SPDBI中國股市資金全景圖：能源板塊大幅流入金融板塊繼續流出-220915（60頁）.pdf

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1、能源板塊大幅流入，金融板塊繼續流出SPDBI中國股市資金全景圖1本研究報告由浦銀國際證券有限公司分析師編制，請仔細閱讀本報告最后部分的分析師披露、商業關系披露及免責聲明。張引，PhD助理分析師yin_(852)2808 6452林琰研究部主管sharon_(852)2808 6438蔡瑞，CFA策略分析師carl_(852)2808 64372022年9月15日圖片來源：unsplash 導語2不論估值、宏觀如何變化，股票市場終須資金流入或流出，以實現價格的變化，因此，洞察資金流能令我們更好地理解價格變化。我們從個股層面的日度資金流出發，為投資者構建起一幅中國股市資金流全景圖，囊括股票近700

2、0只、總市值超過100萬億人民幣，橫跨A股、港股、ADR三大市場11個GICS板塊。我們的資金全景圖數據廣、覆蓋全，在市場中獨樹一幟，期望助力投資人看得更遠、更深，以捕獲更多Alpha機遇。8XvZeX8VvXlYvVdU8O8QbRmOpPnPpNiNoOyRkPoPsM6MnNuNNZpOmMvPpOvN結論3市場整體：A股和中概股流入，港股流出 2022年8月，中國股市整體（港股+A股+中概股）二級市場資金流入640億美元，占8月成交額的1.8%。其中，港股流出700億港元，占成交額的4.5%；A股流入2876億人民幣，占成交額的1.3%；中概股流入275億美元，占成交額的16%。海外中

3、國股票基金8月繼續回流，自6月起已連續3個月流入。分板塊：能源、通訊服務和電新流入，金融繼續大幅流出 流入最多：8月A股和港股流入最多的是通訊服務、能源、公共事業板塊。最主要是受到電新相關標的以及電信服務商業績創新高的推動。流出最多：7月A股流出最多的是醫療、可選消費板塊，港股為金融、醫療板塊。不論是A股還是港股，金融板塊資金流都遠遜于市場平均。以二級市場資金流為主線、并結合海外中國股票基金凈申購，我們分析了中國股市資金面情況。8月中國股市整體資金回流，能源和通訊服務流入最多，但金融板塊繼續大幅流出。盡管如此，考慮到中國股市整體資金流已經位于周期底部，結合多個觸底信號的浮現，我們仍然強調此前的

4、觀點：對中國股市相對樂觀，買入中國股票，具體參看我們的報告2022年中期策略展望：波動中上行、政策底進一步夯實4月政治局會議解讀、港股資金回流了多少？反彈下的板塊怎么配？和 恒生指數30年來首次觸及250月均線，戰略性配置港股。結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 術語概述4二級市場凈資金流我們從個股出發，抓取了日度海量量價數據，以捕捉給定市場的資金面數據。我們對凈資金流的定義如下：如果個股日收益為正，則該股票當日成交額為流入，反之則為流出?？偭魅霚p去總流出，則為資金凈流入。其中，二級市場資金相對凈流入定義為給定時間段內（如過去一年）資金凈流入占成交額的百分比，即通過成交額對資

5、金流進行標準化?；饍羯曩徎饍羯曩彽臄祿礊镋PFR，囊括了海外投資中國股票基金的凈申購數據。其中，基金相對凈申購定義為給定時間段內（如過去一年）基金凈申購占期初NAV的百分比，即通過期初NAV對基金凈申購金額進行標準化。市場覆蓋為得到中國股市資金面的全景圖，我們覆蓋了三個股票市場：港股、A股和中概股。對香港股市，我們匯總了市值約40萬億港幣、約2500支股票的資金流；對A股，我們匯總了市值約70萬億人民幣、超過4000支股票的資金流；對于中概股，我們匯總了市值約1萬億美元、約300支股票的資金流。此外，我們將三個市場的資金流匯總，得到中國股市整體的資金面全景圖。結論及術語概述市場整體資金流

6、各板塊資金流梳理總結總結 目錄5結論3術語概述 4市場整體資金流 8圖表 1：中國股市整體（港股+A股+中概股）資金相對凈流入%圖表 2：中國股市整體資金累計凈流入額圖表 3：中國股市資金凈流入額 VS 中國M2圖表 4：海外中國股票基金相對凈申購%圖表 5：海外中國股票基金累計凈申購額圖表 6：香港股市資金相對凈流入%圖表 7：香港股市資金累計凈流入額圖表 8：A股資金相對凈流入%圖表 9：A股資金累計凈流入額圖表 10：中概股資金相對凈流入%圖表 11：中概股資金累計凈流入額各板塊資金流 16中國股市整體：二級市場分板塊資金流24圖表 12：中國股市整體（港股+A股+中概股）資金相對凈流入

7、%圖表 13：Communication Services 通訊服務相對凈流入%圖表 14：Communication Services 通訊服務累計凈流入額圖表 15：Consumer Discretionary 可選消費相對凈流入%圖表 16：Consumer Discretionary 可選消費累計凈流入額圖表 17：Consumer Staples 必選消費相對凈流入%圖表 18：Consumer Staples 必選消費累計凈流入額圖表 19：Energy 能源相對凈流入%圖表 20：Energy 能源累計凈流入額圖表 21：Financials 金融相對凈流入%圖表 22：Fina

8、ncials 金融累計凈流入額圖表 23：Healthcare 醫療相對凈流入%圖表 24：Healthcare 醫療累計凈流入額圖表 25：Industrials 工業相對凈流入%圖表 26：Industrials 工業累計凈流入額圖表 27：Information Technology IT 相對凈流入%圖表 28：Information Technology IT 累計凈流入額圖表 29：Materials 原材料相對凈流入%圖表 30：Materials 原材料累計凈流入額圖表 31：Real Estate 房地產相對凈流入%圖表 32：Real Estate 房地產累計凈流入額圖表

9、33：Utilities 公共事業相對凈流入%圖表 34：Utilities 公共事業累計凈流入額 目錄6中國股市整體：海外基金分板塊凈申購32圖表 35：海外中國股票基金各板塊相對凈申購%圖表 36：Communication Services 通訊服務相對凈流入%圖表 37：Communication Services 通訊服務累計凈流入額圖表 38：Consumer Discretionary 可選消費相對凈流入%圖表 39：Consumer Discretionary 可選消費累計凈流入額圖表 40：Consumer Staples 必選消費相對凈流入%圖表 41：Consumer S

10、taples 必選消費累計凈流入額圖表 42：Energy 能源相對凈流入%圖表 43：Energy 能源累計凈流入額圖表 44：Financials 金融相對凈流入%圖表 45：Financials 金融累計凈流入額圖表 46：Healthcare 醫療相對凈流入%圖表 47：Healthcare 醫療累計凈流入額圖表 48：Industrials 工業相對凈流入%圖表 49：Industrials 工業累計凈流入額圖表 50：Information Technology IT 相對凈流入%圖表 51：Information Technology IT 累計凈流入額圖表 52：Materia

