1、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。1 證券研究報告 電子電子 關注關注美國充電樁國產化美國充電樁國產化細則影響細則影響 華泰研究華泰研究 電子電子 增持增持 (維持維持)研究員 黃樂平，黃樂平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究員 陳旭東陳旭東 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究員 丁寧丁寧 SAC No.S0570522120003 +(86)21 2897 2228 研究員 張皓怡張皓怡 SAC No.S

2、0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究員 劉溢劉溢 SAC No.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 聯系人 張宇張宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 聯系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 聯系人 黃禮悅黃禮悅 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行業行業走勢圖走勢圖 資料來源：Wind，華泰研究 2023

3、 年 2 月 19 日中國內地 專題研究專題研究 華泰觀點：華泰觀點：市場表現偏弱，資金聚集市場表現偏弱，資金聚集 ChatGPT 等個別主題等個別主題 上周，受 2/14 公布的美國 1 月 CPI 數據（YoY:6.4%）超彭博一致預期（YoY:6.2%）等影響，納斯達克/費指周五出現回調，一周分別+0.6%/-0.2%。上周 A 股/港股科技股表現偏弱，SW 電子/恒生科技跌 3.3%/2.4%，恒生科技連續 3 周下跌。A 股資金聚集在 ChatGPT 等個別主題。正如我們在關注ChatGPT 熱潮下的冷思考（2/8）中指出，基于大模型的 AI 有望成為新一代生產力工具，長期來看，芯片

4、和算力網絡賣水人有望率先受益（參見：ChatGPT 需要何種算力基礎設施？（2/15），但短期需要留意市場過熱影響。華泰觀點：華泰觀點：關注美國充電樁國產化細則影響關注美國充電樁國產化細則影響 美國政府頒布行政令（2/15），計劃在 2030 年前投資 75 億美金在全美建設50 萬個充電樁網絡，但要求所有政府出資的充電樁在美國國內生產；24 年7 月起，55%以上成本占比為美國零部件，引起國內投資人對國產充電樁及半導體需求的擔憂。充電樁中電子元器件包括（1）連接器，（2）逆變器，（3）IGBT 等。目前中國企業占領先優勢，但美國國產化可能影響中國企業發揮優勢。正如我們在從達沃斯看逆全球化下的

5、“危與機”（2/16）所指出，逆全球化是影響中國科技行業發展的重要因素，“中國+1”成為共識，其中，芯片（歐美芯片法案）和新能源（美國 IRA 法案）成為技術脫鉤焦點。A 股：股：SW 電子下跌電子下跌 3.3%，跑輸上證指數（，跑輸上證指數（-1.1%）上周全部 A 股日均成交額合計 9,903 億元，環比上漲 13.6%。電子板塊漲幅居前企業包括：通富微電（+4.5%）、拓荊科技-U（+4.3%）、視源股份（+3.0%）；跌幅居前企業包括：經緯恒潤-W（-10.1%）、芯?？萍迹?9.8%）、納芯微（-9.8%）。北向資金上周合計凈流入 83 億元，主要增持瀾起科技、京東方 A，減持大華股

6、份、聞泰科技、法拉電子。TMT 其它板塊，SW 通信跌 1.4%，SW 計算機跌 2.0%，SW 傳媒跌 0.5%。港股：港股：恒生科技指數下跌恒生科技指數下跌 2.4%，跑輸恒生指數（，跑輸恒生指數（-2.2%）上周全部港股日均成交額合計 808 億港元，環比下跌 11.7%。恒生科技主要成分股中漲幅居前的企業包括：聯想集團（+3.2%）、嗶哩嗶哩（+2.8%）、攜程集團（+0.8%）；跌幅居前企業包括：明源云（-12.1%）、金山軟件（-9.7%）、瑞聲科技（-9.5%）。傳媒互聯網板塊，百度漲 0.6%，快手跌 2.2%，騰訊跌2.5%，美團跌 2.6%，阿里巴巴跌 4.5%。南向資金上

7、周合計凈流入 44 億元，主要增持美團、小米集團、中國移動，減持騰訊控股、比亞迪股份。海外：海外：納斯達克中概股下跌納斯達克中概股下跌 1.1%，納指上漲，納指上漲 0.6%，標普，標普 500 下跌下跌 0.3%上周納斯達克中概股跌 1.1%，納指漲 0.6%，標普 500 跌 0.3%，費城半導體指數跌 0.2%。十年期美債利率上升 8bp 至 3.82%。半導體板塊漲幅居前為恩智浦（+1.1%）、應用材料（+0.6%）、英偉達（+0.6%），跌幅較大的為臺積電（-5.0%）、東京電子（-4.3%）、AMD 超威半導體（-3.7%）?；ヂ摼W板塊：SEA 漲 1.6%，谷歌跌 0.3%，亞馬

8、遜跌 0.4%，Meta 跌 0.7%。美股汽車板塊：特斯拉漲 5.8%，小鵬漲 2.6%，理想漲 0.8%，蔚來跌 1.2%。上周比特幣漲 12.3%。風險提示：海外疫情升級風險，宏觀下行風險，創新品滲透不及預期風險。本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。(33)(24)(15)(5)4Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23(%)電子滬深300 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。2 電子電子 圖表圖表1：NASDAQ100 前向前向 PE 與十年期美債收益率與十年期美債收益率

9、資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表2：恐懼與貪婪指數和恐懼與貪婪指數和 VIX 恐慌指數走勢圖恐慌指數走勢圖 注：指數往上反映投資者對市場越樂觀（越貪婪），往下反映投資者對市場越悲觀（越恐慌）資料來源：CNN，CBOE，Wind，華泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452012/112013/022013/052013/082013/112014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/0

10、22017/052017/082017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/02(X)S&P 500前向PE納斯達克100前向PE10年美債收益率（右軸）(%)051015202530354001020304050607080902021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/10

11、2021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右軸）2YiZuZgUpY9UxPxPaQbP6MnPoOnPnOkPqQnPkPnPpPbRqQuMwMsOnNNZmNtQ 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。3 電子電子 圖表圖表3：沽空占市場成交額比例沽空占市場成交額比例 vs 恒生指數恒生指數 注：做空比例

12、=全日賣出金額/（市場成交額-Warrant 和 CBBC 金額）資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表4：A 股成交額股成交額 vs 萬得全萬得全 A 指數指數 資料來源：Wind，華泰研究 5%10%15%20%25%30%15,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,00031,00033,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22

13、Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23恒生指數沽空比例（右軸）4,0004,5005,0005,5006,0006,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002021-02-042021-03-062021-04-052021-05-052021-06-042021-07-042021-08-032021-09-022021-10-022021-11-012021-12-012021-12-312022-01-302022-03-012022-03-312022-04-302022-05-302022-06

14、-292022-07-292022-08-282022-09-272022-10-272022-11-262022-12-262023-01-25A股成交額萬得全A（右軸）(億元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。4 電子電子 圖表圖表5：科技硬件板塊科技硬件板塊半導體公司半導體公司上周股價變動一覽上周股價變動一覽 注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價，使用 Wind 一致預期。資料來源：Wind，華泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半導體半導體002156 CH通富微電CNY312 20.632.623.41.

15、61.34.5%12.6%25.2%2.66.02.3688072 CH拓荊科技-UCNY329 260.2107.176.021.013.84.3%10.7%20.0%n.a.n.a.0.0300604 CH長川科技CNY284 46.952.733.510.27.12.4%8.6%5.2%-1.65.92.9688256 CH寒武紀-UCNY321 80.0-28.7-44.937.526.51.1%28.8%46.6%n.a.n.a.0.0ACMR US盛美半導體USD51 12.6N.A.N.A.N.A.N.A.1.0%0.7%63.2%n.a.n.a.n.a.1347 HK華虹半導體

16、USD349 30.6N.A.12.2N.A.1.90.7%1.2%12.1%0.252.713.3688008 CH瀾起科技CNY694 61.151.936.517.211.70.2%10.2%-2.5%3.129.64.3688099 CH晶晨股份CNY343 82.836.727.25.74.3-0.3%6.7%17.5%-1.25.81.7002185 CH華天科技CNY300 9.423.620.62.21.9-1.2%4.9%12.9%-0.87.02.3688120 CH華海清科CNY261 244.459.738.815.59.8-1.3%7.2%8.9%n.a.n.a.0.

