【研報】建筑材料行業：基建和地產投資增速大幅回升水泥淡季不淡玻璃需求持續恢復-20200619[19頁].pdf

1、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1 / 1919 Table_Page 行業專題研究|建筑材料 2020 年 6 月 19 日 證券研究報告 本報告聯系人： 李振興 010-59136627 建筑材料行業建筑材料行業 基建和地產投資基建和地產投資增速增速大幅大幅回升回升，水泥水泥淡季不淡淡季不淡，玻璃，玻璃需求持續恢復需求持續恢復 分析師：分析師： 鄒戈 分析師：分析師： 謝璐 SAC 執證號：S0260512020001 SAC 執證號：S0260514080004 SFC CE.no: BMB592 021-60750616 021-60750630 請注意，鄒戈并非香

2、港證券及期貨事務監察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監管活動。 核心觀點核心觀點： 基建和地產投資增速大幅基建和地產投資增速大幅回升回升，行業需求行業需求繼續繼續恢復恢復。據國家統計局，2020 年 1-5 月全國固定資產投資同比增速 -6.3%，降幅較 1-4 月收窄 4 個百分點，固定資產投資繼續修復，結構上仍是基建和地產引導。狹義/廣義基建 投資1-5月同比增速分別為-6.3%/-3.3%， 降幅環比1-4月分別收窄5.5/5.6pct； 5月單月增速分別為8.3%/10.9%， 增幅環比 4 月分別擴大 6.0/6.1pct，單月基建投資增速大幅提升，引領作用明顯；2020 年 1

3、-5 月地產投資同比 增速-0.3%，5 月單月增速為 8.1%，連續兩個月高速增長。房地產需求端持續復蘇，住宅投資同比持平，銷售 超預期增長，施工回落、竣工回升趨勢延續?；ㄙY金端和需求端雙雙改善，繼續看好后續基建發力。 5 月水泥產量創單月歷史新高，預計水泥淡季不淡，玻璃行業需求持續恢復月水泥產量創單月歷史新高，預計水泥淡季不淡，玻璃行業需求持續恢復。據國家統計局，2020 年 1-5 月全 國水泥產量 7.69 萬噸，同比增速-8.24%，降幅環比 1-4 月收窄 6.17pct；5 月單月水泥產量 2.49 億噸，創單月 歷史新高，同比增長 8.6%，增幅較 4 月擴大 4.83pct

4、。據數字水泥網，截至 2020 年 6 月 12 日，全國水泥均價 437 元/噸，同比去年上漲 3.83 元/噸，進入 6 月連續兩周下跌。6 月份以來水泥價格下跌、庫容比上升、出貨 率下降，主要是受到國內大部分地區持續雨水天氣影響，特別是南方地區，行業已進入年中淡季，只要天氣不 大幅反常，以目前的需求和庫存水平預計接下來將淡季不淡（價格小幅下行，低于往年） 。據國家統計局，2020 年 1-5 月全國平板玻璃產量 3.83 億重箱，同比增速 0.5%，增速環比 1-4 月上升 0.8pct。據中國玻璃信息網， 截至 2020 年 6 月 12 日，全國白玻均價 1469 元/噸，玻璃價格自

5、 5 月以來連續六周調漲，行業需求持續恢復。 水泥行業水泥行業分分區域區域來看，來看，西北西北最最好好；細分到細分到省市區省市區來看來看，甘青寧、新疆、兩廣、湖南和貴州水泥表現最好甘青寧、新疆、兩廣、湖南和貴州水泥表現最好。 投資建議：行業阿爾法和貝塔共振，繼續投資建議：行業阿爾法和貝塔共振，繼續關注關注景氣度高的細分行業龍頭景氣度高的細分行業龍頭。展望 2020 年全年，受國內外疫情影 響，逆周期調控力度在加大，逆周期對行業的增量影響主要體現在基建和“舊改” ；房地產竣工回升雖在一季度 被疫情打斷，不過隨著疫情逐步緩和、經濟恢復正常，微觀跟蹤 4 月中下旬以來需求在快速恢復，預計將重回 上升

