【研報】醫藥生物行業：把握中報行情關注醫療器械、疫苗和創新藥及產業鏈兼論當前時點如何看血制品行業-20200719[26頁].pdf

《【研報】醫藥生物行業：把握中報行情關注醫療器械、疫苗和創新藥及產業鏈兼論當前時點如何看血制品行業-20200719[26頁].pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】醫藥生物行業：把握中報行情關注醫療器械、疫苗和創新藥及產業鏈兼論當前時點如何看血制品行業-20200719[26頁].pdf（26頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 1 醫藥生物醫藥生物 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 07 月月 19 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 鄭薇鄭薇 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517110003 潘海洋潘海洋 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517080006 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 醫藥生物-行業研究周報:把握中報 行情，擁抱醫藥新基建和醫藥大消費 兼從 ADC 看浙江醫藥投資機會 2020-07-13 2 醫藥生物-行業專題研究:2020 年 H1 血制品批

2、簽發報告整體批簽發 同比大幅提升，進口白蛋白占比持續提 升 2020-07-12 3 醫藥生物-行業研究周報:從錦欣生 殖國內布局再下一城，看 IVF 長期增長 空間 2020-07-06 行業走勢圖行業走勢圖 把握中報行情，把握中報行情，關注醫療器械、疫苗和創新藥及產業鏈關注醫療器械、疫苗和創新藥及產業鏈兼兼論當前時點如何看血制品行業論當前時點如何看血制品行業 醫藥生物同比下跌醫藥生物同比下跌 1.65%，整體表現強于大盤。，整體表現強于大盤。 本周上證綜指下跌 5%，報 3214.13 點，中小板下跌 4.25%,報 8760.51 點，創業板下跌 4.18%， 報 2662.4 點。醫藥

3、生物同比下跌 1.65%，報 11912.48 點，表現強于上證 3.35 個 pp，強于中小 板 2.6 個 pp，強于創業板 2.53 個 pp。全部 A 股估值為 14.47 倍，醫藥生物估值為 55.69 倍， 對全部 A 股溢價率為 284.76%，處于歷史較高水平。 行業一周總結行業一周總結 7 月 14 日，為規范我國新冠肺炎疫情期間的藥物臨床試驗，提供有效的安全管理措施，在國家 藥品監督管理局的部署下，藥審中心組織制定了新冠肺炎疫情期間藥物臨床試驗管理指導原 則（試行） 并予以發布。7 月 15-16 日，國家醫療保障局有關司室召開座談會，就生物制品 （含胰島素）和中成藥集中采

4、購工作聽取專家意見和建議，研究完善相關領域采購政策，推進 采購方式改革。 本周專題：本周專題：血制品行業當前時點怎么看？血制品行業當前時點怎么看？ 血制品行業高壁壘，具有資源屬性，新冠疫情對于血制品的推廣起到一定促進作用。根據 PDB 樣本醫院銷售數據，2020 年 Q1 靜丙銷售額同比大幅增加 26%，纖原同比小幅增加近 6%。其他 品種受疫情影響，在一季度的銷售額均有不同程度下滑。2020H1 血制品批簽發整體同比表現 強勁，一定程度上驗證了企業庫存的出清，體現了市場的良好需求，血制品行業在經過 2015-2017 年的量價齊升、2017-2019 年的渠道調整和庫存消化后，預計行業將步入

5、新的發展 階段。我們認為血制品行業由于其資源屬性，不同于仿制藥等具有充足的供給，預計集中采購 可能性低。今年由于國內疫情，預計行業采漿和去年持平或略減。加之國外疫情的持續，進口 企業采漿受到影響，可能影響到后續白蛋白的進口。預期血制品供應可能減少，有較強提價預 期，當前時點我們重點推薦關注。 行業觀點預判：行業觀點預判：把握中報行情，把握中報行情，重點關注醫療器械、疫苗和創新藥及產業鏈重點關注醫療器械、疫苗和創新藥及產業鏈 站在當前時點，下半年的策略將圍繞醫療新基建思路，循中報業績主線，重點關注醫療器械、 疫苗和創新藥及產業鏈。截至 7 月 18 日，醫藥生物板塊共有 125 家企業發布業績預

