1、1請參閱附注免責聲明KYlYMB9UkWeVJVjX8VlW7N9R6MpNqQoMnRiNrRsOjMnMpR6MnMmMuOmNxPxNnNsR2請參閱附注免責聲明3請參閱附注免責聲明4請參閱附注免責聲明NOAL9M9007ET9X9L1/L2/L3whywhenwhatL3創造需求5請參閱附注免責聲明53.1%31.4%3.0%26.9%23.5%10.0%20.0%35.1%57.0%8.5%20.0%1.5%10.0%202120252030L0L1L2L3L4協同決策協同決策與控制與控制協同協同感知感知輔助信輔助信息交互息交互安全輔助安全輔助輔助駕駛輔助駕駛（DA）部分自動駕駛部分

2、自動駕駛（PA）有條件自動有條件自動駕駛（駕駛（CA）高度自動駕高度自動駕駛（駛（HA）完全自動駕完全自動駕駛（駛（FA）前碰撞預前碰撞預警警車道偏離車道偏離預警預警自動緊急自動緊急制動制動車道保持車道保持自動泊車自動泊車自適應巡自適應巡航航交通擁堵交通擁堵輔助輔助高速公路高速公路巡航巡航交通擁堵交通擁堵有條件自有條件自動駕駛動駕駛高速公路高速公路有條件自有條件自動駕駛動駕駛高速公路高速公路高度自動高度自動駕駛駕駛代客泊車代客泊車L1-L2L3城郊道路城郊道路自動駕駛自動駕駛城市道路城市道路自動駕駛自動駕駛完全自動完全自動駕駛駕駛L4L5L3是區分輔助駕駛與智能駕駛的關鍵節點，L0-L2“人為

3、主、車為輔”，L3之后“車為主、人為輔”。L3開始解放雙手（L3-5解放雙手程度由低到高，L5完全解放雙手）。L3開始，輔助駕駛進階為智能駕駛圖：自動駕駛技術進步方向圖：L2級以上自動駕駛技術滲透率迅速提升6請參閱附注免責聲明7請參閱附注免責聲明2.1 好技術都是滿足人性更安全、更舒適、更便捷的剛需。未來技術導向轉為需求導向，技術選擇和設計目標應聚焦于用戶使用場景和需求，通過相應的技術手段創造極致用戶體驗，從而俘獲消費者。Eg.以特斯拉消費者為例，自動駕駛產品最好的銷售場景不是在銷售大廳，而是在堵車時。特斯拉的很多車主在買新車時為了省錢沒買FSD，但堵車的時候實在逆不過懶惰的人性，直接拿出手機

4、在線完成購買和激活，而且價格還比購買新車時貴。數據來源：車質網新技術1-智能座艙-汽車生態生物特征識別視覺檢測語音交互/語義識別輕量化操作系統車載智能芯片以以用用戶戶體體驗驗為為導導向向軟件層軟件層利用AI、5G、AR-HUD、聲控等技術增強車內外感知系統層系統層打造輕量化、低延時、高泛用化的車端操作系統硬件層硬件層基于車端芯片架構，不斷提升車機算力應用層應用層打造內外部服務生態界限，打造第三空間等好技術都是滿足人性好技術都是滿足人性更安全、更安全、更舒適、更便捷的剛需更舒適、更便捷的剛需圖：新技術以用戶體驗為導向8請參閱附注免責聲明 技術進步，過去場景局限，現在可應用城市NOA。此前主打高速

5、路定點自動駕駛，城市通勤NOA給消費者有震撼性顛覆體驗感，差距將愈加明顯。通勤NOA/NGP/NOP，即在固定路線的自訓練高階輔助駕駛可直接對消費者產生價值和感知的產品，被動安全大幅提升安全性，對消費者認知教育效果明顯。高階自動駕駛帶來真正的C端體驗差距。高階輔助駕駛將成為中高端車的標準配置，沒有相關能力的企業將面臨高端溢價的消失。數據來源：快科技，問界、小鵬、理想、蔚來、華為等車企微博宣傳圖，華為發布會圖：城市NOA帶來震撼性顛覆體驗感C新技術22.29請參閱附注免責聲明80ET9新技術32.2自研芯片-自研5nm智能駕駛芯片，主流主機廠僅華為和特斯拉可做到-自研5nm的智能駕駛芯片*2，可

