1、固態電池：空間幾何？證券研究報告分析師施毅郵箱證書編號S12305221000022024年1月22日行業評級：看好添加標題添加標題95%95%摘要21 1、液態鋰電池材料體系發展遇瓶頸，需向固態電池迭代方可更進一步、液態鋰電池材料體系發展遇瓶頸，需向固態電池迭代方可更進一步液態鋰電池發展已遇瓶頸：1）能量密度、2）安全性、3）電池壽命。需向固態電池迭代，以突破枷鎖，打開更廣闊的應用場景。2 2、固態電解質是固態電池的核心組件，三大類電解質各有優劣固態電解質是固態電池的核心組件，三大類電解質各有優劣固態鋰電池與液態鋰電池最大的不同在于固態電解質的替代，主要由氧化物、硫化物、聚合物三大類。其中氧

2、化物目前進展較快，硫化物未來潛力最大，聚合物性能上限較低。3 3、固態電池優點核心優勢、固態電池優點核心優勢固態電池與液態電池相比，高安全性、高能量密度、高循環次數、溫度適應性好、電池模組設計得到簡化。4 4、固態電池當前存在的難點、固態電池當前存在的難點1）界面接觸問題、2）電極體積膨脹、3）穩定性低。5 5、固態電池體系中存在的機會、固態電池體系中存在的機會1）率先布局（半）固態電池產能的企業，如寧德時代、比亞迪、贛鋒鋰業、億緯鋰能等。2）正極材料領域，生產高鎳三元、富錳鋰基等企業，如中偉股份、華友鈷業、容百科技等。3）負極材料領域，生產硅碳、金屬鋰負極等企業，如贛鋒鋰業、貝特瑞、杉杉股份

3、等。4）固態電解質領域，如杉杉股份、東方鋯業等。6 6、風險提示、風險提示固態電池研發進度低于預期的風險、能源技術出現突破導致對鋰電池需求減少的風險。cUwVxVmYkXaUpWaQdN8OpNmMtRnRjMmMmNkPnPmPaQpOmPwMmOqMMYpMoM目錄C O N T E N T S固態VS液態010203固態電池優勢固態電池當前難點304固態電池材料市場空間固態VS液態01Partone固態電池VS液態電池固態電池核心：固態電解質三大固體電解質特點4添加標題添加標題固態電池VS液態電池015 自1985年鋰離子電池問世以來，大幅推進了可移動電子設備的規?；瘧?，不斷推動著社會

4、朝著智能化和清潔化方向發展。鋰離子電池本身也一直在往體積小、質量輕、安全性高、能量密度高和循環壽命長等更優的方向進化，對正負極、電解質等材料體系和電池本身的形狀進行迭代。但是當前的液態鋰離子電池體系，逐步發展到了本身材料體系所能達到的瓶頸：1）能量密度難以突破350Wh/kg的極限；2）有機物液態電解質帶來的安全性問題。3）電池服役過程中電解液的揮發、干涸、泄露等現象，影響電池壽命。液體電解質成為了鋰離子電池進一步發展最大的制約因素。采用固態電解質代替液體電解質，有望使用更高比容量的正、負極材料，同時可徹底解決電池的安全性問題，是獲得高能量密度、安全性和長循環壽命的全固態鋰電池的根本途徑。因此

5、固態電池將會是鋰離子電池升級的方向。圖2：液態電池與固態電池內部串聯結構對比圖1：動力電池技術發展趨勢資料來源：固態電池技術發展現狀綜述，張春英等。浙商證券研究所資料來源：硫化物全固態電池的研究及應用，張卓然，魏冰歆。浙商證券研究所添加標題添加標題固態電池核心：固態電解質016 全固態電池相比于液態電池，采用固態電解質取代液態電解質，是實現固態鋰電池高能量密度、高循環穩定性和高安全性能的關鍵。作為固態電池的核心組件，固態電解質主要由氧化物、硫化物、聚合物三大類。其中氧化物目前進展較快，硫化物未來潛力最大，聚合物性能上限較低。正極材料體系從高鎳升級到超高鎳、鎳錳酸鋰、富鋰錳基等材料，負極材料體系

