普華永道：中國零售與消費品行業并購趨勢：2019年前三季度回顧 - 消費升級 方興未艾(13頁）.pdf

1、中國零售與消費品行業并購趨勢： 2019年前三季度回顧 消費升級 方興未艾 2019年年11月月 目錄目錄 2019年前三季度速覽2 2019年前三季度各行業板塊的并購活動回顧4 互聯網零售5 傳統零售6 食品與飲料7 酒店、餐飲和休閑8 紡織品與服裝9 2019年前三季度五億美元以上交易概覽10 2 消費性經濟增長持續刺激并購交易消費性經濟增長持續刺激并購交易 受經濟下行壓力、資本市場波動影響，2019年前三季度 中國企業零售與消費品行業披露的總交易金額約為357億 美元，較2018年同期回落23%。市場整體活躍度穩定， 并購交易總數量769宗，與去年同期基本持平。 按行業板塊來看，中國零售

2、與消費品行業依然保持了消 費升級和新舊動能轉換的勢頭，在2019年整體交易數據 下滑的形勢下，酒店、餐飲與休閑，食品與飲料兩大行 業并購市場的活躍度有所上升，2019年前三季度交易數 量分別同比增長了33%和14%。 考慮到經濟和政治的不確定性，金融投資者（私募股權 基金）的風格趨于謹慎。來自財務投資者并購的披露交 易金額和交易數量均在2019年前三季度有所下降。 基于包括中美貿易戰在內的政治和經濟不確定性導致的 影響，大型并購交易放緩，2019年前三季度僅發生3宗 超過10億美元的超大型并購案例（2018年前三季度3 宗），中小型并購交易則呈現活躍態勢，2019年前三季 度海外并購交易數量較

3、2018年同期上升30%。 更多中國零售與消費品企業轉向除美國之外其他發達的 海外市場并購標的。包括歐洲以及亞洲周邊地區的市 場，依然是中國買家現階段最青睞的目標市場。 中小型海外中小型海外并購風起云涌并購風起云涌 2019年前三季度速覽 3 2019年前三季度并購 交易數據速覽 中國零售與消費品中國零售與消費品 行業并購行業并購活動活動回顧回顧 平均交易規模平均交易規模 2019年前三季度平均交易 規模約為人民幣7,300萬 元，較2018年同期平均交 易 規 模 人 民 幣 7,680 萬 元 下降下降4% 主要賽道主要賽道 投融資的熱門賽道主要集 中在食品與飲料、酒店、 餐飲與休閑等消費

4、升級 領域 交易并購規模交易并購規模 2019年前三季度已披露交 易規模達到人民幣357億 元，2018年同期為462億 元 下降下降23% 主要投資方主要投資方 財務投資者（私募股權基 金）境內投資仍為最主要 投資方，國內企業間并購 和海外并購緊隨其后 并購并購交易數量交易數量 2019年前三季度發生并 購交易769筆，2018年同 期758筆 基本持平基本持平 海外海外投資投資區域區域 70%以上的海外投資發生 在歐洲以及亞洲部分地區 的發達市場 海外并購海外并購 2018年前三年季度海外 并購交易數量共71筆， 2019年前三季度上升至 92筆 上升上升30% 大大型型并購交易并購交易

5、2019年前三季度有3筆超 過10億美元的超大型交 易，交易金額總計約56 億美元（2018年同期3筆, 交易金額超過83億美元） 4 2019年前三季度 各行業板塊的并購活動回顧 1. 市場活躍度市場活躍度 互聯網零售是并購交易最為活躍的板塊之一，其2018年 和2019年前三季度的交易數量和交易金額均超過傳統 零售。 2. 投資主體投資主體 財務投資者一直是互聯網零售并購交易的主力軍，2019 年前三季度來自財務投資者的國內并購交易金額達65.9 億美元，超過2018年同期的金額水平。2019年前三季度 財務投資標的企業集中在交易二手汽車、日用品的電商 和健康、寵物板塊。 3. 交易規模交

