電子行業：充電樁需求快速發展大功率快充未來已來-230118（38頁）.pdf

1、 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。1 20232023 年年 0101 月月 1818 日日 電子電子 行業深度分析行業深度分析 充電樁需求快速發展，大功率快充未來充電樁需求快速發展，大功率快充未來已來已來 證券研究報告證券研究報告 投資評級投資評級 領先大市領先大市-A A 維持維持評級評級 首選股票首選股票 目標價（元）目標價（元）評級評級 行業表現行業表現 資料來源：Wind 資訊 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相對收益相對收益 -5.8-3.0-13.9 絕對收益絕對收益 -2.5 5.5-28.4 馬良馬良 分析師分析師 SAC 執業證書編號

2、：S1450518060001 王哲宇王哲宇 分析師分析師 SAC 執業證書編號：S1450521120005 相關報告相關報告 英特爾服務器 CPU 發布，新平臺迭代升級加速推進 2023-01-15 CES 展會如期舉辦，汽車電子與 XR 成為焦點 2023-01-08 汽車充換電設施加速建設，產業鏈迎來發展良機 2023-01-02 晶圓代工價格有望松動，補庫需求推動被動元件復蘇 2022-12-25 實體名單繼續增加，自主可控迫在眉睫 2022-12-18 新能源車銷量持續增長，充電樁面臨較大缺口：新能源車銷量持續增長，充電樁面臨較大缺口：根據中汽協數據顯示，2022 年全年國內新能源

3、汽車呈現持續快速增長，產銷達到了 705.8 萬/688.7 萬量，同比增長 96.9%/93.4%，市場占有率達到 25.6%。中汽協預計 2023 年我國新能源汽車銷量將達 900 萬輛，同比增長 35%。充電樁是新能源車領域的基礎設施，發改委披露，截至 2021 年底，全國充電設施規模達到 261.7 萬臺，換電站 1298 座，服務近 800 萬輛新能源汽車，國家和地方已積極出臺一系列產業鼓勵政策，將切實推動充電樁的高效建設和合理布局。據發改委關于進一步提升電動汽車充電基礎設施服務保障能力的實施意見，到“十四五”末，我國電動汽車充電保障能力將進一步提升，形成適度超前、布局均衡、智能高效

4、的充電基礎設施體系，能夠滿足超過 2000 萬輛電動汽車充電需求。大功率快充未來已來，緩解“充電焦慮”：大功率快充未來已來，緩解“充電焦慮”：目前國內常見的普通快充設備充電時間仍需要 40min 左右，而慢充則需要 8h 左右，新能源車廠商紛紛布局充電更快的大功率充電方案，2021 年 9 月，比亞迪發布 e 平臺 3.0，有 800V 閃充功能，實現充電 5 分鐘續航150 公里，2021 年 11 月，小鵬汽車在 2021 廣州車展展示的 G9 車型成為國內首款基于 800V 高壓 SiC 平臺的量產車，充電 5 分鐘最高可補充續航 200 公里，理想汽車將同步研發 Whale 以及Sha

5、rk 平臺 800V 高壓架構車型，并配備 400kW 大功率充電樁，計劃于 2023 年以后每年至少推出兩款高壓純電動汽車，實現充電10 分鐘續航 400 公里。高壓平臺快充方案對于充電樁所采用的功率器件的耐壓性、轉換效率、導通損耗等性能要求更高。功率模塊作為充電樁核心器件，產業鏈將迎來廣闊市場空間：功率模塊作為充電樁核心器件，產業鏈將迎來廣闊市場空間：充電樁通?？煞譃榻涣鞒潆姌逗椭绷鞒潆姌?。交流充電樁結構較為簡單，需要車載充電機自己進行變壓整流，幾乎不涉及功率器件，直流充電樁結構更為復雜，核心部件充電模塊將電網中的交流電轉化為可直接向電池充電的直流電。目前公共類充電樁當中交流充電樁仍為主流

6、，占比約 60%，直流充電樁占比約 40%，但直流充電樁充電速度更快、充電時間更短，更加匹配電動汽車用戶臨時性、應急性的充電需求。在國家“一車一樁”目標指導下，充電樁領域的市場規模將保持快速增長，我們測算，2023-2025 年充電樁僅國內市場空間為 286.74 億元/335.53 億元/455.63 億元，其中充電模塊在充電樁中成本占比為 50%，對應市場空間約-38%-28%-18%-8%2%12%22%32%2022-012022-052022-092023-01電子電子滬深滬深300300 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。2 行業深度分析行業深度分析/電子

7、電子 143.37 億元/167.77 億元/227.82 億元，作為充電模塊的核心，功率器件、磁性元件等亦將迎來廣闊市場。我們預計應用于充電樁的功率器件，2023-2025 年國內新增市場為 43.01 億元/50.33億元/68.34 億元，磁性元件為 35.84 億元/41.94 億元/56.95 億元。相關標的：相關標的：充電樁和充電模塊關注盛弘股份、綠能慧充、道通科技、英杰電氣、歐陸通、環旭電子、奧?？萍?，功率器件關注東微半導、斯達半導、時代電氣、宏微科技、新潔能，磁性器件關注可立克、京泉華、麥捷科技。風險提示：風險提示：行業景氣度不及預期；宏觀經濟復蘇不及預期；行業競爭加劇風險；市

8、場測算不及預期風險。QZkXpNsQVVnUpXXUuW7NdN9PnPpPpNtQlOoOqReRoMmMbRoPsOwMqRrMvPqRqM行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。3 內容目錄內容目錄 1.充電樁是推動汽車電動化的基礎設施，大功率快充有望加速發展.6 1.1.充電樁是保障電動汽車出行的基礎設施，行業增速確定.6 1.2.充電樁往大功率快充方向發展，技術難度不斷提高.7 1.3.直流快充需求旺盛，大功率充電面臨藍海市場.8 1.4.國內廠家具備成本優勢，充電樁出海有望打開市場.12 1.4.1.海外新能源汽車滲透率快速上

9、升，市場空間廣闊.12 1.4.2.海外市場充電樁基礎設施發展滯后，顯示巨大市場缺口.12 1.4.3.國外龍頭企業主導歐美市場，國內企業有望借助成本優勢打開市場.13 2.高容量電池+大功率快充有望在速度上追趕換電模式.14 3.作為下一代技術路線，V2G 尚處于摸索階段.16 4.充電模塊是充電樁的核心部件，技術迭代進入快車道.17 4.1.“一車一樁”目標在前，政策不斷向充電樁建設傾斜.17 4.2.充電模塊是充電樁的核心器件，技術在不斷迭代.19 4.3.功率器件是充電模塊的核心部件，碳化硅應用已拉開序幕.22 4.3.1.目前國內充電樁所采用的功率器件主要是硅基 MOSFET 和 I

10、GBT.22 4.3.2.超級結 MOSFET 是對傳統 MOSFET 的結構改進.23 4.3.3.碳化硅功率器件：材料改進推動解決充電難題.24 4.4.充電模塊作為充電樁核心器件之一，有望迎來百億新增市場.27 4.5.磁性元件是充電模塊價值量占比次高的器件，有望迎來新市場機遇.28 4.5.1.磁性元件普遍應用電源設備，本土企業擁有成熟的技術基礎.28 4.5.2.磁性元件廣泛應用充電樁領域.28 5.相關標的.30 5.1.奧?？萍?30 5.2.歐陸通.30 5.3.環旭電子.31 5.4.英杰電氣.31 5.5.東微半導.32 5.6.宏微科技.32 5.7.京泉華.33 5.8

11、.可立克.34 5.9.盛弘股份.34 5.10.綠能慧充.35 5.11.道通科技.35 6.風險提示.36 圖表目錄圖表目錄 圖 1.近 1 年公共類充電樁保有量.6 圖 2.電動汽車充電架構.7 圖 3.充電模塊成本構成.8 圖 4.直流充電樁拓撲電路.8 圖 5.截至 2022 年 12 月公共類直流交流樁數量占比.9 圖圖 6.6.充電樁高壓化的重新選型充電樁高壓化的重新選型.11 圖 7.2019-2021 中美歐新能源汽車滲透率（%）.12 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。4 圖 8.2021 年中美歐新能源汽車車樁

12、比.13 圖 9.2021 年 ABB 公司充電樁產品銷售區域(%).13 圖 10.2021 年美國市場 L2 充電樁運營競爭格局（%）.14 圖圖 11.11.電動汽車主流換電方式電動汽車主流換電方式.14 .14 圖圖 12.12.蔚來汽車換電站蔚來汽車換電站.15 圖 13.國內換電站保有量.16 圖 14.2022 年 12 月換電站總量 TOP10 省份.16 圖圖 15.V2G15.V2G 概念圖概念圖.16 圖圖 16.202216.2022 年年 4 4 月各省市電價峰谷價差月各省市電價峰谷價差.17 圖 17.國內新能源汽車、電動車及充電樁保有量.18 圖 18.國內車樁比

13、.18 圖 19.直流充電樁成本構成.19 圖 20.充電模塊成本構成.19 圖 21.直流充電樁內部結構.19 圖 22.充電模塊 PCBA.19 圖 23.風冷散熱原理圖.21 圖 24.風冷散熱充電樁由于灰塵和雨水而生銹.21 圖 25.液冷散熱模塊結構示意圖.21 圖 26.液冷散熱充電樁實物圖.21 圖 27.STDES-PFCBIDIR 三相雙向方案拓撲圖.22 圖 28.STDES-PFCBIDIR 方案電路板.22 圖 29.平面 MOSFET 結構.23 圖 30.超級結 MOSFET 結構.23 圖 31.開啟狀態的碳化硅 MOSFET.25 圖 32.開啟狀態的硅基 IG

14、BT.25 圖 33.關閉狀態的碳化硅 MOSFET.25 圖 34.關閉狀態的硅基 IGBT.25 圖圖 35.35.碳化硅碳化硅 MOSFETMOSFET 充電樁模塊電路充電樁模塊電路.26 圖圖 36.36.英飛凌為電動汽車直流充電樁提供一站式產品和解決方案英飛凌為電動汽車直流充電樁提供一站式產品和解決方案.26 圖 37.開關電源變壓器.28 圖 38.電感線圈.28 圖 39.銘普磁集成方案部分電路圖.29 圖 40.奧?？萍紶I業收入情況.30 圖 41.奧?？萍細w母凈利潤情況.30 圖 42.歐陸通營業收入情況.31 圖 43.歐陸通歸母凈利潤情況.31 圖 44.環旭電子營業收入

15、情況.31 圖 45.環旭電子歸母凈利潤情況.31 圖 46.英杰電氣營業收入情況.32 圖 47.英杰電氣歸母凈利潤情況.32 圖 48.東微半導營業收入情況（億元）.32 圖 49.東微半導歸母凈利潤情況（億元）.32 圖 50.宏微科技營業收入情況（億元）.33 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。5 圖 51.宏微科技歸母凈利潤情況（億元）.33 圖 52.京泉華營業收入情況（億元）.34 圖 53.京泉華歸母凈利潤情況（億元）.34 圖 54.可立克營業收入情況（億元）.34 圖 55.可立克歸母凈利潤情況（億元）.34 圖

16、 56.盛弘股份營業收入情況（億元）.35 圖 57.盛弘股份歸母凈利潤情況（億元）.35 圖 58.綠能慧充營業收入情況（億元）.35 圖 59.綠能慧充歸母凈利潤情況（億元）.35 圖 60.道通科技營業收入情況（億元）.36 圖 61.道通科技歸母凈利潤情況（億元）.36 表 1：充電樁的充電類別.6 表 2：交流、直流充電樁對比.7 表 3：日標/國標充電標準演進.9 表 4：美標/歐標充電標準演進.9 表 5：部分車企布局 800V/超級快充情況.10 表表 6 6：風冷散熱與液冷散熱對比風冷散熱與液冷散熱對比.11 表表 7 7：充換電模式對比充換電模式對比.15 表表 8 8：充

17、電樁行業的政策規劃充電樁行業的政策規劃.18 表表 9 9：充電樁行業各省市的政策充電樁行業各省市的政策.19 表 10：各公司充電模塊產品情況（不完全統計）.20 表 11：充電樁風冷散熱和液冷散熱方式比較.21 表表 1212：IGBTIGBT 相比傳統相比傳統 MOSFETMOSFET 應用于充電樁具有技術優勢應用于充電樁具有技術優勢.23 表表 1313：各廠商各廠商 600V600V 平臺超級結平臺超級結 MOSFETMOSFET 產品技術參產品技術參數比較數比較.24 表表 1414：碳化硅和硅材料性能對比碳化硅和硅材料性能對比.24 表 15：充電樁行業市場空間估算.27 表 1