6、從石墨體系升級到預鋰化的硅基負極、鋰金屬負極。整體能量密度可達到500Wh/kg。圖3：液態電池與固態電池內部結構對比資料來源：固態電池技術發展現狀綜述，張春英等。浙商證券研究所點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題添加標題三大固體電解質特點017 氧化物：優點：離子電導率居中、有最好的電化學、力學及熱穩定性、可適配高電壓正極材料、可適配金屬鋰負極等。缺點：易碎、長期運行中可能會形成裂紋等。硫化物：優點：離子電導率最高、晶界電阻小、延展性較好等。缺點：電化學窗口較窄

7、、會與鋰金屬發生反應、易與潮濕空氣發生反應等。聚合物：安全性好、具備良好的柔韌性和界面接觸性、易成膜等。缺點：室溫下離子電導率低。固體電解質固體電解質離子電導率離子電導率鋰金屬兼容性鋰金屬兼容性 長期運行穩定性長期運行穩定性 高電壓兼容性高電壓兼容性隔膜適用性隔膜適用性正極電解質適用正極電解質適用性性氧化物氧化物離子電導率相對適中，介于硫化物和聚合物之間。不同材料有所差異，但比硫化物和聚合物有更好的電化學和力學穩定性。易碎，由于循環過程中的體積變化，界面接觸減少，可能形成裂紋；電化學穩定性好，不易于分解和老化。寬的電化學窗口可適配高電壓的正極材料。對鋰金屬有良好的力學性能和電化學穩定性，可用作

8、隔膜材料。無法用作高容量和厚電極電池的正極電解質（電導率不夠）。硫化物硫化物離子電導率最高。電化學窗口相對較窄，同時會與鋰金屬進行反應，其兼容性略差。具有延展性，通常有良好的界面接觸，但電化學穩定性有限。在高電位下容易氧化，因此需要正極涂層。表現出較低的晶界電阻，阻礙了鋰枝晶的形成，但其電化學穩定性低于氧化物。高離子導電性使硫化物成為一種有前途的正極電解質材料。聚合物聚合物在室溫下離子導電性不足。通常選擇大于的操作溫度，以達到良好的離子電導率。聚氧化乙烯對鋰金屬有高穩定性。若用低電勢正極和低充電率，聚合物電解質的靈活性可延長循環壽命。大多數具有有限的電化學穩定性窗口。機械穩定性足以抵抗鋰枝晶形

9、成。如果電池可以在更高的溫度下運行，則離子電導率足以用作正極電解質。資料來源：固態電池技術發展現狀綜述張春英等。浙商證券研究所圖4：固態電池三大類固態電解質特點表1：不同種類固態電解質的性能特點資料來源：固態電池技術發展現狀綜述張春英等。浙商證券研究所7固態電池優勢02Partone高安全性高能量密度高循環次數溫度適應性好電池模組設計簡化8高安全性029圖5：液態鋰電池受熱失控高機械強度抑制鋰枝晶生長，不易短路高機械強度抑制鋰枝晶生長，不易短路不易燃燒、不易爆炸不易燃燒、不易爆炸無持續界面副反應無持續界面副反應無電解液泄漏、干涸問題無電解液泄漏、干涸問題高溫壽命不受影響或更好高溫壽命不受影響或

10、更好固態電池固態電池圖6：固態電池較液態電池安全性更高 液態鋰電池易受熱失控。液態鋰電池易受熱失控。過度充電、撞擊、短路、泡水等因素會導致電池熱失控風險上升，上升至90C時負極表面SEI膜開始分解，嵌鋰碳直接暴露于電解液并反應放熱、產生大量可燃氣體，進而融化隔膜形成內短路；溫度上升至200C后促進電解液氣化分解，電池發生劇烈燃燒及爆炸。相對液態鋰電池，固態電池則具有五大安全特性。相對液態鋰電池，固態電池則具有五大安全特性。1）固態電解質具有高機械強度，可抑制鋰枝晶生長，不易造成短路。2）不易燃燒、不易爆炸。3）無持續界面副反應。4）無電解液泄漏、干涸問題。5）高溫壽命不受影響或更好。資料來源：

