【研報】房地產行業：按揭持續改善行業復蘇放緩-20200426[21頁].pdf

1、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1 / 2121 Table_Page 跟蹤分析|房地產 證券研究報告 房地產行業房地產行業 按揭持續改善，行業復蘇放緩按揭持續改善，行業復蘇放緩 核心觀點：核心觀點： 本周政策情況：本周政策情況：逆周期調節力度加大逆周期調節力度加大，深圳上海加強市場監管深圳上海加強市場監管。本周， 中央層面逆周期調節力度進一步加大，央行 5 年期 LPR 報價 4.65%， 下調 10bp，為 LPR 改革以來最大降幅。財政部表態近期擬再提前下 達 1 萬億元地方專項債券額度，力爭 5 月底完成發行，以期形成對經 濟的拉動作用。地方層面， “房住不炒”大框

2、架下各地支持政策持續落 地，值得注意的是，赤峰、荊州限貸放松政策發布后不久即取消，央行 深圳支行和央行上?？偛烤鶑娬{嚴禁資金違規進入房地產行業。 本周基本面情況：本周基本面情況： 成交成交恢復速度加快恢復速度加快， 按揭貸利率持續下降按揭貸利率持續下降。 4 月前 23 天 50 城新房成交建面同比下滑 16.3%，降幅收窄 6.4 個百分點，一線 收窄幅度最大，13 城推盤環比上升 97.6%，同比上升 8.2%，4 月以來 房企推盤力度較大。土地市場方面，上周 100 大中城市溢價率小幅下 滑至 13.3%。按揭貸利率方面，4 月 35 城首套房、二套房按揭貸利率 均環比下滑 3bp，下滑

3、幅度較大，已連續 5 個月下滑。 重點公司跟蹤：重點公司跟蹤：本周信用債發行規模仍較低，成本持續改善本周信用債發行規模仍較低，成本持續改善。融資方 面， 上周房企境內信用債發行規模 63 億元， 披露計劃融資規模 368 億 元， 雖然單周發行規模仍相對較低， 但總體計劃融資規模持續增長。 融 資成本方面，本周信用債成本較此前發行的同公司同期限可比債券利 率持續下降。年報季以來，多家房企披露 20 年融資計劃，當前規模寬 松、成本下行的融資環境有利于房企調整負債結構，降低融資成本。 按揭持續改善， 行業復蘇放緩按揭持續改善， 行業復蘇放緩。 目前市場復蘇放緩， 重點城市周均推盤 創疫情以來新高

4、，但成交環比基本持平。5 年期 LPR 環比下降 10bp， 按揭利率有望持續回落， 利好行業復蘇。 整體來看， 目前復蘇節奏低于 此前預期， 依靠流動性寬松的支持只在短期有效， 長期恢復仍需要地方 政策支持。投資方面，板塊相對滬深 300 的 PE 估值降至 0.69X 處于 歷史底部，龍頭房企 20 年 PE 為 5.5x，股息率 5.7%，且 10 年期國債 收益率下降至 2.49%，低估值、高分紅，疊加流動性改善，地產股具備 較強的配置價值。推薦標的方面，一線 A 股龍頭推薦：保利地產、金 地集團、萬科 A、招商蛇口，二線 A 股龍頭推薦：中南建設、陽光城、 金科股份、 藍光發展、 華

5、發股份、 榮盛發展， H 股龍頭推薦： 融創中國、 中國海外發展、萬科企業、旭輝控股集團，H 股龍頭關注：中國金茂、 合景泰富集團等，子領域推薦：中國國貿、新湖中寶，子領域關注：光 大嘉寶。 風險提示風險提示。 政策調控力度進一步加大； 按揭貸利率持續上行； 行業庫存 抬升快于預期；行業基本面超預期下行；房地產稅立法推進超預期。 行業評級行業評級 買入買入 前次評級 買入 報告日期 2020-04-26 相對市場表現相對市場表現 分析師：分析師： 樂加棟 SAC 執證號：S0260513090001 021-60750620 分析師：分析師： 郭鎮 SAC 執證號：S0260514080003

