1、 本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。證券研究報告證券研究報告行業動態行業動態 重點推薦非銀金融板塊的重點推薦非銀金融板塊的“開門紅”行情“開門紅”行情 核心觀點核心觀點 受益于中國經濟復蘇預期，春節期間海外中概、港股、A50 普漲（恒生指數：+2.92%；恒生科技指數：+5.35%；FTSEA50 期貨：+3.12%），風險偏好顯著上行，非銀與金融科技板塊作為市場 beta 前鋒，建議重點配置！首推直接受益的券商與交易所板

2、塊：首推直接受益的券商與交易所板塊：券商處于基本面與估值雙低，賠率高，勝率不斷提升，注冊制蓄勢待發，催化可期；交易所政策利好不斷落地，地位顯著抬升，估值“錨”穩固，隨市場成交抬升與利率維持相對高位,業績預期差不斷上行。繼續推薦資負兩端雙擊的保險板塊：繼續推薦資負兩端雙擊的保險板塊：資產端地產風險不斷緩釋，經濟復蘇之下長端利率易上難下，權益市場回暖，彈性充足。負債端雖未見長險明顯轉好，但最差的時候或已過去，隨經濟復蘇有望不斷轉好。金融科技板塊政策監管常態化，建議關注競爭格金融科技板塊政策監管常態化，建議關注競爭格局改善、基本面向好、處于估值修復中的個股。局改善、基本面向好、處于估值修復中的個股。

3、推薦股票組合推薦股票組合 A 股：頭部 alpha+beta：東方財富、同花順、中國人壽；高彈性：廣發證券、指南針、東方證券 H 股：頭部 alpha+beta：香港交易所、中金公司、中國平安；高彈性：華興資本、眾安在線、360 數科 風險提示：海外因素發酵，權益市場波動，擾動非銀板塊估值。維持維持 強于大市強于大市 趙然 021-68801600 SAC 編號:s1440518100009 SFC 編號:BQQ828 吳馬涵旭 SAC 編號:S1440522070001 發布日期：2023 年 01 月 29 日 市場表現市場表現 相關研究報告相關研究報告 -29%-19%-9%1%11%2

4、022/1/172022/2/172022/3/172022/4/172022/5/172022/6/172022/7/172022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/17非銀金融上證指數非銀金融非銀金融 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 目錄目錄 核心觀點.1 行情回顧.4 行業概況.4 重要新聞.9 公司公告.11 WWnUvYkYpYaXvNyQ7NdNaQmOnNoMtQkPrRpOkPnOoP9PrRwPuOpPoQuOrMoN 1 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 證券證券行業行業 證券板塊面臨業績復蘇

5、與估值上修雙擊：1）由于疫情影響超預期減弱，市場風險偏好提升，A 股成交量預計持續放大，券商業績回暖在即。春節期間，疫情對社會生活影響低于預期，引發港股、A50 指數再度上漲，預計 2023 年 H1 滬深股基成交額同比增速將超 15%，證券行業基本面改善具備確定性；2）全面注冊制蓄勢待發，若加速落地將成為核心催化。當前證券公司投行業務收入占比僅約 10%，若伴隨兩會進程，注冊制深化改革加速，IPO 審核程序優化，資本市場持續擴容，券商投行業績占比大幅提升將推升板塊估值中樞上移。核心指標向好：節前資金避險情緒濃厚，交易量基數低，節后成交量釋放空間較大。春節前一周股票市場日均交易額為 7422

6、億元，周度環比+0.33%；截至該周四，兩融余額為 15306 億元，周度環比-0.55%。該月初至除夕前日均交易額為 7624 億元，同比-33.16%；去年初至除夕前日均交易額為 7624 億元，同比-33.16%。外圍市場方面：美國非農數據發布，外圍市場預期美聯儲加息進一步放緩，提前降息的預期升溫。美國 12 月新增非農就業人數為 22.3 萬高于預期但低于前值，失業率為 3.5%低于預期和前值，勞動參與率為62.3%高于預期和前值，但平均時薪增速為 4.6%低于預期和前值使工資通脹螺旋擔憂緩解，疊加 12 月消費者物價指數 CPI 和核心 CPI 同比增速分別為 6.5%和 5.7%均

7、低于前值，使投資者預期美聯儲 2 月放緩加息 25 個基點且終點利率預期降至 4.75%-5%，甚至可能為了美國經濟軟著陸而提前開啟降息。估值低、賠率大：當前證券行業估值仍在 2018 年 10 月的歷史低位，對應 2023 年證券公司指數市凈率約 1.1 倍，賠率較大。個股方面，龍頭 Alpha+Beta：A 股首推同花順、東財 23 年歸母凈利增速分別約為+30%/+25%，H 股首推中金公司受益港股市場彈性和注冊制龍頭；高彈性優選指南針、廣發證券、東方證券、華興資本。港股市場及交易所港股市場及交易所 1 月以來港股市場復蘇趨勢延續，恒生指數上漲 14.70%，恒生科技指數+16.58%，