6、趨勢，從結構來看，精裝房滲透率繼續提升，相應 2B 需求仍保持快速增長態勢。而行業供給格局變化將繼 續帶來基本面中期向上。行業基本面和政策面共振將帶來估值和業績提升，繼續看好三條主線：一是繼續看好 早周期基建品種， 關注水泥行業的祁連山、 天山股份、 寧夏建材、 萬年青、 冀東水泥、 中國建材、 海螺水泥 （A+H） ， 減水劑行業雙龍頭壘知集團、蘇博特，防水行業的東方雨虹；二是看好地產竣工鏈品種，關注兔寶寶、蒙娜麗 莎、旗濱集團、北新建材；三是繼續看好弱周期、成長性較好的品種，關注山東藥玻。 風險提示風險提示：貨幣房地產等宏觀政策大幅波動風險，行業新投產能超預期風險，原材料成本上漲過快風險。

7、 相關研究相關研究： 建筑材料行業:淡季將不淡，行業高景氣有望持續 2020-06-07 建材行業 2020 年中期策略:建材行業處于阿爾法和貝塔共振期 2020-05-31 建筑材料行業:兩會投資領域聚焦新老基建及“舊改” ，行業高景氣有望延續 2020-05-24 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2 2 / 1919 Table_PageText 行業專題研究|建筑材料 重點公司估值和財務分析表重點公司估值和財務分析表 股票簡稱股票簡稱 股票代碼股票代碼 貨幣貨幣 最新最新 最近最近 評級評級 合理價值合理價值 EPS(元元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%

8、) 收盤價收盤價 報告日期報告日期 （元（元/股）股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 海螺水泥 600585.SH RMB 54.60 2020/4/28 買入 70.31 6.04 5.89 9.04 9.27 6.24 5.83 18.9 15.6 海螺水泥 00914.HK HKD 53.00 2020/4/28 買入 77.07 6.04 5.89 8.03 8.23 6.24 5.83 18.9 15.6 華新水泥 600801.SH RMB 24.33 2020/4/29 買入 29.40 2.65 3.09 9.1

9、8 7.87 7.66 6.60 22.5 22.5 旗濱集團 601636.SH RMB 5.68 2020/4/19 買入 6.27 0.57 0.68 9.96 8.35 5.23 4.36 17.1 18.4 山東藥玻 600529.SH RMB 48.89 2020/5/12 買入 43.65 0.97 1.18 50.40 41.43 32.08 26.68 13.4 14.4 中國巨石 600176.SH RMB 9.43 2020/3/23 買入 10.44 0.56 0.70 16.84 13.47 10.73 9.32 11.1 12.2 中材科技 002080.SZ RM

10、B 15.46 2020/3/18 買入 14.85 1.07 1.08 14.45 14.31 9.80 9.81 13.3 11.8 長海股份 300196.SZ RMB 10.92 2020/4/27 買入 17.00 0.80 1.12 13.65 9.75 7.36 5.54 11.1 13.4 東方雨虹 002271.SZ RMB 41.66 2020/4/28 買入 46.50 1.86 2.30 22.40 18.11 17.18 13.75 24.1 24.0 偉星新材 002372.SZ RMB 12.07 2020/4/29 買入 13.57 0.59 0.68 20.4

11、6 17.75 15.24 13.24 23.2 25.7 北新建材 000786.SZ RMB 21.49 2020/4/28 買入 30.80 1.54 2.03 13.95 10.59 12.86 9.97 16.5 18.6 帝歐家居 002798.SZ RMB 35.00 2020/4/30 買入 32.94 1.83 2.22 19.13 15.77 11.31 9.05 16.7 17.4 兔寶寶 002043.SZ RMB 8.93 2020/5/12 買入 10.71 0.63 0.81 14.17 11.02 10.04 7.23 23.2 25.8 冀東水泥 000401

