中國互聯網行業：ChatGPT&AIGC在中國市場的發展前景-230209（12頁）.pdf

1、2023年2月9日招銀國際招銀國際環球市場丨睿智投資|行業研究中國互聯網行業優于大市ChatGPT&AIGC在中國市場的發展前景（維持）中國消費互聯網高度普及率及不斷提升的企業數字化程度將為AIGC產業提供中國互聯網行業龐大發展潛力，中國市場的可變現的商用場景豐窗且規?？捎^。龍頭科技企業賀賽一，CFA例如阿里巴巴、百度和騰訊在幾年前便開始部署AI及類ChatGPT技術發展，（852）3916 1739在不久的將來會優先從企業端變現開始實現技術商業化。由于中國有豐富的電商、教育、線上客服、金融、廣告、軟件開發、提升工作效率等商用場景，提陶冶升工作效率和競爭力的訴求會加速該技術商業化滲透，我們認為

2、長期來看C.hkGPT技術將與AI及云技術結合，MaaS或為長期商業化方向之一。其他應用方陸文韜向還包括機器人、智能駕駛、服務系統、醫療醫護服務、高端制造、成為內容.hk工業化的核心引學等。相關報告ChatGPT引領AIGC產業發展。ChaiGPT是OpenAI公司推出的文本生成類Baidu BIDU USCore busines預訓練模型，相比于以往AI對話模型，ChatGPT在跟進問題、上下文語言理解和拒絕不適當請求等多方面展現出顯著優勢，在上線短時間內吸引廣泛關注。ChatGPT及其他AIGC大模型與應用在2022年迎來加速發展，主因在應BiBi（BILUS）EySon用落地及技術選代方

3、面的重要進展。應用落地方面，ChatGPT訪問量在23年1月已突破6億人次，微軟2023年1月宣布進一步拓展與OpenAI合作并將7Fe其AI模型集成至其主要產品線。在技術選代方面，ChatGPT及AIGC產業鏈的發展需要更好的大模型（Transformer/BERT/INe）及更多優質模型的開Baidu BIDU US)源）進行訓練、更多的數據（GPT-3等文本大模型已突破千億參數量）和更isinsight-20Jan2023低的算力成本。所以在中國市場龍頭科技公司擁有更強的技術選代競爭實力，尤其是在芯片受限的情況下算力的提升需要比較高的投入。shon-pandemic12Jan2023AI

4、GC產業化方向眾多、前景廣間。我們認為AIGC在需要高效處理大量客戶需求、創意性內容行業以及標準化生產行業均有較大的應用空間，在諸如歸TEN納性文字工作、代碼開發相關工作、圖象生成領域及智能客服等領域均有廣阿的產業化前景。我們認為中國領先的人工智能云廠商都有能力（數據、算（700 HK）力、模型）來提供類ChatGPT的服務，但因為各公司業務各有側重，各廠商growthtrach在AIGC領城的應用或形成差異化。如百度已宜布其類ChatGPT產品“文心一言”即將于3月推出；騰訊的混元大模型是集計算機視覺，自然語言理解，多模態理解能力于一體。阿里巴巴“鹿班”可短時間內完成大量banner圖、海報

5、圖和會場圖的設計，有效提升工作效率。此外，模型訓練成本快速下降也有望為AIGC大規模商用提供支撐。目前我國相較國外在AI算法和技術層面存在差距，但在數據量及應用場景端相對占優，利用好場景及數據端的優勢有望助力縮小差距AIGC產業鏈已見維形。AIGC產業鏈可劃分為基礎設苑層、中間層及應用層。1）基礎設施層廠商主要為中間層及應用層廠商提供預訓練模型等基礎設施，掌握AIGC核心模型和算法能力，具備較高技術門檻，主要通過開放API和提供MaaS解決方案進行變現，典型企業包括OpenAI、谷歌、DeepMind、百度和科大訊飛等；2）中間層廠商基于預訓練大模型生成場景化小模型，幫助不同垂直領域實現AIG

6、C的快速部署；3）應用層廠商主要面向C端提供AIGC相關服務，典型企業包括微軟、百度、阿里巴巴和騰訊等。數請參閱尾頁之免責聲明SPCMBR）或http:/低告加微進一步了解，數請參閱笑文報告#page#2023年2月9日招銀國際VChatcPT：引領AIGC產業發展ChatGPT（Chat Generaive Pre-Trained Transformer）是AI研究公司OpenAl推出的文本生成類預訓練模型，采用Web瀏覽器上的對話形式交互，不僅能滿足與人類進行對話的基本功能，同時能夠回答跟進問題、承認錯誤、質疑不正確的前提和拒絕不適當的請求。ChatGPT還可以駕取各種風格和文體，具備代碼

