 1919：數控機床行業主要上市公司收入與增速（億元：數控機床行業主要上市公司收入與增速（億元，%）營業收入（億元）營業收入（億元）營收增速營收增速 歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤增速歸母凈利潤增速 20202020 20212021 2022H12022H1 20202020 20212021 2022H12022H1 20202020 20212021 2022H12022H1 20202020 20212021 2022H12022H1 601882.SH 海天精工 16.3 2

47、7.3 15.2 40.1%67.3%19.5%0.5 1.6 2.6 80.2%168.5%61.0%000837.SZ 秦川機床 41.0 50.5 21.4 29.4%23.4%-28.4%0.5 2.1 1.6 151.4%83.7%-24.7%688697.SH 紐威數控 11.6 17.1 8.4 20.0%47.1%5.8%0.5 0.7 1.2 67.1%62.1%68.8%688558.SH 國盛智科 7.4 11.4 5.7 10.7%54.5%2.4%0.5 1.0 1.0 42.6%66.7%0.5%003025.SZ 思進智能 3.9 4.8 2.5 18.9%23.

48、1%2.1%0.5 0.6 0.7 16.1%31.9%15.8%002559.SZ 亞威股份 16.4 20.0 10.5 11.6%22.0%2.0%0.6 1.0 0.7 39.7%-4.4%-25.6%603088.SH 寧波精達 4.3 5.3 3.1 12.6%25.5%28.3%0.3 0.3 0.7 7.3%27.4%90.3%002903.SZ 宇環數控 3.0 4.4 2.4 327.2%44.1%0.5%0.1 0.4 0.5 995.5%69.6%11.3%002943.SZ 宇晶股份 3.7 4.6 3.8 21.1%25.1%122.0%-0.1 0.0 0.4 -

49、143.6%-13.2%3009.7%002520.SZ 日發精機 19.1 21.8 10.0 -11.4%14.1%5.3%0.6 1.0 0.4 -38.8%-52.7%-64.9%688577.SH 浙海德曼 4.1 5.4 2.8 6.7%31.7%4.5%0.3 0.4 0.3 16.7%37.1%-15.4%002685.SZ 華東重機 76.4 70.7 6.0 -44.2%-7.5%-85.6%0.6 0.5 0.3 -400.6%-31.2%-35.1%688305.SH 科德數控 2.0 2.5 1.4 39.6%28.0%34.0%0.1 0.2 0.3 -17.0%1

50、06.8%26.2%300809.SZ 華辰裝備 2.3 4.1 1.6 -45.7%77.5%-37.9%-0.1 0.6 0.3 -76.3%128.3%-57.0%000410.SZ*ST 沈機 13.4 17.0 8.6 34.0%26.5%3.0%-3.6 -1.8 0.1 75.8%-19.4%106.2%002248.SZ 華東數控 2.1 3.2 1.4 30.1%50.0%-14.1%-0.3 0.1 0.1 -417.1%116.8%17.6%300161.SZ 華中數控 13.2 16.3 6.3 46.0%23.6%-5.6%0.3 -0.4 -0.5 81.2%12.

51、4%-26.1%002122.SZ ST 天馬 7.2 8.4 3.7 -38.8%16.1%-11.4%0.8 1.3 -2.1 109.7%-554.8%-261.4%資料來源：Wind，華鑫證券研究 2.42.4、檢測服務檢測服務：集中度提升孕育細分龍頭：集中度提升孕育細分龍頭 2022 年上半年，檢測服務上市公司實現營業收入 88 億元，同比+22.6%；實現凈利潤為8.47 億元，同比 5.8%。2021 年我國檢驗檢測行業實現營業收入 4090 億元，同比增長 14%。圖表圖表 2020：檢測服務檢測服務行業收入與增速（億元，行業收入與增速（億元，%）圖表圖表 2121：檢測服務檢

52、測服務行業凈利潤與增速（億元，行業凈利潤與增速（億元，%）資料來源：Wind，華鑫證券研究 資料來源：Wind，華鑫證券研究 2014-2021 年檢測行業 CAGR 達 14.1%，為同期 GDP 增速 1.9 倍，具備優異成長性。2022 年上半年檢測行業企業整體增速保持優異，龍頭企業營收增速水平高于行業歷史平均水平，龍頭優勢進一步得到凸顯。從下游需求看，新能源汽車高景氣度對檢測企業增長驅-10%0%10%20%30%40%50%60%0204060801002018H12019H12020H12021H12022H1營業收入同比增速-40%-20%0%20%40%60%80%100%0.