12、.SZ RMB 16.75 2020/4/24 買入 24.85 2.64 3.03 6.34 5.53 2.77 1.97 18.8 17.7 祁連山 600720.SH RMB 17.02 2020/5/13 買入 26.00 2.60 2.93 6.55 5.81 4.61 3.93 24.6 23.2 塔牌集團 002233.SZ RMB 12.20 2020/4/25 買入 16.45 1.68 1.84 7.26 6.63 5.48 4.87 18.4 18.0 中國建材 03323.HK HKD 8.70 2020/4/13 買入 12.38 1.65 2.17 4.82 3.6

13、7 4.73 3.40 15.2 17.2 壘知集團 002398.SZ RMB 11.94 2020/5/27 買入 16.17 0.77 1.00 15.51 11.94 9.68 7.06 15.9 17.1 天山股份 000877.SZ RMB 15.75 2020/6/11 買入 20.03 1.91 2.38 8.25 6.62 5.19 3.82 18.1 19.5 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 注：表中股價數據來源于 Wind 資訊統計 2020 年 6 月 19 日該公司收盤市值；表中 2020 年和 2021 年估值和財務數據來自廣發證券 最新外發報告；海螺水泥

14、 H 股和中國建材 EPS 的單位是人民幣元/股，收盤價、合理價值單位是港元/股。 rQpQrPwOpPsNoOpQrPpRmP8OaOaQnPnNnPqQiNnNoQjMnPmO7NmMzQwMnQpRNZsOtP 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 3 3 / 1919 Table_PageText 行業專題研究|建筑材料 目錄索引目錄索引 一、事件描述 . 5 二、事件點評 . 5 （一）基建和地產投資增速大幅回升 . 5 （二）5 月水泥產量創單月歷史新高，預計水泥淡季不淡，玻璃行業需求持續恢復 . 10 （三）西北高景氣持續，兩廣及湘贛地區表現較好 . 13 三、投資建議：

15、行業阿爾法和貝塔共振，繼續關注景氣度高的細分行業龍頭 . 17 四、風險提示 . 17 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 4 4 / 1919 Table_PageText 行業專題研究|建筑材料 圖表索引圖表索引 圖 1：2020 年 1-5 月固定資產投資同比增長-6.3% . 5 圖 2：2020 年 1-5 月商品房累計銷售面積同比-12.3% . 6 圖 3：2020 年 1-5 月商品房累計新開工面積同比-12.8% . 6 圖 4：2020 年 1-5 月房地產開發投資和建安投資 . 7 圖 5：住宅模擬庫存和去化情況 . 7 圖 6：2020 年 1-5 月商品房累

16、計施工面積同比+2.3% . 7 圖 7：2020 年 1-5 月商品房累計竣工面積同比-11.3% . 7 圖 8：房地產銷售面積增速和竣工面積增速. 7 圖 9：2020 年 1-5 月基建固投（不含電力等公用事業部門）同比增長-6.3% . 8 圖 10：基建相關財政支出同比增速（%）. 8 圖 11：PMI 建筑業新訂單指數 . 10 圖 12：2020 年 1-5 月水泥累計產量同比-8.24% . 11 圖 13：全國水泥價格高于去年同期（元/噸） . 11 圖 14：全國水泥庫容比（%） . 12 圖 15：全國水泥出貨率（%） . 12 圖 16：2020 年 1-5 月平板玻

17、璃累計產量同比 0.5% . 12 圖 17：5 月份全國玻璃價格開始回升（元/噸）. 12 圖 18：全國玻璃庫存（萬重箱） . 12 圖 19：玻璃停產產能占比和價格 . 12 圖 20：北方三大區域水泥產量累計同比增速 . 13 圖 21：南方三大區域水泥產量累計同比增速 . 13 圖 22：北方三大區域庫容比（%） . 13 圖 23：南方三大區域庫容比（%） . 13 圖 24：北方三大區域水泥出貨率（%） . 14 圖 25：南方三大區域水泥出貨率（%） . 14 圖 26：2020 年初至今與 2019 年同期高標水泥價差（元/噸）及提升幅度 . 14 圖 27：全國各地 5 月