6、與蔚來自研AD架構更好融合，利用率更高，算法可快速從Orinx切換至自研芯片上座艙域-縱向“天空島”，配備天幕和256色漫反射環形燈-45，582mm的座墊寬度、一鍵舒躺11項聯動調節全新三電系統-國內首個全域900V架構，最高支持600kW充電功率，峰值電流765A，超越友商522kW最高功率，711A峰值電流；-自研46105大圓柱電芯，能量密度292Wh/kg，麒麟電池255Wh/kg；自研電池包，體積利用率84%，超越麒麟電池72%；-自研340kW永磁電機，油冷系統，國內首款采用W-Pin繞線工藝；同時自研自產1200V碳化硅感知系統-首次加入專為全域智能駕駛設計的側向廣角激光雷達-

7、超兩距激光雷達、4D成像雷達在內的31個高性能感知硬件，最大可感知范圍超過40萬平米首個主動懸架-可真正做到提前感知判斷路況并做出相應動作，面對任何路況都如履平地而不會發生傾斜。-相較于保時捷最新主動懸架可調整性更佳。蔚來ET9-車身尺寸：5324*2016*1620mm、軸距：3250mm-全焦段AR平視顯示系統，最大等效120寸AR-HUD，行業內最大-4個智能感應電動門，不同于其他車企，蔚來在每個門均搭載毫米波雷達，可做到更精準感應圖：蔚來ET9售價80w，帶來震撼性顛覆體驗感警示提醒警示提醒音影娛樂音影娛樂手勢識別手勢識別人機交互人機交互智能網聯智能網聯 定義汽車為智能移動空間，車內的

8、空間是有限的，但通過新技術可以延伸的空間是無限的。10請參閱附注免責聲明 L3是區分輔助駕駛與智能駕駛的關鍵節點，L0-L2“人為主、車為輔”，L3之后“車為主、人為輔”。L0級別主要完成向駕駛員發出警告信息的任務；L1實現了行駛過程中可以完成定速巡航等功能；L2方案的主要功能是自適應巡航、自動緊急制動、自動泊車輔助等；L3方案可以完成高速引導駕駛和自動變道輔助等功能；L4的代表功能是領航駕駛輔助和自主代客泊車，實現更多智能駕駛場景的覆蓋；L5可以實現完全智能駕駛。數據來源：高工產研，中汽協,中保信，汽車駕駛自動化分級標準（GB/T 40429-2021）圖：自動駕駛等級劃分新技術3圖：各智能

9、駕駛級別月度銷量（萬輛）L32.3級別名稱持續的車輛橫向和縱向運動控制目標和事件探測與響應動態駕駛任務后援設計運行范圍可實現功能L0應急輔助駕駛員駕駛員及系統駕駛員有限制向駕駛員發出警告信息L1部分駕駛輔助駕駛員和系統駕駛員及系統駕駛員有限制定速巡航等L2組合駕駛輔助系統駕駛員及系統駕駛員有限制自適應巡航、自動緊急制動、自動泊車輔助等L3有條件智能駕駛系統系統動態駕駛任務后援用戶（執行接管后成為駕駛員）有限制高速引導駕駛和自動變道輔助等L4高度智能駕駛系統系統系統有限制領航駕駛輔助和自主代客泊車L5完全智能駕駛系統系統系統無限制完全智能駕駛050100150200250300350400450

10、L0L1L2L32021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q311請參閱附注免責聲明 技術成熟后，國家進行投入，頒布支持政策，指明產業方向。政策法規的持續迭代保證智能駕駛行業快速發展，目前已對高級別方案的車輛要求、人員要求、安全要求等方面做出明確規定，未來全國性法規的持續完善有望推動智能駕駛的全面升級。高級別智駕方案法規逐步細化。截至2023年8月，全國累計開放測試道路超過2萬公里，一批搭載自動駕駛功能的智能網聯汽車產品智能網聯汽車產品開展大量研發測試驗證，部分產品已具備一定的量產應用條件。數據來源：高工產研

11、，中汽協,中保信，汽車駕駛自動化分級標準（GB/T 40429-2021）新技術32.3政策名稱政策發布時間政策主要內容汽車產業中長期發展規劃2017/4/61、加大智能網聯汽車關鍵技術攻關。充分發揮智能網聯汽車聯盟、汽車產業聯合基金等作用，不斷完善跨產業協同創新機制，重點攻克環境感知、智能決策、協同控制等核心關鍵技術，促進傳感器、車載終端、操作系統等研發與產業化應用。2、開展智能網聯汽車示范推廣。出臺測試評價體系，分階段、有步驟推進智能網聯汽車應用示范，穩步擴大試點范圍。3、加快推進智能網聯汽車法律法規體系建設，明確安全責任主體界定、網絡安全保障等法律要求。車聯網（智能網聯汽車）產業發展行動