53、01.02.03.04.05.06.07.08.09.02018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤同比增速證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 13 誠信、專業、穩健、高效 動較為明顯，其中華測檢測消費品板塊同比增長 43%，主要受新能源汽車電子及車載電子產品檢測增長驅動；廣電計量可靠性與環境試驗及電磁兼容業務同比分別增長 22.4%/27.5%，電磁兼容業務中在 e-Call 及 V2X 車載通信類測試領域積極探索，汽車產品線業務實現快速增長；蘇試試驗年蘇州廣博設立環境與可靠性檢測、新能源汽車產品檢測、元器件檢測和宇航產品檢測四個中心，上半年營收同

54、比增長 40%；信測標準可靠性檢測同比增長 31.2%。檢測行業由于下游分散，需求端受疫情影響相對較小，產能端由于疫情管控受到一定限制但上半年龍頭企業應對疫情的管理進一步優化，且實驗室分散布局有助于提高訂單消化能力，實現收入端穩健增長；隨著龍頭企業業務范圍增長，實驗室布局推進，疊加規模效應及精細化管理降本增效，未來利潤彈性將有望進一步釋放。圖表圖表 2222：檢測服務檢測服務行業行業主要上市公司主要上市公司收入與增收入與增速（億元，速（億元，%）營業收入（億元）營業收入（億元）營收增速營收增速 歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤增速歸母凈利潤增速 2020 2021 2022H1

55、2020 2021 2022H1 2020 2021 2022H1 2020 2021 2022H1 002967.SZ 廣電計量 18.4 22.5 10.0 15.9%22.1%20.6%-0.5 -0.2 0.2 38.9%-22.6%199.2%003008.SZ 開普檢測 1.7 1.4 0.7 -18.4%-13.0%9.4%0.5 0.4 0.4 -31.4%-13.5%1.5%300012.SZ 華測檢測 35.7 43.3 21.7 12.1%21.3%20.1%1.9 3.0 3.6 21.2%29.2%19.8%300215.SZ 電科院 7.0 8.6 3.4 -12.

56、9%22.8%-17.1%0.3 0.8 0.2 -48.0%122.4%-71.8%300416.SZ 蘇試試驗 11.8 15.0 8.0 50.3%26.7%18.4%0.5 0.8 1.1 41.4%54.0%30.3%300572.SZ 安車檢測 9.1 4.7 2.4 -6.0%-48.3%-15.6%1.0 0.3 0.2 0.1%-94.6%-30.4%300797.SZ 鋼研納克 5.9 7.0 3.3 7.1%19.8%18.4%0.2 0.4 0.5 11.7%9.0%19.7%300887.SZ 譜尼測試 14.3 20.1 16.8 10.8%40.7%128.0%0

57、.2 0.3 0.9 30.9%34.5%243.9%300938.SZ 信測標準 2.9 3.9 2.5 -4.6%37.6%47.7%0.2 0.4 0.6 -19.3%32.9%55.6%301115.SZ C 建科 9.1 11.0 5.6 17.4%21.0%10.8%0.0 0.7 0.8 56.9%29.7%10.4%301228.SZ 實樸檢測 3.6 4.2 1.2 20.8%18.1%-25.9%0.0 0.1 -0.3 -32.0%5.5%-396%301289.SZ 國纜檢測 1.8 2.2 0.9 9.0%22.7%-17.1%0.0 0.3 0.3 3.4%31.5

58、%-24.7%603060.SH 國檢集團 14.7 22.2 8.8 30.1%50.5%9.5%0.4 0.4 0.2 8.4%9.3%-60.0%603183.SH 建研院 7.9 9.0 2.6 28.5%15.0%-22.8%0.3 0.4 0.0 57.5%9.1%-92.0%資料來源：Wind，華鑫證券研究 2.52.5、工程機械工程機械：國內仍處調整期，：國內仍處調整期，出海邁向國際化出海邁向國際化 上半年工程機械上市公司實現營業收入 1580 億元，同比-30.9%；實現凈利潤為 118 億元，同比-53.3%。2022 年 1-7 月，我國挖機累計銷量為 16.1 萬臺，同

59、比-33.2%；國內挖機累計產量 10.0 萬臺，同比-51.3%；挖機累計出口量 6.1 萬臺，同比+72.6%。國內工程機械處于下行調整期，疊加宏觀經濟增速放緩、疫情的反復影響以及工程有效開工率不足多重因素影響，工程機械國內市場需求減弱。圖表圖表 2323：工程機械行業收入與增速（億元，工程機械行業收入與增速（億元，%）圖表圖表 2424：工程機械行業凈利潤與增速（億元，工程機械行業凈利潤與增速（億元，%）證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 14 誠信、專業、穩健、高效 資料來源：Wind，華鑫證券研究 資料來源：Wind，華鑫證券研究 2022 年上半年在工程機械整體下