6、告，整 體業績表現優秀。部分檢測類、防護類、抗病毒類相關企業，以及部分原料藥企業受益于疫情 等因素半年度業績預計實現較高增長。此外，部分疫情受損標的亦有望在二季度起環比明顯改 善。建議投資者尋中報業績主線，尋找中報業績高增長及二季度環比顯著改善的相關標的。 我們認為在疫情下，受疫情正向推動的行業有望實現良好的業績表現：1、醫療器械領域，尤 其是新冠檢測、防護相關的領域；建議關注邁瑞醫療、安圖生物、邁克生物、萬孚生物、海爾 生物、奧美醫療、魚躍醫療等。2、疫苗板塊：新冠疫情下，一季度疫苗接種受到嚴重影響， 部分疫苗的接種有所延后，隨著疫情的逐步控制，疫苗在二季度將迎來集中補種，從全年角度 看，業

7、績影響相對較小。建議關注沃森生物、智飛生物、康泰生物；3、創新藥：創新藥企業 一季度受疫情影響業績增速出現階段性下滑，隨著二季度門診量逐步恢復，我們預計業績有望 恢復較快增長。短期疫情影響不改產業長期向好發展趨勢，創新藥是未來醫藥發展最核心的方 向之一。建議關注恒瑞醫藥、貝達藥業、浙江醫藥等；4、創新藥產業鏈，新冠疫情背景下， 海外客戶轉單明顯，雖然一季報受國內疫情影響，但影響逐步消除，國內創新產業未來趨勢確 定，創新藥產業鏈有望持續受益，二季報創新藥產業鏈板塊業績有望良好的業績表現。建議關 注藥明康德、康龍化成、凱萊英、泰格醫藥等。 7 月金股：月金股：健康元（健康元（600380.SH）

8、、奧美醫療（） 、奧美醫療（002950.SZ） 健康元健康元：1. 公司深度布局吸入制劑，步入產品收獲期，有望成為吸入制劑行業龍頭；2. 艾普 拉唑、 亮丙瑞林等重點產品引領業績穩健增長， 新冠檢測試劑盒受益于疫情有望快速放量； 3. 重 點布局單抗、脂微球以及緩釋微球平臺管線逐步推進。我們預計公司 2020-2022 年凈利潤分別 為 10.93/12.87/15.60 億元。 奧美醫療奧美醫療：醫用敷料龍頭，根據 Freedonia 的統計預測，2015 年全球繃帶及醫用敷料市場規模 達 188.4 億美元，預計 2020 年將達到 244 億美元；公司具有成本+質量優勢，公司是行業內少

9、 數擁有完整產業鏈，且自動化水平較高的企業之一；公司連續九年出口第一，是我國醫用輔料 產品出口龍頭，未來隨著國內市場的開拓，有望形成國外+中國雙輪驅動。新冠期間，醫用防 護類產品訂單提升，預計對業績有所拉動。預計 2020-2022 年凈利潤為 10.0/12.1 /14.1 億元。 穩健組合（排名不分先后，滾動調整）穩健組合（排名不分先后，滾動調整） 健康元，邁克生物，安圖生物，萬孚生物，邁瑞醫療，金域醫學，恒瑞醫藥，片仔癀，通化東 寶，愛爾眼科，美年健康，泰格醫藥，藥明康德，云南白藥，長春高新，凱萊英，科倫藥業， 樂普醫療，沃森生物 風險提示風險提示：市場震蕩風險，研發進展不及預期，個別公

10、司外延整合不及預期，個別公司業績不 達預期、生產經營質量規范性風險、新冠疫情進展具有不確定性 -7% 5% 17% 29% 41% 53% 65% 77% 2019-072019-112020-03 醫藥生物滬深300 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 2 內容目錄內容目錄 1. 血制品行業當前時點怎么看？血制品行業當前時點怎么看？ . 4 1.1. 行業高壁壘，具有資源屬性，行業發展歷經四階段 . 4 1.2. 新冠疫情對于血制品的推廣起到一定促進作用 . 4 1.3. 2020Q1 樣本醫院銷售額中靜丙和纖原有所增加 . 5 1.4. 2020H1 批簽發表現強勁，后續更