18、6：電子變壓器的分類.28 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。6 1.1.充電樁是推動汽車電動化的基礎設施，大功率快充有望加速發展充電樁是推動汽車電動化的基礎設施，大功率快充有望加速發展 1.1.1.1.充電樁是保障電動汽車出行的基礎設施，行業增速確定充電樁是保障電動汽車出行的基礎設施，行業增速確定 充電樁是保障電動汽車用戶出行的基礎設施，是推動汽車電動化的最基礎抓手。據充電聯盟數據，2022 年 12 月相比 2022 年 11 月全國新增 6.6 萬臺公共充電樁，同比增長 56.7%，截至 2022 年 12 月，聯盟內成員單位

19、總計上報公共類充電樁 179.7 萬臺，2022 年 1 月-2022 年12 月，月均新增公共類充電樁約 5.4 萬臺。圖圖1.1.近近 1 年公共類充電樁保有量年公共類充電樁保有量 資料來源：中國充電聯盟，安信證券研究中心 根據電源輸入能力不同，充電樁可分為 3 種充電類別，分別適用于不同的應用場景。目前 2級充電樁較為常見，由于充電時間較長，主要適用于家庭、工作場所、賣場、飯店等“目的地充電”場景，3 級充電設施主要應用于交通繁忙、停留時間較短的地點。表表1 1：充電樁的充電類別充電樁的充電類別 充電類別 電源能力 每充電 1 小時增加的里程 應用場景 示意圖 1 1 級級 110/12

20、0VAC，15 或 20A 約 4-6 英里/小時 在家或工作場所 2 2 級級 3.3kW（低）6.6kW（中）9.6kW（高）19.2kW（最高）208/240VAC，20A 208/240VAC，20A 208/240VAC，50A 208/240VAC，100A 約 8-12 英里/小時 約 16-24 英里/小時 約 32-48 英里/小時 60 英里/小時 在家、工作場所或公共充電樁 3 3 級級 直流快速充電 50-60kW 440 或 480VAC 80%30min 公共充電樁 資料來源：安信證券研究中心 根據電流輸出方式不同，充電樁又可分為交流充電樁和直流充電樁，二者均固定在

21、電動汽車外、與交流電網相連，主要區別在于 AC-DC 變流環節不同。交流充電樁直接輸出的交流電，需要先經過車內 OBC 轉換為直流電再向電池充電，充電速度較慢，俗稱“慢充”，而直流充電樁將 AC-DC 變流環節外置，輸出的直流電可以直接向電池充電，并且可以通過多模塊并聯實現極大的充電功率，充電速度較快，俗稱“快充”。117.8121.3123.2133.2141.9152.8157.5162.3163.6168173.1179.70501001502002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102

22、022-112022-12公共充電樁保有量（萬臺）行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。7 圖圖2.2.電動汽車充電架構電動汽車充電架構 資料來源：電子產品世界，安信證券研究中心 表表2 2：交流、直流充電樁對比交流、直流充電樁對比 交流充電樁 直流充電樁 輸出電流類型輸出電流類型 交流電 直流電 充電方式充電方式 需要與車載充電器配合使用 直接向電池充電 輸入電壓輸入電壓 220V 三相四線 380V AC15%輸出電壓輸出電壓 220V 750V/1000V 輸出功率輸出功率 一般 7kW 一般 60-180kW 充電時間充電時間

23、7-8h 30-40min 體積體積 小 大 造價造價 低 高 資料來源：搜狐網，TrendForce，安信證券研究中心 1.2.1.2.充電樁往大功率快充方向發展，技術難度不斷提高充電樁往大功率快充方向發展，技術難度不斷提高 交流充電樁本質是一個帶控制的插座，主要包含交流電表、控制主板、顯示屏、急停旋鈕、交流接觸器、充電槍線等結構，結構較為簡單，需要車載充電機自己進行變壓整流，幾乎不涉及功率器件。直流充電樁結構更為復雜，包括充電模塊、主控制器、絕緣檢測模塊、通信模塊、主繼電器等部分，其中充電模塊又稱功率模塊，核心功能是將電網中的交流電轉化為可直接向電池充電的直流電，組成部分包括半導體功率器件

24、、集成電路、磁性元件、PCB、電容、機箱風扇等，是充電模塊的關鍵組成部分。據第一電動網數據，充電樁硬件設備構成中充電模塊占比最高約 50%，其中功率器件占比約30%，磁性元件（25%）、半導體 IC（10%）、電容（10%）、PCB（10%），其他如機箱風扇等占 15%。行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。8 圖圖3.3.充電模塊成本構成充電模塊成本構成 資料來源：第一電動網，安信證券研究中心 以 15kW 電池充電器模塊為例，目前常見直流充電樁拓撲電路采用 3 相 380VAC 輸入電壓經 過兩路 3 相 Vienna 功率因數校正

25、（PFC）后得到 800V 直流電壓，再經過兩路全橋 LLC DC/DC電路后輸出 250V-750V 直流電壓供電動汽車使用，功率器件在 PFC 整流電路以及 LLC DC/DC電路中均有應用，并在提高電路效率、優化電路結構等方面發揮重要作用。圖圖4.4.直流充電樁拓撲電路直流充電樁拓撲電路 資料來源：英飛凌工業半導體，安信證券研究中心 1.3.1.3.直流快充需求旺盛，大功率充電面臨藍海市場直流快充需求旺盛，大功率充電面臨藍海市場 目前交流充電樁仍占主流，但直流快充有望提速發展。目前交流充電樁仍占主流，但直流快充有望提速發展。由于直流充電樁面臨更高的技術壁壘，目前公共類充電樁當中交流充電樁

26、仍為主流，占比約 60%，直流充電樁只占據約 40%市場份額，但直流充電樁充電速度更快、充電時間更短，更加匹配電動汽車用戶臨時性、應急性的充電需求，據中國充電聯盟發布的2021 中國電動汽車用戶充電行為白皮書，直流充電樁已成為 99.3%用戶的首選，因此直流充電樁面臨較大的需求缺口，未來有望提速發展。功率器件,30%磁性元件,25%半導體IC,10%PCB,10%電容,10%其他,15%行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。9 圖圖5.5.截至截至 2022 年年 12 月公共類直流交流樁數量占比月公共類直流交流樁數量占比 資料來源：中

27、國充電聯盟，安信證券研究中心 大功率充電樁可助力用戶獲得更貼近傳統燃油車加油的充電體驗。大功率充電樁可助力用戶獲得更貼近傳統燃油車加油的充電體驗。要解決電動汽車用戶面臨的“充電焦慮”，除了提升充電樁布局密度，還要進一步縮短充電時間。目前國內常見的普通快充設備充電時間仍需要 40min 左右，而慢充則需要 8h 左右，與傳統燃油車只需要 5min 即可加油完畢的體驗相差較遠。相對于普通直流快充，大功率高壓充電技術可幫助電動汽車實現快速補能，助力用戶獲得更貼近傳統燃油車加油的充電體驗。目前大功率直流充電技術受到國際廣泛關注，各國相繼開展大功率充電技術的研究和標準制定，日標 CHAdeMO 及國標G

28、B/T 直流快充最大功率正在由 400kW/250kW 共同邁向 900kW，歐洲已經完成了 350kW 大功率充電標準體系建設，目前正與美標一同向 460kW 發展。表表3 3：日標日標/國標充電標準演進國標充電標準演進 標準類型 CHAdeMO2.0 和 GB/T20234 CHAdeMO3.0 和 ChaoJi CHAdeMO（日標）0400A，1000V DC 400kW max 0600A，1500V DC 900kW max GB/T（國標）0250A，1000V DC 250kW max 0600A，1500V DC 900kW max 資料來源：新能源數據中心，安信證券研究中心

29、 表表4 4：美標美標/歐標充電標準演進歐標充電標準演進 標準類型 IEC62916.3 定義充電功率 Charln 定義的 HPC 充電功率路徑 CCS1（美標）200A，600V DC 120kW max 500A，920V DC 460kW max CCS2（歐標）200A，1000V DC 200kW max 500A，920V DC 460kW max 資料來源：新能源數據中心，安信證券研究中心 提高充電速度的方式主要包括提高電流和提高電壓兩種提高充電速度的方式主要包括提高電流和提高電壓兩種。大電流模式容易產生高熱量損失，能夠實現的功率上限并不高，而且大電流下線束加粗也會增加整車成本

30、、降低使用便捷性，因此采用高電壓平臺架構提高功率成為大多數廠商的選擇。高電壓技術的落地和推廣，需要電動汽車端、電池端、充電樁端三方聯動，需要整個產業鏈上下游協同發展、共同建設大功率高壓快充產業生態。汽車端：汽車端：目前電動汽車架構由 400V 升至 800V 所需的電池包、電驅動、PTC、空調壓縮機、車載充電機等高壓零部件供應鏈基礎已較為完備，各龍頭車企已爭相入局搶占市場。2019 年 4月保時捷 Taycan Turbo S 全球首發，成為業內首款采用 800V 高電壓架構的車型，并將最大充電功率提升到 350kW，可以在 22.5 分鐘內把 Taycan Turbo S 容量 93.4kW

31、h 的動力電池從直流充電樁42%交流充電樁58%行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。10 5%充至 80%，提供 300 公里的續航能力。2021 年 9 月，比亞迪發布 e 平臺 3.0，有 800V 閃充功能，實現充電 5 分鐘續航 150 公里。吉利推出的極氪 001 具備 400V 和 800V 兩種電壓架構，10%-80%SOC 充電時間僅需 30 分鐘，充電 5 分鐘續航可增加 120 公里。2021 年 11月，小鵬汽車在 2021 廣州車展展示的 G9 車型成為國內首款基于 800V 高壓 SiC 平臺的量產車，充電

32、5 分鐘最高可補充續航 200 公里，已于 2022 年 Q3 上市。理想汽車將同步研發Whale 以及 Shark 平臺 800V 高壓架構車型，并配備 400kW 大功率充電樁，計劃于 2023 年以后每年至少推出兩款高壓純電動汽車，實現充電 10 分鐘續航 400 公里。表表5 5：部分車企布局部分車企布局 8 800V/00V/超級快充情況超級快充情況 車企/汽車品牌 高壓平臺/快充方案 充電時長/續航表現 量產部署情況 長城沙龍長城沙龍 首款車型-機甲龍支持800V 高壓快充 充電 10 分鐘，可實現CLTC 續航 401 公里 限量版已于 2021 年廣州車展正式上市，2022 年

33、上半年陸續交付 比亞迪比亞迪 e 平臺 3.0 將搭載 800V高壓快充 充電 5 分鐘，最大續航150 公里 首款車型海豚 2021 年已上市，ocean-X 車型預計 2022 年發布 東風嵐圖東風嵐圖 動力電池和用電設備均為 800V 高壓系統，包括超級快充系統、超低系統能耗、高性能電池、SiC 電驅總成，并支持無線充電 充電 10 分鐘，續航 400 公里 2021 年已進入整車測試階段 廣汽埃安廣汽埃安 高電壓平臺最大工作電壓可達 880V，最大充電功率達 480kW 0%-80%電量充電時間 8 分鐘，30%-80%電量充電時間5 分鐘 2021 年發布了 A480 超充樁，與 8

34、00V 高壓平臺車型搭配使用可實現 6C 的高倍率充電 吉利吉利 S SEAEA 浩瀚浩瀚架構架構 將引入 800V 平臺和 SiC功率器件，并配備 800V高壓快充 充電 5 分鐘，續航 120km 搭載 SEA 浩瀚架構的極氪 001 于 2021 年上市，未搭載 800V 快充 北汽極狐北汽極狐 阿爾法 S 具有 800V 高壓電池平臺 2.2C 閃充技術能實現 10分鐘補充 196 公里續航 2021 年 12 月底已小批量交付 小鵬汽車小鵬汽車 G9 搭載 800V SiC 平臺，配合 480kW 高壓超充樁 充電 5 分鐘最高補充200km 續航 或于 2022 年第三季度上市 理

35、想汽車理想汽車 同步研發 Whale 及Shark 平臺 800V 高壓純電，以及 400kW 大功率充電樁 計劃實現充電 10 分鐘續航400 公里 計劃從 2023 年起每年至少推出兩款高壓純電動汽車 零跑汽車零跑汽車 800V 高壓平臺，支持400kW 快充 充電 5 分鐘，續航超 200公里 2024 年第四季度量產 起亞起亞 搭載 E-GMP 平臺的起亞EV6 支持 800V 快充 14 分鐘可將電量由 30%充至 80%2021 年已在海外上市 現代現代 IONIQ 5 同時支持 400V和 800V 充電樁 14 分鐘可將電量由 30%充至 80%，充電 5 分鐘增加100km