60、滑，行業頭部公司呈現收入及利潤雙降局面。國內需求不足而國際市場需求強勁，在國產品牌品質逐步提升和“一帶一路”的推動下，國產品牌加快國際化步伐。三一重工挖掘機械 2022 年上半年實現全球市場接近 8%市場份額，較2021 年提升 1.3pct；零部件龍頭恒立液壓在墨西哥設立生產基地，并在印度尼西亞設立全資子公司，輻射東南亞的后市場的基本維修服務格局，擴大新興市場的銷售份額。在國際化、電動化趨勢推動下，國內工程機械頭部公司有望率先走出行業低谷，在國際化市場打開新的局面。圖表圖表 2525：工程機械行業工程機械行業主要上市公司主要上市公司收入與增速（億元，收入與增速（億元，%）營業收入（億元）營業

61、收入（億元）營收增速營收增速 歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤增速歸母凈利潤增速 2020 2021 2022H1 2020 2021 2022H1 2020 2021 2022H1 2020 2021 2022H1 600031.SH 三一重工 1000.5 1068.7 400.7 31.2%6.8%-40.6%84.7 100.7 26.3 36.2%-22.0%-73.9%000425.SZ 徐工機械 739.7 843.3 382.0 25.0%14.0%-28.2%20.6 38.0 23.2 3.0%50.6%-39.0%000157.SZ 中聯重科 651.1 6

62、71.3 213.0 50.3%3.1%-49.8%40.2 48.5 17.2 66.6%-13.9%-64.6%601100.SH 恒立液壓 78.6 93.1 38.9 45.1%18.5%-25.6%9.9 14.1 10.6 73.9%19.5%-25.0%688425.SH 鐵建重工 76.1 95.2 53.6 4.5%25.1%10.2%7.1 9.1 10.1 2.4%10.7%10.9%603338.SH 浙江鼎力 29.6 49.4 29.4 23.7%67.1%14.2%4.1 5.1 5.7 -4.3%33.2%13.3%000528.SZ 柳工 230.0 287.

63、0 137.7 19.9%10.5%-18.0%6.8 7.6 4.8 30.9%-30.9%-45.7%603298.SH 杭叉集團 114.5 144.9 75.2 29.3%26.5%2.1%4.1 5.0 4.6 30.0%8.4%-9.6%600761.SH 安徽合力 128.0 154.2 80.2 26.3%20.5%1.1%4.0 3.8 4.3 12.4%-13.4%14.1%000680.SZ 山推股份 71.0 91.6 42.1 10.9%29.0%-22.1%0.6 1.5 4.0 77.9%107.9%182.1%834599.BJ 同力股份 27.4 40.9 2

64、5.3 7.8%49.6%34.6%2.0 1.8 2.2 38.5%10.8%24.8%603638.SH 艾迪精密 22.6 26.8 10.3 56.4%19.0%-37.1%2.9 3.4 1.2 50.8%-9.0%-63.7%605305.SH 中際聯合 6.8 8.8 3.6 26.3%29.6%-6.4%1.0 1.2 0.9 30.6%25.2%-29.4%300718.SZ 長盛軸承 6.6 9.8 5.3 9.1%50.3%6.0%0.6 0.9 0.8 13.6%6.7%-15.2%605389.SH 長齡液壓 8.7 9.1 4.4 42.1%4.5%-15.0%1.

65、2 1.2 0.7 38.7%-14.6%-43.9%001226.SZ 拓山重工 7.5 8.9 3.5 34.5%17.9%-23.6%0.0 0.4 0.4 21.5%-2.0%-2.1%301279.SZ 金道科技 5.3 6.4 3.2 17.6%20.8%-1.2%0.3 0.4 0.4 37.5%11.6%-5.4%002097.SZ 山河智能 93.8 114.1 37.1 26.3%21.7%-46.1%4.0 5.3 0.3 12.3%-43.6%-93.6%836720.BJ 吉岡精密 2.6 3.8 1.9 25.0%45.1%12.1%0.2 0.3 0.3 60.2

66、%30.0%-2.1%871245.BJ 威博液壓 2.2 3.2 1.6 21.5%45.2%5.1%0.1 0.2 0.2 29.5%59.1%9.5%301079.SZ 邵陽液壓 3.4 3.8 1.5 8.9%11.1%-22.6%0.2 0.3 0.2 16.3%-7.7%-23.8%830839.BJ 萬通液壓 3.2 3.4 2.1 1.3%5.6%20.7%0.3 0.3 0.2 47.9%-29.4%-26.6%430510.BJ 豐光精密 1.8 2.6 1.3 2.1%43.6%-1.2%0.2 0.3 0.1 31.1%46.4%-53.3%831856.BJ 浩淼科技

67、 3.6 4.1 1.8 -30%13.5%-0.6%0.1 0.1 0.1 -38.1%-12.0%-0.3%873223.BJ 榮億精密 1.7 2.6 1.3 27.9%51.8%18.1%0.1 0.1 0.1 5.9%0.9%17.8%300201.SZ*ST 海倫 20.4 16.7 0.0 17.7%-18%0.0%-0.2 0.2 0.0 -1134%127.9%0.0%600815.SH 廈工股份 19.2 15.5 5.5 2.6%-19%-38.5%0.3 0.1 -0.3 103.3%-405%-595%600984.SH 建設機械 40.0 47.2 17.8 23.