12、計劃2018/12/28第一階段，到2020年，將實現車聯網（智能網聯汽車）產業跨行業融合取得突破，具備高級別智能駕駛功能的智能網聯汽車實現特定場景規模應用，車聯網用戶滲透率達到30%以上，智能道路基礎設施水平明顯提升。第二階段，2020年后，技術創新、標準體系、基礎設施、應用服務和安全保障體系將全面建成，高級別智能駕駛功能的智能網聯汽車和5G-V2X逐步實現規?；虡I應用，“人-車-路-云”實現高度協同，人民群眾日益增長的美好生活需求得到更好滿足。智能汽車創新發展戰略2020/2/101、構建協同開放的智能汽車技術創新體系。2、構建跨界融合的智能汽車產業生態體系。3、構建先進完備的智能汽車基

13、礎設施體系。4、構建系統完善的智能汽車法規標準體系。5、構建科學規范的智能汽車產品監管體系。6、構建全面高效的智能汽車網絡安全體系?！笆奈濉爆F代流通體系建設規劃2022/1/24規劃聚焦制約現代流通體系建設的突出瓶頸和堵點問題，對“十四五”時期現代流通體系建設做出全面部署。智能駕駛汽車運輸安全服務指南（試行）2022/8/14鼓勵和規范智能駕駛汽車，指南明確了車輛要求、車輛保險、人員要求、安全保障、監督管理等方面內容國家車聯網產業標準體系建設指南（智能網聯汽車）（2023版）2023/7/181、考慮智能網聯汽車技術深度融合和跨領域協同的發展特點，形成了“三橫兩縱”的技術邏輯架構，主要針對智

14、能網聯汽車通用規范、核心技術與產品應用，構建包括智能網聯汽車基礎、技術、產品、試驗標準等在內的智能網聯汽車標準體系，充分發揮標準對智能網聯汽車產業關鍵技術、核心產品和功能應用的基礎支撐和引領作用，與建設指南其他部分共同形成統一、協調的國家車聯網產業標準體系架構。2、到2025年，系統形成能夠支撐組合駕駛輔助和自動駕駛通用功能的智能網聯汽車標準體系，制修訂100+項相關標準；到2030年，全面形成能夠支撐實現單車智能和網聯賦能協同發展的智能網聯汽車標準體系，制修訂140+項相關標準并建立實施效果評估和動態完善機制。關于開展智能網聯汽車準入和上路通行試點工作的通知2023/11/17遴選具備量產條

15、件的搭載自動駕駛功能的智能網聯汽車產品，開展準入試點；對取得準入的智能網聯汽車產品，在限定區域內開展上路通行試點，車輛用于運輸經營的需滿足交通運輸主管部門運營資質和運營管理要求，智駕功能包含L3和L4圖：全國性智能駕駛政策12請參閱附注免責聲明 L2+及以上硬件方案BOM成本中，決策層（自動駕駛芯片、域控制器）與感知層（車載攝像頭、激光雷達等）成本最高，阻礙高階自動駕駛滲透率提升。2021年：據IHS Markit，2021Q1新車L2搭載率為13.1%，2022年L2全年滲透率超過25%，2025年達近60%。2025年：車規L3級別2024年落地，明確責任劃分機制，2025年車企技術上逼近

16、L4級別。據IHS Markit，2025年L3滲透率有望達8.5%。2030年：據IHS Markit，L2搭載方案有望下沉至5-15w價格區間，2030年L2滲透率有望逼近60%；規模效應驅動硬件成本下降，L3及以上2030年滲透率有望達20%。RoboTaxi商用化落地快速推進，2030年L4滲透率有望達到11%。數據來源：IHS Markit圖：中國自動駕駛新車滲透率趨勢預測53.1%31.4%3.0%26.9%23.5%10.0%20.0%35.1%57.0%8.5%20.0%1.5%10.0%202120252030L0L1L2L3L4新技術3圖：全球汽車智能化滲透率L32.313