18、單月水泥產量同比增長 . 15 圖 28：全國各地 1-5 月水泥產量累計同比增長 . 15 表 1：2020 年 1-5 月房地產市場主要指標一覽 . 6 表 2：各省市區 2019 年和 2020 年重點項目建設規劃對比 . 9 表 3：2016-2019 年水泥年中淡季價格下跌情況 . 11 表 4：甘青寧及全國水泥價格、庫存與出貨率表現（價格單位：元/噸 庫存單位：% 出貨率單位：%） . 16 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 5 5 / 1919 Table_PageText 行業專題研究|建筑材料 一一、事件描述事件描述 統計局公布2020年1-5月部分宏觀和行業數據

19、。 二二、事件點評事件點評 （一）（一）基建基建和地產和地產投資投資增速增速大幅回升大幅回升 據國家統計局， 2020年1-5月全國固定資產投資同比增速-6.3%， 降幅較1-4月收 窄4個百分點， 固定資產投資繼續修復，其中結構上仍是基建和地產引導。狹義/廣義 基建投資1-5月同比增速分別為-6.3%/-3.3%，降幅環比1-4月分別收窄5.5/5.6pct；5 月單月增速分別為8.3%/10.9%，增幅環比4月分別擴大6.0/6.1pct，基建投資增速大 幅改善， 引領作用明顯；2020年1-5月地產投資同比增速-0.3%，5月單月增速繼續回 升至8.1%，連續兩個月高速增長。 圖圖 1：

20、2020年年1-5月月固定資產投資同比增長固定資產投資同比增長-6.3% 數據來源：國家統計局、廣發證券發展研究中心 從影響建材行業需求的房地產和基建來看： 1房地產房地產需求端持續復蘇，需求端持續復蘇，住宅投資同比持平住宅投資同比持平，銷售超預期銷售超預期改善改善，施工回施工回 落、竣工回升趨勢延續落、竣工回升趨勢延續 根據國家統計局公布的2020年1-5月房地產市場主要開發投資、 施工竣工和銷售 數據，5月份房地產需求繼續好轉： （1） 房地產開發投資） 房地產開發投資1-5月月增速增速-0.3%， 5月月單月增速單月增速8.1%， 繼續繼續高速高速增長增長。 2020 年1-5月全國房地

21、產開發投資同比增速-0.3%，降幅環比1-3月收窄3.0%，其中，住宅 投資同比持平；5月單月房地產開發投資增速為8.1%，在4月高增長基礎上增幅繼續 擴大1.1%。2020年1-5月房地產投資增速幾乎和去年同期持平，單月增長在4月高增 長基礎上繼續高速增長，整體來看，5月份地產投資已恢復至去年同期水平。 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 全國固定資產投資累計同比 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 6 6 / 1919 Table_PageText 行業專題研究|建筑材料 （2）地產銷售單月增速轉正回升至）地產銷售單月增速轉正回升至

22、9.7%，超預期改善超預期改善。2020年1-5月商品房銷 售面積同比增速-12.3%，降幅環比1-4月收窄7.0%；5月單月增速為9.7%，環比4月 回升11.8%， 同比2019年5月回升15.2%。 5月份房地產銷售繼續回暖， 主要系年中房 企集中供貨期到來，加上部分因疫情影響被延后的購買需求陸續釋放，此外5月份利 率持平4月處于較低位也利好房地產銷售。 （3）新開工）新開工持續持續恢復?；謴?。2020年1-5月商品房新開工面積同比增速-12.8%，降幅 環比1-4月收窄5.6%；5月單月增速轉正回升至2.5%，環比4月回升3.8%。 （4）1-5月施工增幅和竣工降幅均環比收窄，施工回落