17、0603160 CH匯頂科技CNY252 54.979.336.25.74.8-1.5%5.4%9.4%0.00.80.3688126 CH滬硅產業-UCNY564 20.6233.0169.815.912.3-1.5%-1.2%17.1%0.01.00.30522 HKASMPTHKD239 66.39.812.41.41.5-1.6%2.6%19.0%0.12.71.0688521 CH芯原股份-UCNY296 59.4451.9215.011.08.6-1.9%8.0%34.7%n.a.n.a.0.0688018 CH樂鑫科技CNY88 109.454.735.76.14.7-2.2%1

18、.4%21.3%n.a.n.a.0.0688608 CH恒玄科技CNY161 134.185.445.49.47.0-2.2%-1.4%17.7%n.a.n.a.0.0688981 CH中芯國際USD1,683 41.827.238.66.76.5-2.9%-0.1%1.6%-0.21.90.2688048 CH長光華芯CNY168 124.0117.669.134.221.2-3.0%22.0%28.2%n.a.n.a.0.0301269 CH華大九天CNY521 96.0276.1202.564.848.0-3.2%4.0%6.6%n.a.n.a.0.0600584 CH長電科技CNY48

19、4 27.214.813.31.41.3-3.6%1.8%17.9%-1.021.04.20981 HK中芯國際USD1,683 16.6N.A.15.3N.A.2.4-3.7%-3.7%-0.7%0.9242.417.8300623 CH捷捷微電CNY164 22.342.626.58.75.5-4.0%3.2%8.0%-0.11.00.7688012 CH中微公司CNY646 104.856.744.414.010.5-4.1%-0.1%6.9%-2.625.53.8300223 CH北京君正CNY372 77.436.829.06.35.2-4.2%-0.6%9.8%-0.96.82.1

20、002371 CH北方華創CNY1,258 238.059.743.98.66.4-4.2%1.6%5.7%-0.649.03.8688041 CH海光信息CNY1,126 48.4118.672.721.714.5-4.3%12.6%20.7%n.a.n.a.0.0688052 CH納芯微CNY316 312.295.261.618.212.5-4.5%-6.4%-1.7%n.a.n.a.0.0603893 CH瑞芯微CNY351 84.174.546.414.310.0-4.7%11.2%22.2%1.01.20.3300661 CH圣邦股份CNY598 167.459.746.618.5

21、14.1-4.8%-6.0%-3.0%-0.230.25.1603690 CH至純科技CNY119 37.032.522.44.03.0-4.9%-3.6%-2.1%-0.71.81.5300373 CH揚杰科技CNY284 55.424.519.54.73.6-5.1%-2.7%5.3%-0.818.26.1688396 CH華潤微CNY719 54.427.825.06.85.7-5.2%-0.8%3.4%-0.110.04.0688187 CH時代電氣CNY631 51.830.626.34.13.5-5.5%-7.2%-5.1%-0.215.613.6688200 CH華峰測控CNY2

22、58 283.0N.A.36.0N.A.17.2-5.6%2.9%2.4%-0.613.87.7600703 CH三安光電CNY960 19.357.336.26.65.0-5.9%2.2%12.2%0.02.10.3688206 CH概倫電子CNY130 29.9255.6190.745.431.7-6.0%-0.3%6.3%n.a.n.a.0.0688508 CH芯朋微CNY85 75.080.241.811.48.2-6.3%-7.9%15.7%n.a.n.a.0.0600460 CH士蘭微CNY484 34.239.630.35.24.0-6.4%-3.2%4.3%-2.213.92.

23、7603501 CH韋爾股份CNY1,040 87.945.229.54.94.2-6.5%-6.7%14.0%-0.7102.99.3688107 CH安路科技-UCNY269 67.2612.0310.224.216.4-6.5%6.4%4.6%n.a.n.a.0.0603986 CH兆易創新CNY725 108.727.223.67.66.3-6.7%-5.1%6.1%0.232.44.2688082 CH盛美上海CNY361 83.360.548.313.09.5-6.7%-2.7%4.3%n.a.n.a.0.0688536 CH思瑞浦CNY313 260.281.346.515.71

24、1.7-6.8%-10.3%-5.5%0.25.53.0603290 CH斯達半導CNY521 305.064.145.218.612.4-7.0%-3.4%-7.4%0.460.110.7300327 CH中穎電子CNY135 39.534.430.37.96.5-7.4%-6.3%11.7%0.35.94.1688123 CH聚辰股份CNY105 87.128.118.710.67.4-7.5%-7.6%-13.9%n.a.n.a.0.0300672 CH國科微CNY186 85.5N.A.N.A.N.A.N.A.-8.2%-4.9%0.5%-0.61.81.1300782 CH卓勝微CN

25、Y652 122.252.239.916.713.6-8.8%-8.7%6.9%1.143.97.8605111 CH新潔能CNY174 81.737.027.69.16.8-9.8%-7.5%5.4%-0.36.44.6688595 CH芯?？萍糃NY62 43.4120.038.18.46.0-9.8%-3.9%8.0%n.a.n.a.0.0非半導體非半導體0992 HK聯想集團USD719 6.85.55.20.20.13.2%8.1%5.8%1.117.12.1002841 CH視源股份CNY470 67.0N.A.17.3N.A.1.73.0%6.3%13.5%1.610.63.70

26、00100 CHTCL科技CNY734 4.3157.716.90.40.42.4%2.4%15.6%3.426.34.6000725 CH京東方ACNY1,564 4.126.815.50.90.80.7%3.3%21.6%2.493.06.21888 HK建滔積層板HKD287 10.5N.A.N.A.N.A.N.A.0.4%10.2%22.6%0.11.10.36088 HKFIT HON TENG USD135 2.112.010.40.40.40.0%-6.2%2.9%0.06.34.1300408 CH三環集團CNY625 32.637.127.211.08.5-0.2%-2.2%

27、6.2%0.024.64.1002415 CH?？低旵NY3,419 36.523.719.23.93.4-0.5%1.8%5.3%-0.320.50.6601138 CH工業富聯CNY1,928 9.78.77.90.40.4-0.7%2.1%5.8%1.255.22.9002475 CH立訊精密CNY2,259 31.823.017.21.10.9-1.2%-2.2%0.0%1.0188.88.3000050 CH深天馬ACNY235 9.635.119.50.70.6-1.2%1.3%10.3%-0.14.72.1002463 CH滬電股份CNY289 15.3N.A.17.3N.A.

28、2.9-1.5%20.0%28.2%-0.823.98.1002236 CH大華股份CNY401 13.211.09.01.11.0-1.8%4.4%16.8%-2.124.49.3600183 CH生益科技CNY396 17.026.018.52.21.9-2.1%5.3%18.0%0.118.94.7688036 CH傳音控股CNY695 86.423.616.21.51.2-2.4%1.0%8.6%-0.313.51.9300296 CH利亞德CNY156 6.220.214.81.61.4-2.4%1.1%9.0%0.23.02.3002635 CH安潔科技CNY97 14.230.1

29、21.42.21.8-2.4%2.0%15.2%0.41.52.5000636 CH風華高科CNY197 17.037.723.64.63.5-2.6%-1.2%14.8%0.02.61.41810 HK小米集團-WCNY2,773 12.752.525.71.00.9-2.9%-1.7%16.1%10.5412.315.5TUYA US涂鴉智能USD104 2.5-10.1-14.07.26.8-3.4%-9.0%33.0%n.a.n.a.n.a.300433 CH藍思科技CNY654 13.128.322.31.41.2-3.5%-1.1%24.8%1.719.72.9601231 CH環

30、旭電子CNY354 16.0N.A.9.9N.A.0.4-3.5%-4.6%-1.2%0.111.13.1002938 CH鵬鼎控股CNY670 28.913.712.61.81.6-3.6%0.1%5.2%-0.423.73.5002916 CH深南電路CNY418 81.524.620.02.72.3-4.3%6.8%13.0%0.514.23.3300136 CH信維通信CNY175 18.122.516.51.91.6-4.5%3.4%9.4%-0.24.93.12382 HK舜宇光學科技CNY935 97.434.323.82.92.6-4.9%-7.6%4.9%-0.1126.01

31、1.20285 HK比亞迪電子CNY514 26.126.217.30.50.4-4.9%-3.5%4.0%-0.838.16.2002241 CH歌爾股份CNY724 21.217.413.40.70.6-5.0%2.4%25.8%0.422.93.4600563 CH法拉電子CNY347 154.134.125.99.06.8-5.3%-14.0%-3.6%-1.120.35.5002138 CH順絡電子CNY216 26.938.225.95.04.0-5.7%-6.4%2.6%0.415.77.6000049 CH德賽電池CNY135 45.114.812.70.60.5-6.1%-5