11、應當關注漿量有望持續增長的企業 . 6 2. 醫保局召開生物制品和中成藥集采座談會醫保局召開生物制品和中成藥集采座談會 . 7 3. 循中報業績主線，重點關注醫療器械、疫苗和創新藥及產業鏈循中報業績主線，重點關注醫療器械、疫苗和創新藥及產業鏈. 8 3.1. 循中報業績主線，找尋業績高增長或二季度環比顯著改善標的 . 8 3.2. 重點關注疫情后周期受益方向醫藥新基建 . 11 3.2.1. 醫療器械：醫療新基建疊加公共衛生政策，ICU、檢驗實驗室、縣級醫院等 將受益 . 11 醫用設備：生命支持類器械配置有望提升 . 11 檢驗實驗室：加強能力建設，提高檢驗水平 . 12 補短板加強醫療衛生

12、投入，相關醫械領域公司有望受益 . 13 3.2.2. 疫苗：接種率有望持續恢復，后疫情時代行業迎來發展良機 . 13 3.2.3. 創新藥：一季度終端銷售受疫情影響二季度起有望逐季恢復 . 14 3.2.4. 創新藥產業鏈：行業處于高景氣度業績短期具有恢復預期 . 15 4. 一周行情更新一周行情更新 . 15 5. 本周月度組合公告匯總本周月度組合公告匯總 . 19 6. 一周行業熱點資訊一周行業熱點資訊 . 22 圖表目錄圖表目錄 圖 1：血制品行業在經歷三個階段后，庫存達到合理化水平，有望實現穩健增長 . 4 圖 2：靜丙樣本醫院銷售額一季度大幅增加 26% . 5 圖 3：纖原樣本醫

13、院銷售額一季度小幅增加近 6% . 5 圖 4：白蛋白樣本醫院銷售額一季度小幅下滑約 4%. 5 圖 5：破免樣本醫院銷售額一季度下滑約 16% . 5 圖 6：狂免樣本醫院銷售額一季度下滑約 16.8% . 6 圖 7：乙免樣本醫院銷售額一季度下滑約 22.7% . 6 圖 8：因子樣本醫院銷售額一季度下滑約 17.5% . 6 圖 9：PCC 樣本醫院銷售額一季度下滑約 3.9% . 6 圖 10：2020 年 H1 血制品批簽發整體表現強勁 . 6 圖 11：血制品企業長期發展的三個關鍵因素 . 7 圖 12：已發布業績預告公司凈利潤同比增幅（截至 2020/7/18） . 8 圖圖 1

14、3：美國：美國 ICU 床位占醫院總床位比例床位占醫院總床位比例 . 12 圖圖 14：美國每：美國每 10 萬人擁有萬人擁有 ICU 床位數（張）床位數（張） . 12 圖圖 15：達安基因試劑產品收入：達安基因試劑產品收入. 13 圖圖 16：科華生物營業收入：科華生物營業收入 . 13 nMtMrRtMrOmOuMqPrNoRnO6M9R9PsQnNsQnNeRmMtMeRmOqQ8OoOzQxNoNzRMYpNqR 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 3 圖 17：2019-2020 年 1-6 月重點疫苗品種批簽發情況 . 13 圖 18：醫藥板塊與其他板塊漲跌幅比較

15、 . 15 圖 19：醫藥板塊 PE 及相對 A 股溢價率（TTM，整體法，剔除負值） . 15 圖 20：醫藥各板塊周漲跌幅 . 16 圖 21：醫藥各板塊交易量和交易金額變化 . 16 表 1：各地醫療相關建設情況 . 11 表 2：個股區間漲幅前十（%） . 17 表 3：個股區跌幅前十（%） . 17 表 4：公司股權質押比例前十名 . 17 表 5：滬深股通增減持比例變化前十名 . 18 表 6：港股通增減持比例變化前十名 . 18 表 7：月度組合重要公告 . 19 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 4 1. 血制品行業當前時點怎么看？血制品行業當前時點怎么看？

