普華永道：2019年上半年中國企業并購市場中期回顧與前瞻(34頁).pdf

1、2019年上半年中國 企業并購市場 中期回顧與前瞻 2019年8月 PwC 前言 報告中所列示數據的說明 (1/2) 報告中數據除注明外均基于湯森路透、投中數據、亞洲創業基金期刊、公共新聞及分析提供的信息 湯森路透與投中數據僅記錄對外公布的交易，有些已對外公布的交易有可能無法完成 報告中提及的交易數量指對外公布交易的數量，無論其交易金額是否披露 報告中提及的交易金額僅包含已披露金額的交易（在報告中稱為“披露金額”） “國內”是指中國大陸、香港、澳門和臺灣特別行政區 “海外并購”是指中國大陸企業在境外進行收購 “入境并購”是指境外企業收購國內企業 “私募股權基金交易”特指交易金額在1,000萬美

2、元以上由財務投資者進行的股權交易，或未披露交易金額但主要由私募股權 基金管理公司進行的交易，也包含了由金融機構和集團公司進行的本質是私募股權投資性質的交易 2 PwC 前言 報告中所列示數據的說明 (2/2) “風險投資基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以下由財務投資者進行的股權交易，以及未披露交易金額但由財務投資者 進行的股權交易 “戰略投資者”指并購公司后將其納入其現有經營范圍的公司投資者（相對于“財務投資者”） “財務投資者”指以通過未來出售獲利為目的進行并購的投資者，主要包括但不僅限于私募股權基金和風險投資基金 為了剔除匯率的影響，我們基于2019年6月30日人民幣對美元的平均匯

3、率調整了2016年至2018年的以美元為計價單位的交 易金額 3 概覽 PwC 2019年上半年中國并購活動交易金額降至2,644億美元，跌幅高達18%，創下 10年來最高的半年度跌幅 5 2016年年上半年至上半年至2019年年上半年并購交易總數量與金額上半年并購交易總數量與金額 * 財務投資者參與的中國大陸企業海外并購交易同時被計入財務投資者交易類別，但在上述表格中的交易數量和金額的總計中未被重復計算 來源：湯森路透，投中數據及分析 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 數量數量金額金額 戰略投資者戰略投資者(10億美元

4、)(10億美元)(10億美元)(10億美元)(10億美元)(10億美元)(10億美元) 國內2,449 165.6 2,421 156.4 1,966 121.6 3,145 246.1 2,790 192.6 1,988 131.3 2,236 142.3 12%8% 國外139 4.1 132 2.7 165 5.9 90 8.1 120 8.4 58 11.7 95 8.3 64%-29% 戰略投資者總和戰略投資者總和2,588 169.7 2,553 159.1 2,131 127.5 3,235 254.2 2,910 201.0 2,046 143.0 2,331 150.5 14

5、%5% 財務投資者財務投資者 私募股權基金交易649 94.2 1,118 121.3 657 86.4 667 90.5 851 86.3 1,069 130.1 580 86.8 -46%-33% 風險投資基金交易1,599 2.3 1,893 3.4 1,137 1.6 1,201 1.5 1,614 4.7 1,796 2.3 1,738 1.2 -3%-47% 財務投資者總和財務投資者總和2,248 96.5 3,011 124.7 1,794 88.0 1,868 91.9 2,465 91.0 2,865 132.4 2,318 88.0 -19%-34% 中國大陸企業海外并購中

6、國大陸企業海外并購 國有企業62 48.8 54 15.4 66 13.8 35 13.6 22 13.2 42 7.4 32 2.3 -24%-69% 民營企業316 60.2 293 44.1 259 24.7 208 33.7 154 18.6 156 31.3 260 15.0 67%-52% 財務投資者95 22.0 100 14.8 104 21.9 134 11.7 139 8.5 114 12.9 134 9.5 18%-26% 中國大陸企業海外并購總和中國大陸企業海外并購總和473 131.0 447 74.3 429 60.5 377 59.0 315 40.2 312 5

7、1.6 426 26.8 37%-48% 香港企業海外并購香港企業海外并購151 10.7 131 12.1 125 6.9 118 5.7 102 16.1 125 7.8 63 8.6 -50%11% 總計總計5,365 385.9 6,042 355.5 4,375 261.0 5,464 399.2 5,653 339.9 5,234 321.9 5,004 264.4 -4%-18% 2H161H172H171H181H161H19 %差異差異 數量數量 1H19 比比 2H18 %差異差異 金額金額 1H19 比比 2H18 2H18 PwC 相較2018年下半年，2019年上半年

