1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 公公司司 研研 究究 深深度度 研研究究 報報告告 證券研究報告證券研究報告 銀行銀行 增持增持 （首次首次 ）市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2023/8/17 收盤價（元）4.47 總股本（百萬股）21,143 流通股本（百萬股）21,143 凈資產（百萬元）94,509 總資產（百萬元）94,509 每股凈資產（元）317,801 來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 分析師：分析師：陳紹興 SAC：S0190517070003 王塵 SAC:S0190520060001 曹欣童 SAC：

2、S0190522060001 投資要點投資要點 北京銀行北京銀行堅持堅持“服務首都服務首都”戰略定位，充分發揮主場優勢，做大首都基本盤戰略定位，充分發揮主場優勢，做大首都基本盤；同時同時聚焦京津冀、長三角等重點區域建設聚焦京津冀、長三角等重點區域建設，異地擴張賦能新增長。，異地擴張賦能新增長。零售轉型加速零售轉型加速+異地異地擴張強勁擴張強勁+存量包袱出清，盈利能力企穩回升，業績改善彈性較大。存量包袱出清，盈利能力企穩回升，業績改善彈性較大。核心邏輯核心邏輯 1：存量風險逐步出清，輕裝上陣加速前行存量風險逐步出清，輕裝上陣加速前行。受傳統制造業產能升級、大額信貸風險暴露等影響，2016 年起北

3、京銀行資產質量階段性承壓。2018 年以來公司明顯加大減值計提及風險化解力度，連續 5 年每年核銷金額超過 100 億元，加速處置存量包袱；同時嚴控新增風險，優化信貸投放區域和行業結構，并完善風控體系。不良率自 2020 年高點 1.57%穩步下行至 2023Q1的 1.36%，撥備覆蓋率逐步企穩至 217%，資產質量進入改善通道。核心邏輯核心邏輯 2：主場優勢顯著，異地擴張主場優勢顯著，異地擴張賦能賦能新增長新增長。立足首都北京，輻射京津冀、長三角等優質區域，立足首都北京，輻射京津冀、長三角等優質區域，截至 2022 年末，北京地區貸款占比 45%、長三角占比 20%、環渤海占比 8%、深圳

4、占比 10%。從主場優勢來看，從主場優勢來看，北京地區機構數量僅次于 5 家國有大行，貸款市占率穩定在 8%以上。從異地擴張從異地擴張來看，來看，公司前瞻性布局異地機構，持續服務京津冀一體化發展戰略、開創長三角一體化新局面、融入粵港澳大灣區。京津冀、長三角和深圳地區貸款 10 年 CAGR 分別為 11%、15%和 21%，三地貸款市占率分別上升至 3.1%、0.7%和 1.9%。核心邏輯核心邏輯 3：區域優化區域優化+零售轉型，息差企穩可期零售轉型，息差企穩可期。資產端：結構調優，零售轉型添新增長極。資產端：結構調優，零售轉型添新增長極。區域結構調整，區域結構調整，北京地區金融機構競爭激烈且

5、以國央企總部為主，長三角及珠三角等地中小企業及民營企業占比較高，異地布局差異化經營有望提升議價能力；放款主體調整，放款主體調整，持續鞏固科創金融優勢，聚焦創新型中小企業，科創金融貸款占比提升至近20%。貸款結構調整，貸款結構調整，2022 年零售貸款占比穩步提升至 36%，以消費貸+經營貸為抓手，強勁增長雙輪驅動資產端定價。負債端：負債端：活期存款占比領先，存款成本優勢突出?；钇诖婵钫急阮I先，存款成本優勢突出。截至 2022 年末，北京銀行活期存款占比 41%，其中公司活期存款占比 32%，位于上市城商行第二。較高的存款活化率為公司較低的負債成本奠定了基礎。定價端：定價端：資負兩端同步優化，助

6、力息差企穩。資負兩端同步優化，助力息差企穩。截至 2022 年末，公司凈息差1.76%，同比下降 7bp。通過區域、客群及投放結構的持續調整，同時壓實負債成本優勢，預計 2023 年息差有望企穩并進一步回升。核心邏輯核心邏輯 4：低估值低估值+高股息高股息+業績拐點標的。業績拐點標的。零售轉型加速零售轉型加速+異地擴張強勁異地擴張強勁+存量包袱出清，業績改善彈性較大。存量包袱出清，業績改善彈性較大。展望全年積極因素在于：規模擴張增速回升，擴表動能強化；定價能力有望企穩回升；信用成本穩步下行。當前當前北京銀行北京銀行 PB 估值僅估值僅 0.4 倍，相對行業折價約倍，相對行業折價約 40%，安全

7、邊，安全邊際較強際較強。隨著公司 2023 年業績進入改善通道，PB 估值有望在基本面持續改善的基礎上逐步修復。同時同時北京銀行股息率（北京銀行股息率（TTM）高達）高達 6.8%，配置價值進一步凸顯。盈利預測與投資評級：盈利預測與投資評級：我們預計公司 2023、2024 年 EPS 分別為 1.21 元、1.28 元，預計 2023 年底每股凈資產為 12.15 元。以 2023 年 8 月 17 日收盤價計算，對應 2023年底的 PB 為 0.37 倍，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。風險提示：風險提示：宏觀經濟超預期下行，資產質量改善不及預期，宏觀經濟超預期下行，資產質量改善不及預期

8、，區域發展不及預期區域發展不及預期。title 北京銀行北京銀行（601169）浪沙淘盡，浪沙淘盡，風禾盡風禾盡起起 2023 年年 8 月月 18 日日 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2-深度研究報告深度研究報告 目錄目錄 1、北京銀行：扎根首都的城商行龍頭北京銀行：扎根首都的城商行龍頭.-5-1.1、聚焦首都，規模領跑城商行.-5-1.2、股權結構均衡多元，高管經驗豐富.-6-2、區域稟賦：主場優勢顯著，異地擴張勢能強勁區域稟賦：主場優勢顯著，異地擴張勢能強勁.-8-2.1、立足首都北京，輻射京津冀、長三角等優質區域.-8-2.2、鞏固主場優

9、勢，做大首都基本盤.-9-2.3、優化區域布局，異地擴張賦能新增長.-11-3、資源擺布：區域優化資源擺布：區域優化+零售轉型，息差企穩可期零售轉型，息差企穩可期.-14-3.1、資產端：結構調優，零售轉型添新增長極.-14-3.2、負債端：存款立行，成本優勢持續鞏固.-18-3.3、定價：資負兩端同步優化，助力息差企穩.-19-4、資產質量：資產質量：存量風險逐步出清，輕裝上陣加速前行存量風險逐步出清，輕裝上陣加速前行.-21-5、低估值低估值+高股息高股息+業績拐點標的業績拐點標的.-26-5.1、浪沙淘盡，業績進入改善通道.-26-5.2、低估值+高股息，估值具備提升基礎.-29-5.3

10、、盈利預測與投資建議.-30-風險提示風險提示.-32-圖表目錄圖表目錄 圖 1、北京銀行發展歷程.-5-圖 2、2023Q1 北京銀行資產規模位居城商行首位.-5-圖 3、北京銀行 2023Q1 營收規模位列城商行第三.-5-圖 4、2022 年北京銀行機構分布情況.-8-圖 5、北京銀行貸款投向占比.-8-圖 6、北京銀行營收區域分布情況.-8-圖 7、2022 年，北京市人均 GDP 居于主要城市首位.-9-圖 8、2022A，北京市人均可支配收入位于前列.-9-圖 9、北京市高精尖產業體系.-9-圖 10、北京銀行在北京地區分支機構較多.-10-圖 11、北京地區市占率逐年提升.-10

11、-圖 12、環渤海地區貸款市占率同業對比（2022A）.-10-圖 13、上市城商行在當地貸款市占率（2022A）.-10-圖 14、北京銀行異地擴張策略.-12-圖 15、北京銀行異地機構數位于上市城商行首位.-12-圖 16、北京銀行異地機構占比持續上升.-13-圖 17、北京銀行異地員工數占比持續上升.-13-圖 18、北京銀行異地貸款市占率情況.-13-圖 19、2022 年長三角地區貸款市占率同業對比.-13-圖 20、北京銀行不同區域貸款增速.-13-圖 21、長三角和深圳地區貸款 10 年 CAGR 分別達 15%和 21%.-13-圖 22、北京銀行貸款占比穩步提升.-14-圖

12、 23、2022A 上市城商行資產結構對比.-14-YYtU3XRZhZzW9PaObRnPoOnPnOjMrRxPeRmOrQ9PmMvNMYrMxPuOnQzR 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-3-深度研究報告深度研究報告 圖 24、新增貸款主要來北京及長三角地區.-15-圖 25、長三角及深圳地區市占率逐年提升.-15-圖 26、長三角及珠三角地區中小企業占比較高.-15-圖 27、長三角及珠三角地區民營企業占比較高.-15-圖 28、2022 年公司已覆蓋北京市大部分科創企業.-16-圖 29、北京銀行科創金融貸款占比逐年提升.-16-圖

13、30、近十年零售貸款占比翻番.-17-圖 31、2022 年零售貸款結構同業對比.-17-圖 32、消費貸占比顯著提升.-17-圖 33、消費貸+經營貸貢獻零售主要增量.-17-圖 34、2022 年公司零售轉型成效.-17-圖 35、基建+先進制造業等領域貸款占比提升.-18-圖 36、基建相關貸款貢獻主要增量.-18-圖 37、存款立行，存款占比六成.-19-圖 38、2022A 上市城商行負債結構對比.-19-圖 39、北京銀行存款結構變動.-19-圖 40、2022A 上市城商行存款結構對比.-19-圖 41、北京銀行凈息差走勢.-20-圖 42、2022 年北京銀行凈息差同業對比.-