6、 SFC CE No. BNN906 010-59136622 請注意，樂加棟并非香港證券及期貨事務監察委員會的注 冊持牌人，不可在香港從事受監管活動。 相關研究：相關研究： 房地產行業:銷售溫和復蘇， 板塊估值仍處低位 2020-04-22 房地產行業:逆周期調節力度 加大，資金環境大幅改善 2020-04-19 房地產行業:關注流動性改善 的持續性 2020-04-19 聯系人： 邢莘 021-60750620 -21% -16% -10% -4% 1% 7% 04/1906/1908/1910/1912/1902/20 房地產滬深300 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2

7、2 / 2121 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 重點公司估值和財務分析表重點公司估值和財務分析表 股票簡稱股票簡稱 股票代碼股票代碼 貨幣貨幣 最新最新 最近最近 評級評級 合理價值合理價值 EPS(元元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盤價收盤價 報告日期報告日期 （元（元/股）股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 萬科 A 000002.SZ 人民幣 25.68 2020/03/19 買入 39.60 3.44 3.97 7.47 6.47 5.50 4.30 20.4% 19.0%

8、保利地產 600048.SH 人民幣 15.84 2020/04/17 買入 20.90 2.34 2.59 6.76 6.12 6.50 4.50 16.5% 16.3% 招商蛇口 001979.SZ 人民幣 17.15 2020/04/22 買入 23.78 2.03 2.16 8.47 7.93 10.26 5.67 16.9% 14.4% 新城控股 601155.SH 人民幣 30.37 2020/04/02 買入 46.08 5.61 7.07 5.42 4.30 6.30 6.90 29.1% 26.4% 華夏幸福 600340.SH 人民幣 20.89 2019/10/20 買入

9、 36.99 4.93 6.03 4.25 3.47 8.46 7.97 29.0% 26.2% 金地集團 600383.SH 人民幣 13.09 2020/02/16 買入 14.16 2.22 2.59 5.90 5.05 3.97 3.75 17.9% 17.3% 榮盛發展 002146.SZ 人民幣 7.69 2020/04/12 買入 13.93 2.10 2.32 3.67 3.31 5.32 3.02 19.8% 19.0% 金科股份 000656.SZ 人民幣 7.82 2020/03/28 買入 9.44 1.06 1.39 7.36 5.63 13.11 11.87 19.

10、3% 18.8% 中南建設 000961.SZ 人民幣 7.30 2019/10/30 買入 10.78 1.13 1.93 6.48 3.78 4.41 4.16 20.3% 25.9% 陽光城 000671.SZ 人民幣 6.66 2020/02/27 買入 8.89 0.98 1.29 6.76 5.15 9.93 4.98 18.0% 20.1% 藍光發展 600466.SH 人民幣 5.61 2020/04/20 買入 10.04 1.15 1.66 4.89 3.38 11.00 11.78 18.0% 21.2% 華發股份 600325.SH 人民幣 6.45 2019/10/2

11、9 買入 10.50 1.40 1.90 4.59 3.39 18.23 11.91 20.0% 21.3% 新湖中寶 600208.SH 人民幣 3.12 2019/12/18 買入 5.20 0.36 0.45 8.56 6.86 33.13 32.67 8.4% 9.5% 中國國貿 600007.SH 人民幣 13.81 2019/11/19 買入 19.86 0.97 1.04 14.30 13.34 8.69 7.74 11.8% 11.7% 金融街 000402.SZ 人民幣 6.57 2019/08/12 買入 10.31 1.29 1.47 5.10 4.46 8.11 4.4

12、5 10.9% 11.1% 碧桂園 02007.HK 港幣 9.57 2019/09/18 買入 16.03 1.81 2.23 4.83 3.91 3.30 2.89 25.6% 23.1% 融創中國 01918.HK 港幣 32.40 2019/12/06 買入 55.30 5.59 6.64 5.29 4.46 8.35 4.98 27.2% 26.5% 中國海外發展 00688.HK 港幣 26.10 2019/10/15 買入 32.90 3.80 4.63 6.28 5.15 4.76 4.31 15.0% 14.4% 旭輝控股集團 00884.HK 港幣 5.56 2019/08