11、ls 原材料相對凈流入%圖表 53：Materials 原材料累計凈流入額圖表 54：Real Estate 房地產相對凈流入%圖表 55：Real Estate 房地產累計凈流入額圖表 56：Utilities 公共事業相對凈流入%圖表 57：Utilities 公共事業累計凈流入額各板塊：港股二級市場資金流39圖表 58：香港股市各板塊資金相對凈流入%圖表 59：Communication Services 通訊服務相對凈流入%圖表 60：Communication Services 通訊服務累計凈流入額圖表 61：Consumer Discretionary 可選消費相對凈流入%圖表 6

12、2：Consumer Discretionary 可選消費累計凈流入額圖表 63：Consumer Staples 必選消費相對凈流入%圖表 64：Consumer Staples 必選消費累計凈流入額圖表 65：Energy 能源相對凈流入%圖表 66：Energy 能源累計凈流入額圖表 67：Financials 金融相對凈流入%圖表 68：Financials 金融累計凈流入額圖表 69：Healthcare 醫療相對凈流入%圖表 70：Healthcare 醫療累計凈流入額 目錄7圖表 71：Industrials 工業相對凈流入%圖表 72：Industrials 工業累計凈流入額圖

13、表 73：Information Technology IT 相對凈流入%圖表 74：Information Technology IT 累計凈流入額圖表 75：Materials 原材料相對凈流入%圖表 76：Materials 原材料累計凈流入額圖表 77：Real Estate 房地產相對凈流入%圖表 78：Real Estate 房地產累計凈流入額圖表 79：Utilities 公共事業相對凈流入%圖表 80：Utilities 公共事業累計凈流入額各板塊：A股二級市場資金流48圖表 81：A股各板塊資金相對凈流入%圖表 82：Communication Services 通訊服務相對

14、凈流入%圖表 83：Communication Services 通訊服務累計凈流入額圖表 84：Consumer Discretionary 可選消費相對凈流入%圖表 85：Consumer Discretionary 可選消費累計凈流入額圖表 86：Consumer Staples 必選消費相對凈流入%圖表 87：Consumer Staples 必選消費累計凈流入額圖表 88：Energy 能源相對凈流入%圖表 89：Energy 能源累計凈流入額圖表 90：Financials 金融相對凈流入%圖表 91：Financials 金融累計凈流入額圖表 92：Healthcare 醫療相對

15、凈流入%圖表 93：Healthcare 醫療累計凈流入額圖表 94：Industrials 工業相對凈流入%圖表 95：Industrials 工業累計凈流入額圖表 96：Information Technology IT 相對凈流入%圖表 97：Information Technology IT 累計凈流入額圖表 98：Materials 原材料相對凈流入%圖表 99：Materials 原材料累計凈流入額圖表 100：Real Estate 房地產相對凈流入%圖表 101：Real Estate 房地產累計凈流入額圖表 102：Utilities 公共事業相對凈流入%圖表 103：Uti

16、lities 公共事業累計凈流入額總結57延伸閱讀58免責聲明59 市場整體資金流8 9市場整體資金流：本章總結 中國股市整體（港股+A股+中概股）：8月整體凈流入，其中A股和中概股凈流入、港股小幅凈流出。8月中國股市整體凈流入640億美元，占成交額的1.8%。過去一年中國股市整體凈流入1.66萬億美元，占成交額的4%。港股：8月小幅流出。港股8月流出700億港幣，占成交額的4.5%，其流出幅度小于7月。過去一年凈流出6081億港幣，占成交額的2.4%。A股：8月小幅流入。A股8月流入2876億人民幣，占成交額的1.3%，流入幅度小于7月。過去一年凈流入14.5萬億人民幣，占成交額的5.8%。

17、中概股：自7月流出后8月大幅回流。8月流入275億美元，占成交額的16%，而上月則為凈流出167億美元。過去一年凈流出164億美元，占成交額的0.6%。海外中國股票基金：8月凈申購14.5億美元，占NAV的0.2%，流入幅度與7月持平。結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 10市場整體資金流：本章總結注：數據截至2022年8月31日；二級市場分板塊相對凈流入定義為各板塊給定時間段內（過去一年或一個月）資金凈流入占成交額的百分比；資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結-20000200040006000

18、800097 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23中國股市整體過去一年資金凈流入（十億美元）中國過去一年M2增量（十億美元）0%5%10%15%20%25%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2311市場整體：中國股市整體二級市場資金流圖表1：中國股市整體（港股+A股+中概股）資金相對凈流入%圖表2：中國股市整體資金累計凈流入額（十億美元）圖表3：中國股市資金

19、凈流入額 VS 中國M2（十億美元）注：二級市場資金相對凈流入定義為過去一年資金凈流入占成交額的百分比資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-20002004001819202122-5,000-2,50002,5005,0007,50010,00012,500歷史資金凈流入（日度，十億美元）22年8月資金凈流入（日度，十億美元）累計資金凈流入（十億美元，右軸）2022年8月，中國股市整體（港股+A股+中概股）凈流入640億美元，而上月為凈流

20、入276億美元。2021年8月底至2022年8月底，中國股市整體凈流入1.7萬億美元，去年同期為2.6萬億美元。中位數10%平均周期底部2.8%結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0708091011121314151617181920212223二級市場相對凈流入%基金相對凈申購%-50-250255075100125150-10-50510152025301819202122歷史基金凈申購（周度，十億美元）2022年8月基金凈申購（周度，十億美元）基金累計凈申購（十億美元，右軸）12市場整體：中國股市整體海外基金

21、凈申購圖表4：海外中國股票基金相對凈申購%圖表5：海外中國股票基金累計凈申購額（十億美元）資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際注：基金相對凈申購定義為過去一年基金凈申購占期初NAV的百分比；二級市場資金相對凈流入定義為過去一年資金凈流入占成交額的百分比資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際 2022年8月，海外中國股票基金凈申購14.5億美元，而上月為凈申購15.7億美元。2021年8月底至2022年8月底，海外中國股票基金凈申購為462億美元，去年同期為808億美元。截至2022年8月底，海外中國股票基金總凈值約為62

22、21億美元。結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結-15%-10%-5%0%5%10%15%20%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2313市場整體：港股二級市場資金流圖表6：香港股市資金相對凈流入%圖表7：香港股市資金累計凈流入額（十億港元）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際注：二級市場資金相對凈流入定義為過去一年資金凈流入占成交額的百分比資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際 2022年8月，香港股市

23、凈流出701億港元，上月為凈流入2894億港元。2021年8月底至2022年8月底，香港股市凈流出6081億港元，而去年同期為凈流出2033億港元。-300-15001503004506007501819202122-1,000-50005001,0001,5002,0002,500歷史資金凈流入（日度，十億港元）22年8月資金凈流入（日度，十億港元）累計資金凈流入（十億港元，右軸）中位數4%平均周期底部-6%結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 0%5%10%15%20%25%30%35%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

