月醞知風-汽車行業：新能源車優質供給逐漸增加-221017（24頁）.pdf

1、20222022年年1010月月1717日日證券研究報告證券研究報告行業評級：汽車行業評級：汽車 強于大市（維持）強于大市（維持）請務必閱讀正文后免責條款平安證券研究所汽車團隊月醞知風月醞知風汽車行業汽車行業新能源車優質供給逐漸增加新能源車優質供給逐漸增加核心摘要核心摘要 汽車市場加速恢復汽車市場加速恢復，自主品牌市場份額持續提升自主品牌市場份額持續提升，行業經濟指標逐漸改善行業經濟指標逐漸改善。據中汽協數據，我國9月汽車銷量261萬臺，同比增長25.7%；1-9月累計汽車銷量達到1947萬臺，同比增長4.4%，在促銷費刺激政策下汽車銷量持續恢復。9月自主品牌乘用車延續良好表現，市場份額已經達

2、到50%。產銷端的恢復使得行業經濟指標持續改善，1-8月汽車制造業工業增加值同比增長4.5%；完成營業收入56984.5億元，同比增長3.3%，由負轉正；實現利潤總額3162.8億元，同比下降7.3%，降幅比1-7月收窄7.1個百分點；利潤率為5.6%。新能源車銷量超預期新能源車銷量超預期，優質供給不斷增加優質供給不斷增加，大算力芯片促進電子電氣架構邁向中央集成大算力芯片促進電子電氣架構邁向中央集成。2022年前三季度新能源車銷量達到456.7萬臺，預計2022年新能源車銷量將達到680700萬臺。插電式混動增速領跑，前三季度累計銷量98.7萬臺，預計2022年插電式混動車銷量將達到160萬臺

3、。4Q22將有多款插電式混動車型（含增程式）上市，包括比亞迪護衛艦07、理想L8、吉利星越L PHEV、領克09 EM-P、長城哈弗H6 PHEV、哈弗H-Dog PHEV、神獸PHEV、魏牌圓夢、魏牌魏80等多款車型。英偉達和高通近期發布新一代艙駕融合大算力芯片，整車電子電氣架構將加速邁向中央集成。投資建議：投資建議：新能源車產銷規模高，下階段重點關注結構優化。新能源車優質供給增加，重點關注各車企新能源車新品動態?？春没靹討鹇圆椒パ杆僖约案叨酥悄苘囀袌龇答佪^好的車企，推薦吉利汽車(0175.HK)、長城汽車、理想汽車（2015.HK）、小鵬汽車（9868.HK），建議關注蔚來汽車。電子電氣架

4、構邁進中央集成，英偉達、高通、地平線等主控芯片企業邁向高算力與艙駕一體，域控制器等智能車增量部件長期處于高成長期，強烈推薦中科創達，推薦德賽西威、經緯恒潤、華陽集團等，此外中國汽車邁向全球，看好全球化布局早、單車價值提升持續提升的細分龍頭配件企業，推薦福耀玻璃、華域汽車。風險提示：風險提示：1)芯片短缺及疫情等不確定因素影響汽車產銷規模；2)汽車促消費政策落地效果不及預期；3)自主車企的新一代混動車型銷量不及預期；4）燃油車購置稅減半政策透支23年市場需求，2023年汽車銷量可能下滑。TVdYmUlYdUlVmMXZjYpY6MaO9PtRpPnPnPiNpOpOlOmNpP6MmNmMvPr

5、MuNNZmQwOCONTENTCONTENT目錄目錄重點車企動態跟蹤重點車企動態跟蹤行業景氣度跟蹤行業景氣度跟蹤投資建議及風險提示投資建議及風險提示小鵬汽車：G9是小鵬承上啟下的關鍵車型理想汽車：新品節奏加快，但3款增程式新車相似度高零跑汽車：IPO募資用于研發、增產、擴張銷售渠道特斯拉：前三季度交付超90萬臺新車，上海工廠貢獻較大比亞迪：銷量再創新高，海外市場拓展提速吉利汽車：雷神混動車加速推新長城汽車：銷量暫時承壓，多款混動車蓄勢待發廣汽集團：埃安銷量創新高，產能突破再提速上汽集團：高端智能車蓄力，智己、飛凡再加速長安汽車：銷量改善顯著，高端新能源穩步推進英偉達&高通：大算力芯片發布，電

6、子電氣架構加速邁向集中化地平線：與大眾組建合資公司，J5芯片實現批量供貨汽車市場加速恢復，經濟指標持續改善汽車市場加速恢復，經濟指標持續改善4資料來源：中汽協、國家統計局、平安證券研究所 汽車市場加速恢復汽車市場加速恢復。據中汽協數據，我國9月汽車銷量261萬臺，同比增長25.7%；1-9月累計汽車銷量達到1947萬臺，同比增長4.4%，在促銷費刺激政策下汽車銷量持續恢復。汽車行業經濟指標持續改善汽車行業經濟指標持續改善。汽車產銷端的恢復使得行業經濟指標持續改善，據國家統計局數據，1-8月汽車制造業工業增加值同比增長4.5%；完成營業收入56984.5億元，同比增長3.3%，由負轉正；實現利潤