6、易規模 財務投資者的單筆并購金額占比相對較為穩定，主要集 中在百萬級和千萬級美元區間；中國企業的海外并購交 易金額大多集中在千萬美元級別。 4. 重大交易重大交易 2019年前三季度10億美元以上的超大型交易來自阿里 巴巴收購網易考拉、車好多和京東健康獲得新一輪來自 財務投資者的投資等。同時，豐田汽車作為境外投資 者，投資6億美元與滴滴在職能出行服務領域展開合作。 5. 海外并購海外并購 在整體經濟增速放緩的背景下，中國互聯網企業積極 通過海外收購增加其市場份額。受2018年阿里巴巴20億 美元投資東南亞電商平臺Lazada等大型交易的影響， 2019年前三季度財務投資者和民營企業海外并購交易

7、 數量同比上升18%，但披露交易金額同比比下降36%。 6. 重點海外重點海外市場和標的市場和標的 亞洲地區仍是財務投資者、互聯網巨頭的重點布局區 域。 2019年前三季度海外并購的標的企業集中在物流， 出行和電商板塊。 5 1 互聯網零售 2019年前三季度互聯網零售行業信息速覽 互聯網零售行業并購交易金額（互聯網零售行業并購交易金額（2016 2019年前三季度）年前三季度） 美元百萬美元百萬 *2016年出現京東收購一號店，蘑菇街收購美麗說，當當網私有化等國內企業間的重大交易。 注：海外并購也包括了來自財務投資者的海外投資并購；部分交易未披露交易金額，因此與交易數量無對應關系。 來源：湯

8、森路透、投資中國及分析 7,661 7,174 7,771 6,404 6,589 6,927 1,245 2,883 2,666 2,326 48 48 665 1,194 1,272 3,408 2,258 1,447 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 FY16FY17FY189M189M19 財務投資者境內投資國內間企業并購境外投資者入境并購海外并購 2019年前三季度2016年2017年2018年2018年前三季度 合計：合計：157.8億美元億美元 交易數量：交易數量：314 合計：合計：96.6

9、億美元億美元 交易數量：交易數量：175 合計：合計：141.1億美元億美元 交易數量：交易數量：256 合計：合計：113.8億美元億美元 交易數量：交易數量：196 合計：合計：110.2億美元億美元 交易數量：交易數量：169 * 2019年前三季度傳統零售行業信息速覽 1. 市場活躍市場活躍度度 傳統零售行業的交易金額從2016年起逐年下降，主要原 因是大型交易的減少以及并購活躍度降低。然而該行業 仍舊保持了較高的交易活躍度，從交易數量上看僅次于 互聯網零售，位居第二。 2. 投資主體投資主體 國內企業間的并購和財務投資者的境內投資仍是該板塊 的主導。財務投資者及國內企業間的投資并購貢

10、獻了傳 統零售行業并購數量的80%以上。2019年前三季度國內 企業間并購標的集中在食品及糧油版塊和汽車專業零售 板塊；財務投資標的企業集中在家具、家電等專業零售 板塊。 3. 交易規模交易規模 交易規模以中小型交易為主。2019年前三季度發生1宗超 過10億美元的超大型交易，即蘇寧易購收購家樂福中國 80%的股權。 另一起未包含在上述匯總內的10月中簽約的超大型交 易，是物美和多點以19億歐元的估值，收購麥德龍中國 業務80%的控股股權。 4. 重大交易重大交易 經過一段時間的高速發展，互聯網零售企業正積極對線 下渠道進行布局和整合，代表性交易有阿里巴巴入股紅 星美凱龍，京東入股江蘇五星等。