32、.1%3.7%0.01.00.7002484 CH江海股份CNY196 23.430.023.14.33.4-6.5%-6.4%4.6%0.85.42.7300115 CH長盈精密CNY151 12.6240.522.11.10.8-7.0%-1.5%21.8%1.25.63.5688301 CH奕瑞科技CNY302 416.046.735.918.713.9-9.3%-11.0%-9.1%0.05.83.12018 HK瑞聲科技CNY194 18.523.317.01.00.9-9.5%-11.1%3.7%0.013.55.5汽車電子汽車電子9868 HK小鵬汽車-WCNY677 37.2-

33、6.7-11.01.91.10.1%-6.3%-3.1%4.152.010.22015 HK理想汽車-WCNY1,729 94.8-84.7189.23.71.8-0.2%-0.2%23.4%-0.4168.210.3002405 CH四維圖新CNY303 12.7-683.292.98.46.4-0.4%6.3%15.6%-1.212.94.4002036 CH聯創電子CNY145 13.647.527.01.31.2-2.4%-0.9%9.5%-0.53.62.59866 HK蔚來-SWCNY1,161 78.5-10.7-16.72.21.1-2.5%-14.4%-0.1%n.a.n.a

34、.n.a.002906 CH華陽集團CNY166 34.940.027.82.82.1-4.0%-10.5%4.9%-0.72.11.2002920 CH德賽西威CNY644 116.156.538.04.53.3-6.0%-11.5%10.2%1.123.43.5300496 CH中科創達CNY431 94.246.633.97.35.3-8.2%-14.2%-6.1%-0.731.39.1688326 CH經緯恒潤-WCNY176 147.076.753.24.23.1-10.1%-13.2%-1.5%n.a.n.a.0.0南向南向/北向資金持股北向資金持股比例（比例（%）代碼代碼公司名稱

35、公司名稱財報財報貨幣貨幣市值市值（人民幣億（人民幣億元）元）收盤價（元收盤價（元交易貨幣）交易貨幣）P/EP/S股價變動股價變動北向/南向資金流北向/南向資金流入（億人民幣/億入（億人民幣/億港元）港元）南向南向/北向資金持股北向資金持股市值市值（億人民幣（億人民幣/億億港元）港元）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。5 電子電子 圖表圖表6：TMT 板塊其他主要公司上周股價變動一覽板塊其他主要公司上周股價變動一覽 注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價，使用 Wind 一致預期。資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價（當地貨幣（當地貨幣

36、元）元）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD通信通信601728 CH中國電信CNY4,708 5.517.515.71.00.98.8%9.0%30.1%-0.8n.a.1.0300628 CH億聯網絡CNY611 67.827.821.812.59.65.8%10.8%11.9%-1.2n.a.3.20762 HK中國聯通CNY1,555 5.8N.A.N.A.N.A.N.A.3.2%5.4%20.3%2.5154.98.70728 HK中國電信CNY4,708 3.910.49.20.60.62.9%1.8%28.0%-0.2202.337.10941 HK中國移動CN

37、Y10,949 57.48.47.71.11.00.7%2.0%10.8%7.91129.39.2688100 CH威勝信息CNY133 26.731.823.76.04.50.6%9.0%15.5%n.a.n.a.0.0600941 CH中國移動CNY10,949 75.812.811.81.71.6-0.4%-0.5%12.0%-0.18.21.4000063 CH中興通訊CNY1,244 28.015.813.41.00.9-0.8%5.0%8.2%0.331.02.8002396 CH星網銳捷CNY129 22.118.514.30.80.6-1.0%6.3%15.2%0.84.43.

38、4600050 CH中國聯通CNY1,565 4.919.517.30.40.4-1.2%-5.9%9.8%3.256.93.7603236 CH移遠通信CNY229 121.137.525.41.51.1-1.5%8.7%20.1%-0.13.81.7000988 CH華工科技CNY195 19.421.816.21.51.2-2.1%3.4%18.2%-0.16.43.3000938 CH紫光股份CNY654 22.926.721.70.80.7-2.3%-0.5%17.3%-0.712.41.9002139 CH拓邦股份CNY153 12.125.818.21.71.3-2.3%-0.7

39、%16.4%0.06.04.8300383 CH光環新網CNY175 9.822.818.62.32.1-2.4%9.1%19.6%0.12.21.3002402 CH和而泰CNY153 16.427.820.52.41.9-2.5%0.7%12.3%-0.44.43.4688048 CH長光華芯CNY168 124.0117.669.134.221.2-3.0%22.0%28.2%n.a.n.a.0.0300308 CH中際旭創CNY267 33.422.218.32.72.3-4.6%14.6%23.4%1.318.17.3002123 CH夢網科技CNY111 13.975.141.52

40、.62.2-4.8%13.7%23.3%-0.91.71.8300502 CH新易盛CNY156 30.816.715.14.43.6-5.0%22.7%29.9%0.01.81.3CD US秦淮數據CNY199 8.039.829.28.96.8-7.1%-3.9%0.0%n.a.n.a.n.a.9698 HK萬國數據-SWCNY281 21.1-19.6-18.43.02.6-8.5%-7.9%2.9%n.a.n.a.n.a.計算機計算機000977 CH浪潮信息CNY534 36.521.817.80.70.623.0%54.3%69.7%2.618.63.5002373 CH千方科技C

41、NY176 11.166.622.81.91.64.2%10.0%24.6%-0.4n.a.1.2002405 CH四維圖新CNY303 12.7-683.292.98.46.4-0.4%6.3%15.6%-1.2n.a.4.0600845 CH寶信軟件CNY813 47.843.434.56.85.4-1.4%-4.4%6.7%0.3n.a.5.7600271 CH航天信息CNY222 12.024.021.41.00.9-1.6%-0.2%15.1%n.a.n.a.0.2002153 CH石基信息CNY346 16.5-179.1231.510.79.1-2.1%-3.5%10.0%0.2

42、n.a.2.8002439 CH啟明星辰CNY271 28.528.922.75.24.1-2.1%-4.5%9.1%0.837.918.4002065 CH東華軟件CNY205 6.4N.A.N.A.N.A.N.A.-2.1%3.2%12.9%-0.14.92.6688561 CH奇安信CNY501 73.5708.3132.37.05.3-2.2%-5.9%11.7%n.a.n.a.0.0688188 CH柏楚電子CNY327 224.358.743.634.824.9-2.5%5.8%3.3%0.112.03.7002230 CH科大訊飛CNY1,085 46.784.449.05.03

43、.8-2.5%15.1%42.2%-0.249.24.8002410 CH廣聯達CNY719 60.473.754.810.48.5-2.7%-7.6%0.7%0.9116.519.5688023 CH安恒信息CNY129 163.5937.082.15.64.2-3.4%-14.6%-17.4%n.a.n.a.0.0688777 CH中控技術CNY445 89.155.842.07.15.2-3.6%-3.2%-1.9%1.218.26.2300253 CH衛寧健康CNY222 10.355.840.17.05.6-3.7%-4.8%0.4%-0.42.81.5688083 CH中望軟件CN

44、Y179 206.0151.989.725.219.1-3.8%-4.8%5.9%-0.22.72.7300454 CH深信服CNY565 136.0211.6100.27.25.7-3.9%-9.9%20.8%0.818.24.9300773 CH拉卡拉CNY156 19.623.316.72.52.1-4.4%16.4%15.8%-0.1n.a.1.6600570 CH恒生電子CNY835 44.068.046.012.510.1-5.2%-6.9%8.7%7.6139.916.7688088 CH虹軟科技CNY110 27.285.457.320.016.1-5.3%1.4%20.7%0

45、.41.21.1300033 CH同花順CNY626 116.534.127.216.713.8-5.4%-1.2%18.1%3.836.111.4002268 CH衛士通CNY270 32.072.249.27.35.7-5.6%-7.0%4.7%-1.08.53.2688111 CH金山辦公CNY1,281 277.6105.676.232.124.2-5.8%-1.3%5.0%3.259.74.70268 HK金蝶國際CNY484 15.9-127.2-251.49.47.5-6.2%-6.7%-4.8%-0.999.518.0600588 CH用友網絡CNY798 23.3160.39

46、0.97.76.3-6.6%-5.1%-3.8%-0.166.08.30020 HK商湯科技CNY732 2.5-18.4-24.714.410.3-7.1%-12.0%12.6%2.952.88.1300496 CH中科創達CNY431 94.246.633.97.35.3-8.2%-14.2%-6.1%-0.728.18.93888 HK金山軟件CNY327 27.4-6.163.64.33.5-9.7%-4.9%5.0%-0.355.915.02013 HK微盟集團CNY124 5.1-11.6-28.76.04.7-10.9%-18.9%-23.6%-2.032.723.18083 H

47、K中國有贊CNY36 0.2-10.4-21.22.32.0-11.6%-15.0%12.8%n.a.n.a.n.a.傳媒傳媒&互聯網互聯網002555 CH三七互娛CNY496 22.416.414.12.92.53.1%9.6%23.5%2.2n.a.11.09626 HK嗶哩嗶哩-SWCNY635 177.0-8.1-12.82.82.32.8%-9.1%-5.2%n.a.n.a.n.a.002739 CH萬達電影CNY301 13.8-34.626.72.92.00.7%-2.1%-1.4%1.34.81.69888 HK百度CNY3,417 141.346.322.32.72.50.