7、總額3162.8億元，同比下降7.3%，降幅比1-7月收窄7.1個百分點；利潤率為5.6%。汽車月度銷量汽車月度銷量單位：萬輛單位：萬輛汽車行業收入與利潤累計同比變化汽車行業收入與利潤累計同比變化0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2020年2021年2022年-20%-10%0%10%20%30%收入增幅利潤總額增幅新能源車持續高景氣，購置稅政策延續到新能源車持續高景氣，購置稅政策延續到20232023年年5資料來源：中汽協，各公司公告，平安證券研究所 9月新能源車銷量超過月新能源車銷量超過70萬臺萬臺。據中汽協數據，9月國內新能源車

8、銷量達到70.8萬臺，同比增長93.9%，月銷量規模再創新高，新能源車滲透率達到27.1%。插電式混動繼續領跑新能源市場，9月插電式混動16.9萬臺，同比增長177.5%。新能源購置稅補貼政策確定延續到新能源購置稅補貼政策確定延續到2023年底年底。9月26日，財政部、稅務總局、工業和信息化部發布關于延續新能源汽車免征車輛購置稅政策的公告，對購置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期間內的新能源汽車免征車輛購置稅。從當前政策來看，2023年新能源補貼將完全退出，購置稅減免政策延續，在政策加持下，國內新能源汽車有望保持持續的增長態勢。新能源汽車月度銷量新能源汽車月度銷量單位：萬輛單位

9、：萬輛9月部分新能源車企銷量情況月部分新能源車企銷量情況 單位：萬輛單位：萬輛70.8010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2020年2021年2022年20.1 9.5 8.3 3.9 3.0 1.8 1.2 1.1 1.1 1.0 1.0 0.8 05101520252021.092022.09新能源車銷量超預期，多款重磅插混車上市在即新能源車銷量超預期，多款重磅插混車上市在即6資料來源：中汽協，平安證券研究所 新能源車銷量屢超預期新能源車銷量屢超預期，預計預計2022年全年新能源車銷量有望達到年全年新能源車銷量有望達到680700萬臺

10、萬臺。據中汽協數據，2022年前三季度我國新能源車銷量達到456.7萬臺，同比增加1.1倍。新能源車月銷量屢超預期，目前單月銷量已經超過70萬臺。隨著比亞迪、特斯拉等車企產能提升，以及年末車企沖量，預計年內新能源車月銷量將超過80萬臺，2022年全年新能源車銷量將達到680700萬臺左右。預計插電式混動車銷量將達到預計插電式混動車銷量將達到160萬臺左右萬臺左右。據中汽協數據，2022年前三季度插電式混動車銷量達到98.7萬臺，同比增加168.9%，領先純電車增速，預計2022年內插電式混動車月銷規模將超過20萬臺，全年插電式混動車銷量將達到160萬臺左右。2022年純電與插混車銷量結結構年純

11、電與插混車銷量結結構 單位：萬輛單位：萬輛 多款重磅插混車型將在多款重磅插混車型將在2022年內上市年內上市。4Q22將有多款插電式混動車型（含增程式）上市。比亞迪軍艦系列第二款車型護衛艦護衛艦0707預計將于10月份正式上市。理想理想L L8 8于9月30日正式上市，將于11月開啟交付。吉利年內還將推出星越星越L L PHEVPHEV和領克領克0909 EMEM-P P兩款重磅插電混動車型。長城哈弗長城哈弗H H6 6 DHTDHT PHEVPHEV于9月28日正式上市，售價15.9817.38萬元，年內長城預計還將上市哈弗哈弗H H-DogDog PHEVPHEV、神獸神獸PHEVPHEV

12、、魏牌圓夢魏牌圓夢、魏牌魏魏牌魏8080等等多款插電式混動車型。01020304050607080插電式混動車純電動車CONTENTCONTENT目錄目錄重點車企動態跟蹤重點車企動態跟蹤行業景氣度跟蹤行業景氣度跟蹤投資建議及風險提示投資建議及風險提示小鵬汽車：G9是小鵬承上啟下的關鍵車型理想汽車：新品節奏加快，但3款增程式新車相似度高零跑汽車：IPO募資用于研發、增產、擴張銷售渠道特斯拉：前三季度交付超90萬臺新車，上海工廠貢獻較大比亞迪：銷量再創新高，海外市場拓展提速吉利汽車：雷神混動車加速推新長城汽車：銷量暫時承壓，多款混動車蓄勢待發廣汽集團：埃安銷量創新高，產能突破再提速上汽集團：高端智

