【研報】傳媒行業：新三板精選層傳媒上市公司深度報告合集-20200605[60頁].pdf

1、 證券證券研究報告研究報告行業深度報告行業深度報告 新三板精選層傳媒上市公司深度報告合集新三板精選層傳媒上市公司深度報告合集 我們新三板精選層的傳媒公司進行首次覆蓋， 主要包括 1 家出版公司、 3 家營銷公司、1 家動漫公司和 1 家幼教服務公司，具體來看： 1、億瑪在線：公司是一家互聯網營銷服務公司，、億瑪在線：公司是一家互聯網營銷服務公司，主營業務為程序化廣 告和效果營銷。公司 2019 年整體營收為 23.40 億元，近 5 年 CAGR 為 37.23%，2019 年歸母凈利潤為 3660 萬元，近三年凈利潤基本穩定。公 司在內容營銷領域布局 MCN 業務，未來有望切入短視頻和直播賽

2、道。 2、劇星傳媒：公司是一家互聯網廣告營銷公司，、劇星傳媒：公司是一家互聯網廣告營銷公司，主營業務為媒介代理 和信息技術服務。 2019 年公司營收 42.83 億元， 近五年 CAGR 為 54.04%， 2019 年凈利潤為 2812 萬元，近五年 CAGR 為 15.30%。公司受益于數字 營銷行業的高速增長，近幾年營收實現快速增長，但效果廣告業務毛利 率較低，導致公司凈利潤增速低于營收增速。 3、億童文教：公司是一家從提供學前教育綜合服務的公司，、億童文教：公司是一家從提供學前教育綜合服務的公司，主營業務 為圖書材料銷售和玩教具裝備銷售。 2019 年營業收入 6.30 億元， 近五

3、年 CARG為9.11%； 2019 年歸母凈利潤 1.18 億元， 近五年 CARG為11.14%。 公司業務毛利率較高，但受國家普惠性幼兒園扶持政策影響，近幾年收 入利潤增速有所影響。 4、自在傳媒：公司是一家電影發行和影視營銷公司，、自在傳媒：公司是一家電影發行和影視營銷公司，主營業務為營銷 收入和票房分賬收入。2018 年公司營收 1.47 億元，近五年 CAGR 為 65.08%，2018 年歸母凈利潤為 2376 萬元，近五年 CAGR 為 104.12%。 預計今年受疫情影響電影院休業對于公司電影業務會有較大的影響。 5、 精英動漫： 公司是一家動漫、 精英動漫： 公司是一家動漫

4、 IP 全產業鏈公司全產業鏈公司， 主營業務為動漫 IP 精 靈夢葉羅麗的版權授權和版權收入動漫玩具及衍生品的銷售。公司的 主打 IP精靈夢葉羅麗在騰訊、愛奇藝、優酷、芒果等平臺和 IPTV 同步上映。 公司 2019 年整體營收為 1.24 億元， 近 5 年 CAGR 為 46.92%， 2019 年歸母凈利潤為 1901 萬元，近 5 年 CAGR 為 122.59%，近兩年凈 利潤基本穩定。 6、四維傳媒：公司是一家出版公司，、四維傳媒：公司是一家出版公司，主營業務為數字出版，為客戶提 供數字內容制作、 數字化綠色印刷等數字出版服務， 該業務占比為 94%。 公司 2019 年營收為

5、5.38 億元，近 5 年 CAGR 為 14.32%，2019 年歸母 凈利潤為 1246 萬元，近五年 CAGR 為-16.22%，近五年持續下滑。 總體來看，我們比較看好兩家數字營銷公司億瑪在線和劇星傳媒，受益總體來看，我們比較看好兩家數字營銷公司億瑪在線和劇星傳媒，受益 于行業的高景氣度營收利潤有望持續增長。億童文教短期受政策影響較于行業的高景氣度營收利潤有望持續增長。億童文教短期受政策影響較 大，但公司所在的幼教市場仍然是一個較好的賽道，公司自身業務毛利大，但公司所在的幼教市場仍然是一個較好的賽道，公司自身業務毛利 率較高也體現了這個特點。 其次， 自在傳媒的電影業務受疫情影響較大，

6、率較高也體現了這個特點。 其次， 自在傳媒的電影業務受疫情影響較大， 關注疫情消退后底部反轉機會；精英動漫原關注疫情消退后底部反轉機會；精英動漫原 IP 進入成熟期變現能力放進入成熟期變現能力放 緩，需關注新緩，需關注新 IP 的開發進度。四維傳媒的數字出版業務具有一定特色，的開發進度。四維傳媒的數字出版業務具有一定特色， 且公司成本近幾年收入利潤增長相對發力。且公司成本近幾年收入利潤增長相對發力。 風險提示：行業政策風險、行業競爭風險、公司治理風險風險提示：行業政策風險、行業競爭風險、公司治理風險 楊艾莉楊艾莉 - 執業證書編號：S1440519060002 發布日期： 2020 年 06

7、月 05 日 市場市場表現表現 相關研究報告相關研究報告 -7% 3% 13% 23% 33% 43% 2019/6/4 2019/7/4 2019/8/4 2019/9/4 2019/10/4 2019/11/4 2019/12/4 2020/1/4 2020/2/4 2020/3/4 2020/4/4 2020/5/4 2020/6/4 傳媒滬深300 傳媒傳媒 行業深度報告 傳媒傳媒 請參閱最后一頁的重要聲明 目錄目錄 1.億瑪在線：數據驅動的互聯網營銷服務平臺 . 1 1.1 公司簡介 . 1 1.2 業務分析 . 2 1.3 行業分析 . 5 1.4 財務分析 . 6 2.劇星傳媒：