8、中國大陸企業海外并購和私募股權基金交 易的大幅下降導致并購交易總額的下跌，境內戰略投資者交易的增幅減緩了總 體回落的趨勢 6 165.6 156.4 121.6 246.1 192.6 131.3 142.3 4.1 2.7 5.9 8.1 8.4 11.7 8.3 94.2 121.3 86.4 90.5 86.3 130.1 86.8 131.0 74.3 60.5 59.0 40.2 51.6 26.8 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 1H162H161H172H171H182H181H19 境內戰略投資者境外戰略投資者私募股權基金交易中國大陸企

9、業海外并購 10億美元億美元 來源：湯森路透，投中數據及分析 * 私募股權基金交易金額中包含了總計94億美元的由財務投資者主導的中國大陸企業海外并購交易，風險投資基金交易金額包含了總計1億美元的相關類型交易（未列示于上述圖表中） 并購交易金額（不包括風險投資基金交易）并購交易金額（不包括風險投資基金交易） PwC 各類型投資者并購交易數量除私募基金外均有所增長，表明中小型并購仍有合 理的活躍度，私募股權基金的交易活躍度卻在2019年上半年環比下降46%* 7 來源：湯森路透，投中數據及分析 * 私募股權基金交易中包含了66宗由財務投資者主導的中國大陸企業海外并購交易，風險投資基金交易金額包含了

10、68宗相關型交易（未列示于上述圖表中） 2,449 2,421 1,966 3,145 2,790 1,988 2,236 139 132 165 90 120 58 95 649 1118 657 667 851 1,069 580 473 447 429 377 315 312 426 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 1H162H161H172H171H182H181H19 境內戰略投資者境外戰略投資者私募股權基金交易中國大陸企業海外并購 并購交易數量（不包括風險投資基金交易）并購交易數量（不包括風險投資基金交易）

11、 數量數量 PwC 2019年上半年單筆10億美元以上的超大型并購案例數量總體保持平穩；大型海 外并購案例數量明顯減少（與2018年下半年相比下降69，與去年同期相比 下降43），但由于國內戰略投資超大型并購數量上升，其影響有所抵消 8 來源：湯森路透，投中數據及分析 單筆金額超過單筆金額超過10億美元的交易數量億美元的交易數量 數量數量 19 15 8 31 24 18 28 2 3 2 3 2 13 6 10 9 10 14 12 25 23 14 14 7 13 4 0 10 20 30 40 50 60 70 1H162H161H172H171H182H181H19 境內戰略投資者境外

12、戰略投資者私募股權交易中國大陸企業海外并購交易 戰略投資者 PwC 鑒于境外投資機會的有限與貿易戰的影響，中國重新著力于國內經濟的增長， 帶動了境內戰略并購交易金額上升約8%，其中超10億美元的超大型并購交易 量達28宗（對比上個半年的18宗），與此同時，并購交易量增長12%；入境并 購交易數量增長64%但交易金額下降29% 10 戰略投資者并購交易數量與交易戰略投資者并購交易數量與交易 境內與入境投資境內與入境投資 數量數量 139 132 165 90 120 58 95 2,449 2,421 1,966 3,145 2,790 1,988 2,236 4.1 2.7 5.9 8.1 8

13、.4 11.7 8.3 165.6 156.4 121.6 246.1 192.6 131.3 142.3 0 50 100 150 200 250 300 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 1H162H161H172H171H182H181H19 境外企業并購國內企業交易數量國內企業間并購交易數量境外企業并購國內企業交易披露金額國內企業間并購交易披露金額 10億美元億美元 來源：湯森路透，投中數據及分析 PwC 工業品并購交易金額創造了近三年新高，主要由于7宗（總價值超過164億美元 的）大型交易；消費品行業并購交易金額增長約73% 11 戰

14、略投資者并購交易金額按投資行業分類戰略投資者并購交易金額按投資行業分類 來源：湯森路透，投中數據及分析 27.328.4 18.3 38.7 29.1 24.7 41.5 20.8 30.9 38.2 68.5 30.5 22.0 22.1 25.4 15.4 10.7 25.0 26.1 13.0 22.5 15.5 27.7 14.0 29.7 29.3 17.8 20.2 26.1 16.3 9.1 25.1 35.3 13.7 14.5 27.4 17.1 16.0 30.4 23.5 24.7 10.5 8.7 9.9 4.9 7.3 10.9 10.7 8.9 10.0 13.8

