【研報】計算機行業深度分析：重塑中國數字底座系列報告之數據庫篇少年中國“甲骨文”-20200702[22頁].pdf

1、 1 少年中國“甲骨文”少年中國“甲骨文” 重塑中國數字底座系列報告之數據庫重塑中國數字底座系列報告之數據庫篇篇 數據庫：現代企業不可或缺的數據庫：現代企業不可或缺的基礎軟件基礎軟件。數據庫是現代信息化管理的必然要求，是企業級用戶交易數據、客戶信息、存貨庫存等海量數據的載體。數據庫本質是一款數據管理系統，除提供基礎的數據存儲功能外，還可以對數據進行新增、截取、更新、刪除等操作，同時屏蔽數據訪問的復雜性，能與多個用戶共享、具有盡可能小的冗余度、與應用程序彼此獨立的數據集合。數據庫可根據數據結構的匹配關系分為關系型數據庫和非關系型數據庫。 全球數據庫市場空間巨大，關系型數據庫占比最高。全球數據庫市

2、場空間巨大，關系型數據庫占比最高。參考 IDC 數據，2022年全球數據庫市場規模將超過 400 億美金。目前關系型數據庫（RDBMS）占據約 80%的份額。Oracle 在全球關系型數據庫中占據約 42%的市場份額，三甲中的另外兩家廠商分別是微軟（24%）與 IBM（13%） 。 國產數據庫發展空間廣闊，國產化替換空間巨大國產數據庫發展空間廣闊，國產化替換空間巨大。在國內數據庫這個百億級的大市場里，國外品牌占有 90%以上的份額，主要是甲骨文、微軟、IBM 等廠商，國產數據庫市占率極低。結合已有資料與產業調研，我們對數據庫國產化市場進行了詳細測算， 國內數據庫市場規模約為 300-400 億

3、元/年， 國產化數據庫替換市場總體規模約為 3000 億元。在國產化大潮下，國產數據庫正在茁壯成長。華為、人大金倉、武漢達夢、海量數據、南大通用、萬里開源、科藍軟件等均推出了自研的數據庫產品，并展開了廣泛的業務拓展。 投資建議投資建議：國產化大潮到來，數據庫作為最重要的基礎軟件產品之一，發展潛力巨大。同時，在 AI 及云化等技術的革新驅動下，有望在民用領域創造升級換代的機會。6 月 30 日華為 GaussDB正式開源，一只新的、強大的力量正式融入國際社區、中國社區大家庭，其凝聚了華為數據庫內核研發團隊多年的經驗，將賦能國內數據庫企業跨越式發展，重點推薦 GuassDB 核心合作伙伴海量數據、

4、東華軟件、長亮科技，建議關注國產數據庫核心標的太極股份（人大金倉） 、中國軟件（達夢） 、創意信息、科藍軟件、頂點軟件等。 風險提示：風險提示：政府國產化進度不及預期，國產數據庫產品研發不及預期。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 07 月月 02 日日 計算機計算機 Tabl e_BaseI nf o 行業深度分析行業深度分析 證券研究報告 投資投資評級評級 領先大市領先大市-A 維持維持評級評級 Tabl e_Fi rst St oc k 首選股票首選股票 目標價目標價 評級評級 Tabl e_C hart 行業表現行業表現 數據來源：Wind資訊 % 1M 3M 12M 相

5、對收益相對收益 -6.46 -16.05 -28.31 絕對收益絕對收益 0.18 -2.31 -20.42 胡又文胡又文 分析師 SAC 執業證書編號：S1450511050001 021-35082010 呂偉呂偉 分析師 SAC 執業證書編號：S1450516080010 021-35082935 相關報告相關報告 衛健委再度發文，醫療信息化成支撐常態化疫情防控的重要抓手 2020-06-30 從長沙到上海，Robotaxi 星火燎原，自動駕駛呼嘯而至 2020-06-28 銀行 IT 邁入 新階段，誰主沉浮 ？ 2020-06-27 歷史性的轉折點： ARM席卷一切的時代已來 20

6、20-06-23 四維聯手德賽“中國芯”加持，智能 網 聯 汽 車 國 產 供 應 鏈 強 勢 崛 起 2020-06-23 -12%-5%2%9%16%23%30%37%2019-072019-112020-03計算機 滬深300 行業深度分析/計算機 2 內容目錄內容目錄 1. 數據庫：現代企業不可或缺的基礎軟件數據庫：現代企業不可或缺的基礎軟件 . 4 1.1. 數據庫市場空間巨大 . 4 1.2. 數據庫的分類及發展趨勢 . 5 1.3. 師夷長技：國際數據庫巨頭 Oracle 分析. 6 2. 國產數據庫：茁壯成長的少年國產數據庫：茁壯成長的少年“甲骨文甲骨文” . 9 2.1. 國

7、產數據庫發展空間廣闊 . 9 2.2. 華為 GuassDB .11 2.3. 人大金倉 Kingbase . 12 2.4. 武漢達夢 DM . 13 2.5. 海量數據 AtlasDB . 14 2.6. 南大通用 GBase . 16 2.7. 萬里開源 GreatDB . 18 2.8. 科藍軟件收購 SUNJE SOFT Goldilocks . 19 3. 投資建議投資建議. 20 圖表目錄圖表目錄 圖 1：全球數據庫市場規模（百萬美元） . 4 圖 2：關系型數據庫發展史 . 5 圖 3：關系型數據庫與非關系型數據庫用戶規模統計. 6 圖 4：數據庫產品全球排名統計 . 6 圖

8、5：單一數據庫應用和組合數據庫應用比例 . 6 圖 6：組合數據庫應用中各組合模式使用比例 . 6 圖 7：公司收入大類拆分及年增速. 7 圖 8：公司三條產品線運營利潤率情況. 8 圖 9：Oracle 自治數據庫一體化產品 . 8 圖 10：Oracle 自治數據庫發展計劃 . 9 圖 11：國產數據庫發展歷程 . 9 圖 12：國內數據庫市場份額情況 . 10 圖 13：Oracle 公司近五年云及數據庫業務營收規模（單位：百萬美元） . 10 圖 14：GaussDB 200 與 Oracle 等產品的架構對比 . 12 圖 15：Kingbase 部分合作伙伴 . 12 圖 16：K

9、ingbase 產品架構 . 13 圖 17：DM8 數據庫設計 . 14 圖 18：AtlasDB 產品兼容性. 15 圖 19：AtlasDB 產品遷移能力 . 15 圖 20：AtlasDB 汽車金融應用案例 . 16 圖 21：AtlasDB 科研領域應用 . 16 圖 22：GBase 8a 產品推廣情況 . 17 圖 23：GBase 8s 產品架構 . 17 圖 24：萬里開源發展歷程. 18 圖 25：萬里開源 GreatDB 與 MySQL 產品對比 . 19 表 1：數據庫原始發展階段對比 . 4 rQrOsMwOrRsNnNtMqOoQnO7NdN7NpNpPnPpPiN