8、顯著跑贏 MSCI World Index 的+6.34%；資產端，港股整體市值當前為 40.66 萬億港元，較 12 月底+13.99%，收復 40 萬億港元大關；資金端，受節假日影響交投活躍度小幅回落；1月以來港股ADT為1336.76億港元，較12月整體-1.33%，但較 22Q4 整體仍+12.91%；其中南向資金凈流入 135.22 億港元，ADT 環比-3.74%，占比為 15.89%；衍生品有所回落但延續強勢，期貨 ADV49 萬張，期權 ADV73 萬張。利率方面，隨著美聯儲加息周期結束預期加強，hibor 見頂后下滑明顯但仍處高位。6Mhibor 為 4.28%，較 12 月

9、底-1.41pct，但 2022 年初至今以來仍+3.96pct；預計港交所保證金投資收益高峰將出現在 23 年Q1、Q2。從做空成交金額占比來看，1 月以來港股賣空成交金額占比提升至 19.59%，環比+1.11pct；截至 1 月13 日，空倉金額占總市值的比例為 1.18%，較 12 月底下降 0.03pct。我們重申：港交所不僅僅在于“底倉”邏輯，當前時點更是“向上彈性”。當前時點，業績預期差不 2 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 斷向上，政策利好可能帶來超預期的短期乃至中長期影響。2023 年，資產端的重要上市制度改革 18C 的落地將為香港 IPO 市場帶來更多的

10、向上動能；資金端的人民幣港股通的落地將有助于豐富香港市場的資金供給。保險保險行業行業 1 月 16 日-20 日，A 股方面，中信保險 II 指數-0.70%，跑輸中信非銀金融指數，跑輸滬深 300 指數。港股方面，香港保險 II 指數+0.30%，跑輸香港金融指數，跑輸恒生指數。負債端來看，壽險方面，短期可關注競品走弱背景下 2023 開門紅超預期，全年來看隨著疫情對負債端的沖擊逐步消退，壽險行業有望在居民風險防范意識提升、銷售人員線下展業回歸常態和險企積極推動產品創新的帶動下迎來復蘇，預計國壽、平安 23 年 NBV 增速分別為+5.3%、+3.8%。財險方面，短期關注防疫政策優化后新車銷

11、量的增長和險企豐厚準備金儲備對賠付率上升的平滑作用，長期看好新能源車滲透率提升下行業馬太效應的提升和非車險業務的持續優化。資產端來看，政策利好頻出助力地產風險緩釋，險企的房地產投資敞口有望迎來邊際改善；同時疊加防疫政策優化后宏觀經濟復蘇，長端利率有望上行、權益市場有望回暖，有望帶動險企業績修復。截至 2023 年 1 月 28 日，10 年期國債收益率較 2022 年末累計回升 9.88BP；滬深 300 指數較 2022 年末累計回升8.00%。預計國壽、平安 23 年歸母凈利潤增速分別為+44.5%/+31.7%，而眾安 22 年還受到匯兌損益的影響，向上彈性更大，預計眾安 22/23 年

12、歸母凈利潤分別為-11.11/9.25 億元。上市險企發布上市險企發布 2022 年年 12 月保費收入。月保費收入。壽險方面，疫情影響線下展業，保費增速普遍承壓。2022 年 1-12 月保費收入增速為：太保（+6.07%）太平（+4.10%）人保（+0.80%）新華（-0.23%）國壽（-0.77%）平安（-3.91%），增速較 1-11 月：太平（+0.87pct）國壽（-0.44pct）太保（-0.48pct）新華（-1.28pct）平安（-1.31pct）人保（-1.38pct）。2022 年單 12 月保費收入增速為：太平（+18.54%）太保（-5.58%）國壽（-10.53%）

13、平安（-17.93%）新華（-24.03%）人保（-25.05%）。險企 12 月保費增速普遍承壓，預計主因疫情防控政策調整后感染人數有所增加，一方面對銷售人員線下展業造成負面影響，另一方面對需求端也有一定抑制作用。財險方面，全年保費實現穩健增長，非車險貢獻主要增量。2022 年 1-12 月保費收入增速為：眾安（+16.15%）太保（+11.60%）平安（+10.37%）人保（+8.26%）太平（+2.83%），增速較 1-11 月：眾安（+0.66pct）太平（+0.49pct）太保（-0.05pct）平安（-0.51pct）人保（-0.98pct）。2022 年單 12 月保費收入增速為

14、：眾安（+23.63%）太保（+11.12%）太平（+9.30%）平安（+5.71%）人保（-0.92%）。人保單 12 月保費同比小幅下降主因意健險保費單 12 月同比-37.70%。車險方面，2022 年1-12 月保費收入增速為：太保（+6.75%）平安（+6.60%）人保（+6.22%）。非車險（含意健險）方面，2022 年 1-12 月保費收入增速為：平安（+19.13%）太保（+18.88%）人保（+10.96%）。當前主要上市險企仍處估值底部，安全邊際充足，建議關注保險板塊的結構性行情機會。隨著疫情對負債端的沖擊逐步消退，壽險行業有望在居民風險防范意識提升、銷售人員線下展業回歸常

15、態和險企積極推動產品創新的帶動下迎來復蘇，但當前代理人脫落仍在持續、增員難問題仍未消解、以重疾險為代表的保障型產品需求仍未見明顯改善，預計 2023 全年 NBV 將呈現弱復蘇態勢。權益市場經歷此前調整后整體處于低位，在促進經濟發展利好政策的帶動下有望迎來回暖，而隨著我國宏觀經濟逐步企穩回升，長端利 3 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 率亦有望上行，帶動險企固收投資收益提升。當前 P/EV 估值友邦 1.69x、平安 0.60 x（A 股）/0.64x（H 股）、太保 0.44x（A 股）/0.33x（H 股）、國壽 0.74x（A 股）/0.27x（H 股）、新華 0.37