17、請參閱附注免責聲明14請參閱附注免責聲明產品力13.1圖：中國自動駕駛新車滲透率趨勢預測圖：國內新能源車分價格帶占比預測 顛覆性體驗感打通消費者消費升級感受空間，用戶對智能化功能需求度變高。未來車只分為“能自動駕駛”，和“不能自動駕駛”的。跟車輔助類和主動安全類功能的需求度變高，超過20%的用戶認為這些功能是必須有的。對特定場景下的功能也有一定期待，比如在擁堵路段提供駕駛輔助功能。顛覆性體驗感打通消費者科技感想象空間，智能化帶來汽車定位的差異。智能汽車屬性更加多元更為廣泛，油車的定位就是交通工具，從A到B。當電車作為一個移動生活空間的存在，才有那么多智能化屬性的想象空間。未來或許有IV2X的概

18、念，V2X是為了方便自動駕駛，依然是在交通工具的概念里面。而Intelligent Vehicle 則是可以周邊各種各樣的智能化設備發生交互，比如它是一個反向充電的大充電寶，支持露營，支持其他人的生活。數據來源：威爾森用戶研究15請參閱附注免責聲明 智能化可打造更科技、更安全、更省力的爆款車型。根據品牌自身定位，助力品牌抓住關鍵特征，個性部分打造差異化競爭。產品力23.2圖：爆款車型產業鏈梳理硬硬件件技技術術軟軟件件技技術術數據來源：汽車之家，Precedence Research，ModorIntelligence，Fortune Business Insights，Straits Rese

19、arch，智能汽車俱樂部，Linkedin車型感知算法定位算法決策規劃算法控制算法城市NOA價格算力付費模式無地圖落地問界（M5/M7智駕）BEV+Transformer+GOD慣性導航+高精度地圖融合算法（Q2，Q3及以后會放棄高精度地圖）智駕交互博弈算法（蒙特卡洛樹決策+多項式軌跡生成）估計為PID或改進stanley算法（橫向）選配27.98w-32.98w544TOPS高速NOA標配，城市NOA每月720元，按年7200元，一次性36000元2023年底小鵬（G6/G9/P7i Max）BEV+Transformer+占柵格網絡同上（Q3使用輕地圖方案）交互搜索架構（樹結構+多項式軌跡

20、優化）22.99w-41.99w508TOPS標配2023年底理想（L7/8/9 Max）BEV+Transformer（包含TIN和NPN網絡）+占柵格網絡同上同上，引入了Cost舒適架構31.98w-37.98w128-508TOPS標配2023年底，明確表示不依賴蔚來(ES 6/7/8,ET 5/7,EC 7,阿爾卑斯）BEV+transfomer+占柵格網絡同上交互搜索架構（樹結構+多項式軌跡優化）NOP+按月訂閱，380元/月/阿維塔（阿維塔11）BEV+transfomer+占柵格網絡同上/選配30.00-39.00w400TOPS高速NOA標配，城市NOA每月640元，按年640

21、0元，一次性32000元城市NOA開通5城（深圳、上海、廣州、北京、佛山），Q4落地50城，2024年落地200城極狐（AlphaS Hi版本）BEV+transfomer+占柵格網絡同上/選配32.98w400TOPS高速NOA標配，城市NOA每月720元，按年7200元，一次性36000元城市NOA開通6城（深圳、上海、廣州、北京、重慶、杭州），Q4落地45城16請參閱附注免責聲明 差異化競爭十分重要，品牌之間競爭愈加殘酷，生存是車企的第一需要。想要在如此“內卷”的競爭格局中突圍，必須打造品牌力，需要在運營、產業、技術、產品等四維度做到沒有短板、優勢突出。當下多數車企越過“生存困境”、面臨

22、大規模研發與營銷投入造成持續性虧損，尤其考驗企業的經營策略與執行力。新品孵化是品牌DNA，源源不斷的智能化新品孵化為企業持續帶來新的正面影響，良性循環，塑造企業“硬質壁壘”。品牌內部DNA的優化遠比改進外部市場運營更有意義，可以從根本上調節品牌發展生命線重心的問題。內卷時代沒有持續新產品孵化的品牌或面臨衰敗或消亡，再優秀的外科大夫也無法矯正先天畸形。真正的競爭力來源于品牌新品的概念重塑，必須發展智能化才能在市場中占據一席之地，更科技、更安全、更省力的智能化新品為企業不斷增加正面影響力，從而進入良性發展，最終建立屬于自己的“硬質壁壘”。產品力33.3小小鵬鵬科科技技日日特特斯斯拉拉科科技技日日數