13、能車蓄力，智己、飛凡再加速長安汽車：銷量改善顯著，高端新能源穩步推進英偉達&高通：大算力芯片發布，電子電氣架構加速邁向集中化地平線：與大眾組建合資公司，J5芯片實現批量供貨小鵬汽車：小鵬汽車：G9G9是小鵬承上啟下的關鍵車型是小鵬承上啟下的關鍵車型資料來源：小鵬汽車，平安證券研究所 小鵬小鵬G G9 9正式上市正式上市，城市城市NGPNGP開啟試點開啟試點。小鵬汽車第4款車型G9于9月21日正式上市，新車定位豪華純電SUV，售價30.9946.99萬元。小鵬汽車9月18日表示，國內首個城市NGP已開始在廣州試點，后續將推送給P5用戶?，F款車型銷量承壓現款車型銷量承壓，G G9 9是小鵬汽車承上

14、啟下的關鍵車型是小鵬汽車承上啟下的關鍵車型。由于競爭對手增多，小鵬老車型銷量進一步提升的難度較大，同時由于車價較低，其盈利能力也弱于蔚來、理想。小鵬目前的局面有望隨著G9的交付迎來改善，公司的銷量規模和盈利能力都能夠得到修復。近期小鵬上海終端店表示，10月內下定小鵬G9可享價值約2萬元優惠。小鵬汽車目前處于新舊車型切換的重要節點，而G9將是公司開啟承上啟下的關鍵車型，也是公司品牌價值向上突破的關鍵，G9上市后能否取得預期的效果將很大程度影響資本市場對公司未來發展的信心。小鵬小鵬G9G9蔚來蔚來ES7ES7特斯拉特斯拉Model YModel Y阿維塔阿維塔1111售價售價/萬元萬元30.994

15、6.9946.854.831.6941.7934.9940.99尺寸尺寸/mm/mm489119371680491219871720475019211624488019701601軸距軸距/mm/mm2998296028902975續航里程續航里程/km/km570/650/702485/575/620545/615/660555/680百公里加速時間百公里加速時間/s/s6.4/3.93.96.9/5/3.73.98/4.5電機數量電機數量1個：后驅；2個：四驅2個：四驅1個：后驅；2個：四驅2個：四驅電池容量電池容量/KWhKWh78.2/9875/10060/78.490.38/116.

16、79百公里電耗百公里電耗/KWhKWh15.2/1617.6/19.112.7/13.4/14.418.03/19.03是否搭載空氣懸架是否搭載空氣懸架四驅版本搭載全系標配無無小鵬小鵬G9與主要競品車型對比與主要競品車型對比理想汽車：新品節奏加快，但理想汽車：新品節奏加快，但3 3款增程式新車相似度高款增程式新車相似度高資料來源：理想汽車，平安證券研究所車型車型理想理想L9理想理想L8理想理想L7理想理想L6定位定位家庭智能旗艦6座SUV家庭智能豪華6座SUV家庭智能旗艦5座SUV家庭智能豪華5座SUV級別級別全尺寸6座SUV中大型6座SUV中大型5座SUV中型6座SUV價格價格50萬元以內4

17、0萬元以內40萬元以內30萬元以內理想汽車產品規劃理想汽車產品規劃 理想發布理想理想發布理想L8和理想和理想L7。理想汽車于9月30日發布理想L8和理想L7。其中理想L8定位6座中大型SUV，L7定位5座中大型SUV，兩款車型將分別推出Pro和Max兩款配置，其中L8 Pro、L8 Max售價分別為35.98/39.98萬元，將于11月開啟交付，L7 Pro、L7 Max售價分別為33.98/37.98萬元，將于23年2月底正式交付。新品節奏加快新品節奏加快，但需警惕車型同質化競爭但需警惕車型同質化競爭。理想L8、L7的發布意味著理想汽車的新品節奏進一步提速，公司車型定位精準，差異化競爭優勢突

18、出。L9/L8/L7三款車型的造型風格以及內飾設計相似度極高，僅在車身尺寸、部分配置和座椅數量有所區分，高度一致的外觀與配置凸顯理想汽車的產品策略獨樹一格，相較于其它車企多車型策略，理想能獲得更好的規模效應，但相同的設計語言、相似的產品定位有可能導致車型之間產生同質化競爭。根據我們草根調研，L8的訂單多為Pro版本，顯示消費者暫時對更高價的智能硬件配置付費意愿不高。零跑汽車：零跑汽車：IPOIPO募資用于研發、增產、擴張銷售渠道募資用于研發、增產、擴張銷售渠道資料來源：Wind，平安證券研究所 零跑汽車港股零跑汽車港股IPO募集資金用于研發募集資金用于研發、增產與擴張銷售服務網絡增產與擴張銷售