14、20-圖 43、北京銀行貸款收益率有待提升.-20-圖 44、北京銀行存款成本長期優于同業.-20-圖 45、2016 年來不良率持續上行，2020 年以后逐年下降.-21-圖 46、不良貸款主要集中于對公業務板塊.-22-圖 47、對公貸款不良率高于零售板塊.-22-圖 48、北京銀行加大撥備計提力度.-23-圖 49、北京銀行信用成本走勢.-23-圖 50、北京銀行 2016 年起核銷力度不斷加大.-23-圖 51、北京銀行不良偏離度.-23-圖 52、北京銀行貸款區域分布.-24-圖 53、北京銀行貸款增量結構.-24-圖 54、北京銀行不良生成率降低.-25-圖 55、北京銀行撥備覆蓋

15、率企穩.-25-圖 56、北京銀行關注率.-25-圖 57、北京銀行逾期率.-25-圖 58、北京銀行營收增速.-26-圖 59、北京銀行歸母凈利潤增速.-26-圖 60、北京銀行規模擴張增速回升.-27-圖 61、北京銀行凈息差走勢.-27-圖 62、北京銀行 ROE 企穩回升.-27-圖 63、北京銀行 ROE 拆解.-27-圖 64、北京銀行非息收入占比.-28-圖 65、北京銀行信用成本走勢.-28-圖 66、北京銀行股息率高達 6.8%.-29-圖 67、北京銀行 PB 溢價率.-29-圖 68、上市銀行股息&估值一覽圖.-29-表 1、2022 年北京銀行整體戰略方針.-6-表 2

16、、北京銀行股權結構（2023Q1）.-7-表 3、北京銀行管理層履歷介紹（2023Q1）.-7-表 4、北京銀行機構業務.-11-請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-4-深度研究報告深度研究報告 表 5、北京銀行科創金融產品體系，科創金融業務布局早，產品研發能力強.-16-表 6、北京銀行存款付息率較低，貸款收益率有待提升.-20-表 7、北京銀行踩雷事件梳理.-22-表 8、北京銀行風控措施梳理.-24-表 9、2022 年部分上市城商行 ROE 杜邦分析對比.-28-表 10、北京銀行 ROE 杜邦拆分.-28-表 11、資產負債表預測（百萬元）.

17、-31-表 12、利潤表預測（百萬元）.-31-請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5-深度研究報告深度研究報告 報告正文報告正文 1、北京銀行北京銀行：扎根首都的城商行龍頭扎根首都的城商行龍頭 1.1、聚焦首都，規模領跑城商行聚焦首都，規模領跑城商行 立足北京，城商行立足北京，城商行規模龍頭規模龍頭。北京銀行成立于 1996 年，由北京市原 90 家城市信用合作社基礎上組建而成。作為中國最早成立的城市商業銀行之一，在中國經濟快速發展的背景下，北京銀行相繼實現引資、上市、跨區域、綜合化等戰略突破。北京銀行近年來以零售轉型為戰略方針，數字化為引擎，持續推

18、進“五大轉型”，并確定“數字京行”的整體戰略布局，在持續強化“首都銀行”定位的同時，異地布局京津冀、長三角粵、港澳大灣區等區域發展。截至 2023Q1，總資產規模達 35,023億元，位列上市城商行首位，2023Q1實現營業收入 164億元，同比下降 6.9%；歸母凈利潤錄得 74.9億元，同比增長 1.9%。圖圖 1、北京銀行發展歷程、北京銀行發展歷程 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 2、2023Q1 北京銀行資產規模位居城商行首位北京銀行資產規模位居城商行首位 圖圖 3、北京銀行北京銀行 2023Q1 營收規模位列城商行第三營收規模位列城商行第三 資料來源：公司公告

19、，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-6-深度研究報告深度研究報告 戰略定位：對公戰略定位：對公守正出新守正出新+零售零售轉型深化轉型深化+數字京行數字京行建設建設。北京銀行夯實對公業務基本盤，以“速贏”項目為抓手推進客戶結構和區域結構的優化調整，聚焦專精特新、綠色、普惠 等重點領域和行業，深耕首都北京擴大主場優勢的同時，積極布局長三角等優質區域貸款投放。2020 年以來，公司進一步深化零售戰略轉型，堅持以數字化轉型為統領，持續發力財富管理和非按揭貸款，謀求新的發展增量，截

20、至 2022 年末，零售貸款占比上升至 36%，零售業務貢獻營收和利潤比重提升至34%，零售客戶數達到 2753 萬戶，零售 AUM 實現 9749 億元。公司將持續以數字化轉型統領發展模式、業務結構、客戶結構、營運能力和管理方式“五大轉型”為核心戰略，積極推動以科技創新為核心的全面創新以賦能一線零售業務開展，為公私聯動、場景金融拓展、風控體系搭建等提供有力支撐。表表 1、2022 年年北京銀行整體戰略方針北京銀行整體戰略方針 2022 年年北京銀行整體戰略方針北京銀行整體戰略方針 戰略戰略 持以數字化轉型統領“五大轉型”，確立“數字京行”戰略體系，牢固樹立“一個銀行（One Bank）、一體

21、數據（One Data）、一體平臺（One Platform）”的理念。以“211 工程”為抓手全面加快企業級數字化轉型數字化轉型，“數字京行”輪廓更加清晰。區域區域 圍繞首都城市戰略定位首都城市戰略定位，全方位服務“四個中心”功能建設和“五子聯動”布局；異地異地布局京津冀、長三角布局京津冀、長三角、粵港澳大灣區等區域發展，粵港澳大灣區等區域發展，以“速贏”項目為抓手實現客群結構、行業、區域、產品等維度的優化?？腿嚎腿?公司：公司：做深做透戰略客戶，做深做透戰略客戶，打造“基石計劃”服務框架，制定總行級戰略客戶名單，涵蓋 340 家央企、重點省市級國企及龍頭民營企業；做強做精中型客戶，做強做精

22、中型客戶，聚焦“專精特新”、擬上市及上市企業，推出“揚帆計劃”，“啟航”“領航”“遠航”三個子計劃為抓手，打造“速贏項目”，以清潔能源產業為突破口。做廣做大基礎客戶，做廣做大基礎客戶，持續推進客戶倍增計劃。零售：零售：一老一小雙向發力：一老一小雙向發力：堅持兒童金融長期戰略，創新推出“京螢計劃”兒童綜合金融服務，助力養老第三支柱建設，全國首批獲得開辦個人養老金業務和個人養老金基金銷售雙資格。深耕政企惠民客群：深耕政企惠民客群：工會客群+代發客群+新市民客群。業務業務 推進零售業務轉型戰略，推進零售業務轉型戰略，堅持以數字化轉型為統領、以客戶為中心、以構建全生命周期金融服務為主線，全方位加快轉型

23、發展步伐，財富管理、個人信貸、信用卡三大業務板塊保持高速穩健發展態勢，零售轉型取得顯著成效。打造對公全生命周期金融服務。打造對公全生命周期金融服務。2022 年 9 月，公司推出“揚帆計劃”，以啟航、領航、遠航三大子計劃為抓手，服務企業不同成長階段。資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 1.2、股權結構均衡多元，高管經驗股權結構均衡多元，高管經驗豐富豐富 股權多元均衡，外資股權多元均衡，外資+國資國資+民營結構多重賦能。民營結構多重賦能。公司股權結構多元，外資+國企+民營股權均衡分布。截至 2023 Q1，北京銀行前十大股東合計持股比例為 45.71%。荷蘭安智銀行股份有限公司（I

24、NG 集團）是公司第一大股東，持股比例為 13.03%，外資背景為公司提供了國際化的管理經驗與風險預防能力，此外 ING集團兩條主營業務線為零售銀行業務和批發銀行業務，其國際前端的數字化理念、金融管理等成功經驗有助于賦能北京銀行加速零售轉型戰略。公司國資背景深厚，公司國資背景深厚，前十大股東中國有法人股東合計持股占比 22.27%，第二、三大股東分別為北京市國有資產經營有限責任公司和北京能源集團有限責任公司，均受北京市國資委管理，共持股 17.22%，國資背景深厚有助于公司深化客戶合作，獲取當地對公資源。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-7-深度研究

25、報告深度研究報告 表表 2、北京銀行股權結構（、北京銀行股權結構（2023Q1）股東名稱股東名稱 持股數量持股數量(億股億股)占總股本比例占總股本比例 性質性質 1 荷蘭安智銀行股份有限公司 27.6 13.03%境外法人 2 北京市國有資產經營有限責任公司 18.3 8.63%國有法人 3 北京能源集團有限責任公司 18.2 8.59%國有法人 4 香港中央結算有限公司 6.9 3.24%其他 5 陽光人壽保險股份有限公司-傳統保險產品 5.3 2.52%其他 6 新華聯控股有限公司 5.2 2.47%境內非國有法人 7 三峽資本控股有限責任公司 4.5 2.14%國有法人 8 中國長江三峽