24、 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-1,000-50005001,0001,5002,0001819202122-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,000歷史資金凈流入（日度，十億人民幣）22年8月資金凈流入（日度，十億人民幣）累計資金凈流入（十億人民幣，右軸）14市場整體：A股二級市場資金流圖表8：A股資金相對凈流入%圖表9：A股資金累計凈流入額（十億人民幣）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際注：二級市場資金相對凈流入定義為過去一年資金凈流入占成交額的

25、百分比資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際 2022年8月，A股凈流入2876億人民幣，上月為凈流入5484億人民幣。2021年8月底至2022年8月底，A股凈流入14.5萬億人民幣，去年同期為凈流入16.1萬億人民幣。中位數14%平均周期底部6%結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2315市場整體：中概股二級市場資金流圖表10：中概股資金相對凈

26、流入%圖表11：中概股資金累計凈流入額（十億美元）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際注：二級市場資金相對凈流入定義為過去一年資金凈流入占成交額的百分比資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際 2022年8月，中概股凈流入275億美元，上月為凈流出167億美元。2021年8月底至2022年8月底，中概股凈流出164億美元，而去年同期為凈流入984億美元。-40-200204060801001819202122-320-1600160320480640800歷史資金凈流入（日度，十億美元）22年8月資金凈流入（日度，十億美元）累計資金凈流入（十

27、億美元，右軸）中位數4.4%平均周期底部-7.5%結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 各板塊資金流16 17各板塊資金流：本章總結 A股資金流好于港股：8月A股有8個板塊流入，港股只有3個板塊流入。流入最多：8月A股和港股流入最多的是通訊服務、能源、公共事業板塊。最主要是受到電新相關標的以及電信服務商業績創新高的推動。流出最多：8月A股流出最多的是醫療、可選消費板塊，港股為金融、醫療板塊。不論是A股還是港股，金融板塊資金流都遠遜于市場平均。結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 18各板塊資金流：板塊動態Communication Services 通訊服務 中

28、國移動發布2022年半年度報告，實現營業收入4969.34億元(人民幣，下同)，同比增長12.0%；歸屬于母公司股東的凈利潤702.75億元，同比增長18.9%。中國聯通公告，上半年實現凈利潤47.86億元，同比增長18.7%；每10股擬派發現金股利0.663元，共計擬向本公司股東派發約20.19億元的股利。Consumer Discretionary 可選消費 格力電器上半年凈利114.66億元，同比增長21.25%；美的集團上半年凈利159.95億元，同比增長6%。比亞迪公告，上半年實現凈利潤35.95億元，同比增長206.35%，Q2凈利27.87億元，環比增長245%。美團公告，上半年

29、營收972.07億元，同比增長20.3%；經調整虧損凈額15.28億元，虧損同比減少75%。Consumer Staples 必選消費 瀘州老窖上半年實現凈利55.32億元，同比增長30.89%；洋河股份上半年凈利潤68.93億元，同比增21.76%；老白干酒上半年凈利潤3.63億元，同比增長191%。五糧液上半年實現營業收入為412.22億元，同比增長12.17%；歸母凈利潤150.99億元，同比增長14.38%。結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結資料來源：公開資料，浦銀國際 19各板塊資金流：板塊動態Energy 能源 據發改委消息，自8月23日24時起，國內汽、柴油價格

30、每噸分別降低205元和200元，加滿一箱92號汽油將少花8元。這是繼6月28日以來連續第五次下調。國家能源局表示，據調度，8月1日-17日，全國煤炭產量2.1億噸，日均產量1233萬噸，同比增長19.4%。國家能源局近日發布的中國天然氣發展報告（2022）指出，適度超前加快天然氣基礎設施投資建設，加快推進中俄東線南段等一批重大標志性工程，保障能源安全。Financials 金融 申萬宏源上半年凈利33.62億元，同比下降25%；中金公司上半年凈利38.42億元，同比下降23%；中信建投上半年凈利潤43.75億元，同比降3%。銀保監會8月22日正式發布理財公司內部控制管理辦法，要求理財公司建立全

31、面、制衡、匹配和審慎的內控管理機制和組織架構。恒生指數公司8月19日公布季度檢討結果，百度、周大福、中國神華以及翰森制藥將加入恒生指數，9月5日生效。結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結資料來源：公開資料，浦銀國際 20各板塊資金流：板塊動態Healthcare 醫療 九安醫療公告，2022年半年度實現歸母凈利潤152.44億元，同比增長27728.49%，Q2凈利9.32億元，環比下降93%。恒瑞醫藥上半年實現營業收入102.28億元，同比下降23.08%；歸屬于母公司所有者的凈利潤21.19億元，同比下降20.55%。Industrials 工業 寶馨科技公告，簽訂項目合作

32、框架協議，合作開發鈣鈦礦太陽能電池。據不完全統計，今年1-8月，各大企業發布的光伏組件招標規模已近100GW，是2021年全年招標量2倍有余，再創歷史新高。組件價格徘徊在1.85-2元/W之間，較2021年初上漲超30%。國家統計局8月27日發布數據顯示，17月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額48929.5億元，同比下降1.1%。寧德時代上半年實現營業收入為1129.71億元，同比增長156.32%；歸母凈利潤81.68億元，同比增長82.17%。從寧德時代獲悉，寧德時代剛發布的麒麟電池將在2022世界新能源汽車大會（8月26日-8月28日）正式官宣落地車型。結論及術語概述市場整體資金流各

33、板塊資金流梳理總結總結資料來源：公開資料，浦銀國際 21各板塊資金流：板塊動態Information Technology-IT 中芯國際公告，擬75億美元在天津投建12英寸晶圓代工生產線項目；中芯國際上半年實現凈利9.6億美元，同比增13.6%。小米集團第二季度營收701.7億元人民幣，同比下降20.1%，預估698.6億元人民幣；二季度經調整凈利潤21億元人民幣，同比下降67%。Materials 原材料 天齊鋰業上半年凈利103.28億元，同比增長11937%，Q2凈利70億元，環比增長110%；贛鋒鋰業上半年凈利72.54億元，同比增長412%。工信部8月25日公開征求對關于推動能源電

34、子產業發展的指導意見（征求意見稿）的意見，提出支持開發超長壽命高安全性儲能鋰離子電池；開發安全經濟的新型儲能電池；提高鋰、鎳、鈷、鉑等關鍵資源保障能力等。Utilities 公共事業 1-7月風電裝機容量同比增長17.2%，太陽能發電裝機容量增長26.7%。國家電網在部分高溫高負荷省份試點推行電動汽車錯避峰充電。結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結資料來源：公開資料，浦銀國際 22各板塊資金流：中國股市整體總結二級市場凈資金流 能源和通訊服務流入最多：8月能源板塊流入最多，與海外市場一致。通訊服務板塊則受到電信運營商業績新高推動。消費板塊分化，整體回升：8月必選消費相對凈流入僅