11、 5. 海外并購海外并購 民營企業仍是傳統零售行業海外并購的主導者；受到海 外并購形勢不明朗及監管等因素影響，該行業在海外的 并購市場持續放緩，但中小型并購數量有所上升。 6. 重點海外市場重點海外市場 亞洲和歐洲成為中國零售企業海外并購重點區域。 傳統零售行業并購交易金額傳統零售行業并購交易金額 （2016 2019年前三季度）年前三季度） 美元百萬美元百萬 注：海外并購也包括了來自財務投資者的海外投資并購；部分交易未披露交易金額，因此與交易數量無對應關系。 來源:湯森路透、投資中國及分析 6 4,028 4,583 2,464 1,373 1,976 7,323 3,380 4,559 4

12、,123 2,784 579 210 4 4 27 3,913 2,301 769 755 235 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 FY16FY17FY189M189M19 財務投資者境內投資國內間企業并購境外投資者入境并購海外并購 2016年2017年2018年2018年前三季度2019年前三季度 合計：合計：158.4億美元億美元 交易數量：交易數量：287 合計：合計：104.7億美元億美元 交易數量：交易數量：228 合計：合計：78.0億美元億美元 交易數量交易數量：214 合計：合計：62.5

13、億美元億美元 交易數量：交易數量：166 合計：合計：50.2億美元億美元 交易數量：交易數量：151 2 傳統零售 2019年前三季度食品與飲料行業信息速覽 1. 市場活躍度市場活躍度 剔除2018年三季度喜力收購華潤啤酒等的大型并購影響， 食品與飲料行業交易在2019年前三季度并購金額與2018 年同期基本持平。 2. 投資主體投資主體 來自國內企業和財務投資者境內的并購合計占到該板塊 交易數量的80%以上；2019年前三季度大宗海外并購拉 動了該行業總披露交易金額，并購標的集中在乳制品和 快速消費品板塊。 3. 交易規模交易規模 國內企業間、財務投資者的并購數量以中小型交易居多。 4.

14、重大交易重大交易 隨著中產階級的消費品市場增長，2019年上半年私募基 金收購歌帝梵日本、韓國、澳大利亞和新西蘭四國業務； 此外，蒙牛乳業收購貝拉米，將為蒙牛開拓出嬰兒有機 輔食業務，推動蒙牛對中國嬰幼兒配方奶粉市場的滲透。 5. 海外并購海外并購 民營企業一直是食品與飲料行業海外并購的主導者， 希望通過并購獲取海外的優質品牌和渠道資源；民營 企業在2019年前三季度的食品與飲料行業海外交易中 表現尤其活躍，交易數量和交易金額分別同比增加70% 和620%。 6. 重點海外市場重點海外市場 歐洲和澳洲為中國食品與飲料企業海外并購最為活躍的 區域。 食品與飲料行業并購交易金額食品與飲料行業并購交

15、易金額 （2016 2019年前三季度）年前三季度） 美元百萬美元百萬 注：海外并購也包括了來自財務投資者的海外投資并購；部分交易未披露交易金額，因此與交易數量無對應關系。 來源:湯森路透、投資中國及分析 7 4,470 629 2,162 1,493 1,063 2,570 5,662 3,916 3,227 1,083 353 39 4,108 4,097 146 1,117 2,087 1,694 702 2,961 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 FY16FY17FY189M189M19 財務投資者境內投資國內間企業并購境外

16、投資者入境并購海外并購 2019年前三季度 合計：合計：85.1億美元億美元 交易數量：交易數量：166 合計：合計：95.2億美元億美元 交易數量：交易數量：133 合計：合計：52.5億美元億美元 交易數量：交易數量：152 合計：合計：84.2億美元億美元 交易數量：交易數量：124 合計：合計：118.8億美元億美元 交易數量：交易數量：187 2016年2017年2018年2018年前三季度 3 食品與飲料 4 酒店、 餐飲與休閑 2019年前三季度酒店、餐飲與休閑行業信息速覽 1. 市場活躍度市場活躍度 中國中產階級的迅速增長帶動了消費升級，盡管沒有出 現2016年的巨型交易*，酒