16、血液制品是指由健康人血漿或經特異免疫的人血漿，經分離、提純或由重組 DNA 技術制 備的血漿蛋白組分，以及血液細胞有形成分的統稱。血液制品在臨床急救、疾病預防和治 療中具有不可替代的作用，具有人源性、稀缺性和潛在傳染性等特性，是一種國家戰略性 資源。 1.1. 行業高壁壘行業高壁壘，具有資源屬性具有資源屬性，行業發展歷經四階段，行業發展歷經四階段 由于血制品具有的特殊性和高風險性，需要高技術和高投入，由此血制品行業受到了國家 重點監管，具有較高的技術準入壁壘。為規范血制品行業，國家自 1996 年出臺血液制 品管理條例以來相繼出臺了一系列政策，法規中對原料血漿的采集、檢測、使用等各環 節均有明

17、確的規定。 縱觀血制品產業發展，可以分為四個發展階段：縱觀血制品產業發展，可以分為四個發展階段： 1. 2015 年前，價格受限，供不應求年前，價格受限，供不應求：2015 年以前血制品價格受到管控，企業生產的 積極性不高，但市場需求大，再加上漿站資源的稀缺，血制品整體處于供不應求的狀 態，行業緩慢發展。 2. 2015-2017 年，量價齊升，行業高景氣度年，量價齊升，行業高景氣度：2015 年藥品價格市場化，血制品價格 提升，渠道商向上游血制品企業大量進貨，以提升庫存，企業也有強烈的生產意愿， 采漿量大幅提升，血制品量價齊升，行業高度繁榮。 3. 2017-2019 年，兩票制改變渠道結構

18、，企業進行戰略調整：年，兩票制改變渠道結構，企業進行戰略調整：2017 年，兩票制的推 行使得經銷商數量減少，經銷行為向頭部集中，小經銷商出清去庫存，成為血制品企 業的競爭者，同時頭部經銷商積壓較多庫存，放緩了采購，企業由過去的坐銷進行戰 略調整，開始更多的布局渠道和進行學術推廣。 4. 2019 年，庫存達到合理化水平，行業有望持續穩健增長：年，庫存達到合理化水平，行業有望持續穩健增長：根據應收賬款周轉率等的 變化，我們判斷行業的庫存消化已接近完成，未來企業要持續進行渠道建設、營銷和 學術推廣，進而拉動終端純銷需求的增長。2019 年初“上海新興事件”之后預計行業 會持續規范，一些品種和漿源

19、少而管理不足的企業可能會被淘汰，資源更加向產品豐 富、漿站多的頭部企業集中，行業將在嚴監管下保持有序發展。 圖圖 1：血制品血制品行業在經歷三個階段后，庫存行業在經歷三個階段后，庫存達到合理化水平達到合理化水平，有望實現穩健增長，有望實現穩健增長 資料來源：發改委、衛健委、國務院、國家食品藥品監督管理局等官網，天風證券研究所 1.2. 新冠疫情對于血制品的推廣起到一定促進作用新冠疫情對于血制品的推廣起到一定促進作用 2019 年 12 月以來，湖北省武漢市陸續發現了多例新型冠狀病毒感染的肺炎患者，隨著疫 情的蔓延，我國其他地區及境外也相繼發現了此類病例。新冠肺炎已納入中華人民共和 國傳染病防治

20、法規定的乙類傳染病，并采取甲類傳染病的預防、控制措施。 國家衛健委印發的新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案（試行第五版） 中提出，對于重 型、危重型病例的治療原則是在對癥治療的基礎上，積極防治并發癥，治療基礎疾病，預 防繼發感染，及時進行器官功能支持。 深圳市第三人民醫院參照國家衛生健康委新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案（試行第四 版） 和廣東省衛生健康委新型冠狀病毒感染的肺炎診療專家共識（第二版） ，結合自 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 5 身實際診療經驗，形成診療方案。診療方案中在衛健委版診療方案基礎上，對于重型、危 重型病例，在免疫治療措施中，提出根據患者臨床癥狀、胸部影

