1、第一章 行業概況樓宇設備是生產和銷售樓宇設備的行業。樓宇設備是指樓房以及商業區樓房的設備，包括有監控系統設備、排水系統設備、照明與供電系統設備、電梯等，是樓房建設的重要組成部分，對樓房的性能及質量起重要作用。圖 樓宇設備行業產業鏈結構圖資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD樓宇設備的不同分類及特點：按照功能分：監控系統設備，由前端音視頻采集設備、音視頻傳輸設備、后端存儲、控制及顯示設備這五大部分組成，其中后端設備可進一步分為中心控制設備和分控制設備；排水系統設備，排水系統就是指排水管道的搜集、運輸、水體的加工處理和排出等設備以一定方式電容量的整體；照明與供電系統設備，一般由接戶線、進戶線、

2、總配電箱、干線、分配電箱、支線和用電設備(燈具、插座)等組成；電梯等。按智能化程度分：傳統樓宇設備；智能樓宇設備，通過通信網絡系統將此5個系統進行有機的綜合，集結構、系統、服務、管理及它們之間的最優化組合，使建筑物具有了安全、便利、高效、節能的特點。截止2023年1月31日，iFinD樓宇設備板塊滬深成分股個數為13，近幾年整體呈現上漲趨勢。企業總市值在近幾年呈現波動趨勢。截止2023年1月31日，企業總市值為702.6124億元。圖 總市值合計資料來源：資產信息網 千際投行 Wind第二章 商業模式和技術發展2.1 樓宇設備產業鏈圖 樓宇設備行業產業鏈全景圖資料來源：資產信息網 千際投行 W

3、ind樓宇設備是重要的中游行業，上游承載設備材料、電子信息、數據服務行業，下游銜接房地產與建筑制造行業。上游原材料以水泥、鋼鐵、鋁合金等為主，而下游以住宅和商業地產開發為主要需求。整條產業鏈傳導作用自下而上，即下游需求影響對樓宇設備的產量及創新需求，進而影響對上游原材料的需求。當前世界樓宇設備行業處于技術成熟期，但是隨著先進制造業和家居智能化生態的進一步發展，樓宇設備的與電子信息技術、自動化控制技術、通信技術等領域的結合，實現集結構、系統、服務、管理及它們之間的最優化組合成為新的發展方向，智能樓宇設備需求不斷上升，樓宇設備行業面臨更大的機遇與挑戰。2.2 商業模式隨著國內經濟逐步恢復與房地產行

4、業的新一輪擴張，樓宇設備的需求即將進入快速上升階段，樓宇設備的發展與智能化創新轉型成為重中之重。從生產流程看，首先購買水泥、鋼鐵、鋁合金等相關原材料，通過購買或自研相關子系統如數字化控制和通信系統，完成對樓宇設備的設計，并最終完成設備制造。因此其成本主要受到水泥等設備材料的價格和通信網絡系統等的成本影響。一般樓宇設備的商業模式大致是購入水泥、鋼鐵等設備材料，扣除生產過程中的機器設備廠房折舊等成本，再減去人員薪酬、電費、運輸費等各種費用，最終出售樓宇設備制成品獲取利潤。樓宇設備利潤影響因素：樓宇設備成品的價格。價格越高，盈利能力越強原材料的價格及設計成本。比如水泥、鋼鐵、鋁合金等設備材料，以及智

5、能樓宇設備中通信系統等子系統，直接關系到企業的盈利水平，這部分屬于可變成本。廠房設備折舊、人工費、運營費、運輸費等。這些成本費用相對來說比較剛性。2.3 技術發展對國內樓宇設備產業的各個專利申請人的專利數量進行統計，排名前十的公司依次為：康力電梯、快意電梯、梅輪電梯、森赫股份、滬寧股份、遠大智能、青鳥消防、通用電梯、華菱精工、展鵬科技。表 國內專利排名前十樓宇設備公司（截至2023年1月31日）資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD樓宇設備工業最根本的任務，就是以最低的資源、能源消耗，以最低的環境、生態負荷，以最高的效率和勞動生產率向社會提供足夠數量且質量優良的高性能樓宇設備產品，滿足社會

6、發展、國家安全、人民生活的需求。（1）數字化、網絡化與集成化樓宇設備樓宇應用現代數字技術，以及現代傳感技術、通信技術、計算機技術、多媒體技術和網絡技術，加快了信息傳播的速度，提高了信息采集、傳播、處理、顯示的性能，增強了安全性和抗干擾的能力，以達到最好的效果。加強樓宇設備網絡的功能發展，通過完備的樓宇局域網絡可以實現樓宇機電設備和家庭住宅的自動化、智能化，可以實現網絡數字化遠程智能化監控。推動樓宇設備集成化發展，將各離散的子系統進行集成，提高智能系統的集成程度，實現多設備信息和資源的充分共享，提高系統的穩定度和可靠度。（2）樓宇設備自動化智能樓宇自動化，在開放性控制網絡技術正在向標準化、廣域化