13、/18 買入 6.16 0.91 1.13 6.24 4.56 3.70 2.80 21.6% 21.2% 萬科企業 02202.HK 港幣 24.15 2020/03/19 買入 38.70 3.44 3.97 6.41 5.56 6.59 7.49 19.9% 18.5% 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 備注：（1）以上公司為廣發證券地產組近兩年覆蓋標的； （2）A 股標的合理價值貨幣單位為人民幣，港股標的（碧桂園、融創中國、旭輝控股集團、萬科企業）合理價值貨幣單位為港幣； （3）A 股及港股標的 EPS 貨幣單位均為人民幣； （4）表中估值指標按照最新收盤價計算。 （5）萬科

14、A、保利地產、招商蛇口、新城控股、華夏幸福、金地集團、榮盛發展、金科股份、陽光城、藍光發展、華發股份、中國國貿、金融 街、融創中國、旭輝控股集團、碧桂園、中國海外發展、萬科企業已披露 2019 年年報或業績快報，2019 年相應數據已更改為實際值。 oPsNmMnRqNoQsQpOuMmNmPbRbPaQnPoOnPmMlOrRtPkPsQvN8OoOyRuOmNrMwMtQqR 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 3 3 / 2121 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 目錄索引目錄索引 一、地產行業政策及基本面跟蹤情況 . 6 （一）主要政策回顧 . 6 （二）重點城

15、市成交情況 . 8 （三）重點城市推盤及庫存跟蹤 . 12 （四）全國土地市場供給成交情況 . 15 二、重點公司跟蹤情況 . 17 三、地產板塊投資觀點 . 19 四、風險提示 . 19 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 4 4 / 2121 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 圖表索引圖表索引 圖圖 1：本周主要政策一覽（本周主要政策一覽（2020.04.20-2020.04.24） . 7 圖圖 2：各：各城市商品房城市商品房 19 年至今周均成交量、本周成交量及成交環比年至今周均成交量、本周成交量及成交環比 . 8 圖圖 3：50 城新房周均及單周成交面積（萬方

16、）城新房周均及單周成交面積（萬方） . 9 圖圖 4：50 城市分線城市新房周成交環比增速（城市分線城市新房周成交環比增速（%） . 9 圖圖 5：50 城新房月度成交同環比（城新房月度成交同環比（%） . 9 圖圖 6：50 城分線城市新房月度成交同比（城分線城市新房月度成交同比（%） . 9 圖圖 7：50 城新房成交整體年同比（城新房成交整體年同比（%） . 10 圖圖 8：50 城新房成交分線城市年同比（城新房成交分線城市年同比（%） . 10 圖圖 9：全國分區域商品房、二手房單周成交同環比全國分區域商品房、二手房單周成交同環比（2020.04.17-2020.04.23） . 10

17、 圖圖 10：14 城二手房周均及單周城二手房周均及單周成交面積（萬方）成交面積（萬方）. 11 圖圖 11：14 城分線城市二手房周成交環比增速城分線城市二手房周成交環比增速 . 11 圖圖 12：14 城二手房成交月度同環比城二手房成交月度同環比 . 12 圖圖 13：14 城分線城市二手房成交月同比城分線城市二手房成交月同比 . 12 圖圖 14：14 城市二手房成交整體年同比城市二手房成交整體年同比 . 12 圖圖 15：14 城市分線二手房成交年同比城市分線二手房成交年同比 . 12 圖圖 16：13 城市商品房周度推盤城市商品房周度推盤 . 13 圖圖 17：13 城市商品房月度推