16、x（A 股）/0.22x（H 股）；中國財險 2022 年 P/B 為 0.61x，眾安在線 P/B 為 2.10 x。財險方面，推薦眾安在線（H）、中國財險（H）；壽險方面，推薦中國人壽（A/H）、中國平安（A/H）、友邦保險（H）、中國太保（A/H）、新華保險（A/H）。金融科技與普惠金融跟蹤金融科技與普惠金融跟蹤 消費金融行業嚴監管常態化，中小機構出清，競爭格局改善：消費金融行業嚴監管常態化，中小機構出清，競爭格局改善：23 年 1 月，監管表態“14 家平臺企業金融業務專項整改已經基本完成”，階段性整改轉為常態化監管，行業供給側改革或進入收尾期，符合要求的頭部助貸機構有望面臨更優競爭環

17、境；平臺經濟健康發展的金融支持措施將陸續出臺，其中消金機構將綜合考慮消費市場恢復下的產品定價、借貸額度、貸款周期等，加大讓利扶持和信貸傾斜力度，推動實體經濟快速復蘇。首推“科技+金融+產業”循環催化下頭部信貸科技機構 360 數科，預計 23 年公司凈利潤同比+18%至48.9 億元，給予 23 年 6.85 倍 P/E。1）疫后經濟修復，用戶還款能力提升，風險成本下降：歷史上，公司消費信貸用戶還款意愿較強，逾期受還款能力影響較大，因此經濟復蘇后，借款人收入恢復正常帶動公司風險成本下降。2）消費場景復蘇，公司將增加投放，釋放信貸增量：公司撮合信貸交易量的規模，取決于對 23 年信用風險的判斷，

18、當判斷較為樂觀時，會加大投放量從而提升貸款規模。3）信用環境改善，利率定價有望觸底反彈：由于監管指導和主動推行客群上浮策略，公司大幅調整利率定價，22Q3-IRR 水平降至 21.7%，未來隨著信用環境改善，利率將有上調空間。推薦股票池推薦股票池 A 股 龍頭龍頭 alpha+betaalpha+beta：東方財富、同花順、中國人壽 高彈性：高彈性：廣發證券、指南針、東方證券 H 股 龍頭龍頭 alpha+betaalpha+beta：香港交易所、中金公司、中國平安 高彈性：高彈性：華興資本、眾安在線、360 數科 風險提示風險提示 海外因素發酵，權益市場波動，擾動非銀板塊估值。4 證券證券

19、行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 行情回顧行情回顧 大盤表現大盤表現 1 月 16 日至 1 月 20 日，滬深 300 指數報 4181.53，較上周末+2.63%，上證綜指報 3264.81，較上周末+2.18%，中證全債（凈價）指數報 103.27，較上周末-0.19%。板塊及個股表現板塊及個股表現 1 月 16 日至 1 月 20 日，非銀行金融（中信）指數+3.59%，證券 II（中信）指數+5.36%，保險 II（中信）指數-0.70%，多元金融（中信）指數+11.66%，非銀板塊跑贏滬深 300 指數和上證綜指。1 月 16 日至 1 月 20 日，非銀板塊漲幅排名前三的個

20、股為中航產融（+32.44%）、國盛金控（+22.66%）、瑞達期貨（+12.42%）；跌幅排名前三的個股為中國人壽（-5.12%）、新華保險（-2.24%）和中國人保（-0.93%）。圖表圖表1：1 月月 16 日至日至 1 月月 20 日非銀金融板塊跑贏滬深日非銀金融板塊跑贏滬深 300 圖表圖表2 2：2023 年以來非銀金融板塊跑贏滬深年以來非銀金融板塊跑贏滬深 300 指數指數 資料來源：Wind，中信建投 資料來源：Wind，中信建投 行業概況行業概況 證券 圖表圖表3：1 月月 16 日至日至 1 月月 20 日券商板塊漲幅前五名日券商板塊漲幅前五名 股票簡稱股票簡稱 股票代碼股

21、票代碼 周收盤價周收盤價 周漲跌幅周漲跌幅%周換手率周換手率%周相對滬深周相對滬深 300300 漲跌幅漲跌幅%周相對非銀周相對非銀 板塊漲跌幅板塊漲跌幅%國盛金控 002670.SZ 9.69 22.66 84.68 20.03 19.07 華鑫股份 600621.SH 11.94 10.97 35.52 8.34 7.38 山西證券 002500.SZ 6.02 9.45 29.22 6.82 5.87 紅塔證券 601236.SH 8.30 8.92 29.45 6.29 5.34 財達證券 600906.SH 8.87 8.57 31.14 5.94 4.98 資料來源：Wind，中信

22、建投 5 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表4：1 月月 20 日券商板塊日券商板塊 A/H 溢價溢價 證券簡稱證券簡稱 A A 股代碼股代碼 A A 股收盤價股收盤價 H H 股代碼股代碼 H H 股收盤價股收盤價(RMB)(RMB)A/HA/H 股溢價股溢價(%)(%)廣發證券 000776.SZ 17.80 1776.HK 11.41 55.97 華泰證券 601688.SH 13.13 6886.HK 8.82 48.89 中信建投 601066.SH 27.35 6066.HK 7.31 274.37 海通證券 600837.SH 9.42 6837.HK 4

