賽迪：科創板28家上市企業分行業領域對比分析【一】.pdf

1、科創板科創板 28 家上市企業分行業領域對比分析（一）家上市企業分行業領域對比分析（一） 新一代信息技術和生物產業新一代信息技術和生物產業 2019 年 7 月 22 日，備受矚目的科創板正式開市，開市 首日 25 家首批上市企業平均漲幅 140%，成交額逾 480 億 元。而截止發稿日期，已有 28 家企業上市，研究這 28 家 科創板上市企業具有什么樣的共同特征，與主板上市企業 相比，是否存在共通的指標表現差異，對于科創板相關各 方均具有重要意義。本文根據各企業 2018 年年報及招股說 明書數據（其中杭可科技招股說明書僅披露 2018 年 1-6 月 數據）將目前上市的 28 家企業與主

2、板相同行業上市公司進 行多維度對比分析，聚焦財務與科創能力兩大維度，涵蓋 營業收入、凈利潤、凈資產收益率、研發強度、研發技術 人員占比、專利數量等六大指標，以期通過全方位對比揭 示科創板上市企業相對于 A 股平均水平的獨特特征。 （一）新一代信息技術 （一）新一代信息技術 新一代信息技術主要分為六個方面，分別是下一代通 信網絡、物聯網、三網融合、新型平板顯示、高性能集成 電路和以云計算為代表的高端軟件。目前上市的 15 家企業 涉獵廣泛，主要集中在電子設備和儀器、半導體產品與設 備、應用軟件、電氣部件與設備等幾大領域。 1.營業收入大幅低于主板行業均值營業收入大幅低于主板行業均值 除中國通號和

3、容百科技的營業收入顯著高于行業平均， 其余 13 家上市公司 2018 年營業收入均大幅低于 A 股同行業 平均值。 其中， 福光股份、 瀾起科技、 新光光電、 樂鑫科技、 柏楚電子、 晶晨股份等營業收入較低， 處于同行業起步階段， 距離行業平均值還存在較大差距；中微公司、光峰科技發展 趨于成熟，已接近同行業平均水平。值得注意的是，在上市 的 15 家新一代信息技術企業中，中國通號 2018 年營業收入 已高達 400.13 億元， 為行業平均的十倍以上， 屬于科創板上 市的“巨無霸”企業。根據該公司招股說明書披露，中國通 號是一家全球領先的軌道交通控制系統解決方案提供商，且 規模已經比較成熟

4、，營收基數比較高。 表 1 科創板上市企業 2018 年營業收入概況（新一代信息技術） 表 1 科創板上市企業 2018 年營業收入概況（新一代信息技術） 公司名稱公司名稱 營業收入（億元）營業收入（億元） A A 股行業平均股行業平均（億元）（億元） 虹軟科技虹軟科技 4.584.58 17.5317.53 中微公司中微公司 16.3916.39 16.1316.13 福光股份福光股份 5.525.52 42.9042.90 瀾起科技瀾起科技 17.5817.58 40.4740.47 華興源創華興源創 10.0510.05 26.3526.35 安集科技安集科技 2.482.48 19.4

5、119.41 光峰科技光峰科技 13.8613.86 26.3526.35 新光光電新光光電 2.082.08 48.4048.40 樂鑫科技樂鑫科技 4.754.75 40.4740.47 睿創微納睿創微納 3.843.84 26.3526.35 中國通號中國通號 400.13400.13 40.0640.06 杭可科技杭可科技 5.055.05 22.6922.69 容百科技容百科技 30.4130.41 19.4119.41 柏楚電子柏楚電子 2.452.45 26.3526.35 晶晨股份晶晨股份 23.6923.69 40.4740.47 圖 1 科創板上市企業 2018 年營業收入

6、概況（新一代信息技術） 圖 1 科創板上市企業 2018 年營業收入概況（新一代信息技術） 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 營業收入（億元）A股行業平均（億元） 2.凈利潤接近主板所述行業均值凈利潤接近主板所述行業均值 上市的 15 家新一代信息技術上市企業中，2018 年均已 實現正盈利，暫無虧損企業上市。其中，中國通號、瀾起科 技等 2018 年凈利潤明顯高于行業均值。中國通號屬于發展 成熟的國有上市公司，公司的業務主要還是對接政府項目。 瀾起科技是中國芯片設計公司的代表，主要業務收入來自內 存接口芯片，該領域技術難度大，供應商認證嚴格，行業壁 壘