36、續航 2021 年已在海外上市 大眾大眾 Project Trinity 有望搭載 800V 快充系統，綜合最高功率超過 225kW-預計 2026 年推出 通用通用 Ultium 純電平臺最高可支持 350kW/800V 的高壓直流快充，悍馬 EV 率先搭載 充電 10 分鐘續航 160km 悍馬 EV SUV 將于 2023 年量產 奧迪奧迪 PPE 平臺將支持 800V 高壓電氣系統以及 350kW超級充電能力-基于 PPE 平臺打造的全新 A6 e-tron 將于2023 年量產 資料來源：半導體投資聯盟，安信證券研究中心 電池端：電池端：動力電池是新能源汽車的核心零部件，對新能源汽車

37、的成本、續航里程、安全性發揮重要影響。據電池中國，快充技術對于電池包的熱管理系統性能以及電芯層面能量密度、行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。11 充電速度和安全性的平衡都提出了更高的要求。目前國內多家動力電池企業已在各方面取得技術突破，布局高電壓平臺動力電池市場。蜂巢能源 2019 年發布自主研發的全球首款短刀電池，能夠實現 A0 級以上車型 500km 以上續駛里程，并實現 2-4C 快充性能，滿足 800V 高壓電氣架構高端車型應用，0-80%SOC 快充時間控制在 30min 以內。孚能科技自主研發的800VTC 超充超壓技術

38、可實現整包充電等效 2.2C，10%-80%SOC 充電僅需 15min，兼容 400-800V系統，成為國內首個可量產的 800V 高電壓平臺，公司也憑借該技術獲“2021 高工金球獎年度創新技術”獎項。寧德時代在超快充技術開發方面同樣走在前列，通過超電子網、快離子環、各向同性石墨、超導電解液、高孔隙隔膜、多梯度極片、多極耳、陽極電位監控等多種技術手段，可實現最快 5 分鐘充至 80%電量。充電樁端：充電樁端：將 DC500 系統升級到 DC950 系統后，只需變更充電槍線、直流熔絲、直流接觸器等配電器件，充電模塊等核心部件無需重新選型，因此充電樁逐步實現 1000V 以下的高壓化較為容易。

39、而當電壓提升至 1000V 以上，直流充電樁的結構將發生較大改變，同時面臨來自技術、成本等方面的一系列挑戰。圖圖6.6.充電樁高壓化的重新選型充電樁高壓化的重新選型 資料來源：NE 時代新能源，安信證券研究中心 在結構層面，目前主流充電樁是一體機，而大功率充電需要把核心控制模塊和電路放在后端 設備，多個充電終端共用一套后端設備從而形成分體機。在技術層面，目前主流充電樁采用風冷散熱模塊，通過高轉速風扇將空氣由前面板吸入后在模塊尾部排出，帶走機柜內的熱量，實現降溫效果，但空氣中夾雜的灰塵、鹽霧、水氣等會在散熱過程中吸附在機柜內部、腐蝕核心器件，導致系統充電效率降低、損耗設備壽命，同時風冷散熱模塊運

40、行時噪聲超 70dB，也會給充電樁附近居民帶來噪音干擾。大功率充電樁對于散熱性能的要求更高，傳統風冷技術難以滿足其散熱需求，液冷散熱技術成為必然選擇。液冷技術則通過冷卻液在密閉通道中循環，實現發熱器件與散熱器之間的熱交換，采用大風量低頻風扇或水冷機散熱，解決了傳統散熱方式下故障率高以及噪聲污染兩大痛點問題，同時能夠實現更高的轉化效率。表表6 6：風冷散熱與液冷散熱對比風冷散熱與液冷散熱對比 比較比較 液冷液冷 風冷風冷 轉化效率轉化效率 98%（滿載）93%（滿載）噪音噪音 55Db 75dB 充電樁使用壽命充電樁使用壽命 10 年 3-5 年 關鍵件安全防護等級關鍵件安全防護等級 IP67

41、IP20 資料來源：度普新能源，安信證券研究中心 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。12 在成本層面，一方面涉及到 2015 年以前建設的大量充電樁已不再滿足當前大功率充電樁趨勢下的性能需要，老舊充電樁改造升級面臨著來自設備更換、場地施工等各方面的成本壓力；另一方面，在大型城市、繁華地段布局充電樁面臨著較為顯著的城市空間成本，對于大功率充電樁的體積提出更高要求。大功率充電發展趨勢有助于更高性能功率器件產品的導入。大功率充電發展趨勢有助于更高性能功率器件產品的導入。首先，目前實現大功率充電的方式主要依托于高壓架構，因此需要應用擊穿電壓

42、更高的功率器件；其次，充電樁運營商對于成本比較敏感，因此為降低運營成本，充電樁需要應用轉換效率更高、導通損耗更小的功率器件；最后，為控制城市空間成本、減少占地面積，要求充電樁功率密度更高，相同尺寸下可以設計更高功率的充電樁產品，應用更高性能的功率器件有助于簡化電路結構，降低應用成本。1.4.1.4.國內廠家具備成本優勢，充電樁出海有望打開市場國內廠家具備成本優勢，充電樁出海有望打開市場 1.4.1.1.4.1.海外新能源汽車滲透率快速上升，市場空間廣闊海外新能源汽車滲透率快速上升，市場空間廣闊 歐洲方面，近年來，伴隨著歐盟收緊減排政策以及各國政府相繼推出政策優惠，新能源汽車在歐洲發展迅速，發展

43、前景可觀。北美方面，美國的新能源汽車市場方興未艾，根據 Marklines的數據顯示，2021 年美國的新能源汽車滲透率僅僅為 4.4%，顯示出巨大的增長潛力，預計在2025 年美國的新能源汽車銷量能夠達到大約 473 萬輛，新能源汽車的保有量能夠達到 1100萬輛。同時在政策層面，2022 年拜登總統在其簽署的2022 年通脹削減法案中取消了對于車企的銷量上限，并對購買新車提供稅收減免，美歐新能源汽車市場前景廣闊。圖圖7.7.2019-2021 中美歐新能源汽車滲透率（中美歐新能源汽車滲透率（%）資料來源：ACEA，安信證券研究中心 1.4.2.1.4.2.海外市場充電樁基礎設施發展滯后，顯

44、示巨大市場缺口海外市場充電樁基礎設施發展滯后，顯示巨大市場缺口 與新能源汽車的快速發展相對應的是海外市場充電樁基礎設施的發展緩慢，顯示出明顯的滯后性，公路充電樁缺口較大。根據 ACEA 的數據顯示，歐洲充電樁的分布極其不均，主要分布在荷蘭、法國、德國等 5 個國家。美國的新能源汽車發展起步，但充電樁的配套相比之下更為不足，據 IEA 和 AFDC 數據，2021 年美國新能源汽車保有量 204 萬輛，充電樁保有量僅有13.3 萬臺，車樁比高達 15.3:1。歐洲的車樁比也有較大缺口，據 IEA 數據，2021 年歐洲新能源汽車保有量 546 萬輛，公用充電樁 35.6 萬臺，對應車樁比 15.

45、3:1。0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%歐洲中國美國歐洲中國美國歐洲中國美國2019202020212019-2021中美歐新能源汽車滲透率（%）行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。13 圖圖8.8.20212021 年中美歐新能源汽車車樁比年中美歐新能源汽車車樁比 資料來源：IEA，ACEA，安信證券研究中心 1.4.3.1.4.3.國外龍頭企業主導歐美市場，國內企業有望借助成本優勢打開市場國外龍頭企業主導歐美市場，國內企業有望借助成本優勢打開市場 目前歐美的充電樁市場由其本土企業主導，包括老牌電

46、氣龍頭企業（如 ABB、西門子和施耐德等）以及第三方充電樁廠商（如北美 Chargepoint、歐洲 EVBox 等）。國內企業出海面臨著認證標準、客戶渠道等競爭壁壘，例如中國的充電樁生產進入歐洲需要通過 CE 等認證，進入美國則需要 UL、FCC 等認證，對技術水平要求較高。不過國內企業的充電樁制造和人工成本較低，商業化成熟度高，有望打開海外市場。圖圖9.9.20212021 年年 ABBABB 公司充電樁產品銷售區域公司充電樁產品銷售區域(%)(%)資料來源：ABB 公司，安信證券研究中心 3.000 15.338 15.337 0.0002.0004.0006.0008.00010.00

47、012.00014.00016.00018.000中國美國歐洲2021年中美歐新能源汽車車樁比2021年ABB公司充電樁產品銷售區域(%)美洲地區歐洲亞洲、非洲和中東 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。14 圖圖10.10.2021 年美國市場年美國市場 L2 充電樁運營競爭格局（充電樁運營競爭格局（%）資料來源：AFDC、安信證券研究中心 2.2.高容量電池高容量電池+大功率快充有望在速度上追趕換電模式大功率快充有望在速度上追趕換電模式 電動汽車換電可分為集中充電和充換電兩種模式電動汽車換電可分為集中充電和充換電兩種模式。集中充電

48、模式通過集中型充電站對大量電池進行集中存儲、集中充電、統一配送，電池配送站負責進行電池更換，充換電模式則由換電站同時負責電池充電和電池更換，擁有快換系統、充電系統、供電系統、監控系統等多項功能模塊，充換電模式是當前市場普遍采用的換電方式。據樂晴智庫，換電站內充電系統主要以集中充電、交流慢充的方式對電池進行充電，充電模塊仍是充電系統的核心部件，供應商包含泰坦、通合、華為等，充電功率約 10kW-60kW，充電電壓 200V-500V，因此相比大功率快充，換電模式對于功率器件的性能要求更低。圖圖11.11.電動汽車主流換電方式電動汽車主流換電方式 資料來源：樂晴智庫，安信證券研究中心 換電可以避免

49、充電等待時長，快捷、靈活地解決充電難、充電慢問題，是能夠實現電動汽車換電可以避免充電等待時長，快捷、靈活地解決充電難、充電慢問題，是能夠實現電動汽車快速補能、助力用戶獲得加油站加油體驗的另一路徑快速補能、助力用戶獲得加油站加油體驗的另一路徑。換電技術能夠在當前車樁比緊張、快充充電樁供不應求的情況下承接部分充電需求，尤其是在超級充電樁尚未大規模推廣、普通充電又難以滿足部分車輛運營需求的應用場景下，換電技術優勢明顯。此外，換電能夠在重52%16%6%3%3%3%2%15%2021年美國市場L2充電樁運營競爭格局（%）ChargepointTeslaSemaConnectBlink NetworkE

50、V ConnectGreenlots(Shell)VoltaOthers 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。15 載荷和載荷敏感應用場景中降低車輛對電池裝機的需求，“車電分離”模式還可以降低初次購置價格，目前換電技術主要由重卡、運營車輛等市場開始切入。表表7 7：充換電模式對比充換電模式對比 充電模式 換電模式 補能效率補能效率 較低 較高 前期投入成本前期投入成本 較低 較高 運營成本運營成本 較低 較高 占地面積占地面積 較小 較大 政策標準政策標準 較為完善 電池標準不統一 電池管理電池管理 難以統一管理 專業人士控制管理，電

51、池壽命可延長 30%-60%；通過回收問題電池可減少安全隱患 資料來源：樂晴智庫，汽車電子與軟件，安信證券研究中心 據中國充電聯盟數據，蔚來占據國內換電市場較大份額據中國充電聯盟數據，蔚來占據國內換電市場較大份額。根據蔚來官方網站數據顯示，截至2022 年，蔚來累計建設 1300 多座換電站、13000 多根充電樁。蔚來換電技術擁有超過 1400項專利，于 2022 年 12 月 24 日（NIO Day）發布了第三代換電站與 500kW 超快充。第三代換電站采用全新的三工位協同換電模式，相較第二代換電站服務能力提升 30%，單日最大換電能力提升至 408 次，單次換電時間進一步縮短，縮短了

52、20%；第三代換電站還將配備 2 顆激光雷達和 2 顆英偉達 OrinX 芯片，總算力達到 508TOPS，可實現車輛召喚換電功能，以創新性功能直擊客戶需求。同時運用了自主研發的 HPC 雙向大功率液冷電源模塊，使得最高效率達到 98%，充放電功率達到 62.5 千瓦，使得換電站內電池充放電效率大幅提高，有利于電網互動流暢和諧，第三代換電站將會從 2023 年 3 月起全面部署。據蔚來 NIO Power 2025 換電站布局計劃，2022-2025 年蔚來將在中國市場每年新增 600 座換電站，至 2025 年底蔚來換電站全球總數超 4000 座，其中中國以外市場換電站約 1000 座。圖圖