23、.82 95.61 中原證券 601375.SH 3.94 1375.HK 1.10 258.84 招商證券 600999.SH 14.60 6099.HK 7.53 93.88 中信證券 600030.SH 21.67 6030.HK 15.99 35.49 國泰君安 601211.SH 14.49 2611.HK 8.46 71.19 中國銀河 601881.SH 9.94 6881.HK 3.78 163.09 光大證券 601788.SH 16.28 6178.HK 5.38 202.74 申萬宏源 000166.SZ 4.21 6806.HK 1.40 200.59 國聯證券 601

24、456.SH 12.16 1456.HK 3.69 229.39 東方證券 600958.SH 11.03 3958.HK 4.21 161.97 中金公司 601995.SH 40.03 3908.HK 15.32 161.29 資料來源：Wind，中信建投 圖表圖表5 5：七天質押式回購加權利率七天質押式回購加權利率 圖表圖表6 6：滬深滬深 300 指數和中證綜合債（凈價）指數指數和中證綜合債（凈價）指數 資料來源：Wind，中信建投 資料來源：Wind，中信建投 圖表圖表7 7：股票日均成交金額和占流通市值比股票日均成交金額和占流通市值比 圖表圖表8 8：股票兩融余額及周度環比股票兩融

25、余額及周度環比 資料來源：Wind，中信建投 資料來源：Wind，中信建投 保險 6 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表9：1 月月 16 日至日至 1 月月 20 日保險板塊周漲跌幅日保險板塊周漲跌幅 股票股票 簡稱簡稱 A A 股股 代碼代碼 周收周收 盤價盤價 周漲周漲 跌幅跌幅%周換周換 手率手率%周相對滬深周相對滬深 300300 漲跌幅漲跌幅%周相對非銀塊漲周相對非銀塊漲跌幅跌幅%對應對應 H H 股代碼股代碼 H H 股周收股周收 盤價盤價(RMB)(RMB)A/HA/H 溢溢 價價(%)(%)中國人保 601319.SH 5.30-0.93 9.65-3

26、.56-4.52 1339.HK 2.33 127.89 新華保險 601336.SH 33.13-2.24 7.60-4.87-5.83 1336.HK 19.15 73.00 中國太保 601601.SH 26.29 1.31 3.57-1.32-2.28 2601.HK 18.72 40.46 中國平安 601318.SH 52.10-0.48 3.40-3.11-4.06 2318.HK 53.73-3.04 中國人壽 601628.SH 36.10-5.12 5.70-7.75-8.71 2628.HK 12.99 178.00 資料來源：Wind，中信建投 圖表圖表10：2022

27、年年 1-11 月保險業總體收入（億元）月保險業總體收入（億元）20222022 年年 1 1-1111 月月 20212021 年年 1 1-1111 月月 同比同比 原保險保費收入 43704 41644+4.9%1、財產險 11546 10575+9.2%2、人身險 32159 31069+3.5%（1）壽險 22996 22050+4.3%（2）健康險 8155 7896+3.3%（3）人身意外傷害險 1008 1123-10.2%資料來源：銀保監會，中信建投 圖表圖表11：2022 年年 11 月底資產規模（億元）月底資產規模（億元）20222022 年年 1111 月底月底 202

28、12021 年年 1212 月底月底 較上年末較上年末 資產總額 269380 248874+8.2%凈資產 27356 29306-6.7%財產險公司總資產 27094 24513+10.5%人身險公司總資產 231467 213895+8.2%資料來源：銀保監會，中信建投 圖表圖表12：2022 年年 11 月底保險業資金運用余額（億元）月底保險業資金運用余額（億元）20222022 年年 1111 月底月底 20222022 年年 1111 月底占比月底占比 20212021 年年 1212 月底占比月底占比 較上年末（較上年末（pctpct）銀行存款 27814 11.2%11.3%-

29、0.1pct 債券 101341 40.9%39.0%+1.9pct 股票和證券投資基金 31840 12.8%12.7%+0.1pct 其他投資 87031 35.1%37.0%-1.9pct 合計 248026 100.0%100.0%資料來源：銀保監會，中信建投 圖表圖表13：2022 年年 12 月上市財險保費收入（億元）月上市財險保費收入（億元）原保險保費收入原保險保費收入 2022 年年 12 月月 2021 年年 12 月月 同比同比 中國平安 282.49 267.23+5.71%中國太保 144.45 130.00+11.12%中國人保 427.57 431.56-0.92%

30、7 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 原保險保費收入原保險保費收入 2022 年年 12 月月 2021 年年 12 月月 同比同比 中國太平 21.09 19.30+9.30%眾安在線 20.51 16.59+23.63%資料來源：Wind，中信建投 圖表圖表14：2022 年年 12 月上市壽險保費收入（億元）月上市壽險保費收入（億元）原保險保費收入原保險保費收入 2022 年年 12 月月 2021 年年 12 月月 同比同比 中國人壽 238.00 266.60-10.53%中國平安 344.60 419.89-17.93%中國太保 78.50 83.14-5.58%新