7、極高。該公司經過十余年的專注研發和持續投入，核心產 品已廣泛應用于各類服務器。根據瀾起科技招股說明書， 2018 年該公司毛利率高達 70.54%。 虹軟科技、華興源創、容百科技、柏楚電子、晶晨科技 等 2018 年凈利潤雖低于行業均值，但已經十分靠近行業平 均水平。安集科技、新光光電等還處于成長期且前期科研投 入較大，2018 年凈利潤處于較低水平，與行業均值還存在一 定差距。 表 2 科創板上市企業 2018 年凈利潤概況（新一代信息技術） 表 2 科創板上市企業 2018 年凈利潤概況（新一代信息技術） 公司名稱公司名稱 凈利潤（億元）凈利潤（億元） A A 股行業平均股行業平均（億元）

8、（億元） 虹軟科技虹軟科技 1.751.75 1.171.17 中微公司中微公司 0.910.91 1.821.82 福光股份福光股份 0.910.91 1.521.52 瀾起科技瀾起科技 7.377.37 1.901.90 華興源創華興源創 2.432.43 3.253.25 安集科技安集科技 0.450.45 2.292.29 光峰科技光峰科技 2.122.12 3.253.25 新光光電新光光電 0.730.73 1.891.89 樂鑫科技樂鑫科技 0.940.94 1.901.90 睿創微納睿創微納 1.251.25 3.253.25 中國通號中國通號 37.1737.17 1.401

9、.40 杭可科技杭可科技 1.591.59 0.3870.387 容百科技容百科技 2.112.11 2.292.29 柏楚電子柏楚電子 1.391.39 1.901.90 晶晨股份晶晨股份 2.822.82 3.253.25 圖 2 科創板上市企業 2018 年凈利潤概況（新一代信息技術） 圖 2 科創板上市企業 2018 年凈利潤概況（新一代信息技術） 0 5 10 15 20 25 30 35 40 凈利潤（億元）A股行業平均（億元） 3.凈資產收益率遠高于行業均值凈資產收益率遠高于行業均值 凈資產收益率反映股東權益的收益水平，用以衡量公司 運用自有資本的效率。該指標值越高，說明投資帶來

10、的收益 越高。15 家新一代信息技術企業中，加權平均凈資產收益率 的中位數為 25.1%，明顯高于行業平均的 1.90%。其中，光峰 科技、瀾起科技、樂鑫科技、柏楚電子的加權凈資產收益率 達到 30%以上，為行業平均的 10 倍以上。整體來看，科創板 受理企業盈利能力明顯優于 A 股行業平均。 表 3 科創板上市企業 2018 年加權平均凈資產收益率概況（新 一代信息技術） 表 3 科創板上市企業 2018 年加權平均凈資產收益率概況（新 一代信息技術） 公司名稱公司名稱 加權平均凈資產收益加權平均凈資產收益 率（率（% %） A A 股行業平均股行業平均（% %） 虹軟科技虹軟科技 25.1

11、25.1 1.171.17 中微公司中微公司 7.487.48 1.821.82 福光股份福光股份 12.5812.58 1.521.52 瀾起科技瀾起科技 37.1137.11 1.901.90 華興源創華興源創 30.8330.83 3.253.25 安集科技安集科技 1313. .3 3 2.292.29 光峰科技光峰科技 41.2541.25 3.253.25 新光光電新光光電 17.9717.97 1.891.89 樂鑫科技樂鑫科技 36.0436.04 1.901.90 睿創微納睿創微納 27.6127.61 3.253.25 中國通號中國通號 13.5813.58 1.401.4