48、6%6.7%26.5%n.a.n.a.n.a.9618 HK京東集團CNY5,754 210.647.127.60.50.50.1%-9.1%-4.4%-0.313.00.29999 HK網易-SCNY3,910 136.119.518.74.03.6-1.2%-2.6%18.9%n.a.n.a.n.a.300251 CH光線傳媒CNY228 7.8135.924.818.410.0-1.8%-5.2%-10.3%-0.26.73.11024 HK快手-WCNY2,271 60.0-16.5-50.32.42.0-2.2%-12.7%-15.6%0.5266.612.5002027 CH分眾傳

49、媒CNY959 6.631.719.69.47.3-2.4%-4.5%1.4%3.2165.817.30700 HK騰訊CNY31,254 373.827.221.55.54.9-2.5%-2.2%17.8%-14.23253.19.1300413 CH芒果超媒CNY630 33.730.725.64.43.8-2.6%10.4%12.1%0.221.06.13690 HK美團CNY7,812 144.2-110.0107.13.52.7-2.6%-17.4%-17.5%11.2804.610.1002624 CH完美世界CNY276 14.317.815.03.42.8-2.8%1.6%12

50、.0%1.825.69.80772 HK閱文集團CNY331 37.335.323.64.03.5-3.6%-9.0%22.9%-0.751.513.69988 HK阿里巴巴CNY18,425 99.523.316.82.11.9-4.5%-7.6%15.3%n.a.n.a.n.a.指數指數801760.SI傳媒(申萬)599.8-0.5%5.8%11.1%HXC.GI納斯達克中概股指數7,449.5-1.1%-5.8%11.1%801770.SI通信(申萬)2,070.2-1.4%3.1%12.6%801750.SI計算機(申萬)4,493.7-2.0%2.8%16.0%HSI.HI恒生指數

51、20,719.8-2.2%-5.1%4.7%HSTECH.HI恒生科技4,257.6-2.4%-6.3%3.1%北向北向/南向資金流入南向資金流入（億人民幣（億人民幣/億港億港元）元）南向南向/北向資金持股北向資金持股市值（億人民幣市值（億人民幣/億億港元）港元）南向南向/北向資金北向資金持股比例持股比例（%）財報貨幣財報貨幣市值市值（人民幣（人民幣億元）億元）P/EP/S股價變動股價變動代碼代碼公司名稱公司名稱 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。6 電子電子 圖表圖表7：恒生科技指數成份股票漲跌幅恒生科技指數成份股票漲跌幅 注：市值、股價取 2 月 17 日收盤價，

52、采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 公司公司板塊分類板塊分類成分占比成分占比交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價（億元港幣）（億元港幣）（港幣（港幣 元）元）1W30DYTD恒生科技指數成份恒生科技指數成份0992 HK聯想集團資訊科技3.29%HKD1,0486.783.2%8.1%5.8%9626 HK嗶哩嗶哩-SW資訊科技1.37%HKD924177.002.8%-9.1%-5.2%9961 HK攜程集團-S非必須性消費0.76%HKD2,376290.600.8%0.5%6.2%1347 HK華虹半導體資訊科技0.95%HKD50930.550.7%1.2%12.1%988

53、8 HK百度資訊科技4.64%HKD4,976141.300.6%6.7%26.5%9868 HK小鵬非必須性消費0.87%HKD98737.150.1%-6.3%-3.1%9618 HK京東集團資訊科技8.89%HKD8,381210.600.1%-9.1%-4.4%2015 HK理想非必須性消費2.64%HKD2,51894.80-0.2%-0.2%23.4%0241 HK阿里健康醫療保健業1.51%HKD1,0356.01-0.7%-13.8%-9.6%6690 HK海爾智家非必須性消費4.40%HKD3,42128.40-0.7%-1.4%6.8%1833 HK平安好醫生醫療保健業0.

54、76%HKD27619.38-0.8%-6.6%-9.0%6618 HK京東健康醫療保健業4.28%HKD2,35058.00-0.9%-10.5%-18.7%9999 HK網易-S資訊科技6.11%HKD5,694136.10-1.2%-2.6%18.9%1024 HK快手-W資訊科技6.96%HKD3,30759.95-2.2%-12.7%-15.6%9866 HK蔚來非必須性消費0.64%HKD1,69178.45-2.5%-14.4%-0.1%0700 HK騰訊資訊科技7.66%HKD45,520373.80-2.5%-2.2%17.8%3690 HK美團資訊科技8.21%HKD11,

55、378144.20-2.6%-17.4%-17.5%1810 HK小米集團-W資訊科技8.19%HKD4,03812.70-2.9%-1.7%16.1%0772 HK閱文集團非必須性消費1.03%HKD48237.25-3.6%-9.0%22.9%0981 HK中芯國際資訊科技4.95%HKD2,45216.60-3.7%-3.7%-0.7%9988 HK阿里巴巴資訊科技8.21%HKD26,83699.45-4.5%-7.6%15.3%2382 HK舜宇光學科技工業5.39%HKD1,36197.40-4.9%-7.6%4.9%0285 HK比亞迪電子資訊科技1.15%HKD74926.10

56、-4.9%-3.5%4.0%0268 HK金蝶國際資訊科技2.61%HKD70615.94-6.2%-6.7%-4.8%0020 HK商湯科技資訊科技0.17%HKD1,0662.50-7.1%-12.0%12.6%6060 HK眾安在線金融業1.15%HKD39921.30-8.4%-18.4%-0.9%9698 HK萬國數據資訊科技0.49%HKD41021.10-8.5%-7.9%2.9%2018 HK瑞聲科技工業0.74%HKD28218.50-9.5%-11.1%3.7%3888 HK金山軟件資訊科技1.50%HKD47627.40-9.7%-4.9%5.0%0909 HK明源云資訊

57、科技0.45%HKD1475.87-12.1%-20.1%-16.4%恒生科技指數成份恒生科技指數成份股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。7 電子電子 圖表圖表8：全球主要科技股票漲跌幅全球主要科技股票漲跌幅 注：市值、股價取 2 月 17 日收盤價，采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 代碼代碼公司公司交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價（百萬 美元）（百萬 美元）17-Feb1W30DYTD軟件軟件CRM USSALESFORCE塞富時USD165,170165.17-1.1%-1.7%24.6%MSFT USMICROSOFT微軟U

58、SD1,920,948258.06-1.7%4.4%7.9%SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD49,552154.08-2.1%-1.5%7.3%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD182,545277.05-2.4%-0.7%4.7%ADBE USADOBE奧多比USD163,366356.85-3.8%-3.6%6.0%NOW USSERVICENOWServiceNowUSD89,119439.01-4.2%-3.5%13.1%SHOP USSHOPIFYShopifyUSD55,60843.61-9.7%-11.5%25.6%半導體半導體NXPI USN

59、XP SEMICONDUCTORS恩智浦USD48,837188.461.1%2.3%19.3%AMAT USAPPLIED MATERIAL應用材料USD97,447115.440.6%3.5%18.5%NVDA USNVIDIA英偉達USD526,145213.880.6%9.5%46.4%AVGO USBROADCOM博通USD248,889595.590.4%1.8%6.5%ASML NAASML HOLDING阿斯麥EUR257,245610.30-0.2%1.3%21.1%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州儀器USD158,876175.32-0.3%-1.1%6.