23、、竣工回升趨勢延續。月施工增幅和竣工降幅均環比收窄，施工回落、竣工回升趨勢延續。 2020年1-5月商品房施工面積同比增速2.3%，增幅環比1-4月收窄0.2%，5月單月增 速為-2.9%，降幅環比4月擴大1%；2020年1-5月商品房竣工面積同比增速-11.3%， 降幅環比1-4月收窄3.2%，5月單月增速轉正回升至6.2%，環比4月回升15%。整體 來看，1-5月施工增幅和竣工降幅均環比收窄，施工回落、竣工回升趨勢延續。我們 認為疫情對竣工產生短期影響，但不會改變中期趨勢，房地產市場2020年竣工趨勢 不變，疫情過后，“銷售-新開工-施工-竣工”景氣仍將逐步傳導，2020年地產竣工 將繼續

24、趨勢性回升，5月份單月竣工增速已經轉正。 表表1：2020年年1-5月房地產市場主要指標一覽月房地產市場主要指標一覽 房地產指標房地產指標 累計同比增速累計同比增速 單月同比增速單月同比增速 2020 年年 1-5 月月 2019 年年 1-5 月月 同比變同比變 動動 2020 年年 1-4 月月 環比變環比變 動動 2020 年年 5 月月 2019 年年 5 月月 同比變同比變 動動 2020 年年 4 月月 環比變環比變 動動 銷售面積銷售面積 -12.3% -1.6% -10.7% -19.3% 7.0% 9.7% -5.5% 15.2% -2.1% 11.8% 新開工面積新開工面積

25、 -12.8% 10.5% -23.3% -18.4% 5.6% 2.5% 4.0% -1.5% -1.3% 3.8% 開發投資開發投資 -0.3% 11.2% -11.5% -3.3% 3.0% 8.1% 9.5% -1.4% 7.0% 1.1% 施工面積施工面積 2.3% 8.8% -6.5% 2.5% -0.2% -2.9% 10.4% -13.3% -1.9% -1.0% 竣工面積竣工面積 -11.3% -12.4% 1.1% -14.5% 3.2% 6.2% -22.3% 28.5% -8.8% 15.1% 數據來源：國家統計局，廣發證券發展研究中心 圖圖 2：2020年年1-5月月

26、商品房商品房累計累計銷售面積同比銷售面積同比-12.3% 圖圖 3：2020年年1-5月月商品房商品房累計累計新開工面積新開工面積同比同比-12.8% 數據來源：國家統計局、廣發證券發展研究中心 數據來源：克而瑞、廣發證券發展研究中心 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 銷售面積累計同比（%） -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 新開工面積累計同比（%） 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 7 7 / 1919 Table_PageText 行業專題研究|建筑材料 圖圖 4：2020年年1-5月月房地產開發投資房地產開發

27、投資和建安投資和建安投資 圖圖 5：住宅模擬庫存和去化情況住宅模擬庫存和去化情況 數據來源：國家統計局、廣發證券發展研究中心 數據來源：國家統計局、廣發證券發展研究中心 圖圖 6：2020年年1-5月月商品房商品房累計施工累計施工面積同比面積同比+2.3% 圖圖 7：2020年年1-5月月商品房商品房累計竣工累計竣工面積同比面積同比-11.3% 數據來源：國家統計局、廣發證券發展研究中心 數據來源：國家統計局、廣發證券發展研究中心 圖圖 8：房地產銷售面積增速和竣工面積增速房地產銷售面積增速和竣工面積增速 數據來源：統計局，Wind，廣發證券發展研究中心 -30% -20% -10% 0% 1

28、0% 20% 30% 40% 50% 2006-05 2007-05 2008-05 2009-05 2010-05 2011-05 2012-05 2013-05 2014-05 2015-05 2016-05 2017-05 2018-05 2019-05 2020-05 開發投資累計同比（%） 建安投資累計同比（%） 0 5 10 15 20 25 30 35 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 2003-05 2004-05 2005-05 2006-05 2007-05 2008-05 2009-05 20

