聯合評級：2019年上半年國內綠色債券市場運行報告(7頁).pdf

1、 2019 年年上半年上半年國內綠色債券市場國內綠色債券市場運行報告運行報告 綠色債券發行增長迅速 多因素驅動綠色債券市場日趨完善 2019 年年 7 月月 8 日日 第 01 頁 2019 年上半年國內綠色債券市場運行報告年上半年國內綠色債券市場運行報告 1 2019 年上半年國內綠色債券市場運行報告 綠色債券發行增長迅速 多因素驅動綠色債券市場日趨完善 自 2016 年以來，在自上而下的政策持續推動下，我國綠色金融事業發展 迅速，綠色金融市場規模持續擴大。綠色債券作為綠色金融市場發展較為成 熟的領域，受到監管部門、金融機構和企業的廣泛關注。2019 年上半年國內 綠色債券激勵政策頻出，市場

2、規模顯著增長，綠色債券類型更加豐富，資金 用途更加靈活，綠色項目標準正在逐步統一。展望下半年，綠色債券發行規 模有望持續增加，制度標準體系日趨完善，綠色債券年度發行規模有望再創 新高。 一、一、2019 年上半年年上半年國內國內綠色債券市場綠色債券市場回顧回顧 2019 年上半年，我國綠色債券市場增長迅速，共發行綠色債券 84 期，發 行規模 1316 億元，較 2018 年同期水平（48 期，523 億元）呈現大幅度增長， 發行期數和發行規模的增幅分別為 75%和 52%。2019 年綠色債券品種更加多 元化，新增地方政府綠色市政專項債。西部多地首發綠色債券，發行地區進 一步擴大。 2019

3、年綠色債券發行期數和發行規模占債券市場1總發行期數和發行規模 的比例分別為 1.32%和 1.65%，較 2018 年同期水平（發行期數占比 0.9%，發 行規模占比 0.78%）均有較大幅度提高，可見綠色債券市場發展迅速，但未來 發展仍有較大空間。2019 年上半年我國新發綠色債券市場呈現如下特征： 1. 整體發行情況漲勢明顯，綠色公司債發行規模躍居首位整體發行情況漲勢明顯，綠色公司債發行規模躍居首位 整體而言，2019 年上半年各券種的發行規模均高于 2018 年同期水平。 2019 年新發行綠色債券較 2018 年同期情況相比， 呈現了較為明顯的變化。 一 方面，2019 年上半年打破了

4、綠色金融債發行規模屢居榜首的情況，綠色公司 1 包括金融債（政策性銀行債、商業銀行債和其他金融機構債）、企業債、公司債、中期票據、短期 融資券、資產證券化、可轉債、可交換債、定向工具。 第 02 頁 2019 年上半年國內綠色債券市場運行報告年上半年國內綠色債券市場運行報告 2 債的發行規模躍居首位（422 億元） ，超過綠色金融債的發行規模（380 億） ， 由于“G 三峽 EB1”單筆發行 200 億元，拉高了整體發行規模；另一方面，從 債券種類看，除市場上常見的綠色金融債、綠色公司債、綠色企業債、綠色債 務融資工具、綠色資產支持證券和綠色資產支持票據之外，新增地方政府綠 色市政專項債，體

5、現了財政政策對綠色發展的支持力度。 資料來源：資料來源：Wind 圖 1 2018 上半年和 2019 上半年綠色債券券種分布 2. 第三方評估認證第三方評估認證更加更加集中集中，環境咨詢機構認證比例最高，環境咨詢機構認證比例最高 從第三方評估認證情況來看， 2019 年上半年共有 55 期綠色債券進行第三 方評估認證， 共涉及12家評估認證機構， 在綠色債券發行總期數中占比65%。 目前，綠色債券第三方評估認證機構的種類較多，主要為環境咨詢機構、會 計師事務所和信用評級機構，其中環境咨詢機構認證的綠色債券期數在所有 經第三方評估認證的綠色債券總期數的占比（38%）較上年同期（31%）進一 步

6、提高，超過會計師事務所（20%）和信用評級機構（36%）排名第一。上半 年為國內綠色債券發行提供第三方評估認證最多的機構為聯合赤道。 第 03 頁 2019 年上半年國內綠色債券市場運行報告年上半年國內綠色債券市場運行報告 3 注：注：環境咨詢機構包括聯合赤道、中節能；會計師事務所包括安永、畢馬威和德勤；信用評級機 構包括中債資信、中誠信、大公國際、東方金誠和鵬元資信。 資料來源：資料來源：Wind 圖 2 2018 上半年和 2019 上半年綠色債券第三方認證情況 3. 募集資金募集資金主要主要投向投向清潔能源、清潔交通和污染防治清潔能源、清潔交通和污染防治領域領域 2019 年上半年，根據

7、央行發布的綠色債券支持項目目錄（2015 年版） 劃分，已明確和可估算2具體投向的綠色債券募集資金主要用于清潔能源、清 潔交通和污染防治，其中投向清潔能源領域的資金占披露投向的募集資金規 模的 34%，較去年同期（18%）大幅提升。投向清潔交通領域的資金規模在各 領域中排名仍為第二， 占披露投向的募集資金規模的 24%， 較去年同期 （13%） 漲幅明顯。2019 年，未能明確估算具體資金用途的綠色債券主要為部分信息 披露不完全的綠色金融債以及非公開發行的私募債、資產支持證券和資產支 持票據，占發行總規模的 3%，占比較上年同期（24%）明顯下降，綠色債券 募集資金信息披露透明度進一步提升。