7、編輯能力、基礎腦力工作處理能力等一系列常見文字輸出任務。相比于傳統AI對話模型，ChatGPT具備多項優勢功能，從而實現應用價值和使用體驗的顯著提升：1）能夠認知自身不足并進一步提出跟進問題以更好解答用戶問題；2）能夠理解上下文，實現連續對話，提高用戶交互體驗；3）能夠質疑用戶提出的不合理問題與前提假設；4）能夠拒絕用戶提出的不合理/不合法請求與問題。圖1：ChatGPT：功能特點跟進提問上下文理解質疑問題拒絕不合理請求tstdsmglcisssrgihatophsiistieoIstwgttatsteutnfemtifyaeotmnesitatarimemayhavebnmritmehote

8、irs資料來源：OpenAl，招銀國際環球市場相較于OpenAI此前研發的GPT1-3，ChatGPT核心技術優化在于引入RLHF（ReinforcementLearningfromHumanFeedback，人類反饋強化學習）的訓練方式，從而在訓練中增強了人類對模型輸出結果的調節，促使模型輸出結果更具備理解性。RLHF訓練框架主要分為三步：1）在初步模型中AI訓練師同時作為用戶和AI角色，協助AI創作期望的回答，通過監督學習的方式優化模型的輸出結果；2）訓練師根據模型對同一個提問所做出的不同輸出結果進行排序，并通過該數據訓練出獎勵模型；3）根據獎勵模型對模型輸出的結果進行打分，運用強化學習算

9、法PPO不斷選代和優化模型輸出數請參閱#page#2023年2月9日招銀國際M圖2：ChatGPT：RHLF訓練框架會安BeE0000資料來源：OpenAl，招銀國際環球市場ChatGPT等文本生成類預訓練模型是AIGC產業（Al-GeneratedContent，人工智能生產內容）最早商業化落地的核心賽道之一。除了在文本領域的應用以外，AIGC在代碼、圖像視頻、游戲等多領城均有望落地應用，有望進一步升級內容創作方式，提升內容創作效率和降低內容創作成本，長期來看內容創作質量有望高于相關領域專業人員。在中國消費互聯網市場，無論是社交還是電商領域，視頻化的趨勢和內容比例越來越高。所以消費互聯網產業

10、將是AIGC在中國市場落地的重委場景之一圖3：AIGC相關應用領城2020年2022年約2025年？約2030年？約2050年？2020年之前垂直領域的文案詐騙垃圾信息識別終稿，水平高于更長的文本終稿，水平高于文本領域換寫，實現可精基礎文案撰寫翻譯人類平均值二稿專業寫手調（科學論文等）初稿基礎問答回應根據文本生成終版更長的代碼根據文本生成初支持更多語種單行代碼補足多行代碼生成應用程序，比全職更準確的表達代碼領域版應用程序領城更垂直開發者水平更高藝術終稿，水平高于模仿（產品設計終稿（產品設計圖像領域圖標專職藝術家、設建筑等）建筑等）計師和攝影師AI版Roblox視頻/視頻和3D文件二稿可依個人夢

11、想定的基礎版/初稿301制的游戲與電影游戲領域初級嘗試接近成熟大型模型實現程度成熟應用資料來源：紅衫資本，招銀國際#page#2023年2月9日招銀國際ChatGPT&AIGC：2023年產業迎來加速發展ChatGPT等AIGC應用在2022年的迅速起受到廣泛關注，主因在應用落地以及技術選代方面所取得的重要進展。在應用落地方面，AI研究公司OpenAl于2022年11月推出Al聊天機器人ChatGPT引發全球廣泛關注，在兩周內吸引超過百萬用戶。根據similarweb數據，ChatGPT網站訪問量在2023年1月已達到6.2億人次。此外，微軟于2023年1月23日宣布進一步拓展與OpenAI合