26、集團有限公司 4.0 1.88%國有法人 9 信泰人壽保險股份有限公司 3.5 1.66%其他 10 北京聯東投資(集團)有限公司 3.3 1.55%境內非國有法人 合 計 96.7 45.71%資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 高管高管經驗豐富，經驗豐富，穩定有序穩定有序推進公司推進公司戰略轉型進程戰略轉型進程。2022年 4 月，新任董事長霍學文先生任職，此前曾任北京市地方金融監督管理局黨組書記、局長、南開大學經濟學院金融學系教授，豐富的理論和實踐經驗將持續為全行注入轉型動能，引領公司穩步推進數字化轉型，賦能業務發展和風險管控。行長楊書劍與副行長王健深耕本地，皆于建行初期便

27、已加入公司，超過 20年的管理背景及業務經驗將更熟悉公司實際發展狀況，助力新戰略有序落實。此外，魏德勇副行長曾任 ING 銀行（土耳其）零售銀行首席執行官，推動公司與 ING集團合作協同，其國際化的零售業務經驗有助于推進零售轉型戰略順利開展。表表 3、北京銀行管理層履歷介紹、北京銀行管理層履歷介紹（2023Q1）姓名姓名 職務職務 任職日期任職日期 最新最新持股數持股數（萬股）（萬股）簡介簡介 霍學文霍學文 董事長 2022/3/1-曾任北京市地方金融監督管理局(北京市金融工作局)黨組書記，局長、北京市金融工作局黨組書記，副局長，局長、北京市發展改革委黨組成員，副主任，市金融辦主任(兼)、北京

28、市國資委黨委委員，副主任、中共北京市委金融工委副書記、中國證監會政策研究室國際調研處副處長，處長，國際合作部國際合作處處長、國務院證券委員會辦公室干事，助理調研員、南開大學經濟學院金融學系教師，副教授。楊書劍楊書劍 行長 2018/1/1 50.00 1997年加入本行，2014 年 5 月加入本行董事會。2017 年 12月擔任本行黨委副書記，曾任本行副行長、本行董事會秘書、中加基金管理有限公司總經理、本行石家莊分行行長。魏德勇魏德勇 副行長 2013/12/10-荷蘭國籍。2013年 12 月加入本行董事會，同時于 2013年 12 月至今擔任本行副行長，負責零售業務。曾任 ING銀行(土

29、耳其)零售銀行首席執行官、ING直銷銀行(英國)首席執行官、ING人壽保險(日本)總裁兼首席執行官、ING共同基金(日本)主席、ING集團總部(荷蘭)項目經理、ING人壽保險(智利)戰略與商務總監、ING Afore Bital 養老基金(墨西哥)首席財務官兼董事會成員、ING人壽保險(荷蘭)集團內團體養老金團隊負責人和荷蘭西部區域團體養老金業務負責人等多個管理職位、荷蘭皇家海軍中尉、荷蘭巴克咨詢公司顧問。王健王健 副行長 2017/6/19 63.40 本行副行長，1996年 9月加入本行。王先生 2017年 7 月至今擔任本行副行長，曾任本行首席信息官、本行行長助理、本行科技部，信息技術部

30、總經理、本行科技部副總經理。梁巖梁巖 首席財務官,行長助理 2019/12/3 46.00 本行行長助理，1997 年 7 月加入本行。梁女士 2017年 8月至今擔任本行行長助理，曾任本行人力資源總監、人事部，人力資源部總經理，、北京分行京南管理部總經理、計劃財務部副總經理(主持)，總經理、總行營業部總經理助理，副總經理。曹卓曹卓 董事會秘書 2022/8/29 16.00 本行首席財務官助理，資產負債部總經理。曾任本行首席財務官助理、資產負債部總經理、計劃財務部副總經理、本行長沙分行黨委書記，行長、本行計劃財務部副總經理、本行計劃財務部總經理助理、本行司庫管理中心(二級)副主任、本行司庫管

31、理中心(二級)主任助理、本行利率市場化辦公室主任助理。資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-8-深度研究報告深度研究報告 2、區域稟賦：主場優勢顯著，異地擴張勢能強勁區域稟賦：主場優勢顯著，異地擴張勢能強勁 2.1、立足首都北京，輻射京津冀、長三角等優質區域立足首都北京，輻射京津冀、長三角等優質區域 北京銀行地處首都，占據得天獨厚的區位優勢，深耕北京本土的同時，依托廣闊北京銀行地處首都，占據得天獨厚的區位優勢，深耕北京本土的同時，依托廣闊網點覆蓋實現跨區域展業，將業務拓展至京津冀、長三角、珠三角等優質區域

32、。網點覆蓋實現跨區域展業，將業務拓展至京津冀、長三角、珠三角等優質區域。截至 2022 年末，北京銀行分支機構數共 639個，北京地區 238 個，異地分支機構數量占比超過 60%，分布在天津、上海、江蘇、浙江、深圳、陜西等 11 個省市，其中長三角地區共開設 107 家分支機構。北京銀行異地分支機構多且布局廣，為公司異地展業奠定網點和渠道基礎。從貸款投向來看，截至 2022年末，公司 45%的貸款投向北京地區，20%貸款投向長三角地區，隨著異地展業持續鋪開，公司貸款將更加均衡地布局在經濟發達地區，釋放異地擴張勢能。圖圖 4、2022 年北京銀行機構年北京銀行機構分布分布情況情況 注：公司在阿

33、姆斯特丹有一代表處 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 5、北京銀行貸款投向占比、北京銀行貸款投向占比 圖圖 6、北京銀行營收區域分布情況、北京銀行營收區域分布情況 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-深度研究報告深度研究報告 2.2、鞏固鞏固主場優勢主場優勢，做大首都基本盤，做大首都基本盤 北京市經濟體量龐大，北京市經濟體量龐大，區域稟賦優異。區域稟賦優異。北京是我國政治中心、文化中心，經濟體量龐大，居民富庶，人均 GDP和人均

34、可支配收入顯著高于全國平均水平，2022年，北京市人均 GDP為 19 萬元，人均可支配收入為 8.4萬元，均位于主要城市前列。北京市注重產業發展，積極培育形成“兩個國家引領支柱產業、四個特色優勢的北京市智造產業、四個創新鏈接的北京市服務產業以及一批未來產業”，構建面向未來的高精尖產業體系。圖圖 7、2022A 北京市人均北京市人均 GDP 居于主要城市首位居于主要城市首位 圖圖 8、2022A 北京市人均可支配收入位于前列北京市人均可支配收入位于前列 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 9、北京市高精尖產業體系、北京市高精

35、尖產業體系 資料來源：北京市“十四五”時期高精尖產業發展規劃，興業證券經濟與金融研究院整理 深耕首都北京，主場優勢凸顯。深耕首都北京，主場優勢凸顯。北京銀行深耕首都多年，持續鞏固主場優勢，從從機構數量來看，機構數量來看，截至 2023年 8月，公司共有 639 家分支機構，其中北京地區 238個，占比37%，公司在北京地區的分支機構數量1僅次于工農中建郵5家國有大行，1 注：統計口徑包括總分支行及專營機構，郵儲銀行包括代理營業所，數據截止 2023-08-10。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-深度研究報告深度研究報告 高于股份行及交通銀行。從

36、貸款投放來看，從貸款投放來看，成立以來，公司北京地區貸款市占率持續上升，2018 年以來穩定在 8%以上，2022年末，北京地區貸款市占率為 8.2%。相較本土展業銀行，北京銀行主場優勢凸顯，環渤海地區整體市占率為 3.1%，比肩交通銀行與郵儲銀行。此外，對比各城商行在本土的貸款市占率，北京銀行位居前列，主場優勢明顯。圖圖 10、北京銀行在北京地區分支機構、北京銀行在北京地區分支機構較多較多 圖圖 11、北京地區北京地區貸款貸款市占率逐年提升市占率逐年提升 資料來源：國家金融監督管理總局，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 12、環渤海地區貸款

37、市占率同業對比（環渤海地區貸款市占率同業對比（2022A）圖圖 13、上市城商行在當地貸款市占率（上市城商行在當地貸款市占率（2022A）資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 機構業務構筑護城河，助力深耕本土客群。機構業務構筑護城河，助力深耕本土客群。公司堅持“服務首都”戰略定位，聚焦“四個中心”建設，融入“五子聯動”戰略，積極對接北京市、區兩級重點項目、“3 個100”重點工程，截至 2022年末，公司審批通過項目 30 個，審批通過金額合計超 365 億元，沉淀優質對公客群。同時，以機構業務為護城河，持續深耕本地財政、社保、醫保

38、、稅務、教育、醫療、工會、公積金等相關重點領域，形成顯著差異化優勢，積累龐大的客群基礎，有助于為零售業務開展奠定堅實基礎，并沉淀了大量活期存款，降低負債成本。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-11-深度研究報告深度研究報告 表表 4、北京銀行機構業務、北京銀行機構業務 機構業務機構業務 成果成果 財政財政 2022 年，首次實現財政部業務系統對接實現財政部業務系統對接，持續推進北京市財政一體化進程；2020 年，首次中標通州區國庫集中支付業務、懷柔區國庫集中支付業務、平谷區養老資金專戶業務，中標昌平區國庫集中支付業務。社保社保 2022 年，中標北京