35、次于能源板塊，可選消費則弱于市場平均。金融板塊繼續大幅流出：無論是港股還是A股，繼7月資金大幅流出后，8月金融板塊繼續大幅流出。海外基金凈申購 海外中國股票基金與二級市場資金面并不一致：8月同樣有8個板塊資金凈申購，但是能源板塊流出最多，通訊服務板塊也低于板塊平均，與二級市場分化。而在二級市場資金流疲弱的金融板塊，其海外股票基金同樣大幅贖回。結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 23各板塊資金流：本章總結注：數據截至2022年7月29日；二級市場分板塊相對凈流入定義為各板塊給定時間段內（過去一年或一個月）資金凈流入占成交額的百分比；板塊按過去一年二級市場資金相對凈流入排序資料來

36、源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 6.8%7.2%1.7%6.4%4.8%4.6%2.0%5.9%-0.4%2.8%4.0%16.9%7.9%7.5%6.9%3.5%3.3%1.5%0.8%-1.1%-1.8%-4.1%-10%-5%0%5%10%15%20%能源必選消費通訊服務公共事業IT房地產可選消費工業金融原材料醫療21年8月底至22年8月底二級市場資金相對凈流入%22年8月二級市場資金相對凈流入%24各板塊資金流：中國股市整體二級市場資金流注：二級市場分板塊相對凈流入定義為各板塊給定時間段內（過去一年或一個月

37、）資金凈流入占成交額的百分比資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際 2021年8月底至2022年8月底，中國股市整體（港股+A股+中概股）資金相對凈流入最高的3個板塊為必選消費、能源和公共事業；最低的3個板塊為金融、通訊服務和可選消費。2022年8月，8個板塊為凈流入、3個板塊為凈流出；其中，資金相對凈流入最高的3個板塊為能源、必選消費和通訊服務；最低的3個板塊為醫療、原材料和金融。圖表12：中國股市整體（港股+A股+中概股）各板塊資金相對凈流入%結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結凈流入最高凈流入最低凈流入最高凈流入最低必選消費能源公共事業金融通訊服

38、務可選消費能源必選消費通訊服務醫療原材料金融2021.08-2022.082022.08注：凈流入為相對凈流入-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-50-2502550751001251501819202122-40004008001,200可選消費：歷史資金凈流入（日度，十億美元）可選消費：22年8月資金凈流入（日度，十億美元）可選消費：累計資金凈流入（十億美元，右軸）-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03

39、04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2325圖表14：Communication Services 通訊服務累計凈流入額（十億美元）圖表13：Communication Services 通訊服務相對凈流入%各板塊資金流：中國股市整體二級市場資金流圖表15：Consumer Discretionary 可選消費相對凈流入%圖表16：Consumer Discretionary 可選消費累計凈流入額（十億美元）注：二級市場分板塊相對凈流入定義為各板塊過去一年資金凈流入占成交額的百分比資料來源：FactSet，Bloom

40、berg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-20-100102030401819202122-200-1000100200300400通訊服務：歷史資金凈流入（日度，十億美元）通訊服務：22年8月資金凈流入（日度，十億美元）通訊服務：累計資金凈流入（十億美元，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結-8-404812161819202122-120-60060120180240能源：歷史資金凈流入（日

41、度，十億美元）能源：22年8月資金凈流入（日度，十億美元）能源：累計資金凈流入（十億美元，右軸）26圖表18：Consumer Staples 必選消費累計凈流入額（十億美元）圖表17：Consumer Staples 必選消費相對凈流入%各板塊資金流：中國股市整體二級市場資金流圖表19：Energy 能源相對凈流入%圖表20：Energy 能源累計凈流入額（十億美元）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloom

42、berg，Wind，浦銀國際-10%0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-2502550751819202122-2500250500750必選消費：歷史資金凈流入（日度，十億美元）必選消費：22年8月資金凈流入（日度，十億美元）必選消費：累計資金凈流入（十

43、億美元，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 27圖表22：Financials 金融累計凈流入額（十億美元）圖表21：Financials 金融相對凈流入%各板塊資金流：中國股市整體二級市場資金流圖表23：Healthcare 醫療相對凈流入%圖表24：Healthcare 醫療累計凈流入額（十億美元）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-10%0%10

44、%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-3003060901819202122-2500250500750金融：歷史資金凈流入（日度，十億美元）金融：22年8月資金凈流入（日度，十億美元）金融：累計資金凈流入（十億美元，右軸）0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-30-150153045607590181920

45、2122-300-1500150300450600750900醫療：歷史資金凈流入（日度，十億美元）醫療：22年8月資金凈流入（日度，十億美元）醫療：累計資金凈流入（十億美元，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2328圖表26：Industrials 工業累計凈流入額（十億美元）圖表25：Industrials 工業相對凈流入%各板塊資金流：中國股市整體二級市場資金流圖表27：Infor

46、mation Technology-IT相對凈流入%圖表28：Information Technology-IT累計凈流入額（十億美元）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-40040801201819202122-80008001,6002,400工業：歷史資金凈流入（日度，十億美元）工業：22年8月資金凈流入（日度，十億美元）工業：累計資金凈流入（十億美元，右軸）0%5%1

47、0%15%20%25%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-50-2502550751001251501819202122-900-45004509001,3501,8002,2502,700IT：歷史資金凈流入（日度，十億美元）IT：22年8月資金凈流入（日度，十億美元）IT：累計資金凈流入（十億美元，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結-50-2502550751001819202122-1,200-60006001,2001,8002,4

48、00原材料：歷史資金凈流入（日度，十億美元）原材料：22年8月資金凈流入（日度，十億美元）原材料：累計資金凈流入（十億美元，右軸）29圖表30：Materials 原材料累計凈流入額（十億美元）圖表29：Materials 原材料相對凈流入%各板塊資金流：中國股市整體二級市場資金流圖表31：Real Estate 房地產相對凈流入%圖表32：Real Estate 房地產累計凈流入額（十億美元）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：

49、FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-1001020301819202122-80080160240房地產：歷史資金凈流入（日度，十億美元）房地產：22年8月資金凈流入（日度，十億美元）房地產：累計資金凈

50、流入（十億美元，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 30圖表34：Utilities 公共事業累計凈流入額（十億美元）圖表33：Utilities 公共事業相對凈流入%各板塊資金流：中國股市整體二級市場資金流資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-10%0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-1001020301819202122-8

51、0080160240公共事業：歷史資金凈流入（日度，十億美元）公共事業：22年8月資金凈流入（日度，十億美元）公共事業：累計資金凈流入（十億美元，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 31各板塊：中國股市整體海外基金凈申購注：基金分板塊相對凈申購定義為各板塊給定時間段內（過去一年或一個月）基金凈申購占期初NAV的百分比資料來源：EPFR，浦銀國際 2021年8月底至2022年8月底，中國股市整體（港股+A股+中概股）基金相對凈申購最高的3個板塊為可選消費、醫療和必選消費；最低的3個板塊為通訊服務、原材料和IT。2022年8月，8個板塊為凈申購，3個板塊為凈贖回。其中，基金