29、10-05 2011-05 2012-05 2013-05 2014-05 2015-05 2016-05 2017-05 2018-05 2019-05 2020-05 住宅累計（新開工-銷售）面積/萬平方米 去化周期/月（右軸） 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 2006-05 2007-05 2008-05 2009-05 2010-05 2011-05 2012-05 2013-05 2014-05 2015-05 2016-05 2017-05 2018-05 2019-05 2020-05 施工面積累計同比（%） -40% -20%

30、 0% 20% 40% 60% 80% 竣工面積累計同比（%） -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2006/02 2006/05 2006/08 2006/11 2007/02 2007/05 2007/08 2007/11 2008/02 2008/05 2008/08 2008/11 2009/02 2009/05 2009/08 2009/11 2010/02 2010/05 2010/08 2010/11 2011/02 2011/05 2011/08 2011/11 2012/02 2012/05 2012/08 2012/11 2013/02 2013/0

31、5 2013/08 2013/11 2014/02 2014/05 2014/08 2014/11 2015/02 2015/05 2015/08 2015/11 2016/02 2016/05 2016/08 2016/11 2017/02 2017/05 2017/08 2017/11 2018/02 2018/05 2018/08 2018/11 2019/02 2019/05 2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 銷售面積：累計同比竣工面積：累計同比 竣工滯后期房銷售約20個月竣工滯后期房銷售約24個月 竣工滯后期房銷售約 15個月 此輪周期從2015年至今，

32、銷售增速持續高于竣工增速； 2019年8-12月單月竣工增速回正，竣工趨勢性回升。 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 8 8 / 1919 Table_PageText 行業專題研究|建筑材料 2資金端和需求端雙雙改善資金端和需求端雙雙改善，繼續看好后續繼續看好后續基建基建發力發力 據國家統計局數據，2020年1-5月基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生 產和供應業）同比增速-6.3%，降幅環比1-4月收窄5.5 pct；5月單月增速回升轉正至 8.3%， 增幅環比4月擴大6pct。 2020年1-5月舊口徑下的廣義基建投資同比增速-3.3%， 降幅環比1-4月收窄5.6 pc

33、t； 5月單月增速回升轉正至10.9%， 增幅環比4月擴大6.1pct。 圖圖 9：2020年年1-5月基建固投（不含電力等公用事業部門）月基建固投（不含電力等公用事業部門）同比增長同比增長-6.3% 數據來源：國家統計局、廣發證券發展研究中心 注：由于統計局公布數據口徑的變化，2014年及之前使用“包含電力等公用事業部門”的 數據，2015年及之后采用“不含電力等公用事業部門”的數據。 圖圖 10：基建相關財政支出同比增速基建相關財政支出同比增速（%） 數據來源：國家統計局、廣發證券發展研究中心 資金端：資金端：兩會政府工作報告要求財政政策更加積極，投資領域聚焦新老基建、兩會政府工作報告要求

34、財政政策更加積極，投資領域聚焦新老基建、 “舊改”及重大工程?！芭f改”及重大工程。根據5月22日兩會政府工作報告，財政政策“更加積極”，包 括赤字率3.6%以上、專項債3.75萬億元、特別國債1萬億元，積極的財政政策有望為 基建投資的融資段緩解壓力；而貨幣政策強調更加靈活適度?！靶禄?舊改+傳統 基建”是政策在投資領域的主要導向，如專項債重點支持“兩新一重”建設，主要為 加強新型基礎設施建設、 加強新型城鎮化建設 （新開工改造城鎮老舊小區3.9萬個 （去 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 基建固投累計同比（%） -40 -20 0