39、市市級社?；鸫娣陪y行；2020 年，作為唯一城商行參與首批央?？òl行工作；2018 年，中標人社部在京中央國家機關事業單位工作人員社?？òl行服務合作銀行、中標深圳市社?；鸲ㄆ诖婵顓⒋驺y行資格；2017 年，啟動 150 萬新農合人員社?？òl放工作。醫保醫保 2021 年，開通醫保個賬支付“北京普惠健康?！惫δ?，開發智慧醫療金融服務產品；2020 年，作為首家城商行突破性獲得全國醫保電子憑證資質。稅務稅務 2020 年，與北京市稅務局簽署“線上銀稅互動”合作協議，上線對公“銀稅貸銀稅貸”產品。醫療醫療 2022 年，智慧醫療”產品創新能力提升，推出智慧住院、智慧對賬平臺產品；2016 年，北

40、京通北京通京醫通京醫通”項目列入北京市重點折子工程項目列入北京市重點折子工程 2012 年，啟動“京醫通”項目。教育教育 2022 年，“京管云京管云”預付資金監管業務落地多家非學科類培訓機構，校園繳費業務落地 72 家院校機構，發行杭州學軍中學聯名“小京卡”，預計累計發卡超 8,000 張；2020 年，面向校園生活場景推出“校園繳費”產品，已在 57 家教育機構落地；2017 年，國內銀行業首家推出教育行業綜合服務方案“教育教育 e通通”。養老養老 2022 年，全國首批開辦個人養老金業務，率先上線個人養老金基金、個人養老儲蓄產品；2020 年，成功開立北京市城鄉居民養老保險基金賬戶，實現

41、社保業務新的突破。工會工會 2022 年，工會金融服務覆蓋超七萬家首都企業近 600 萬會員；2018 年，與北京市總工會簽署了新一輪全面戰略合作協議。公積金公積金 2022 年，與北京市公積金中心合作簽署全面戰略合作協議，探索“住房資金+金融”創新服務模式；2021 年，獨家中標“北京市住宅專項維修資金系統建設”項目；2020 年，首次中標北京市住宅專項維修資金業務代理銀行，與北京住房公積金管理中心簽署業務合作協議。資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 2.3、優化區域布局優化區域布局，異地擴張賦能新增長，異地擴張賦能新增長 前瞻性布局異地機構，前瞻性布局異地機構，區域差異化戰略

42、賦能增長區域差異化戰略賦能增長。2007年北京銀行上海分行開業，并在天津設立首家異地支行，隨后公司異地分支機構逐步鋪開，覆蓋環渤海、長三角及珠三角等地，在此基礎上，公司逐步完善不同區域發展戰略，實現差異化賦能。在京津冀地區，在京津冀地區，公司堅持結對同行，分行兩兩結對，圍繞非首都功能疏解與承接、“北京研發、津冀轉化”、北京新“兩翼”打造等重點戰略布局強化金融服務有效對接；長三角地區長三角地區是區域優化調整的重點之一，公司重點打造“速贏項目”，以清潔能源產業為突破口，培育行業客群專業化經營能力，同時打造“速贏項目+人才金融+科創金融+創新信用審批模式”的“3+1”一體化模式，保障整體協同成效。在

43、粵港澳大灣區，在粵港澳大灣區，公司積極構建高效綠色金融服務體系，2022 年投放大灣區綠色貸款超 70 億元，居大灣區銀行業前列。截至 2022 年末，非京地區貸款占比55%，其中長三角地區占比 20%，深圳占比 9%，伴隨異地發展戰略逐步落地推進，公司客戶和貸款結構將不斷優化，有助于盈利能力提升，實現風險收益再平衡。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-深度研究報告深度研究報告 圖圖 14、北京銀行異地擴張策略、北京銀行異地擴張策略 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 持續優化區域布局，異地擴張持續優化區域布局，異地擴張潛在勢能潛在

44、勢能強勁強勁。2022 年末，公司共有分支機構 639家，其中異地分支機構 401 家，二者均位居上市城商行首位。公司異地展業持續推進，異地機構與異地員工數占比持續提升，2022年，公司長三角和深圳地區分支機構占比分別為 17%和 5%，較 2015年分別提升 5pct和 2pct，兩地員工占比分別為 15%和 5%。從貸款投放來看，從貸款投放來看，北京銀行異地貸款市占率逐年提升，2022 年末深圳地區貸款市占率由 2012 年的 1.1%上升至 1.9%，長三角地區貸款市占率0.7%，超過本土江蘇銀行，與上海銀行接近。從貸款增速來看，從貸款增速來看，近 10 年，長三角地區和深圳地區貸款 C

45、AGR達 15%和 21%，領跑其他區域。優質區域均衡布局有望緩解北京本土激烈的競爭壓力，加強公司業務在空間分布上的多元化和收入來源的多樣化，分散經營風險，謀求新增長極。圖圖 15、北京銀行異地機構數位于上市城商行首位、北京銀行異地機構數位于上市城商行首位 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 注：江蘇銀行異地分支機構指省外異地機構 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-深度研究報告深度研究報告 圖圖 16、北京銀行異地機構占比持續上升、北京銀行異地機構占比持續上升 圖圖 17、北京銀行異地員工數占比持續上升、北京銀行異地員工數占比持續

46、上升 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 18、北京銀行異地貸款市占率情況、北京銀行異地貸款市占率情況 圖圖 19、2022 年年長三角地區貸款市占率同業對比長三角地區貸款市占率同業對比 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 20、北京銀行不同區域貸款增速北京銀行不同區域貸款增速 圖圖 21、2012-2022 年間，年間，長三角和深圳地區貸款長三角和深圳地區貸款 10年年 CAGR 分別分別達達 15%和和 21%資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究

47、院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-深度研究報告深度研究報告 3、資源擺布：資源擺布：區域優化區域優化+零售轉型，零售轉型，息差企穩息差企穩可期可期 3.1、資產端：資產端：結構調優，零售轉型添新增長極結構調優，零售轉型添新增長極 資產端結構持續調優，資產端結構持續調優，資源傾向資源傾向重點領域重點領域和和優質區域。優質區域。2016 年至 2023Q1，北京銀行資產規模由 2.1 萬億元穩步提升至 3.5萬億元，資產結構持續優化，貸款規模翻番，近五年 CAGR為 11%，占總資產比重由

48、41%穩步提升至 53%，相較上市城商行貸款占比領先。北京銀行堅定“服務地方經濟、服務中小企業、服務市民百姓”的市場定位，扎根首都北京基本盤的同時，著力開拓長三角、珠三角等地區廣闊市場，尋求新的增量空間，發揮不同區域稟賦優勢，優化客戶結構和貸款投向，做深做透專精特新企業及創新型中小企業，同時深化零售客戶轉型，打開增長空間。圖圖 22、北京銀行貸款占比穩步提升、北京銀行貸款占比穩步提升 圖圖 23、2022A 上市城商行上市城商行資產結構對比資產結構對比 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 區域結構調整區域結構調整聚焦京津冀、長三角

49、等重點區域建設，釋放異地擴張潛在聚焦京津冀、長三角等重點區域建設，釋放異地擴張潛在勢能。勢能。公司異地布局逐漸打開，信貸資源加速布局長三角、珠三角等優質區域，2022 年，北京銀行 45%貸款投向北京本土，20%貸款投向江浙滬地區，9%貸款投向深圳地區，北京地區貸款占比較 2012 年下降 13pct，從新增貸款占比來看，近兩年江浙滬地區均貢獻近 3 成貸款增量。公司異地分支機構數量較多，覆蓋面廣，在區域銀行異地展業監管趨嚴背景下具備先發優勢，有望打開規模擴張天花板。對比不同區域差異，北京地區金融機構競爭激烈，議價能力有待提升，長三角及珠三角地區中小企業及民營企業占比較高，異地布局差異化經營有

50、望提高議價能力，助力資產端收益率提升。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-15-深度研究報告深度研究報告 圖圖 24、新增貸款主要來北京及、新增貸款主要來北京及長三角長三角地區地區 圖圖 25、長三角及深圳地區市占率逐年提升、長三角及深圳地區市占率逐年提升 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 26、長三角及珠三角地區中小企業占比較高、長三角及珠三角地區中小企業占比較高 圖圖 27、長三角及珠三角地區民營企業占比較高長三角及珠三角地區民營企業占比較高 資料來源：公司公告，興業證券經濟與

51、金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 放款主體調整放款主體調整持續鞏固科創金融優勢持續鞏固科創金融優勢，聚焦創新型中小企業。聚焦創新型中小企業。北京銀行近年來聚焦服務創新型中小企業、高新技術企業及專精特新企業等，持續打造以科創金融服務“專精特新”的科技銀行，專屬推出“領航貸”信貸產品。截至 2022年末，科創金融貸款余額 1948億元，同比+21%，占總貸款比重提升至近 20%，呈現逐年上升趨勢，已經覆蓋北京地區大部分科創企業，北京地區創業板、科創板及北交所上市企業覆蓋率均超過 70%，同時覆蓋北京 62%的國家級專精特新“小巨人”企業。公司展業區域專精特新企業聚集

52、，北京本土主場優勢持續鞏固的同時，將積極拓展長三角及珠三角地區優質中小企業及科創企業，持續打造“專精特新第一行”。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-16-深度研究報告深度研究報告 圖圖 28、2022 年年公司公司已覆蓋北京已覆蓋北京市市大部分科創企業大部分科創企業 圖圖 29、北京銀行北京銀行科創金融貸款占比科創金融貸款占比逐年提升逐年提升 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 5、北京銀行科創金融、北京銀行科創金融產品體系，產品體系，科創金融科創金融業務布局早，產品研發能力強業務