19、服務網絡。零跑汽車（9863.HK）于9月29日在港交所掛牌上市，零跑汽車此次港股IPO募資凈額為凈額為54.87億元億元，募集資金將主要用于研發、增產與擴張銷售服務網絡。截至2022年10月14日收盤，公司股價為18.02港幣，相比48港幣的發行價下跌62.5%。當前并非融資好時機當前并非融資好時機。頭部造車新勢力在2021年登陸港股融資，二線新勢力也從2022年陸續開啟IPO，但從目前的市場環境來看，當前新勢力融資環境相比2021年將更加困難，對于需要融資輸血的二線新勢力來說融資窗口可能在逐漸收窄，零跑汽車董事長朱江明稱：“現在不是最佳的上市節點?！毙聞萘π聞萘善贝a股票代碼市值市值/億

20、元億元蔚來蔚來9866.HK1530 理想汽車理想汽車2015.HK1473 小鵬汽車小鵬汽車9868.HK516 零跑汽車零跑汽車9863.HK186 造車新勢力市值對比（截至造車新勢力市值對比（截至10月月14日收盤）日收盤）2019A2020A2021A1H22營業收入/億元1.2 6.3 31.3 50.8 毛利潤/億元-1.1-3.2-13.9-13.2 毛利率-95.7%-50.6%-44.3%-26.0%研發費用/億元-3.6-2.9-7.4-5.3 研發費用率306.4%45.8%23.6%10.4%凈虧損/億元-9.0-11.0-28.5-24.4 零跑汽車主要財務數據零跑汽

21、車主要財務數據特斯拉：前三季度交付超特斯拉：前三季度交付超9090萬臺新車，上海工廠貢獻較大萬臺新車，上海工廠貢獻較大資料來源：乘聯會，特斯拉，平安證券研究所特斯拉上海工廠交付量特斯拉上海工廠交付量 單位：臺單位：臺 特斯拉前三季度交付量達到特斯拉前三季度交付量達到90萬臺萬臺，上海工廠貢獻超過上海工廠貢獻超過50%。特斯拉三季度實現全球交付34.4萬臺，其中特斯拉上海工廠交付18.8萬臺。特斯拉前三季度交付量達到90.9萬臺，其中特斯拉上海工廠交付48.3萬臺，預計2022年交付量可能在140萬臺左右，低于此前公司的銷量目標150萬臺。特斯拉宣布取消超聲波雷達特斯拉宣布取消超聲波雷達。自20

22、22年10月起，面向北美、歐洲、中東和中國臺灣制造交付的Model 3和Model Y都不再有超聲波雷達，且自2023年起，全球的Model X和Model S也將全面取消超聲波雷達。特斯拉本次取消超聲波雷達后，特斯拉輔助駕駛感知硬件僅為8個攝像頭。由于超聲波雷承擔著部分泊車輔助的功能，取消之后特斯拉車輛部分與泊車相關的功能將暫時受限，特斯拉將通過OTA的方式逐步恢復泊車相關功能，這意味著特斯拉的自動駕駛算法將進一步優化，同時特斯拉單車成本有進一步下降空間。020,00040,00060,00080,000100,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2

23、021年2022年特斯拉季度交付量特斯拉季度交付量單位：臺單位：臺0100000200000300000400000Model 3/YModel S/X比亞迪：銷量再創新高，海外市場拓展提速比亞迪：銷量再創新高，海外市場拓展提速資料來源：比亞迪，平安證券研究所比亞迪新能源車月度銷量比亞迪新能源車月度銷量 單位：輛單位：輛比亞迪漢家族銷量比亞迪漢家族銷量 單位：輛單位：輛 比亞迪新能源車銷量再創新高比亞迪新能源車銷量再創新高，有望問鼎全球新能源車銷量冠軍有望問鼎全球新能源車銷量冠軍。9月比亞迪新能源車銷量達到20.1萬臺，月交付量再創新高,前三季度比亞迪累計已交付118萬臺（+249.6%）,預

24、計全年將超過特斯拉成為全球新能源車銷量冠軍。比亞迪漢9月銷量3.1萬臺，月交付量首次超過3萬臺，秦Plus系列9月銷量3.6萬臺，銷量創新高，海豚9月銷量達到2.5萬臺。海外市場拓展迅速海外市場拓展迅速，有望成為公司又一增長極有望成為公司又一增長極。9月比亞迪海外新能源乘用車銷量達到7736輛，海外銷量上量迅速，比亞迪近期海外步伐加快，繼宣布在泰國投建乘用車工廠后，比亞迪在9月28日召開新能源乘用車歐洲線上發布會，面向歐洲市場推出三款車型，包括漢、唐及元PLUS，其中唐EV售價7.2萬歐元，漢EV售價7.2萬歐元，元Plus售價3.8萬歐元，售價高于國內售價。201,259 050,00010