31、華保險 63.48 83.57-24.03%中國人保 50.23 67.02-25.05%中國太平 104.28 87.97+18.54%資料來源：Wind，中信建投 8 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表 17：香港市場香港市場/港交所周度跟蹤港交所周度跟蹤 資料來源：香港交易所，中信建投 9 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 重要新聞重要新聞 1.1.【央行【央行|印發關于進一步支持外經貿企業擴大人民幣跨境使用促進貿易投資便利化的通知】印發關于進一步支持外經貿企業擴大人民幣跨境使用促進貿易投資便利化的通知】為進一步便利跨境貿易投資人民幣使用，更好滿足

32、外經貿企業交易結算、投融資、風險管理等市場需求，近日，商務部和中國人民銀行聯合印發關于進一步支持外經貿企業擴大人民幣跨境使用促進貿易投資便利化的通知。通知強調，各地商務主管部門和人民銀行分支機構要深入學習貫徹黨的二十大和中央經濟工作會議精神，充分認識跨境人民幣業務服務實體經濟、促進貿易投資便利化的積極作用，及時摸排和對接行業企業需求，結合當地實際采取針對性舉措，為人民幣跨境使用創造良好環境。2.2.【央行【央行|召開主要銀行信貸工作座談會支持國民經濟和社會發展重點領域、薄弱環節】召開主要銀行信貸工作座談會支持國民經濟和社會發展重點領域、薄弱環節】2023 年 1 月10 日，人民銀行、銀保監會

33、聯合召開主要銀行信貸工作座談會，研究部署落實金融支持穩增長有關工作。會議要求，人民銀行、銀保監會、各主要銀行要全面貫徹落實黨的二十大和中央經濟工作會議精神，保持對實體經濟的信貸支持力度，加大金融對國內需求和供給體系的支持，做好對基建投資、小微企業、科技創新、制造業、綠色發展等重點領域的金融服務，保持房地產融資平穩有序，推動經濟運行整體好轉，為全面建設社會主義現代化國家開好局起好步提供有力的金融支持。3.3.【上交所【上交所|出臺通知進一步強化退市風險揭示】出臺通知進一步強化退市風險揭示】2023 年 1 月 13 日晚間，在中國證監會指導下，上交所發布 關于加強退市風險公司2022年年度報告信

34、息披露工作的通知，同時配套修改相關公告格式指南，要求已被實施財務類退市風險警示的上市公司（以下簡稱退市風險公司）在年度報告披露前增加風險提示頻率及針對性，包括區分不同情形進行重點提示、按要求披露年度報告編制及審計進展等，旨在推動相關上市公司及其會計師事務所等主體歸位盡責，審慎評估并充分揭示退市風險，及早明確市場預期，彰顯上交所進一步嚴格落實退市制度、保護投資者利益的決心。4.4.【上交所【上交所|構建企業數字化服務生態以數字化轉型賦能實體經濟】構建企業數字化服務生態以數字化轉型賦能實體經濟】為深入貫徹新發展理念、加快構建新發展格局，上交所積極推動科技與業務深度融合，推進市場服務數字化轉型，提升

35、服務實體經濟質效。在強化實體經濟服務的過程中，上交所充分發揮數據和技術優勢，立足公益，努力建設企業數字化服務生態，助力上市公司和擬上市企業高質量發展。其中，上證 e 系列產品支持上市公司發展，上證路演中心構建市場主體發布渠道，星企航平臺服務擬上市企業成長。5.5.【證監會【證監會|發布公開募集證券投資基金信息披露電發布公開募集證券投資基金信息披露電子化規范金融行業標準】子化規范金融行業標準】近日，證監會、人民銀行聯合發布公開募集證券投資基金信息披露電子化規范金融行業標準，自公布之日起施行。隨著公募基金市場的快速發展，公開披露的基金信息日益增多。制定公開募集證券投資基金信息披露電子化規范，通過信

36、息技術手段將披露信息規范化、結構化、數據化，有利于提升信息生成、交換、校驗、應用的效率，在基金信息披露義務人、基金監管機構和投資者之間搭起數據交換的橋梁，對保障公募基金公開透明運作起到積極作用。下一步，證監會將繼續推進資本市場信息化建設，著力做好基礎標準制定工作，推動行業信息披露領域標準研制，不斷夯實科技監管基礎。6.6.【證監會【證監會|修訂證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法及其配套規則】修訂證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法及其配套規則】為進一步鞏固資管業務規范整改成效，更好發揮私募資管業務服務實體經濟功能，促進形成專業穩健、規范發展的行業生態，證監會在總結資管業務規范整改經驗

37、基礎上，積極回應市場合理訴求，針對部分規定適應性不足等問題，對資管規定作了修訂。主要修訂內容為：一是規定證監會基于審慎監管原則對經營機構私募資管業務實施差異化監管。二是放管結合，促進私募股權資管業務充分發揮服務實體經濟功能。對私募股權資管計 10 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 劃分期繳付、擴募、費用列支、組合投資等規制進行一系列優化，適應私募股權資管業務投早、投小等業務特點，同時強調防范“明股實債”等違規行為。三是適當提升產品投資運作靈活度，更好滿足市場需求。包括完善集合資管計劃人數限制規定、允許最近兩期均為 A 類 AA 級的期貨公司投資場外衍生品等非標資產等。四是進一步