15、8.2 8.9 8.4 5.6 7.8 15.8 8.0 0 50 100 150 200 250 300 1H162H161H172H171H182H181H19 工業房地產消費品金融服務原材料高科技醫療健康電力能源其他 10億美元億美元 PwC 交易數量方面：2019年上半年工業品、消費品、高科技和醫療健康板塊的交易 活躍度較高 12 戰略投資者并購交易數量按投資行業分類戰略投資者并購交易數量按投資行業分類 來源：湯森路透，投中數據及分析 387384 323 475 414 329 630 440 371 333 535 468 264 373 478 393 317 524 543 3

16、22 360 164 167 154 206 271 116 206 273 227 218 336 274 211 198 247 439 299 379 295 348 171 192 251 215 364 275 182 166 236 195 142 220 225 205 131 171126 130 196 145 69 96 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 1H162H161H172H171H182H181H19 工業消費品高科技醫療健康原材料金融服務房地產電力能源其他 數量數量 私募股權/風險投資與 財務投資者 PwC 傳統私募股權并購

17、基金募資金額整體下跌*，鑒于銀行業監管變化、私有資金撤退以及A股市 場低迷帶來的影響，人民幣基金募資規模近乎跌落至0；大型美元基金仍有充足的可供投資 的現金儲備，但部分規模較小或業績低于預期的基金則清算退出 *這些數據未考慮到來自另類財務投資者的大量可用資本，例如企業和國有資產投資公司、金融機構、高資產凈值人士投資平臺、政府支持的基金和主權財富基金投資者 等 14 私募股權基金私募股權基金/風險投資基金的中國募資情況風險投資基金的中國募資情況 來源: 亞洲創業基金期刊及分析 5.3 85.0 32.4 17.4 17.1 8.6 2.5 6.4 2.8 17.0 12.1 33.1 47.1

18、23.3 48 55 105 178 167 114 160 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1H162H161H172H171H182H181H19 人民幣基金規模非人民幣基金規?；饠盗?數量數量10億美元億美元 PwC 2019年上半年私募股權基金并購交易活動與前期相比大幅下降，交易量下滑 46%，交易金額下降至868億美金，降幅達33%，但與2016年上半年和2017年 仍保持可比水平；考慮到經濟和政治的不確定性，投資者的風格趨于謹慎，而 賣方觀望情緒濃厚 15 私募股權基金交

19、易概覽私募股權基金交易概覽 數量數量 來源：湯森路透，投中數據及分析 649 1118 657667 851 1,069 580 94.2 121.3 86.4 90.5 86.3 130.1 86.8 0 20 40 60 80 100 120 140 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1H162H161H172H171H182H181H19 交易披露數量交易披露金額 10億美元億美元 PwC 消費品、工業品和高科技領域繼續受到財務投資者的重點關注，交易金額占私 募股權基金投資總金額的近50%；涌現了一些專注于醫療健康、5G以及高新技 術投資的專業私募基金 16 私

20、募股權基金交易金額按投資行業分類私募股權基金交易金額按投資行業分類 來源：湯森路透，投中數據及分析 13.5 17.2 9.3 15.0 12.0 21.4 18.4 13.5 26.6 11.7 16.1 6.3 16.1 15.9 24.4 16.7 24.9 19.4 22.3 36.7 15.1 10.6 8.7 8.6 3.5 22.0 13.6 13.7 11.1 18.6 17.7 15.3 1.2 11.8 7.4 4.5 20.4 7.0 11.0 2.6 12.2 7.3 5.6 5.3 5.8 6.1 15.9 14.9 6.9 11.0 7.8 1.4 4.1 4.0

21、3.4 2.1 0 20 40 60 80 100 120 140 1H162H161H172H171H182H181H19 消費品工業高科技金融服務房地產其他醫療健康媒體娛樂 10億美元億美元 PwC 2019年上半年風險投資基金交易活躍度仍維持在較高的水平，但對初創企業融 資總額因投資者趨于謹慎降幅達50% 17 風險投資基金交易概覽風險投資基金交易概覽 來源：湯森路透，投中數據及分析 1,599 1,893 1,137 1,201 1,614 1,796 1,738 2.3 3.4 1.6 1.5 4.7 2.3 1.2 - 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0