35、20 40 60 80 公共財政支出：城鄉社區事務：累計同比（%） 公共財政支出：農林水事務：累計同比（%） 公共財政支出：交通運輸：累計同比（%） 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 9 9 / 1919 Table_PageText 行業專題研究|建筑材料 年為1.9萬個）、加強交通、水利等重大工程建設（增加國家鐵路建設資本金1000 億元），這些措施將起到穩投資、補短板、擴內需的作用。截止2020年5月底已公布 信息披露文件的專項債合計約2.2萬億元，投向基建比例為46%，而2019年全年僅為 25%，投向基建比例明顯提升，資金端支持下，后續基建需求有望持續發力，老舊小 區改造

36、也將步入發展快車道。 表表 2：各省市區：各省市區 2019 年和年和 2020 年重點項目建設規劃對比年重點項目建設規劃對比 省省/ /市市/ /自治區自治區 總投資額總投資額 年度計劃投資額年度計劃投資額 2019 年年 2020 年年 增速增速 2019 年年 2020 年年 增速增速 北京市 - - - 2354 億 2523 億 7% 上海市 - 4418 億（正式項目） - 1362 億元 1500 億 10% 天津市 9049 億 10025 億 11% 1544.6 億元 2105 億 36% 重慶市 2.2 萬億 約 2.72 萬億 24% - 3445 億 - 內蒙古自治區

37、 256 億元 3778 億（第一批） 1376% - - - 廣西壯族自治區 1.8 萬億 19619 億（第一批） 9% 2422 億 1674 億 -31% 寧夏回族自治區 - 2268 億 - 512 億 510 億 0% 新疆維吾爾自治區 - 16788 億 - - - - 西藏自治區 - - - - 1872 億 - 安徽省 - - - - 13054.6 億 - 福建省 3.85 萬億 3.84 萬億 0% 4577 億 5005 億 9% 甘肅省 7597 億 9958 億 31% 1340 億 1779 億 33% 廣東省 5.93 萬億 5.9 萬億 -1% 6500 億

38、7000 億 8% 貴州省 4.4 萬億 - - 7204 億 7262 億 1% 海南省 5130 億 3772 億 -26% 915 億 677 億 -26% 河南省 3.1 萬億 3.3 萬億 6% 7939 億 8372 億 5% 河北省 2 萬億 18833 億 -6% 2109.3 億 2402 億 14% 黑龍江省 5428 億 超 1 萬億 84% - 2000 億 - 湖北省 1.3 萬億 - - 2066 億 - - 湖南省 9758.9 億 近 1 萬億 2% 2573.4 億 - - 江蘇省 - 逾萬億 - 5330 億元 5410 億 2% 江西省 9807 億 11

39、1945 億（第一批） 14% 2051 億 2390.19 億 17% 吉林省 7902 億 - - 1822 億 - - 遼寧省 - - - - - - 青海省 6481 億元 - - 1150.5 億元 - - 山西省 - - - - - - 山東省 6130 億元 2.9 萬億 373% - - - 陜西省 4 萬億 33826 億 -15% - 5014 億 - 四川省 4.6 萬億 44442.8 億 -3% 5700 億元 6185.4 億 9% 云南省 5.5 萬億 超 5 萬 - 5125.8 億 約 4400 億 -14% 浙江省 2.6 萬億 30489 億 17% 39

40、00 億 4150 億 6% 合計 約約 48.0 萬億萬億 約約 47.6 萬億萬億 約約 6.85 萬億萬億 約約 8.87 萬億萬億 數據來源：各省市區政府網站、廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1010 / 1919 Table_PageText 行業專題研究|建筑材料 需求端：各地持續出臺重點項目建設規劃，發改委審批項目提速需求端：各地持續出臺重點項目建設規劃，發改委審批項目提速，2020年需求年需求 向好向好。根據我司建筑組中期策略報告統計，截至目前，已披露省市區投資的重大項 目金額約47.6萬億，2020年對應金額是8.87萬億明顯高于2019年的計劃投資額6.85 萬億。從目前的情況看，需求端也就是項目儲備上不是制約基建投資的主要因素。 根據三大建筑央企公司公告，2020年1-5月中國建筑新簽基建訂單增速分別為 24.1%， 2020