60、9%005930 KSSAMSUNG ELEC三星電子KRW289,78362,600.00-0.3%2.6%13.2%IFX NTRINFINEON TECHNOLOGIES英飛凌EUR49,25235.25-0.7%6.6%23.7%INTC USINTEL英特爾USD114,22327.61-0.7%-1.1%5.7%QCOM USQUALCOMM高通公司USD142,408127.72-1.0%-4.1%16.2%MU USMICRON TECHNOLOGY鎂光USD64,39059.01-1.4%-2.1%18.1%2303 TTUMC聯電TWD18,99350.00-1.6%2.5

61、%22.9%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW51,93592,000.00-1.6%4.0%22.7%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD66,882495.66-1.8%-0.9%17.9%KLAC USKLA科天USD53,719387.92-2.0%-0.8%3.2%2454 TTMTK聯發科TWD38,064723.00-2.3%0.7%15.7%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半導體USD126,57078.50-3.7%4.5%21.2%8035 JPTOKYO ELECTRON東京電子JPY54,13946,19

62、0.00-4.3%2.3%18.8%2330 TTTSMC臺積電TWD467,265518.00-5.0%-0.8%15.5%互聯網互聯網SE USSEASEAUSD36,25965.011.6%0.9%24.9%GOOG USALPHABET-C谷歌USD1,209,77394.59-0.3%-5.3%6.6%AMZN USAMAZON亞馬遜USD996,03497.20-0.4%-5.8%15.7%META USMETA PLATFORMSMetaUSD448,216172.88-0.7%16.1%43.7%1024 HKKUAISHOU-W快手HKD33,07259.95-2.2%-12

63、.7%-15.6%0700 HKTENCENT騰訊HKD455,199373.80-2.5%-2.2%17.8%3690 HKMEITUAN-W美團HKD113,777144.20-2.6%-17.4%-17.5%硬件硬件CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD208,56850.777.4%4.3%7.4%AAPL USAPPLE蘋果USD2,413,638152.551.0%5.9%17.6%6861 JPKEYENCEKEYENCEJPY106,74658,870.00-2.4%-0.7%14.5%1810 HKXIAOMI-W小米HKD40,38212.70-2.9%-1.7

64、%16.1%汽車汽車LCID USLUCID GROUPLucidUSD18,36710.939.0%-6.5%60.0%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERivianUSD18,62220.227.3%4.2%9.7%TSLA USTESLA特斯拉USD659,114208.315.8%20.3%69.1%XPEV USXPENG小鵬USD9,8669.532.6%-10.4%-4.1%LI USLI AUTO理想USD25,17724.040.8%-3.5%17.8%NIO USNIO蔚來USD16,91410.19-1.2%-15.6%4.5%1211 HKBYD COMP

65、ANY比亞迪HKD103,858229.60-4.6%-6.3%19.2%指數指數IXIC.GI納斯達克指數11,787.30.6%1.7%12.6%SOX.GI費城半導體指數3,005.9-0.2%2.9%18.7%SPX.GI標普5004,079.1-0.3%0.1%6.2%106752.MIMSCI全球信息科技441.8-0.7%1.9%12.6%HXC.GI納斯達克中概股7,449.5-1.1%-5.8%11.1%股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。8 電子電子 圖表圖表9：未來一周海內外主要科技公司重要事件未來一周海內外主要科技公司重要事

66、件 日期日期 代碼代碼 公司名稱公司名稱 事件名稱事件名稱 2023/02/21 5347 TW 世界 4Q22 業績會 2023/02/22 9888 HK 百度集團 4Q22 業績會 2023/02/23 NVDA US 英偉達 4Q23 業績會 2023/02/23 9988 HK 阿里巴巴 3Q23 業績會 資料來源：FactSet，Wind，華泰研究 圖表圖表10：過去一周公告股東增減持更新過去一周公告股東增減持更新 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 變動方向變動方向 股東名稱股東名稱 公告日期公告日期 方案進度方案進度（擬）減持股數（萬股）（擬）減持股數（萬股）(擬擬)變動數量上

67、限變動數量上限 占總股本比占總股本比(%)688206 CH 概倫電子 減持 共青城嘉橙股權投資合伙企業(有限合伙)等 2023-02-18 進行中 1301.41 3.00 000063 CH 中興通訊 減持 謝大雄 2023-02-18 進行中 9.30 0.002 002065 CH 東華軟件 增持 郭玉梅 2023-02-15 進行中 0.00-300223 CH 北京君正 減持 上海雙創投資管理有限公司-上海集岑企業管理中心(有限合伙)2023-02-17 進行中 963.14 2.00 688008 CH 瀾起科技 減持 上海臨理投資合伙企業(有限合伙)等 2023-02-17 進

68、行中 1140.00 1.00 688018 CH 樂鑫科技 減持 樂鑫(香港)投資有限公司 2023-02-15 進行中 40.00 0.50 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表11：過去一周過去一周 TMT 板塊板塊 IPO 情況情況 證券代碼證券代碼 公司公司 狀態狀態 上市上市/過會日期過會日期 市值市值（億元（億元 當地貨幣）當地貨幣）上市板上市板 發行價格發行價格（元當地貨幣）（元當地貨幣）新股發行數量新股發行數量（萬股）（萬股）（擬）募資總額（擬）募資總額（億元當地貨幣）（億元當地貨幣）主營業務主營業務 688307 CH C 中潤 已上市 2023-02-16 40.08

69、科創板 23.88 2,200.00 5.25 精密光學鏡頭 832149 CH 利爾達 已上市 2023-02-17 29.22 北證 5.00 2,277.00 1.14 嵌入式微控制器 001314 CH 億道信息 已上市 2023-02-14 77.10 深證主板 35.00 3,511.15 12.29 消費類電子產品 成都華微 已過會 2023-02-17 科創板 集成電路設計 芯動聯科 已過會 2023-02-13 科創板 MEMS 慣性傳感器 資料來源：Wind，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。9 電子電子 圖表圖表12：全球大類資產一周漲

70、跌幅總覽全球大類資產一周漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表13：全球大類資產全球大類資產 YTD 漲跌幅總覽漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）；截至 2 月 17 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -12%-8%-4%0%4%8%12%16%比特幣中國國債美國國債巴黎CAC40巴西IBOVESPA銅 英國富時100歐洲STOXX600德國DAX指數印度Nifty納斯達克指數盧布英鎊道瓊斯工業指數MSCI發達市場指數費城半導體指數MSCI全球/資本市場指數

71、FAAMNG標普500原油印度盧比傳媒(申萬)澳元日經225大豆納斯達克中概股上證指數人民幣黃金通信(申萬)MSCI新興市場滬深300VIX計算機(申萬)日元深證成指恒生指數小麥恒生科技電子(申萬)創業板俄羅斯MOEX天然氣股市債券貨幣大宗商品其它-60%-40%-20%0%20%40%60%比特幣費城半導體指數計算機(申萬)FAAMNG巴黎CAC40納斯達克指數通信(申萬)德國DAX指數納斯達克中概股傳媒(申萬)電子(申萬)歐洲STOXX600MSCI全球/資本市場指數銅英國富時100MSCI發達市場指數深證成指標普500日經225恒生指數MSCI新興市場創業板上證指數滬深300恒生科技道瓊

72、斯工業指數黃金中國國債人民幣大豆俄羅斯MOEX巴西IBOVESPA盧布印度盧比印度Nifty美國國債英鎊澳元原油日元小麥VIX天然氣股市債券貨幣大宗商品其它 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。10 電子電子 圖表圖表14：過去一周內過去一周內 A股各行業漲跌幅股各行業漲跌幅 圖表圖表15：A 股各行業股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用申萬指數 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用申萬指數；截至 2 月 17 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表16：過去一周內港股各行業漲跌幅過去一周內港股各行業漲跌幅 圖表圖表17：港股各行業港股各行業 YTD 漲跌

73、幅漲跌幅 注：使用港交所行業分類 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用港交所行業分類；截至 2 月 17 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%食品飲料輕工制造鋼鐵建筑材料紡織服裝采掘醫藥生物傳媒化工機械設備休閑服務家用電器通信建筑裝飾國防軍工汽車計算機交通運輸公用事業銀行非銀金融商業貿易有色金屬農林牧漁綜合房地產電子電氣設備-5%0%5%10%15%20%計算機通信傳媒機械設備有色金屬電子汽車化工輕工制造建筑材料鋼鐵食品飲料醫藥生物家用電器紡織服裝建筑裝飾國防軍工非銀金融電氣設備公用事業農林牧漁休閑服務交通運輸房地產采掘綜合銀行商業貿易-4%-3%

74、-2%-1%0%1%必需性消費電訊業能源業金融業非必需性消費公用事業綜合企業地產建筑業原材料業工業資訊科技業醫療保健業-5%0%5%10%15%電訊業原材料業能源業非必需性消費資訊科技業綜合企業工業公用事業金融業地產建筑業醫療保健業必需性消費 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。11 電子電子 圖表圖表18：申萬電子一年內漲跌幅申萬電子一年內漲跌幅 圖表圖表19：過去一周內電子指數走勢過去一周內電子指數走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表20：各細分板塊一年內漲跌幅各細分板塊一年內漲跌幅 圖表圖表21：過去一周內各細分板塊走勢過去一