68、1%18.1%-21.0%1.6 2.6 -0.6 9.5%-32.3%-125%資料來源：Wind，華鑫證券研究-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,5002018H12019H12020H12021H12022H1營業收入同比增速-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0501001502002503002018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤同比增速證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 15 誠信、專業、穩健、高效 2.62.6、半導體設備半導體設備：自主可控平

69、抑行業周期：自主可控平抑行業周期 2022 年上半年，半導體設備上市公司實現營業收入 135 億元，同比+57.7%；實現凈利潤為 251 億元，同比 88.6%。根據美國半導體產業協會，2022 年 6 月全球半導體市場銷售額 508 億美元，同比增長 13.3%；中國半導體市場銷售額 165 億美元，同比增長 4.7%；2022 年上半年全球半導體市場累計銷售額 3049 億美元，同比增長 21.2%；中國半導體市場累計銷售額 1008 億美元，同比增長 14.7%；中國市場占全球市場份額 33%左右。圖表圖表 2626：半導體設備半導體設備行業收入與增速（億元，行業收入與增速（億元，%）

70、圖表圖表 2727：半導體設備行業半導體設備行業凈利潤與增速（億元，凈利潤與增速（億元，%）資料來源：Wind，華鑫證券研究 資料來源：Wind，華鑫證券研究 2022 年上半年半導體設備企業業績整體表現優異，收入及利潤雙升且利潤端增速高于收入端增速。受下游市場高景氣度影響及國產化進程驅動，半導體設備企業上半年新簽訂單實現大幅增長，根據中報披露，萬業企業新簽訂單 11 億元；華海清科新簽訂單 20.2 億元，同比增長 133%中微公司新簽訂單 41.3 億元，同比 90.5%，其余未披露詳細金額的設備企業，其存貨及合同負債的大幅增長反映手訂單充裕，充分奠定半導體設備企業全年業績增長基礎。同時，

71、上半年半導體設備企業盈利能力實現增長，長川科技/北方華創/拓荊科技/中微公司 2022 年 2 季度單季扣非凈利率分別為 25%/19%/28.7%/25%，同比分別+11.9pct/+5.75pct/扭虧為盈/+18pct，盈利能力實大幅提升，國內半導體設備企業正進入利潤加速釋放期，我們預計國內廠商未來擴產計劃相對明確，在美國進一步擠壓制裁下，未來國產新機臺的驗證工作有望積極推進，同時隨著設備企業積極研發，產品線不斷豐富進一步打開市場空間，未來受全球晶圓廠資本開支景氣度影響或將弱化，有望持續兌現業績，彰顯增長韌性。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%020406

72、0801001201401602018H12019H12020H12021H12022H1營業收入同比增速0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%0510152025302018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤同比增速證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 16 誠信、專業、穩健、高效 圖表圖表 2828：半導體設備半導體設備行業主要上市公司收入與增速（億元，行業主要上市公司收入與增速（億元，%）營業收入（億元）營業收入（億元）營收增速營收增速 歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤增速歸母凈利潤增速 2020 2

73、021 2022H1 2020 2021 2022H1 2020 2021 2022H1 2020 2021 2022H1 002371.SZ 北方華創 60.6 96.8 54.4 49.2%59.9%50.9%1.8 3.1 7.5 73.7%100.7%143.2%003043.SZ 華亞智能 3.7 5.3 2.9 18.6%43.9%23.8%0.4 0.5 0.7 29.6%54.7%55.6%300604.SZ 長川科技 8.0 15.1 11.9 101.5%88.0%76.5%0.3 0.9 2.5 611.0%157.2%173.7%603690.SH 至純科技 14.0

74、20.8 11.2 41.6%49.2%21.7%0.3 1.5 0.8 136.4%8.1%-45.9%688012.SH 中微公司 22.7 31.1 19.7 16.8%36.7%47.3%1.2 4.0 4.7 161.0%105.5%17.9%688037.SH 芯源微 3.3 8.3 5.0 54.3%152.0%43.7%0.1 0.4 0.7 66.8%58.4%97.9%688072.SH 拓荊科技-U 4.4 7.6 5.2 73.4%74.0%364.9%0.0 -0.2 1.1 40.7%696.1%639.8%688082.SH 盛美上海 10.1 16.2 11.0