10、mMqPkPmMsR8OpPzQNZmPuNvPoOtP行業深度分析/計算機 3 表 2：非關系型數據庫細分類新型梳理. 5 表 3：Oralce 發展歷程 . 7 表 4：數據庫產品報價梳理 .11 表 5：國產數據庫投資標的梳理 . 20 行業深度分析/計算機 4 1. 數據庫：現代企業不可或缺的數據庫：現代企業不可或缺的基礎軟件基礎軟件 1.1. 數據庫數據庫市場空間巨大市場空間巨大 數據庫是現代信息化管理的必然要求。數據庫是現代信息化管理的必然要求。 數據庫又稱為數據管理系統， 是企業級用戶交易數據、客戶信息、存貨庫存等海量數據的載體。隨著企業信息化的逐步拓寬，需要處理的數據迅速膨脹。

11、在此背景下，以簡單文件作為主要存儲形式的初級數據管理模式邏輯上過于簡單，且可擴展性差。當系統數據量大或者用戶訪問量大時，還需要解決數據的完整性、一致性以及安全性等一系列問題。數據庫本質是一款數據管理系統，除提供基礎的數據存儲功能外，還可以對數據進行新增、截取、更新、刪除等操作，同時屏蔽數據訪問的復雜性，能與多個用戶共享、具有盡可能小的冗余度、與應用程序彼此獨立的數據集合。 數據庫由原始走向現代經歷了人工管理、文件系統、數據庫管理系統三個階段。由于在人工管理、文件系統兩個階段中數據存儲所表現出的非獨立性與單一化，現代數據庫管理系統(DBMS)對其進行了改進。數據庫管理系統克服了文件系統的缺陷，提

12、供了對數據更高級、更有效的管理。 表表 1：數據庫原始發展階段對比：數據庫原始發展階段對比 人工管理人工管理 文件系統文件系統 數據庫系統數據庫系統 應用背景應用背景 科學計算 科學計算、管理 大規模數據、 分布數據的管理 硬件背景硬件背景 無直接存儲設備 磁帶、磁盤 大容量磁盤、 按需增容磁帶機 軟件背景軟件背景 無專門管理的軟件 利用 OS 的文件系統 由 DBMS 支撐 處理方式處理方式 批處理 聯機實時處理、批處理 聯機實時處理、批處理、分布處理 數據的管理者數據的管理者 用戶管理 文件系統管理 DBMS 管理 數據來源：CSDN，安信證券研究中心 全球數據庫市場空間巨大，關系型數據庫

13、占比最高。全球數據庫市場空間巨大，關系型數據庫占比最高。參考 IDC 數據，2022 年全球數據庫市場規模將超過 400 億美金，市場空間巨大。目前關系型數據庫（RDBMS）占據約 80%的體量。Oracle 在全球關系型數據庫中占據約 42%的市場份額，三甲中的另外兩家廠商分別是微軟（24%）與 IBM（13%） 。全球數據庫市場領先廠商的份額情況與國內市場基本一致。 圖圖 1：全球數據庫市場規模（百萬美元）：全球數據庫市場規模（百萬美元） 數據來源：IDC，安信證券研究中心 行業深度分析/計算機 5 1.2. 數據庫數據庫的分類及發展趨勢的分類及發展趨勢 按照流行的分類方式，數據庫可根據數

14、據結構的匹配關系分為關系型數據庫關系型數據庫和非關系型數據非關系型數據庫庫： 關系型數據庫：關系型數據庫：關系型數據庫模型又稱為 SQL 數據庫，是把復雜的數據結構歸結為簡單的二元關系。在關系型數據庫中，對數據的操作幾乎全部建立在一個或多個關系表格上，通過對這些關聯的表格分類、合并、連接或選取等運算來實現數據庫的管理。目前流行的 Oracle和 MySQL 等數據庫均為關系型數據庫，并已形成每年高達數百億美元的龐大市場。 圖圖 2：關系型數據庫發展史：關系型數據庫發展史 數據來源：萬里開源，安信證券研究中心 非關系型數據庫：非關系型數據庫： 非關系型數據庫又稱為 NoSQL 數據庫， 意味著其

15、將不僅僅限于傳統的 SQL二元模式，而是進行更廣泛的拓展。隨著互聯網 web2.0 網站的興起，傳統的關系數據庫在處理電商、社交等超大規模和高并發的 SNS 類型動態網站表現出了功能上的欠缺，而非關系型的數據庫則由于其本身的特點得到了非常迅速的發展。非關系型數據庫在特定的場景下可以發揮出難以想象的高效率和高性能，是對傳統關系型數據庫的有效補充。根據具體的存儲方式，非關系型數據庫可進一步分為鍵值存儲數據庫、列存儲數據庫、面向文檔數據庫、圖形數據庫。 表表 2：非關系型數據庫非關系型數據庫細分類新型梳理細分類新型梳理 代表產品代表產品 相關項目相關項目 特點特點 優勢優勢 鍵值存儲數據庫鍵值存儲數

16、據庫 Memcached、Redis、MemcacheDB GitHub、Twitter、 Instagram等 類似傳統語言中使用的哈希表，可以通過key 來添加、查詢或者刪除數據庫 簡單、易部署、高并發 列存儲數據庫列存儲數據庫 Cassandra、HBase Ebay、NASA、Facebook等 將數據存儲在列族中，一個列族存儲經常被一起查詢的相關數據 應對分布式存儲海量數據 面向文檔數據庫面向文檔數據庫 MongoDB、 CouchDB SAP、Codecademy、NBC News 等 將半結構化的文檔以特定的格式存儲，是鍵值數據庫的升級版 文檔型數據庫比鍵值數據庫的查詢效率更高

17、圖形數據庫圖形數據庫 Neo4J、InforGrid Adobe、Cisco、T-Mobile等 允許將數據以圖的方式存儲 易于建模，抽象表達能力強 數據來源：CSDN，安信證券研究中心整理 關系型數據庫保持優勢地位，關系型數據庫保持優勢地位，Oracle 和和 MySQL 領跑領跑行業行業。根據 ScaleGrid 公司 2019 年的相關統計，關系型與非關系型數據庫的用戶規模分別為 60.5%和 39.5%，關系型數據庫仍然行業深度分析/計算機 6 占據著相當的優勢。在關系型數據庫中，商業化老牌王者 Oracle 與新晉的開源新星 MySQL優勢較為明顯。根據 DB-Engines 統計，