53、12.12.蔚來汽車換電站蔚來汽車換電站 資料來源：蔚來汽車官網，安信證券研究中心 隨著快充技術快速發展，換電優勢將被削弱。隨著快充技術快速發展，換電優勢將被削弱。據中國充電聯盟數據，截至 2022 年 3 月，國內換電站保有量達到 1451 座，同比增長 136.7%，其中北京市以 269 座換電站保有量位列各省份換電站總量排行榜榜首。隨著 2021 年 11 月電動汽車換電安全要求國家標準正式實施、各車企積極研發和投放換電車型，換電模式市場規模有望穩步增長。據中國電動汽車充電基礎設施發展戰略與路線圖研究 2021-2035預判，在輕型車領域，隨著快充技術快速發展，換電技術的優勢將有所削弱，

54、而在快充較難滿足需求的重卡領域，換電技術能夠助力車輛實現電動化，近中期發展有望加速，中長期有望形成“快充+換電”并存格局。行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。16 圖圖13.13.國內換電站保有量國內換電站保有量 圖圖14.14.20222022 年年 1212 月換電站總量月換電站總量 TOP10TOP10 省份省份 資料來源：中國充電聯盟，安信證券研究中心 資料來源：中國充電聯盟，安信證券研究中心 3.3.作為下一代技術路線，作為下一代技術路線，V V2G2G 尚處于摸索階段尚處于摸索階段 V2GV2G（VehicleVehicl

55、e-toto-gridgrid）即車輛到電網，描述了電動汽車與電網間的雙向流動關系。）即車輛到電網，描述了電動汽車與電網間的雙向流動關系。電動車在電網負荷低時，可以吸納電能，在電網負荷高時釋放電能。電動汽車用戶可以通過電力市場交易獲得輔助調峰服務補貼或峰谷電價差的收益，降低電動汽車的使用成本；電網公司借助用戶側靈活的儲能資源調控負荷，能夠減少電網在儲能建設上的投資，提高電網效率和可靠性；V2G 技術降低用戶使用電動汽車的成本，間接提高了市場對電動汽車的需求，新能源汽車企業亦將受益。圖圖15.15.V2GV2G 概念圖概念圖 資料來源：Ala G,Filippo G D,Viola F,et a

56、l.Different Scenarios of Electric Mobility:Current Situation and Possible Future Developments of Fuel Cell Vehicles in ItalyJ.Sustainability,2020.國家已出臺多項相關政策，鼓勵發展國家已出臺多項相關政策，鼓勵發展 V2GV2G 技術。技術。2020 年國務院出臺的新能源汽車產業發展規劃(2021-2035)強調，在推動新能源汽車產業發展時，需要同步推動產業間融合，尤其是加強新能源汽車與電網（V2G）能量互動，鼓勵地方開展 V2G 示范應用。歐美等國多以

57、車企牽頭推進 V2G 技術的應用落地，中國國家電網是世界上最大的公用事業企業，在推動 V2G 示范落地上具有巨大優勢。威馬汽車與國家電網聯合，共同推進 V2G 技術的落地應用，于 2020 年6 月順利通過全項 V2G 技術的車、樁實測與道路測試，并成為首家應用 V2G 技術落地的造車新勢力。在電網和新能源汽車對 V2G 的協同發展下，晟曼科技、星星充電等充電樁建設運營商也開始布局該領域，未來，V2G 技術將持續開拓充電基礎設施藍海市場。0%2%4%6%8%10%050010001500200025002021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-1

58、0 2022-12保有量（座）增速（%）626671761031321702392482890100200300400河北省湖北省四川省山東省吉林省上海市江蘇省浙江省廣東省北京市換電站總量（座）行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。17 工信部發布的 新能源汽車產業發展規劃(20212035 年)中提到，瞄準“電動化、網聯化、智能化”方向，如何讓充電網更加智能，是新基建即將催生的充電樁發展新模式，V2G 技術正是這一方向的前沿技術。雙向充電使高度靈活的車輛變成儲能設備，不止可以反哺電網，還可以應用于向樓宇供電、與車雙向互充、向社區供電等

59、多元化場景，從 V2G 走向 V2X，是下一代充電樁的主要技術路線。V2GV2G 技術處在早期探索階段，市場尚未成熟。技術處在早期探索階段，市場尚未成熟。V2G 從 20 世紀 90 年代起進入各國研究領域，在中國，V2G 技術仍處于試驗驗證和示范運行階段，尚未進行商業推廣。V2G 技術的使用需要不同技術組件之間的協調互動，即新能源汽車、充電樁和電網等各個環節的系統性配合，因此整體推進速度受限。此外，用戶側儲能主要通過電價的高低差實現盈利，根據FraunhoferISE 批發電價信息，2022 年德國峰谷價差約合人民幣 1.4 元/度，而國內各區域平均峰谷電價差較低，根據北極星儲能網統計數據，

60、2022 年 4 月國內大部分省市最大峰谷價差處于 0.5 元/度-1.1 元/度區間內，用戶側儲能經濟效益不明顯，盈利空間有待提升。圖圖16.16.20222022 年年 4 4 月各省市電價峰谷價差月各省市電價峰谷價差 資料來源：北極星儲能網，安信證券研究中心 4.4.充電模塊是充電樁的核心部件，技術迭代進入快車道充電模塊是充電樁的核心部件，技術迭代進入快車道 4.1.4.1.“一車一樁”目標在前，政策不斷向充電樁建設傾斜“一車一樁”目標在前，政策不斷向充電樁建設傾斜 電動汽車充電基礎設施發展指南（電動汽車充電基礎設施發展指南（20152015-20202020 年）首次提出“一車一樁”目

61、標年）首次提出“一車一樁”目標，結合國家新能源汽車推廣應用相關政策要求和規劃目標，經測算到 2020 年需建成新增集中式充換電站超過 1.2 萬座,分散式充電樁超過 480 萬個，以滿足全國 500 萬輛電動汽車充電需求，車樁比基本實現 1:1。但目前車樁比離這一目標相距甚遠，根據公安部和中國充電聯盟數據，截至 2022 年底，我國新能源汽車保有量達到 1310 萬輛，車樁比降至到 2.5:1。近三年車樁比變化趨勢平緩，主要是由于新能源汽車保有量增速過快，未來，政策助力充電樁行業加速發展，車樁比將持續下降。行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報

62、告尾頁。18 圖圖17.17.國內新能源汽車、電動車及充電樁保有量國內新能源汽車、電動車及充電樁保有量 圖圖18.18.國內車樁比國內車樁比 資料來源：公安部統計數據、中國充電聯盟 資料來源：公安部統計數據，安信證券研究中心 自 2009 年起國家啟動對新能源汽車的補貼，十年間新能源汽車補貼政策不斷完善，國家對新能源汽車的發展路線愈加清晰，近年充電基礎設施的短板已經成為制約新能源汽車發展的重要因素，國家政策轉向調整，新能源汽車的補貼基準逐年退坡，直至 2022 年底將完全退出，補貼將向充電基礎設施及配套運營服務環節等方面傾斜。國家和地方已積極出臺一系列產業鼓勵政策，將切實推動充電樁的高效建設和

63、合理布局。表表8 8：充電樁行業的政策規劃充電樁行業的政策規劃 部門 政策名稱 相關內容 發布時間 能源局能源局 “十四五”現代能源體系規劃 到 2025 年，新能源汽車新車銷量占比達到 20%左右。優化充電基礎設施布局，全面推動車樁協同發展，開展光、儲、充、換相結合的新型充換電場站試點示范。2022.1.29 發改委發改委 關于進一步提升電動汽車充電基礎設施服務保障能力的實施意見 到“十四五”末，我國電動汽車充電保障能力進一步提升，形成適度超前、布局均衡、智能高效的充電基礎設施體系，能夠滿足超過 2000 萬輛電動汽車充電需求。2022.1.10 工信部工信部 關于振作工業經濟運行、推動工業

64、高質量發展的實施方案的通知 釋放重點領域消費潛力，加快新能源汽車推廣應用，加快充電樁、換電站等配套設施建設。2021.12.13 國務院國務院 2021 年政府工作報告 穩定增加汽車等大宗消費，增加充電樁、換電站等設施，加快建設動力電池回收利用體系。2021.3.26 工信部工信部 新能源汽車產業發展規劃(2021-2035)推動充換電、加氫等基礎設施科學布局、加快建設，對作為公共設施的充電樁建設給予財政支持。2020.11.2 資料來源：政府網站，安信證券研究中心 02004006008001000120014002016201720182019202020212022純電動車保有量（萬臺）

65、新能源汽車保有量（萬臺）充電樁保有量（萬臺）4.03.43.43.12.93.02.522.533.544.52016201720182019202020212022車樁比 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。19 表表9 9：充電樁行業各省市的政策充電樁行業各省市的政策 地區 政策 內容 時間 廣東廣東 廣東省促進工業經濟平穩增長行動方案的通知 支持汽車生產企業爭取國家新能源汽車購置補貼，繼續實施充電設施獎補、車船稅減免優惠政策。2022.3.25 昆明昆明 昆明市 2022 年度充電基礎設施建設實施方案 計劃今年將新建各類充電樁

66、7.8 萬槍，全市所有 A 級景區實現公共直流快速充電設施全覆蓋。2022.3.24 成都成都 成都市 2022 年大氣污染防治工作行動方案 2022 年，全市新增充(換)電站不低于 350 座、充電樁不低于 20000 個。2022.3.23 寧夏寧夏 寧夏充電基礎設施“十四五”規劃 以構建覆蓋全區的充電基礎設施服務網絡、促進各類型新能源汽車發展應用為目標，樁站先行、適當超前推進自治區充電基礎設施建設。至 2025 年底，規劃建設充電樁累計達到 6000 個，可滿足約 3 萬輛電動汽車充電需求。2022.3.22 無錫無錫 無錫市“十四五”新能源汽車充換電設施規劃 2022 年充電樁建設目標

67、是新增私人充電樁不少于 1.8 萬個，新增公共充電樁不少于 2050 個，新增專用充電樁不少于 300 個，計劃新增換電站 15 個，從政策層面為快速發展的新能源車市場“充電續航”。2022.3.8 上海上海 關于本市進一步推動充換電基礎設施建設的實施意見 進一步推動充換電基礎設施建設，滿足市民日益增長的充電需求，要形成適度超前的城市充電網絡，到 2025 年，滿足 125 萬輛以上電動汽車的充電需求，全市車樁比不高于 21。2022.2.24 北京北京 北京市“十四五”時期能源發展規劃 到 2025 年，累計建成各類充電樁 70 萬個，平原地區公共充電設施平均服務半徑小于 3 公里。開展新能

68、源汽車換電模式應用試點工作。2022.2.22 資料來源：政府網站，安信證券研究中心 4.2.4.2.充電模塊是充電樁的核心器件，技術在不斷迭代充電模塊是充電樁的核心器件，技術在不斷迭代 交流充電樁交流充電樁：本質是一個帶控制的插座，主要包含交流電表、控制主板、顯示屏、急停旋鈕、交流接觸器、充電槍線等結構，結構較為簡單，需要車載充電機自己進行變壓整流，幾乎不涉及功率器件。直流充電樁直流充電樁：其結構更為復雜，包括充電模塊、主控制器、絕緣檢測模塊、通信模塊、主繼電器等部分，其中充電模塊又稱功率模塊，是充電樁行業具有技術門檻的核心部件，約占據充電樁總成本的 50%，核心功能是將電網中的交流電轉化為

69、可直接向電池充電的直流電，組成部分包括半導體功率器件、集成電路、磁性元件、PCB、電容、機箱風扇等，半導體功率器件成本占充電模塊總成本的 30%，是充電模塊的關鍵組成部分。圖圖19.19.直流充電樁成本構成直流充電樁成本構成 圖圖20.20.充電模塊成本構成充電模塊成本構成 資料來源：第一電動網，安信證券研究中心 資料來源：新能源數據中心，安信證券研究中心 圖圖21.21.直流充電樁內部結構直流充電樁內部結構 圖圖22.22.充電模塊充電模塊 PCBA 資料來源：導熱邦，安信證券研究中心 資料來源：靖邦電子，安信證券研究中心 50%15%10%10%15%充電模塊APF有源濾波電池維護設備監控