17、店、餐飲與休閑行業的交易活 躍度顯著增加，2019年前三季度交易金額和數量較2018 年同期增長104%和33%。此外，2019年前三季度出現了 2宗超過10億美元級別的重量級交易，推動了酒店、餐飲 與休閑行業的交易金額。 2. 投資主體投資主體 財務投資者成為酒店、餐飲與休閑行業海外并購的主導 者，亦持續參與境內投資；2019年前三季度有81宗的 境內交易來自財務投資者（占總交易量62%），對比 2018年同期的60宗。 3. 交易規模交易規模 來自財務投資者的并購交易中，金額超過千萬美元的 交易比重有所增加。 4. 重大交易重大交易 2019年前三季度長實集團收購英國釀酒廠及英式酒館營 運

18、商Greene King，攜程與印度MakeMyTrip達成合作意 向，強化對出境游業務的關注。 5. 海外并購海外并購 從2017年下半年起，財務投資者取代民營企業成為酒店、 餐飲與休閑行業海外并購的主導者。而在2019年前三季 度的海外交易中民營企業表現尤其活躍，交易數量同比 增加100%，并購標的分散在酒店、餐飲和旅游業各板塊。 6. 重點海外市場重點海外市場 海外并購區域相對集中，主要分布在亞洲和歐洲。受中 美貿易戰的影響，中國企業海外并購由美國轉向大洋洲。 酒店、餐飲與休閑行業并購交易金額酒店、餐飲與休閑行業并購交易金額 （2016 2019年前三季度）年前三季度） 美元百萬美元百萬

19、 注：海外并購也包括了來自財務投資者的海外投資并購；部分交易未披露交易金額，因此與交易數量無對應關系。 來源:湯森路透、投資中國及分析 8 4,900 188 2,211 1,743 1,341 1,106 2,445 803 664 671 3 3 1,096 6,686 582 2,820 1,803 5,478 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 FY16FY17FY189M189M19 財務投資者境內投資國內間企業并購境外投資者入境并購海外并購 2016年2017年2018年2018年前三季度2019年前三季度 合計：合計：12

20、6.9億美元億美元 交易數量：交易數量：63 合計：合計：32.2億美元億美元 交易數量：交易數量：82 合計：合計：58.4億美元億美元 交易數量：交易數量：141 合計：合計：42.1億美元億美元 交易數量：交易數量：98 合計：合計：85.9億美元億美元 交易數量：交易數量：130 *如：私募基金Ocean Imagination45.9億美元收購去哪兒，安邦65億美元收購 美國strategic hotels. 2019年前三季度紡織品與服裝行業信息速覽 1. 市場活躍度市場活躍度 剔除2018年大宗海外并購交易的影響，2019年前三季度 紡織品與服裝行業并購活動交易金額與去年同期基本

21、持 平，與2016和2017年比穩中有升。 2. 投資主體投資主體 國內企業間的并購交易額重回增長態勢，而來自財務投 資者的并購活動交易金額在2018年達到高點，2019年前 三季度同比下降64%。2019年前三季度國內企業間并購 標的集中在服裝板塊。 3. 交易規模交易規模 來自財務投資者或國內企業間的紡織品與服裝行業交易 規模主要集中在千萬美元級別，除2018年下半年的1宗超 大型交易，鮮有10億美元以上的巨型交易。 4. 重大交易重大交易 中產階級的迅速增長帶動了消費升級，2018年下半年 安踏斥資50億美元以上收購芬蘭運動品牌Amer Sports； 2019年前三季度發生兩起交易金額

22、1億美元以上的大型 交易，分別為特步收購E-land Footwear和Jeanne Lanvin 的股權轉讓。 5. 海外并購海外并購 民營企業是紡織品與服裝行業海外并購的絕對主力軍， 2019年前三季度共有11宗民營企業海外并購交易，3宗 財務投資者海外并購交易。 6. 重點海外市場重點海外市場 亞洲和歐洲為紡織品與服裝行業海外并購最為活躍 的區域。 紡織品與服裝行業并購交易金額紡織品與服裝行業并購交易金額 （2016 2019年前三季度）年前三季度） 美元百萬美元百萬 注：海外并購也包括了來自財務投資者的海外投資并購；部分交易未披露交易金額，因此與交易數量無對應關系。 來源:湯森路透、投