53、布局早，產品研發能力強 產品名稱產品名稱 產品簡介產品簡介 產品特色產品特色 科企貸科企貸 基于企業知識產權數據、納稅數據、科技屬性等數據，面向具有自主知識產權的小微企業推出的線上化信用貸款線上化信用貸款產品，額度最高額度最高300 萬元萬元。1.科技專屬：重點支持具有自主知識產權的科創企業；2.信用方式：純信用貸款，無須擔保和抵押；3.快捷靈活：線上申請，自動審批，網銀提款，隨借隨還；4.低息高效：降低融資成本，提升融資效率，優化服務體驗。智權貸智權貸 由企業以合法有效的、依法可以轉讓的知識由企業以合法有效的、依法可以轉讓的知識產權中的財產權作質押產權中的財產權作質押，申請用于滿足企業生產經

54、營過程中正常資金需求的貸款。1.盤活企業資產，發揮無形資產價值；2.模式多樣，可采取直接知識產權質押或組合擔保兩種模式；3.融資額度最高可達 5000 萬元，并可通過組合擔保模式進一步放大額度；4.最高提供 3 年期貸款支持，適應不同企業不同融資周期。融信寶融信寶 指北京銀行為科技型中小企業提供的信用貸信用貸款，適用于北京地區款，適用于北京地區。1.擔保方式：信用貸款模式；2.額度期限：額度可達 1 億元，期限最長 3 年；3.快捷審批：快速審批機制，高效便捷辦理；4.適用范圍：面向高新技術企業，惠及面更廣。專精特新領航貸專精特新領航貸 面向專精特新企業推出的專屬信貸產品面向專精特新企業推出的

55、專屬信貸產品，通過設計分層次準入條件，精細化匹配信貸額度，形成對企業的多梯度培育機制。1.根據不同條件分別可給予企業最高 1000 萬元、3000 萬元、5000 萬元貸款額度支持；2.最長 2 年授信貸款支持。資料來源：公司官網，興業證券經濟與金融研究院整理 貸款結構調整貸款結構調整零售貸款占比提升零售貸款占比提升，消費消費貸貸+經營貸經營貸雙輪雙輪支撐資產端定價。支撐資產端定價。2021 年 4 月，行長楊書劍先生在 2020 年年報業績會上指出，北京銀行將力爭用五年時間將零售利潤占比提升至 50%。公司持續推進零售業務轉型，堅持以數字化轉型為統領、以客戶為中心、以構建全生命周期金融服務為

56、主線，零售貸款占比自 2012 年 18%穩步提升至 2022 年的 36%。截至 2022 年末，公司零售 AUM同比+10.23%至 9749億元，零售客戶擴大至 2753萬戶。細拆細拆零售貸款結構，零售貸款結構，個人經營性貸款和消費貸款占比提升，住房按揭貸款占比壓降。截至 2022 年末，公司零售貸款總額 6399 億元，其中個人經營性貸款和消費貸占比分別提升至 24%和 21%，住房按揭貸款占比下降至 56%，個人經營貸和消費貸是零售信貸重要抓手，2022 年分別貢獻零售貸款增量的 45%和79%，主要得益于公司打造自營線上貸款產品線“京 e貸”，提升客戶體驗，助力貸款增長，同時成立綠

57、色汽車金融中心，推出“車貸+”和“微車貸”個人汽車 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-17-深度研究報告深度研究報告 貸款產品，提升汽車金融貸款規模，貢獻增量。伴隨零售信貸結構持續調優，高收益率貸款占比上行，對資產端收益率形成有效支撐，助力息差企穩提升。圖圖 30、近十年零售貸款占比翻番近十年零售貸款占比翻番 圖圖 31、2022 年年零售零售貸款結構同業對比貸款結構同業對比 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 32、消費貸占比顯著提升、消費貸占比顯著提升 圖圖 33、消費貸消費貸

58、+經營貸經營貸貢獻零售貢獻零售主要主要增量增量 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 34、2022 年公司零售轉型成效年公司零售轉型成效 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-18-深度研究報告深度研究報告 貸款結構調整貸款結構調整對公貸款結構優化，聚焦基建相關、租賃商務及對公貸款結構優化，聚焦基建相關、租賃商務及先進先進制造制造業。業。細拆對公貸款結構，2012年以來傳統制造業貸款占比呈現下降態勢，由25%穩步下降至 2022 年的

59、13%，基建相關貸款和租賃商務貸款占比逐年提升，2022年末二者占對公貸款比重分別為 28%和 18%，是對公貸款增長的主力軍。此外，貸款投放精選優質賽道，嚴控新增風險，房地產貸款余額連續兩年下降，2021年和 2022年房地產貸款余額分別下降 317億元和 123億元，截至 2022 年末，房地產貸款余額 1096 億元，占比由 2020 年的 16%下降至11%。圖圖 35、基建、基建+先進制造業等領域貸款占比提升先進制造業等領域貸款占比提升 圖圖 36、基建相關貸款貢獻主要增量、基建相關貸款貢獻主要增量 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 注：基建相關包括水利環境和公共設施

60、管理業、水力/熱力/燃氣及水生產和供應業、交通運輸業。資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 3.2、負債端：存款立行，成本優勢持續鞏固負債端：存款立行，成本優勢持續鞏固 公司活期存款占比領先，存款成本優勢公司活期存款占比領先，存款成本優勢突出突出。北京銀行在財政、社保、工會、公積金和醫療等領域構建自身業務優勢，沉淀了大量的對公活期存款，對公活期存款占比長期高于其他存款。截至 2022 年末，北京銀行活期存款占比 41%，其中公司活期存款占比 32%，位于上市城商行第二，僅次于杭州銀行。較高的存款活化率為公司較低的負債成本奠定了基礎，未來對公基本盤持續夯實，零售客群持續深耕，存款結構

61、有望進一步優化，鞏固負債成本優勢。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-19-深度研究報告深度研究報告 圖圖 37、存款立行，存款占比六成存款立行，存款占比六成 圖圖 38、2022A 上市城商行負債結構上市城商行負債結構對比對比 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 39、北京銀行存款結構變動北京銀行存款結構變動 圖圖 40、2022A 上市城商行存款結構對比上市城商行存款結構對比 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 3.

62、3、定價：資負兩端同步優化，定價：資負兩端同步優化，助力息差助力息差企穩企穩 截至 2022 年末，公司凈息差 1.76%，同比下降 7bp，較 22H1 下降 1bp，息差趨勢企穩。通過區域、客群及投放結構的持續調整，同時壓實負債成本優勢，預計 2023年息差有望企穩并進一步回升。橫向對比來看，2020 年以來北京銀行凈息差落后于同業均值，差距有望收窄。資產端：資產端：區域、客群、投放區域、客群、投放結構持續調優結構持續調優，助力收益率企穩回升，助力收益率企穩回升。差異化布局北京本土、長三角及珠三角等優質區域，釋放異地擴張勢能，伴隨區域調整，同步調整放款主體，民營企業、中小企業、科創企業等貸

63、款占比有望提升，助力議價能力提高?？v深推進零售轉型，發力消費貸款和經營貸款，零售貸款結構持續優化，同時對公守正出新，科創金融貸款占比逐年提升，有望帶動整體貸款收益率企穩。截至 2022 年末，生息資產收益率為 3.85%，貸款收益率為 4.36%，提升空間較大。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-20-深度研究報告深度研究報告 負債端：加大低成本存款攬儲力度，負債端：加大低成本存款攬儲力度，鞏固負債成本優勢鞏固負債成本優勢。持續鞏固在財政、社保、工會等民生領域的業務優勢，拓展客群基礎，沉淀活期存款，公司活期存款占比同業領先。拓展繳費應用場景，實現教培、

64、文旅、養老、物業等多個場景落地，推動客戶增長，同時加強金融科技應用，拓展多元化的現金管理業務應用場景，切實融入機構客戶、集團客戶、交易平臺客戶等財資管理生態，帶動低成本核心存款穩步增長。截至 2022 年末，負債付息率為2.14%，同比下降 13bp；其中存款成本 2.02%，橫向來看，北京銀行負債成本優勢顯著，在上市城商行中僅次于寧波銀行。圖圖 41、北京銀行凈息差走勢北京銀行凈息差走勢 圖圖 42、2022 年北京銀行凈息差同業對比年北京銀行凈息差同業對比 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 43、北京銀行北京銀行貸款貸

65、款收益率有待提升收益率有待提升 圖圖 44、北京銀行、北京銀行存款存款成本長期優于同業成本長期優于同業 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 6、北京銀行存款付息率較低，貸款收益率有待提升北京銀行存款付息率較低，貸款收益率有待提升 2022A 北京北京 寧波寧波 上海上海 南京南京 杭州杭州 江蘇江蘇 蘇州蘇州 成都成都 重慶重慶 長沙長沙 貸款貸款收益率收益率 4.36%5.34%4.44%5.24%4.96%5.36%4.70%4.93%5.09%6.01%其中：企業貸款 3.76%4.44%4.23%4.60%-4.36

66、%4.95%5.40%5.56%其中：個人貸款 5.48%6.92%5.55%6.87%-5.31%4.86%5.75%6.69%存款存款成本率成本率 2.02%1.77%2.12%2.35%2.26%2.34%2.22%2.15%2.88%2.12%其中：企業存款 1.92%1.66%1.99%2.19%-1.98%1.68%2.53%1.93%其中：個人存款 2.28%2.22%2.45%2.96%-2.56%2.80%3.40%2.36%資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-21-深度研究報告深度研