70、設備其他半導體功率器件,30%集成電路,10%磁性元件,25%PCB,10%電容,10%機箱風扇及其他,15%行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。20 充電模塊是（直流）充電樁最核心的組件，充電模塊是（直流）充電樁最核心的組件，單體單體功率持續迭代提升功率持續迭代提升。一個充電樁通常采用多個充電模塊并聯而成，比如 120kW 充電樁可由 8 個 15kW 充電模塊組成，也可由 4 個 30kW 充電模塊組成。單個充電模塊輸出功率越大，功率密度越高，能有效優化樁內空間。目前充電模塊已歷經第一代 7.5kW、第二代 15/20kW,向著

71、30/40kW 乃至更高功率不斷演進。據各公司官網披露，通合科技、英飛源、優優綠能等均已研發出 40kW 充電模塊產品；歐陸通 12 月 28日在其官微披露，公司在 2022 第三屆中國國際充電樁運營商大會上首次發布多款充電模塊產品，包括 75KW ACDC 液冷模塊、63KW DCDC 液冷模塊、30KW 雙向 ACDC 模塊、25KW 雙向 ACDC模塊，由其全資子公司上海安世博自主研發及生產，均采用 SiC 技術設計。表表1010：各公司充電模塊各公司充電模塊產品情況產品情況（不完全（不完全統計統計）公司名稱公司名稱 充電樁相關產品充電樁相關產品 充電模塊產品圖示充電模塊產品圖示 盛弘股

72、份 一體式直流充電樁：60/80/120kW 直流充電模塊：直流充電模塊：10/15/20/30kW10/15/20/30kW 智能柔性充電堆：360kW 交流充電樁：7/84KW 通合科技 模塊產品：模塊產品：20/30/40kW20/30/40kW 配套產品：整機控制器/IMU/CMS/PMS 等 整機解決方案：單槍最高 120kW 英可瑞 充電模塊：充電模塊：3.5/7.5/10/15/20/30kW3.5/7.5/10/15/20/30kW 充電監控：測控模塊/主控板等 充電系統：180kW 科士達 直流充電樁：80/180/240/360kW 等 充電機模塊：充電機模塊：15/20k

73、W15/20kW 交流充電樁、監控系統 麥格米特 充電模塊：充電模塊：15/20/30kW15/20/30kW 英飛源 模塊產品：充電模塊模塊產品：充電模塊(7/15/20/30/40kW)/(7/15/20/30/40kW)/儲充模塊儲充模塊(15/22/62.5kW)/(15/22/62.5kW)/液冷模塊液冷模塊(40kW)(40kW)系統產品 優優綠能 ChaoJiChaoJi 大功率直流快充模塊：大功率直流快充模塊：20/30/40kW20/30/40kW 小功率直流快充：20kW V2G 雙向充電機：7/11kW 儲能充電模塊：儲能充電模塊：20/30kW20/30kW 智能監控單

74、元 許繼電氣 交直流充電樁、充電模塊充電模塊等-奧?？萍?直流充電樁、交流充電樁、智能充電模塊智能充電模塊-歐陸通 充電模塊：充電模塊：75KW ACDC75KW ACDC 液冷模塊液冷模塊/63KW/63KW DCDCDCDC 液冷模塊液冷模塊/30KW/30KW 雙向雙向 ACDCACDC 模塊模塊/25KW/25KW 雙向雙向 ACDCACDC 模塊模塊 環旭電子 Power ModulePower Module -資料來源：各公司官網，安信證券研究中心 充電模塊標準化程度在不斷提高。充電模塊標準化程度在不斷提高。國家電網對體系內充電樁和充電模塊發布標準化設計規范：（1）充電樁“六統一”

75、：統一電氣性能、統一結構布局、統一專用部件設計、統一通用器件選型、統一外形結構，統一設備安裝；（2）充電模塊“三統一”：統一模塊外形尺寸、統一模塊安裝接口、統一模塊通訊協議。充電樁和充電模塊設計規范的標準化一定程度上解決了以往市場上產品兼容性差的問題，將有效推動充電樁產業的快速發展。行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。21 風冷向液冷轉換是大功率充電模塊的散熱技術趨勢。風冷向液冷轉換是大功率充電模塊的散熱技術趨勢。充電模塊在工作過程中會產生大量熱量，一般來說，充電模塊散熱方式主要有風冷散熱和液冷散熱兩種，目前主流充電樁采用風冷散熱模塊

76、。風冷散熱技術應用較成熟，成本較低，其原理比較簡單，通過高轉速風扇將空氣由前面板吸入后在模塊尾部排出，帶走機柜內的熱量，實現降溫效果，但同時也產生大量噪音，影響周邊居民。另一方面，模塊內部元件與空氣直接接觸，容易積累灰塵、腐蝕零件，充電樁故障率較高，使用壽命短，每年還需要專人定期維護，維護工作復雜，維護成本較高。并且風冷散熱效率較低，不能滿足未來大功率充電模塊的散熱需求。液冷散熱技術起步較晚，目前采用較少，設備成本較高，其原理是，通過冷卻液在密閉通道中循環，實現發熱器件與散熱器之間的熱交換，采用大風量低頻風扇或水冷機散熱，其噪音顯著低于風冷散熱的高速風扇。液冷散熱效率高于風冷散熱，能適應將來大

77、功率充電模塊的散熱需求。同時，因為模塊內部元件與不空氣直接接觸，每年的維護成本較低，設備故障率也較低，設備使用壽命長?？偟膩碚f，液冷散熱的總擁有成本要低于風冷散熱。圖圖23.23.風冷散熱原理圖風冷散熱原理圖 圖圖24.24.風冷散熱充電樁由于灰塵和雨水而生銹風冷散熱充電樁由于灰塵和雨水而生銹 資料來源：中惠，安信證券研究中心 資料來源：華創新風，安信證券研究中心 圖圖25.25.液冷散熱模塊結構示意圖液冷散熱模塊結構示意圖 圖圖26.26.液冷散熱充電樁實物圖液冷散熱充電樁實物圖 資料來源：安徽能通智慧能源有限公司，安信證券研究中心 資料來源：英維克，安信證券研究中心 表表1111：充電樁風

78、冷散熱和液冷散熱方式比較充電樁風冷散熱和液冷散熱方式比較 傳統風冷散熱 液冷散熱 散熱能力 受限，多用 30kW 以下充電模塊 比風冷散熱低 10-20，適用 30kW 以上充電模塊 防護性 一般只做 IP54 級別防護，不能適應多塵的工地、高溫高濕高鹽霧的海邊等應用場景，故障率較高。能輕松做到 IP65 級別防護，滿足各類嚴苛場景的應用，故障率較低。噪音大小 60Db 35DB，可做到零噪音 使用壽命 3-5 年 10 年 運營維護 36 次/年，維護頻率較高，維護工作復雜，人力成本較高 維護頻率較低，維護工作簡單，維護成本低 TCO 設備成本低，但使用壽命較短，維護成本較高，總擁有成本較高

79、 設備成本高，使用壽命長，維護成本低，總擁有成本較低。資料來源：電子技術應用網，安信證券研究中心 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。22 充電模塊除了傳統的給汽車充電的功能之外，也在發展雙向充電技術。充電模塊除了傳統的給汽車充電的功能之外，也在發展雙向充電技術。模塊雙向充電技術的發展，進一步使得 V2G 技術和 V2H 技術得以實現，在削峰填谷、平衡用電負荷、提高充電樁使用效率等方面起到積極的作用。以意法半導體15KW三相維也納非隔離方案STDES-PFCBIDIR為例，整個方案由主功率回路，LCL 濾波電路，傳感電路，浪涌保護電路

80、，電網連接電路和輔助電源電路幾部分組成，MCU 通過開關去控制與交流電網的斷開與連接，以及在整流或者逆變模式下的負載和電流的管理，ST STGAP2S 芯片控制相應的開關管，以確保開關頻率和死區時間的獨立管理。該方案可同時實現 AC/DC 和 DC/AC 的雙向轉換，也可以實現純數字控制和靈活配置，尺寸小，頻率高，可達 100KHz。此外，其控制芯片可以輸出 12 路高精度 PWM，頻率可以配置 2 至 3 級拓撲。圖圖27.27.STDES-PFCBIDIR 三相雙向方案拓撲圖三相雙向方案拓撲圖 圖圖28.28.STDES-PFCBIDIR 方案電路板方案電路板 資料來源：大大通，安信證券研

81、究中心 資料來源：大大通，安信證券研究中心 4.3.4.3.功率器件是充電模塊的核心部件，碳化硅應用已拉開序幕功率器件是充電模塊的核心部件，碳化硅應用已拉開序幕 充電模塊作為充電樁的核心部件，其核心功能的實現主要依托于功率半導體器件發揮整流、穩壓、開關、變頻等作用，隨著用戶更加追求充電系統的小型化、高效化，功率器件作為充電樁的核心器件，也面臨著不斷優化和升級。4.3.1.4.3.1.目前國內充電樁所采用的功率器件主要是硅基目前國內充電樁所采用的功率器件主要是硅基 M MOSFETOSFET 和和 I IGBTGBT MOSFET（金屬氧化物半導體場效應管）是一種較為成熟的功率器件，更適用于中小

82、功率應用場景，具有工作頻率高、驅動功率小、抗擊穿性好、電流關斷能力強等優點，應用范圍廣泛。據 Yole 數據，MOSFET 已占據功率器件市場最大份額，市場規模有望從 2020 年 75 億美元增長至 2026 年的 94 億美元。MOSFET 在充電樁當中是實現電能高效轉換、增強充電樁穩定性的關鍵器件，受益于充電樁市場的快速發展迎來增長機遇。IGBT 是由 BJT（雙極型三極管）和 MOS（絕緣柵型場效應管）組成的復合全控型電壓驅動式功率半導體器件，兼有 MOSFET 的高輸入阻抗和 GTR 的低導通壓降兩方面的優點，是電力電子領域較為理想的開關器件。相對于 MOSFET，IGBT 擁有電導

83、調制效應，能夠承載更高的電流密度，同時克服了 MOSFET 通態電阻隨電壓升高而增大的問題，在高壓系統中更具優勢。IGBT在充電樁當中同樣作為核心開關器件應用，在充電模塊工作時，三相交流電源經過整流濾波后轉為直流輸入電壓供給 IGBT 橋，控制器通過驅動電路作用于 IGBT 將直流電壓轉換為脈寬調制的交流電壓，交流電壓經高頻變壓器變壓隔離后，再次經過整流濾波后得到直流脈沖，對電池組進行充電。行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。23 表表1212：I IGBTGBT 相比傳統相比傳統 M MOSFETOSFET 應用于充電樁具有技術優勢

84、應用于充電樁具有技術優勢 產品特征產品特征 IGBT 傳統 MOSFET 結構結構 功率器件少、結構簡單 功率器件多、結構復雜 可靠性可靠性 高 低 模塊壽命模塊壽命 10-15 年 3-5 年 轉換效率轉換效率 95%92%對電網友好度對電網友好度 高 低 拓展性拓展性 共直流母線，場站內部調整，拓展容易 并網復雜，拓展較為復雜 解決方案能力解決方案能力 方案靈活、適應性強 方案單一 資料來源：昊瑞昌官網，安信證券研究中心 4.3.2.4.3.2.超級結超級結 M MOSFETOSFET 是對傳統是對傳統 M MOSFETOSFET 的結構改進的結構改進 充電樁向高壓架構發展的趨勢促進高性能

85、 MOSFET 在充電樁市場的應用。由于耐壓能力與 N-外延層的厚度成正比、與摻雜濃度成反比，因此為提高平面 MOSFET 的擊穿電壓需要增加外延層厚度并降低摻雜濃度，此時會帶來導通電阻急劇增加、開關損耗增大的不利影響。IGBT通過引入少數載流子導電來降低導通壓降的方式會導致關斷時產生電流拖尾，增加了開關損耗，同時開關頻率也會降低。超級結 MOSFET 通過改進器件結構，具備更好的導通特性。相比平面 MOSFET，超級結 MOSFET通過在漂移區設置多個 P 柱，形成交替 PN 結結構。在器件關斷時，P 區和 N 區的電荷相互平衡而建立的耗盡層具備極高的耐壓性，從而使得提高器件擊穿電壓不再有賴