21、像學進展情況，在病情進 展期建議使用，有條件可用 IgM 型人免疫球蛋白。同時，北京協和醫院關于“新型冠狀病 毒感染的肺炎” 診療建議方案 （V2.0） 中， 重癥患者依據病情可酌情早期使用 IVIG 0.25g/kg/d， 療程 3-5 天。 相比于 2003 年的 SARS，本次疫情中對于靜丙對重癥患者的治療作用認知大大提升，使用 靜丙治療已經進入地方診療方案之中?？紤]到重癥病人的治療需求、醫護人員的預防需求 以及醫院的戰略儲備需求，靜丙需求大大提升。根據權威醫學期刊The Lancet文章“武漢 99 例新型冠狀病毒性肺炎的流行病學和臨床特征的分析總結” ， 27%的患者接受了靜注人免

22、疫球蛋白治療，98%的患者出現血清白蛋白降低。 1.3. 2020Q1 樣本醫院銷售額中靜丙和纖樣本醫院銷售額中靜丙和纖原有所增原有所增加加 根據 PDB 樣本醫院銷售數據， 2020 年 Q1 血制品中銷售額增加的為靜丙和纖原， 其中靜丙 銷售額 5.5 億元，同比大幅增加 26%，纖原銷售額 1.05 億元，同比小幅增加近 6%。其他品 種在一季度的銷售額均有不同程度下滑， 其中白蛋白銷售額 8.3 億元， 同比小幅下滑 4.1%； 破免、 狂免和乙免銷售額分別為 41.6、 19.1、 24.3 百萬元， 同比分別-16.1%、 -16.8%、 -22.7%， 特異性免疫球蛋白受疫情影響

23、較大；因子和 PCC 銷售額分別為 42.5、21.0 百萬元，分別 同比-17.5、-3.9%，凝血因子類中僅纖原受益于疫情。 圖圖 2：靜丙樣本醫院銷售額一季度大幅增加靜丙樣本醫院銷售額一季度大幅增加 26% 圖圖 3：纖原樣本醫院銷售額一季度小幅增加近纖原樣本醫院銷售額一季度小幅增加近 6% 資料來源：PDB，天風證券研究所 資料來源：PDB，天風證券研究所 圖圖 4：白蛋白白蛋白樣本醫院銷售額一季度樣本醫院銷售額一季度小幅下滑約小幅下滑約 4% 圖圖 5：破免破免樣本醫院銷售額一季度樣本醫院銷售額一季度下滑約下滑約 16% 資料來源：PDB，天風證券研究所 資料來源：PDB，天風證券研

24、究所 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 5 10 15 20 金額（億元）同比增長率 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 0 100 200 300 400 500 金額（百萬元）同比增長率 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 金額（億元）同比增長率 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 50 100 150 200 250 300 金額（百萬元）同比增長率 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 6 圖圖

25、 6：狂免樣本醫院銷售額一季度下滑約狂免樣本醫院銷售額一季度下滑約 16.8% 圖圖 7：乙免樣本醫院銷售額一季度下滑約乙免樣本醫院銷售額一季度下滑約 22.7% 資料來源：PDB，天風證券研究所 資料來源：PDB，天風證券研究所 圖圖 8：因子樣本醫院銷售額一季度下滑約因子樣本醫院銷售額一季度下滑約 17.5% 圖圖 9：PCC 樣本醫院銷售額一季度下滑約樣本醫院銷售額一季度下滑約 3.9% 資料來源：PDB，天風證券研究所 資料來源：PDB，天風證券研究所 1.4. 2020H1 批簽發批簽發表現強勁，后續更應當關注漿量有望持續增長的企業表現強勁，后續更應當關注漿量有望持續增長的企業 根據