67、究報告 4、資產質量：資產質量：存量風險存量風險逐步逐步出清，出清，輕裝上陣輕裝上陣加速加速前行前行 在經濟下行周期中，受制造業產能過剩等結構性問題影響，北京銀行在經濟下行周期中，受制造業產能過剩等結構性問題影響，北京銀行資產質量階資產質量階段承壓段承壓。2012 年以來，我國經濟增速逐漸進入換擋期，經濟增速下行壓力加大，同時面臨制造業去產能的陣痛期，開始出現信用風險，銀行業整體不良率有所上升。2016 年以前，北京銀行制造業在對公貸款中比重始終維持在 18%及以上，且貸款集中投向京津冀地區，該地區制造業企業集中，不良暴露明顯，拖累北京銀行不良率由 2011年的 0.53%持續上升至 2016

68、年的 1.27%。圖圖 45、2016 年來年來不良率持續不良率持續上行上行，2020 年以后年以后逐年下降逐年下降 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 大額信貸風險暴露，掣肘資產質量。大額信貸風險暴露，掣肘資產質量。2016年起，因踩雷渤海鋼鐵、中信國安、北大方正、康得新等大型企業風險事件，大額信貸風險持續暴露，拖累資產質量。不良率延續上行，2018 年后北京銀行不良率超過同業均值約 30bp，2020 年末達到歷史高點 1.57%，不良貸款余額 246 億元。拆分不良結構來看，拆分不良結構來看，不良貸款集中于對公業務板塊，對公不良率始終高于整體貸款不良，截至 2022 年末，

69、北京銀行整體貸款不良率 1.43%，不良余額 257 億元，其中對公貸款不良率 1.77%，較 2020年高位 1.57%下降 14bp，帶動整體不良率穩中有降。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-22-深度研究報告深度研究報告 表表 7、北京銀行、北京銀行涉及風險事件涉及風險事件梳理梳理 時間時間 風險企業風險企業 事件概述事件概述 2016 年年 渤海鋼鐵渤海鋼鐵 經歷兩年多債務危機，渤海鋼鐵集團進入破產重整程序，負債 1920 億，共涉及所屬 48 戶企業，分布于天津市和河北省。債務共涉及 105 家債權方，其中北京銀行、北京銀行、天津銀行、天津

70、濱海農商行、建設銀行、浦發銀行、興業銀行及中國銀行涉資較多，均為債委主席團成員涉資較多，均為債委主席團成員。2019 年年 中信國安中信國安 2015 年 7 月，北京銀行為中信國安保險債權投資計劃出具擔保函。2019 年 5 月，該筆債權投資計劃提前到期；6 月 20 日，由于中信國安集團未能自主償付，北京銀行作為擔保人，主動履行了全部本金及利息的擔保責任，共計共計 25 億元。億元。2019 年年 康德新康德新 康得新財務造假，北京銀行為合作方。2020 年年 天津物產天津物產 天津物產旗下 44 家公司集體申請貸款延期，資不抵債，總計 2568.5 億元。2020 年年 北大方正北大方正

71、 北大方正資不抵債，北京銀行上訴申請對其進行整改重組以求償還信用敞口，共計 70 億元。資料來源：人民網，界面新聞，中國財經，第一財經，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 46、不良貸款主要集中于對公業務板塊、不良貸款主要集中于對公業務板塊 圖圖 47、對公貸款不良率高于零售板塊、對公貸款不良率高于零售板塊 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 加大撥備計提力度，加大撥備計提力度，帶動信用成本上行。帶動信用成本上行。2018年以來公司明顯加大減值計提及風險化解力度，加速處置存量包袱，2019-2022 年合計減值損失維持在 200

72、億元以上，帶動信用成本提升至 2019 年高位 1.67%。截至 2022 年末，公司綜合信用成本下降至 1.20%，其中貸款信用成本下降至 0.77%，均較前期高點有明顯下降。隨著大額債務風險逐步出清，新增不良壓力緩解，資產質量進入改善通道，信用成本節約將有望反哺利潤。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-23-深度研究報告深度研究報告 圖圖 48、北京銀行加大撥備計提力度、北京銀行加大撥備計提力度 圖圖 49、北京銀行信用成本走勢北京銀行信用成本走勢 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理

73、加大加大核銷出清存量核銷出清存量不良不良，注重不良資產經營注重不良資產經營。2018年起，北京銀行加大不良核銷力度，連續 5 年每年核銷金額超過 100 億元，同時注重從傳統清收不良資產轉變至經營不良資產，收回已核銷貸款金額逐年遞增，2022年實現收回已核銷貸款規模 12 億元。此外，不良認定標準趨嚴，逾期 60 天以上公司貸款已全部納入不良，逾期 90 天以上貸款全部納入不良，資產質量基礎不斷夯實。圖圖 50、北京銀行、北京銀行 2016 年起核銷力度不斷加大年起核銷力度不斷加大 圖圖 51、北京銀行不良偏離度北京銀行不良偏離度 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公

74、司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 優化信貸投放區域和行業結構，嚴控新增風險。一方面，優化信貸投放區域和行業結構，嚴控新增風險。一方面，伴隨異地布局展開，信貸投放均衡分布在經濟發達地區，長三角、深圳等地區貸款占比逐年上行，相較于此前貸款集中在京津冀地區，投放區域更加分散，抗風險能力提升；另一方面，另一方面，公司信貸資源更多傾向于大基建、先進制造業等低風險領域，2022 年基建貸款貢獻對公貸款增量 51%，制造業貢獻增量 39%，其中制造業主要投向“專精特新”等先進制造領域，新增風險可控。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-24-深度研究報告深度研究報

75、告 圖圖 52、北京銀行貸款區域分布北京銀行貸款區域分布 圖圖 53、北京銀行貸款增量結構北京銀行貸款增量結構 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 完善完善風風控控體系，體系，深化金融科技賦能。深化金融科技賦能。公司強化授信審批機制，嚴把客戶準入關口和業務準入審批，針對風險暴露領域信貸準入更加審慎，對政信類業務政信類業務核定地區限額和單戶限額，對地產業務地產業務落實名單制準入，嚴控新增大額授信，嚴控新增大額授信，授信金額 25億元及以上業務一票否決權由董事長、行長等會商后行使。此外，公司深化金融科技賦能，上線“冒煙指數”風控模型、

76、優化“京行 E 警通”，搭建“規則+模型+算法”的風險監測預警體系，實現風險控制的前瞻性和有效性。表表 8、北京銀行風控措施梳理、北京銀行風控措施梳理 重點領域重點領域 具體措施具體措施 全流程管理機制全流程管理機制 制定制定 2022 年授權年授權“白名單白名單”和主動授信和主動授信“白名單白名單”，引導經營單位業務結構優化和客戶拓展。探索向分行派駐首席風險官，加強對分行的檢查監督和動態評估，壓實分行風險管控主體責任。成立特殊資產管理部，逐步實現從傳統清收管理不良資產到經營不良資產的轉變。智慧風控體系建設智慧風控體系建設 優化京行優化京行 E 警通，上線警通，上線“冒煙指數冒煙指數”，搭建，

77、搭建“規則規則+模型模型+算法算法”的風險監測預警體系的風險監測預警體系，通過收集數據、建設模型、優化算法。賦能業務發展，建立模型“驗證風險點”和“驗證標準”清單庫，客觀評估模型開發質量；搭建全面風險管理圖譜，優化壓力測試和組合限額管理工具，持續提升風險計量和監測能力?？匦驴匦?降舊降舊 控新方面，通過重點領域“一戶一策”動態管理并采取前瞻性管理措施；降舊方面，按照“應收盡收、應核盡核、應處盡處”的原則，綜合運用多種方式持續加大不良資產處置力度。大額風險大額風險 大額風險管控堅持“控大額、控累加、控占比、控限額控大額、控累加、控占比、控限額”的總體原則，嚴控新增大額授信，推動戶均授信余額穩中有

78、降，授信金額 25 億元及以上業務一票否決權由董事長、行長、首席風險官進行會商。集團客戶集團客戶 集團客戶主動管理方面，梳理集團客戶授信業務，“一戶一策“制定管控方案，提升集團客戶關系識別準確度，升級改造集團系統，提升集團數字化水平。融資平臺融資平臺 融資平臺堅持“控制總量、優選區域、合規操作、分類管理、定期排查、逐步壓縮”的總體授信策略，穩妥有序開展業務，嚴格執行區域限額、客戶限額，定期排查隱債風險，評估政府債務影響，逐步壓降不滿足準入條件的存量業務，嚴控隱債業務增長。房地產房地產 房地產領域嚴格授信業務準入管理，房地產領域嚴格授信業務準入管理，提升房地產風險排查和化解質效，加大存量不良處置

79、力度，加速房地產大額不良業務出清?；ヂ摼W貸款互聯網貸款 通過建立自主風控模型、更新迭代自主反欺詐系統、建立合作方風險溝通機制、完善核銷機制等方式，落實自主風控。資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-25-深度研究報告深度研究報告 新增不良壓力緩釋，風險抵御能力企穩。新增不良壓力緩釋，風險抵御能力企穩。北京銀行不良率自 2020 年高點 1.57%逐年下行至 2023Q1 的 1.36%，同時新增信貸風險可控，不良生成率逐年下行，2022年末不良生成率 0.67%，同比下降 32bp。撥備覆蓋率自 2019

