【研報】醫療器械行業醫用口罩產業鏈專題：生命之盾口罩自由還有多遠-20200208[23頁].pdf

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 醫療器械醫療器械 醫用口罩醫用口罩產業鏈專題產業鏈專題 超配超配 2020 年年 02 月月 08 日日 一年該行業與一年該行業與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較 行業專題行業專題 生命之盾：生命之盾：口罩口罩自由還有多遠自由還有多遠 背景：背景：疫情蔓延導致口罩需求激增疫情蔓延導致口罩需求激增 新型冠狀病毒感染的肺炎疫情蔓延，口罩需求量激增，一線臨床口罩短 缺，生產企業全力趕制口罩。目前疫情新增確診數量已經連續兩日出現 下降，疫情在全國上下全力防控

2、下有望迎來拐點。 產業鏈：產業鏈：上游原料供給穩定，中游生產上游原料供給穩定，中游生產需要取得需要取得器械注冊證器械注冊證 2019 年我國口罩產業整體產值近 100 億，其中醫用口罩占比過半。醫用 口罩技術標準較高，上游主要是聚丙烯化工品生產的無紡布，中游生產 企業對無菌要求較高，生產監管嚴格，需要取得器械注冊證。 供給：供給：產能相對較高，生產企業眾多產能相對較高，生產企業眾多 我國口罩總體產能為 2000 萬只/天，占全球近半產能規模，其中醫用的 外科口罩產能是 220 萬只，醫用 N95 口罩產能約為 60 萬只。疫情爆發 疊加春節假期，導致口罩生產企業產能利用率不足?？谡稚a廠商眾多

3、， 但具備醫用口罩注冊證的企業占比較低。 需求：需求：不同風險人群對口罩需求不同不同風險人群對口罩需求不同 近年來我國口罩行業需求較為穩定，整體供需平衡。疫情導致恐慌性口 罩搶購，短期存在較大缺口。一線臨床防護口罩短缺，復工期臨近，口 罩需求預計短期仍將提升。但不同風險暴露人群所需口罩不同，中低風 險人群佩戴一次性醫用外科口罩或普通醫用口罩即可起到防護作用。 個股：個股：短期口罩行業相關個股熱度較高短期口罩行業相關個股熱度較高 口罩行業相關公司自疫情爆發后估值水平均大幅提升，口罩等防護產品 對上市公司收入貢獻占比不高，短期主要因情緒因素主導。部分企業仍 有擴大產能計劃，仍然具有較高的社會價值與

4、經濟價值，有利于緩解口 罩需求壓力。 風險提示風險提示：口罩供給過剩風險；疫情持續擴散風險口罩供給過剩風險；疫情持續擴散風險 投資建議：投資建議： 口罩行業短期主要受情緒影響明顯，建議對相關標的供應鏈、產能、出口罩行業短期主要受情緒影響明顯，建議對相關標的供應鏈、產能、出 貨量變化保持關注。貨量變化保持關注?？谡稚a企業在疫情發生后全力趕制口罩，努力滿 足一線臨床與普通民眾的口罩需求，其社會價值可能高于其經濟價值。 相關標的短期受市場情緒影響估值大幅提升，但口罩等防護產品在各公 司收入占比中相對有限，建議關注供應鏈、產能、出貨量變化情況。 重點公司盈利預測及投資評級重點公司盈利預測及投資評級

5、公司公司 公司公司 投資投資 昨收盤昨收盤 總市值總市值 EPS PE 代碼代碼 名稱名稱 評級評級 （元）（元） （百萬元）（百萬元） 2019E 2020E 2019E 2020E 603301 振德醫療 無評級 48.50 6790 002950 奧美醫療 無評級 55.28 23338 0.76 1.02 72.6 54.4 300030 陽普醫療 無評級 13.81 4264 002551 尚榮醫療 無評級 8.51 6008 002411 延安必康 無評級 15.93 24409 資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理 注：EPS 來自 Wind 一致預測 相關研究報告：相關研