7、、可移植、可擴展和可交互操作的方向發展，使得智能樓宇在計算機控制通信和設備自動化管理技術方面的要求也不斷提高。推動樓宇設備自動化發展，提升設備自身應對不同環境的能力，提升樓宇設備的工作效率。（3）生態化樓宇設備近幾年隨著新興的環保生態學、生物工程學、新材料學等新技術的發展，也不斷深入滲透到建筑智能化領域中，以實現人類居住環境的可持續發展目標?；诠珗@城市、綠色城市等新理念，有效實現污染物處理與再利用、節能降耗等綜合指標的實現，是樓宇設備發展的重要方向。2.4 政策監管行業主管部門及管理體制國家發展和改革委員會和住房和城鄉建設部對該行業進行宏觀調控。相關政策樓宇設備是房地產等行業的重要組成部門，

8、要實現房地產行業高質量發展，樓宇設備行業必須要不斷創造高質量、高性能的樓宇設備產品以滿足經濟高質量發展的需要。十九大以來，為了促進樓宇設備行業高質量發展，推動行業加速轉型升級，從國家到地方均出臺了一系列扶持政策，為樓宇設備工業加速轉型升級提供了良好保障。表 國家及地方的行業主要法律法規資料來源：資產信息網 千際投行第三章 行業估值、定價機制和全球龍頭企業3.1 行業綜合財務分析和估值方法圖 綜合財務分析資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD圖 行業估值及歷史比較資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD圖 指數PE/PB資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD圖 指數市場表現資料來源：資

9、產信息網 千際投行 iFinD樓宇設備行業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV企業價值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、紅利折現模型、股權自由現金流折現模型、無杠桿自由現金流折現模型、凈資產價值法、經濟增加值折現模型、調整現值法、NAV凈資產價值估值法、賬面價值法、清算價值 法、成 本 重 置 法、實 物 期 權、LTV/CAC（客 戶 終 身 價 值/客 戶 獲 得 成 本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。圖 主

10、要上市公司估值對比資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD圖 遠大智能主營構成資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD圖 上海機電主營構成資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD3.2 行業發展和驅動因子技術創新以傳統樓宇設備生產商向智能樓宇設備轉變，引領產品創新，與終端產品用戶一起實現先期研發介入、后期推廣應用和持續跟蹤改進，構建“產學研用檢”的創新體系，并在實施創新過程中培育用戶。通過技術創新與技術融合，推動樓宇設備智能化、數字化、自動化程度顯著提升，同時基于物聯網等技術實現樓宇設備多主體之間的有效聯動協同，為智慧樓宇建設提供支撐。政策助力為了推動智能樓宇建設、推動制造業轉型升級與高

11、質量發展，國家發改委、住建部等相關部門對樓宇設備行業發展提出新的方向性指導意見與政策支持。地方政府主要從財政補貼、稅費優惠、金融支持、行業引導、行政許可支持等方面給予政策鼓勵。需求擴張隨著國家2500億元支持民營房企融資的 政策落地，新時期房地產支柱型產業的地位沒有改變，推動房地產行業的健康發展成為重要內容，房地產行業迎來新的機遇期，將顯著帶動對樓宇設備的需求，推動行業發展。事件驅動圖 新聞指數資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD3.3 行業風險分析和風險管理表 常見行業風險因子資料來源：資產信息網 千際投行環保風險環保政策和標準日益完善和嚴格,監管和執法力度不斷加大,提高對企業環境整治

12、的要求。隨著公園城市、智慧樓宇等概念的落地實施，樓宇設備行業的生態要求不斷上升，對綠色、環保樓宇設備的需求上升，使得生產和研發成本增加。同時企業在生產流程中的生產要求將進一步提升，將導致企業的環保成本上升。原材料價格波動風險水泥、鋼鐵、鋁合金等原材料的價格上升，可能會導致企業生產成本大幅上升，從而直接影響業績。主要的原材料價格均呈現波動性，對企業穩定經營帶來不利影響。3.4 競爭分析圖 2022年全球樓宇設備企業top10資料來源：資產信息網 千際投行圖 SWOT分析資料來源：資產信息網 千際投行 Wind3.5 發展和行情復盤2022年國內房地產行業波動與轉型，帶動樓宇設備行業整體波動，四季