52、相對凈申購最高的3個板塊為必選消費、醫療和工業；最低的3個板塊為能源、房地產和金融。圖表35：海外中國股票基金各板塊相對凈申購%8.6%9.7%7.7%12.0%5.2%7.0%5.5%1.6%7.3%8.1%5.6%0.6%0.6%0.5%0.4%0.4%0.4%0.2%0.0%0.0%-0.5%-0.8%-1.2%-0.6%0.0%0.6%1.2%1.8%2.4%-8%-4%0%4%8%12%16%必選消費醫療工業可選消費原材料公共事業IT通訊服務金融房地產能源21年8月底至22年8月底基金相對凈申購%22年8月基金相對凈申購%（右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結凈

53、申購最高凈申購最低凈申購最高凈申購最低可選消費醫療必選消費通訊服務原材料IT必選消費醫療工業能源房地產金融2021.08-2022.082022.08注：凈申購為相對凈申購-20%-10%0%10%20%08091011121314151617181920212223通訊服務：二級市場相對凈流入%通訊服務：基金相對凈申購%32圖表37：Communication Services 通訊服務累計凈申購額（十億美元）圖表36：Communication Services 通訊服務相對凈申購%各板塊：中國股市整體海外基金凈申購圖表38：Consumer Discretionary 可選消費相對凈申購

54、%圖表39：Consumer Discretionary 可選消費累計凈申購額（十億美元）注：基金分板塊相對凈申購定義為各板塊過去一年基金凈申購占期初NAV的百分比；二級市場分板塊相對凈流入定義為各板塊過去一年資金凈流入占成交額的百分比資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-20-10010203040-2-1012341819202122

55、可選消費：歷史基金凈申購（周度，十億美元）可選消費：2022年8月基金凈申購（周度，十億美元）可選消費：基金累計凈申購（十億美元，右軸）-2-101234-0.200.20.41819202122通訊服務：歷史基金凈申購（周度，十億美元）通訊服務：2022年8月基金凈申購（周度，十億美元）通訊服務：基金累計凈申購（十億美元，右軸）-20%-10%0%10%20%30%08091011121314151617181920212223可選消費：二級市場相對凈流入%可選消費：基金相對凈申購%結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 33圖表41：Consumer Staples 必選消費

56、累計凈申購額（十億美元）圖表40：Consumer Staples 必選消費相對凈申購%各板塊：中國股市整體海外基金凈申購圖表42：Energy 能源相對凈申購%圖表43：Energy 能源累計凈申購額（十億美元）資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-20246-0.200.20.40.61819202122能源：歷史基金凈申購（周度，十

57、億美元）能源：2022年8月基金凈申購（周度，十億美元）能源：基金累計凈申購（十億美元，右軸）-6-3036912-0.6-0.300.30.60.91.21819202122必選消費：歷史基金凈申購（周度，十億美元）必選消費：2022年8月基金凈申購（周度，十億美元）必選消費：基金累計凈申購（十億美元，右軸）-30%-20%-10%0%10%20%30%08091011121314151617181920212223能源：二級市場相對凈流入%能源：基金相對凈申購%-20%-10%0%10%20%30%08091011121314151617181920212223必選消費：二級市場相對凈流入

58、%必選消費：基金相對凈申購%結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 34圖表45：Financials 金融累計凈申購額（十億美元）圖表44：Financials 金融相對凈申購%各板塊：中國股市整體海外基金凈申購圖表46：Healthcare 醫療相對凈申購%圖表47：Healthcare 醫療累計凈申購額（十億美元）資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Blo

59、omberg，Wind，浦銀國際-30369-0.300.30.60.91819202122醫療：歷史基金凈申購（周度，十億美元）醫療：2022年8月基金凈申購（周度，十億美元）醫療：基金累計凈申購（十億美元，右軸）-20-10010203040-3-2-101234561819202122金融：歷史基金凈申購（周度，十億美元）金融：2022年8月基金凈申購（周度，十億美元）金融：基金累計凈申購（十億美元，右軸）-20%-10%0%10%20%30%08091011121314151617181920212223醫療：二級市場相對凈流入%醫療：基金相對凈申購%-30%-20%-10%0%10%

60、20%30%08091011121314151617181920212223金融：二級市場相對凈流入%金融：基金相對凈申購%結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 35圖表49：Industrials 工業累計凈申購額（十億美元）圖表48：Industrials 工業相對凈申購%各板塊：中國股市整體海外基金凈申購圖表50：Information Technology-IT相對凈申購%圖表51：Information Technology-IT累計凈申購額（十億美元）資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Blo

61、omberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-404812-0.500.511.51819202122工業：歷史基金凈申購（周度，十億美元）工業：2022年8月基金凈申購（周度，十億美元）工業：基金累計凈申購（十億美元，右軸）-15-10-5051015202530-1-0.500.511.521819202122IT：歷史基金凈申購（周度，十億美元）IT：2022年8月基金凈申購（周度，十億美元）IT：基金累計凈申購（十億美元，右軸）-20%-10%0%10

62、%20%30%08091011121314151617181920212223工業：二級市場相對凈流入%工業：基金相對凈申購%-20%-10%0%10%20%30%08091011121314151617181920212223IT：二級市場相對凈流入%IT：基金相對凈申購%結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 36圖表53：Materials 原材料累計凈申購額（十億美元）圖表52：Materials 原材料相對凈申購%各板塊：中國股市整體海外基金凈申購圖表54：Real Estate 房地產相對凈申購%圖表55：Real Estate 房地產累計凈申購額（十億美元）資料來源

63、：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-4-202468-0.4-0.200.20.40.60.81819202122原材料：歷史基金凈申購（周度，十億美元）原材料：2022年8月基金凈申購（周度，十億美元）原材料：基金累計凈申購（十億美元，右軸）-3036-0.4-0.200.20.40.60.81819202122房地產：歷史基金凈申購（周度，

64、十億美元）房地產：2022年8月基金凈申購（周度，十億美元）房地產：基金累計凈申購（十億美元，右軸）-20%-10%0%10%20%30%08091011121314151617181920212223原材料：二級市場相對凈流入%原材料：基金相對凈申購%-30%-20%-10%0%10%20%30%08091011121314151617181920212223房地產：二級市場相對凈流入%房地產：基金相對凈申購%結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 37圖表57：Utilities 公共事業累計凈申購額（十億美元）圖表56：Utilities 公共事業相對凈申購%各板塊：中國股

65、市整體海外基金凈申購資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：EPFR，FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-2-101234-0.200.20.41819202122公共事業：歷史基金凈申購（周度，十億美元）公共事業：2022年8月基金凈申購（周度，十億美元）公共事業：基金累計凈申購（十億美元，右軸）-20%-10%0%10%20%30%08091011121314151617181920212223公共事業：二級市場相對凈流入%公共事業：基金相對凈申購%結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 38各板塊：港股總結 能

66、源板塊流入幅度最大：8月港股能源板塊流入幅度為所有板塊最高，和海外股市情況一致。電信運營商業績推動通訊服務板塊大幅流入：中國移動和中國聯通2022年上半年盈利增速創新高，推動通訊服務板塊資金大幅流入。電新行業資金繼續流入：受電新行業推動，在市場資金整體流出的情況下，公共事業板塊資金仍然小幅流入。金融板塊繼續大幅流出：繼7月資金大幅流出后，8月金融板塊繼續大幅流出。結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 39港股各板塊：資金流匯總注：數據截至2022年8月31日；二級市場分板塊相對凈流入定義為各板塊給定時間段內（過去一年或一個月）資金凈流入占成交額的百分比；板塊按過去一年二級市場資