23、資中國及分析 9 2,012 1,393 2,906 2,257 810 2,001 1,920 2,156 1,815 2,467 389 681 49 49 39 158 254 5,615 5,603 584 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 FY16FY17FY189M189M19 財務投資者境內投資國內間企業并購境外投資者入境并購海外并購 2016年2017年2018年2018年前三季度2019年前三季度 合計：合計：45.6億美元億美元 交易數量：交易數量：114 合計：合計：42.5億美元億美元 交易數量：交易數量：117 合計：合計

24、：107.3億美元億美元 交易數量：交易數量：135 合計：合計：97.2億美元億美元 交易數量：交易數量：102 合計：合計：39.0億美元億美元 交易數量：交易數量：92 5 紡織品與 服裝 2019年前三季度5億美元 以上交易概覽（1/2） 序序 號號 標的公司標的公司所屬行業所屬行業投資方投資方公布日期公布日期交易金額交易金額 （億美元）（億美元） 描述描述 1格林王 (Greene King） 酒店、餐 飲與休閑 長實集團2019.08.1932.0長實集團擬27億英鎊要約收購在倫敦 證交所上市的英國英式酒館營運商 Greene King plc。Greene King為英 國具領導

25、地位的釀酒廠及英式酒館營 運商，于英格蘭、威爾士及蘇格蘭等 地經營 超過2700間英式酒館、餐廳 及酒店。 2網易考拉互聯網與 直銷零售 阿里巴巴2019.09.0520.0阿里巴巴集團以20億美元全資收購 網易旗下跨境電商平臺考拉。屆時， 網易考拉將和天貓國際進行融合， 考拉品牌仍將獨立運營。 3車好多集團互聯網與 直銷零售 軟銀愿景 基金 2019.02.2715.0瓜子二手車、毛豆新車網母公司車好 多集團完成15億美元新一輪 融資， 投資方為軟銀愿景基金，完成此次D 輪融資后的車好多集團 估值超90億 美元，位居汽車消費服務領域之首。 4MakeMyTrip Ltd 酒店、餐 飲與休閑

26、攜程旅行 網 2019.04.2614.0攜程與南非最大的媒體集團斯帕斯 Naspers達成協議進行股票互換， 交 換 Naspers 所 持 有 的 印 度 在 線 旅 游 企 業 MakeMyTrip 股 票 ， 成 為 MakeMyTrip的最大股東，這也是攜 程深入印度旅游 市場的一大步。 5家樂福中國傳統零售蘇寧易購2019.06.2311.5蘇寧易購出資48億元收購家樂福中國 80%股份。蘇寧易購將對家樂福門店 進行全面的數字化改造，構筑線上線 下融合的超市消費場景。雙方將在倉 儲、物流、人員等方面不斷優化與共 享， 進一步補足蘇寧大快消品類的物 流倉儲和 配送能力。 6京東健康互

27、聯網與 直銷零售 中信產業 基金、中 金資本和 霸菱亞洲 等 2019.05.1010.0京東健康獲得了超過10億美元的A輪 融資，國內外多家投資公司參與領 投。京東健康將依托京東集團的各項 能力和資源優勢，在現有醫藥零售、 醫藥批發、互聯網醫療、健康城市四 個業務版塊基礎上，逐步完善 “互聯 網+醫療健康”產業布局。 7歌帝梵 Godiva Chocolatier 食品與飲料安博凱 MBK Partners 2019.02.2010.0Godiva授予了MBK Partners永久經營 許可，將日本、韓國、澳大利亞的零 售和分銷業務、以及未來對新西蘭市 場 的 開 發 權 一 并 出 售 給