12、作并投資數十億美元以加速AI技術研發，未來微軟將在其消費者和企業產品線應用OpenAI所研發的各類AI模型；2023年2月8日，微軟宣布將GPT-4模型集合至Bing及Edge瀏覽器并開放小范圍測試，預計在未來幾周進行更大范圍的發布。圖4：ChatGPT：網頁應用月訪問人次自上線后激增圖5：Bing:GPT-4功能集合演示（mn）Help plan myWhat artCreatea3700Coursespecialideas canlmenu.anniversarydowith my600trip.kid？50040300WriteaCan you helpmegetfit？rhyming2

13、00poem.100ONov-22Dec-22資斜未源：similarweb，招銀國際環球市場資料未源：微軟，招銀回際環球市場在技術選代方面，ChatGPT及AIGC整體產業鏈的發展得益于更好的模型、更多的數據、更低成本的計算：1）模型方面：DiffusionModel（2015年）、TransformerModel（2017年）、BERT（2018年）、NeRFModel（2020年）等模型的出現使得AI進入大量參數的預訓練模型時代；而且自2020年以來，許多預訓練模型逐漸開源，包括GPT-、GPT-NeoX、OPT、Bloom等，更多開發者可以參與到預訓練模型的使用、優化與研發當中；2）數

14、據方面，自2015年到2020年期間，用于訓練大模型的計算量增加6個數量級，OpenAl旗下GPT-3參數量達到1.750億，顯著高于GPT-1的1.17億參數量。部分預訓練模型在手寫、語音和圖像識別、閱讀理解和語言理解等方面超過人類基準水平。3）更低成本的計算：在模型不斷優化、GPU性能提升和服務器成本優化等因素支撐下，整體計算成本有所降低。#page#page#2023年2月9日招銀國際M圖9：AIGC：產業鏈結構基礎層中間層應用層預訓練模型垂直化、場景化、個性化模型圖像、語音和文字生成等各種各樣的AIGC的應用資料來源：AIGC：商業化前景思考AIGC產業化方向眾多、前景廣閥，MaaS或

15、為長期商業化方向之一我們認為中國領先的人工智能云廠商都有能力（數據、算力、模型）來提供類ChatGPT的服務，但因為各公司業務各有側重，各廠商在AIGC領域的應用或形成差異化。但長期視角下，MaaS（Modelas-a-service）可能是潛在的長期商業化方向之一，模型訓練、維護和部署有望逐步轉移至云端，這樣的方式有助于幫助客戶降低對模型開發和維護的依賴，從而更專注在主業的投入、提升運營效率。而MaaS業務或將為云業務營收帶來較為顯著的增量，我們認為各大云廠商會持續加強對AIGC及類ChatGPT領域的投入，以支撐云業務的長期發展。但短期而言，因ChatGPT仍存在數據時效性低、可靠性不足、

16、及推理短成本較大的問題，大規模的商業化或仍需要較長時間我們認為AIGC在需要高效處理大量客服需求、創意性內容行業以及標準化生產行業均有較大的應用空間，在諸如歸納性文字工作、代碼開發相關工作、圖象生成領城及智能客服等領域均有廣間的產業化前景。此外，機器人、自動駕駛、醫療服務、高端制造等產業均高度依賴模型訓練、圖像識別等AI計算能力，在這些領域AIGC也有較大的應用前景。具體到OpenAIChalGPT產品目前在美國的變現，模式大致分兩種：1）提供API數據接口，執行自然語言處理任務，并按字符數收費；2）ChatGPTPlus提供服務器忙碌時段優先響應等特權，按20美元/人月收取訂閱服務費（于美國

17、時間2023年2月1日發布）。而中國有較為豐富的變現場景，互聯網公司推出ChatGPT類產品后的B端變現起量速度或有望領先于C端。#page#2023年2月9日招銀國際M圖10:API數據接口字符敷收費標準（圖片模型）圖11：數據接口字符數收費標準（語言模型）Language modelsLEARNMOREBase modelsRESOLUTIONPRICE10241024S0.020/BabbageCurieDavinci制512512S0.018/imagS0.0004S0.0005S0.0020S0.0200256256S0.016/mao資料未源：OpenA，招銀國際全球市場資科源：O

18、penA，招銀國際環球市場巨大的算力市場帶來長期的變現機會AI模型背后有高昂的算力成本，盡管A模型往往會選擇開源，但數據集和訓練成果是團隊限制的情況下，國產芯片有望獲得增量市場。訓練成本快速下降或為大規模商用提供支撐據OpenAI官網，GPT模型參數數量隨著選代不斷提升，從GPT-1的1.17億大幅提升至GPT-2/GPT-3的15億/1750億。據估算，2020年完成一次GPT-3訓練需花費460萬美元，但這一成本有望以每年70%的速度下降，至2030年人工智能有望將知識工作者的生產力提升4倍以上，在百分百采用的情況下，人工智能可以增加全球勞動生產率約200萬億美元。我們認為訓練成本的下降將