75、 33.1%60.9%75.2%0.0 0.9 2.4 45.9%35.3%163.8%688120.SH 華海清科 3.9 8.0 7.2 83.0%108.6%144.3%0.1 0.7 1.9 163.4%102.8%163.3%688200.SH 華峰測控 4.0 8.8 5.4 56.1%121.0%66.8%0.9 1.5 2.7 95.3%120.3%82.3%688206.SH 概倫電子 1.4 1.9 1.1 109.9%41.0%34.0%0.0 0.1 0.2 103.3%-1.4%38.3%資料來源：Wind，華鑫證券研究 2.72.7、光伏設備光伏設備：“碳中和”與技

76、術迭代雙輪驅動：“碳中和”與技術迭代雙輪驅動 2022 年上半年，光伏設備上市公司實現營業收入 168 億元，同比+42.9%；實現凈利潤為 32 億元，同比+58.2%。隨著“雙碳”戰略的推進，我國光伏產業在技術和規模上加強了在全球核心競爭優勢，2022 年上半年我國光伏新增并網容量 30.88GW，同比大幅增長 137%。另一方面，受國際沖突影響，主要發達國家紛紛上調了光伏裝機目標，據 Wood Mackenzie，2022 年美國光伏裝機量比原預測增加 66%，到 2030 年有望每年增加 70GW；歐洲太陽能協會（SPE）公布能源獨立建議書，推出 8 項舉措推動太瓦級光伏目標，將 20

77、30 年歐洲光伏裝機預期由 672GW 調高至 1000GW，年均新增 90-100GW。我國作為全球主要的光伏生產基地，預計將繼續保持強勁發展勢頭。圖表圖表 2929：光伏設備光伏設備行業收入與增速（億元，行業收入與增速（億元，%）圖表圖表 3030：光伏設備光伏設備行業凈利潤與增速（億元，行業凈利潤與增速（億元，%）資料來源：Wind，華鑫證券研究 資料來源：Wind，華鑫證券研究 光伏設備主要驅動力來自光伏裝機新增需求和技術迭代拉動的更新需求。當前 PERC 技術轉換效率已經達到瓶頸，提升空間較??；TOPCon/xBC 與 PERC 工藝相似，廠商可通過改造升級 PERC 實現 TOPC

78、on/xBC，升級成本較低有望較快成為光伏電池的主流技術路徑。遠期看，HJT 具備高效率、低衰減、更適合薄片化和雙面組件、低溫工藝降低能耗優勢，可通過多主柵、設備國產化、降低非硅成本、硅片薄片化等路徑降低單 GW 投資成本，有望成為下一階段主流電池技術。0%10%20%30%40%50%60%0204060801001201401601802018H12019H12020H12021H12022H1營業收入同比增速-20%0%20%40%60%80%100%120%051015202530352018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤同比增速證券研究報告證券研究報告

79、 請閱讀最后一頁重要免責聲明 17 誠信、專業、穩健、高效 圖表圖表 3131：光伏設備光伏設備行業行業主要上市公司主要上市公司收入與增速（億元，收入與增速（億元，%）營業收入（億元）營業收入（億元）營收增速營收增速 歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤增速歸母凈利潤增速 2020 2021 2022H1 2020 2021 2022H1 2020 2021 2022H1 2020 2021 2022H1 300316.SZ 晶盛機電 38.1 59.6 43.7 22.5%56.4%91.0%2.8 6.0 12.1 34.6%99.5%101.1%300724.SZ 捷佳偉創 4

80、0.4 50.5 26.8 60.0%24.8%2.1%2.5 4.6 5.1 36.9%37.2%10.9%300751.SZ 邁為股份 22.9 31.0 17.6 59.0%35.4%42.1%1.9 2.5 4.0 59.3%63.0%57.2%688516.SH 奧特維 11.4 20.5 15.1 51.7%78.9%63.9%0.4 1.4 3.0 111.6%138.6%109.5%688556.SH 高測股份 7.5 15.7 13.4 4.5%110.0%124.2%0.3 0.7 2.4 83.8%193.4%224.4%300776.SZ 帝爾激光 10.7 12.6

81、6.6 53.2%17.2%10.8%1.6 1.8 2.2 22.3%2.1%21.4%835368.BJ 連城數控 18.5 20.4 12.2 90.8%10.0%49.5%1.0 1.7 1.8 135.7%-8.9%5.2%000821.SZ 京山輕機 30.6 40.9 22.9 35.1%33.5%17.2%0.6 1.1 1.5 110.4%171.0%31.7%603396.SH 金辰股份 10.6 16.1 9.5 23.1%51.8%34.9%0.4 0.5 0.4 37.3%-26.3%-29.4%資料來源：Wind，華鑫證券研究 2.82.8、鋰電設備鋰電設備：新能源