25、0,000150,000200,000250,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2021202205,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月累計銷量月銷量（右軸）吉利汽車：雷神混動車加速推新吉利汽車：雷神混動車加速推新資料來源：吉利汽車、極氪、平安證券研究所 9月雷神混動交付量不及預期月雷神混動交付量不及預期，多款雷神混動車型蓄勢待發多款雷神混動車型

26、蓄勢待發。吉利9月新車銷量13.1萬臺（+25.6%），其中新能源車銷量達到3.9萬臺，新能源車銷量占比連續兩個月超過30%。雷神混動9月銷量再次破萬，但不及市場預期，吉利正推動銷售策略變革，同時加快快充功能推出，預計23年上半年將推出搭載快充功能的帝豪L PHEV，但短期將通過轉接頭方案暫時替代快充功能。22年吉利還將推出多款雷神混動車型，包括博越博越L HEV、星越星越L PHEV和領克和領克09 PHEV，新推出的PHEV車型將搭載快充功能。2023年吉利將推出7款雷神混動車型（吉利品牌四款+領克品牌三款）。極氪銷量屢創新高極氪銷量屢創新高，全年全年7萬臺銷量目標有望達成萬臺銷量目標有望

27、達成。極氪001在9月交付8276臺，前三季度累計交付達到39474臺，預計全年交付量有望完成7萬臺交付目標。品牌第二款車型純電豪華MPV極氪009將于11月1日正式上市。極氪極氪001月交付量月交付量 單位：輛單位：輛35302916179521374330430250227166827602,0004,0006,0008,00010,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月吉利汽車吉利汽車2022年主要雷神混動車型（含未上市車型）年主要雷神混動車型（含未上市車型）車型車型售價售價/萬元萬元動力類型動力類型吉利品牌吉利品牌帝豪L 雷神Hi P12.9814.58PHEV星越L雷神Hi F1

28、7.1718.37HEV星越L雷神Hi P2025（預計）PHEV博越L 雷神Hi F12.9817.58（預售）HEV領克品牌領克品牌領克01 EM-F18.1820.38HEV領克01 EM-P19.9822.78PHEV領克03 EM-F15.7816.98HEV領克0525左右（預計）PHEV領克09EM-P35.8/37.8(售價)PHEV長城汽車：銷量暫時承壓，多款混動車蓄勢待發長城汽車：銷量暫時承壓，多款混動車蓄勢待發14資料來源：長城汽車、工信部、平安證券研究所 9月銷量暫時承壓月銷量暫時承壓。長城汽車9月銷量9.36萬臺，同比下降6.4%，環比增加6.1%。除坦克品牌同比實現

29、正增長外，長城汽車其他品牌在9月份均同比下滑。其中哈弗、魏牌、皮卡、歐拉、坦克銷量分別為53960/2354/17111/7605/12612臺，同比增速分別為-1.1%/-49.5%/-14.5%/-40.5%/57.2%。哈弗品牌混動轉型加速哈弗品牌混動轉型加速，多款混動車型蓄勢待發多款混動車型蓄勢待發，歐拉閃電貓上市在即歐拉閃電貓上市在即。2022年長城還將推出多款插電式混動車型，哈弗H6 PHEV于9月28日上市，與宋Plus DMi展開正面PK。哈弗H-Dog PHEV、神獸PHEV預計也將于2022年內上市，哈弗品牌加速混動轉型步伐，這將有利于改善長城汽車在新能源賽道表現欠佳的局面

30、。此外魏品牌預計將推出魏牌圓夢、魏牌魏80兩款插電混動車型，魏80定位中大型插電混動SUV，搭載1.5T+DHT+P4動力架構，百公里加速4.9s，帶電量44.5度，純電續航里程達到180km。歐拉閃電貓將于10月底上市，新車搭載83.49度電池包，提供單電機和雙電機兩種動力形式，最高續航可達705km。哈弗哈弗H-DOG魏牌魏魏牌魏80歐拉閃電貓歐拉閃電貓廣汽集團：埃安銷量創新高，產能突破再提速廣汽集團：埃安銷量創新高，產能突破再提速資料來源：廣汽集團，廣汽埃安，平安證券研究所廣汽埃安月度交付量廣汽埃安月度交付量 單位：輛單位：輛廣汽埃安產能提升迅速廣汽埃安產能提升迅速 廣汽埃安月銷超過廣汽

31、埃安月銷超過3萬臺萬臺，持續領跑新能源賽道持續領跑新能源賽道。廣汽埃安9月銷量30016臺，同比增長121.2%，月銷量再創歷史新高。1-9月埃安累計銷量已達到18.2萬臺，同比增長132.1%。產能擴張迅速產能擴張迅速，埃安當前產能已經達到埃安當前產能已經達到40萬臺萬臺。10月12日，廣汽埃安官方宣布，埃安第二制造中心在廣州竣工投產，這是埃安在2022年第二次完成產能擴建，至此埃安整體規劃標準產能已經達到40萬輛，在多班生產下產能最高可達60萬輛。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