67、金相對凈流入排序資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 40各板塊：港股二級市場資金流注：二級市場分板塊相對凈流入定義為各板塊給定時間段內（過去一年或一個月）資金凈流入占成交額的百分比資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際 2021年8月底至2022年8月底，港股資金相對凈流入最高的3個板塊為能源、必選消費和原材料；最低的3個板塊為IT、通訊服務和可選消費。2022年8月，3個板塊為凈流入，8個板塊為凈流出；其中，資金相對凈流入最高的3個板塊為能源、通訊服務和公共事業；最低的3個板塊為金融、

68、醫療和IT。圖表58：香港股市各板塊資金相對凈流入%9.4%-4.6%-1.6%-3.9%0.5%1.9%3.4%-3.8%-5.5%-3.0%-1.4%13.3%10.4%0.2%-2.2%-4.3%-4.8%-6.5%-7.1%-11.5%-14.2%-16.4%-20%-10%0%10%20%能源通訊服務公共事業可選消費工業原材料必選消費房地產IT醫療金融21年8月底至22年8月底二級市場資金相對凈流入%22年8月二級市場資金相對凈流入%結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結凈流入最高凈流入最低凈流入最高凈流入最低能源必選消費原材料IT通訊服務可選消費能源通訊服務公共事業金

69、融醫療IT2021.08-2022.082022.08注：凈流入為相對凈流入-20%-10%0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2341圖表60：Communication Services 通訊服務累計凈流入額（十億港元）圖表59：Communication Services 通訊服務相對凈流入%各板塊：港股二級市場資金流圖表61：Consumer Discretionary 可選消費板塊相對凈流入情況圖表62：Consumer Discreti

70、onary 可選消費累計凈流入額（十億港元）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-20%-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-80-40040801201602001819202122-400-20002004006008001,000可選消費：歷史資金凈流入（日度，十億港元）可選消費：2

71、2年8月資金凈流入（日度，十億港元）可選消費：累計資金凈流入（十億港元，右軸）-200-150-100-500501001819202122-800-600-400-2000200400通訊服務：歷史資金凈流入（日度，十億港元）通訊服務：22年8月資金凈流入（日度，十億港元）通訊服務：累計資金凈流入（十億港元，右軸）注：二級市場分板塊相對凈流入定義為各板塊過去一年資金凈流入占成交額的百分比資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 42圖表64：Consumer Staples 必選消費累計凈流入額（十億港元）圖表63：

72、Consumer Staples 必選消費相對凈流入%各板塊：港股二級市場資金流圖表65：Energy 能源板塊相對凈流入情況圖表66：Energy 能源累計凈流入額（十億港元）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-40%-20%0%20%40%60%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 1

73、8 19 20 21 22 23-24-1201224361819202122-80-4004080120能源：歷史資金凈流入（日度，十億港元）能源：22年8月資金凈流入（日度，十億港元）能源：累計資金凈流入（十億港元，右軸）-20%-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-1501530451819202122-40-20020406080100120必選消費：歷史資金凈流入（日度，十億港元）必選消費：22年8月資金凈流入（日度，十億港元）必選

74、消費：累計資金凈流入（十億港元，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 43圖表68：Financials 金融累計凈流入額（十億港元）圖表67：Financials 金融相對凈流入%各板塊：港股二級市場資金流圖表69：Healthcare 醫療板塊相對凈流入情況圖表70：Healthcare 醫療累計凈流入額（十億港元）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際

75、-20%-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-30-150153045601819202122-120-60060120180240醫療：歷史資金凈流入（日度，十億港元）醫療：22年8月資金凈流入（日度，十億港元）醫療：累計資金凈流入（十億港元，右軸）-20%-10%0%10%20%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-

76、100-500501001819202122-400-2000200400金融：歷史資金凈流入（日度，十億港元）金融：22年8月資金凈流入（日度，十億港元）金融：累計資金凈流入（十億港元，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 44圖表72：Industrials 工業累計凈流入額（十億港元）圖表71：Industrials 工業相對凈流入%各板塊：港股二級市場資金流圖表73：Information Technology-IT板塊相對凈流入情況圖表74：Information Technology-IT累計凈流入額（十億港元）資料來源：FactSet，Bloomberg，W

77、ind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-20%-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-15-10-50510152025301819202122-100-50050100150200工業：歷史資金凈流入（日度，十億港元）工業：22年8月資金凈流入（日度，十億港元）工業：累計資金

78、凈流入（十億港元，右軸）-20%-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-50-2502550751001251501819202122-2000200400600IT：歷史資金凈流入（日度，十億港元）IT：22年8月資金凈流入（日度，十億港元）IT：累計資金凈流入（十億港元，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 45圖表76：Materials 原材料累計凈流入額（十億港元）圖表75：Materials 原材料相對凈流入%

79、各板塊：港股二級市場資金流圖表77：Real Estate 房地產板塊相對凈流入情況圖表78：Real Estate 房地產累計凈流入額（十億港元）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-20%-10%0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 2

80、2 23-150153045601819202122-50050100150200原材料：歷史資金凈流入（日度，十億港元）原材料：22年8月資金凈流入（日度，十億港元）原材料：累計資金凈流入（十億港元，右軸）-20%-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-40-20020401819202122-250-200-150-100-50050100150200250房地產：歷史資金凈流入（日度，十億港元）房地產：22年8月資金凈流入（日度，十億港元

81、）房地產：累計資金凈流入（十億港元，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 46圖表80：Utilities 公共事業累計凈流入額（十億港元）圖表79：Utilities 公共事業相對凈流入%各板塊：港股二級市場資金流資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-20%-10%0%10%20%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-20-10010201819202122

82、-60-40-200204060公共事業：歷史資金凈流入（日度，十億港元）公共事業：22年8月資金凈流入（日度，十億港元）公共事業：累計資金凈流入（十億港元，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 47各板塊：A股總結 通訊服務和能源板塊流入幅度最大：由于中國移動和中國聯通2022年上半年盈利增速創新高，推動通訊服務板塊資金大幅流入。能源板塊同樣大幅流入，和海外股市一致。電新行業資金繼續流入：受電新行業推動，公共事業板塊資金流入幅度高于市場平均。消費板塊分化：必選消費資金面遠好于可選消費。金融板塊資金面繼續疲弱：8月A股金融塊板僅微弱流入0.1%，弱于大部分板塊。結論及術語

83、概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 48A股各板塊：資金流匯總注：數據截至2022年5月31日；二級市場分板塊相對凈流入定義為各板塊給定時間段內（過去一年或一個月）資金凈流入占成交額的百分比；板塊按過去一年二級市場資金相對凈流入排序資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 7.6%9.4%7.2%8.9%4.8%6.8%6.4%3.3%5.5%5.9%4.2%18.6%17.5%8.3%7.3%3.8%1.5%0.7%0.1%-1.9%-3.4%-3.5%-5%0%5%10%15%20%通訊服務能源必選消費公共