23、據來源：小鵬科技日、特斯拉科技日17請參閱附注免責聲明 每個階段都有超級終端，曾經是電視、當前是手機，未來在電動化、智能化革命下，智電車將成為新的超級終端。電視和手機曾經每家一臺、人手一個，智能汽車將成為新的超級終端。智能終端的市場分為兩階段：（1）第一階段“feature比拼”。主要是技術迭代，如電視比拼分辨率、手機比拼攝像頭與CPU等。汽車目前正處于第一階段，比拼車型、電池、混動增程、座椅、舒適度、音響揚聲器等。（2）第二階段“生態運營”。在第一階段能活下來的企業進入第二階段，做生態構建與運營，如從電視場景滲透進入客廳、家居場景，從手機場景滲透進入互聯網平臺（蘋果的Apple Store，

24、和小米互聯網最賺錢），OS產品都具備打通多終端設備的能力，軟件生態的底層核心操作系統將會統一。OS統一或部分統一后，“新物種”即將誕生。多賽道融合將迎來爆發式發展契機，智電車憑借大體積、高能量、移動密閉空間等特質成為更多軟硬件的優質載體，隨著智電車向更多生活場景滲透，智電車的OS產品有望從車逐步滲透至手機、手表、XR設備、TWS耳機、衛星通訊、客廳場景、家居場景等，汽車與消費電子產業融合的“新物種”即將誕生。產品力43.4O OS S產產品品融融合合多多賽賽道道多終多終端融端融合合智能智能車車XRXR設設備備客廳客廳場景場景衛星衛星通訊通訊TWSTWS耳耳機機智能智能手表手表家居家居場景場景滲

25、透至全生活場景數據來源：汽車之家18請參閱附注免責聲明19請參閱附注免責聲明48.0%19.0%20.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%020040060080010001200140016004D毫米波雷達24GHz毫米波雷達77GHz毫米波雷達價格（元）2025E滲透率5年復合增速新空間14.1 未來整車現有部件降本空間仍大。新能源車電池及上游原材料持續降價，疊加一體化壓鑄技術落地，新能源車未來降價空間大，降價趨勢明顯。由于鋰礦開采成本大幅低于現價，鋰鹽價格將隨著供給釋放而下跌，碳酸鋰、電芯價格降幅可達50%。智能化部件降本趨勢同樣明顯，智能化上車可以

26、保持經濟性優勢。激光雷達等智能化部件進入拐點放量期，帶動價格快速下行，未來有望成為20萬元以下汽車標配。2020年至2023年，攝像頭、激光雷達降幅分別達80%、95%。2023年至2028年，激光雷達價格有望降幅達30%，域控制器價格降幅接近30%。0.20.30.40.50.60.70.80.91.021-0521-0821-1122-02 22-0522-0822-1123-02 23-0523-0823-11鐵鋰電芯三元電芯0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050010001500200025003000202120222025E2030E域控制器價格（

27、元）域控制器滲透率0.05.010.015.020.025.005001000150020002500300035004000450020222023202420252026202720282029203020312032價格（元）市場規模（萬臺）0200,000400,000600,000碳酸鋰99.5%氫氧化鋰56.5%數據來源：Wind，中汽協，汽車之家，第一電動網20請參閱附注免責聲明新空間14.1挪威挪威電動版電動版燃油版燃油版單位：萬歐大眾ID.3 大眾高爾夫-購置價格(不含稅)32-購置稅-0.50一次性小計32.475百公里油耗（L/100km)5.90使用成本0.421.60

28、6全生命周期成全生命周期成本（萬歐）本（萬歐）3.413.414.084.08瑞典瑞典電動版電動版燃油版燃油版單位：萬歐寶馬iX3寶馬X3-購置價格(不含稅)75-購置稅11.18-補貼0.560-一次性小計7.8405.875百公里油耗（L/100km)7.90使用成本0.4452.562全生命周期成全生命周期成本本8.298.298.448.44圖：相同配置電動車全生命周期成本低于燃油車 相同性能配置下，當前平價時期電動車全生命周期使用成本已遠低于燃油車。未來折價時期，從全生命周期使用成本看來，電車將有更多空間上智能化部件。未來新能源車延續降本、降價路線，足夠低的價格將為智能化提供充足空間

29、。高階輔助駕駛將成為中高端車的標準配置，沒有相關能力的企業將面臨高端溢價的消失。數據來源：Wind，中汽協圖：智能車價格合適，相同配置下性價比極高（圓圈為銷量）21請參閱附注免責聲明新空間24.2 新能源車現有部件及整車滲透率已接近40%，邊際增長變緩。根據產業生命周期理論，產業生命周期大致呈正態分布圖形。對正態分布函數取一階導，可得當滲透率達到50%后增速由正變負。正態分布函數取二階導，可得當滲透率達到30%后邊際增速加速度由正變負。邊際增速加速度轉負說明邊際增長變緩。智能化部件處于快速導入期，智能化是唯一邊際增長加速度為正的環節。滿足更高車規的智能化部件滲透率滲透率不到5%，未來2-3年被