38、完善風險防控安排。包括完善私募資管計劃負債杠桿比例限制，加強逆回購交易管理，強化關聯交易規制等。7 7.【央行【央行|首次披露流通中數字人民幣余額】首次披露流通中數字人民幣余額】人民銀行發布數據：2022 年 12 月社會融資規模增量為1.31 萬億元，比上年同期少 1.05 萬億元。另外，自該月起，“流通中貨幣（M0）”含流通中數字人民幣。截至 12 月末，流通中數字人民幣余額為 136.1 億元。就在 2022 年 12 月，央行數字人民幣 App 試點城市擴展至廣東、江蘇、河北、四川全省，至此已形成 17 個省市的 26 個試點地區。保險 1.1.【財政部【財政部|發布關于修訂金融企業財

39、務快報有關事項的通知】發布關于修訂金融企業財務快報有關事項的通知】財政部 1 月 12 日發布的關于修訂金融企業財務快報有關事項的通知指出，為進一步做好金融企業財務快報工作，全面及時掌握全國金融企業的財務狀況及資產質量情況，依據有關規定，財政部對金融企業財務快報以及編報說明進行了修訂。自 2023 年一季度起，執行企業會計準則第 25 號-保險合同（新保險準則）的保險類金融企業，除按規定填報主要指標表和財務快報補充表，還需填報主要指標表（新保險準則）。2.2.【銀保監會【銀保監會|首次提出并明確監管統計工作歸口管理要求】首次提出并明確監管統計工作歸口管理要求】1 月 9 日，銀保監會發布銀行保

40、險監管統計管理辦法。與銀行保險監管統計領域現行管理辦法和規制相比，辦法對以下五方面內容予以重點規范：一是辦法首次提出并明確監管統計工作歸口管理要求，對監管統計管理機構和銀行保險機構歸口管理部門職責予以明確和界定。二是突出數據質量管理要求。三是強調數據安全保護，辦法在職責范圍、統計資料管理制度、監督檢查中增加了涉及數據安全保護的監管內容。四是對接數據治理要求。五是重視數據價值實現。3.3.【深圳金管局【深圳金管局|到到 20252025 年財富管理總規模達年財富管理總規模達 3030 萬億元】萬億元】1 月 9 日，深圳金管局發布關于加快建設深圳國際財富管理中心的意見。其中提到，到 2025 年

41、，銀行、證券、保險、基金、信托等財富管理總規模達 30 萬億元以上。支持保險公司合規開發年金保險、分紅保險、萬能保險等新型人壽保險，深化變額年金保險試點，提升在個人養老金融產品市場的競爭力。推動設立粵港澳大灣區保險服務中心，探索深港澳保險資金跨境運用。4.4.【上海銀保監局【上海銀保監局|上海保險業前上海保險業前 1111 月原保費收入月原保費收入 19181918 億元】億元】1 月 11 日，上海銀保監局發布數據顯示，2022 年前 11 月，上海轄內保險公司原保險保費收入累計 1918 億元，其中，財產險原保險保費收入為605 億元，人身險原保險保費收入為 1313 億元。原保險賠付支出

42、累計 598 億元，其中，財產險原保險賠付支出 301 億元，人身險原保險賠付支出 297 億元。5.5.【銀保監會【銀保監會|擴大商業車險自主定價系數浮動范圍】擴大商業車險自主定價系數浮動范圍】1 月 12 日，銀保監會發布關于擴大商業車險自主定價系數浮動范圍等有關事項的通知。其中，明確商業車險自主定價系數的浮動范圍由0.65，1.35擴大到0.5，1.5；要求各銀保監局加強屬地監管，引導各公司合理設定各地區自主定價系數均值范圍和手續費上限，同時持續做好車險市場監測和車險費率回溯監管；穩妥確定轄區內政策執行時間并向銀保監會備案，執行時間原則上不得晚于 2023 年 6 月 1 日。同時，還要

43、求保險公司優化和保障車險產品供給，提升車險承保理賠服務水平。11 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 6.6.【銀保監會【銀保監會|2022|2022 年處罰銀保機構年處罰銀保機構 46204620 家，罰沒家，罰沒 28.9928.99 億元】億元】1 月 13 日，銀保監會發布乘風破浪奮楫篤行2022 年銀保監會監管工作綜述。其中提到，2022 年處罰銀行保險機構 4620 家，處罰責任人員 7561 人次，罰沒 28.99 億元。保險資金運用余額增長 9%，銀行保險機構新增債券投資超過 11 萬億元；保險業賠付 1.5 萬億元，短期出口信用保險賠付金額較年初增長 11.26

44、%。農業保險保費規模實現全球第一，提供風險保障 4.15 萬億元，大病保險已覆蓋 12.2 億城鄉居民。具有養老功能的商業保險責任準備金超過 5 萬億元，個人養老金開戶人數超過 1800 萬。7.7.【中保協【中保協|印發農業保險產品開發指引】印發農業保險產品開發指引】1 月 13 日，保險業協會正式印發 農業保險產品開發指引。指引是保險業首次從行業自律層面制定農業保險領域的產品開發指導性文件。人保財險、太保產險、國壽財險等 8 家公司參與制定。指引分為總則、基本要求、產品分類、開發流程、命名規則、條款要求、費率要求、報備要求、修訂清理、組織保障、附則等十一章共 49 條，覆蓋農業保險產品開發