18、兩者在近五年中始終保持領先地位，用戶群體中廣受歡迎。 圖圖 3：關系型數據庫與非關系型數據庫用戶規模統計：關系型數據庫與非關系型數據庫用戶規模統計 圖圖 4：數據庫產品全球排名統計數據庫產品全球排名統計 數據來源：ScaleGrid，安信證券研究中心 數據來源：DB-Engines，安信證券研究中心 關系型數據庫和非關系型數據庫混合使用受到廣泛歡迎。關系型數據庫和非關系型數據庫混合使用受到廣泛歡迎。根據 ScaleGrid 公司 2019 年的相關統計，多數據庫混合使用正在受到更多歡迎，使用比例達到 44.3%。其中，由關系型數據庫和非關系型數據庫所構成的產品組合使用比例達到 75.6%。這意

19、味著，針對目前更多企業的應用場景，單一的關系型和非關系型難以滿足需求，根據企業的業務實現和數據類型進行匹配是發展趨勢。 圖圖 5：單一數據庫應用和組合數據庫應用比例單一數據庫應用和組合數據庫應用比例 圖圖 6：組合數據庫應用組合數據庫應用中各組合模式使用比例中各組合模式使用比例 數據來源：ScaleGrid，安信證券研究中心 數據來源：ScaleGrid，安信證券研究中心 1.3. 師夷長技：師夷長技：國際數據庫巨頭國際數據庫巨頭 Oracle 分析分析 數據庫巨頭數據庫巨頭 Oracle 的登頂之路是一條持續進化之路。的登頂之路是一條持續進化之路。Oracle 在 1977 年由 Larry

20、 Ellison、Bob Miner 和 Ed Oates 共同創立， 1979 年發布了第一個基于 SQL 的數據庫 Oracle V2。 1986年正式上市，1995 年公司更名為 Oracle Corporation。從發布第一款商用的關系型數據庫，到兼容 IBM SQL， 再到推出分布式關系型數據庫， 通過并購等多種方式在應用領域趕超 SAP等對手，到近年來的“向云而上” ，Oracle 經歷了 30 余年的時間才奠定了自身在數據庫領域的“江湖地位” ，并持續不斷演進以進一步強化優勢。 行業深度分析/計算機 7 表表 3：Oralce 發展歷程發展歷程 時間時間 時間時間 1979 提

21、供第一個商用的關系型數據庫 1984 提供第一個提供讀取一致性功能的數據庫 1986 提供第一個 C/S 架構的數據系統 1987 開始提供基于 UNIX 的程序 1988 引入 PL/SQL 1992 形成實施方法論 1995 提供 64 位關系型數據庫 1996 開始向開放性、網絡型方面轉變 1999 開始支持 XML 2001 第一個完成 3 terabyte TPC H 測試 2002 第一個通過 15 項工業安全監測 2003 在 Oracle10g 提供 Enterprise Grid Computing 2005 提供第一個免費的數據庫 Oracle Database 10g E

22、xpress Edition (XE) 2006 并購 Siebel Systems 2007 并購 Hyperion Solutions 2010 并購 Sun Microsystems 2013 Oracle 12c 與云端服務兼容 2016 并購 NetSuite Inc. 數據來源：安信證券研究中心整理 業績增長緩慢， 傳統數據庫及云業務仍是支柱。業績增長緩慢， 傳統數據庫及云業務仍是支柱。 Oracle 作為一家年收入約 400 億美元的巨頭，其產品線極為紛繁復雜。按照其財報中披露的口徑，其可以劃分為三類：傳統數據庫及云業務、硬件、服務。從收入來看，公司的硬件和服務業務近年來都出現了

23、萎縮，公司主要靠傳統數據庫及云業務支撐。 圖圖 7：公司收入大類拆分及年增速：公司收入大類拆分及年增速 數據來源：Bloomberg，安信證券研究中心 行業深度分析/計算機 8 圖圖 8：公司三條產品線運營利潤率情況：公司三條產品線運營利潤率情況 數據來源：Bloomberg，安信證券研究中心 AI+云引發技術革命， 自治數據庫看點十足。云引發技術革命， 自治數據庫看點十足。 Oracle 于 2017 年推出自治數據庫 （Autonomous Database）作為數據庫革新方向。自治數據庫是一款云端的數據庫產品，可以在公有云或者私有云或者混合云部署，其通過大量采用人工智能/機器學習技術，減

24、少人工操作，從而減少數據庫的安全風險。 根據 Oracle 公司 2019Q4 公告披露， 自治數據庫在該季度內獲得了 5000個新的試用用戶，其中 20%的用戶之前沒有接觸過 Oracle 其他的數據庫產品。 Oracle 自治數據庫具備三大功能： （1）自動執行：自治數據庫通過自動化的運作，能夠大幅度減少數據庫管理員的工作量達80%，最大可節約 90%的成本； （2）自動安全：通過人工智能自動識別內部和外部的惡意攻擊； （3）自動修復：減少數據庫的 Downtime，每個月的 Downtime 在 2.5 分鐘之內。 Oracle 自治數據庫并不只是軟件產品， 而是從底層的硬件到上層的應用

25、一體化打通的集成產品。同時， Oracle 也與微軟 Azure 云展開了深度合作，允許用戶在 Azure 上運行自治數據庫產品。為進一步拓寬自治數據庫的應用范圍，Oracle 計劃將 NoSQL 和 Graph 類型的數據庫也加入其中，使之在關系型設計基礎上增加對非關系型設計的支持。 圖圖 9：Oracle 自治數據庫自治數據庫一體化產品一體化產品 數據來源：Oracle，安信證券研究中心 行業深度分析/計算機 9 圖圖 10：Oracle 自治數據庫自治數據庫發展計劃發展計劃 數據來源：Oracle，安信證券研究中心 2. 國產數據庫國產數據庫：茁壯成長茁壯成長的少年“甲骨文”的少年“甲骨

26、文” 2.1. 國產數據庫發展空間廣闊國產數據庫發展空間廣闊 數據庫國產化任重道遠。數據庫國產化任重道遠。 安全、 穩定、 高效運行的數據庫系統對于政企業務的運轉至關重要。當規模擴張、業務拓廣、服務多元化后，有效的數據管理是政府與企業持續發展的保證。數據庫與操作系統同樣作為計算機的基礎軟件，在中國的情況也很相似，在數據庫這個百億級的大市場里，國外品牌占有 90%以上的份額，霸主地位極難撼動。目前，國內數據庫市場主要被甲骨文，微軟，IBM 等國外廠商壟斷，國產數據庫市占率極低。 圖圖 11：國產數據庫發展歷程：國產數據庫發展歷程 數據來源：中國信息產業網，安信證券研究中心 國產數據庫市場占有率低