12、0 杭可科技杭可科技 18.9118.91 0.3870.387 容百科技容百科技 8.518.51 2.292.29 柏楚電子柏楚電子 59.2759.27 20.4120.41 晶晨股份晶晨股份 28.9628.96 5.825.82 中位數中位數 25.1025.10 1.901.90 圖 3 科創板上市企業 2018 年加權平均凈資產收益率概況（新 一代信息技術） 圖 3 科創板上市企業 2018 年加權平均凈資產收益率概況（新 一代信息技術） 0 10 20 30 40 50 60 70 加權平均凈資產收益率（%）A股行業平均（%） 4.超九成企業研發投入高于行業平均水平超九成企業研

13、發投入高于行業平均水平 研發強度（即研發投入占營業收入比重）和研發技術人 員占比是研發能力的兩個重要指標。就研發強度來說就研發強度來說，超九 成新一代信息技術上市企業的研發強度和研發人員高于行 業平均水平。其中，安集科技的研發強度為新一代信息技術 領域之最， 達到行業平均的四倍以上； 虹軟科技、 睿創微納、 瀾起科技、樂鑫科技、柏楚電子、晶晨股份的研發強度均達 到行業平均水平的兩倍以上；容百科技、中國通號的研發強 度低于行業平均值，其主要原因是這兩家公司發展已經相對 成熟，營收和凈利潤的基數較高，故研發投入占比較低。 表 4 科創板上市企業 2018 年研發能力概況（新一代信息技術） 表 4

14、科創板上市企業 2018 年研發能力概況（新一代信息技術） 公司名稱公司名稱 研發投入占營研發投入占營 業收入比重業收入比重 A A 股行業平股行業平 均均 研發技術人員研發技術人員 占比占比 A A 股行業平均股行業平均 虹軟科技虹軟科技 32.42%32.42% 15.8015.80% % 65.7%65.7% 41.6441.64% % 中微公司中微公司 24.65%24.65% 14.5114.51% % 37%37% 23.4723.47% % 福光股份福光股份 8.21%8.21% 4.994.99% % 86.6%86.6% 22.5622.56% % 瀾起科技瀾起科技 15.7

15、4%15.74% 5.905.90% % 71%71% 18.2118.21% % 華興源創華興源創 13.78%13.78% 8.068.06% % 41.88%41.88% 35.1035.10% % 安集科技安集科技 21.64%21.64% 4.054.05% % 36%36% 15.2415.24% % 光峰科技光峰科技 9.79%9.79% 8.068.06% % 27.3%27.3% 35.1035.10% % 新光光電新光光電 11.28%11.28% 4.674.67% % 36%36% 15.8515.85% % 樂鑫科技樂鑫科技 15.77%15.77% 5.905.90

16、% % 67.2%67.2% 18.2118.21% % 睿創微納睿創微納 16.94%16.94% 8.068.06% % 37.4%37.4% 35.1035.10% % 中國通號中國通號 3.45%3.45% 4.614.61% % 19.1%19.1% 16.7516.75% % 杭可科技杭可科技 6.25%6.25% 3.993.99% % 19.6%19.6% 14.0114.01% % 容百科技容百科技 3.94%3.94% 4.054.05% % 14.8%14.8% 15.2415.24% % 柏楚電子柏楚電子 11.4711.47% % 5.905.90% % 51.235

17、1.23% % 18.2118.21% % 晶晨股份晶晨股份 15.8815.88% % 8.068.06% % 81.1381.13% % 35.1035.10% % 圖 4 科創板上市企業 2018 年研發投入概況（新一代信息技術） 圖 4 科創板上市企業 2018 年研發投入概況（新一代信息技術） 就研發人員占比來說就研發人員占比來說，新一代信息技術上市企業研發 能力普遍較強。福光股份、樂鑫科技、瀾起科技的研發技 術人員占比均達到全體員工六成以上，且高出行業均值 4 倍有余。虹軟科技、華興源創、柏楚電子、晶晨股份等研 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25

18、.00% 30.00% 35.00% 研發投入占營業收入比重（%）A股行業平均（%） 發人員占比高于行業平均 2 倍以上。光峰科技為目前上市 的新一代信息技術唯一一家研發技術人員占比低于行業平 均的公司?？梢钥闯?，研發人員占比較高是新一代信息技 術上市企業的顯著特征。 圖 5 科創板上市企業 2018 年研發人員概況（新一代信息技術） 圖 5 科創板上市企業 2018 年研發人員概況（新一代信息技術） 5.專利數量多且以發明專利為主專利數量多且以發明專利為主 新一代信息技術上市企業專利主要包括發明專利、外觀 設計和實用新型。中微公司、虹軟科技、安集科技、瀾起科 技、新光光電等占專利總數的九成以