84、事業IT房地產工業金融原材料可選消費醫療21年8月底至22年8月底二級市場資金相對凈流入22年8月二級市場資金相對凈流入49各板塊：A股二級市場資金流注：二級市場分板塊相對凈流入定義為各板塊給定時間段內（過去一年或一個月）資金凈流入占成交額的百分比資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際 2021年8月底至2022年8月底，A股資金相對凈流入最高的3個板塊為能源、公共事業和通訊服務；最低的3個板塊為金融、醫療和IT。2022年8月，8個板塊為凈流入、3個板塊為凈流出；其中，資金相對凈流入最高的3個板塊為通訊服務、能源和必選消費；最低的3個板塊為醫療、可選消費和原材料。圖

85、表81：A股各板塊資金相對凈流入%結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結凈流入最高凈流入最低凈流入最高凈流入最低能源公共事業通訊服務金融醫療IT通訊服務能源必選消費醫療可選消費原材料2021.08-2022.082022.08注：凈流入為相對凈流入-10%0%10%20%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 2250圖表83：Communication Services 通訊服務累計凈流入額（十億人民幣）圖表82：Communication Services 通訊

86、服務相對凈流入%各板塊：A股二級市場資金流圖表84：Consumer Discretionary 可選消費相對凈流入%圖表85：Consumer Discretionary 可選消費累計凈流入額（十億人民幣）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22-15001503

87、004501819202122-2,00002,0004,0006,000可選消費：歷史資金凈流入（日度，十億人民幣）可選消費：22年8月資金凈流入（日度，十億人民幣）可選消費：累計資金凈流入（十億人民幣，右軸）-30-1501530456075901819202122-600-30003006009001,2001,5001,800通訊服務：歷史資金凈流入（日度，十億人民幣）通訊服務：22年8月資金凈流入（日度，十億人民幣）通訊服務：累計資金凈流入（十億人民幣，右軸）注：二級市場分板塊相對凈流入定義為各板塊過去一年資金凈流入占成交額的百分比資料來源：FactSet，Bloomberg，Win

88、d，浦銀國際結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 51圖表87：Consumer Staples 必選消費累計凈流入額（十億人民幣）圖表86：Consumer Staples 必選消費相對凈流入%各板塊：A股二級市場資金流圖表88：Energy 能源相對凈流入%圖表89：Energy 能源累計凈流入額（十億人民幣）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際-10%0%

89、10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-60-3003060901201501801819202122-50005001,0001,500能源：歷史資金凈流入（日度，十億人民幣）能源：22年8月資金凈流入（日度，十億人民幣）能源：累計資金凈流入（十億人民幣，右軸）0%5%10%15%20%25%30%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 2

90、2 23-15001503004501819202122-1,50001,5003,0004,500必選消費：歷史資金凈流入（日度，十億人民幣）必選消費：22年8月資金凈流入（日度，十億人民幣）必選消費：累計資金凈流入（十億人民幣，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 52圖表91：Financials 金融累計凈流入額（十億人民幣）圖表90：Financials 金融相對凈流入%各板塊：A股二級市場資金流圖表92：Healthcare 醫療相對凈流入%圖表93：Healthcare 醫療累計凈流入額（十億人民幣）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦

91、銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-20002004006001819202122-2,00002,0004,0006,000醫療：歷史資金凈流入（日度，十億人民幣）醫療：22年8月資金凈流入（日度，十億人民幣）醫療：累計資金凈流入（十億人民幣，右

92、軸）-10%0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-15001503004501819202122-1,50001,5003,0004,500金融：歷史資金凈流入（日度，十億人民幣）金融：22年8月資金凈流入（日度，十億人民幣）金融：累計資金凈流入（十億人民幣，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 53圖表95：Industrials 工業累計凈流入額（十億人民幣）圖表94：Industrials 工業相對凈流入%各板塊：A

93、股二級市場資金流圖表96：Information Technology-IT 相對凈流入%圖表97：Information Technology-IT累計凈流入額（十億人民幣）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2

94、0 21 22 23-25002505007501819202122-5,00005,00010,00015,000工業：歷史資金凈流入（日度，十億人民幣）工業：22年8月資金凈流入（日度，十億人民幣）工業：累計資金凈流入（十億人民幣，右軸）0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-40004008001,2001819202122-6,00006,00012,00018,000IT：歷史資金凈流入（日度，十億人民幣）IT：22年8月資金凈流入（日

95、度，十億人民幣）IT：累計資金凈流入（十億人民幣，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 54圖表99：Materials 原材料累計凈流入額（十億人民幣）圖表98：Materials 原材料相對凈流入%各板塊：A股二級市場資金流圖表100：Real Estate 房地產相對凈流入%圖表101：Real Estate 房地產累計凈流入額（十億人民幣）資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloom

96、berg，Wind，浦銀國際0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-30003006009001819202122-5,00005,00010,00015,000原材料：歷史資金凈流入（日度，十億人民幣）原材料：22年8月資金凈流入（日度，十億人民幣）原材料：累計資金凈流入（十億人民幣，右軸）-10%0%10%20%30%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

97、17 18 19 20 21 22 23-40040801201819202122-50005001,0001,500房地產：歷史資金凈流入（日度，十億人民幣）房地產：22年8月資金凈流入（日度，十億人民幣）房地產：累計資金凈流入（十億人民幣，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 55圖表103：Utilities 公共事業累計凈流入額（十億人民幣）圖表102：Utilities 公共事業相對凈流入%各板塊：A股二級市場資金流資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際資料來源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦銀國際0%10%20%30

98、%40%97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23-60-3003060901201501801819202122-500-1003007001,1001,500公共事業：歷史資金凈流入（日度，十億人民幣）公共事業：22年8月資金凈流入（日度，十億人民幣）公共事業：累計資金凈流入（十億人民幣，右軸）結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 總結56以二級市場資金流為主線、并結合海外中國股票基金凈申購，我們分析了中國股市資金面情況。8月中國股市整體資金回流，能源和通訊

99、服務流入最多，但金融板塊繼續大幅流出。盡管如此，考慮到中國股市整體資金流已經位于周期底部，結合多個觸底信號的浮現，我們仍然強調此前的觀點：對中國股市相對樂觀，買入中國股票，具體參看我們的報告2022年中期策略展望：波動中上行、政策底進一步夯實4月政治局會議解讀、港股資金回流了多少？反彈下的板塊怎么配？和 恒生指數30年來首次觸及250月均線，戰略性配置港股。市場整體：A股和中概股流入，港股流出2022年8月，中國股市整體（港股+A股+中概股）二級市場資金流入640億美元，占8月成交額的1.8%。其中，港股流出700億港元，占成交額的4.5%；A股流入2876億人民幣，占成交額的1.3%；中概股