30、智能化部件是整車產業在唯一邊際增長加速度為正環節。數據來源：中汽協，汽車之家，國家信息中心圖：智能化部件處于快速導入期圖：新能源車海外主要國家滲透率到達30%后加速度變緩探索期導入期成熟期衰退期產業生命周期活躍用戶特斯拉新能源車智能化概念實現應用新能源車廠布局應用頭部車廠布局各大新能源與傳統車廠跟進傳統車廠應用智能化概念其它部件其它部件當前階段當前階段智能化部智能化部件當前階件當前階段段0%20%40%60%80%100%歐洲美國東盟澳新22請參閱附注免責聲明新空間24.3 新能源車年均增速仍有20%以上，智能化部件上車享有整車beta增速。智能化L2+功能部件剛剛開始上車，享有0-1、1-1

31、00的Alpha增速，增量空間為Alpha*beta。技術更新迭代下，未來智能化部件有源源不斷的新Alpha。目前滲透的是L1、L2級別車規的低端版，隨著車規推進至L3、L4級別，智能化部件需換成滿足更高級別車規的高端版，源源不斷的新技術將產生源源不斷的新Alpha。數據來源：高工智能汽車，汽車之家，國家信息中心0%50%100%0-5個喇叭5-10個喇叭10-15個喇叭15-20個喇叭20及以上個喇叭圖：智能化部件具有源源不斷的Alpha增量（黃色為L3級別車規部件）23請參閱附注免責聲明賽道比較4.4 智能駕駛的核心是城市NOA，需要城市NOA收集足夠的數據升級整體智駕方案，NOA的核心是

32、激光雷達，激光雷達市場規模增速最快。圖：各賽道市場空間按CAGR增速排序（億美元）數據來源：蓋世汽車，中汽協，國泰君安證券研究24請參閱附注免責聲明賽道比較4.5 各賽道市場空間，按單車價值量排序，芯片單車價值量占比最大，達61%，L4級別芯片的單車價值量可達近4000美元。圖：各賽道市場空間，按單車價值量排序（美元）智能駕駛主控芯片61%LPDDR4內存5%以太網交換7%UFS2%GPS模塊7%解串行5%供電1%MCU5%啟動Flash1%以太網PHY5%1083.4297.71410.71089.3607.23943.5982.12589.802,0004,0006,0008,00010,

33、00012,000L0L1L2L2+L3L4OthersDMSECUCamerasRadarADCLidar圖：各賽道市場空間單車價值量占比02040608010012014020222028圖：各賽道市場空間（億美元）數據來源：蓋世汽車，中汽協25請參閱附注免責聲明4.6技術技術內容內容生態生態服務服務價格價格品牌品牌效應效應整體化整體化26請參閱附注免責聲明27請參閱附注免責聲明風險提示05 新能源車場景落地不及預期，政策變動，產品研發不及預期等。新能源車場景落地或不及預期。新能源車場景落地或不及預期。受全球經濟環境影響，且行業已過最初高速增長期，處于1-N的中高速增長期，新能源車及智能化

34、相關產業或銷量不及預期。地區排產計劃不及預期。地區排產計劃不及預期?；蛞颦h境導致政策方面有所限制，影響產業鏈產品供應或研發等。產業產品研發或不及預期。產業產品研發或不及預期。新能源產業中諸多新技術，技術落地或不及預期，落地過程中或產生新的難題，影響產品研發進度。28請參閱附注免責聲明29請參閱附注免責聲明圖：小米汽車已獲得定點項目圖：小米汽車已獲得定點項目/供貨合作公司供貨合作公司整車趨勢30請參閱附注免責聲明24.9955.9813.0911.699.0451.9818.4810.437.7815.9811.480102030405060平均價格（萬元）0500010000150002000