19、上。福光股份、中國通 號等發明專利占比較低，專利主要以實用新型為主。 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 100.00% 研發技術人員占比（%）A股行業平均（%） 表表 5 科創板上市企業專利概況（新一代信息技術） 5 科創板上市企業專利概況（新一代信息技術） 公司名稱公司名稱 專利總數專利總數（項）（項） 發明專利發明專利（項）（項） 虹軟科技虹軟科技 129129 126126 中微公司中微公司 12011201 10381038 福光股份福光股份 118118 1212 瀾起科技瀾起科技

20、 9090 8787 華興源創華興源創 6464 1818 安集科技安集科技 190190 190190 光峰科技光峰科技 766766 387387 新光光電新光光電 6 6 5 5 樂鑫科技樂鑫科技 4848 2222 天準科技天準科技 6363 3333 睿創微納睿創微納 9696 4949 交控科技交控科技 295295 207207 中國通號中國通號 1 1421421 368368 杭可科技杭可科技 5757 1111 容百科技容百科技 4848 2727 柏楚電子柏楚電子 1 17 7 1010 晶晨股份晶晨股份 4949 圖 6 科創板上市企業專利概況（新一代信息技術） 圖 6

21、 科創板上市企業專利概況（新一代信息技術） （二）生物產業 （二）生物產業 科創板 28 家上市公司當中，生物產業概念企業共有南 威醫學、心脈醫療、微芯生物 3 家。其中南微醫學屬于醫療 保健設備行業，心脈醫療屬于醫療保健用品行業，微芯生物 屬于西藥行業。從主營業務構成來看，生物產業企業主要產 品占營業收入比例較高，如南微醫學，2018 年內鏡微創診療 器械為主營業務，收入占比超過了 90%；心脈醫療主動脈介 入產品管線營業收入占營業收入比重超過 80%；微芯生物西 達本胺片銷售收入占營業收入比重達 92.57%。 下面從營業收 0 200 400 600 800 1000 1200 1400

22、 1600 專利總數（項）發明專利（項） 入、凈利潤、凈資產收益率、研發支出以及專利數量等方面 對兩家公司做進一步分析。 1.營業收入均低于主板行業均值營業收入均低于主板行業均值 從營業收入來看，南微醫學、心脈醫療、微芯生物 2018 年營業收入分別為 9.2 億元、2.3 億元和 1.5 億元，均較大 程度低于所屬行業主板上市公司均值。但在營業收入增長率 方面，兩家企業具有優勢，南微醫學由于新產品問世，以及 公司產品在國內外市場認可度逐漸提升，近三年營業收入年 均復合增長率達 49.19%，增長速度高于行業水平；心脈醫療 近三年年均復合增長率達到 35.8%；微芯生物近三年營業收 入年均復合

23、增長率為 31.54%。 表 6 科創板上市企業 2018 年營業收入概況（生物產業）表 6 科創板上市企業 2018 年營業收入概況（生物產業） 公司名稱公司名稱 營業收入（億元）營業收入（億元） 行業行業均值均值 （億元）（億元） 南微醫學南微醫學 9.29.2 23.723.7 心脈醫療心脈醫療 2.32.3 16.916.9 微芯生物微芯生物 1.1.5 5 55.5155.51 2.凈利潤低于主板行業均值凈利潤低于主板行業均值 從凈利潤來看，南微醫學凈利潤達 2.0 億元，接近主板 醫療保健設備行業平均凈利潤，同時近三年南微醫學凈利潤 復合增長率達到 76.8%，高于行業增長水平，處