82、車及儲能拉動鋰電投資需求：新能源車及儲能拉動鋰電投資需求 2022 年上半年，鋰電設備上市公司實現營業收入 171 億元，同比+66.3%；實現凈利潤為 15 億元，同比+31.2%。2022 年以來，新能源汽車行業依然保持良好的發展勢頭，上半年全球新能源汽車銷量達到 421 萬臺，同比增長 71%。全球動力電池裝機量為 203.4GWh，同比增長 76.8%。圖表圖表 3232：鋰電設備鋰電設備行業收入與增速（億元，行業收入與增速（億元，%）圖表圖表 3333：鋰電設備鋰電設備行業凈利潤與增速（億元，行業凈利潤與增速（億元，%）資料來源：Wind，華鑫證券研究 資料來源：Wind，華鑫證券研

83、究 鋰電設備行業在核心工藝設備領域，涂布、卷繞、分容化成自動化設備競爭格局已相對穩定，而在疊片及焊接工藝上，隨著不同電池種類的演變有更快速的技術迭代。從鋰電池需求來看，GGII 預計到 2025 年全球新能源汽車市場滲透率將達到 25%以上，將帶動全球動力電池出貨量超過 1.55TWh。疊加儲能電池市場出貨量，2025 年有望達到 1.85TWh，相對于 2021 年增長 4.5 倍以上。新能源汽車和儲能的快速發展，將顯著拉動對鋰電設備的投資需求。圖表圖表 3434：鋰電鋰電行業行業主要上市公司主要上市公司收入與增速（億元，收入與增速（億元，%）營業收入（億元）營業收入（億元）營收增速營收增速

84、 歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤增速歸母凈利潤增速 2020 2021 2022H1 2020 2021 2022H1 2020 2021 2022H1 2020 2021 2022H1 300450.SZ 先導智能 58.6 100.4 54.5 25.1%71.3%66.7%2.3 5.0 8.1 0.3%106.5%62.1%300457.SZ 贏合科技 23.8 52.0 46.2 42.8%118.1%166.3%2.7 1.0 2.6 15.8%63.3%155.3%688006.SH 杭可科技 14.9 24.8 19.6 13.7%66.3%81.9%2.0 1

85、.3 2.4 27.7%-36.8%90.7%688499.SH 利元亨 14.3 23.3 17.4 60.9%63.0%66.5%0.1 1.0 1.7 50.9%51.2%71.2%300410.SZ 正業科技 12.0 14.6 6.4 14.5%21.9%-18.3%0.5 1.6 0.4 66.1%141.4%-73.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0204060801001201401601802018H12019H12020H12021H12022H1營業收入同比增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0246810

86、121416182018H12019H12020H12021H12022H1歸母凈利潤同比增速證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 18 誠信、專業、穩健、高效 831152.BJ 昆工科技 4.0 5.7 2.9 -3.6%40.6%5.2%0.1 0.2 0.2 -19.7%-0.3%27.6%300619.SZ 金銀河 5.9 11.5 8.0 -0.9%93.5%91.9%-0.1 0.1 0.2 -69.3%135.7%167.7%300173.SZ 福能東方 6.1 11.6 6.1 140.8%89.4%-22.6%0.0 0.3 0.1 107.8%-7920%

87、-58.2%300648.SZ 星云股份 5.7 8.1 5.6 57.2%41.0%59.1%0.3 0.6 -0.1 1506.3%33.4%-112%688155.SH 先惠技術 5.0 11.0 4.2 37.7%119.4%-21.1%0.3 0.7 -0.4 -15.6%15.4%-151%資料來源：Wind，華鑫證券研究 3 3、行業評級及投資策略行業評級及投資策略 我國制造業在 2020 年下半年疫情迅速控制后得到快速恢復，在出口需求帶動下持續保持高景氣度；而 2021 年下半年以來受高基數效應、地產調控以及財政政策滯后等因素的影響，制造業景氣度呈現下行趨勢，至 2022 年二

88、季度制造業景氣正處于低潮筑底階段。制造業景氣波動不改我國中長期智造升級大勢，高端裝備行業仍將在“機器替人”和“碳中和”的驅動下保持增勢。建議重點關注工業自動化(通用自動化部件、工業機器人、高端機床、機器視覺、FA 零部件等)、檢測檢驗服務行業等受益制造業復蘇預期的板塊；另一方面，在“雙碳”驅動下，新能源相關的鋰電、光伏、風電、核電以及“低碳”拉動的高效流體機械、智能物流等行業同樣長期受益，維持機械行業“推薦”評級。重點推薦通用自動化板塊：國產品牌有望借疫情切入到大型自動化設備公司采購體系，并將在其他自動化設備領域和國產品牌有更深入的合作，客戶將得到沉淀。中長期看，我國正處在產業轉型的過程中，勞