35、025000特斯拉Model Y問界M7比亞迪宋plus比亞迪秦比亞迪宋比亞迪海豚比亞迪海鷗五菱宏光MINI EV比亞迪元理想L7五菱繽果比亞迪漢特斯拉Model 3比亞迪驅逐艦05理想L9埃安Y五菱星光埃安AION S理想L8比亞迪海豹比亞迪唐比亞迪宋L問界M92月總銷量圖：圖：2024年年2月新能源汽車總銷量排行榜月新能源汽車總銷量排行榜圖：圖：2024年年3月部分上市新能源車型價格月部分上市新能源車型價格整車趨勢31請參閱附注免責聲明“”指導價 28.99 萬元，限時優惠價 24.99 萬元價格價格品牌效應品牌效應 注重科技感科技感的打造 智能系統智能系統較為成熟 外觀造型著眼未來感未來

36、感圖：小鵬圖：小鵬新產品評價雷達圖新產品評價雷達圖 超長質保：超長質保：購車即享最高5年/12萬公里整車質保，8年/16萬公里三電質保；終身無憂救援：終身無憂救援：自購車起，在中國大陸地區享7*24h終身無憂救援；終身流量輕享：終身流量輕享：車輛交付之日起，每月可享5GB免費車聯網娛樂流量；遠程在線服務：遠程在線服務：車輛交付之日起，在線提供技術診斷，對部分軟件問題通過遠程修復和軟件升級等方式解決，對預約到店車輛提前確定維修方案，預留功能及備件。服務內容服務內容88.5888.5新技術內容生態服務價格品牌效應 首次將鵬翼門引入兩驅首次將鵬翼門引入兩驅車型車型 集合車門側超聲波雷達、車側超聲波雷

37、達、視覺感知等多達 6 種感知融合方式，可實現全場景的兩側障礙物精確測距與感知。支持語音控制開閉功能，還有NFC、屏幕觸控等16種開閉方式。技術內容技術內容圖：圖：P7i 702 Max鵬翼門鵬翼門展示展示整車趨勢32請參閱附注免責聲明MEGA 汽車質保汽車質保 整車質保：5年或10萬公里（不含易損耗零部件）三電系統質保：8年或16萬公里 空氣彈簧質保：8年或16萬公里 理想理想MEGA 5年用車無憂權益年用車無憂權益 包含5年或100,000公里（以先到者為準）所需的常規保養和基礎用車服務 免費道路救援免費道路救援 部分城市進藏、進疆輪胎服務部分城市進藏、進疆輪胎服務服務內容服務內容價格價格

38、 55.98萬元圖：理想新產品評價雷達圖圖：理想新產品評價雷達圖品牌效應品牌效應“移動的家”“移動的家”：空間寬大舒適，為家庭而生，著眼于滿足當下的家庭需求。冷暖雙用車載冰箱 全車座椅加熱與電動調節 全世界最大的后備箱 一個17英寸和兩個15.7英寸的OLED屏幕7.58.58.56.59新技術內容生態服務價格品牌效應 續航方面續航方面，理想MEGA配備寧德時代5C麒麟電池，有亮眼表現：容量為102.7kWh，能量密度達到170Wh/kg，CLTC綜合續航710km 配合800V高壓系統，平均充電功率可達300kW，可實現充電12分鐘補分鐘補能能500公里。公里。技術內容技術內容圖：理想圖：理

39、想MEGA外觀展示外觀展示整車趨勢33請參閱附注免責聲明 可線上選購保養套餐 免費道路救援服務內容服務內容價格價格 第三代CS75PLUS冠軍版12.19萬元-13.99萬元 第二代UNI-V 10.89萬元-12.49萬元 第三代逸動 8.39萬元-9.69萬元品牌效應品牌效應 第二代第二代UNI-V凸顯運動屬性凸顯運動屬性 智能電動尾翼 電動掀背門 馬牌/鄧祿普品牌輪胎 專屬轎跑底盤 行駛時智能電動尾翼可以隨速自動升降，最大可提供25kg的極限下壓力；SUPER RACE 2.0賽道模式 第三代逸動第三代逸動聚焦家庭用戶聚焦家庭用戶 同級最大后排空間 520L超大后備箱容積 全新一代智慧舒

40、適座艙圖：長安新產品評價雷達圖圖：長安新產品評價雷達圖78697新技術內容生態服務價格品牌效應 藍鯨新一代藍鯨新一代NE1.5T發動機發動機 最大功率138kW，峰值扭矩300N m；百公里綜合油耗為6.69L。藍鯨藍鯨2.0T高壓直噴發動機高壓直噴發動機 最大額定功率171kW，390N m峰值扭矩。兩款發動機均匹配愛信兩款發動機均匹配愛信8AT手自一體變速器手自一體變速器 第三代第三代CS75PLUS支持內嵌支持內嵌Face ID人臉識別人臉識別的的IMS智能交互管家智能交互管家 支持語音、手勢等多種互動方式，能主動識別用戶；根據用戶駕駛喜好記憶自動完成相應設置。技術內容技術內容整車趨勢3