32、 11月 12月20212022上汽集團：高端智能車蓄力，智己、飛凡再加速上汽集團：高端智能車蓄力，智己、飛凡再加速資料來源：上汽集團、飛凡汽車、平安證券研究所上汽集團主要主上汽集團主要主機機廠廠9月月銷量銷量 單位：萬臺單位：萬臺飛凡飛凡R7 上汽大眾上汽大眾9月銷量恢復顯著月銷量恢復顯著。上汽集團9月銷量達到51.7萬臺（+0.25%），1-9月累計交付377萬臺（+4.2%）。其中上汽乘用車、上汽大眾、上汽通用和上汽通用五菱9月銷量分別為7.5/13.0/11.2/16.4萬臺，同比增速分別為-7.6%/4.1%/-9.7%/9.5%。智己智己L7在在9月份交付量為月份交付量為1019臺

33、臺，環比環比8月份持平月份持平。飛凡飛凡R7主打換電與高階智能體驗主打換電與高階智能體驗，智己智己LS7將于將于2022年內上市年內上市。飛凡R7于9月27日正式上市，售價30.2536.95萬元，將于10月下旬正式交付，飛凡R7是上汽集團首款車電分離的純電車型，車電分離后R7售價區間下降到20.5925.69萬元，除飛凡R7外，上汽旗下智己品牌的第二款車型LS7也將于2022年內上市。7.513.011.216.405101520上汽乘用車上汽大眾上汽通用上汽通用五菱2021.092022.09長安汽車：銷量改善顯著，高端新能源穩步推進長安汽車：銷量改善顯著，高端新能源穩步推進資料來源：長安

34、汽車、乘聯會、阿維塔、平安證券研究所 9月銷量改善顯著月銷量改善顯著。長安汽車9月銷量21.5萬臺，同比增加14.4%，環比增加55.4%，高溫、限電等因素逐步降低。前三季度長安累計交付168.1萬臺，同比下降3%，自主品牌累計交付132.3萬臺，同比下降2%。新能源占比提升顯著新能源占比提升顯著，高端新能源穩步推進高端新能源穩步推進。9月長安自主新能源銷量達到3萬臺，同比增加163.2%，其中，前三季度累計銷量15.6萬臺，同比增加117.9%。據乘聯會數據，深藍SL03首個完整交付月實現批發銷量5825臺，我們預計單月月銷規模有望達到1萬臺左右。阿維塔11于8月8日正式上市，截至8月26日

35、，阿維塔11大定訂單超過2萬臺，將于2022年12月開交付。深藍深藍SL03阿維塔阿維塔11英偉達英偉達&高通：大算力芯片發布，電子電氣架構加速邁向集中化高通：大算力芯片發布，電子電氣架構加速邁向集中化資料來源：英偉達、高通、平安證券研究所 英偉達和高通發布大算力芯片英偉達和高通發布大算力芯片。英偉達在GTC秋季大會中發布了其新一代車規級SOC芯片Thor，該芯片可實現2000TOPS的AI算力，將于2025年投產，極氪將成為第一家搭載車企。高通也將推出旗下超級計算級別的汽車SOCSnapdragon Ride Flex SoC，高通汽車業務訂單總估值達300億美元，預計到2030年汽車業務的

36、潛在市場規模將增長至1000億美元，高通還與梅賽德斯-奔馳宣布合作，即將推出的梅賽德斯車型將搭載驍龍數字底盤解決方案。英偉達英偉達SOC芯芯片片AI算力演算力演進過程進過程 整車電子電氣架構將加速邁向集中化整車電子電氣架構將加速邁向集中化。英偉達Thor的發布意味著汽車功能可以不再由單獨的計算設備控制，Thor可被配置為多種模式，算力可以全部用于自動駕駛，也可以將一部分算力用于智能座艙，一部分用于智能駕駛，整車電子電氣架構將全面邁向中央集成。當前傳統車企電子架構仍多處功能域早期，呈“分布式ECU+域控制器”的過渡形態，小鵬G9搭載的新一代架構和長城汽車將落地的第四代架構開始邁向跨域融合。到20

37、24/2025年“中央計算+區域控制器”將開始落地。此外整車電子電氣架構演進有望重塑供應鏈模式，將帶來的新的增量零部件機遇，如大算力芯片、域控制器、車載軟件等。地平線：與大眾組建合資公司，地平線：與大眾組建合資公司，J5J5芯片實現批量供貨芯片實現批量供貨資料來源：地平線、平安證券研究所 大眾強化在華自動駕駛領域研發實力大眾強化在華自動駕駛領域研發實力，與地平線成立合資公司與地平線成立合資公司。大眾軟件公司CARIAD將與地平線成立合資企業并控股，大眾計劃為本次合作投資約 24 億歐元，該交易預計在2023年上半年完成，大眾 CARIAD 將持有合資公司 60%的股權。針對中國市場需求，CAR