6、究報告： 行業重大事件快評： 高值耗材啟動國家談判， 龍頭有望繼續集中 2017-09-08 基因測序行業專題研究：基因檢測的藍海， 液體活檢迅速崛起 2016-01-13 海外市場股票研究：先健科技創-01302.HK- 創新制勝、逐鹿全球 2015-11-17 基因測序行業專題研究：DNA 的精準魔法 2015-10-12 證券分析師：謝長雁證券分析師：謝長雁 電話： 0755-22940793 E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980517100003 聯系人：李虹達聯系人：李虹達 E-MAIL： 獨立性聲明：獨立性聲明： 作者保證報告所采用的數據均來自合規渠 道，分析邏

7、輯基于本人的職業理解，通過合 理判斷并得出結論，力求客觀、公正，其結 論不受其它任何第三方的授意、影響，特此 聲明 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 F/19A/19J/19A/19O/19D/19 上證綜指醫療器械 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 2 投資摘要投資摘要 關鍵結論與投資建議關鍵結論與投資建議 口罩行業短期主要受情緒影響明顯，建議對相關標的供應鏈、產能、出貨量變 化保持關注?？谡稚a企業在疫情發生后全力趕制口罩，努力滿足一線臨床與 普通民眾的口罩需求，其社會價值可能高于其經濟價值。相關標的短期受市場 情緒影響估值大幅提升，但口罩等防護產品在各公司收入占

8、比中相對有限，建 議關注供應鏈、產能、出貨量變化情況。 核心假設或邏輯核心假設或邏輯 第一，從供給角度來看，我國口罩總體產能為 2000 萬只/天，占全球近半產能 規模， 其中醫用的外科口罩產能是 220 萬只， 醫用 N95 口罩產能約為 60 萬只。 正常時期足以滿足口罩需求，但疫情爆發疊加春節假期，導致口罩生產企業產 能利用率不足，隨著企業陸續復工及擴大產能，產能仍有提升空間。 第二，從需求角度來看，近年來我國口罩行業需求較為穩定，整體供需平衡。 疫情導致恐慌性口罩搶購，庫存期較短，短期存在較大缺口，盡管國內口罩產 能全球領先，但短期仍難以滿足巨大需求。 第三， 從個股角度來看， 口罩行

9、業相關公司自疫情爆發后估值水平均大幅提升， 口罩等防護產品對上市公司收入貢獻占比不高，短期主要因情緒因素主導。對 于相關個股需關注供應鏈、產能、出貨量變化情況。 與市場預期不同之處與市場預期不同之處 市場觀點認為口罩需求可能隨疫情緩解出現斷崖式下滑，生產企業有產能過剩 風險。我們認為，隨著疫情好轉，各企業陸續復工，對口罩需求將進一步增加， 且發改委宣布疫情過后政府將對口罩進行收儲，有利于打消產能過剩之憂，當 前時點繼續投產擴大產能仍有其社會價值與經濟價值，且社會價值大于經濟價 值。 股價變化的催化因素股價變化的催化因素 第一，生產企業產能擴增或新獲批注冊證 第二，疫情變化將影響市場情緒變化 第

10、三，疫情進展將決定口罩需求 核心假設或邏輯的主要風險核心假設或邏輯的主要風險 口罩供給過剩風險；疫情持續擴散風險。 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 3 內容目錄內容目錄 背景：新型冠狀病毒疫情引發口罩需求劇增背景：新型冠狀病毒疫情引發口罩需求劇增 . 5 疫情導致口罩需求激增，受假期影響產能利用率不足 . 5 疫情現狀：新增確診連續兩日下降，疫情狀況有望迎來緩和 . 5 產業鏈：醫用口罩產值占比較高產業鏈：醫用口罩產值占比較高 . 6 常見口罩分類 . 6 醫用口罩發展歷程 . 7 醫用口罩產業鏈：原材料供給充足，中游生產無菌要求較高 . 7 口罩產業市場規模超 100 億，其中