27、，在國產數據庫市場占有率低，在國產化國產化大背景下提升空間大。大背景下提升空間大。參考 Gartner 數據，國內數據庫市場前五大企業均為國外廠商，占據約 70%份額。本土數據庫廠商市場份額較大的主要有南大通用、人大金倉、武漢達夢、山東瀚高、愛可生等。 行業深度分析/計算機 10 圖圖 12：國內國內數據庫市場份額數據庫市場份額情況情況 數據來源：Gartner，安信證券研究中心 數據庫國產化市場空間測算：年均百億數據庫國產化市場空間測算：年均百億規模增量規模增量，市場，市場總體總體空間高達千億空間高達千億級級。結合已有資料與產業調研，我們針對數據庫國產化市場進行了測算。根據 Oracle 公

28、司近三年年報披露的財務數據，公司云及數據庫業務（Cloud and License Business）亞太地區營收規模分別為45.72/48.48/50.04 億美元。同時，根據 IMF 和國家統計局公開的數據，2018 年亞太地區規模達到 30.12 萬億美元， 其中中國 GDP 約為 13.89 萬億美元， 占比約為 46%。 考慮到 Oracle在國內市場所占有的份額穩定在 40%-50%，我們基于以上數據進行測算，國內數據庫國內數據庫每年每年增量增量市場規模市場規模約為約為 300-400 億元。億元。 圖圖 13：Oracle 公司公司近五年近五年云及數據庫業務云及數據庫業務營收規模

29、（單位：百萬美元）營收規模（單位：百萬美元） 數據來源：Oracle公司年報，安信證券研究中心 根據天眼查數據顯示，2019 年 9 月全國國有企業數量為 46 萬家。根據人社部數據，2016年全國共有 126 萬個事業單位?？紤]到政府部門同樣有一定量的數據庫采購需求，假設國內ToB 與 ToG 端市場合計用戶規模 200 萬。根據中央政府采購網公布的報價，國產數據庫報價標準版約為 5-10 萬，企業版約為 15-30 萬?？紤]到數據庫產品更新換代周期約為 5 年，且受到國產化政策提振，行業增速客觀。我們假設國產數據庫采購均價為 15 萬元，結合用行業深度分析/計算機 11 戶規模數據，則國產

30、化數據庫替換市場總體規模國產化數據庫替換市場總體規模將達到將達到 3000 億元億元。 表表 4：數據庫產品報價梳理：數據庫產品報價梳理 供應商供應商 產品名產品名 標準版報價標準版報價（元）（元） 企業版報價企業版報價（元）（元） 人大金倉人大金倉 Kingbase ES 80000 198000 武漢達夢武漢達夢 DM達夢數據庫 80000 216000 瀚高基礎軟件瀚高基礎軟件 HighGo DB 107000 - 華為華為 GaussDB 200 39000 - 微軟微軟 SQL Server 44928 169932 Oracle Oracle Database 146000 346

31、900 MySQL 84643 - 數據來源：中央政府采購網，安信證券研究中心 2.2. 華為華為 GuassDB “數據“數據+智能”的理念重定義數據基礎設施。智能”的理念重定義數據基礎設施。2019 年 5 月 15 日，華為公司面向全球發布了人工智能原生數據庫產品 GaussDB，通過“數據+智能”的理念重定義數據基礎設施，是華為在人工智能領域布局的重要一環。截止至 2019 年 5 月，華為 GaussDB 數據庫配合FusionInsight 大數據解決方案，已經進入全球 60 個國家及地區，服務于 1500 多個客戶，擁有 500 多家商業合作伙伴，并廣泛應用于金融、運營商、政府、

32、能源等多個行業。同時，GaussDB 與華為云緊密合作，發布了 13 款數據庫服務。 發布發布 GaussDB 數據庫認證，加速拓展產品生態。數據庫認證，加速拓展產品生態。在 2019 全聯接大會期間，華為正式發布了 GaussDB 數據庫認證。 GaussDB 數據庫認證面向數據庫技術愛好者、 數據庫領域從業人員、學生等群體，用于加速相關人才培養，GaussDB 數據庫認證包括 HCIA-GaussDB、HCIP-GaussDB-OLTP、HCIP-GaussDB-OLAP 等多種科目，定位于單機及集群開發和運維等多個場景。同時，華為計劃在三年內發展 500 多家合作伙伴，加速 GaussD

33、B 推廣。 通過對已有資料的調研，我們認為華為 GaussDB 主要有兩大特點： （1）人工智能加持，效率大幅提升。）人工智能加持，效率大幅提升。AI 是華為構建萬物互聯智能世界的重要工具，在人工智能算力、算法、算據三大核心領域，華為持續高投入、不斷創新并取得新突破。GaussDB是全球首款基于 AI 原生支持的數據庫產品，能夠充分繼承華為在 AI 領域的技術積累，并首次將 AI 技術融入分布式數據庫的全生命周期，實現自運維、自管理、自調優、故障自診斷和自愈。 （2）異構計算設計，充分融合鯤鵬。）異構計算設計，充分融合鯤鵬。GaussDB 設計上支持異構計算，能充分利用華為“鯤鵬+昇騰”的算力

34、優勢，助力華為鯤鵬生態的拓展。依托于華為云，充分發揮 X86、ARM、GPU、NPU 等多樣性算力優勢。GaussDB 在標準測試集 TPC-DS 上的測試結果顯示，其性能比業界提升 50%，排名第一。 在 AI 增強和機構設計的基礎上，華為分別發布了兩款細分產品 GaussDB 100 和 GaussDB 200，以應對不同的企業辦公場景： GaussDB 100： 分布式聯機事務型數據庫。： 分布式聯機事務型數據庫。 GaussDB 100 支持 x86 和 Kunpeng 硬件架構，基于創新性數據庫內核，提供高并發事務實時處理能力、兩地三中心金融級高可用能力和分布式高擴展能力，用于支撐金

35、融、政府、電信等行業核心關鍵系統。同時，GaussDB 100支持系統高擴展，強一致的分庫分表 Sharding 架構。 GaussDB 200：分布式聯機分析型數據庫。：分布式聯機分析型數據庫。GaussDB 200 采用 MPP 架構，支持行存儲與列存儲，提供 PB 級別數據量的處理能力，為超大規模數據管理提供高性價比的通用計算平臺支持各類系統，統一為決策分析提供服務。 行業深度分析/計算機 12 圖圖 14：GaussDB 200 與與 Oracle 等產品的架構對比等產品的架構對比 數據來源：華為云，安信證券研究中心 2.3. 人大金倉人大金倉 Kingbase 立足自主研發，國產數據

36、庫領軍企業。立足自主研發，國產數據庫領軍企業。北京人大金倉信息技術股份有限公司于 1999 年由中共人民大學專家創立，自成立以來，始終立足自主研發，專注數據管理領域，先后承擔了國家“863” 、 “核高基”等重大專項，研發出了具有國際先進水平的大型通用數據庫產品。經過近 20 年的發展，人大金倉構建了覆蓋數據管理全生命周期、全技術棧的產品、服務和解決方案體系，產品廣泛應用于 20 多個重點行業，完成裝機部署超過 50 萬套，遍布全國近3000 個縣市，成長為如今的國產數據庫領軍企業。 以客戶為中心， 實現合作共贏。以客戶為中心， 實現合作共贏。人大金倉廣泛服務超過 20 個重點行業， 成功案例