11、固態鋰電池研發愿景和策略李泓，浙商證券研究所資料來源：鋰電池安全性多尺度研究策略：實驗與模擬方法甘露雨，浙商證券研究所高能量密度0210 電池能量密度等于工作電壓乘比容量，而電池總體比容量遵循木桶效應，受限于正負極中較低的一極。負極端來看，目前石墨負極比容量為372mA h/g，硅基負極理論比容量為4200mA h/g，鋰金屬負極理論比容量為3860mA h/g，都顯著高于正極，因此正極材料成為鋰離子電池性能進一步提升的主要瓶頸。而全固態電解質不僅能夠兼容上述高比容量負極材料與常規正極因此正極材料成為鋰離子電池性能進一步提升的主要瓶頸。而全固態電解質不僅能夠兼容上述高比容量負極材料與常規正極材

12、料體系，還可匹配高比容量的正極材料（高鎳三元、富鋰錳基）。材料體系，還可匹配高比容量的正極材料（高鎳三元、富鋰錳基）。其中高鎳三元材料擁有較高電壓與高比容量優勢，而富鋰錳基層狀氧化物比容量最高更可達250mA h/g，被認為是提升鋰離子電池能量密度的理想選擇。正極材料正極材料結構結構工作電壓工作電壓(以金屬鋰為對電極以金屬鋰為對電極)/V理論比容量理論比容量/(mAkg-1)實際比容量實際比容量/(mAkg-1)能量密度能量密度/(whkg-1)錳酸鋰錳酸鋰尖晶石狀尖晶石狀4148110400磷酸鐵鋰磷酸鐵鋰橄欖石狀橄欖石狀3.4170150500鈷酸鋰鈷酸鋰層狀層狀3.9274150580鎳

13、鈷錳三元材料鎳鈷錳三元材料層狀層狀3.8275160600鎳鈷鋁高鎳三元材料鎳鈷鋁高鎳三元材料層狀層狀3.8279200760富錳鋰基氧化物富錳鋰基氧化物層狀層狀3.6-250900表2：幾種典型正極材料的電化學特征資料來源：富鋰錳基正極材料研究進展李俊瀟，浙商證券研究所高循環次數0211 固體電解質有望避免液態電解質在充放電過程中持續形成和生長固體電解質界面膜的問題和鋰枝晶刺穿隔膜問題，有可能大大固體電解質有望避免液態電解質在充放電過程中持續形成和生長固體電解質界面膜的問題和鋰枝晶刺穿隔膜問題，有可能大大提升金屬鋰電池的循環性和使用壽命。提升金屬鋰電池的循環性和使用壽命。薄膜型全固態金屬鋰電

14、池未來有望循環45000次，但目前大容量金屬鋰電池尚未有長循環壽命的報道，主要原因是目前高面容量金屬鋰電極（3mA h/cm2）的循環性能還較差。進展較快的QuantumScape公司可實現全固態電池充放電1000次后95%的放電能量保持率。而液態電池中，目前磷酸鐵鋰電池可做到2000次循環壽命，三元鋰電池則平均為500-1000次循環壽命。圖8：美國Quantumscape開發的全固態電池充放電循環特性資料來源：固態電池研究及發展現狀洪月瓊，浙商證券研究所圖7：液態電池鋰枝晶刺穿隔膜導致短路資料來源：兼具阻隔多硫化物和抑制鋰枝晶生長的隔膜超輕涂層葉昀昇、解孝林，浙商證券研究所工作溫度范圍寬0

15、212表3：液態鋰離子電池到全固態金屬鋰電池發展趨勢及溫度特性 傳統液態電池工作溫度范圍較小。傳統液態電池工作溫度范圍較小。在低溫條件下，液態電池因電解液粘度增大，電導率降低、電解液/電極界面阻抗和電荷轉移阻抗增大、鋰離子遷移速率降低等原因導致性能下降。此外液態電池在高溫條件下受限于電解液閃點低、隔膜融化溫度低，存在燃燒風險。固態電解質電池則不存在電解質低溫凝固問題，同時高溫狀態受影響小、安全性高，因而具有更大工作溫度范圍，可達固態電解質電池則不存在電解質低溫凝固問題，同時高溫狀態受影響小、安全性高，因而具有更大工作溫度范圍，可達-40C150C，顯著優于液態電池。，顯著優于液態電池。資料來源