11、醫用口罩占比過半 . 8 供給：產能相對較高，生產企業眾多供給：產能相對較高，生產企業眾多 . 10 我國口罩行業產能較高，受春節假期影響恢復產能利用率需要時間 . 10 口罩生產企業眾多，但具備醫用口罩生產的企業占比較少 .11 需求：不同人群、場所對口罩需求不同需求：不同人群、場所對口罩需求不同 . 13 我國口罩需求較為平穩，短期疫情導致全民佩戴口罩，需求激增 . 13 不同人群防護需求不同，引導民眾合理選擇與正確佩戴口罩 . 13 醫護人員口罩短缺，N95 口罩統一調撥 . 16 個股：短期相關股票關注度較高個股：短期相關股票關注度較高 . 16 振德醫療 . 16 奧美醫療 . 17

12、 陽普醫療 . 17 尚榮醫療 . 18 延安必康 . 18 生產經營狀況對比 . 19 財務對比 . 20 估值對比 . 20 風險提示 . 21 投資建議 . 21 國信證券投資評級國信證券投資評級 . 22 分析師承諾分析師承諾 . 22 風險提示風險提示 . 22 證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明 . 22 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 4 圖圖表表目錄目錄 圖圖 1：新型冠狀病毒感染的肺炎病例累計確診、疑似、死亡數量：新型冠狀病毒感染的肺炎病例累計確診、疑似、死亡數量 . 5 圖圖 2：新型冠狀病毒感染的肺炎病例每日新增確診、疑似、死亡數量：新型冠狀病毒感

13、染的肺炎病例每日新增確診、疑似、死亡數量. 6 圖圖 3：全國疫情地圖：全國疫情地圖 . 6 圖圖 4：常用口罩分類：常用口罩分類 . 7 圖圖 5：口罩發展歷程：口罩發展歷程 . 7 圖圖 6：醫用口罩產業鏈：醫用口罩產業鏈 . 8 圖圖 7： 我國口罩產業整體及醫用口罩產值及增速（億元）我國口罩產業整體及醫用口罩產值及增速（億元） . 9 圖圖 8：2019 年不同類型口罩產值占比年不同類型口罩產值占比 . 9 圖圖 9：我國口罩行業產量情況（億只）：我國口罩行業產量情況（億只） . 10 圖圖 10：我國口罩單日產能恢復情況（萬只）：我國口罩單日產能恢復情況（萬只） . 11 圖圖 11

14、：經營范圍涉及醫用口罩類的企業分布圖經營范圍涉及醫用口罩類的企業分布圖 . 12 圖圖 12：中國各省市擁有醫用口罩類許可證生產企業占比中國各省市擁有醫用口罩類許可證生產企業占比 . 12 圖圖 13：我：我國口罩行業需求量情況（億只）國口罩行業需求量情況（億只） . 13 圖圖 14：口罩類型及推薦使用人群：口罩類型及推薦使用人群 . 15 圖圖 15：延安必康口罩生產線改建項目投資用途：延安必康口罩生產線改建項目投資用途 . 19 圖圖 16：可比公司近：可比公司近 1 年市盈率變化情況年市盈率變化情況 . 20 表表 1：國內外口罩行業相關技術要求及行業標準：國內外口罩行業相關技術要求及

15、行業標準 . 10 表表 2：2018 年各類醫療衛生機構人員數年各類醫療衛生機構人員數 . 16 表表 3：可比公司主要生產經營情況：可比公司主要生產經營情況 . 19 表表 4：可比公司財務數據對比：可比公司財務數據對比 . 20 表表 5：重點公司盈利預測及估值重點公司盈利預測及估值 . 21 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 5 背景：新型冠狀病毒疫情引發口罩需求劇增背景：新型冠狀病毒疫情引發口罩需求劇增 疫情導致口罩需求激增，受假期影響產能利用率不足疫情導致口罩需求激增，受假期影響產能利用率不足 新型冠狀病毒感染的肺炎疫情蔓延，口罩需求量大增新型冠狀病毒感染的肺炎疫情蔓延