26、批簽發數據，2020H1 血制品批簽發整體同比表現強勁，從具體品種來看： 白蛋白：白蛋白：2020H1 批簽發近 3144 萬件，同比大幅提升 36%，其中進口白蛋白批簽發約 2088 萬件，同比+約 60%，批簽發占比 66%，國產白蛋白批簽發約 1056 萬件，同比+ 約 4.6%，批簽發占比 34%； 免疫球蛋白：大品種：免疫球蛋白：大品種：2020H1 共批簽發靜丙 713 萬瓶，同比大幅+53%，狂免近 579 萬瓶，同比+19%，破免 305 萬瓶，同比+22%；其他品種：其他品種：2020H1 乙免批簽發約 36 萬瓶，同比-25%。 因子類：因子類：因子H1 批簽發約 102

27、萬瓶，同比大幅+47%，PCC 批簽發約 80 萬件，同 比+109%，纖原批簽發批簽發 62 萬件，同比+38%。 圖圖 10：2020 年年 H1 血制品批簽發血制品批簽發整體表現強勁整體表現強勁 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 金額（百萬元）同比增長率 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 20 40 60 80 100 120 140 金額（百萬元）同比增長率 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 5

28、0 100 150 200 250 金額（百萬元）同比增長率 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 20 40 60 80 100 120 金額（百萬元）同比增長率 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 7 資料來源：中檢院，天風證券研究所 上半年強勁的批簽發趨勢，一定程度上驗證了企業庫存的出清，體現了市場的良好需求， 血制品行業在經過 2015-2017 年的量價齊升、2017-2019 年的渠道調整和庫存消化后，預 計行業將步入新的發展階段。首先我們應當認識到血制品行業的高壁壘以及血制品所具有 的資源屬性，原材料血漿來源于人體，無法

29、實現快速的增長。我們應當關注在行業采漿增 長有限的情況下，企業能否獲得超過行業水平的漿量增長，其次應當關注企業產品的豐富 性，是否會有新產品的上市帶來新的業績增量；第三，企業的銷售推廣能力依舊重要，新 產品上市后，對應產品的推廣教育需要及時跟上。 圖圖 11：血制品企業長期發展的三個關鍵因素血制品企業長期發展的三個關鍵因素 資料來源：天風證券研究所 7 月 15-16 日，國家醫療保障局有關司室召開座談會，就生物制品（含胰島素）和中成藥 集中采購工作聽取專家意見和建議，研究完善相關領域采購政策，推進采購方式改革。醫 保局在繼仿制藥帶量采購后，繼續推出生物制品和中醫藥的集中采購工作。我們認為血制

30、 品行業由于其資源屬性，不同于仿制藥等具有充足的供給，進行集中采購的可能性較低。 今年由于國內疫情，預計行業采漿和去年持平或略減。加之國外疫情的持續，進口企業采 漿受到影響， 可能影響到后續白蛋白的進口。 預期血制品供應可能減少， 有較強提價預期， 當前時點我們重點推薦。 2. 醫保局召開生物制品和中成藥集采座談會醫保局召開生物制品和中成藥集采座談會 7 月 15-16 日，國家醫療保障局有關司室召開座談會，就生物制品（含胰島素）和中成藥 集中采購工作聽取專家意見和建議，研究完善相關領域采購政策，推進采購方式改革。 關于此次集中采購座談會，我們認為由于已有藥品集中采購作為鋪墊，業內對于生物制品

31、 和中成藥集采已有預期，新一輪集采短期對于醫藥行業有壓制作用，但就邊際影響來看不 及前幾輪帶量采購。生物制品中，若胰島素實行集采，預期雖短期會壓制企業利潤空間， 但長期看有利于加速三代對二代的替代， 加速胰島素進口替代進程； 疫苗供給和產能有限， 預計集采可能性低；生長激素中存在消費升級需求，由水針 1月2月3月4月5月6月 凍干靜注人免疫球蛋白（pH4）5.304.635.671.882.623.5123.607.76204% 凍干靜注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）2.662.660.88202% 靜注人免疫球蛋白（pH4）116.05194.73145.0995.5565.7295.597