86、于增加外延層厚度并降低摻雜濃度。在器件導通時，漂移區摻雜濃度提升，從而形成低導通電阻的電流通路。因此超級結 MOSFET 能夠在保證較低導通電阻的同時大大提高耐壓性，并可以進一步提高功率密度和工作頻率。圖圖29.29.平面平面 M MOSFETOSFET 結構結構 圖圖30.30.超級結超級結 M MOSFETOSFET 結構結構 資料來源：安森美官方網站，安信證券研究中心 資料來源：安森美官方網站，安信證券研究中心 在公共直流充電樁所需的工作功率和電流要求下，超級結 MOSFET 以其更低的導通損耗和開關損耗、高可靠性、高功率密度正在逐步占據更大的市場份額，并將充分受益于充電樁的快速建設。據

87、 Omidia 和 Yole 預測，2020 年全球超級結 MOSFET 晶圓出貨量（折合 8 英寸）約為 23.8 萬片，2025 年將增長至 35.1 萬片，CAGR 達 8.1%，增長速度約為普通硅基 MOSFET 的兩倍左右，同時全球超級結 MOSFET 產品市場規模也將于 2024 年達到 10 億美元。目前英飛凌、安森美、意法半導體、東芝等海外巨頭，以及國內華潤微、新潔能、士蘭微、目前英飛凌、安森美、意法半導體、東芝等海外巨頭，以及國內華潤微、新潔能、士蘭微、華微、東微半導體等龍頭廠商均已布局超級結華微、東微半導體等龍頭廠商均已布局超級結 M MOSFOSFETET 產品。產品。F

88、OM（Figure of merit）作為導通電阻 Ron 與門極電荷 Qg 的乘積，是衡量功率器件性能優劣的重要指標，由于 Ron 越小說明企業導通損耗越小，Qg 越小說明器件開關速度越快、動態功耗更小，因此 FOM 越小反映功率器件綜合性能越優良，據東微半導招股說明書，公司于 2016 年成為率先量產充電樁用高壓超級結 MOSFET 器件的本土企業，目前已在充電樁市場積累了英飛源、英可瑞、特銳德、永聯科技等終端知名客戶，產品廣泛應用于新能源汽車直流充電樁等領域。行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。24 表表1313：各廠商各廠商

89、6 600V00V 平臺超級結平臺超級結 M MOSFETOSFET 產品技術參數比較產品技術參數比較 公司產品系列公司產品系列 規格型號 Ron 導通電阻典型值（單位：）Qg 柵電荷（單位：nC）優值 FOM（單位：nC）英飛凌英飛凌 C C7 7 IPA60R180C7 0.18 24 4.32 英飛凌英飛凌 G G7 7 IPDD60R190G7 0.19 18 3.42 安森美安森美 FCPF190N60E 0.19 63 11.97 意法半導體意法半導體 STF24N60M6 0.19 23 4.37 東芝東芝 TK16E60W 0.19 38 7.22 士蘭微士蘭微 SVS20N6

90、0FJFD2 0.16 39 6.24 吉林華微吉林華微 JS60R190U 0.19 70 13.3 東微東微 GreGreenMOSenMOS OSG60R190DTF 0.19 17.7 3.363 資料來源：東微半導體招股書，各公司官網，安信證券研究中心 4.3.3.4.3.3.碳化硅功率器件：材料改進推動解決充電難題碳化硅功率器件：材料改進推動解決充電難題 為縮短充電速度、與產業鏈協同共同向高壓架構邁進，功率半導體器件應具備更優良的耐高壓特性。與硅材料相比，碳化硅材料具備更高的帶隙和擊穿電壓、更高的熱導率、更低的理想本體遷移率以及更大的電子飽和速度，從而碳化硅器件具有耐高壓、耐高溫、

91、導通損耗小、開關速度快的特性。表表1414：碳化硅和硅材料性能對比碳化硅和硅材料性能對比 物理特性物理特性 4H-SiC Si 帶隙帶隙 eVeV 3.26 1.12 擊穿電場擊穿電場 MV/cmMV/cm 2 0.25 熱導率熱導率 W/cm/KW/cm/K 3.4 1.5 理想本體遷移率理想本體遷移率 cm2Vcm2V-1s1s-11 800/115 1400/450 電子飽和速度電子飽和速度 cm/scm/s 2107 107 資料來源：英飛凌工業半導體，安信證券研究中心 由于碳化硅材料擁有更高的擊穿場強，克服了硅材料導通電阻隨耐壓性增強而增大的缺點，在相同的擊穿電壓下，碳化硅可以制成標

92、準化導通電阻（單位面積導通電阻）更低的器件。據 ROHM，900V 平臺下相同導通電阻的 SiC MOSFET 芯片尺寸僅為硅基 MOSFET 的 1/35、超級結 MOSFET 的 1/10。相比相比 I IGBTGBT，碳化硅器件不需要進行電導率調制即能夠實現高耐壓、低阻抗，開關速度更快。，碳化硅器件不需要進行電導率調制即能夠實現高耐壓、低阻抗，開關速度更快。在功率器件開啟或關閉時，由于 IGBT 關斷時存在拖尾電流，與 IGBT 搭配使用的 FRD 在開關過程中也存在較大的反向恢復電流，因此充電樁中應用 IGBT 模塊會導致較大的導通損耗。與硅基 IGBT 相比，碳化硅 MOSFET 的

93、反向恢復電流和反向恢復時間明顯減少，換流速度的加快也有助于減少開關損耗、實現散熱部件的小型化。此外，IGBT 較大的開關損耗限制其在20kHz 以上高頻區域的使用，而碳化硅 MOSFET 可以進行 50kHz 以上高頻開關，有助于無源器件的進一步小型化。行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。25 圖圖31.31.開啟狀態的碳化硅開啟狀態的碳化硅 MOSFETMOSFET 圖圖32.32.開啟狀態的硅基開啟狀態的硅基 I IGBTGBT 資料來源：電子發燒友，意法半導體，安信證券研究中心 資料來源：電子發燒友，意法半導體，安信證券研究中心

94、 圖圖33.33.關閉狀態的碳化硅關閉狀態的碳化硅 MOSFETMOSFET 圖圖34.34.關閉狀態的硅基關閉狀態的硅基 I IGBTGBT 資料來源：電子發燒友，意法半導體，安信證券研究中心 資料來源：電子發燒友，意法半導體，安信證券研究中心 據半導體投資聯盟，與傳統硅器件相比，碳化硅模塊可以幫助充電樁提升近據半導體投資聯盟，與傳統硅器件相比，碳化硅模塊可以幫助充電樁提升近 3 30%0%的輸出功率、的輸出功率、減少減少 5 50%0%左右的損耗，并增強充電樁的穩定性。左右的損耗，并增強充電樁的穩定性。而針對推廣大功率充電樁面臨的成本制約，尤其是在城市寸土寸金的繁華地段建設充電樁面臨的城市

95、空間成本，碳化硅器件能夠大大簡化充電模塊電路結構，提高充電樁的功率密度，降低充電樁系統應用成本。據英飛凌工業半導體，采用 SiC MOSFET 的三相全橋 PFC 整流電路，相比 Vienna 拓撲電路，能夠大大減少功率器件數量、簡化電路結構，碳化硅器件更高的開關頻率也可以降低電感的感量、尺寸和成本。另一方面，采用 SiC MOSFET 的 DC/DC 電路，可由原來的三電平優化為兩電平 LLC，進一步簡化拓撲電路、提高 LLC 電路開關頻率的同時，可以減少磁性器件的尺寸和成本以及系統散熱成本。結合考慮各方面成本以及使用體驗，碳化硅器件在充電樁市場擁有巨大的市場潛力。行業深度分析行業深度分析/

96、電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。26 圖圖35.35.碳化硅碳化硅 M MOSFETOSFET 充電樁模塊電路充電樁模塊電路 資料來源：英飛凌工業半導體，安信證券研究中心 英飛凌、安森美、羅姆、三安光電、華潤微、泰科天潤等功率半導體龍頭廠商均已推出可用英飛凌、安森美、羅姆、三安光電、華潤微、泰科天潤等功率半導體龍頭廠商均已推出可用于充電樁領域的碳化硅芯片或器件。于充電樁領域的碳化硅芯片或器件。2017 年 4 月我國首個碳化硅新型充電樁示范工程于北京啟動，參與企業包括北京華商、泰科天潤、許繼電源、青島特銳德、中興通訊等，標志著我國碳化硅新型充電樁邁出實際應

97、用的第一步。據半導體投資聯盟，2021 年鈦芯電子與湖南崇友智能科技、上海玫克生儲能科技合作開發基于碳化硅的 160kW 直流快充樁產品，合作金額達 30 億元人民幣。據充電樁視界，2021 年 9 月連云港灌源科技有限公司“基于碳化硅功率器件的電動汽車間應急快速充電裝置研究”項目獲江蘇省科技廳立項支持，碳化硅充電樁項目在充電樁市場的應用已經拉開序幕?，F階段碳化硅模塊在充電樁市場當中滲透率較低?，F階段碳化硅模塊在充電樁市場當中滲透率較低。目前碳化硅價格仍是硅基 IGBT 的 3-4 倍，而充電樁行業競爭激烈，對成本控制要求高，現階段碳化硅模塊在充電樁市場當中滲透率較低。而碳化硅 SBD 工藝成

98、熟，且碳化硅 SBD 在原理上不會發生少數載流子的積聚現象，只產生基本不隨溫度和正向電流而變化的小電流，因此用碳化硅 SBD 替換 FRD、與硅基 IGBT 配合使用同樣可降低恢復損耗、提高電源效率，并降低由恢復電流引發的噪音。據充電樁視界，以碳化硅 SBD 替換 FRD 可以大大地提高 Vienna PFC 整流電路效率，整體效率可以提升 0.5%左右。因此相比純碳化硅方案，目前硅基 IGBT+碳化硅 SBD 混合方案應用更為廣泛，未來隨著全球碳化硅襯底產能的逐步釋放、工藝控制改善下良率的不斷提升以及技術方案的不斷成熟，碳化硅器件的價格有望呈現下降趨勢，其充電樁市場的應用有望得到進一步推廣。

99、圖圖36.36.英飛凌為電動汽車直流充電樁提供一站式產品和解決方案英飛凌為電動汽車直流充電樁提供一站式產品和解決方案 資料來源：英飛凌官網，安信證券研究中心 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。27 4.4.4.4.充電模塊充電模塊作為充電樁核心器件之一，有望迎來百億新增市場作為充電樁核心器件之一，有望迎來百億新增市場 據第一電動網數據，充電樁硬件設備構成中充電模塊占比最高約 50%，其中功率器件占比約30%，磁性元件（25%）、半導體 IC（10%）、電容（10%）、PCB（10%），其他如機箱風扇等占 15%。據艾瑞咨詢數據，截至

100、 2021 年底，中國新能源汽車與公共充電樁的比例為 6.8:1，與私人充電樁的車樁比接近 3.7:1。即私人充電樁在充電樁中占比約 65%，公共充電樁約 35%。據未來智庫數據，交流充電樁，其設備單價為在 1000-3000 元之間，其中車廠隨車配送充電樁單價較低在 1000 元左右，設備廠商 2C 銷售的交流樁單價較高在 2000-3000 元之間，私人交流充電樁平均單價可取 1500 元，據乘聯會數據，2022 年國內新能源車保有量為 1310 萬臺，銷量為 650 萬臺。中汽協預測 2023年中國新能源汽車銷量 900 萬輛，高盛預測中國新能源車銷量 2025 年有望達到 1500 萬

101、臺。我們假設 2023 年中國新能源車銷量為 900 萬輛，2024 年 1200 萬輛，2025 年為 1500 萬輛，假設新能源車報廢率為國際平均報廢率 8%，可以估算 2023-2025 年中國新能源車保有量約為2033 萬輛/2974 萬輛/4116 萬輛。據工信部要求，2025 年國內車樁比為 2:1，2022 年車樁比約 2.5:1，我們假設 2023 年-2025年車樁比分別為 2.3/2.2/2。根據以上假設，可以估算中國新能源車充電樁 2023-2025 年市場空間為 286.74 億，335.53 億，455.63 億。其中充電模塊占比為充電樁的 50%，對應市場空間為 1

102、43.37 億元/167.77 億元/227.82 億元，功率器件在充電模塊中的成本占比為 30%左右，對應功率器件市場空間為43.01 億元/50.33 億元/68.34 億元。表表1515：充電樁充電樁行業行業市場市場空間空間估算估算 2022 2023E 2024E 2025E 國內新能源汽車保有量（萬輛）1310 2033.2 2974.544 4116.58 國內新能源汽車保有量增速 67.13%55%46%38%車樁比 2.5 2.3 2.2 2 充電樁保有量（萬臺）524.00 884.00 1352.07 2058.29 充電樁新增量（萬臺）262.00 360.00 468.