19、有助于為大規模的商用提供支撐。AIGC：主要產業鏈公司布局OpenAl:全球領先的AIGC基礎設施提供方OpenAl是AI研究公司，旨在為AI應用與研究提供預訓練模型和算法等基礎設施。公司研發多款AIGC產品，包括AI對話模型ChatGPT、代碼生成模型Codex、圖像生成模型DALLE2等?；谄渥匝蓄A訓練模型模型，OpenAl面向企業和開發者提供API調用服務按照API所生成的圖片/字數進行收費。根據路透社報道，OpenAl接受微軟投資后估值達290億美元，對應22年PS接近1000x。公司核心產品包括：1）ChatGPT：人工智能對話模型，能夠回答用戶提出的問題（及跟進問題）、承認自身的

20、錯誤、質疑不正確的假設以及拒絕不合理的要求。自22年11月面向公眾開放半個月內用戶數超過100萬；2）DALLE2：人工智能圖像生成模型，能夠根據用戶自然語言生成圖像和畫作；3）Codex：人工智能代碼生成模型，能夠將自然語言轉化為代碼，主要為微軟GitHubCopiilot提供AI服務支持。#page#2023年2月9日招銀國際M圖12：OpenAl：主要AIGC應用ChatGPTDALLE2Codex資升來源：OpenAl，招銀因際環球市場微軟：深度綁定OpenAl，布局AIGC微軟與OpenAI合作布局AIGC。微軟于2019年投資OpenAI10億美元并達成合作，隨后在2023年1月2

21、3日宣布進一步拓展與OpenAI合作并投資數十億美元以加途AI技術研發，未未微軟將在其消費者和企業產品線應用OpenAI所研發的各類AI模型，具體合作方向包括：1）微軟將增加對開發和部署專用超級計算系統的投資，以加速OpenAl開創性的獨立AI研究。微軟還將繼續構建Azure領先的AI基礎設施，以幫助客戶在全球范國內構建和部署其AI應用程序；2）微軟將在消費者和企業產品中部署OpenAl的模型，并引入基于OpenAI技術的新數字體驗；3）作為OpenAl的獨家云服務提供商，Azure將為OpenAl的所有研究，產品和API服務提供支持。2023年2月8日，微軟宣布將下一代OpenAI大型語言模

22、型集合至Bing及Edge瀏覽器并開放小范圍測試，預計在未來幾周進行更大范圍的發布。整合完成以后，微軟Bing及Edge瀏覽器將為用戶提供更好的搜索體驗、更完整的搜索答案、全新的互動式對話體驗、以及內容創作功能等。圖13：Bing+GPT：互動對話功能圖14：Edge+GPT：Edge工具欄文本內容創作家資料來源微軟，招銀國際環球市場資料來湖微軟，招銀國際環球市場#page#page#2023年2月9日招銀國際M入的需求，機器從無到有經過規劃、行動多輪大規模計算，生成符合用戶需求和專業標準的視覺圖像。在2017年雙11中，Luban每秒可以生成8,000張海報。圖17：阿里巴巴：鹿班智能商品主

23、圖生成鹿班6十出行神器可上飛機狂歡價￥128全場滿100減30元智能生成資料來源：阿里巴巴，招銀國際環球市場騰訊：AIGC加速落地TOC場景NO承￥I44x態理解能力于一體，先后在MSR-VTT、MSVD等五大權威數據集榜單中排名第一。2022年12月騰訊“混元”AI大模型推出國內首個低成本、可落地的NLP萬化大模型，并再次在自然語言理解任務核單CLUE中排名第一。2022年5月騰訊QQ影像中心便在QQ小世界推出國內第一款基于AIGC的“AI戀愛專屬畫”520活動。QQ影像中心將輸入模型的提示詞分為兩圖片主體內容描述和風格描述，能夠穩定生成畫面精致、風格突出的結果。此外騰訊旗下人工智能實驗室騰