16、：固態鋰電池研發愿景和策略李泓，中科巨擘航天，浙商證券研究所電芯中液體含量電芯中液體含量20%20%10%10%5%5%0%0%電解質電解質液態電解質液態電解質混合固液電解質混合固液電解質全固態全固態鋰負極含量鋰負極含量0%0%5%5%30%30%50%50%100%100%負極材料負極材料石墨石墨/硅負極硅負極預鋰化負極預鋰化負極富鋰復合負極富鋰復合負極金屬鋰負極金屬鋰負極最高操作溫度最高操作溫度5555C C8080C C150150C C最低操作溫度最低操作溫度-1010CC-2020C C-4040C C簡化電芯、模組、系統設計0213 傳統液態鋰電池電芯成組主要通過外部串聯構成模組，

17、全固態電池則可實現電芯內部串聯、升壓，采用層狀堆疊結構，避免焊全固態電池則可實現電芯內部串聯、升壓，采用層狀堆疊結構，避免焊接等工藝過程，降低加工成本，同時節約電池空間，增加電池能量密度。接等工藝過程，降低加工成本，同時節約電池空間，增加電池能量密度。固態電池不需要電解液注入工藝及耗時耗力的化成過程，通常采用軟包的方式集成。而從工藝成熟度、成本、效率等方面考慮，疊片法可以通過正極，固體電解質膜和負極的簡單堆疊實現電池各組件的集成，是最適用于全固態電池制備的工藝，并可通過等靜壓機壓制解決各組件堆疊后產生的界面問題。圖10：全固態電池疊片工藝資料來源：全固態電池生產工藝分析翟喜民，浙商證券研究所圖

18、9：電芯內部串聯封裝資料來源：一種電芯串聯全固態電池封裝架構及封裝方法，國家知識產權局，浙商證券研究所正極集流體正極片電解質膜負極片負極集流體當前難點03Partone界面接觸問題電極體積膨脹穩定性低14界面問題03 固態電池界面為固固態電池界面為固-固接觸，電導率往往受到電極與電解質界面處高接觸電阻的阻礙。固接觸，電導率往往受到電極與電解質界面處高接觸電阻的阻礙。高阻抗增加了過電位，導致容量衰減和能量密度降低。界面較高阻抗主要來源于以下幾個方面：(1)電極與電解質的物理接觸。電極與電解質的物理接觸。雖然在電池制備過程中可以施加較高的壓力或進行燒結，但電極和電解質均離理想的最緊密堆積相差甚遠。

19、空穴不僅在電池制造過程中形成，而且在循環過程中因電極體積收縮和膨脹而產生機械應力。(2)正極和電解質之間因鋰電位差而形成空間電荷層。正極和電解質之間因鋰電位差而形成空間電荷層。(3)電極與電解質之間因化學勢差電極與電解質之間因化學勢差發生化學反應，形成低離子電導率的發生化學反應，形成低離子電導率的SEI和和CEI。(4)電解質的電化學窗口較窄，電極與電解質之間發生電化學反應。電解質的電化學窗口較窄，電極與電解質之間發生電化學反應。圖11：固態電池體系的堆積結構間存在空隙圖12：電極-電解質界面反應15資料來源：“雙碳”背景下新能源固態電池材料理論設計與電池技術開發進展翟喜民等，浙商證券研究所資

20、料來源：蓋世汽車社區，浙商證券研究所界面問題03表4：電解質/正極界面修飾改性方法16資料來源：固態電池中的正極電解質界面性質研究進展張安邦，浙商證券研究所電解質材料正極材料改性層材料工藝聚合物P(EO/MEEGE)/LiTFSILiCoO2Li3PO4噴涂P(EO/MEEGE/AGE)/LiBF4LiCoO2Li1.5Al0.5Ge1.5(PO4)3機械攪拌PEO/LiClO4LiNi0.6Co0.2Mn0.2O2Li1.5Al0.5Ti1.5(PO4)3溶膠-凝膠硫化物Li2S-P2S5LiCoO2Li2SiO3溶膠-凝膠Li3PS4Li(Ni1/3Mn1/3Co1/3)O2LiAlO2溶