45、全過程，可為保險公司農業保險產品開發提供較為詳細的指導。公司公告公司公告 1.【方正證券】公司預計 2022 年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 191,340 萬元至 209,500 萬元，同比增加 9,112 萬元至 27,272 萬元，同比增長 5%至 15%?？鄢墙洺Ｐ該p益后，公司預計 2022 年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 184,500 萬元至 202,100 萬元，同比增加 8,768 萬元至 26,368 萬元，同比增長 5%至 15%。2022 年，面對復雜的經營環境，公司踐行“新起點、新動能、新高度”的發展主題，實現各項業務穩健發展、主要財務指標穩步提升。2.【中信

46、證券】本公司境外全資子公司中信證券國際的附屬公司 CSIMTNLimited 于 2022 年 3 月 29 日設立本金總額最高為 30 億美元的境外中期票據計劃，此中票計劃由中信證券國際提供擔保。發行人于 2023年 1 月 17 日在中票計劃下發行兩筆票據，發行金額合計 5,060 萬美元。本次發行后，發行人在中票計劃下已發行票據的本金總額合計 5.266 億美元。截至公告披露日，公司及控股子公司擔保金額總計人民幣827.06 億元，占公司最近一期經審計凈資產的比例 38.68%。本公司無逾期擔保。3.【申萬宏源】本公司 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期間

47、，歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利 270,000 萬元-350,000 萬元，比上年同期下降 62.76%-71.27%（上年同期盈利 939,836.94 萬元）。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤盈利 253,300 萬元-人民幣 333,300 萬元，比上年同期下降 63.68%-72.40%（上年同期盈利 917,695.63 萬元）?；久抗墒找嬗?0.11 元/股-人民幣 0.14 元/股，上年同期為人民幣 0.38 元/股。4.【華泰證券】2022 年 9 月 16 日，華泰證券股份有限公司收到中國證監會關于核準華泰證券股份有限公司上市證券做市交易業務資格的批復。根

48、據該批復，中國證監會核準公司上市證券做市交易業務資格。2022 年 12 月 30 日，公司 2022 年第一次臨時股東大會審議通過關于公司變更經營范圍并修訂公司章程的議案，同意公司根據上述批復和市場監督管理機構關于企業經營范圍規范表述的相關要求，變更經營范圍并相應修訂公司章程第十四條內容。日前，公司完成了本次經營范圍工商變更登記，并取得了江蘇省市場監督管理局換發的營業執照。5.【光大證券】2023 年 1 月 13 日，光大證券股份有限公司與公司關聯企業中國光大銀行股份有限公司香港分行簽署了保證合同，為全資子公司光大證券金融控股有限公司境外獲取光銀香港 12 億港元借 12 證券證券 行業動

49、態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 款向光銀香港提供連帶責任保證，保證期間為自主合同項下的借款到期日之次日起 3 年。本公司與上海銀行股份有限公司浦西分行簽署了保函授信合同，在此合同項下，可由上海銀行浦西分行為公司全資子公司光證金控的境外貸款分筆出具累計金額不超過人民幣 12 億元的融資性保函，公司向上海銀行浦西分行提供保證擔保。公司在保函授信合同項下，向上海銀行浦西分行申請并簽署了首筆保函申請書，申請為光證金控向上海商業儲蓄銀行股份有限公司辦理的 3 億港元貸款出具融資性保函，本筆擔保金額3.15 億港元，保函期限自保函開立之日起 2 年。6.【中國人?！勘竟镜谒膶枚聲谑螘h的通知和

50、材料于 2022 年 12 月 26 日以書面方式通知全體董事，會議于 2023 年 1 月 16 日在北京市西城區西長安街 88 號中國人保大廈以現場會議方式召開。會議應出席董事 14 名，現場出席 11 名，視頻連線出席 3 名。審議通過了關于集團 2023 年度經營計劃的議案，關于集團公司 2023 年度固定資產投資預算的議案 關，于聘請 2023 年度會計師事務所的議案，關于集團 2023-2025 年整體資產配置規劃和 2023 年度資產配置計劃的議案，關于集團公司（本級）2023-2025 年資產配置規劃和 2023 年度資產配置計劃的議案，關于集團公司與人?？萍己炗?023 年科

51、技服務協議的議案，關于集團 2022 年度消費者權益保護工作情況報告的議案，關于提名宋洪軍先生為公司第四屆董事會非執行董事候選人的議案，關于聘任曾上游先生為公司董事會秘書的議案共九項議案。7.【國金證券】國金證券股份有限公司于 2022 年 8 月 10 日發行了 2022 年度第八期短期融資券，發行金額為人民幣 10 億元，票面利率為 1.90%，發行期限為 156 天，兌付日為 2023 年 1 月 13 日。2023 年 1月 13 日，本公司兌付了該期短期融資券本息共計人民幣 1,008,120,547.95 元。8.【中國人壽】本公司第七屆董事會第二十次會議于 2023 年 1 月

52、12 日以書面方式通知各位董事，會議于 2023 年 1 月 18 日在北京召開。會議應出席董事 8 人，實際出席董事 6 人。會議由執行董事趙鵬先生主持，與會董事經充分審議，通過了關于提名劉暉女士擔任公司副總裁的議案，關于公司 2022 年 4季度償付能力報告的議案兩項議案。9.【紅塔證券】紅塔證券股份有限公司股東昆明產業開發投資有限責任公司持有公司股份 295,875,826股，占公司總股本的 6.27%。其中，累計質押股份 145,065,400 股，占其持有本公司股份比例為 49.03%，累計凍結股份 1,934,600 股，占其持有本公司股份比例為 0.65%。本次凍結不會導致公司第