16、，口罩需求量大增。2019 年末，新型冠狀病 毒感染的肺炎病例首先自武漢開始出現，并逐步蔓延至全國各地，給人民群眾 的健康安全帶來巨大威脅。疫情發生后，民眾對醫用口罩需求激增，各地口罩 迅速斷貨。隨著疫情的進展，一線臨床口罩出現短缺，生產企業加班加點趕制 口罩。 我國口罩總體產能為我國口罩總體產能為 2000 萬只萬只/天，天，占全球近半產能規模占全球近半產能規模。根據工信部數據， 我國口罩總體產能是每天 2000 多萬只，產能為全球最高，占全球近半產能規 模。對 N95、醫用外科口罩等也具有較強的供應能力，醫用的外科口罩產能是 220 萬只，醫用 N95 口罩產能約為 60 萬只。 疫情爆發

17、疊加春節假期，口罩疫情爆發疊加春節假期，口罩生產企業產能利用率生產企業產能利用率不足不足。疫情爆發正值春節假 期期間，多數口罩生產企業已經放假，短時間復工存在一定困難，全行業產能 利用率出現不足。 疫情導致恐慌性口罩搶購，庫存期較短，短期存在較大缺口。疫情導致恐慌性口罩搶購，庫存期較短，短期存在較大缺口。疫情發生后引起 普通民眾的高度關注，短期內口罩需求激增。而由于正常狀態下口罩庫存僅保 持 12 周左右，短期搶購迅速消化庫存，春節前各地已經開始出現口罩斷貨現 象。 疫情現狀疫情現狀：新增確診連續兩日下降，疫情狀況有望迎來緩和新增確診連續兩日下降，疫情狀況有望迎來緩和 確診患者數量超過確診患者

18、數量超過 3 萬，嚴防死守萬，嚴防死守下下疫情疫情拐點拐點將將臨近。臨近。截止 2020 年 2 月 6 日 24 時，全國（含港澳臺）確診病例 31211 例，現有疑似病例 26359 例，死亡 637 例。新型冠狀病毒感染的病情隱匿性強，相當多病人沒有高燒，初期癥狀 不明顯，并且潛伏期就具有傳染性，造成比較嚴峻的防疫形式。在國家層面已 經采取了強力的措施，民眾的隔離、防疫意識顯著增強的情況下，目前已連續 兩日出現新增確診病例下降，預計疫情情況將逐漸好轉。 圖圖 1：新型冠狀病毒感染的肺炎病例累計確診、疑似、死亡數量新型冠狀病毒感染的肺炎病例累計確診、疑似、死亡數量 資料來源：CDC、國信證

19、券經濟研究所整理 注：含港澳臺地區 198 291 443 57483512971985 2761 4535 5997 7736 9720 11821 14411 17238 20471 24363 28060 31211 26359 637 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 累計確診累計疑似累計死亡 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 6 圖圖 2：新型冠狀病毒感染的肺炎病例每日新增確診、疑似、死亡數量新型冠狀病毒感染的肺炎病例每日新增確診、疑似、死亡數量 資料來源：CDC、國信證券經濟研究所整理 注：含港澳臺地區 疫情起源地湖北

20、省為重災區，鄰近省份確診病例較多。疫情起源地湖北省為重災區，鄰近省份確診病例較多。截止 2 月 6 日 24 時， 湖北省累計確診病例數量 22112 例，現有疑似病例 21261 例，死 6184 例，臨 近省份除陜西外確診數量均已超過 500 例。相比于 2003 年“非典”時期，高 鐵、飛機等交通方式的普及在提高了交通便利程度的同時，也助長了導致疾病 更快擴散，影響范圍更廣。此外，病毒爆發初期正值“春運”的人口流動頻繁 時期，也助長了疾病在不同地區間的傳播。 圖圖 3：全國疫情地圖全國疫情地圖 資料來源:CDC、國信證券經濟研究所整理 產業鏈產業鏈：醫用口罩產值占比較高醫用口罩產值占比較

21、高 常見常見口罩口罩分類分類 常用口罩可分為醫用口罩、普通紗布口罩、工業防塵口罩、家用防塵口罩四大常用口罩可分為醫用口罩、普通紗布口罩、工業防塵口罩、家用防塵口罩四大 類。類。其中醫用口罩又可分為普通醫用口罩、醫用外科口罩、醫用外科口罩等。 醫用口罩相比其他類別口罩具有較高的技術要求，需要獲得相關醫療器械注冊 證后方可生產。 77 152 131 261 449 688 776 1774 1462 1741 19852104 2591 2831 3235 38933697 3151 2726 257 680 11181309 3806 2077 3248 4148 48125019 4562