37、涉及政務、能源、國防、金融、審計、教育、醫療、農業、水利等多個領域，擁有近 30 個合作伙伴，包括華為、 阿里云、 聯通電信等各自領域內的龍頭企業。 2019 年公司喜獲光大銀行感謝信，面對金融行業對數據處理的高要求，在對公系統負債項目中以專業周到的服務成功保障了系統 “0” 缺陷， 業務“0” 中斷， 工作“0” 差錯。 人大金倉 20 年來始終堅持 “以客戶為中心” ，緊抓客戶需求，以領先的技術實力和專業優質的服務，收獲客戶的廣泛認可與好評，實現合作共贏。 圖圖 15：Kingbase 部分合作伙伴部分合作伙伴 資料來源：人大金倉官網，安信證券研究中心 行業深度分析/計算機 13 抓住發展

38、機遇，共建抓住發展機遇，共建國產化國產化生態。生態。人大金倉一直堅持打造中國自主的 IT 底層生態。目前，人大金倉已與致力于國產化領域相關的操作系統、中間件、辦公軟件等大部分廠商完成兼容適配。下一步，人大金倉將繼續與相關生態合作伙伴展開深度合作交流，共同攜手在國產化領域進行創新與發展，為用戶提供更加完整、優質、安全穩定的產品解決方案與服務體系。 產品精益求精，滿足時代要求。產品精益求精，滿足時代要求。人大金倉的產品針對性地解決了一些數據使用方面的問題，有效的梳理整合數據資源，高效利用數據資產。產品主要分為數據存儲計算產品、數據采集交換產品和數據應用產品。 圖圖 16：Kingbase 產品架構

39、產品架構 資料來源：人大金倉官網，安信證券研究中心 專注數據管理領域，提出多項解決方案。專注數據管理領域，提出多項解決方案。人大金倉除提供基于 Kingbase 分化開發的多款數據庫產品應用外，還提出了多項結合數據庫的一體化解決方案，包括復雜政務數據流轉與交換業務、業務連續性容災、大規模并發處理等，幫助解決各類政府、電商等相關應用需求。 2.4. 武漢達夢武漢達夢 DM 武漢達夢自主研發，系國內最早從事數據庫管理系統研發的科研機構。武漢達夢自主研發，系國內最早從事數據庫管理系統研發的科研機構。武漢達夢數據庫有限公司成立于 2000 年，是中國電子信息產業集團(CEC)旗下基礎軟件企業，前身是華

40、中科技大學數據庫與多媒體研究所， 目前中國軟件持股 33.42%。 專業從事數據庫管理系統的研發、銷售與服務，可為用戶提供大數據平臺架構咨詢、數據技術方案規劃、產品部署與實施等服務。目前武漢達夢擁有全部源代碼，具有完全自主知識產權。公司的發展跨越了七個“五年計劃” ，先后完成了近 60 項國家級、省部級的科研開發項目，取得了 50 多項研究成果，皆為國際先進、國內領先水平，有 30 多項獲國家、省部級科技進步獎。 電力領域頗有成就，多年獲得行業市占率第一。電力領域頗有成就，多年獲得行業市占率第一。公司是國家規劃布局內重點軟件企業，也是獲得國家“雙軟”認證和國家自主原創產品認證的高新技術企業。達

41、夢已經建立穩定有效的市場營銷渠道和技術服務網絡，可為用戶提供定制產品和本地化原廠服務，充分滿足用戶個性化要求。達夢公司產品已覆蓋公安、電力、鐵路、航空、審計、通信、金融、海關、國土資源、電子政務、應急救援等軍口、民口 30 多個行業。 核心產品核心產品 DM 進階前行，打造極致兼容性與標準化。進階前行，打造極致兼容性與標準化。武漢達夢自主研發 DM 數據庫，應用于金融，電力等領域，使用面對對象的過程語言，同時支持 OLTP和 OLAP 業務場景，截止到行業深度分析/計算機 14 2019 年，達夢開發了多款數據庫產品： （1）DM8：分布式數據庫四種架構共通共存。 “DM DSC+DMTDD+

42、行列融合 2.0+數據庫彈性”計算融合分布式、彈性計算與云計算的優勢，對靈活性、易用性、可靠性、高安全性。涵蓋了 MPP 集群改進、數據庫備份還原改進等多個方面，增加易用性數據共享集群。 圖圖 17：DM8 數據庫設計數據庫設計 資料來源：武漢達夢官網，安信證券研究中心 （2）DM7：行列混合存儲結構數據庫。擁有高通用性，高技能性，高可用性，高擴展性的DM7 可實現海量數據分析處理、 數據共享集群(DSC)和無共享數據庫集群(MPP)等擴展功能。 （3）DMTDD：透明分布式數據庫。 采用計算存儲分離的系統， 實現計算， 日志， 存儲分離，實現各層獨立擴展，按需配臵設備。 （4）DMHS：異構

43、數據庫。：異構數據庫。開放式體系結構實現多種復雜拓撲結構；支持數據篩選、過濾、轉換、壓縮和加密；備份機數據庫與主機數據庫的事務級完整性和一致性，且備份系統可讀寫。 （5）DMETL: 通用型通用型 ELT。采用分布式多執行器架構，支持 hadoop、spark 以及原生執行器三種數據數據處理模式；擴展性較強，支持編寫 java 和 python 腳本擴展系統數據處理功能；內臵豐富的可視化數據轉換規則，完成數據清洗。 （6）DMMPP：分析型大數據數據庫（：分析型大數據數據庫（MPP） 。） 。通過分布負載到多個數據庫服務器主機，實現存儲和處理大規模的數據。 采用完全對等的無共享架構， 每個數據

44、庫服務器稱為一個 EP，每個 EP 都是獨立的數據庫。該架構中各個 EP 節點的功能完全一樣，用戶可連接 DMMPP系統內的任意一個 EP 節點進行數據操作。 （7） DM Data Watch： 異地容災解決方案。： 異地容災解決方案。 DM Data Watch 是集成化的高可靠性解決方案，該方案基于數據庫 REDO 日志，不依賴于第三方軟件和存儲，用于解決由于硬件故障、自然災害等原因導致的數據庫服務長時間中斷問題，提供不間斷數據庫服務，可同時滿足用戶對數據安全性和高可用性的要求。 2.5. 海量數據海量數據 AtlasDB 構建數據技術產業鏈閉環，打造國內領先數據解決方案。構建數據技術產