18、盤城市商品房月度推盤 . 13 圖圖 18：13 城市商品房推盤年同比趨勢城市商品房推盤年同比趨勢 . 13 圖圖 19：13 城市商品房月度批售比城市商品房月度批售比 . 13 圖圖 20：13 城市商品房庫存與去化周期城市商品房庫存與去化周期 . 13 圖圖 21：13 城市及分線城市商品房去化周期（周）城市及分線城市商品房去化周期（周）. 13 圖圖 22：13 城市商品房周度庫存及去化周期城市商品房周度庫存及去化周期 . 14 圖圖 23：11 城市住宅周度庫存及去化周期城市住宅周度庫存及去化周期 . 14 圖圖 24：全國：全國 100 大中城市土地供應、成交及供銷比數據大中城市土地

19、供應、成交及供銷比數據 . 15 圖圖 25：全國：全國 100 大中城市土地供應年度累計同比大中城市土地供應年度累計同比 . 16 圖圖 26：全國：全國 100 大中城市土地成交年度累計同比大中城市土地成交年度累計同比 . 16 圖圖 27：全國：全國 100 大中城市土地出讓金年同比大中城市土地出讓金年同比. 16 圖圖 28：全國：全國 100 大中城市土地出讓金分線城市年同比大中城市土地出讓金分線城市年同比 . 16 圖圖 29：全國：全國 100 大中城市樓面價和溢價率大中城市樓面價和溢價率 . 16 圖圖 30：全國：全國 100 大中城市分線城市溢價率大中城市分線城市溢價率 .

20、 16 圖圖 31：A 股股重點地產公司股價周變動幅度（重點地產公司股價周變動幅度（2020.04.20-2020.04.24） . 19 圖圖 32：H 股股重點地產公司股價周變動幅度（重點地產公司股價周變動幅度（2020.04.20-2020.04.24） . 19 表表 1：疫情下的地產放松政策（疫情下的地產放松政策（2020.04.19-2020.04.24） . 6 表表 2：疫情下的地產需求端放松政策（疫情下的地產需求端放松政策（2020.04.19-2020.04.24） . 7 表表 3：50 城市商品房成交面積匯總城市商品房成交面積匯總（2020.04.17-2020.04.

21、23） . 8 表表 4：14 城二手房成交面積匯總城二手房成交面積匯總（2020.04.17-2020.04.23） . 11 表表 5：重點城市商品房庫存及去化周期變化情況：重點城市商品房庫存及去化周期變化情況（2020.4.17-2020.4.23） . 14 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 5 5 / 2121 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 表表 6：重點城市住宅庫存面積及去化周期變化情況：重點城市住宅庫存面積及去化周期變化情況（2020.4.17-2020.4.23） . 14 表表 7：房企上周重點公司公告（：房企上周重點公司公告（2020.04.1

22、8-2020.04.24） . 17 表表 8：房企每周融資匯總房企每周融資匯總（2020.04.18-2020.04.24） . 18 表表 9：重點：重點房企上周年報披露情況房企上周年報披露情況（2020.04.18-2020.04.24） . 18 表表 10：房企每周拿地匯總房企每周拿地匯總（2020.04.18-2020.04.24） . 18 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 6 6 / 2121 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 一、地產行業政策及基本面跟蹤情況一、地產行業政策及基本面跟蹤情況 （一）（一）主要政策回顧主要政策回顧 中央層面貨幣政策和財政

23、政策逆周期調節力度加大。央行第 9 次報價 LPR 報 價中，1 年期 LPR 為 3.85%，較上次下降 20BP，5 年期 LPR 為 4.65%，較上次 下降 10BP，均為 LPR 改革以來最大降幅。財政部出臺地方債政策，表態近期擬再 提前下達 1 萬億元地方專項債券額度，力爭 5 月底完成發行，以期形成對經濟的拉 動作用。 另一方面，中央政府也強調警惕宏觀調控可能會過度刺激地產市場。經參頭版 表態，要高度警惕宏觀經濟金融基本面和政策面可能引發的樓市政策松動、房價上 漲等不當預期，堅持“房住不炒”定位，促進房地產市場平穩健康發展。銀保監會 申明銀行要監控資金流向，確保資金運用于貸款申請