22、51735072 3971 5328 4833 23881615242626 38444645576466 7373 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 1/20 1/21 1/22 1/23 1/24 1/25 1/26 1/27 1/28 1/29 1/30 1/31 2/12/22/32/42/52/6 新增確診新增疑似新增死亡 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 7 圖圖 4：常用口罩分類常用口罩分類 資料來源:國信證券經濟研究所整理 醫用醫用口罩發展歷程口罩發展歷程 口罩起源較早， 最早在口罩起源較早， 最早在 13 世紀即已經出現。世紀即已經出

23、現。 中國古代在宮廷中已經開始使用口 罩以避免侍從的氣息接觸到皇帝的食物。19 世紀末，德國醫生庫里奇提出在外 科手術中使用紗布遮擋口鼻，以避免造成患者的感染。 歷史上口罩在傳染病中發揮歷史上口罩在傳染病中發揮了了重要作用。重要作用。20 世紀初，在我國東北地區發生的鼠 疫疫情中， 伍連德博士建議使用口罩進行防護， 對抗擊疫情起到了很好的效果。 1918 年的西班牙流感大流行中，民眾被強制要求佩戴口罩。20 世紀，口罩愈 發在臨床中與傳染病防治中發揮重要作用， 20 世紀世紀 6070 年代年代，為降低工業粉塵對健康造成的損害，工業防塵口罩開始，為降低工業粉塵對健康造成的損害，工業防塵口罩開始

24、 出現出現。3M 公司研發了基于無紡布與靜電纖維濾棉的專有技術，從 1967 年開始 生產房產口罩，自此逐步成為全球口罩行業領導者。2003 年“非典”期間，民 眾對口罩需求劇增，此后，國內口罩行業技術要求與行業標準陸續出臺。2012 年以來，霧霾問題愈發得到重視，防霾口罩需求開始出現大幅提升。 圖圖 5：口罩發展歷程口罩發展歷程 資料來源:公開資料整理 醫用口罩產業鏈：醫用口罩產業鏈：原材料供給充足，中游生產原材料供給充足，中游生產無菌要求較高無菌要求較高 醫用口罩產業鏈上游為聚丙烯、橡膠等石化原材料。醫用口罩產業鏈上游為聚丙烯、橡膠等石化原材料。石化工廠生產的聚丙烯是 用于生產無紡布的主要

25、材料。為應對疫情，中石化部分煉廠已開始增產高熔指 口罩 醫用口罩 普通醫用 口罩 醫用防護 口罩 醫用外科 口罩 普通紗布 口罩 工業防塵 口罩 日用防塵 口罩 防塵口罩防毒口罩 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 8 聚乙烯纖維料，并承諾保證供應與價格平穩。 醫用口罩產業鏈中上游使用聚乙烯等原材料生產無紡布。醫用口罩產業鏈中上游使用聚乙烯等原材料生產無紡布。常見的一次性醫用口 罩主要由三層無紡布組成：最內層是普通無紡布；中間過濾層使用駐極處理的 聚丙烯熔噴無紡布；最外層是進行了防水處理的無紡布。其中熔噴無紡布屬于 聚合物擠壓法非織造工藝，是 20 世紀 50 年代美國海軍為收集核試

26、驗產生的放 射性微粒研制的超細過濾效果的過濾材料，60 年代?？松?、3M 等公司開始生 產了第一代熔噴非織造設備。 國內主要的生產企業包括： 欣龍控股、 再升科技、 泰達股份、諾邦股份等。目前無紡布企業訂單大幅增加，正積極協調產能，加 班加點生產無紡布材料。 醫用口罩產業鏈中游醫用口罩產業鏈中游為醫用耗材生產企業，將無紡布生產成醫用口罩。為醫用耗材生產企業，將無紡布生產成醫用口罩。醫用口 罩生產企業自動化程度較高，但生產過程對無菌要求較高，生產資質需要獲得 醫療器械注冊證，目前具備醫療器械注冊證的生產企業在全部口罩生產企業中 占比較低。國內主要的醫用口罩生產企業包括：奧美醫療、振德醫療、陽普醫