24、訊優圖實驗室長期聚焦AI相關能力研發，2022年推出了騰訊云神圖人像變換，基于騰訊優圖領先的人臉識別算法，提供人臉年齡變化、人臉性別轉換、人像動漫化等能力。#page#2023年2月9日招銀國際M圖18：騰訊：QQ小世界AIGC生成效果資料來源：騰訊，招銀國際環球市場AIGC相關企業估值圖19:AIGC相關企業估值收市價市值P/E（X）PIS（x）代碼FOFY22E（百萬關元）FY24E28.128.624.59.4微款MSFT US266.71.985.48610.08.54917514.85544谷歌GOOG US100.01.287.97519.685NvidiaNVDA US222.1

25、546.24351.168.151.320.520.33.2MetaMETAUS183.4480.99017.214.414.24.035BIDU US152.352.64118.316.114.22.92.624百度105.12.02.1阿里巴巴BABAUS278.28213.717817騰訊700 HK382.2466.37927.322.619.25.75.14.620HK15.0108商湯科技2.711.443NANANA78科大訊飛002230CH46.316.02782.149.336.95.0883.1拓爾思19.510.6300229 CH2,09647.636.128.312

26、.88.6143海天瑞聲688787 CH189.61.208NA129.962.032.8219市值加權平均26.26.622.8.5807.2資料來源：彭博，招銀國際環球市場注：截至2月8日收盤#page#2023年2月9日招銀國際V免責聲明及披露分析員聲明對所提及的證券及其發行人的觀點；（2）他們的薪副在過往、現在和將來與發表在報告上的觀點并無直接或間接關系此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的美聯人士（按香港證券及期貨事務監察委員會操作守則的相關定義）（1）并沒有在發表研究報告30日前處置或買賣該等證券；（2）不會在發表報告3個工作日內處置或買賣本報告中提及的該等證券；（3）沒有在

27、有關香港上市公司內任職高級人員；（4）并沒有持有有關證券的任何權益。招銀國際環球市場投資評級買入：股價于未來12個月的潛在漲幅超過15%持有：股價于未來12個月的潛在變幅在-10%至+15%之間賣出：股價于未表12個月的潛在跌幅超過10%未評級：招銀國際證券并未給予投資評級招銀國際環球市場行業投資評級優于大市行業股價于未來12個月預期表現跑贏大市指標同步大市：行業股價于未來12個月預期表現與大市指標相著落后大市：行業股價于未來12個月預期表現跑輸大市指標招銀國際環球市場有限公司地址：香港中環花園道3號冠君大廈45樓電話：（852）39000888傳真：（852）39000800重要披露投資目標

28、、財務狀況和特殊需求考慮進去。而過去的表現亦不代表未來的表現，實際情況可能和報告中所載的大不相同。本報告中所提及的投資價值我回銀存在不確定作為證參出各委約或證券買案的道請，市不構或任何校資、法律，會計或稅務方面的教勢操件建議，本公司及其應員不就報各中的內容對最終操特建設件出任何擔保。我們央定完全由投資者自已承擔風險預測均反映報告初決公開發布時的判島方法?？蛻魬撔⌒淖⒁獗緢蟾嬷兴峒暗那捌感灶A本公司或共附屬關聯機構可能持有報告中提到的公可所如需索取更多有關證券的信息，請與我們聯絡對于接放此份報告的英國投資者對子接放此份報告的美國投資者招銀國際環球市場不是在美國的注冊經紀交易商。因此，招銀國際環

29、球市場不受美國就有關研究報告準備和研究分析頁獨立性的規則的的來。負責操寫本報告的全部或部FINPA規則的限制。本報告僅提供給美因1934年證券交易法（經修訂）規測15a-6定義的“主要機構投資者”，不得提供給其他任何個人。接收本報告之行為即表明問意接變協議不得將本銀告分發就提供給任何其他人。接教本報告的美國收件人如想根據本報告中提供的信息進行任何買賣證參交易，都應僅通過關國注冊的經紀交易商來進行交易。對于在新加坡的教件人本報告由CMBI（Singapore）Pte.Limited（CMBISG）（公司注冊號201731928D）在新加坡分發。CMBISG是在財務顧問法案（新加坡法例第110章）下所界定，并由新加坡金融管理局監管的免財務顧問公司。CMBISG可根據財務顧問條例第32C條下的安排分發其各自的外國實體，附屬機構或其他外國研究機構篇制的告。如果報告在新加坡分發給非證券與期貨法案（新加坡法例第289章）所定義的認可投資者，專家投資者或機構投資者，測CMBISG僅會在法律要求的范國內數請參閱#page#