22、 4.5 5.0 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 1H162H161H172H171H182H181H19 交易披露數量交易披露金額 數量數量 10億美元億美元 PwC 上半年IPO市場出現的一些積極信號帶動投資退出活動的整體增長，但退出的 整體形勢仍沒有明顯起色 18 財務投資者投資交易的退出交易數量（按退出類型）財務投資者投資交易的退出交易數量（按退出類型） 來源：投中數據及分析 84 45 57 141 96 132 147 34 130 161 135 55 68 82 72 83 52 38 33 11 12 0 50 100 150 200

23、250 300 350 1H162H161H172H171H182H181H19 并購-交易退出上市other No. PwC 總體而言，于A股市場進行投資退出的熱度相較歷史水平有明顯的回落 19 財務投資者投資交易的退出交易數量（按交易所分布）財務投資者投資交易的退出交易數量（按交易所分布） 來源：投中數據及分析 數量數量 16 63 74 64 22 18 33 12 48 77 54 22 10 17 4 15 6 8 6 24 19 2 3 - 9 14 8 0 30 60 90 120 150 180 1H162H161H172H171H182H181H19 深圳上海香港紐約/納斯達

24、克其他 中國大陸企業海外并購 PwC 基于包括中美貿易戰在內的政治和經濟不確定性導致的影響，中國投資者在本期幾乎沒有進 行大型跨境交易；中國大陸企業海外并購市場持續放緩（2019年上半年交易披露金額與2018 年下半年相比下降了48%）；在大型交易的減速背景下，中小型并購交易仍維持理性的正常 水平* *2019年上半年僅發生3宗超過10億美元的大型并購案例，相較于2018年下半年的13宗有明顯的下降 21 中國大陸企業海外并購交易數量與交易金額中國大陸企業海外并購交易數量與交易金額 來源：湯森路透，投中數據及分析 數量數量 473 447 429 377 315 312 426 131.0 7

25、4.3 60.5 59.0 40.2 51.6 26.8 0 20 40 60 80 100 120 140 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 1H162H161H172H171H182H181H19 交易披露數量交易披露金額 10億美元億美元 * PwC 各類別投資者在海外的投資金額明顯減少；其中，國有企業在海外投資數量上 也有一定的降幅，達到了近10年來的最低值 22 中國大陸企業海外并購交易數量與交易金額按投資者性質分類中國大陸企業海外并購交易數量與交易金額按投資者性質分類 來源：湯森路透，投中數據及分析 數量數量 62 54 66 35

26、22 42 32 316 293 259 208 154 156 260 95 100 104 134 139 114 134 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 - 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 1H162H161H172H171H182H181H19 國有企業交易數量民營企業交易數量財務投資者交易數量國有企業交易披露金額民營企業交易披露金額財務投資者交易披露金額 10億美元億美元 PwC 2019年上半年大陸企業海外并購涉及行業廣泛，高科技行業并購仍處于領先地 位* * 中國的某些大型高科技公司是這一

27、領域的活躍買家 23 中國大陸企業海外并購交易數量按投資行業分類中國大陸企業海外并購交易數量按投資行業分類 來源：湯森路透，投中數據及分析 數量數量 2 7 2221 6 10 55 57 14 65 17 11 16 25 64 11 12 17 16 8 1 5 2 9 3 6 3 2 11 6 26 23 12 26 19 4 22 24 40 9 13 23 18 6 1 4 0 20 40 60 80 100 120 高科技工業金融服務消費品醫療健康媒體娛樂原材料其他 1H19 國有企業1H19 民營企業1H19 財務投資者2H18 國有企業2H18 民營企業2H18 財務投資者 P

28、wC 近年中國企業赴美并購金額持續下滑，2019年上半年在歐洲地區的并購 金額也急劇下滑，亞洲成為僅有的維持歷史投資水平的地區 24 中國大陸企業海外并購金額按投資地區分類中國大陸企業海外并購金額按投資地區分類 來源:湯森路透、投中數據及分析 7.1 9.9 11.9 23.8 5.4 9.4 9.3 37.2 31.0 12.8 7.1 6.2 9.5 7.0 71.7 18.2 28.5 11.6 24.3 25.4 6.0 4.3 4.3 1.3 5.9 0.1 5.0 7.6 3.1 0.7 3.0 2.2 1.8 2.6 2.4 1.2 0.1 0.5 7.2 2.0 9.0 0 2