27、 療、尚榮醫療等。目前正積極組織生產，產能利用率持續提升。 醫用口罩產業鏈醫用口罩產業鏈下下游游為醫院、藥店等終端客戶。為醫院、藥店等終端客戶。生產廠商生產好的醫用口罩通 過醫藥商業企業、物流公司配送到醫院、藥店等終端，最終用于院內防護或零 售。 圖圖 6：醫用口罩產業鏈醫用口罩產業鏈 資料來源: 口罩產業市場規模超口罩產業市場規模超 100 億，其中醫用口罩占比過半億，其中醫用口罩占比過半 口罩行業規模增速提升，醫用口罩增速高于行業整體?？谡中袠I規模增速提升，醫用口罩增速高于行業整體。2019 年我國口罩行業整 體產值達到 102 億元，同比增長 12.6%，其中醫用口罩產值 55 億元，同

28、比增 長 15.5%。受新型冠狀病毒感染的肺炎疫情影響，2020 年行業增速有望大幅提 升。 聚丙烯、橡膠、 丁二烯、苯乙烯 等石化原材料 上游 無紡布 熔噴布 上中游 普通醫用口罩 醫用外科口罩 醫用防護口罩 中游 醫院 藥店 下游 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 9 圖圖 7： 我國口罩產業我國口罩產業整體整體及醫用口罩及醫用口罩產值產值及增速（億元）及增速（億元） 資料來源:賽迪顧問、國信證券經濟研究所整理 醫用口罩醫用口罩產值產值占比超過占比超過 50%。各類口罩中，醫用口罩附加值較高，2019 年醫 用口罩產值占口罩行業整體產值之比達到 54%。普通房紗口罩、工業防塵口

29、罩 和日用口罩分別占比 18%、16%和 12%。 圖圖 8：2019 年年不同類型口罩產值占比不同類型口罩產值占比 資料來源:賽迪顧問、國信證券經濟研究所整理 醫用口罩技術要求及行業醫用口罩技術要求及行業標準標準 目前國內主要的口罩技術要求共有五種：目前國內主要的口罩技術要求共有五種： YY0469-2011:醫用外科口罩 、 GB19083:醫用防護口罩技術要求 、 GB 2626-2006:呼吸防護用品自吸 過濾式防顆粒物呼吸器 、 YY/T 0969-2013:一次性使用醫用口罩 、 GB/T 32610-2016:日常防護型口罩技術規范 。 美國和歐盟的主流標準分別為 ASTM F2

30、100-2019 醫用口罩用材料性能的標準規范 、EN14683-2014 醫用口罩要求 和試驗方法 。 醫用口罩在滿足技術要求的同時，需要取得醫療器械注冊證方可生產。醫用口罩在滿足技術要求的同時，需要取得醫療器械注冊證方可生產。根據國 家藥監局數據，國內醫用口罩注冊證數量約 560 個，具備醫用口罩注冊證的生 產企業不足 400 家。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 20 40 60 80 100 120 140 201520162017201820192020E 口罩行業整體產值（億元） 醫用口罩產值（億元） 口罩行業整體增長率 醫用口罩增長率 醫用

31、口罩 54% 普通紗布口罩 18% 工業防塵口罩 16% 日用防護口罩 12% 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 10 表表 1：國內外口罩行業相關技術要求及行業標準國內外口罩行業相關技術要求及行業標準 標準類別標準類別 標準號標準號 標準名稱標準名稱 強制性國家標準 GB 199083-2010 醫用防護口罩技術要求 GB 2626-2006 呼吸防護用品自吸過濾式防顆粒物呼吸器 （作廢日期：2020/7/1） GB 2626-2019 呼吸防護自吸過濾式防顆粒物呼吸器 （實施日期：2020/7/1） 推薦性國家標準 GB/T 32610-2016 日常防護型口罩技術規范 強制性