45、業鏈閉環，打造國內領先數據解決方案。海量數據技術股份有限公司成立于2007 年，主要從事以數據庫管理系統為核心的數據管理和數據安全相關的軟件研發、銷售和技術服務，核心產品包括企業級關系型數據庫、事務型數據庫、大數據服務平臺、數據分析產品，同時還為用戶提供定制化的應用系統開發和解決方案咨詢服務。海量數據秉承“專行業深度分析/計算機 15 注數據，創造價值”的發展戰略，構建數據技術產業鏈閉環，打造 AtlasDB 系列自主知識產權數據庫產品。目前，海量數據已服務超過 2000 家企業客戶。 廣泛廣泛開拓行業開拓行業，卓有成效。，卓有成效。海量數據在金融、信息服務、通信及電力市場已開展有效推廣，產品

46、在中國平安、中國移動、國家電網、京東方、華晨寶馬等大型企業均與得到成功應用。2019 年 11 月 30 日，公司參加了第九屆 PostgreSQL 中國技術大會。大會以“開源驅動 自主研發”為主題，云集了來自互聯網、電商、教育、金融等各行業領域的企業與專家。海量數據公司作為國內數據技術領航企業、 PostgreSQL 的積極推動者， 獲得社區 “特殊貢獻獎”殊榮，并正式成為中國 PostgreSQL 開源數據庫認證與培訓合作伙伴。 核心產品核心產品 AtlasDB 十年磨一劍，兼容性好、安全性高、平穩性強。十年磨一劍，兼容性好、安全性高、平穩性強。公司自主研發云圖數據庫產品家族 AtlasD

47、B，專注于企業級私有云數據庫，也可在空間地理、工業、金融、能源、交通及人工智能等新興領域發揮巨大價值。 圖圖 18：AtlasDB 產品產品兼容性兼容性 圖圖 19：AtlasDB 產品產品遷移能力遷移能力 資料來源：海量數據，安信證券研究中心 資料來源：海量數據，安信證券研究中心 AtlasDB T1：企業級關系型數據庫。：企業級關系型數據庫。AtlasDB T1 是海量數據推出的新一代關系型數據庫系統。產品穩定可靠，Oracle 兼容性強、支持一鍵數據庫遷移，可廣泛應用于各類企業級業務系統， 也可在空間地理、 工業自動化、 社交分析、 環保監測、 人工智能等新興領域發揮價值。 AtlasD

48、B T2：分布式事務型數據庫。：分布式事務型數據庫。AtlasDB T2 是專注于高并發實時交易場景的分布式事務數據庫產品，支持彈性擴展，對應用透明，保障數據強一致性，幫助用戶獲得超高并發業務支撐能力，適用于金融銀行、快遞物流、電信通訊、廣電傳媒、教育、零售等行業。 AtlasDB N1：分布式實時大數據服務平臺。：分布式實時大數據服務平臺。AtlasDB N1 是海量數據打造的實時大數據服務平臺，旨在幫助客戶完成數據庫轉型、挖掘數據價值，支持彈性擴展、數據實時采集存儲、API 自動生成發布，廣泛適用于敏捷開發、數據湖、數據中臺等場景。 行業深度分析/計算機 16 圖圖 20：AtlasDB

49、汽車金融應用案例汽車金融應用案例 圖圖 21：AtlasDB 科研領域應用科研領域應用 資料來源：海量數據，安信證券研究中心 資料來源：海量數據，安信證券研究中心 VDATA：新一代數據庫一體機產品。：新一代數據庫一體機產品。VDATA 數據庫一體機為基于計算存儲分離三層架構的數據庫云平臺，為 Oracle 數據庫加速而設計，將數據中心基礎設施精密整合，增強企業核心數據庫業務，支撐復雜的混合數據庫工作負載，適用 OLAP、OLTP 及混合負載等場景。 InfoMask：脫敏一體機。：脫敏一體機。InfoMask 專注于為企業實現涉密數據使用管理，通過數據漂白脫敏的一套集成平臺，完善數據敏感信息

50、保護，預防數據適用扭轉時的信息泄露，并細化、加強數據適用流程管理手段。 2.6. 南大通用南大通用 GBase 南大通用深耕數據庫多年，市占率多年位列第一。南大通用深耕數據庫多年，市占率多年位列第一。天津南大通用數據技術股份有限公司成立于 2004 年，主要從事以數據庫管理系統為核心的數據管理和數據安全相關的軟件研發、銷售和技術服務，核心產品包括事務型數據庫、分析型數據庫、 數據安全產品、數據分析產品， 同時還為用戶提供定制化的應用系統開發和解決方案咨詢服務。 公司現有員工總數約 500余人，其中研發和技術服務團隊規模 400 余人。南大通用以“讓世界用上中國的數據庫”為使命，打造了 GBas

51、e 系列國產化數據庫產品，并實現了 2013-2018 市場占有率第一的“五連冠” 。 廣泛廣泛展開展開對外合作，金融領域對外合作，金融領域有所作為有所作為。南大通用在電信、金融和政企領域都已取得規?；袌鰬?，在中辦、參辦、公安、安全、稅務、財政、政務外網、政務內網等重要部門，聯通、移動、國網、南網、中石油、中石化等大型央企中都已獲得成功應用。2019 年 6 月 26日，南大通用召開了主題為“鳳凰涅槃、全新啟航”的合作伙伴大會，國家信息中心、海關總署、國家電網、農總行、神州數碼等 100 多家客戶和合作伙伴出席了會議。同時，南大通用與中國農業銀行成立聯合創新實驗室， 并在 2019 年 1

52、2 月成功中標中國人民銀行金融大數據分析及服務相關數據庫項目，在金融領域有所作為。 核心產品核心產品 GBase 久經打磨，分化解決久經打磨，分化解決各類應用場景。各類應用場景。南大通用 GBase 由公司自主研發，并廣泛應用于金融、 電信、 電力、 交通、 能源等行業， 打造了 GBase 8a/8t/8m/8s/8d/UP/InfiniData一體機等多款國產化數據庫及相關產品： （1）GBase 8a：分析型大數據數據庫（：分析型大數據數據庫（MPP） 。） 。GBase 8a 是國內分析型數據庫主導性產品，并與國外同類主流產品保持技術同步、市場同級。以大規模并行處理、列存儲，高壓縮和智

53、能索引技術為基礎，具有滿足各個數據密集型行業日益增大的數據分析、數據挖掘、數據備份和即席查詢等需求的能力。 行業深度分析/計算機 17 圖圖 22：GBase 8a 產品推廣情況產品推廣情況 資料來源：南大通用官網，安信證券研究中心 （2）GBase 8t：事務型數據庫。：事務型數據庫。GBase 8t 對高端業務提供支撐，通過中國信息安全認證中心的安全可靠認證，并在高可用、災備、空間數據、時序數據等方面技高一籌。 （3）GBase 8m：全內存數據庫。：全內存數據庫。GBase 8m 同樣定位于大數據場景，基于 MPP 架構，采用多核、多進程、大內存、SSD 等最新硬件技術，比同類內存數據庫