103、07 706.22 直流樁新增量（萬臺）104.80 144.00 187.23 282.49 私人樁新增數量（萬臺，主要是交流）170.30 234.00 304.24 459.05 公共樁新增數量（萬臺）91.70 126.00 163.82 247.18 公共直流樁（萬臺）36.68 50.40 65.53 98.87 公共交流樁（萬臺）55.02 75.60 98.29 148.31 交流樁單價（元）1500.00 1350.00 1215.00 1093.50 交流樁市場空間（億元）33.80 41.80 48.91 66.41 直流樁單價（元）按平均 120KW 算 36000.0

104、0 32400.00 29160.00 26244.00 直流樁市場空間（億元）198.07 244.94 286.62 389.22 充電樁合計市場（億元）231.87 286.74 335.53 455.63 充電模塊市場（億元）115.94 143.37 167.77 227.82 功率芯片市場（億元）34.78 43.01 50.33 68.34 磁性元件市場（億元）28.98 35.84 41.94 56.95 資料來源：乘聯會/公安部/工信部/未來智庫/第一電動網/艾瑞咨詢，安信證券研究中心 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告

105、尾頁。28 4.5.4.5.磁性元件是充電模塊價值量占比次高的器件，有望迎來新市場機遇磁性元件是充電模塊價值量占比次高的器件，有望迎來新市場機遇 4.5.1.4.5.1.磁性元件普遍應用電源設備，本土企業擁有成熟的技術基礎磁性元件普遍應用電源設備，本土企業擁有成熟的技術基礎 磁性元件是電子變壓器、電感等的統稱。其中，變壓器是指利用電磁感應原理實現電能變換或把電能從一個電路傳遞到另一個電路的靜止電磁裝置。按照用途將變壓器分為電子變壓器、電力變壓器等。電子變壓器一般指的是輸入為高電壓（例如 220 伏），輸出為低電壓（例如幾伏到幾十伏），功率范圍一般為幾瓦到幾十千瓦之間的變壓器，具有性能穩定、體積

106、小、效率高等優點。電子變壓器在電子設備中占有重要地位，尤其是在電源設備中，交流電壓和直流電壓幾乎都要經過變壓器變換、整流取得。電子變壓器按照用途通常又分為：電源變壓器、開關電源變壓器、音頻變壓器、脈沖變壓器、特種變壓器等等。表表1616：電子變壓器的分類電子變壓器的分類 序號序號 名稱名稱 定義定義 1 電源變壓器 指用于提供電子設備所需電源的變壓器，如整流變壓器、隔離變壓器等。2 開關電源變壓器 指用于開關電源電路中的變壓器，如單端正激變壓器，單端反激變壓器、半橋變壓器、全橋變壓器等。3 音頻變壓器 指用于音頻放大電路和音響設備中的變壓器，如話筒變壓器、輸入變壓器、輸出變壓器、匹配變壓器等。

107、4 脈沖變壓器 指工作在脈沖電路中的變壓器，如觸發變壓器、間歇震蕩變壓器、回掃變壓器、倒相變壓器、脈沖輸出變壓器等。5 特種變壓器 指具有某種特定功能的變壓器，如參量變壓器、穩壓變壓器、超隔離變壓器、傳輸線變壓器、漏磁變壓器等。資料來源：可立克招股說明書、安信證券研究中心 而電感器則是一種儲能元件，利用電磁感應原理，將電能轉化為磁能存儲起來。其結構類似于變壓器，但只有一個繞組。電感器的主要功能是篩選信號、過濾噪聲、穩定電流及抑制電磁波干擾等。圖圖37.37.開關電源變壓器開關電源變壓器 圖圖38.38.電感線圈電感線圈 資料來源：可立克公司官網產品中心、安信證券研究中心 資料來源：可立克公司官

108、網產品中心、安信證券研究中心 4.5.2.4.5.2.磁性元件廣泛應用充電樁領域磁性元件廣泛應用充電樁領域 磁性元件的三大下游市場分別是新能源汽車、光伏和充電樁，其中市面上及正在開發的充電樁均需要大量利用磁性元件作為充電樁中的重要元器件。以銘普利用于直流充電樁的磁集成方案為例，60KW 的直流快充充電站需要使用 8 個磁性元件（4 個變壓器及 4 個諧振電感），120KW 的直流快充充電站需要使用 16 個磁性元件（使用 8 個變壓器及 8 個諧振電感）。行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。29 圖圖39.39.銘普磁集成方案部分電路

109、圖銘普磁集成方案部分電路圖 資料來源：銘普公司官網、安信證券研究中心 磁性元件在充電樁中主要以 AC 共模電感、PFC 電感、諧振電感、主變壓器等形式存在，主要起到功率因數校正、電壓變換、安全 隔離、消除 EMI 等作用。而相較傳統充電樁而言，目前越來越受到市場青睞的快充直流充電樁對于磁性元件的需求會更高，快充充電樁發展的趨勢也會推動磁性元件行業市場的拓展，大功率、模塊化即將成為充電樁磁性元件行業技術發展的大趨勢。依據磁性元件在總成本價值量的結構性占比，我們預計磁性元件 2023-2025 年僅在國內充電樁領域新增市場為 35.84 億元，41.94 億元，56.95 億元。行業深度分析行業深

110、度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。30 5.5.相關標的相關標的 5.1.5.1.奧?？萍紛W?？萍?公司創立于 2004 年，2020 年在深交所上市，至今已在充儲電能源領域深耕 18 年，業務布局從消費電子延伸到新能源汽車及光伏領域。2017-2021 年，手機快充升級疊加客戶開拓順利，公告披露，公司營收從 11.53 億元增至 42.45 億元，年復合增速達 38.52%；歸母凈利潤從0.51 億元增至 3.44 億元，年復合增速達 60.89%；2022 年前三季度公司業績逆勢增長，實現營收 33.49 億元，YoY+12.90%；實現歸母凈利

111、潤 3.81 億元，YoY+53.25%。公告披露，公司在新能源汽車領域通過收購智新控制與飛優雀分別進入動力域控（MCU、BMS、VCU、PDCU、VDU 等）及充儲電能源（直流充電樁、充電模塊、OBC、DC/DC、無線充等）領域，據公司公告，智新控制與東風、上汽、紅旗、日產、本田、大眾、高合、長城等車企已展開合作，在充電樁/充電模塊領域，公司已入圍國網招標，可為客戶提供充電樁等解決方案。圖圖40.40.奧?？萍紶I業收入情況奧?？萍紶I業收入情況 圖圖41.41.奧?？萍細w母凈利潤情況奧?？萍細w母凈利潤情況 資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 5.2.5.

112、2.歐陸通歐陸通 公司成立于 1996 年，2020 年在深交所上市。公司是國內開關電源領域的領先企業，主要產品包括電源適配器、服務器電源、通訊電源和動力電池充電器等，可廣泛應用于辦公電子、網絡通信、動力電池設備、純電交通工具、新能源等眾多領域。在純電交通工具領域，據公司 2022 年 4 月在投資者問答平臺披露，OBC 車載電源研發項目正在持續推進主營配合純電動交通工具客戶定制化電源需求。據企查查，2022 年 8 月公司成立子公司蘇州市安世博能源科技有限公司，主營集成電路芯片及產品制造、汽車零部件研發、新能源汽車電附件銷售、充電樁銷售等。據公司官微，2022 年 12 月，公司在 2022

113、 第三屆中國國際充電樁運營商大會上首次發布多款充電模塊產品，包括 75KW ACDC 液冷模塊、63KW DCDC 液冷模塊、30KW 雙向 ACDC 模塊、25KW 雙向 ACDC 模塊，均采用 SiC 技術設計，推升效率極佳，并且符合國際歐規、美規等嚴苛 EMI/EMC 等規格要求，目前充電模塊業務拓展正在積極推進當中。0 010102020303040405050營業收入（億元）營業收入（億元）0 01 12 23 34 45 5歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。31 圖圖42.42.歐陸通

114、營業收入情況歐陸通營業收入情況 圖圖43.43.歐陸通歸母凈利潤情況歐陸通歸母凈利潤情況 資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 5.3.5.3.環旭電子環旭電子 公司成立于 2003 年，2012 年于上交所主板上市。公司是全球 EMS（電子設計制造）領導廠商，在 SiP(System-in-Package)模塊領域居行業領先地位，同時向國內外知名品牌廠商提供設計(Design)、生產制造(Manufacturing)、微小化(Miniaturization)、行業軟硬件解決方案(Solutions)以及物料采購、物流與維修服務(Services)等全方位

115、 D(MS)2 服務。公司銷售服務與生產據點遍布亞洲、歐洲、美洲及非洲四大洲。在汽車電子領域，公司主要產品包括照明控制類、智能座艙類（顯示控制板、域控制板、NDA等）、以及 Powertrain（動力系統相關）和 Power Module，主要客戶包括各大 IC 廠（英飛凌、Wolfspeed 等）、Tier 1（麥格納、博格華納等），以及整車廠（Rivian、Lucid Motors等）。圖圖44.44.環旭電子營業收入情況環旭電子營業收入情況 圖圖45.45.環旭電子歸母凈利潤情況環旭電子歸母凈利潤情況 資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 5.4.5

116、.4.英杰電氣英杰電氣 公司成立于 1996 年，2020 年公司在創業板掛牌上市，是國內光伏電源龍頭企業。公司圍繞電源相關鄰域進行布局，廣泛應用于光伏、泛半導體和新能源汽車充電樁等鄰域。得益于光伏行業的火熱需求，公司業績近年來保持高速增長。根據 Wind 顯示，2017 年至 2021 年，公司營收從 2.77 億元增至 6.60 億元，年復合增速達 24.24%；歸母凈利潤從 0.72 億元增至 1.57億元，年復合增速達 27.52%；2022 年前三季度公司業績逆勢增長，實現營收 7.72 億元，YoY+63.60%；實現歸母凈利潤 2.08 億元，YoY+71.62%。未來隨著公司電

117、池片、半導體以及充電樁產品在客戶端的逐步驗證、放量，公司有望實現增量成長。0 010102020303040405050營業收入（億元）營業收入（億元）0 01 12 23 34 45 5歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）0 010102020303040405050營業收入（億元）營業收入（億元）0 01 12 23 34 45 5歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。32 根據企查查數據，2016-2017 年，公司分別成立 2 家全資子公司（蔚宇電氣、晨冉科技），切入新能源充電樁行業。根據 2

118、022 年 4 月公司投資者關系活動公告，蔚宇電氣在充電樁領域是國內第一家拿到美國 UL 認證的企業，產品在菲律賓、美國均有銷售。2022 年 11 月公司發布定增預案，擬募集資金總額不超過 4 億元，其中擬投入 2.1 億用于新能源汽車充電樁擴產項目。圖圖46.46.英杰電氣營業收入情況英杰電氣營業收入情況 圖圖47.47.英杰電氣歸母凈利潤情況英杰電氣歸母凈利潤情況 資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 5.5.5.5.東微半導東微半導 蘇州東微半導體股份有限公司成立于 2008 年,于 2022 年在上海證券交易所科創版上市，專注半導體器件技術創新,

119、擁有多項半導體核心專利。公司產品品類與產品規格豐富，深耕以新能源汽車直流充電樁、車載充電機、儲能和光伏逆變器、5G 基站電源及通信電源、數據中心服務器電源、UPS 電源和工業照明電源等為代表的工業級與汽車級應用領域,與頭部廠商保持穩定、持續的戰略合作關系。根據公告顯示，東微半導第一批制作并量產充電樁用高壓超級結 MOSFET 器件，在 2016 年量產實現 650V、80A 快恢復 GreenMOS 產品，強勢切入直流充電樁領域，實現了進口替代、打破了國外壟斷，使得充電樁成本有效降低，提供國產化芯片，為近國內充電樁的快速推廣提供了芯片基礎。圖圖48.48.東微半導營業收入情況（億元）東微半導營

120、業收入情況（億元）圖圖49.49.東微半導歸母凈利潤情況（億元）東微半導歸母凈利潤情況（億元）資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 5.6.5.6.宏微科技宏微科技 江蘇宏微科技股份有限公司成立于 2006 年，于 2021 年上海證券交易所科創板上市。主要從事電子元器件及電子設備的設計、研發、制造與銷售，計算機軟件的開發與銷售，自營和代理各類商品及技術的進出口業務。根據 Wind 顯示，2017-2021 年，公司營收從 2.09 億元增至 5.51 億元，歸母凈利潤由 0.06 億元提升至 0.69 億元，2022 年前三季度公司實現營收 6.15億元