21、膠-凝膠Li2S-P2S5LiNi0.8Co0.15Al0.05O2溶膠-凝膠Li2S-P2S5LiCoO2Li2CO3溶膠Li2S-P2S5LiNi0.5Mn1.5O4Li3PO4脈沖激光沉積Li3.25Ge0.25P0.75S4LiCoO2LiNbO3噴涂Li3.25Ge0.25P0.75S4LiCoO2Li4Ti5O12噴涂Li10GeP2S12LiNi0.5Mn1.5O4LiNbO3溶膠-凝膠Li10GeP2S12LiCoO2LiNbO3化學氣相沉積Li3.25Ge0.25P0.75S4LiCoO2LiTaO3溶膠-凝膠氧化物Li7La3Zr2O12LiCoO2Nb脈沖激光沉積Nbdo

22、pedLi7La3Zr2O12LiCoO2Li3BO3絲網印刷Li7La3Zr2O12LiFePO4Li2CO3熱處理Li7La3Zr2O12LiMn0.8Fe0.2PO4凝膠電解質噴涂加熱Li1.5Al0.5Ge1.5(PO4)3LiFePO4PEO/LiClO4旋轉噴涂 溶膠溶膠-凝膠、噴涂凝膠、噴涂等技術可以很好地實現均勻的界面改性層，有效地減輕界面處的副反應。然而，過于復雜的操作和高昂的生產成本是其大規模生產的實際障礙。簡單的機械攪拌機械攪拌雖然不能提供理想的保護層，但同樣可以在一定程度上改善界面的穩定性，而且該方法制備簡單、成本低廉，是界面改性的一種替代方法，具有很好的應用前景。電極

23、體積膨脹0317 固態電池在充電固態電池在充電/放電循環過程中電極體積會發生巨大變化，因此容易開裂。放電循環過程中電極體積會發生巨大變化，因此容易開裂。而液態電解質由于具有流動性，它們可以適應電極結構的微小體積變化，并緩解由此產生的應力，從而使液態電解質電池對體積變化相對不敏感。針對硅基材料的體積膨脹現針對硅基材料的體積膨脹現象，主要可從優化硅基電極材料結構、改進黏結劑和改善電解液個方面來提高鋰硅電池的性能。象，主要可從優化硅基電極材料結構、改進黏結劑和改善電解液個方面來提高鋰硅電池的性能。圖13：固體電極和固-固界面中的活性材料會產生應力導致變形資料來源：電子發燒友網，浙商證券研究所圖14：

24、硅基復合材料制備資料來源：鋰_硅電池抑制硅基電極體積膨脹的方法祝鵬浩，浙商證券研究所穩定性低03表6：不同固態電解質存在的部分問題及解決方案 氧化物、硫化物及聚合物三類固態電解質目前仍各自存在熱穩定性、空氣穩定性、對鋰穩定性、電化學穩定性及機械穩定性等目前仍各自存在熱穩定性、空氣穩定性、對鋰穩定性、電化學穩定性及機械穩定性等方面的缺陷方面的缺陷，難以同時解決所有問題。表5：不同種類固態電解質的穩定性特點資料來源：固態電池技術發展現狀綜述張春英，浙商證券研究所資料來源：固態電池技術發展現狀綜述張春英，浙商證券研究所電解質挑戰挑戰嚴重性解決方案氧化物薄膜加工性低等-中等干電極工藝、添加劑脆性中等復