24、標的，堅決糾正房抵貸違規流 向房地產市場的行為。央行上?？偛吭诠ぷ鲿h中提出各銀行要堅持“房住不炒” 定位，嚴禁房抵貸變相突破信貸政策要求，違規向購房者提供資金。 地方層面，市場監管力度相應加大。央行深圳支行要求各商業銀行緊急自查本 年新發放的房抵經營貸資金違規流入房地產市場情況。 深圳市中小企業服務局還表 示將會同銀保監部門加強貼息貸款審核，嚴防購房、炒股貸款項目混入。浙江省銀 保監局因貸款違規用于購房，處罰富陽恒通村鎮銀行、余杭德商村鎮銀行。 不少地區仍在出臺需求端的放松政策。 蘇州市吳江區對于家庭在蘇州大市無房 的“211”高校以上緊缺專業本科，提供優先購房的優惠政策。公積金放松方面，湖

25、 南市放松公積金，購買住房后 1 年內可申請貸款，且二手房貸款和商轉公不再限制 房齡。常德市和宿遷市則恢復公積金異地貸款業務。宿遷市還對購買符合標準綠色 建筑的上浮 20%貸款額度， 但不能超過最高貸款額。 昆明加大首次購房公積金貸款 支持力度，加快按揭貸發放。 供給端方面，昆明市、湖北省出臺政策支持房地產業。昆明市降低預售形象進 度要求，允許延期開竣工和繳納土地款，困難房企可延期 3 個月納稅，容缺辦理建 設許可，對困難房企展期續貸。湖北省在此之上適度降低競買保證金比例，對個貸 率低于 80%的地區提高最高公積金貸款額度，且容缺辦理建設許可。 土地和租賃住房的供給端也有放松。湖北提出有針對性

26、地增加住房用地供應， 深圳提出 2020 年仍需加大加快新供居住用地出讓， 力爭實現年內供應、 年內開工， 加快達到預售入市條件，有效增加商品住房供應，確保房地產市場平穩健康發展。 表表 1：疫情下的地產放松政策疫情下的地產放松政策（2020.04.19-2020.04.24） 省市省市 發布單位發布單位 內容內容 2020/4/19 赤峰 （a）取消限售政策（原中心城區新房限售 2 年）；（b）公積金貸款不超過 2 次的，首付比例按 20%（原最低 30%）；（c）購買新房、二手房分別補貼稅額的 50%、100%，；（d）推動售樓處和房產中介盡快復工；（e） 投資額達 25%可申請預售（原按

27、形象進度）；（f）鼓勵房企開展網上銷售。（官方微信推送已刪除） 2020/4/19 昆明 （a）降低預售形象進度要求；（b）加大首次購房公積金貸款支持力度，加快按揭貸發放；（c）允許延期開竣工 和繳納土地款；（d）困難房企可延期 3 個月納稅；（e）容缺辦理建設許可；（f）對困難房企展期續貸 2020/4/20 湖北 （a）有針對性增加住房用地供應； （b）地方可適度降低預售形象進度要求； （c）允許適度降低重點監管資金比 例，允許以銀行保函抵頂監管資金，并適度增加 1-2 個撥付節點； （d）適度降低競買保證金比例； （e）允許分期 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 7 7 /

28、2121 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 繳納土地款； （f）困難房企可申請延期納稅，減免房產稅、城鎮土地使用稅； （g）鼓勵金融機構對困難房企展期 續貸，加快個人住房貸款發放； （h）個貸率低于 80%的地區可提高最高公積金貸款額度； （i）容缺辦理建設許可 2020/4/20 荊州 在中心城區（a）6 月 30 日前購買新房的，給予契稅全額補貼； （b）提高公積金最高貸款額度至 50 萬元（原 45 萬） ； （c）首套房首付比例最低 20%，首套未結清二套房首付最低 30%（荊州屬于非限購城市） ； （d）配建保障房 比例下調至 3%（原 7%） ； （e）紀南文旅區可適