75、周內各細分板塊走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表22：上證上證 A股成交額與指數股成交額與指數 圖表圖表23：港股成交額與恒生指數港股成交額與恒生指數 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02SW電子深證成指上證綜合指數成份SW申萬A股成份-1.1%-1.6%-2.2%-3.3%-5.0%-3.0

76、%-1.0%1.0%上證綜合指數成份SW申萬A股成份深證成指SW電子40%50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02CS半導體CS元器件CS光學光電CS消費電子CS其他電子零組件-1.7%-2.2%-3.1%-4.5%-4.6%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%CS光學光電CS消費電子CS其他電子零組件CS元器件CS半導體05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004

77、,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/02上證A股上證指數（右軸）成交金額(億元人民幣)14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00005001,0001,5002,0002,5002019/102019/122020/022020/042020/062020/082

78、020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02全部港股恒生指數（右軸）成交金額(億元港幣)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。12 電子電子 圖表圖表24：A/H 手機產業鏈板塊總市值與手機產業鏈板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 圖表圖表25：A 股半導體板塊總市值與股半導體板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表

79、26：恒生指數、標普恒生指數、標普 500、上證綜指周度漲跌幅、上證綜指周度漲跌幅 圖表圖表27：納斯達克、費城半導體、恒生科技、申萬電子周度漲跌幅納斯達克、費城半導體、恒生科技、申萬電子周度漲跌幅 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表28：恒生科技指數一年內漲跌幅恒生科技指數一年內漲跌幅 圖表圖表29：恒生科技指數恒生科技指數 P/E（1 年前向）估值變化年前向）估值變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 0510152025303505,00010,00015,00020,00025,00030,0002018/022018/062

80、018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/02A/H手機產業鏈總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)P/E(X)中位數中位數=17=17(億元人民幣)010203040506070809005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/

81、052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/02A股半導體總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)(億元人民幣)P/E(X)中位數中位數=42-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/272023/02/03202

82、3/02/102023/02/17恒生指數標普500上證綜指-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/272023/02/032023/02/102023/02/17費城半導體納斯達克恒生科技電子（申萬）0%20%40%60%80%100%120%2022/012022/022

83、022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02恒生科技指數恒生指數05101520253035402020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02(X)恒生科技指數恒生綜合指數 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。13 電子電子 圖表圖表30：科技巨頭、科技巨頭、SOX、SPX

84、指數漲跌幅指數漲跌幅 圖表圖表31：美股科技巨頭、費城半導體、標普美股科技巨頭、費城半導體、標普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Wind，華泰研究 注：科技巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表32：SOX 指數一致預期指數一致預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 圖表圖表33：Nasdaq100 指數一致預期指數一致預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表34：SOX 指數一致預期指數一致預期

85、 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 圖表圖表35：Nasdaq100 指數一致預期指數一致預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 資料來源：Bloomberg，華泰研究 0%200%400%600%800%1000%1200%2012/082013/022013/082014/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/02費城半導體標普

86、500美股科技巨頭01020304050602013/022013/082014/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/02(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE-30%-20%-10%0%10%20%30%40%20222023E2024E彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長-10%-5%0%5%10%15%20%20222023E20

87、24E彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長-30%-20%-10%0%10%20%30%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。14 電子電子 圖表圖表36：比特幣交易量與價格變化比特幣交易量與價格變化 資料來源：Yahoo Finance，華泰研究 圖表

88、圖表37：以太幣交易量與價格變化以太幣交易量與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,華泰研究 圖表圖表38：比特幣在網算力與價格變化比特幣在網算力與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,B，華泰研究 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000501001502002503003504002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/

89、102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02成交量收盤價(右軸)收盤價(美元/個)成交量(十億美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042

90、019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/020102030405060708090成交量收盤價（右軸）成交量(十億美元)收盤價(美元/個)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000501001502002503003504002017/022017/042017/0

91、62017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02比特幣在網算力比特幣價格（右軸）(EH/s)(美元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。15 電子

92、電子 上周滬深港通持倉變化上周滬深港通持倉變化 圖表圖表39：北向資金流入流出情況北向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表40：南向資金流入流出情況南向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,000 4,000 5,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/0220

93、22/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02北向資金流入北向資金流出北向資金凈流入（右軸）(億元人民幣)(億元人民幣)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/0

94、22022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02南向資金流入南向資金流出南向資金凈流入（右軸）(億港元)(億港元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。16 電子電子 圖表圖表41：滬滬/深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價北向資金流入北向資金流入17/Feb1W1W1M1MYTDYTD（億元人民幣）（

95、億元人民幣）002475 CH立訊精密CNY31.8-1.2%-2.2%0.0%1.08.3187.5000725 CH京東方ACNY4.10.7%3.3%21.6%2.46.496.0603501 CH韋爾股份CNY87.9-6.5%-6.7%14.0%-0.79.295.5603290 CH斯達半導CNY305.0-7.0%-3.4%-7.4%0.410.856.3601138 CH工業富聯CNY9.7-0.7%2.1%5.8%1.22.955.9002008 CH大族激光CNY29.5-2.8%5.4%14.9%0.717.049.1002371 CH北方華創CNY238.0-4.2%1

96、.6%5.7%-0.63.746.3300782 CH卓勝微CNY122.2-8.8%-8.7%6.9%1.18.041.2688008 CH瀾起科技CNY61.10.2%10.2%-2.5%3.14.732.7002049 CH紫光國微CNY112.6-9.2%-10.5%-14.6%0.83.331.7603986 CH兆易創新CNY108.7-6.7%-5.1%6.1%0.24.230.3000100 CHTCL科技CNY4.32.4%2.4%15.6%3.45.130.2300661 CH圣邦股份CNY167.4-4.8%-6.0%-3.0%-0.25.028.5300408 CH三環

97、集團CNY32.6-0.2%-2.2%6.2%0.04.124.6002463 CH滬電股份CNY15.3-1.5%20.0%28.2%-0.87.922.7002938 CH鵬鼎控股CNY28.9-3.6%0.1%5.2%-0.43.522.5002241 CH歌爾股份CNY21.2-5.0%2.4%25.8%0.43.522.2002236 CH大華股份CNY13.2-1.8%4.4%16.8%-2.18.522.0600745 CH聞泰科技CNY56.2-8.1%-3.9%6.8%-2.03.121.4300433 CH藍思科技CNY13.1-3.5%-1.1%24.8%1.73.220

98、.7002415 CH?？低旵NY36.5-0.5%1.8%5.3%-0.30.620.1002384 CH東山精密CNY30.12.1%5.3%21.8%-0.34.719.9600584 CH長電科技CNY27.2-3.6%1.8%17.9%-1.04.019.3600183 CH生益科技CNY17.0-2.1%5.3%18.0%0.14.718.6600563 CH法拉電子CNY154.1-5.3%-14.0%-3.6%-1.15.218.2300373 CH揚杰科技CNY55.4-5.1%-2.7%5.3%-0.85.816.5002138 CH順絡電子CNY26.9-5.7%-6.