80、 年起穩定在 220%左右，2023Q1 撥備覆蓋率進一步提升，較年初上升 7pct至 217%。未來存量風險持續出清，新生成不良壓力緩釋，風險抵御能力有望企穩回升。同時，年內前瞻性指標邊際改善趨勢明顯，2022年北京銀行關注率 1.61%，較 2022H1的 1.97%下降36bp，逾期率 2.26%，較 2022H1的 2.55%下降 29bp，年度數據同比提升主要受到疫情反復影響，階段性反彈得到較好平抑。圖圖 54、北京銀行不良生成率、北京銀行不良生成率降低降低 圖圖 55、北京銀行撥備覆蓋率企穩、北京銀行撥備覆蓋率企穩 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公

81、告，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 56、北京銀行關注率北京銀行關注率 圖圖 57、北京銀行逾期率北京銀行逾期率 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-26-深度研究報告深度研究報告 5、低估值低估值+高股息高股息+業績拐點標的業績拐點標的 5.1、浪沙淘盡，業績進入改善通道、浪沙淘盡，業績進入改善通道 資產質量承壓資產質量承壓+擴張動能回落擴張動能回落+息差收窄，掣肘業績表現息差收窄，掣肘業績表現。2017-2022年間，北京銀行營收 CAGR 為

82、5.6%，落后于同期上市城商行的 12.0%和上市銀行的 6.6%；歸母凈利潤 CAGR 為 5.7%，落后于同期上市城商行的 11.7%和上市銀行的 6.6%，2022年 ROE 回落至 9.6%，顯著低于同業。拆解業績承壓原因：拆解業績承壓原因：2018 年以來北京銀行存量風險加速暴露，加大不良核銷力度，撥備計提力度較大；規模擴張中樞回落，貸款增速由 15%以上下降至 7-8%，主要由于疫情反復影響下，宏觀經濟面臨增長壓力，對公信貸需求存在區域性、行業性不平衡；同時公司持續壓降房地產和平臺類業務風險敞口。此外，息差受 LPR 持續下調及同業競爭加劇影響，2022年凈息差水平收窄至 1.76

83、%。零售轉型加速零售轉型加速+異地擴張強勁異地擴張強勁+存量包袱出清，業績改善彈性較大。存量包袱出清，業績改善彈性較大。2023Q1 公司營收和歸母凈利潤增速分別為-6.9%、1.9%，營收表現受貸款重定價拖累及中收疲弱影響仍有承壓。展展望全年積極因素在于：望全年積極因素在于：規模擴張增速回升，規模擴張增速回升，2023Q1總資產增速提升至 11.5%，其中貸款增速回升至 8.7%，公司積極推動零售轉型戰略，個人經營貸和消費貸占比持續提升，自營消費貸維持強勁增長態勢；疊加區域布局不斷優化，鞏固北京地區“主場優勢”的同時，加大長三角投放力度，擴表動能強化；定價能力有望企穩回升，定價能力有望企穩回

84、升，受益于非京地區占比提升、放款主體調整及零售高收益貸款占比提升，公司凈息差有望企穩回升。信用成本穩步下行，信用成本穩步下行，隨著大額債務風險逐步出清，新增不良壓力緩解，資產質量進入改善通道，信用成本從高點1.67%穩步下降至 2023Q1的 0.67%。圖圖 58、北京銀行營收增速、北京銀行營收增速 圖圖 59、北京銀行歸母凈利潤增速、北京銀行歸母凈利潤增速 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-27-深度研究報告深度研究報告 圖圖 60、北京銀行規模擴

85、張增速回升、北京銀行規模擴張增速回升 圖圖 61、北京銀行凈息差走勢、北京銀行凈息差走勢 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 ROE 杜邦拆分：拖累盈利能力的負面因素包括息差低、非息弱和信用成本較高。杜邦拆分：拖累盈利能力的負面因素包括息差低、非息弱和信用成本較高。收入端：收入端：利息收入：利息收入：北京銀行凈息差低于城商行平均約 10bp，使得凈利息收入/總資產低于同業，主要由于北京區域同業競爭激烈+零售貸款端非按揭占比較低，資產端定價能力有待提升；伴隨公司區域布局調整+放款主體調整+高收益貸款占比提升，凈息差有望企穩回升。非息

86、收入：非息收入：公司手續費傭金收入優勢明顯，主要受益于零售轉型及全牌照優勢；而投資收入相對較低。成本端：成本端：2018 年以來公司明顯加大減值計提及風險化解力度，加速處置存量包袱，帶動信用成本提升至高位 1.67%；隨著大額債務風險逐步出清，新增不良壓力緩解，資產質量進入改善通道，信用成本節約將有望反哺利潤。圖圖 62、北京銀行、北京銀行 ROE 企穩回升企穩回升 圖圖 63、北京銀行、北京銀行 ROE 拆解拆解 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2

87、8-深度研究報告深度研究報告 圖圖 64、北京銀行非息收入占比、北京銀行非息收入占比 圖圖 65、北京銀行信用成本走勢、北京銀行信用成本走勢 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 9、2022 年部分上市城商行年部分上市城商行 ROE 杜邦分析對比杜邦分析對比 2022 年橫向對比年橫向對比 北京北京 南京南京 杭州杭州 蘇州蘇州 上海上海 成都成都 江蘇江蘇 寧波寧波 長沙長沙 營業收入營業收入/總資產總資產 2.06%2.34%2.19%2.41%1.92%2.40%2.52%2.64%2.69%凈利息收入/總資產 1.6

88、0%1.42%1.52%1.71%1.37%1.96%1.87%1.71%2.11%中間業務收入/總資產 0.22%0.28%0.31%0.27%0.23%0.08%0.22%0.34%0.16%其他收入/總資產 0.24%0.65%0.36%0.43%0.31%0.36%0.43%0.59%0.42%營業支出營業支出/總資產總資產 1.22%1.20%1.33%1.40%1.05%1.01%1.35%1.48%1.66%營業稅金/總資產 0.02%0.03%0.02%0.03%0.02%0.03%0.03%0.02%0.03%管理費用/總資產 0.55%0.70%0.65%0.79%0.44

89、%0.59%0.62%0.99%0.76%資產減值損失/總資產 0.65%0.46%0.66%0.57%0.59%0.40%0.70%0.48%0.88%營業利潤營業利潤/總資產總資產 0.84%1.14%0.86%1.01%0.87%1.39%1.17%1.16%1.03%凈利潤凈利潤/總資產（總資產（ROA）0.77%0.97%0.78%0.84%0.81%1.19%0.94%1.06%0.84%權益乘數 10.91 13.06 16.40 12.96 12.99 14.94 13.83 14.04 14.55 資本充足率 14.04%14.31%12.89%12.92%13.16%13.

90、15%13.07%15.18%13.41%ROE 9.60%15.12%14.09%11.52%11.00%19.48%14.79%15.56%12.57%資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 10、北京銀行、北京銀行 ROE 杜邦拆分杜邦拆分 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 營業收入營業收入/總資產總資產 2.58%2.62%2.40%2.27%2.26%2.38%2.28%2.22%2.06%凈利息收入/總資產 2.19%2.12%1.89%1.77%1.86%1.88%1.83%1.73%1.60%中間業務收入/

91、總資產 0.33%0.42%0.48%0.48%0.36%0.27%0.23%0.20%0.22%其他收入/總資產 0.06%0.07%0.02%0.02%0.04%0.23%0.22%0.30%0.24%營業支出營業支出/總資產總資產 1.19%1.37%1.27%1.24%1.30%1.42%1.41%1.38%1.22%營業稅金/總資產 0.18%0.17%0.07%0.02%0.02%0.02%0.02%0.03%0.02%管理費用/總資產 0.64%0.65%0.62%0.61%0.57%0.55%0.50%0.56%0.55%資產減值損失/總資產 0.37%0.55%0.58%0.

92、60%0.71%0.85%0.88%0.79%0.65%營業利潤營業利潤/總資產總資產 1.39%1.25%1.13%1.03%0.96%0.95%0.87%0.85%0.84%凈利潤凈利潤/總資產（總資產（ROA）1.09%1.00%0.90%0.85%0.82%0.81%0.77%0.75%0.77%加權風險資產/凈資產 10.90 10.92 10.53 10.02 10.13 9.89 9.51 7.31 7.57 資本充足率 11.08%12.27%12.20%12.41%12.07%12.28%11.49%14.63%14.04%ROE 17.98%16.26%14.92%13.7

93、7%11.65%11.45%10.65%10.29%9.60%資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-29-深度研究報告深度研究報告 5.2、低估值、低估值+高股息，估值具備提升基礎高股息，估值具備提升基礎 北京銀行北京銀行 PB 估值僅估值僅 0.4 倍，相對行業折價約倍，相對行業折價約 40%，安全邊際較強。，安全邊際較強?？v觀歷史走勢，北京銀行相對行業的估值溢價基本與 ROE 走勢保持一致，2018 年以來 ROE走低導致估值折價持續擴大。截至 2023 年 8 月 15 日，北京銀行 PB 估值僅

94、0.41倍，城商行整體估值為 0.65 倍，安全邊際較強。隨著公司 2023 年業績進入改善通道，ROE水平企穩回升，PB估值有望在基本面持續改善的基礎上逐步修復。同時同時北京銀行最新股息率（北京銀行最新股息率（TTM）高達）高達 6.8%，領跑上市銀行。，領跑上市銀行。在利率下行環境下，高股息的銀行股配置價值進一步凸顯，對于公司估值提升帶來正向作用。圖圖 66、北京銀行股息率高達、北京銀行股息率高達 6.8%圖圖 67、北京銀行、北京銀行 PB 溢價率溢價率 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 注：收盤價截至 2023-08-1