89、動力緊缺、勞動力價格上漲，以及需求的多元化必然要通過“機器替人”來解決。低質、低價、低端工業自動化品牌已不能滿足國內制造業對品質的需求，逐漸被市場淘汰。國產品牌龍頭依靠本土化優勢、服務優勢、工程師紅利加速縮小市場份額差距，行業集中度有望進一步向優勢企業靠攏。建議重點關注信捷電氣、匯川技術、怡合達、埃斯頓、雷賽智能、偉創電氣、中控技術、奧普特等。重點推薦工業機器人板塊：工業機器人作為自動化水平的象征，全球工業機器人安裝量呈現持續增長態勢。而隨著工業機器人應用門檻的下降，工業機器人的應用已經不再局限于對負載、響應性、一致性要求較高的汽車行業。勞動力成本上升以及工業機器人成本下降，制造型企業通過“機

90、器替人”的投資回收期逐步下降，推升了工業機器人在電子等勞動密集型行業的普及。我國大陸作為全球的制造中心，為最大的工業機器人需求地區。2020 年工業機器人安裝量占據全球總安裝量的 43.8%。隨著半導體、新能源汽車等先進制造業在我國可預期的快速發展，預計工業機器人密度仍將保持提升態勢。隨著國產品牌在工業機器人核心零部件突破技術封鎖，將持續降低工業機器人的應用成本，減少投資回收期，并進一步推動工業機器人在一般制造業的應用和普及。建議重點關注埃斯頓、綠地諧波、雙環傳動等。重點推薦高端機床板塊：機床主要下游行業為汽車、航空航天、工程機械等傳統行業，伴隨著新能源汽車行業的快速發展催生大量機床需求、航空

91、航天行業轉型升級加速五軸聯動高端機床進口替代趨勢。我國機床行業呈現國退民進之勢，在市場化競爭中，民營企業的靈活性優勢顯現。目前機床行業上市公司中大部分為民營企業，在高端機床產品均有不同側重并實現自主化生產。隨著我國機床龍頭企業整體競爭力的不斷增強，具備細分市場優勢的民營企業脫穎而出。在機床國產替代和數控化趨勢的背景下，機床企業不斷完善產品品類及擴大規模，未來我國機床市場具有廣闊空間。建議重點關注創世紀、科德數控、海天精工、國盛智科等。重點推薦檢驗檢測板塊：2020 年我國檢驗檢測市場規模達 3600 億元左右，2014-2020證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 19 誠信、

92、專業、穩健、高效 年間增速為同期 GDP 的 2.4 倍，已成為全球增長最快、潛力最大的市場。檢測行業下游廣泛分散，受益于國內傳統產業轉型升級，新興行業快速發展，新材料、新結構和新工藝不斷涌現，檢驗檢測新需求持續產生，同時居民生活水平的提高和監管的加強也為檢驗檢測行業的蓬勃發展提供了驅動力，因此檢測行業同時具備順周期和抗周期屬性，龍頭企業具備經營韌性。在“簡政放權”和“放管服”的政策紅利及市場化競爭推動下，國內第三方民營檢驗檢測機構正處于高速發展階段，市場規模占比持續提升。其中龍頭企業可以借助資本市場以較低的費用進行融資，通過新設、并購等方式，不斷拓寬實驗室布局及檢測范圍，持續提高市場份額占比

93、，同時進行精細化管理降本增效，釋放利潤彈性，實現 ROE 水平提升。建議重點關注廣電計量、蘇試試驗、華測檢測、譜尼測試等。圖表圖表 3535：重點關注公司及盈利預測重點關注公司及盈利預測 公司代碼公司代碼 名稱名稱 20222022-0909-0 05 5 股價股價 EPSEPS PEPE 投資評級投資評級 20212021 2022E2022E 2023E2023E 20212021 2022E2022E 2023E2023E 002111.SZ 威海廣泰 8.74 0.10 0.52 0.73 87.40 16.81 11.97 買入 002371.SZ 北方華創 290.01 2.05

94、3.39 4.66 141.47 85.55 62.23 買入 002967.SZ 廣電計量 21.68 0.32 0.48 0.66 67.75 45.17 32.85 買入 300012.SZ 華測檢測 21.53 0.45 0.55 0.68 47.84 39.15 32.13 買入 300083.SZ 創世紀 9.80 0.33 0.56 0.81 29.70 17.50 12.10 買入 300260.SZ 新萊應材 87.48 0.75 1.52 2.21 116.64 57.55 39.58 買入 300416.SZ 蘇試試驗 27.46 0.67 0.75 1.04 40.98