13、度行業整體下滑，12月受到房地產行業利好政策有所反彈。圖 行業配置比例資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD遠大智能行情復盤與財務狀況圖 PE/PB Bands資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD圖 階段行情數據資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD圖 大宗交易數據資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD圖 融資融券數據資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD3.6 中國企業重要參與者中國企業重要參與者有遠大智能002689.SZ、上海機電600835.SH、廣日股份600894.SH、康力電梯002367.SZ、青鳥消防002960.SZ、快意電梯002774.SZ、梅輪電

14、梯603321.SH、展鵬科技603488.SH、森赫股份301056.SZ、通用電梯300931.SZ等。（1）遠大智能002689.SZ：隸屬于沈陽遠大集團，總部位于遼寧沈陽。2001年成立至今，已發展成為電梯制造、智能機器人、德國協作機器人、核島變頻器、國際商貿等多元化、國際化的智能高端裝備制造企業。產品廣泛應用在軍兵特種武器裝備、航空航天、海洋船舶、軌道交通、新能源汽車制造、機械鈑金加工等領域。（2）上海機電600835.SH：核心業務包括智慧電梯、綠色空調、高效電機、精密液壓、數字印刷等機電一體化、工業自動化、智能制造產品領域，與三菱電機、開利、納博特斯克、ABB、德昌、雷戈伯勞伊特

15、等世界知名企業進行合資合作，共同組建、經營其在華業務，形成了品牌優勢和規模優勢。（3）廣日股份600894.SH：作為國內電梯制造歷史最悠久的企業之一，以電梯業務為核心，向上下游產業鏈延伸。公司經過近五十年的發展，形成了以電梯整機制造及零部件生產、現代服務業及智能制造裝備業三大業務板塊為主的產業一體化經營格局，并引入國際化高端合作項目向相關產業領域拓展，成為科技研發實力和市場競爭能力突出的大型企業。3.7 全球重要競爭者全 球 主 要 競 爭 者 有 Raytheon Technologies 雷 神 技 術 RTX.US、Otis Worldwide 奧 德 斯OTIS.US、KONE通力K

16、NEBV.FH、Schindler迅達集團SCHP.VX、Thyssenkrupp蒂森克虜伯TKA.GR、Fujitec富士達6046.JP、Hyundai Elevator現代電梯017800.KS等。圖 全球主要上市企業資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD（1）Raytheon Technologies 雷神技術RTX.US：是一家美國跨國航空航天和國防集團，總部位于弗吉尼亞州阿靈頓;按收入和市值計算，它是世界上最大的航空航天和國防制造商之一，也是最大的情報服務提供商之一。雷神技術公司生產飛機發動機、航空電子設備、航空結構、網絡安全、導彈、防空系統、衛星和無人機。該公司也是一家大型軍

17、事承包商，其收入的很大一部分來自美國政府。（2）Otis Worldwide 奧德斯OTIS.US：是一家從事開發、制造和銷售電梯、自動扶梯、自動人行道和相關設備的公司。奧的斯總部位于美國康涅狄格州法明頓，是世界上最大的垂直運輸系統制造商，主要專注于電梯、自動人行道和自動扶梯。該公司率先開發了由Elisha Otis于1852年發明的“安全電梯”，該電梯使用一種特殊機構在起重繩失效時將電梯轎廂鎖定到位。奧的斯電梯公司于 1976 年被聯合技術公司收購，但在 44 年后的 2020 年 3 月，它被分拆為一家獨立公司，名為奧的斯全球公司。（3）KONE通力KNEBV.FH：是一家電梯工程公司，成

18、立于1910年，現在總部位于芬蘭赫爾辛基附近的埃斯波。此外，通力還建造和服務自動人行道（公司稱為自動人行道），自動門和大門，自動扶梯和電梯。第四章 未來展望智慧樓宇建設快速推進。最會樓宇是國家智慧城市戰略方針的核心。國家陸續出臺十四五數字經濟發展規劃2022年數字鄉村發展工作要點關于加強數字政府建設的指導意見2022年新型城鎮化和城鄉融合發展重點任務等政策，明確了智慧城市作為我國城鎮化發展和實現城市可持續化發展方案的戰略地位，以及“推進智慧城市建設”的任務，刺激了各地對智慧城市的建設需求，對促進智慧城市和相關行業的發展具有極大的積極作用。房地產支柱性產業地位不會改變。擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035年)與相關講話內容明確指出，房地產是國民經濟的支柱產業，將確保房地產市場平穩發展置于有效防范化解重大經濟金融風險任務之下，并提出向新發展模式平穩過渡。房地產市場將會在“保交樓”的民生底線和“不走老路”的風險底線之上逐步止跌企穩。房地產行業的快速發展，將顯著推動樓宇設備行業發展。智能樓宇設備發展成為重要方向。協同推進樓宇設備智能化、自動化、數字化，基于物聯網等相關技術實現樓宇設備多主體聯動和樓宇系統智能化水平提升，有效提升樓宇設備系統效能提升。