95、5 圖圖 68、上市銀行股息、上市銀行股息&估值一覽圖估值一覽圖 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 注：股息率為 TTM 股息率，收盤價截至 2023-08-15 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-30-深度研究報告深度研究報告 5.3、盈利預測與投資建議、盈利預測與投資建議 盈利預測的核心假設如下：盈利預測的核心假設如下：1）存量存量包袱基本包袱基本出清，資產質量穩中向好。出清，資產質量穩中向好。2018年以來公司明顯加大減值計提及風險化解力度，加速處置存量包袱，帶動信用成本提升至高位 1.67%；不良率自 2020 年高點 1.5

96、7%逐年下行至 2023Q1的 1.36%，撥備覆蓋率自 2019年起穩定在 220%左右，2023Q1 撥備覆蓋率進一步提升，較年初上升 7pct至217%。隨著大額債務風險逐步出清，新增不良壓力緩解，資產質量進入改善通道，信用成本節約將有望反哺利潤，我們預計 2023-2025 年平均信用成本降至 0.92%，為業績企穩向好提供有力支撐。2）零售轉型加速零售轉型加速+異地擴張強勁，異地擴張強勁，規模擴張規模擴張增速回升增速回升。2023Q1 總資產增速提升至 11.5%，其中貸款增速回升至 8.7%，公司積極推動零售轉型戰略，個人經營貸和消費貸占比持續提升，自營消費貸維持強勁增長態勢；疊加

97、區域布局不斷優化，鞏固北京地區“主場優勢”的同時，加大長三角投放力度，擴表動能強勁，預計總資產未來將維持兩位數增長。3）定價能力有望企穩回升定價能力有望企穩回升，帶動凈帶動凈利息收入利息收入貢獻提升貢獻提升。銀行業息差受資產端收益率下行+存款定期化趨勢有所承壓，目前北京銀行凈息差低于城商行平均約10bp，主要由于北京區域同業競爭激烈+零售貸款端非按揭占比較低，資產端定價能力有待提升；受益于非京地區占比提升，京津冀+長三角+粵港澳地區差異化布局，疊加放款主體調整及零售高收益貸款占比提升，凈息差有望企穩回升。我們預計公司 2023、2024 年營業收入同比增速為 0.2%、5.1%，歸母凈利潤同比

98、增速為 3.1%、6.1%，預計公司 2023、2024 年 EPS 分別為 1.21元、1.28元，預計2023年底每股凈資產為 12.15元。以 2023 年 8月 17日收盤價計算，對應 2023年底的 PB為 0.37倍，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-31-深度研究報告深度研究報告 表表 11、資產負債表預測（百萬元）、資產負債表預測（百萬元）2021 2022 2023E 2024E 2025E 總資產總資產 3,058,959 3,387,952 3,726,797 4,124,279 4,560,98

99、0 生息資產生息資產 2,985,941 3,298,699 3,624,872 3,923,449 4,209,772 貸款 1,627,821 1,749,107 1,933,137 2,112,953 2,309,496 占比 54.5%53.0%53.3%53.9%54.9%現金和準備金 162,810 163,645 180,738 197,602 216,519 占比 5.5%5.0%5.0%5.0%5.1%存放同業 207,195 257,993 218,769 227,366 242,541 占比 6.9%7.8%6.0%5.8%5.8%債券投資 988,115 1,127,9

100、54 1,292,227 1,385,527 1,441,215 占比 33.1%34.2%35.6%35.3%34.2%總負債總負債 2,761,881 3,077,335 3,390,824 3,761,029 4,168,258 付息負債付息負債 2,702,666 3,016,641 3,319,276 3,680,835 4,079,260 同業存放 594,597 667,171 739,789 832,639 937,143 占比 22.0%22.1%22.3%22.6%23.0%存款 1,723,837 1,945,020 2,148,186 2,393,816 2,655,1

101、51 占比 63.8%64.5%64.7%65.0%65.1%應付債券 384,232 404,450 431,301 454,379 486,966 占比 14.2%13.4%13.0%12.3%11.9%總權益總權益 297,078 310,617 335,973 363,250 392,722 總母公司權益總母公司權益 295,054 308,473 334,733 362,010 391,482 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理與預測 表表 12、利潤表預測（百萬元）、利潤表預測（百萬元）2021 2022 2023E 2024E 2025E 營業總收入營業總收入 66

102、,275 66,276 66,417 69,800 74,713 凈利息收入 51,397 51,458 52,857 55,776 59,377 手續費凈收入 5,990 7,066 6,471 6,841 7,320 其他收入 8,888 7,752 7,089 7,183 8,016 營業總支出營業總支出 40,978 39,332 38,250 40,246 42,702 營業稅金 777 783 837 907 971 業務及管理費 16,543 17,599 18,885 20,452 21,940 資產減值損失 23,607 20,910 18,500 18,868 19,778

103、 營業利潤營業利潤 25,297 26,944 28,166 29,554 32,011 營業外收支合計-119 75 -91 -88 -226 利潤總額利潤總額 25,178 27,019 28,075 29,466 31,784 所得稅 2,786 2,089 2,367 2,189 2,312 凈利潤凈利潤 22,392 24,930 25,708 27,277 29,472 歸屬母公司凈利潤 22,226 24,760 25,533 27,084 29,263 EPS（元）1.02 1.02 1.21 1.28 1.38 BVPS（元）10.27 10.91 12.15 13.44 1

104、4.83 ROAE 10.29%9.60%10.47%10.01%9.79%ROAA 0.75%0.77%0.72%0.69%0.68%資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理與預測 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-32-深度研究報告深度研究報告 風險提示風險提示 風險提示：宏觀經濟超預期下行，資產質量風險提示：宏觀經濟超預期下行，資產質量改善改善不及預期不及預期，戰略實施不及預期，戰略實施不及預期 宏觀經濟超預期下行：宏觀經濟超預期下行：宏觀經濟未來走勢仍有不確定性。若經濟復蘇不及預期對銀行有較多的負面影響，包括實體企業對信貸的需求不足、

105、企業盈利能力下降導致不良超預期暴露、貨幣政策進一步寬松導致銀行息差收窄等，從而導致銀行的營收和利潤增速不及預期。資產質量資產質量改善改善不及預期不及預期：公司近年來加大力度處置存量不良，同時降低風險偏好，嚴控新增不良，若宏觀經濟出現較大幅度波動導致銀行業不良大幅暴露，或大宗價格向中下游迅速傳導，引致制造業及中小微企業的成本端大幅提升盈利能力顯著下降，資產質量可能持續承受較大壓力。區域發展不及預期區域發展不及預期:金融與地方經濟共生共榮，北京銀行作為北京本土、距離地方企業最近、與地方企業最親的本土金融機構，緊扣當地發展戰略，與地方經濟發展高度綁定。疫情管控放開初期，居民消費意愿仍未完全恢復，加之

106、宏觀經濟未來走勢仍有不確定性，若區域經濟恢復和戰略推進不及預期，公司業務開展也將一定程度上受到大環境約束。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-33-深度研究報告深度研究報告 分析師聲明分析師聲明 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。投資評投資評級說明級說明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 類別類別 評級評級 說明說明 報告中投資建議所涉及的評級分為股

107、票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后的12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅。其中：滬深兩市以滬深300指數為基準；北交所市場以北證50指數為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500或納斯達克綜合指數為基準。股票評級 買入 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于15%增持 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在5%15%之間 中性 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間 減持 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%無評級 由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定

108、性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級 行業評級 推薦 相對表現優于同期相關證券市場代表性指數 中性 相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平 回避 相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數 信息披露信息披露 本公司在知曉的范圍內履行信息披露義務?？蛻艨傻卿?內幕交易防控欄內查詢靜默期安排和關聯公司持股情況。使用本研究報告的風險提示及法律聲明使用本研究報告的風險提示及法律聲明 興業證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約，投資者

109、自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司向客戶發布的本報告完整版本為準。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證

110、其準確性或完整性，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。本公司并不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此相關的其他任何損失承擔任何責任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應作為日后的表現依據；在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現。過往的業績表現亦不應作為日

111、后回報的預示。我們不承諾也不保證，任何所預示的回報會得以實現。分析中所做的回報預測可能是基于相應的假設。任何假設的變化可能會顯著地影響所預測的回報。本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告并非針對或意圖發送予或為任何就發送、發布、可得到或使用此報告而使興業證券股份有限公司及其關聯子公司等違反當地的法律或法規或可致使興業證券

112、股份有限公司受制于相關法律或法規的任何地區、國家或其他管轄區域的公民或居民，包括但不限于美國及美國公民（1934 年美國證券交易所第 15a-6 條例定義為本主要美國機構投資者除外）。本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。未經授權的轉載，本公司不承擔任何轉載責任。特別聲明特別聲明 在法律許可的情況下，興業證券股份有限公司可能會持有本報告中提及公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務。因此，投資者應當考慮到興業證券股份有限公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。興業證券研究興業證券研究 上海上海 北京北京 深圳深圳 地址：上海浦東新區長柳路36號興業證券大廈15層 郵編：200135 郵箱： 地址：北京市朝陽區建國門大街甲6號SK大廈32層01-08單元 郵編：100020 郵箱： 地址：深圳市福田區皇崗路5001號深業上城T2座52樓 郵編：518035 郵箱：