24、于快速增長 階段； 心脈醫療凈利潤為 0.9 億元， 低于醫療保健用品均值。 心脈醫療近三年凈利潤復合增長率達到 48.5%，增速較快； 微芯生物凈利潤為 0.3 億元，低于西藥上市公司均值，但增 長率方面表現突出，2016 年公司凈利潤為 539.92 萬元，近 三年復合增長率超過 200%。 表 7 科創板上市企業 2018 年凈利潤概況（生物產業） 表 7 科創板上市企業 2018 年凈利潤概況（生物產業） 公司名稱公司名稱 凈利潤（億凈利潤（億 元）元） 行業均值行業均值 （億元）（億元） 行業行業細分細分 南微醫學南微醫學 2.02.0 2.72.7 醫療保健設備醫療保健設備 心脈醫

25、療心脈醫療 0.90.9 2.42.4 醫療保健用品醫療保健用品 微芯生物微芯生物 0.30.3 4.14.1 西藥西藥 3.凈資產收益率顯著高于主板行業均值凈資產收益率顯著高于主板行業均值 從凈資產收益率角度看，兩家企業均較大程度高于主板 行業均值。 南微醫學加權平均凈資產收益率 （ROE） 為 36.2%， 達到行業加權平均值的 3 倍；心脈醫療加權平均凈資產收益 率（ROE）為 50.2%，接近醫療保健用品行業加權平均值的 3 倍；微芯生物凈資產收益率（ROE）為 6.7%，高于行業均值。 表表 8 科創板上市企業 2018 年凈資產收益率概況（生物產業）8 科創板上市企業 2018 年

26、凈資產收益率概況（生物產業） 公司名稱公司名稱 凈資產收益率凈資產收益率 ROE(ROE(加權加權，% %) ) 行業行業均值均值（% %） 行業行業細分細分 南微醫學南微醫學 36.236.2 12.612.6 醫療保健設備醫療保健設備 心脈醫療心脈醫療 50.250.2 18.318.3 醫療保健用品醫療保健用品 微芯生物微芯生物 6.76.7 5.15.1 西藥西藥 4.研發支出均高于主板行業均值研發支出均高于主板行業均值 研發投入方面，生物產業企業高于同行業上市公司均值。 南微醫學研發支出總額占營業收入比例為 5.3%， 略高于行業 均值；研發人員數量占比為 17.0%，而行業均值為

27、13.7%。心 脈醫療研發支出總額占營業收入比例為 20.7%，遠高于行業 均值，研發人員數量占比為 26.1%，高于行業均值 17.4%；微 芯生物研發支出占營業收入比例為 55.9%，遠高于行業均值 的 6.4%。企業研發人員數量占比達到 28%，而行業均值為 11.3%。 表 9 科創板上市 2018 年研發能力概況（生物產業）表 9 科創板上市 2018 年研發能力概況（生物產業） 公司名稱公司名稱 研發支出總額占研發支出總額占 營業收入比例營業收入比例 （% %） 行業行業 均值均值 （% %） 研發人員研發人員 數量占比數量占比 （% %） 行業均行業均 值值（% %） 行業行業細

28、分細分 南微醫學南微醫學 5.35.3 5.15.1 17.017.0 13.713.7 醫療保健設醫療保健設 備備 心脈醫療心脈醫療 20.720.7 6.36.3 26.126.1 17.417.4 醫療保健用醫療保健用 品品 微芯生物微芯生物 55.955.9 6.46.4 28.028.0 11.311.3 西藥西藥 5.專利數量多且發明專利比例較高專利數量多且發明專利比例較高 從發明專利來看， 南微醫學專利總數為 98 項， 其中發明 專利為 36 項，發明專利所占比例達到 36.7%；心脈醫療專利 總數為 86 項，發明專利為 68 項，發明專利所占比例達到 79.1%； 微芯生物專利總數達到數百項， 發明專利達 59 項 （其 中境外發明專利達 42 項）。 表 10 科創板上市企業專利概況（生物產業） 表 10 科創板上市企業專利概況（生物產業） 公司名稱公司名稱 專利總數專利總數（項）（項） 發明專利發明專利（項）（項） 南微醫學南微醫學 9898 3636 心脈醫療心脈醫療 8686 6868 微芯生物微芯生物 5959 5 010-88559043 滿天星產業知識分享平臺 掃描下載更多報告 覆蓋行業 100+ 個 產業數據 1000 萬+ 條 匯聚專家 1000+ 位 研究報告 10000+ 本 注冊會員 100 萬+人