29、度發展別墅住宅，滿足高端人群改善性需求； （f）競買保證金按 20%，允許延期、分期繳納土地款； （g）允許困難房企延期還款付息，加快個人住房貸款發放； （h）困難房企可 延期 3 個月納稅，可申請房產稅、城鎮土地使用稅減免； （i）容缺辦理建設許可。 （4 月 23 日停止） 2020/4/22 深圳 2020 年仍需加大加快新供居住用地出讓，力爭實現年內供應、年內開工，加快達到預售入市條件，有效增加商品 住房供應，確保房地產市場平穩健康發展。 2020/4/22 武漢 武昌、江漢等地區（不含城市重點功能區、主干道沿線臨街）的商辦存量用房可改造為租賃住房。 數據來源：各政府網站，廣發證券發展

30、研究中心 表表 2：疫情下疫情下的的地產地產需求端需求端放松政策放松政策（2020.04.19-2020.04.24） 省市省市 地區地區 內容內容 2020/4/19 昆明 加大首次購房公積金貸款支持力度，加快按揭貸發放 2020/4/20 湖北 個貸率低于 80%的地區可提高最高公積金貸款額度 2020/4/20 荊州 在中心城區（a）6 月 30 日前購買新房的，給予契稅全額補貼； （b）提高公積金最高貸款額度至 50 萬元（原 45 萬） ； （c）首套房首付比例最低 20%，首套未結清二套房首付最低 30%（荊州屬非限購城市） （4 月 23 日取消） 2020/4/22 淮安 據中

31、新經緯報道，外地戶籍居民在淮安購買首套房，不再限制個稅和社保（原須繳納滿 1 年） 。 （4 月 23 日澄清， 未放松限購政策，外地戶籍居民購買首套房仍需繳納 1 年個稅或社保。 ） 2020/4/22 湖南 （a）購買住房后 1 年內可申請貸款（原 2 年內） ； （b）二手房貸款和商轉公不再限制房齡。 2020/4/23 宿遷 （b）恢復公積金異地貸款業務； （c）購買符合標準綠色建筑的，貸款額度上浮 20%（不超過最高貸款額） 。 2020/4/23 常德 恢復公積金異地貸款業務。 2020/4/24 蘇州市 吳江區 家庭在蘇州市無房的“211”高校以上緊缺專業本科可優先購房（房源來自

32、于取得預售證的 30%房源）（原無） 數據來源：各政府網站，廣發證券發展研究中心 圖圖1：本周主要政策一覽本周主要政策一覽（2020.04.20-2020.04.24） 數據來源：政府網站，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 8 8 / 2121 Table_PageText 跟蹤分析|房地產 （二）（二）重點城市成交情況重點城市成交情況 根據Wind、 CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面積顯示 （數據更新日期 為2020年4月23日，下同）： 本周，我們監測的50個城市商品房成交面積579.22萬方，環比上升1.1%，同 比下降18.6%。 分線城市來

33、看， 四大一線城市本周商品房成交面積71.03萬方， 環比上升8.5%， 同比下降27.3%，其中，上海和廣州成交面積環比分別上升17.8%和23.8%。本周， 我們跟蹤的16個二線樣本城市成交面積299.48萬方，環比上升2.0%，同比下降 18.8%，其中，無錫和大連成交面積環比分別上升85.4%和54.6%。三四線城市成交 方面，我們跟蹤的30個三四線樣本城市成交面積208.71萬方，環比下降2.3%，同比 下降14.9%。 月度來看，2020年4月前23天50城新房成交同比下降16.3%。分線來看，4大一 線城市、 16個二線城市和30個三四線城市成交同比分別下降26.9%、 17.9