28、 了 MBK Partners。業務內容涵蓋了包裝成 品、電子商務、面向日本和韓國的旅 游零售和300多家實體門店。 10 來源:公開市場信息、湯森路透、投資中國及分析 2019年前三季度5億美元 以上交易概覽（2/2） 11 序序 號號 標的公司標的公司所屬行業所屬行業投資方投資方公布日期公布日期交易金額交易金額 （億美元）（億美元） 描述描述 8貝拉米 Bellamys 食品與飲料蒙牛乳業2019.09.169.6貝拉米有機產品在亞太地區深受消費 者歡迎，是澳大利亞第一、全球領先 的有機嬰幼兒配方奶粉制造商。通過 此次收購，蒙牛將有力加碼高端嬰幼 兒配方奶粉業務，同時也將助力貝拉 米中國業

29、務的健康成長，為國內消費 者提供更優質的產品與服務。 9紅星美凱龍傳統零售阿里巴巴2019.05.056.4紅星控股成功發行可交換債券，以 43.594億元人民幣被阿里巴巴全額 認購。同時，阿里巴巴在港股收購紅 星美凱龍3.7%的股份。 10瑞幸咖啡酒店、餐 飲與休閑 路易達孚2019.05.176.1世界第三及法國第一糧食輸出商路易 達孚與瑞幸咖啡達成協議，雙方將 成立一家合資企業，在中國建設和 運營一家 咖啡烘焙工廠。在瑞幸咖啡 完成IPO后，路易達孚將按公開招股 價格，以定向 發行的方式購買總額為 5,000萬美元的瑞幸咖啡A類普通股。 11滴滴出行 （北京小桔 科技有限 公司） 互聯網

30、與 直銷零售 豐田汽車2019.07.256.0豐田汽車與滴滴出行達成合作協議， 雙方將在智能出行服務領域展開合作。 新的合資企業將購買豐田汽車并將其 借給司機，豐田的經銷商負責汽車 維修，以此作為在中國市場的主要 立足點。 12君樂寶食品與飲料鵬?；?君乾管理 2019.07.015.8蒙牛乳業出售其持有51%股權的君樂 寶所有權益，集中資源加速拓展明星 產品，發力高端。 13艾莫德糧食 （Emerald Grain Pty Ltd） 食品與飲料西王集團2019.05.145.0西王集團與日本住友會社簽署了聯合 收 購 澳 大 利 亞 艾 莫 德 糧 食 公 司 （Emerald Grai

31、n Pty Ltd）備忘錄， 項目總投資5億美元，西王集團計劃持 股80%。計劃3年內達到800萬噸糧食 貿易規模。尤其將根據中國需要進口 相關品種，利用西王集團的國內網絡， 將澳大利亞高品質糧食進口到國內。 14愛回收 （上海悅易 網絡信息技 術有限公司） 互聯網與 直銷零售 京東 天圖投資 晨興資本 老虎基金 啟承資本 清新資本 2019.06.035.0京東旗下的二手交易平臺“拍拍”將 與數碼回收平臺“愛回收”進行戰略 合并。同時，京東領投愛回收新一輪 超過5億美元的融資，老股東天圖投 資與晨興資本、老虎基金、啟承資本、 清新資本 相繼參與跟投。 來源:公開市場信息、湯森路透、投資中國及分析 聯絡我們 葉永輝葉永輝 消費市場行業交易服務咨詢部主管合伙人 羅兵咸永道香港 +852 2289 1892 張炯張炯 交易服務咨詢部合伙人 中國 +86 (21) 2323 3120 葉玉汝葉玉汝 交易服務咨詢部業務總監 中國 +86 (21) 2323 6782 黃一黃一菲菲 交易服務咨詢部高級經理 中國 +86 (21) 2323 3478 本文僅為提供一般性信息之目的，不應用于替代專業咨詢者提供的咨詢意見。 2019 咨詢（深圳）有限公司。版權所有。系指 網絡及/或網絡中各自獨立的成員機構。 詳情請進入