25、合材料、添加劑充放電表現中等添加劑、復合電解質、混合電池概念鋰金屬穩定性中等人工SEI、保護涂層、替代性負極材料燒結溫度中等-高等新型加工工藝、超快高溫燒結、活性材料填充多孔電解質；添加劑降低燒結溫度，活性材料涂層提高溫度穩定性硫化物水分和空氣穩定性低等干燥房、材料涂敷、表面摻雜前驅體材料利用以及電解質生產低等-中等必要時擴大規模(如Li2S)正極界面中等正極涂敷、表明摻雜、零應變正極、電解質和正極粒度調整鋰金屬界面中等-高等人工SEI、材料涂敷、表面摻雜、粒度調整；3D鋰復合金屬正極、無缺陷電解質生產、降低離子電導率聚合物高電位正極兼容性低等-中等新材料組合體、涂層、有機+無機復合電解質室溫

26、下離子電導率中等外部加熱、與其他新材料組合、有機+無機復合電解質極限電流密度高等單離子導體、有機+無機復合電解質枝晶形成抗性高等電解質組合（機械穩定+具有良好離子導電性的聚合物）；涂層、人工SEI、薄鋰、單離子導體18材料市場空間04Partone19固態電池正負極/電解質材料未來材料體系正極材料負極材料添加標題添加標題95%固態電池出貨量預測042005010015020025030020222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2.95.91224.438.96298.8157.5251.1出貨量/GWh2022-2030年中國固態電池（半固態年中

27、國固態電池（半固態+固態）出貨量預測固態）出貨量預測資料來源：中商產業研究院，浙商證券研究所 中商產業研究院預計2030年中國固態電池出貨量將達250GWh；2022年國內固態電池出貨量2.9GWh，預計2025/2030年達到24.4/251.1GWh，2022-2030年CAGR達到74.6%。圖15：2022-2030年中國固態電池（半固態+固態）出貨量預測添加標題添加標題正負極/電解質材料規模測算0421資料來源：中商產業研究院，中國粉體網，當升科技，中國儲能網，浙商證券研究所 根據前表固態電池出貨量預測數值及相關假設，我們測算得到關鍵材料（正負極/電解質）用量；假設：（1）正極材料仍

28、以現有三元體系為主，單耗約1800噸/GWh；（2）固態電解質以LLZO（鋰鑭鋯氧）為主，假設單耗為300噸/GWh；（3）負極材料以目前最新一代硅碳負極為主，單耗約750噸/GWh。年份20222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E單耗：噸/GWh出貨量/GWh2.95.91224.438.96298.8157.5251.1三元正極材料1800522010620216004392070020111600177840283500451980LLZO電解質3008701770360073201167018600296404725075330碳硅負極750

29、217544259000183002917546500741001181251883252022-2030年固態電池關鍵材料用量測算年固態電池關鍵材料用量測算表7：2022-2030年固態電池關鍵材料用量測算添加標題固態電池未來材料體系展望0422 固態電池與液態鋰離子電池的區別主要在于以固態電解質取代液態電解液和隔膜。根據Solid-State Battery Roadmap 2035+，固態電池未來發展可選的材料體系比較豐富；分構成看，正極材料除了現有成熟的磷酸鐵鋰和三元材料，可選富鋰錳基材料；而負極材料方面，除現有體系廣泛應用的石墨負極，會逐步轉向硅基負極材料，未來鋰金屬憑借其極高的能量

30、密度或將大放異彩。資料來源：Solid-State Battery Roadmap 2035+，浙商證券研究所圖16：液態LIB向固態電池轉變材料體系選擇添加標題添加標題正極材料：富鋰錳基與高鎳三元或將性能取勝0423資料來源：GGII，Solid-State Battery Roadmap 2035+，浙商證券研究所注：數據截止至2022年7月 與液態鋰電池相比，固態電池的安全性更優，且對性能的要求更高，由此性能優勢（電壓平臺更高、克容量更高）的材料或將勝出，富鋰錳基和高鎳三元材料的電壓平臺都顯著優于磷酸鐵鋰，同時富鋰錳基還具備成本優勢。性能指標性能指標富鋰錳基富鋰錳基磷酸鐵鋰磷酸鐵鋰三元鋰