34、%和9.7%。 全年累計情況來看， 2020年全年， 50城市整體成交同比下降27.8%， 其中一線城市、 二線城市和三四線城市同比分別下降32.2%、28.6%和25.0%。 圖圖2：各各城市商品房城市商品房19年至今周均成交量、本周成交量及成交環比年至今周均成交量、本周成交量及成交環比 數據來源：Wind，CRIC，廣發證券發展研究中心 表表 3：50 城市商品房城市商品房成交成交面積匯總面積匯總（2020.04.17-2020.04.23） 分線分線 城市城市 本周成交本周成交 （萬方）（萬方） 上周成交上周成交 （萬方）（萬方） 周環比周環比 周同比周同比 月同比月同比 20 周均周均

35、 （萬方）（萬方） 19 周均周均 （萬方）（萬方） 周均同比周均同比 一線 （4 個） 北京 14.51 15.25 -4.9% -45.5% -32.8% 13.18 19.45 -32.2% 上海 27.99 23.77 17.8% -22.2% -27.0% 20.64 34.53 -40.2% 廣州 20.07 16.21 23.8% -24.2% -28.9% 13.88 24.96 -44.4% 深圳 8.46 10.24 -17.3% -1.8% -7.3% 8.29 10.25 -19.1% 一線合計一線合計 71.03 65.47 8.5% -27.3% -26.9% 56

36、.00 89.19 -37.2% 二線 （16 個） 杭州 24.59 28.36 -13.3% 5.4% 10.3% 15.93 20.46 -22.2% 南京 15.81 22.97 -31.1% -6.7% 31.7% 15.78 18.32 -13.9% 19周均（萬方） -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 北京上海廣州深圳蘇州寧波福州青島長春南寧濟南 本周成交（萬方）周環比 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 9 9 / 2121 Table_PageText 跟蹤分析|

37、房地產 武漢 24.66 17.02 44.9% -48.7% -64.5% 14.61 50.61 -71.1% 蘇州 18.16 23.17 -21.6% -43.0% -27.0% 15.84 23.68 -33.1% 廈門 6.55 5.88 11.3% -66.0% -51.3% 4.31 5.08 -15.2% 寧波 13.98 9.16 52.5% -24.5% -31.7% 8.59 14.84 -42.1% 無錫 15.83 8.54 85.4% 16.5% -18.4% 9.03 16.29 -44.6% 福州 3.70 4.84 -23.5% -44.4% -20.5%

38、4.95 6.79 -27.2% 青島 41.33 31.99 29.2% 26.3% 1.9% 22.02 33.31 -33.9% 長春 19.10 17.01 12.3% -13.2% -26.1% 12.45 23.52 -47.1% 南寧 27.57 23.37 18.0% -11.4% -9.4% 18.77 30.10 -37.7% 溫州 16.13 10.83 48.9% -13.6% -41.0% 12.17 23.56 -48.4% 濟南 28.98 32.80 -11.7% -22.2% -17.9% 17.36 24.59 -29.4% 大連 6.56 4.24 54.

39、6% 13.1% -4.2% 5.71 10.73 -46.8% 長沙 12.49 18.11 -31.1% -59.1% -50.2% 19.93 44.15 -54.9% 合肥 19.72 19.58 0.8% -14.4% -3.5% 13.19 15.55 -15.2% 二線合計二線合計 299.48 293.66 2.0% -18.8% -17.9% 213.50 335.92 -36.4% 三四線 （30 個） 三四線合計三四線合計 208.71 213.57 -2.3% -14.9% -9.7% 148.17 223.73 -33.8% 50 城合計城合計 579.22 572.70 1.1% -18.6% -16.3% 417.67 648.84 -35.6% 數據來源：Wind，CRIC，廣發證券發展研究中心 注：標色部分為各線漲幅前兩大的城市 圖圖3：50城城新房周均及單周成交面積（萬方）新房周均及單周成交面積（萬方） 圖圖4：50城城市分線城市新房周成交環比增速（市分線城市新房周成交環比增速（%） 數據來源：Wind，CRIC，廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind，CRIC，廣發證券發展研究中心 圖圖5：50城城新房月度成交同環比（新房月度成交同環比（%） 圖圖6：50城城分線城