53、一大股東及其一致行動人發生變更，該事項不會對公司的日常經營、公司治理產生重大影響 10.【湘財股份】根據上市公司股權激勵管理辦法、上海證券交易所上市公司自律監管指南第 2號業務辦理、湘財股份有限公司 2021 年股票期權激勵計劃和中國證券登記結算有限責任公司上海分公司關于股票期權自主行權等相關規定，并結合湘財股份有限公司 2022 年度業績預告披露計劃，現對公司 2021 年股票期權激勵計劃首次授予股票期權第一個行權期限制行權期間，本次股票期權已于 2022 年9 月 15 日進入第一個行權期，行權有效期為 2022 年 9 月 15 日至 2023 年 9 月 14 日。本次限制行權期為20

54、23 年 1 月 21 日至 2023 年 1 月 30 日，在此期間全部激勵對象將限制行權。風險分析風險分析 宏觀經濟劇烈波動，投資虧損風險：疫情反復擾動、海外衰退預期下，國內外消費、投資需求疲軟，經濟增速全年承壓，證券行業的投資業務收入受制于股票和債券市場行情，或有盈利下滑風險。13 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 資本市場成交活躍度低迷的風險：資本市場行情低迷或致使投資者交易活躍度大幅下滑，從而影響證券公司傭金收入。政策發生重大變化給行業帶來的不確定性：金融行業監管政策復雜多變，若證券行業的經營模式和展業方式受新的政策影響，或將產生重大變化。14 證券證券 行業動態報告

55、 請參閱最后一頁的重要聲明 分析師介紹分析師介紹 趙然，趙然，中信建投非銀金融與前瞻研究首席分析師 中國科學技術大學統計與金融系碩士，上海交通大學行業研究院金融科技行業研究員。曾任中信建投金融工程分析師，2018 年 Wind 金牌分析師金融工程第 2 名團隊成員，2020 年，2021 年 Wind 金融分析師非銀金融第 1 名，2020 年，2021年新浪金麒麟非銀金融新銳分析師第 1 名。吳馬涵旭吳馬涵旭 復旦大學碩士，3 年多行研經驗，主要覆蓋證券行業和金融科技（支付/消金/理財等）。15 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 評級說明評級說明 投資評級標準 評級 說明 報

56、告中投資建議涉及的評級標準為報告發布日后6個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A 股市場以滬深300指數作為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數作為基準；美國市場以標普500 指數為基準。股票評級 買入 相對漲幅 15以上 增持 相對漲幅 5%15 中性 相對漲幅-5%5之間 減持 相對跌幅 5%15 賣出 相對跌幅 15以上 行業評級 強于大市 相對漲幅 10%以上 中性 相對漲幅-10-10%之間 弱于大市 相對跌幅 10%以上 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：（i）以勤勉

57、的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告,結論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。法律主體說明法律主體說明 本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監會許可的投資咨詢業務資格，本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格證書編號已披露在報告首頁。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國

58、際）證券有限公司在香港提供。本報告作者所持香港證監會牌照的中央編號已披露在報告首頁。一般性聲明一般性聲明 本報告由中信建投制作。發送本報告不構成任何合同或承諾的基礎，不因接收者收到本報告而視其為中信建投客戶。本報告的信息均來源于中信建投認為可靠的公開資料，但中信建投對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載觀點、評估和預測僅反映本報告出具日該分析師的判斷，該等觀點、評估和預測可能在不發出通知的情況下有所變更，亦有可能因使用不同假設和標準或者采用不同分析方法而與中信建投其他部門、人員口頭或書面表達的意見不同或相反。本報告所引證券或其他金融工具的過往業績不代表其未來表現。報告中所含任何具有

59、預測性質的內容皆基于相應的假設條件，而任何假設條件都可能隨時發生變化并影響實際投資收益。中信建投不承諾、不保證本報告所含具有預測性質的內容必然得以實現。本報告內容的全部或部分均不構成投資建議。本報告所包含的觀點、建議并未考慮報告接收人在財務狀況、投資目的、風險偏好等方面的具體情況，報告接收者應當獨立評估本報告所含信息，基于自身投資目標、需求、市場機會、風險及其他因素自主做出決策并自行承擔投資風險。中信建投建議所有投資者應就任何潛在投資向其稅務、會計或法律顧問咨詢。不論報告接收者是否根據本報告做出投資決策，中信建投都不對該等投資決策提供任何形式的擔保，亦不以任何形式分享投資收益或者分擔投資損失。

60、中信建投不對使用本報告所產生的任何直接或間接損失承擔責任。在法律法規及監管規定允許的范圍內，中信建投可能持有并交易本報告中所提公司的股份或其他財產權益，也可能在過去 12 個月、目前或者將來為本報告中所提公司提供或者爭取為其提供投資銀行、做市交易、財務顧問或其他金融服務。本報告內容真實、準確、完整地反映了署名分析師的觀點，分析師的薪酬無論過去、現在或未來都不會直接或間接與其所撰寫報告中的具體觀點相聯系，分析師亦不會因撰寫本報告而獲取不當利益。本報告為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式轉發、翻版、復制、發布或引用本報告全部或部分內容，亦不得從未經中信建投書面

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