95、 36.61 26.40 買入 300604.SZ 長川科技 66.73 0.36 0.94 1.40 185.36 70.99 47.66 買入 300776.SZ 帝爾激光 200.26 3.59 2.94 4.21 55.78 68.12 47.57 買入 300938.SZ 信測標準 35.98 1.20 1.08 1.55 29.98 33.31 23.21 買入 301029.SZ 怡合達 60.82 1.00 1.17 1.69 60.82 51.98 35.99 買入 600641.SH 萬業企業 23.25 0.39 0.50 0.63 59.62 46.50 36.90 買

96、入 601808.SH 中海油服 15.49 0.07 0.73 1.07 221.29 21.22 14.48 買入 601882.SH 海天精工 19.30 0.71 0.95 1.28 27.18 20.32 15.08 增持 603416.SH 信捷電氣 40.97 2.16 2.33 3.37 18.96 17.58 12.15 買入 603966.SH 法蘭泰克 11.75 0.62 0.81 1.08 18.95 14.51 10.88 買入 688003.SH 天準科技 37.81 0.69 1.07 1.45 54.80 35.34 26.08 買入 688037.SH 芯源

97、微 204.54 0.92 1.60 2.60 222.33 127.84 78.67 買入 688072.SH 拓荊科技-U 275.45 0.72 1.73 2.80 382.57 159.22 98.38 買入 688170.SH 德龍激光 54.34 1.13 1.12 1.78 48.09 48.52 30.53 增持 688305.SH 科德數控 66.51 0.80 1.07 1.41 83.14 62.16 47.17 買入 688557.SH 蘭劍智能 35.98 1.11 1.40 1.71 32.41 25.70 21.04 增持 688686.SH 奧普特 257.43

98、 3.67 4.85 6.22 70.14 53.08 41.39 買入 688777.SH 中控技術 76.46 1.17 1.58 2.05 65.35 48.39 37.30 增持 資料來源：Wind，華鑫證券研究 4 4、風險提示風險提示 1)國內宏觀經濟持續低迷風險；2)疫情對全球經濟影響持續性不確定性風險；證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 20 誠信、專業、穩健、高效 3)工業轉型升級進程緩慢不達預期；4)資本運作帶來的后期經營整合風險等。證券研究報告證券研究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 21 誠信、專業、穩健、高效 機械機械組介紹組介紹 范益民：所長助理，

99、機械行業首席分析師。上海交通大學工學碩士，5 年工控自動化產業經歷，7 年機械行業研究經驗，目前主要負責機械行業上市公司研究。丁祎：新南威爾士大學金融碩士，上海財經大學學士，目前主要負責機械行業上市公司研究。許思琪：澳大利亞國立大學碩士。證券證券分析師承諾分析師承諾 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。證券證券投資投資評級說明評級說明 股票投資評級說明：投資建議投資建議 預測個股相對同

100、期證券市場代表性指數漲幅預測個股相對同期證券市場代表性指數漲幅 1 買入 20%2 增持 10%0%3 中性-10%10%4 賣出 10%2 中性-10%10%3 回避 -10%以報告日后的 12 個月內，預測個股或行業指數相對于相關證券市場主要指數的漲跌幅為標準。相關證券市場代表性指數說明：相關證券市場代表性指數說明：A 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以道瓊斯指數為基準。免責條款免責條款 華鑫證券有限責任公司（以下簡稱“華鑫證券”）具有中國證監會核準的證券證券研究報告證券研

101、究報告 請閱讀最后一頁重要免責聲明 22 誠信、專業、穩健、高效 投資咨詢業務資格。本報告由華鑫證券制作，僅供華鑫證券的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告中的信息均來源于公開資料，華鑫證券研究部門及相關研究人員力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。我們已力求報告內容客觀、公正，但報告中的信息與所表達的觀點不構成所述證券買賣的出價或詢價的依據，該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時結合各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時

102、就財務、法律、商業、稅收等方面咨詢專業顧問的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華鑫證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等服務。本公司在知曉范圍內依法合規地履行披露。本報告中的資料、意見、預測均只反映報告初次發布時的判斷，可能會隨時調整。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。在不同時期，華鑫證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。華鑫證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告版權僅為華鑫證券所有，未經華鑫證券書面授權，任何機構和個人不得以任何形式刊載、翻版、復制、發布、轉發或引用本報告的任何部分。若華鑫證券以外的機構向其客戶發放本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責，華鑫證券對此等行為不承擔任何責任。本報告同時不構成華鑫證券向發送本報告的機構之客戶提供的投資建議。如未經華鑫證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。華鑫證券將保留隨時追究其法律責任的權利。請投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的華鑫證券研究報告。報告編號：HX-220905225058