32、12.72467.1553% 靜注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）0.730.680.712.121.0798% 狂犬病人免疫球蛋白60.75142.0444.28110.9368.52152.53579.04487.8619% 破傷風人免疫球蛋白69.9450.8941.2554.7657.5930.79305.22250.1622% 人免疫球蛋白13.1935.4412.944.7511.1915.0692.5824.26282% 人凝血酶原復合物11.4411.9212.659.6515.1119.3680.1338.30109% 人凝血因子29.6110.2621.1114.569.31

33、16.87101.7369.3947% 人纖維蛋白原6.4612.618.475.3616.2813.2762.4445.3938% 人血白蛋白461.83693.63456.44458.96640.93432.483144.252315.6636% 乙型肝炎人免疫球蛋白4.889.525.755.1610.6035.9148.11-25% 標準規格，萬件 2020年 2020H12019H1YOY 漿量增長潛力 產品豐 富性 銷售推廣 能力 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 8 占據主要市場，且以自費為主，預計集采影響有限。 3. 循中報業績主線循中報業績主線，重點關注，重

34、點關注醫療器械、疫苗和創新藥及產業鏈醫療器械、疫苗和創新藥及產業鏈 2020 年上半年，受到新冠疫情的影響，國內多數產業早期處于停滯狀態。相對來說，醫藥 生物行業具有強韌性，抗風險能力較強，盡管部分公司一季度業績表現為負增長，但是仍 然能看到部分公司迅速反應，急國家所急，加緊生產疫情所需各類物資，同時供應全球， 在一季度業績上也表現出較大的增長。 從股價的角度， 上半年醫藥生物由于具備相對優勢， 漲幅較多， 估值處于歷史中高位置， 但我們依然看好醫藥生物行業未來的發展， 長期來看， 估值會被行業增長所消化。站在當前時點，下半年的策略將圍繞醫療新基建思路，循中報 業績主線，重點關注醫療器械、疫苗

35、和創新藥及產業鏈。 3.1. 循中報業績主線，找尋業績高增長或二季度環比顯著改善標的循中報業績主線，找尋業績高增長或二季度環比顯著改善標的 截至 7 月 18 日，醫藥生物板塊共有 125 家企業發布業績預告，其中凈利潤預計增長 100% 以上的有 30 家，凈利潤預計增長 0-100%的有 31 家，凈利潤預計下滑的有 54 家。部分檢 測類、防護類、抗病毒類相關企業，以及部分原料藥企業受益于疫情等因素半年度業績預 計實現較高增長。此外，部分疫情受損標的亦有望在二季度起環比明顯改善。建議投資者 尋中報業績主線，尋找中報業績高增長及二季度環比顯著改善的相關標的。 圖圖 12：已發布業績預告公司

36、凈利潤同比增幅（截至已發布業績預告公司凈利潤同比增幅（截至 2020/7/18） 代碼公司所屬行業 預告凈利潤 同比增長下 限% 預告凈利潤 同比增長上 限% 業績中位 值% 中報業績預告摘要 600267.SH 海正藥業化學原料藥290.00385.00337.50 凈利潤約20500萬元25500萬元,增長290%385% 002365.SZ 永安藥業化學原料藥170.00190.00180.00 凈利潤約8940.88萬元9603.17萬元,變動幅度為:170%190% 300497.SZ 富祥股份化學原料藥90.00110.00100.00 凈利潤約21697.07萬元23980.97萬元,增長90%110% 300363.SZ 博騰股份化學原料藥90.00110.00100.00 凈利潤約12409萬元13715萬元,增長90%110% 002001.SZ 新和成化學原料藥90.00100.0095.00 凈利潤約219555.85萬元231111.42萬元,增長90%100% 002019.SZ 億帆醫藥化學原料藥40.0070.0055.00 凈利潤約67961.11萬元82524.21萬元,變動幅度為:40%70% 000739.SZ 普洛藥業化學原料藥45.2855.2550