99、4%2.6%0.47.815.2002916 CH深南電路CNY81.5-4.3%6.8%13.0%0.53.414.0688036 CH傳音控股CNY86.4-2.4%1.0%8.6%-0.31.912.9002600 CH領益智造CNY5.7-1.4%6.5%25.8%0.93.312.8持股市值（億持股市值（億元人民幣）元人民幣）股價變動股價變動北向資金持股北向資金持股比例（%）比例（%）代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣交易貨幣 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。17 電子電子 圖表圖表42：港股通科技公司持倉情況（按持股市值排名）港股通科技公司持倉情況（按持股

100、市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價2/171W1MYTD0700 HK騰訊控股HKD373.8-2.5%-2.2%17.8%-14.29.13253.10941 HK中國移動HKD57.40.7%2.0%10.8%7.99.21129.33690 HK美團-WHKD144.2-2.6%-17.4%-17.5%11.210.1804.61810 HK小米集團-WHKD12.7-2.9%-1.7%16.1%10.515.9410.50981 HK中芯國際HKD16.6-3.7%-3.7%-0.7%0.917.823

101、4.30728 HK中國電信HKD3.92.9%1.8%28.0%-0.237.1202.31211 HK比亞迪股份HKD229.6-4.6%-6.3%19.2%-7.57.5189.49868 HK中國聯通HKD5.83.2%5.4%20.3%2.58.7154.92382 HK舜宇光學科技HKD97.4-4.9%-7.6%4.9%-0.111.2119.70268 HK金蝶國際HKD15.9-6.2%-6.7%-4.8%-0.918.099.50762 HK小鵬汽車-WHKD37.20.1%-6.3%-3.1%4.111.056.23888 HK金山軟件HKD27.4-9.7%-4.9%5

102、.0%-0.315.055.91347 HK華虹半導體HKD30.60.7%1.2%12.1%0.213.353.30285 HK比亞迪電子HKD26.1-4.9%-3.5%4.0%-0.86.035.50763 HK中興通訊HKD19.71.3%4.3%14.7%0.622.733.90992 HK聯想集團HKD6.83.2%8.1%5.8%1.12.318.70751 HK創維集團HKD4.6-1.3%-9.0%36.1%-0.311.013.02018 HK瑞聲科技HKD18.5-9.5%-11.1%3.7%0.05.512.20788 HK中國鐵塔HKD0.9-4.4%-3.4%2.4

103、%0.12.610.60732 HKFIT HON TENGHKD2.10.0%-6.2%2.9%0.04.16.36869 HK長飛光纖光纜HKD15.12.3%1.5%8.6%0.311.15.91478 HK丘鈦科技HKD4.9-5.2%-7.9%15.9%0.09.15.20552 HK中國通信服務HKD2.8-2.4%-4.7%-0.4%0.16.14.11070 HKTCL電子HKD3.5-2.8%-3.1%10.5%0.03.73.20522 HKASMPTHKD66.3-1.6%2.6%19.0%0.11.02.76088 HK信利國際HKD1.3-7.4%-8.1%2.5%0

104、.06.52.61888 HK建滔積層板HKD10.50.4%10.2%22.6%0.10.41.20303 HKVTECH HOLDINGSHKD48.6-3.3%-6.2%-3.4%0.00.30.30698 HK通達集團HKD0.1-10.9%2.3%1.6%1.00.70.1南向南向/北向資金持北向資金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（億港元）（億港元）股價變動股價變動南向資金流入南向資金流入(億港元）億港元）代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣交易貨幣 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。18 電子電子 附：附：中國宏觀中國宏觀及行業及行業數據數據 圖表圖表

105、43：12 月制造業及房地產投資均回升月制造業及房地產投資均回升 圖表圖表44：中國中國 CPI 1 月環比分項數據月環比分項數據 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：CEIC,Wind,華泰研究 圖表圖表45：中國中國 12 月，美元計價，進口同比降幅收窄月，美元計價，進口同比降幅收窄/出口同比降幅擴大出口同比降幅擴大 圖表圖表46：中國中國 1 月月制造業及非制造業景氣度均上行制造業及非制造業景氣度均上行 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表47：中國中國國債收益率國債收益率&7 天逆回購加權利率變化天逆回購加權利率變化 圖表圖表48：公開市場操作凈投放

106、量公開市場操作凈投放量 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 (45)(35)(25)(15)(5)5152535455505-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12固定資產投資同比基建投資同比制造業投資同比房地產投資同比%年同比2.80.30.8-0.500.30.20.20(1)0123食品非食品服務衣著生活用品及服務醫療保健交通通信教育文化和娛樂居住CPI分項環比增速分項環比增速可選及非食品分項(%月環比)-9.9%-7.5%-20

107、%-10%0%10%20%30%40%2016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-12出口當月同比進口當月同比50.154.4 404244464850525456586011-1012-1013-1014-1015-1016-1017-1018-1019-1020-1021-1022-10制造業PMI非制造業PMI%1.51.92.32.73.13.5Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22中債國債到期收益率:10年

108、銀行間質押式回購加權利率:7天:30日移動平均(%)(20,000)(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,000Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23(億元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。19 電子電子 圖表圖表49：中國主要宏觀經濟指標中國主要宏觀經濟指標 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表50：出口價格指數走

109、勢出口價格指數走勢 圖表圖表51：出口數量指數同比變化出口數量指數同比變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表52：2023 年年 1 月中國新能源汽車銷量月中國新能源汽車銷量 40.8 萬輛，同比下滑萬輛，同比下滑 5.4%圖表圖表53：2023 年年 1 月中國汽車銷量月中國汽車銷量 164.9 萬輛，同比下滑萬輛，同比下滑 34.8%資料來源：中汽協，華泰研究 資料來源：中汽協，華泰研究 一周宏觀數據一周宏觀數據 指標指標周期周期單位單位本期本期上期上期變化變化M2：同比2023.1%12.60%11.80%0.80%社會融資規模：當月值2023.1億元

110、598001305846742.00新增人民幣貸款2023.1%490001400035000.00工業增加值：當月同比2022.12%1.30%2.20%-0.90%固定資產投資：累計同比2022.12%5.10%5.30%-0.20%房地產開發投資：累計同比2022.12%-10.00%-9.80%-0.20%社會消費品零售總額：當月同比2022.12%-1.80%-5.90%4.10%城鎮調查失業率2022.12%5.50%5.70%-0.20%食用農產品價格02.03-02.10（周）較上周變動-2.10%-2.20%0.10%生產資料價格02.03-02.10（周）較上周變動-0.3

111、0%-0.10%-0.20%大宗商品價格指數（CCPI）02.03-02.10（周）指數183.46185.06-1.607天銀行間質押式回購加權利率2023.02.17周五時點數據2.72%2.08%0.64%10年國債到期收益率2023.02.17周五時點數據2.89%2.90%-0.01%80901001101201302018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07202

112、2-10(%)出口價格總指數出口價格指數：車輛、航空器、船舶及運輸設備出庫價格指數：機電、音像設備及其零件、附件出口價格：化學工業及其相關工業的產品-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10出口數量總指數出口數量指數：車輛、航空器、船舶及運輸設備出庫數量指數：機電、音像設備及其零件、附件出口數

113、量：化學工業及其相關工業的產品43334830456059677171798141 020406080100JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（萬輛）2020202120222023253174223118186250242238261250233256165050100150200250300JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（萬輛）2020202120222023 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。20 電子電子 圖表圖表54：1 月動力電池裝車量同比下降月動力電池裝車量同比下降 0.3%

114、圖表圖表55：12 月光伏電池產量同比增長月光伏電池產量同比增長 55.20%資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表56：中國光伏新增裝機量中國光伏新增裝機量 圖表圖表57：中國新中國新型型儲能累計裝機規模儲能累計裝機規模 資料來源：CPIA，華泰研究 資料來源：CNESA，華泰研究 圖表圖表58：12 月中國大陸智能手機出貨同比下降月中國大陸智能手機出貨同比下降 15.8%圖表圖表59：中國中國 PC 出貨量出貨量 資料來源：IDC，華泰研究 資料來源：IDC，華泰研究 (5,000)05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,

115、00040,0002019/042019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/11（兆瓦時）三元材料磷酸鐵鋰錳酸鋰鈦酸鋰其它-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-19Jul-19Oct-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20May-21Aug-21

116、Nov-21Apr-22Jul-22Oct-22（萬千瓦）光伏電池產量同比（右軸）-100%0%100%200%300%400%500%05101520253035401Q16 4Q16 3Q17 2Q18 1Q19 4Q19 3Q20 2Q21 1Q22 4Q22光伏裝機yoy(GW)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00020152016201720182019202020212022新增儲能累計裝機規模yoy(MW)-100%-50%0%50%100%150%200%05,000,0

117、0010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,0002018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01中國智能手機出貨量yoy（右軸）(臺)-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0102030405

118、0607080901001Q203Q201Q213Q211Q223Q22出貨量yoy（右軸）(百萬 臺)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。21 電子電子 圖表圖表60：主要國家和地區手機出口主要國家和地區手機出口同比變化同比變化 注：印度最新數據截止至 2022 年 10 月，中國大陸、韓國最新數據截止至 2022 年 12 月，資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 圖表圖表61：主要國家和地區半導體出口主要國家和地區半導體出口同比變化同比變化 注：最新數據截至 2022 年 12 月 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 -100%-50%0

119、%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01中國大陸韓國越南印度-40%-20%0%20%40%60%80%2018/012018/032018/

120、052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11中國大陸日本中國臺灣韓國馬來西亞 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。22 電子電子 附：全球宏觀數據附：全球宏觀數據 圖表圖表62：1 月美國月美國 CPI 環比增速再次反彈環比增速再次反彈