54、的性能有了大幅度的提升。 （4）GBase 8s：安全型數據庫。：安全型數據庫。GBase 8s 具有完全自主知識產權，除了提供完備的數據存儲和數據管理等主流事務型數據庫功能外，實現了對數據庫的結構化保護。GBase 8s 已達到 B2 級安全標準技術要求，也完全符合國家保密標準要求。 圖圖 23：GBase 8s產品架構產品架構 數據來源：GBase 8s技術白皮書，安信證券研究中心 （5）GBase 8d：目錄數據庫。：目錄數據庫。GBase 8d 采用分布式快速查詢模式，以樹狀結構存儲人員與機構信息。GBase 8d 支持大型分布式系統部署建設，支持高并發查詢，大容量存儲，并具備配套的監

55、控系統及備份恢復系統，支持 HA、負載均衡等高可用部署方式。 （6）GBase UP：統一數據平臺。：統一數據平臺。GBase UP 將事務型數據庫、MPP 數據庫、Hadoop、行業深度分析/計算機 18 Spark 等不同類型的數據組織管理技術和數據處理技術融合在一起， 并對外提供統一的服務，從而形成統一的數據平臺。 （7）InfiniData：數據庫一體機。：數據庫一體機。InfiniData 基于 x86 的超融合架構，將數據庫應用軟硬件集成化，提供了靈活的軟硬件配臵方案，在幫助用戶平滑地將業務過渡到新的數據庫架構的同時帶來超高的性價比。 2.7. 萬里開源萬里開源 GreatDB 深

56、耕開源軟件，國內領先的深耕開源軟件，國內領先的 MySQL集群解決方案專家。集群解決方案專家。北京萬里開源軟件有限公司成立于2000 年，是一家專注于數據庫開發與技術推廣應用的解決方案及技術服務提供商，也是國內領先的 MySQL 集群解決方案專家。萬里開源是經政府認定的國家高新技術企業、軟件企業，并通過了 ISO9001 國際質量體系認證。 技術領先，政府與大型企業客戶技術領先，政府與大型企業客戶的重要合作伙伴的重要合作伙伴。萬里開源擁有 20 余項計算機軟件著作權和軟件產品證書，是中央政府采購網、中共中央直屬機關采購中心指定的軟件供應商?？蛻舯椴冀鹑?、電信、能源、交通、郵政、互聯網、流通、政

57、府、教育等各個行業。同時在全國范圍內提供 Linux 和 MySQL 產品的解決方案、商務咨詢、技術支持和培訓服務。 圖圖 24：萬里開源發展歷程萬里開源發展歷程 數據來源：萬里開源，安信證券研究中心 具備替換傳統國外數據庫的能力。具備替換傳統國外數據庫的能力。萬里開源擁有自主可控的數據庫和拓林思操作系統 LInux,它和深度操作系統一同入選中央正版軟件操作系統采，目前已在電力、通信等領域大面積商用。萬里開源分布式數據庫作為新時代的先行者，在一體化“國網云”平臺、全業務統一數據中心建設中都起到了關鍵作用，該數據庫產品已在國網公司各大系統中得到了應用，國家電網實現了關系數據庫自主可控的目標。截止

58、到 2018 年底，累計支撐國家電網公司國網營銷、 發展、 人資、 財務、 信通等多個業務部門的系統建設， 部署國網全業務數據中心、 S6000、大數據平臺等約 200 套數據庫集群，應用覆蓋國家電網總部、27 家國家電網省級公司及國網節能服務有限公司、國家電網信息通信產業集團有限公司等直屬單位。 高性能數據庫高性能數據庫 GreatDB。 GreatDB Cluster 性能優于 Oracle 數據庫， OLTP測試國內排第一，超過阿里的 Onean base。適用于要求苛刻的互聯網，電子商務和在線事務處理（OLTP）應用的高性能數據庫。 行業深度分析/計算機 19 圖圖 25：萬里開源萬里

59、開源 GreatDB 與與 MySQL 產品對比產品對比 數據來源：萬里開源官網，安信證券研究中心 分布式數據庫分布式數據庫 GreatDB Cluster。GreatDB Cluster 是萬里開源完全自主研發的分布式數據庫產品，幫助用戶搭建基于 x86 服務器的分布式數據庫集群，通過集群架構和多節點處理提升數據庫整體的處理能力，并且安全無后門，可以充分保證用戶的數據安全。應對海量數據存儲、高負載需求的分布式數據庫，通過集群架構和多節點處理提升整體的處理能力，使用過程對用戶完全透明。同時，GreatDB Cluster 注重打造生態，對多種數據處理工具和云容器有很好的支持。 2.8. 科藍軟

60、件收購科藍軟件收購 SUNJE SOFT Goldilocks SUNJE SOFT“系出名門”“系出名門” 。SUNJE SOFT 的分布式內存數據庫與全球頂尖數據庫 HANA同源。 HANA 是韓國首爾大學電子計算機工學部的教授成立的 TIM 公司研發的產品， 于 2005年被 SAP 收購。比 HANA 更早的內存數據庫 ALTIBASE，技術研發始于 90 年代，后來由金起煥先生在此基礎上帶領核心研發團隊組建 SUNJE SOFT，開始研發分布式內存數據庫產品 Goldilocks，并于 2015 年發布第一個商用版本。 SUNJE SOFT 的的 Goldilocks 分布式內存數據

61、庫的成熟度高。分布式內存數據庫的成熟度高。該數據庫在眾多大型應用中正在使用，其高性能和穩定性得到了國際 TPC-C 委員會的認可，并獲其頒發資格認證，此項認證在世界范圍內目前僅有少數幾個數據庫廠商獲得。在韓國，該數據庫已被排名第一的虛擬數字貨幣交易所采用，以應對龐大高效的虛擬貨幣交易需求；在中國，該數據庫已在國內主要電信運營商 4G 用戶的關鍵應用系統安全穩定運行 3 年，用戶數量超過 4 億。 SUNJE SOFT 的的 Goldilocks 分布式內存數據庫分布式內存數據庫應用場景廣闊應用場景廣闊。隨著移動應用、互聯網、區塊鏈應用、 大數據的高速發展， 超高性能的交易和響應速度成為了提高用