32、行業標準 YY 0469*2011 醫用外科口罩 推薦性行業標準 YY/T 0969-2013 一次性使用醫用口罩 美國標準 ASTM F2100-2019 醫用口罩材料性能的標準規范 歐洲標準 EN 14683-2014 醫用口罩要求和試驗方法 資料來源:醫藥經濟報、國信證券經濟研究所整理 供給供給：產能產能相對相對較高較高，生產企業眾多生產企業眾多 我國口罩我國口罩行業行業產能較高，產能較高，受春節受春節假期假期影響恢復產能利用率需要時間影響恢復產能利用率需要時間 我國口罩總體產能為我國口罩總體產能為 2000 萬只萬只/天，天，占全球近半產能規模占全球近半產能規模。根據工信部數據， 我國

33、口罩總體產能是每天 2000 多萬只，產能為全球最大，占全球近半產能規 模。對 N95、醫用外科口罩等也具有較強的供應能力，醫用的外科口罩產能是 220 萬只，醫用 N95 口罩產能約為 60 萬只。 口罩產能高，口罩產能高，有效期有限，有效期有限，庫存量通常庫存量通常維持維持在在 12 周。周。同時，由于口罩的產能 較大、流通便利、有效期不長，醫院和生產企業通常只保持一兩周的庫存。普 通民眾對口罩的需求不高也沒有儲備口罩的意識。種種原因，造成了口罩的存 貨有限。而此次武漢疫情的爆發存在突然性，口罩的需求幾乎是在一夜之間被 引爆。從醫院到藥房，從超市到工廠，有限的口罩存貨被各種渠道迅速消解。

34、疫情爆發疊加春節假期，口罩生產企業產能利用率疫情爆發疊加春節假期，口罩生產企業產能利用率不足不足。疫情爆發正值春節假 期期間，多數口罩生產企業已經放假，短時間復工存在一定困難，全行業產能 利用率出現不足。盡管部分企業緊急組織了復工并全力生產，截止 1 月 24 日， 我國口罩單日產能預計僅有 800 萬只，產能利用率僅有 40%。 圖圖 9：我國口罩行業產量情況（億只）我國口罩行業產量情況（億只） 資料來源: 中國紡織品商業協會、國信證券經濟研究所整理 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 45.0 50.0 201120122013201420

35、15201620172018 產量（億只） 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 11 生產企業加快復工，全力投產，產能利用率持續恢復。生產企業加快復工，全力投產，產能利用率持續恢復。疫情發生后各口罩生產 企業迅速反應，迅速組織員工復工，加班加點生產，盡快恢復產能，根據工信 部數據，1 月 25 日大年初一已有 30 多家企業復產，單日產量達到 800 萬只以 上。根據發改委公布數據，2 月 6 日我國口罩產能已恢復近 70%，日產量達到 1480 只。預計將很快恢復到 2000 只左右的滿產水平。 圖圖 10：我國口罩我國口罩單日產能恢復單日產能恢復情況（萬只）情況（萬只） 資料來源

36、:工信部新聞發布會、國信證券經濟研究所整理 疫情過后政府將進行收儲，疫情過后政府將進行收儲，打消打消產能過剩之憂。產能過剩之憂。為消除部分企業擔心疫情過后 產能過剩的擔憂，發改委社會發展司副司長郝福慶表示，對于疫情過后富余的 口罩產量，政府將進行收儲，無需擔心產能過剩，存貨積壓。鼓勵生產企業加 快恢復生產，積極提升供給能力。 口罩生產企業眾多，但具備醫用口罩生產的企業占比較少口罩生產企業眾多，但具備醫用口罩生產的企業占比較少 我國我國口罩口罩產業鏈相關產業鏈相關企業超過企業超過 20000 家家，主要分布在華北，主要分布在華北及華東及華東地區。地區。根據天 眼查數據，經營范圍涉及口罩生產及上下游的企業共有超過 21000 家企業，數 量眾多。從地區來看，主要分布在華北及華東地區，企業數量最多的前五大省 市分別為浙江、山東、河北、北京、河南看，其企業數量占全國口罩企業總數 的 60%以