121、資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表63：核心商品、租金和其他服務分項的環比增速核心商品、租金和其他服務分項的環比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表64：美國美國 1 月零售和核心零售環比大幅上行月零售和核心零售環比大幅上行 圖表圖表65：主要經濟失業率：美國主要經濟失業率：美國 1 月失業率月失業率為為 3.4%資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 0.50.4(1.0)(0.5)0.00.51.01.52018/012019/012020/012021/012022/012023/01%CPI環比

122、核心CPI環比0.10.70.3(1.5)(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.02.52018/012019/012020/012021/012022/012023/01%核心商品環比租金環比核心服務ex租金環比2.3%3.0%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%201820192020202120222023核心零售環比零售環比0246810121416Jan-91Jun-92Nov-93Apr-95Sep-96Feb-98Jul-99Dec-00May-02Oct-03Mar-05Aug-06Jan-08Jun-09Nov-10Apr-12Sep-13Feb-15Jul

123、-16Dec-17May-19Oct-20Mar-22美國:失業率:季調歐元區19國:失業率:季調日本:失業率:季調德國:調和失業率(%)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。23 電子電子 圖表圖表66：1 月主要國家制造業月主要國家制造業 PMI 回升回升 圖表圖表67：庫欣原油庫存庫欣原油庫存量及商業原油庫存量量及商業原油庫存量 資料來源：Haver，華泰研究 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 圖表圖表68：美聯儲繼續下調美聯儲繼續下調 2023/2024 年增長預期、上調通脹預期年增長預期、上調通脹預期 資料來源：Bloomberg，華泰研究 風險

124、提示風險提示 1）海外疫情升級，影響產品供需與公司海外布局風險；2）宏觀經濟下行風險；3）創新品滲透不及預期，導致公司增長不及預期風險。4）本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00009-0111-0113-0115-0117-0119-0121-0123-01庫存量:EIA商業原油:全美（萬桶）庫存量:商業原油:俄克拉何馬庫欣（萬桶，右軸）指

125、標指標時間時間2021年12月值2021年12月值20222022年年3 3月值月值20222022年年6 6月值月值20222022年年9月值9月值20222022年12年12月值月值20224.0%2.8%1.7%0.2%0.5%20232.2%2.2%1.7%1.2%0.5%20242.0%2.0%1.9%1.7%1.6%2025-1.8%1.8%2026及之后1.8%1.8%1.8%1.8%1.8%20222.7%4.1%4.3%4.5%4.8%20232.3%2.6%2.7%3.1%3.5%20242.1%2.3%2.3%2.3%2.5%2025-2.1%2.1%20223.5%3.

126、5%3.7%3.8%3.7%20233.5%3.5%3.9%4.4%4.6%20243.5%3.6%4.1%4.4%4.6%2025-4.3%4.5%2026及之后4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%20220.9%1.9%3.4%4.4%4.4%20231.6%2.8%3.8%4.6%5.1%20242.1%2.8%3.4%3.9%4.1%2025-2.9%3.1%2026及之后2.5%2.4%2.5%2.5%2.5%GDP增速核心PCE失業率聯邦基金利率 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。24 電子電子 免責免責聲明聲明 分析師聲明分析師聲明 本人，黃樂平、陳

127、旭東、丁寧、張皓怡、劉溢，茲證明本報告所表達的觀點準確地反映了分析師對標的證券或發行人的個人意見；彼以往、現在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。一般聲明及披露一般聲明及披露 本報告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監會批準的證券投資咨詢業務資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關聯機構使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關聯機構(以下統稱為“華泰”)對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反

128、映報告發布當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態。華泰對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為 FINRA 的研究分析師/不具有 FINRA 分析師的注冊資格。華泰力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等

129、觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現，過往的業績表現不應作為日后回報的預示。華泰不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現，分析中所做的預測可能是基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯著影響所預測的回報。華泰及作者在自身所知情的范圍內，與

130、本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務或向該公司招攬業務。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華泰沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。華泰的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應當考慮到華泰及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報

131、告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。有關該方面的具體披露請參照本報告尾部。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布的機構或人員，也并非意圖發送、發布給因可得到、使用本報告的行為而使華泰違反或受制于當地法律或監管規則的機構或人員。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確定該引用、刊發符合當地適用法規的要求，同時注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引

132、用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。中國香港中國香港 本報告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合證券及期貨條例及其附屬法律規定的機構投資者和專業投資者的客戶進行分發。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務監察委員會監管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報告的人員若有任何有關本報告的問題,請與華泰金融控股（香港）有限公司聯系。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。25 電子電子 香港香港-重

133、要監管披露重要監管披露 華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提及的公司或發行人的高級人員。有關重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網頁 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息請參見下方“美國“美國-重要監管披露”重要監管披露”。美國美國 在美國本報告由華泰證券（美國）有限公司向符合美國監管規定的機構投資者進行發表與分發。華泰證券（美國）有限公司是美國注冊經紀商和美國金融業監管局（FINRA）的注冊會員。對于其在美國分發的研究報告，華泰證券（美國）有限公司根據1934 年證券交易法（修訂版）第 15a-6 條規定以及美國證券交易委

134、員會人員解釋，對本研究報告內容負責。華泰證券（美國）有限公司聯營公司的分析師不具有美國金融監管（FINRA）分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券（美國）有限公司的關聯人員，因此可能不受 FINRA 關于分析師與標的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報告并希望就本報告所述任何證券進行交易的人士，應通過華泰證券（美國）有限公司進行交易。美國美國-重要監管披露重要監管披露 分析師黃樂平、陳旭東、丁寧、張皓怡、劉溢本人及相關人士并不擔任本報告所提及的標的

135、證券或發行人的高級人員、董事或顧問。分析師及相關人士與本報告所提及的標的證券或發行人并無任何相關財務利益。本披露中所提及的“相關人士”包括 FINRA 定義下分析師的家庭成員。分析師根據華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業務的收入。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或不時會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或其高級管理層、董事和雇員可能會持有本報告中所提到的任何證券（

136、或任何相關投資）頭寸，并可能不時進行增持或減持該證券（或投資）。因此，投資者應該意識到可能存在利益沖突。評級說明評級說明 投資評級基于分析師對報告發布日后 6 至 12 個月內行業或公司回報潛力（含此期間的股息回報）相對基準表現的預期（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數），具體如下：行業評級行業評級 增持：增持：預計行業股票指數超越基準 中性：中性：預計行業股票指數基本與基準持平 減持：減持：預計行業股票指數明顯弱于基準 公司評級公司評級 買入：買入：預計股價超越基準 15%以上 增持：增持：預計股價超越基準 5%15%持有：持有：預計

137、股價相對基準波動在-15%5%之間 賣出：賣出：預計股價弱于基準 15%以上 暫停評級：暫停評級：已暫停評級、目標價及預測，以遵守適用法規及/或公司政策 無評級：無評級：股票不在常規研究覆蓋范圍內。投資者不應期待華泰提供該等證券及/或公司相關的持續或補充信息 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。26 電子電子 法律實體法律實體披露披露 中國中國：華泰證券股份有限公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91320000704041011J 香港香港：華泰金融控股（香港）有限公司具有香港證監會核準的“就證券提供意見”業務資格，經營許可證編號為：A

138、OK809 美國美國：華泰證券（美國）有限公司為美國金融業監管局（FINRA）成員，具有在美國開展經紀交易商業務的資格，經營業務許可編號為：CRD#:298809/SEC#:8-70231 華泰證券股份有限公司華泰證券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建鄴區江東中路228號華泰證券廣場1號樓/郵政編碼：210019 北京市西城區太平橋大街豐盛胡同28號太平洋保險大廈A座18層/郵政編碼：100032 電話：86 25 83389999/傳真：86 25 83387521 電話：86 10 63211166/傳真：86 10 63211275 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 深圳深圳

139、上海上海 深圳市福田區益田路5999號基金大廈10樓/郵政編碼：518017 上海市浦東新區東方路18號保利廣場E棟23樓/郵政編碼：200120 電話：86 755 82493932/傳真：86 755 82492062 電話：86 21 28972098/傳真：86 21 28972068 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 華泰金融控股（香港）有限公司華泰金融控股（香港）有限公司 香港中環皇后大道中 99 號中環中心 58 樓 5808-12 室 電話：+852-3658-6000/傳真：+852-2169-0770 電子郵件： http:/.hk 華泰證券華泰證券（美國美國）有限公司有限公司 美國紐約公園大道 280 號 21 樓東（紐約 10017）電話：+212-763-8160/傳真：+917-725-9702 電子郵件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版權所有2023年華泰證券股份有限公司