38、IAD將攜手地平線開發全棧式高級駕駛輔助系統和自動駕駛解決方案，在單顆芯片上集成多種功能，提高系統穩定性，節約成本，降低能耗。地平線地平線J5正式批量供貨正式批量供貨，多家車企宣布將搭載多家車企宣布將搭載J5芯片芯片。理想L8 Pro于9月30日上市，成為首款搭載地平線J5的量產車型。地平線J5是地平線面向高等級自動駕駛打造的第三代車規級產品，單顆芯片算力高達128TOPS，目前已有多家車企宣布將搭載地平線J5芯片，包括理想汽車、比亞迪、上汽集團、一汽紅旗、自游家。車型車型上市或交付時間上市或交付時間智駕域控制器供應商智駕域控制器供應商理想汽車理想汽車理想L8 Pro2022年11月交付未公布

39、理想L7 Pro2023年一季度未公布比亞迪比亞迪未公布2023年中未公布上汽集團上汽集團未公布2023年未公布一汽紅旗一汽紅旗未公布2023年預計為福瑞泰克自游家自游家自游家NV2023年未公布官宣搭載地平線官宣搭載地平線J5芯片的車企芯片的車企CONTENTCONTENT目錄目錄重點車企動態跟蹤重點車企動態跟蹤行業景氣度跟蹤行業景氣度跟蹤投資建議及風險提示投資建議及風險提示小鵬汽車：G9是小鵬承上啟下的關鍵車型理想汽車：新品節奏加快，但3款增程式新車相似度高零跑汽車：IPO募資用于研發、增產、擴張銷售渠道特斯拉：前三季度交付超90萬臺新車，上海工廠貢獻較大比亞迪：銷量再創新高，海外市場拓展

40、提速吉利汽車：雷神混動車加速推新長城汽車：銷量暫時承壓，多款混動車蓄勢待發廣汽集團：埃安銷量創新高，產能突破再提速上汽集團：高端智能車蓄力，智己、飛凡再加速長安汽車：銷量改善顯著，高端新能源穩步推進英偉達&高通：大算力芯片發布，電子電氣架構加速邁向集中化地平線：與大眾組建合資公司，J5芯片實現批量供貨投資建議投資建議 汽車市場加速恢復汽車市場加速恢復，自主品牌市場份額持續提升自主品牌市場份額持續提升，行業經濟指標逐漸改善行業經濟指標逐漸改善。據中汽協數據，我國9月汽車銷量261萬臺，同比增長25.7%；1-9月累計汽車銷量達到1947萬臺，同比增長4.4%，在促銷費刺激政策下汽車銷量持續恢復。

41、9月自主品牌乘用車延續良好表現，市場份額已經達到50%。產銷端的恢復使得行業經濟指標持續改善，1-8月汽車制造業工業增加值同比增長4.5%；完成營業收入56984.5億元，同比增長3.3%，由負轉正；實現利潤總額3162.8億元，同比下降7.3%，降幅比1-7月收窄7.1個百分點；利潤率為5.6%。新能源車銷量超預期新能源車銷量超預期，優質供給不斷增加優質供給不斷增加，大算力芯片促進電子電氣架構邁向中央集成大算力芯片促進電子電氣架構邁向中央集成。2022年前三季度新能源車銷量達到456.7萬臺，預計2022年新能源車銷量將達到680700萬臺。插電式混動增速領跑，前三季度累計銷量98.7萬臺，

42、預計2022年插電式混動車銷量將達到160萬臺。4Q22將有多款插電式混動車型（含增程式）上市，包括比亞迪護衛艦07、理想L8、吉利星越L PHEV、領克09 EM-P、長城哈弗H6 PHEV、哈弗H-Dog PHEV、神獸PHEV、魏牌圓夢、魏牌魏80等多款車型。英偉達和高通近期發布新一代艙駕融合大算力芯片，整車電子電氣架構將加速邁向中央集成。投資建議：投資建議：新能源車產銷規模高，下階段重點關注結構優化。新能源車優質供給增加，重點關注各車企新能源車新品動態?？春没靹討鹇圆椒パ杆僖约案叨酥悄苘囀袌龇答佪^好的車企，推薦吉利汽車(0175.HK)、長城汽車、理想汽車（2015.HK）、小鵬汽車（