62、戶體驗的關鍵要素，Goldilocks 數據庫在架構上應用了先進的分布式技術，在數據處理方式上采用了基于內存的處理技術，既滿足了數據庫的并行擴展，并使性能與傳統磁盤數據庫相比提升了上百倍。產品特別適合于金融互聯網交易、通信、證券等要求高性能并發性實時處理數據的領域。 行業深度分析/計算機 20 3. 投資建議投資建議 國產化大潮到來，數據庫作為最重要的基礎軟件產品之一，發展潛力巨大。同時，在 AI 及云化等技術的革新驅動下，有望在民用領域創造升級換代的機會。6 月 30 日華為 GaussDB正式開源，一只新的、強大的力量正式融入國際社區、中國社區大家庭，其凝聚了華為數據庫內核研發團隊多年的經

63、驗，將賦能國內數據庫企業跨越式發展，重點推薦 GuassDB 核心合作伙伴海量數據、東華軟件、長亮科技，建議關注國產數據庫核心標的太極股份（人大金倉） 、中國軟件（達夢） 、創意信息、科藍軟件、頂點軟件等。 表表 5：國產數據庫國產數據庫投資標的梳理投資標的梳理 公司名稱公司名稱 證券代碼證券代碼 相關子公司相關子公司 核心推薦邏輯核心推薦邏輯 太極股份太極股份 002368 人大金倉 子公司人大金倉推出國產化數據庫產品 Kingbase， 在多個重點行業得到應用 中國軟件中國軟件 600536 武漢達夢 子公司武漢達夢推出國產化數據庫產品達夢 DM，在電力等領域廣泛拓展 海量數據海量數據 6

64、03138 - 華為 openGauss 核心合作伙伴，專注于數據庫產品的廠商，推出新產品 AtlasDB，兼容性好、安全性高、穩定性強，進入中央國家機關 2019 年軟件協議供貨采購項目 u 東華軟件東華軟件 002065 - 華為 openGauss 核心合作伙伴 長亮科技長亮科技 300348 - 華為 openGauss 核心合作伙伴 創意信息創意信息 300366 萬里開源 子公司萬里開源推出國產化數據庫產品 GreatDB，充分繼承國際流行項目 MySQL 技術特點 科藍軟件科藍軟件 300663 SUNJE SOFT SUNJE SOFT公司研發的分布式內存數據庫產品 Goldi

65、locks完整自主知識產權，完全自主可控 頂點軟件頂點軟件 603383 - 在證券大集中核心交易系統中，首家采用國內自研內存數據庫，全面替代國外商業數據庫 數據來源：安信證券研究中心整理 行業深度分析/計算機 21 行業行業評級體系評級體系 收益評級：收益評級： 領先大市 未來 6 個月的投資收益率領先滬深 300 指數 10%以上； 同步大市 未來 6 個月的投資收益率與滬深 300 指數的變動幅度相差-10%至 10%； 落后大市 未來 6 個月的投資收益率落后滬深 300 指數 10%以上； 風險評級：風險評級： A 正常風險，未來 6 個月投資收益率的波動小于等于滬深 300 指數波

66、動； B 較高風險，未來 6 個月投資收益率的波動大于滬深 300 指數波動； 分析師聲明分析師聲明 胡又文、呂偉聲明，本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，勤勉盡責、誠實守信。本人對本報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規、研究方法專業審慎、研究觀點獨立公正、分析結論具有合理依據，特此聲明。 本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明 安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司” ）經中國證券監督管理委員會核準，取得證券投資咨詢業務許可。本公司及其投資咨詢人員可以為證券投資人或客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或間接的有償咨詢服務。發布證券研究

67、報告，是證券投資咨詢業務的一種基本形式，本公司可以對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向本公司的客戶發布。 免責聲明免責聲明 本報告僅供安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因為任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。 本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該等信息及資料的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告發布當日的判斷，本報告中的證券或投資標的價格、價值及投資帶來的收入可能會波動。在不同時期，本公司可能撰寫并發布與本報告所載資

68、料、建議及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，本公司將隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，但不保證及時公開發布。同時，本公司有權對本報告所含信息在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點， 一切須以本公司向客戶發布的本報告完整版本為準， 如有需要，客戶可以向本公司投資顧問進一步咨詢。 在法律許可的情況下，本公司及所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務，提請客戶充分注意?？蛻舨粦?/p>

69、將本報告為作出其投資決策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可以取代客戶自身的投資判斷與決策。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，無論是否已經明示或暗示，本報告不能作為道義的、責任的和法律的依據或者憑證。在任何情況下，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。 本報告版權僅為本公司所有， 未經事先書面許可， 任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表、轉發或引用本報告的任何部分。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“安信證券股份有限公司研究中心”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。 本報

70、告的估值結果和分析結論是基于所預定的假設，并采用適當的估值方法和模型得出的，由于假設、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值結果和分析結論也存在局限性，請謹慎使用。 安信證券股份有限公司對本聲明條款具有惟一修改權和最終解釋權。 行業深度分析/計算機 22 Tabl e_Address 安信證券研究中心安信證券研究中心 深圳市深圳市 地地 址：址： 深圳市福田區深南大道深圳市福田區深南大道 2008 號中國鳳凰大廈號中國鳳凰大廈 1 棟棟 7 層層 郵郵 編：編： 518026 上海市上海市 地地 址：址： 上海市虹口區東大名路上海市虹口區東大名路638號國投大廈號國投大廈3層層 郵郵 編：編：

71、 200080 北京市北京市 地地 址：址： 北京市西城區阜成門北大街北京市西城區阜成門北大街 2 號樓國投金融大廈號樓國投金融大廈 15 層層 郵郵 編：編： 100034 Tabl e_Sal es 銷售聯系人銷售聯系人 上海聯系人 潘艷 上海區域銷售負責人 18930060852 侯海霞 上海區域銷售總監 13391113930 朱賢 上海區域銷售總監 13901836709 李棟 上海區域高級銷售副總監 13917882257 劉恭懿 上海區域銷售副總監 13916816630 孫紅 上海區域銷售副總監 18221132911 蘇夢 上海區域銷售經理 13162829753

72、 秦紫涵 上海區域銷售經理 15801869965 陳盈怡 上海區域銷售經理 13817674050 王銀銀 上海區域銷售經理 18217126875 北京聯系人 李倩 北京基金組主管 18500075828 張瑩 北京區域銷售負責人 13901255777 夏坤 北京基金組銷售副總監 15210845461 溫鵬 北京區域銷售副總監 13811978042 曹琰 北京基金組銷售經理 15810388900 姜東亞 北京區域銷售副總監 13911268326 張楊 北京區域銷售副總監 15801879050 劉曉萱 北京區域銷售副總監 18511841987 王帥 北京區域銷售經理 13581778515 深圳聯系人 胡珍 深圳基金組高級銷售副總監 13631620111 范洪群 深圳基金組銷售副總監 18926033448 黎歡 深圳基金組銷售經理 15820484816 聶欣 深圳基金組銷售經理 13540211209 巢莫雯 深圳基金組銷售經理 18682080397 楊萍 深圳基金組銷售經理 0755-82544825 黃秋琪 深圳基金組銷售經理 13699750501