8、2綠色金融債募集資金主要用于綠色信貸，為環保、節能、清潔能源和清潔交通等支持環境改善、應 對氣候變化的綠色項目提供資金，但其具體資金投向領域在發行階段大部分缺乏明確條款。對于已 披露綠色儲備項目的綠色金融債，可按照各項目授信額度在儲備項目授信總額度的比例估算綠色金 融債對其投資金額；估算方法為：綠色項目投向資金=該綠色項目授信額度債券募集資金/所有儲 備項目授信總額度。 第 04 頁 2019 年上半年國內綠色債券市場運行報告年上半年國內綠色債券市場運行報告 4 資料來源：資料來源：Wind 圖 3 2018 上半年和 2019 上半年綠色債券資金用途統計 4. 新增多地首發綠色債券，發行主體

9、區域新增多地首發綠色債券，發行主體區域進一步進一步擴大擴大 2019 年上半年，我國綠色債券發行人涉及地區（25 個）較上年同期（17 個）漲幅明顯。與 2018 年同期相比，甘肅、廣西、江西、青海、四川、西藏、 重慶為新增綠色債券發行地區，西部地區多地發行綠色債券，發行主體區域 進一步擴大。由于北京、廣東、江蘇、山東和浙江地區經濟較為發達，金融活 躍度高，這些地區綠色債券發行期數較多（8 期、13 期、10 期、8 期、8 期） ， 合計占綠色債券總發行期數的比例為 56%。 資料來源：資料來源：Wind 圖 4 2018 上半年和 2019 上半年綠色債券發行主體地區分布 第 05 頁 2

10、019 年上半年國內綠色債券市場運行報告年上半年國內綠色債券市場運行報告 5 5. 地方政府發行首地方政府發行首支支綠色綠色市政市政債券債券，發行主體，發行主體更加更加多元化多元化 2019 年上半年綠色債券的發行主體新增地方政府，贛江新區政府發行首 支綠色市政專項債券，使綠色債券發行主體更加多元化，地方政府參與綠色 債券的發行，將進一步加強財政政策對綠色發展的支持作用。此外，與往年 的情況類似，2019 年上半年綠色債券的發行主體仍主要集中于國有企業（59 家，74 期） ，較 2018 年（37 家，40 期）漲幅較大。發行綠色債券的公眾公司 數量有所提升，由 2018 年上半年的 1 家

11、提升至 2019 年的 3 家。民營企業和 外資企業綠色債券發行量仍然較少，在綠色債券市場的參與度有待提高。 資料來源：資料來源：Wind 圖 5 2018 上半年和 2019 上半年綠色債券發行主體性質統計 二、二、2019 年下半年年下半年國內國內綠色綠色債券債券市場展望市場展望 1. 綠色綠色債券債券統一統一的的標準體系正在逐步構建與完善標準體系正在逐步構建與完善 綠色金融領域的標準體系將進一步統一。2018 年 9 月，全國金融標準化 技術委員會綠色金融標準工作組會議在京召開，綠色金融標準制定的組織架 構形成，建立了六個小組研究六大類綠色金融標準，我國的綠色金融標準框 架體系也基本確立

12、，綠色金融標準正在制定和推進中。2019 年 3 月，國家發 改委等七部委聯合發布綠色產業指導目錄（2019 年版） ，該目錄是綠色金 融標準體系中的“綠色金融通用標準”， 為綠色債券、 綠色信貸等標準奠定了統 第 06 頁 2019 年上半年國內綠色債券市場運行報告年上半年國內綠色債券市場運行報告 6 一的基礎和參考。同時， 綠色債券支持項目目錄也正在進行修訂，統一的 綠色債券標準正在逐步構建與完善。 2. 綠色綠色債券債券激勵激勵政策政策越發越發“真金實銀真金實銀” 國家政策層面，2018 年央行決定適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品 范圍，主要包括綠色金融債券等。2018 年人民銀行發

13、布銀行業存款類金融 機構綠色信貸業績評價 ， 評價結果納入銀行業存款類金融機構宏觀審慎考核。 2019 年 5 月，人民銀行發布關于支持綠色金融改革創新試驗區發行綠色債 務融資工具的通知 ， 探索擴大綠色企業發行綠色債務融資工具募集資金用途， 交易商協會為試驗區內企業發行綠色債務融資工具開辟綠色通道，支持即報 即核，專人負責。地方政府層面，持續推出綠色債券扶持政策，從“鼓勵”轉變 為“實質性激勵”， 實質性激勵政策包括對綠色債券、 綠色信貸等提供貼息、 發 行補助、擔保補貼等降低綠色金融成本的政策。 3. 綠色債券綠色債券年度發行規模有望再創新高年度發行規模有望再創新高 隨著綠色債券自上而下的政策推動力度逐漸加強，新增多地首次發行綠 色債券，同時綠色企業主體認定等方式的出現使綠色債券的資金用途更加靈 活，從而也推高了綠色債券的發行規模。2016 年至 2018 年，年度以人民幣計 價的綠色債券發行規模均位于 2000 億元左右水平， 過去連續 3 年的統計數據 顯示，下半年綠色債券的發行規模較上半年呈月均 10%-22%的增長率水平。 由此可預計，到 2019 年底以人民幣計價的綠色債券或將突破 3000 億元，年 度發行規模有望再創歷史新高。