31、三元鋰克容量：mAh/g130-320155-163150-220電壓平臺：V3.7-4.63.23.7壓實密度：g/cm32.9-3.12.2-2.73.4-3.7循環壽命1000-60003000-120001000-3000倍率性能較低一般較好成本低較低高不同正極材料性能對比不同正極材料性能對比表8：不同正極材料性能對比添加標題添加標題負極材料：短期碳硅負極正發力，長期鋰金屬前景廣闊0424資料來源：GGII，國家納米科學中心，浙商證券研究所 碳硅負極未來已來：寧德時代麒麟電池23年4月量產首發極氪009其5C版本9月初官宣搭載理想MEGA；海外，“負極摻硅”的產業化推進同樣進展迅速：特

32、斯拉全力推進應用硅基負極的4680電池，奔馳、寶馬、保時捷、沃爾沃等車企也在積極推進“負極摻硅”電池裝車；GGII認為，半固態電池使用的設備與液態鋰電池具有較高的通用性，且理論生產成本接近液態鋰電池，目前液態鋰電池的高鎳目前液態鋰電池的高鎳三元三元+硅基負極體系成熟，半固態電池沿用其技術享有成熟的產業鏈和技術體系配套；硅基負極體系成熟，半固態電池沿用其技術享有成熟的產業鏈和技術體系配套；長期看，鋰金屬負極或將在全固態電池中獲得應用。長期看，鋰金屬負極或將在全固態電池中獲得應用。金屬鋰具有極高的理論比容量（3860 mAh/g，相當于商業化鋰電池石墨負極的10倍），是一種極具前景的電池負極材料。

33、但其充放電過程中的鋰枝晶生長、固態電解質界面膜不穩定等問題，仍導致電池效率降低、使用壽命縮短以及安全隱患。在全固態電池采用固態電解質、安全性能得以提升的情況下，伴隨相關技術進步，我們認為鋰金屬負極或將在未來取得進一步應用。添加標題添加標題投資建議0425 固態鋰電池體系有著顯著優于當前液態鋰電池的安全性、能量密度等性能優勢。但當前還面臨著許多的科學技術挑戰，還需要從材料/界面/電極等層面取得技術突破。待這些難點逐一突破后，固態電池行業有望得到快速發展，使電池企業、正負極材料企業、固態電解質企業等上下游產業鏈共同受益。我們推薦關注如下賽道：1）率先布局（半）固態電池產能的企業，如寧德時代、比亞迪

34、、贛鋒鋰業、億緯鋰能等。2）正極材料領域，生產高鎳三元、富錳鋰基等企業，如中偉股份、華友鈷業、容百科技等。3）負極材料領域，生產硅碳、金屬鋰負極等企業，如贛鋒鋰業、貝特瑞、杉杉股份等。4）固態電解質領域，如杉杉股份、東方鋯業等。風險提示0526 固態電池研發進度低于預期的風險。固態電池研發進度低于預期的風險。固態電池材料體系研發可能低于預期，致使產業化進展較慢。能源技術出現突破導致對鋰電池需求減少的風險。能源技術出現突破導致對鋰電池需求減少的風險。若當前能源技術出現革命性突破，如核電、氫能等，或導致對鋰電池需求減少。點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此

35、處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題添加標題95%行業評級與免責聲明27行業的投資評級以報告日后的6個月內，行業指數相對于滬深300指數的漲跌幅為標準，定義如下：1、看好：行業指數相對于滬深300指數表現10%以上；2、中性：行業指數相對于滬深300指數表現10%10%以上；3、看淡：行業指數相對于滬深300指數表現10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者不應

36、僅僅依靠投資評級來推斷結論行業評級與免責聲明28法律聲明及風險提示本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，經營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關聯機構（以下統稱“本公司”）對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅反映報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所

37、表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本公司的交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理公司、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告版權均歸本公司所有，未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、發布、傳播本報告的全部或部分內容。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明本報告發布人和發布日期，并提示使用本報告的風險。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。聯系方式29浙商證券研究所上?？偛康刂罚簵罡吣下?29號陸家嘴世紀金融廣場1號樓25層北京地址：北京市東城區朝陽門北大街8號富華大廈E座4層深圳地址：廣東省深圳市福田區廣電金融中心33層郵政編碼：200127 電話：(8621)80108518 傳真：(8621)80106010