121、，歸母凈利潤 0.61 億元。0 02 24 46 68 81010營業收入（億元）營業收入（億元）0 00.50.51 11.51.52 22.52.5歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）01234567820182019202020212022Q1-Q30112232019202020212022Q1-Q3 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。33 根據公司公告，公司產品集中應用于工業控制，部分產品應用于新能源發電（光伏逆變器、無功補償裝置、有源電力濾波器等）、新能源大巴汽車空調、新能源汽車電控系統、新能源汽車充電樁和白色家電（變

122、頻空調、冰箱和電磁爐）等多元化領域。在新能源領域，公司主要客戶群有盛弘股份、科士達、英可瑞等眾多優秀企業。根據 2022 年 11 月 11 日投資者關系活動記錄表，受益于半導體行業下游市場需求的推動，特別是在新能源汽車（電機控制器、充電樁）、新能源發電、“十三五”節能環保產業發展規劃等一系列國家政策措施的支持下，我國 IGBT 市場需求持續快速增長，宏微科技在第三季度訂單數增加，整體產能數大幅增加。圖圖50.50.宏微科技營業收入情況（億元）宏微科技營業收入情況（億元）圖圖51.51.宏微科技歸母凈利潤情況（億元）宏微科技歸母凈利潤情況（億元）資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：

123、Wind，安信證券研究中心 5.7.5.7.京泉華京泉華 公司成立于 1996 年，2017 年于深圳證券交易所中小板掛牌上市。公司是國內磁性元器件和電源行業具有領先競爭優勢的專業供應商，公司經營范圍廣闊，一般經營項目包括電子變壓器、電源濾波器、電感、電抗器等磁性元器件，光伏逆變器，新能源汽車充電設備、UPS 不間斷電源、新能源器件、汽車電子、電力電子及醫療電子產品的研發及銷售。根據 Wind 顯示，2017-2021 年，公司營收從 11.4 億元增至 19.1 億元，2022 年前三季度公司實現營收17.87 億元，歸母凈利潤 1.15 億元。公司以磁性元器件生產為基礎，以電源及特種變壓器

124、開發為特色，形成了可靠性高、質量穩定、技術先進、應用領域廣泛、規格品種齊全的產品線。伴隨著近年來國際產業轉移、國內信息化建設的不斷深入，企業營運范圍進一步擴大到全球。根據 2021 年 5 月 6 日投資者關系活動記錄表，公司已經在汽車電子領域深耕多年，積累了部分優質的客戶資源。公告披露，截至目前，公司新能源車載磁性元器件產品已積累了華為、比亞迪、美固、法雷奧、KOSTAL等客戶資源，公司已通過上述客戶審廠和產品認證，并實現了批量供貨。-0.50.51.52.53.54.55.56.5營業收入00.10.20.30.40.50.60.70.8歸母凈利潤 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報

125、告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。34 圖圖52.52.京泉華營業京泉華營業收入情況收入情況（億元）（億元）圖圖53.53.京泉華歸母凈利潤情況京泉華歸母凈利潤情況（億元）（億元）資料來源：wind,安信證券研究中心 資料來源：wind,安信證券研究中心 5.8.5.8.可立克可立克 深圳可立克科技股份有限公司，成立于 2004 年，2015 年于深交所上市。公司是著名的磁性元件和電源技術解決方案供應商。公司的主要經營產品包括充電電源、消費類終端適配器、LED 驅動器、傳統磁性元件、新能源磁性元件、AC/DC 車載充電器、逆變器等。根據 Wind 顯示，2017-2021

126、 年，公司營收從 9.24 億元增至 16.49 億元，2022 年前三季度公司實現營收19.81 億元，歸母凈利潤 0.73 億元。公告披露，在充電樁領域，公司已量產 15KW-30KW 級別的充電樁模塊用磁性元件；成功研發水冷式 40KW 級別的充電樁模塊用磁性元件；開發出了單拓撲結構、高可靠性、高功率密度的50KW&60KW 的快充三相水冷變壓器和電感；超級快充方面，公司開發出了 175KW&350KW 超級快速充電樁用水冷高頻磁性元件?？斐浜统壙斐浯判栽a品具有高效率、低噪聲、高可靠性、高性價比等優點。公司進一步鞏固行業技術領先優勢，為公司的利潤增長提供了有力的保障。圖圖54.54

127、.可立克營業收入情況可立克營業收入情況（億元）（億元）圖圖55.55.可立克歸母凈利潤情況可立克歸母凈利潤情況（億元）（億元）資料來源：wind,安信證券研究中心 資料來源：wind.安信證券研究中心 5.9.5.9.盛弘股份盛弘股份 公司成立于 2007 年，于 2017 年在深交所創業板上市，專注于電力電子技術，從事電力電子設備的研發、生產、銷售和服務。根據 Wind 顯示，2017-2021 年，公司營收從 4.51 億元增至 10.21 億元，2022 年前三季度公司實現營收 9.34 億元。根據公司公告，公司電動汽車充電樁產品主要包括直流樁和交流樁、一體式和分體式等多種產品類型；充電

128、樁模塊涵蓋 15kW、20kW、30kW、40kW 等功率等級。充電樁業務方面，隨著新能源車滲透率不斷上升，公司海外認證及渠道不斷鋪設中。根據中關村儲能產業技術聯盟051015202500.20.40.60.811.21.4051015202500.511.522.5 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。35 數據，中國儲能 PCS 廠商中，盛弘股份的全球出貨量排名第六位。電能質量業務具有產品與品牌優勢，未來有望保持穩健增長。圖圖56.56.盛弘股份營業收入情況盛弘股份營業收入情況（億元）（億元）圖圖57.57.盛弘股份歸母凈利潤情況

129、盛弘股份歸母凈利潤情況（億元）（億元）資料來源：wind,安信證券研究中心 資料來源：wind.安信證券研究中心 5.10.5.10.綠能慧充綠能慧充 公司創立于 1992 年，于 1999 年上市，在 2022 年收購綠能慧充數字技術有限公司，以向新能源充電和儲能業務轉型。公司深耕充電樁業務，公司充電樁產品的核心組件自主研發，全系列充電產品適用各類充電場景。在大功率群充系統方面使用星環功率分配專利技術，與同行業其他主流技術相比，其優勢體現在成本低、功率分配自由與靈活度高、可靠性高，綜合性價比高。根據公告顯示，子公司綠能慧充數字技術有限公司業務覆蓋全國市場區域，目前業務經營正常，充電樁業務已實

130、現全系列產品覆蓋全產業應用場景，儲能業務相關產品的研發和市場工作也正在積極開展。同時公司發力拓寬海外充電樁市場，海外市場開拓主要針對歐洲及東南亞市場。圖圖58.58.綠能慧充營業收入情況綠能慧充營業收入情況（億元）（億元）圖圖59.59.綠能慧充歸母凈利潤情況綠能慧充歸母凈利潤情況（億元）（億元）資料來源：wind,安信證券研究中心 資料來源：wind.安信證券研究中心 5.11.5.11.道通科技道通科技 公司成立于 2004 年，于 2020 年在上海證券交易所科創板上市，專注于汽車智能診斷、檢測分析系統及汽車電子零部件的研發、生產、銷售和服務，產品主銷美國、德國、英國、澳大利亞等 50

131、多個國家和地區，是全球領先的汽車智能診斷、檢測和 TPMS(胎壓監測系統)產品及服務綜合方案提供商之一。根據 Wind 顯示，2017-2021 年，公司營收從 7.22 億元增至 22.54億元，歸母凈利潤從 0.91 億元增至 4.39 億元，2022 年前三季度公司實現營收 15.44 億元，歸母凈利潤 1.02 億元。公司現階段充電樁業務發展態勢良好，2022 年 9 月公司在接受機構調研時表示，充電樁業務實現持續發展，已入圍德國復興銀行 KFW439/440/441 補貼項目，除此之外，還入圍德國、奧地利、意大利及法國等多國多個補貼項目。根據 2022 年 10 月 28 日-11

132、月 30 日投資者關系02468101200.20.40.60.811.21.400.511.522.53-4-3-2-101 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。36 活動記錄表顯示，公司直流樁目前 40KW-240KW 各功率段已經全部通過歐美相關認證并上市銷售了，另外公司已布局了 360KW 和 480KW 的超充樁產品，目前在做測試認證；同時充電樁軟件也于 2022 年 9 月份在軟件產品上線發布。圖圖60.60.道通科技營業收入情況道通科技營業收入情況（億元）（億元）圖圖61.61.道通科技歸母凈利潤情況道通科技歸母凈利潤情

133、況（億元）（億元）資料來源：wind,安信證券研究中心 資料來源：wind,安信證券研究中心 6.6.風險提示風險提示 行業景氣度不及預期。行業景氣度不及預期?，F階段充電樁的快速發展，很大程度上得益于國家新理念、新政策的提出，一旦新政策的落實情況和預計有出入，則會很大程度影響行業景氣度。宏觀經濟復蘇不及預期。宏觀經濟復蘇不及預期。受疫情影響，經濟下行時間長，帶來的影響深遠，該種影響會很大程度抑制宏觀經濟的復蘇，進而導致市場需求下降、企業產能降低。行業競爭加劇風險。行業競爭加劇風險?，F階段伴隨著國家的大力支持和優惠政策的推出，加之該產品經濟效益高、盈利能力強，會導致很多企業簇擁而上，進而使得行業

134、競爭加劇。市場測算不及預期風險。市場測算不及預期風險。根據行業現有政策和數據進行市場空間測算，存在實際情況不及預期風險。0510152025012345 行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。37 行業評級體系行業評級體系 收益評級：領先大市 未來 6 個月的投資收益率領先滬深 300 指數 10%及以上；同步大市 未來 6 個月的投資收益率與滬深 300 指數的變動幅度相差-10%至 10%；落后大市 未來 6 個月的投資收益率落后滬深 300 指數 10%及以上；風險評級：A 正常風險，未來 6 個月的投資收益率的波動小于等于滬深

135、300 指數波動；B 較高風險，未來 6 個月的投資收益率的波動大于滬深 300 指數波動；分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師聲明，本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，勤勉盡責、誠實守信。本人對本報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規、研究方法專業審慎、研究觀點獨立公正、分析結論具有合理依據，特此聲明。本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明 安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）經中國證券監督管理委員會核準，取得證券投資咨詢業務許可。本公司及其投資咨詢人員可以為證券投資人或客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或間接的有償咨詢服務。

136、發布證券研究報告，是證券投資咨詢業務的一種基本形式，本公司可以對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向本公司的客戶發布。行業深度分析行業深度分析/電子電子 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。38 免責聲明免責聲明 。本公司不會因為任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該等信息及資料的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告發布當日的判斷，本報告中的證券或投資標的價格、價值及投資帶來的收入可能會波動

137、。在不同時期，本公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，本公司將隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，但不保證及時公開發布。同時，本公司有權對本報告所含信息在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司向客戶發布的本報告完整版本為準，如有需要，客戶可以向本公司投資顧問進一步咨詢。在法律許可的情況下，本公司及所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融

138、產品等相關服務，提請客戶充分注意?？蛻舨粦獙⒈緢蟾鏋樽鞒銎渫顿Y決策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可以取代客戶自身的投資判斷與決策。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，無論是否已經明示或暗示，本報告不能作為道義的、責任的和法律的依據或者憑證。在任何情況下，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告版權僅為本公司所有，未經事先書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表、轉發或引用本報告的任何部分。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“安信證券股份有限公司研究中心”，且不得對本報告進行任

139、何有悖原意的引用、刪節和修改。本報告的估值結果和分析結論是基于所預定的假設，并采用適當的估值方法和模型得出的，由于假設、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值結果和分析結論也存在局限性，請謹慎使用。安信證券股份有限公司對本聲明條款具有惟一修改權和最終解釋權。安信證券研究中心安信證券研究中心 深圳市深圳市 地地 址：址：深圳市福田區福田街道福華一路深圳市福田區福田街道福華一路 1919 號安信金融大廈號安信金融大廈 3333 樓樓 郵郵 編：編：518026518026 上海市上海市 地地 址：址：上海市虹口區東大名路上海市虹口區東大名路 638638 號國投大廈號國投大廈 3 3 層層 郵郵 編：編：200080200080 北京市北京市 地地 址：址：北京市西城區阜成門北大街北京市西城區阜成門北大街 2 2 號樓國投金融大廈號樓國投金融大廈 1515 層層 郵郵 編：編：100034100034