29、0 40 60 80 100 120 140 1H162H161H172H171H182H181H19 中國內地企業海外并購交易數量按投資目標地區分類 亞洲北美洲歐洲南美洲大洋洲非洲俄羅斯 10億美元億美元 PwC 赴“一帶一路”區域的海外并購交易量持續增長 (雖然并非所有交易都與 “一帶一路”政策直接相關，而且并購交易金額有所下降) 25 中國大陸企業赴“一帶一路”并購交易數量及金額中國大陸企業赴“一帶一路”并購交易數量及金額 來源：湯森路透，投中數據及分析 數量數量 95 100 104 134 139 86 124 23.7 15.9 24.0 12.8 8.7 14.1 6.8 0 2

30、0 40 60 80 100 120 140 160 1H162H161H172H171H182H181H19 - 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 交易披露數量交易披露金額 10億美元億美元 主要發現匯總 PwC 主要發現 2019年上半年中國企業并購市場（1/3） 總體情況總體情況 2019年上半年中國并購活動交易金額降至2,644億美元， 跌幅高達18%，創下10年來最高的半年度跌幅 相較2018年下半年，2019年上半年中國大陸企業海外并購 和私募股權基金交易的大幅下降導致并購交易總額的下 跌，境內戰略投資者交易的增幅減緩了總體回落的趨勢 各類型投資者并購交易數

31、量除私募基金外均有所增長，表 明中小型并購仍有合理的活躍度，私募股權基金的交易活 躍度卻在2019年上半年環比下降46% 2019年上半年單筆10億美元以上的超大型并購案例數量總 體保持平穩；大型海外并購案例數量明顯減少（與2018年 下半年相比下降69，與去年同期相比下降43），但由 于國內戰略投資超大型并購數量上升，其影響有所抵消 國內及國外戰略國內及國外戰略投資投資 鑒于境外投資機會的有限與貿易戰的影響，中國重新著力 于國內經濟的增長，帶動了境內戰略并購交易金額上升約 8%，其中超10億美元的超大型并購交易量達28宗（對比 上個半年的18宗），與此同時，并購交易量增長12%；入 境并購交

32、易數量增長64%但交易金額下降29% 工業品并購交易金額創造了近三年新高，主要由于7宗（總 價值超過164億美元的）大型交易；消費品行業并購交易 金額增長約73% 交易數量方面：2019年上半年工業品、消費品、高科技和 醫療健康板塊的交易活躍度較高 27 PwC 主要發現 2019年上半年中國企業并購市場（2/3） 私募股權私募股權基金基金/風險投資和財務風險投資和財務投資者投資者 傳統私募股權并購基金募資金額整體下跌，鑒于銀行業監管變化、私有資金撤退以及A股市場低迷帶來的影響，人民幣基金 募資規模近乎跌落至0；大型美元基金仍有充足的可供投資的現金儲備，但部分規模較小或業績低于預期的基金則清算

33、退出 2019年上半年私募股權基金并購交易活動與前期相比大幅下降，交易量下滑46%，交易金額下降至868億美金，降幅達 33%，但與2016年上半年和2017年仍保持可比水平；考慮到經濟和政治的不確定性，投資者的風格趨于謹慎，買方觀望情緒 濃厚 消費品、工業品和高科技領域繼續受到財務投資者的重點關注，交易金額占私募股權基金投資總金額的近50%；涌現了一些 專注于醫療健康、5G以及高新技術投資的專業私募基金 2019年上半年風險投資基金交易活躍度仍維持在較高的水平，但對初創企業融資總額因投資者趨于謹慎降幅達50% 上半年IPO市場出現的一些積極信號帶動投資退出活動的整體增長，但退出的整體形勢仍沒

34、有明顯起色 總體而言，于A股市場進行投資退出的熱度相較歷史水平有明顯的回落，香港成為私募股權基金開展IPO投資退出的熱門地 點 28 PwC 主要發現 2019年上半年中國企業并購市場（3/3） 中國大陸企業海外投資中國大陸企業海外投資 基于包括中美貿易戰在內的政治和經濟不確定性導致的影響，中國投資者在本期幾乎沒有進行大型跨境交易；中國大陸企業 海外并購市場持續放緩（2019年上半年交易披露金額與2018年下半年相比下降了48%）；在大型交易的減速背景下，中小 型并購交易仍維持理性的正常水平 各類別投資者在海外的投資金額明顯減少；其中，國有企業在海外投資數量上也有一定的降幅，達到了近10年來的