8、互聯網廣告營銷服務商 . 10 2.1 公司簡介 . 10 2.2 業務分析 .11 2.3 行業分析 . 13 2.4 財務分析 . 13 3.億童文教：學前教育綜合服務商 . 18 3.1 公司簡介 . 18 3.2 業務分析 . 19 3.3 行業分析 . 22 3.4 財務分析 . 23 4.自在傳媒：國內影視營銷龍頭 . 27 4.1 公司簡介 . 27 4.2 業務分析 . 28 4.3 行業情況 . 31 4.4 財務分析 . 32 5.精英動漫：動漫 IP 開發全產業鏈企業 . 37 5.1 公司簡介 . 37 5.2 業務分析 . 37 5.3 行業分析 . 39 5.4 財

9、務分析 . 40 6.四維傳媒：國內龍頭出版企業 . 44 6.1 公司簡介 . 44 6.2 業務分析 . 45 6.3 行業分析 . 47 6.4 財務分析 . 49 風險分析 . 53 pOtMrQpMqNoPwPoMuMrNvN7N9R9PsQoOsQoOjMoOsMfQrRpRaQqQxPNZsOnMwMrQzR 行業深度報告 傳媒傳媒 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表目錄圖表目錄 圖表 1： 億瑪在線歷史沿革 . 1 圖表 2： 億瑪在線股權結構 . 2 圖表 3： 億瑪在線各業務板塊營收占比 . 2 圖表 4： 億瑪在線 2015-2019 年程序化廣告業務收入（萬元）及增速 .

10、3 圖表 5： 億瑪在線實時競價智能算法 . 3 圖表 6： 億瑪在線 2015-2019 年效果營銷網絡業務收入（萬元）及增速 . 4 圖表 7： 億瑪在線主要合作伙伴 . 5 圖表 8： 2013.12-2020.3 網民規模（萬人）及互聯網普及率 . 6 圖表 9： 2018-2022 年互聯網廣告市場規模（億元） 、移動端占比（%）及預測 . 6 圖表 10： 2015-2019 年億瑪在線營業收入與營業成本（萬元） . 6 圖表 11： 2014-2019 年億瑪在線凈利潤（萬元） . 6 圖表 12： 2014-2019 年億瑪在線期間費用同比增速 . 7 圖表 13： 2017Q

11、1-2019Q4 億瑪在線單季度經營活動凈現金流（萬元） . 7 圖表 14： 相關上市公司近三年財務數據比較 . 8 圖表 15： 億瑪在線資產負債率（%） . 8 圖表 16： 億瑪在線 ROE（%） . 8 圖表 17： 億瑪在線毛利率（%） . 8 圖表 18： 億瑪在線凈利率（%） . 8 圖表 19： 億瑪在線研發費用率（%） . 9 圖表 20： 億瑪在線期間費用率（%） . 9 圖表 40： 億童文教產品結構圖 . 18 圖表 41： 億童文教發展歷程 . 19 圖表 42： 2015-2019 業務收入占比 . 20 圖表 43： 圖書材料的主要業務流程 . 20 圖表 44

12、： 2015-2019 圖書材料業務收入（萬）及增速（%） . 21 圖表 45： 2015-2019 圖書材料毛利率（%） . 21 圖表 46： 玩教具裝備的主要業務流程 . 21 圖表 47： 2015-2019 玩教具裝備業務收入（萬）及增速 . 22 圖表 48： 2015-2019 玩教具裝備毛利率(%) . 22 圖表 49： 2016-2018 早教市場規模和 2019 年預期規模 . 22 圖表 50： 2009-2018 年全國幼兒園數量和增長率 . 23 圖表 51： 我國與其他國家的早教滲透率比較 . 23 圖表 52： 2015-2019 營業收入（萬）及增長率 .

13、24 圖表 53： 2015-2019 歸母凈利潤（萬）及增長率 . 24 圖表 54： 2015-2019 毛利率（%）情況 . 24 圖表 55： 2015-2019 凈利率（%）情況 . 24 圖表 56： 相關上市公司近三年財務數據比較 . 24 圖表 57： 億童文教營收增速（%） . 25 圖表 58： 億童文教歸母凈利潤增速（%） . 25 行業深度報告 傳媒傳媒 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表 59： 億童文教資產負債率（%） . 25 圖表 60： 億童文教 ROE（%） . 25 圖表 61： 億童文教毛利率（%） . 25 圖表 62： 億童文教凈利率（%） . 25 圖

14、表 63： 億童文教研發費用率（%） . 26 圖表 64： 億童文教期間費用率（%） . 26 圖表 65： 自在傳媒股權結構圖 . 27 圖表 66： 截至 2019Q3 自在傳媒前十大股東 . 27 圖表 67： 自在傳媒營銷服務主要模式 . 28 圖表 68： 自在傳媒全案營銷服務模式 . 28 圖表 69： 2016-2019H1 自在傳媒主營業務構成（萬元） . 29 圖表 70： 2016-2019H1 自在傳媒各業務占比 . 29 圖表 71： 公司核心業務毛利率變化情況（%） . 29 圖表 72： 截至 2019 年 H1 自在傳媒前五名客戶情況 . 31 圖表 73： 2012-2020 年中國影視綜產業市場規模 . 31 圖表 74： 2012-2020 年中國電影產業規模 . 31 圖表 75： 2012-2020 年中國劇集產業規模 . 32 圖表 76： 2012-2020 年中國綜藝市場規模 . 32 圖表 77： 影視娛樂營銷行業第一梯隊公司 . 32 圖表 78： 營業收入與凈利潤同比增長 .