43、9868.HK），建議關注蔚來汽車。電子電氣架構邁進中央集成，英偉達、高通、地平線等主控芯片企業邁向高算力與艙駕一體，域控制器等智能車增量部件長期處于高成長期，強烈推薦中科創達，推薦德賽西威、經緯恒潤、華陽集團等，此外中國汽車邁向全球，看好全球化布局早、單車價值提升持續提升的細分龍頭配件企業，推薦福耀玻璃、華域汽車。22風險提示風險提示交通物流團隊交通物流團隊行業郵箱資格類型資格編號汽車分析師：王德安WANGDEAN投資咨詢S1060511010006研究助理：王跟海WANGGENHAI一般從業資格S1060121070063 芯片短缺及疫情等不確定因素對汽車正常產銷活動產生較大影響，影響全年

44、汽車產銷規模；經濟下滑壓力加大，汽車促消費政策落地效果不及預期；自主車企的新一代混動車型銷量不及預期，新一代混動系統的可靠性還有待驗證；燃油車購置稅減半政策透支23年市場需求，2023年汽車銷量可能下滑。23附：重點公司預測與評級附：重點公司預測與評級資料來源：Wind，平安證券研究所股票簡稱股票代碼10月14日EPS，元PE評級收盤價，元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E吉利汽車0175.HK9.13 0.48 0.68 0.88 1.17 18.9 13.4 10.4 7.8 推薦中科創達300496.SZ110.60 1.42 2.00 2.

45、75 3.76 78.1 55.4 40.2 29.4 強烈推薦長城汽車601633.SH26.97 0.73 0.99 1.45 1.63 36.7 27.2 18.6 16.6 推薦小鵬汽車9868.HK32.19-2.82-4.45-2.45-0.07-11.4-7.2-13.2-460.4 推薦理想汽車2015.HK70.68-0.15-0.60-0.45 0.46-458.4-117.8-157.0 153.6 推薦上汽集團600104.SH14.56 2.10 1.77 2.20 2.41 6.9 8.2 6.6 6.0 推薦廣汽集團601238.SH12.73 0.70 1.10

46、 1.23 1.40 18.2 11.6 10.4 9.1 推薦福耀玻璃600660.SH37.33 1.21 1.53 1.97 2.37 31.0 24.3 19.0 15.8 推薦華域汽車600741.SH16.78 2.05 2.21 2.55 2.86 8.2 7.6 6.6 5.9 推薦德賽西威002920.SZ136.70 1.50 2.09 2.82 3.77 91.1 65.4 48.5 36.3 推薦經緯恒潤688326.SH162.50 1.22 1.79 2.55 3.61 133.4 90.7 63.7 45.0 推薦華陽集團002906.SZ41.29 0.63 0

47、.85 1.27 1.70 65.8 48.7 32.4 24.3 推薦平安證券綜合研究所投資評級：平安證券綜合研究所投資評級：股票投資評級股票投資評級:強烈推薦（預計6個月內，股價表現強于市場表現20%以上）推薦（預計6個月內，股價表現強于市場表現10%至20%之間）中性（預計6個月內，股價表現相對市場表現在10%之間）回避（預計6個月內，股價表現弱于市場表現10%以上）行業投資評級行業投資評級:強于大市（預計6個月內，行業指數表現強于市場表現5%以上）中性（預計6個月內，行業指數表現相對市場表現在5%之間）弱于大市（預計6個月內，行業指數表現弱于市場表現5%以上）公司聲明及風險提示：公司聲

48、明及風險提示：負責撰寫此報告的分析師（一人或多人）就本研究報告確認：本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格。平安證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格。本公司研究報告是針對與公司簽署服務協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本公司研究報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發布。未經書面授權刊載或者轉發的，本公司將采取維權措施追究其侵權責任。證券市場是一個風險無時不在的市場。您在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。請您務必對此有清醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。市場有風險，投資需謹慎。免責條款：免責條款：此

49、報告旨為發給平安證券股份有限公司（以下簡稱“平安證券”）的特定客戶及其他專業人士。未經平安證券事先書面明文批準，不得更改或以任何方式傳送、復印或派發此報告的材料、內容及其復印本予任何其他人。此報告所載資料的來源及觀點的出處皆被平安證券認為可靠，但平安證券不能擔保其準確性或完整性，報告中的信息或所表達觀點不構成所述證券買賣的出價或詢價，報告內容僅供參考。平安證券不對因使用此報告的材料而引致的損失而負上任何責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨⒉荒軆H依靠此報告而取代行使獨立判斷。平安證券可發出其它與本報告所載資料不一致及有不同結論的報告。本報告及該等報告反映編寫分析員的不同設想、見解及分析方法。報告所載資料、意見及推測僅反映分析員于發出此報告日期當日的判斷，可隨時更改。此報告所指的證券價格、價值及收入可跌可升。為免生疑問，此報告所載觀點并不代表平安證券的立場。平安證券在法律許可的情況下可能參與此報告所提及的發行商的投資銀行業務或投資其發行的證券。平安證券股份有限公司2022版權所有。保留一切權利。