35、最低值 2019年上半年大陸企業海外并購涉及行業廣泛，高科技行業并購仍處于領先地位 近年中國企業赴美并購金額持續下滑，2019年上半年在歐洲地區的并購金額也急劇下滑，亞洲成為僅有的維持歷史投資水平 的地區 赴“一帶一路”區域的海外并購交易量持續增長 (雖然并非所有交易都與“一帶一路”政策直接相關，而且并購交易金額有所下 降) 29 未來展望 PwC 展望 未來6到12個月 (1/2) 概覽概覽 我們在2018年全年并購回顧及展望中預計2019年上半 年市場水平較為低迷，隨著不確定性的減少，2019年下半 年中國市場的并購總量將有所回升 然而， 觀察到目前政治經濟的不確定性反而有加劇之態 勢，我

36、們預期2019年下半年并購市場交易情況將持續疲 軟。 31 境內和入境戰略投資者境內和入境戰略投資者 中國持續刺激國內經濟增長，境內戰略投資可能成為一個 相對的亮點 其他境內并購交易的驅動力將包括： -國有企業持續深化改革 -去桿杠化和債務重組 -內資銀行系統的進一步重組 入境投資更可能繼續保持謹慎的態度，我們不預期有任何 重大的增長。 PwC 展望 未來6到12個月 (2/2) 私募股權基金私募股權基金/風險投資基金和財務投資者交易風險投資基金和財務投資者交易 市場將繼續維持低迷的交易量 美元基金更可能是市場中相對活躍的投資者 買方高度謹慎和賣方觀望情緒濃厚 投資退出活動較2019年上半年將

37、更顯疲態 32 中國大陸企業海外投資中國大陸企業海外投資 不確定性尚未消除，導致市場繼續保持2019年上半年的低 迷水平： 受美國貿易戰的影響（盡管赴美并購交易本身在過去兩年半起就處于低水 平，影響有限） 包括歐洲在內，其他地區的并購相關司法管轄方加大了對大型、敏感、熱門 交易的審查力度，特別是有關技術的資產，甚至包括現在被視為戰略投資的 交易活動 英國脫歐對英國和其他歐盟國家影響的不確定性 并購融資和外匯的持續管制 人民幣貶值（相關趨勢可能將市場活動推向兩個方向：消費力下降以及資金 海外轉移的需求） 如果這些因素在下半年出現有利的發展，我們預計2020年 的交易量會有所反彈，因為海外并購的根

38、本驅動力仍在發 揮作用 但是我們認為，為保護國家戰略資產，各國將持續對大型 跨國并購進行審查，這將減少未來大型交易的數量 PwC 數據收集方法 所包括交易所包括交易 收購上市及非上市企業所導致的控制權變化 對上市及非上市企業的投資（至少5%所有權） 公司合并 杠桿收購，管理層收購，管理層賣出 企業私有化 要約收購 資產分拆 通過上市分拆全資子公司 由于剝離公司、部門及營業資產，導致母公司層面控制權變化 反向收購 重新注資 合資公司整體買入 合資 破產接收或破產處置及拍賣 定向股份 (Tracking stock) 未包括交易未包括交易 物業/個人物業中的房地產 傳聞的交易 在未收購100%股權

39、時發售的收購額外股權的期權 商標使用權的購買 土地收購 基金市場股本募集 共同基金的股份購買 非企業私有化過程中，在公開市場回購或注銷上市公司股份 資產負債表重組或內部重組 新建項目投資 上市公司退市交易 33 本演示稿及新聞稿所列的數據可能會與前期新聞稿中的數據有所出入。主要有三方面原因造成：交易確定或完成時，湯森路透和投資中 國會定期更新其歷史數據；剔除了部分在本質上不是控制權的轉移，而是更接近于公司內部重組的交易；并對匯率數據進行了調 整。 謝謝！ 2019 PwC. All rights reserved. Not for further distribution without th

40、e permission of PwC. “PwC” refers to the network of member firms of PricewaterhouseCoopers International Limited (PwCIL), or, as the context requires, individual member firms of the PwC network. Each member firm is a separate legal entity and does not act as agent of PwCIL or any other member firm.

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