41、4請參閱附注免責聲明 終身免費保修+超長質保權益：家用傳統燃油汽車產品享受5年/15萬公里整車質保，首任車主發動機/變速器終身免費保修 免費保養+保養提示服務：坦克300車型享受10次免費保養（首保、二保按手冊保養項目全免費，后8次僅包含機油、機濾、組合墊圈和工時）7 X 24用車無憂服務；24小時外出救援服務服務內容服務內容價格價格 42.8萬元品牌效應品牌效應 專注越野賽道，專注越野賽道，不向性能妥協，不向油耗妥協，不向駕駛體驗妥協，保證大功率長時間持續輸出，發動機無性能衰減，致力于應對城市、沙漠、泥地等全場景技術。全球唯一面向全球唯一面向2030年的年的3.0T V6發動發動機，專門用于

42、越野的機，專門用于越野的9HAT變速器：變速器：最大綜合功率385kW，綜合最大扭矩800Nm（限定版850Nm），驅動坦克700 Hi4-T百公里加速5秒級 電子可斷開式穩定桿電子可斷開式穩定桿+空氣彈簧空氣彈簧+CDC電磁減震器：電磁減震器：當車輛行駛在城市鋪裝路面時，穩定桿處于連接狀態，車輛行駛穩定性大幅提升；在極端越野場景下，車內駕駛員可一鍵斷開穩定桿，使車輛增加60mm懸架反跳行程，使輪胎緊緊接觸地面產生附著力技術內容技術內容圖：長城圖：長城坦克坦克700 Hi4-T外觀外觀圖：長城新產品評價雷達圖圖：長城新產品評價雷達圖8.577.57.58新技術內容生態服務價格品牌效應整車趨勢3

43、5請參閱附注免責聲明AEB 三包（退換修）有效期：2 年/5 萬公里 包修期：整車4 年/10 萬公里；三電系統8 年/16 萬公里；增程器8 年/16 萬公里 免費道路救援 免費車聯網流量 免費代步車/代步補償服務內容服務內容價格價格 46.98萬-56.98萬元品牌效應品牌效應 以智能駕駛推動產品聯動 旨在打造華為問界生態平臺，為開發者提供全方位的技術支持和資源共享，促進創新與發展。該平臺的目標是建立一個全球化的生態系統，為全球開發者提供一站式的開發環境，幫助他們快速開發和發布創新應用。全面升級HUAWEI ADS 2.0高階智能駕駛系統，搭載全新設計的192線激光雷達，通過GOD（通用障

44、礙物檢測）網絡2.0和RCR（道路拓撲推理網絡）網絡2.0，可精準識別車輛、行人、交通設施與標識、樁筒等；全車滿配10塊屏幕，輕松實現多人多屏多設備交互。業界首款車規級投影系統上車，32英寸升降式投影幕布完美復刻影院級觀影體驗。全新HUAWEI SOUND卓越系列擁有旗艦配置，配備25單元專業級音響 前向靜止車AEB主動剎停時速最高支持120km/h。首發ESA緊急轉向輔助系統技術內容技術內容圖：圖：HUAWEI ADS 2.0 進階融合感知系統進階融合感知系統圖：問界新產品評價雷達圖圖：問界新產品評價雷達圖89879新技術內容生態服務價格品牌效應整車趨勢36評級說明國泰君安證券研究所E-ma

45、il：投資建議的比較標準股票投資評級增持相對滬深300/恒生指數漲幅15%以上上海投資評級分為股票評級和行業評級。謹慎增持相對滬深300/恒生指數漲幅介于5%15%之間以報告發布后的12個月內的市場表現為比較標準，報告發布日后的12個月內的公司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同期的滬深300指數漲跌幅為基準。中性相對滬深300/恒生指數漲幅介于-5%5%深圳減持相對滬深300/恒生指數下跌5%以上行業投資評級增持明顯強于滬深300/恒生指數中性基本與滬深300/恒生指數持平北京減持明顯低于滬深300/恒生指數地址 上海市靜安區新閘路669號博華廣場20層郵編 200041電話（021）38676666地址 深圳市福田區益田路6003號榮超商務中心B棟27層郵編 518026電話（0755）23976888地址 北京市西城區金融大街甲9號 金融街中心南樓18層郵編 100032電話（010）83939888