100、流入275億美元，占成交額的16%。海外中國股票基金8月繼續回流，自6月起已連續3個月流入。分板塊：分板塊：能源、通訊服務和電新流入，金融繼續大幅流出流入最多：8月A股和港股流入最多的是通訊服務、能源、公共事業板塊。最主要是受到電新相關標的以及電信服務商業績創新高的推動。流出最多：7月A股流出最多的是醫療、可選消費板塊，港股為金融、醫療板塊。不論是A股還是港股，金融板塊資金流都遠遜于市場平均。結論及術語概述市場整體資金流各板塊資金流梳理總結總結 政策底進一步夯實4月政治局會議解讀港股資金回流了多少？反彈下的板塊怎么配？恒生指數30年來首次觸及250月均線，戰略性配置港股中國股票：加倉延伸閱讀5

101、72022年中期策略展望：波動中上行 本報告之收取者透過接受本報告（包括任何有關的附件），表示及保證其根據下述的條件下有權獲得本報告，且同意受此中包含的限制條件所約束。任何沒有遵循這些限制的情況可能構成法律之違反。本報告是由從事證券及期貨條例(香港法例第 571 章)中第一類(證券交易)及第四類(就證券提供意見)受規管活動之持牌法團浦銀國際證券有限公司（統稱“浦銀國際證券”）利用集團信息及其他公開信息編制而成。所有資料均搜集自被認為是可靠的來源，但并不保證數據之準確性、可信性及完整性，亦不會因資料引致的任何損失承擔任何責任。報告中的資料來源除非另有說明，否則信息均來自本集團。本報告的內容涉及到

102、保密數據，所以僅供閣下為其自身利益而使用。除了閣下以及受聘向閣下提供咨詢意見的人士（其同意將本材料保密并受本免責聲明中所述限制約束）之外，本報告分發給任何人均屬未授權的行為。任何人不得將本報告內任何信息用于其他目的。本報告僅是為提供信息而準備的，不得被解釋為是一項關于購買或者出售任何證券或相關金融工具的要約邀請或者要約。閣下不應將本報告內容解釋為法律、稅務、會計或投資事項的專業意見或為任何推薦，閣下應當就本報告所述的任何交易涉及的法律及相關事項咨詢其自己的法律顧問和財務顧問的意見。本報告內的信息及意見乃于文件注明日期作出，日后可作修改而不另通知，亦不一定會更新以反映文件日期之后發生的進展。本報

103、告并未包含公司可能要求的所有信息，閣下不應僅僅依據本報告中的信息而作出投資、撤資或其他財務方面的任何決策或行動。除關于歷史數據的陳述外，本報告可能包含前瞻性的陳述，牽涉多種風險和不確定性，該等前瞻性陳述可基于一些假設，受限于重大風險和不確定性。本報告之觀點、推薦、建議和意見均不一定反映浦銀國際證券的立場。浦銀國際控股有限公司及其聯屬公司、關聯公司（統稱”浦銀國際”）及/或其董事及/或雇員，可能持有在本報告內所述或有關公司之證券、并可能不時進行買賣。浦銀國際或其任何董事及/或雇員對投資者因使用本報告或依賴其所載信息而引起的一切可能損失，概不承擔任何法律責任。浦銀國際證券建議投資者應獨立地評估本報

104、告內的資料，考慮其本身的特定投資目標、財務狀況及需要，在參與有關報告中所述公司之證劵的交易前，委任其認為必須的法律、商業、財務、稅務或其它方面的專業顧問。惟報告內所述的公司之證券未必能在所有司法管轄區或國家或供所有類別的投資者買賣。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其它注冊或發牌的規例。本報告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。美國浦銀國際不是美國注冊經紀商和美國金融業監管局(FINRA)的注冊會員。浦銀國際證券的分析師不具有美國金融監管局(FINRA)分析師的注冊資格。因此，浦銀國際證券不受美國就有關研究報告準備和分析師

105、獨立性規則的約束。本報告僅提供給美國1934年證券交易法規則15a-6定義的“主要機構投資者”，不得提供給其他任何個人。接收本報告之行為即表明同意接受協議不得將本報告分發或提供給任何其他人。接收本報告的美國收件人如想根據本報告中提供的信息進行任何買賣證券交易，都應僅通過美國注冊的經紀交易商來進行交易。英國本報告并非由英國2000年金融服務與市場法(經修訂)(FSMA)第21條所界定之認可人士發布,而本報告亦未經其批準。因此，本報告不會向英國公眾人士派發，亦不得向公眾人士傳遞。本報告僅提供給合資格投資者(按照金融服務及市場法的涵義)，即(i)按照2000年金融服務及市場法2005年(金融推廣)命

106、令(命令)第19(5)條定義在投資方面擁有專業經驗之投資專業人士或(ii)屬于命令第49(2)(a)至(d)條范圍之高凈值實體或(iii)其他可能合法與之溝通的人士(所有該等人士統稱為有關人士)。不屬于有關人士的任何機構和個人不得遵照或倚賴本報告或其任何內容行事。本報告的版權僅為浦銀國際證券所有，未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式轉發、翻版、復制、刊登、發表或引用，浦銀國際證券對任何第三方的該等行為保留追述權利，并且對第三方未經授權行為不承擔任何責任。權益披露1.浦銀國際并沒有持有本報告所述公司逾1%的財務權益。2.浦銀國際跟本報告所述公司在過去12 個月內并沒有任何投資銀行業務的關系。

107、3.浦銀國際并沒有跟本報告所述公司為其證券進行莊家活動。免責聲明58 評級定義證券評級定義:“買入”：未來12個月，預期個股表現超過同期其所屬的行業指數“持有”：未來12個月，預期個股表現與同期所屬的行業指數持平“賣出”：未來12個月，預期個股表現遜于同期其所屬的行業指數行業評級定義（相對于MSCI中國指數）：“超配”：未來12個月優于MSCI中國10%或以上“標配”：未來12個月優于/劣于MSCI中國少于10%“低配”：未來12個月劣于MSCI中國超過10%分析師證明本報告作者謹此聲明：（i）本報告發表的所有觀點均正確地反映作者有關任何及所有提及的證券或發行人的個人觀點，并以獨立方式撰寫（i

108、i）其報酬沒有任何部分曾經，是或將會直接或間接與本報告發表的特定建議或觀點有關；（iii）該等作者沒有獲得與所提及的證券或發行人相關且可能影響該等建議的內幕信息非公開的價格敏感數據。本報告作者進一步確定（i）他們或其各自的關聯人士（定義見證券及期貨事務監察委員會持牌人或注冊人操守準則）沒有在本報告發行日期之前的 30 個歷日內曾買賣或交易過本報告所提述的股票，或在本報告發布后 3 個工作日（定義見證券及期貨條例（香港法例第571章）內將買賣或交易本文所提述的股票；（ii）他們或其各自的關聯人士并非本報告提述的任何公司的雇員；及（iii）他們或其各自的關聯人士沒有擁有本報告提述的證券的任何金融利益。免責聲明59浦銀國際證券機構銷售團隊浦銀國際證券財富管理團隊周文頎tallan_852-2808 6476陳岑angel_852-2808 6475浦銀國際證券有限公司SPDB International Securities Limited網站：地址：香港軒尼詩道1號浦發銀行大廈33樓