【研報】塑料制品行業頭盔產業鏈梳理報告：頭盔需求爆發利好改性塑料-20200529[26頁].pdf

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 塑料制品塑料制品 頭盔頭盔產業鏈產業鏈梳理梳理報告報告 超配超配 2020 年年 05 月月 29 日日 一年該行業與一年該行業與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較 行業專題行業專題 頭盔需求爆發，利好頭盔需求爆發，利好改性塑料改性塑料 “一盔一帶”“一盔一帶”行動行動落地在即，頭盔迎來需求熱潮落地在即，頭盔迎來需求熱潮 頭盔是本次“一盔一帶”行動直接受益的產品。與之前的相關規定相比， 本次行動也對電動自行車做了要求，各地政府積極響應，覆蓋范圍更廣、

2、督導措施更加嚴厲，行動持續時間更長，民眾的重視程度得到顯著提高。 對比國外成熟的法律規定，此次安全行動一定程度上表明我國頭盔佩戴 方面的法規逐步完善，綜合來看戴頭盔的督查工作具有長遠持續性。 原材料供應充分原材料供應充分，改性塑料改性塑料環節環節最最為受益為受益 頭盔主要由殼體、緩沖層、舒適襯墊、佩戴裝置和護目鏡等組成，殼體主 要的原材料以改性后的 ABS 和 PC 樹脂為主， 緩沖層原材料主要為 EPS （聚苯乙烯泡沫）或者 EPP（發泡聚丙烯）材料，其次還有護目鏡用的 塑料、外殼環保涂料、固定裝置用的聚酯或 POM 等。這些材料所需的化 工原材料當中， 苯乙烯的占比最大， 但是從用量推算，

3、 新增頭盔需求對應 的苯乙烯原材料占比不到全國苯乙烯產能的 0.7%， 難以對其供需格局產 生長期影響。我們認為頭盔需求的集中爆發，化工產業鏈上最為利好的我們認為頭盔需求的集中爆發，化工產業鏈上最為利好的 還是改性塑料環節。還是改性塑料環節。 從頭盔供需角度來看，供不應求局面短期難以改變從頭盔供需角度來看，供不應求局面短期難以改變 當前我國摩托車保有量在 1 億輛，假設還有 30%的使用者需要新增購買 摩托車，需求缺口約 3000 萬個。按照當前 3 億輛的電動自行車保有量， 假設還有 50%的使用者需要新增購買電動自行車頭盔，需求仍有缺口約 1.5 億個，再考慮到每年電動自行車銷量超過 30

4、00 萬輛，我們預計摩托 車和電動自行車合計新增頭盔需求超過 2 億個， 按照一個頭盔 50 元的保 守估計， 新增市場達百億。 當前國內頭盔產能遠遠不足， 頭盔作為勞動密 集型行業， 單個頭盔生產時間長， 頭盔模具的制作短期也難以完成， 所以 相比于口罩新建產能或者大規模轉產都較為困難，預計供不應求局面短 期難以改變。 投資建議：投資建議：頭盔需求集中爆發，利好改性塑料環節頭盔需求集中爆發，利好改性塑料環節 我們認為頭盔產業鏈上直接受益的化工企業主要在改性塑料環節， 頭盔用改 性塑料的需求集中釋放會對行業維持當前較高景氣度起到支撐作用。 上游主 要原材料苯乙烯雖然在需求上有邊際改善，價格預計

5、在短期內會出現波動， 但是需求占比過小，難以長期改變供需格局。我們建議關注金發科技金發科技（國內 改性塑料行業龍頭）和道恩股份道恩股份（改性塑料產能迅速擴大） 。 風險提示：風險提示： 1、 “一盔一帶”政策實施進展不及預期；2、頭盔實際生產量低于預期。 重點公司盈利預測及投資評級重點公司盈利預測及投資評級 公司公司 公司公司 投資投資 昨收盤昨收盤 總市值總市值 EPS PE 代碼代碼 名稱名稱 評級評級 （元）（元） （百萬（百萬 元）元） 2020E 2021E 2020E 2021E 600143 金發科技 買入 12.68 32,890.89 0.59 0.70 21.66 18.2

6、6 002838 道恩股份 增持 28.03 11,274.66 0.78 1.01 35.51 27.43 資料來源：Wind 一致性預測、國信證券經濟研究所預測 相關研究報告：相關研究報告： 事件點評：禁塑限塑政策全面出臺，環保降 解塑料迎來長足發展 2020-01-20 改性塑料行業專題報告：原材料供應充分， 行業迎來景氣拐點 2019-12-27 證券分析師：龔誠證券分析師：龔誠 電話： 010-88005306 E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980519040001 證券分析師：商艾華證券分析師：商艾華 電話： E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S09

7、80519090001 獨立性聲明：獨立性聲明： 作者保證報告所采用的數據均來自合規渠 道，分析邏輯基于本人的職業理解，通過 合理判斷并得出結論，力求客觀、公正， 其結論不受其它任何第三方的授意、影 響，特此聲明 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 M/19J/19S/19N/19J/20M/20 上證綜指塑料制品 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 2 投資摘要投資摘要 關鍵結論與投資建議關鍵結論與投資建議 本報告中，我們重點對頭盔產業鏈進行梳理，重點分析了“一盔一帶”行動對化工本報告中，我們重點對頭盔產業鏈進行梳理，重點分析了“一盔一帶”行動對化工 產業鏈的影響大小和頭盔當前

8、的供需格局。產業鏈的影響大小和頭盔當前的供需格局。此次國家的“一盔一帶”安全守護行動 得到了各地政府的大力響應， 同時督導手段也較前期更加嚴厲， 對比國外騎摩托車 戴頭盔的政策實施， 我們認為此次行動具有持續性， 并將在短時間內極大地促進頭 盔的需求。 從化工產業鏈角度來看，從化工產業鏈角度來看，改性塑料環節改性塑料環節最為受益。最為受益。頭盔主要由殼體、緩沖層、舒適 襯墊、佩戴裝置和護目鏡等組成，殼體主要的原材料以改性后的 ABS 和 PC 樹脂 為主， 緩沖層原材料主要為 EPS（聚苯乙烯泡沫） 或者 EPP（發泡聚丙烯） 材料， 其次還有護目鏡用的塑料、外殼環保涂料、固定裝置用的聚酯或

9、POM 等。按照新 增 2 億個頭盔需求推算，約新增 20 萬噸頭盔用改性塑料的需求，對改性塑料行業對改性塑料行業 的需求改善有的需求改善有支撐作用支撐作用。這些材料所需的化工原材料當中，苯乙烯的占比最大，但 是從用量推算，新增頭盔需求對應的苯乙烯原材料占比不到全國苯乙烯產能的 0.7%， 難以對其供需格局產生長期影響。 我們認為頭盔需求的集中爆發， 化工產業 鏈上最為利好的還是改性塑料環節。 建議關注建議關注改性塑料行業改性塑料行業： 我們認為頭盔產業鏈上直接受益的化工企業主要在改性塑 料環節， 頭盔用改性塑料的需求集中釋放會對行業維持當前較高景氣度起到支撐作 用。 上游主要原材料苯乙烯雖然

10、在需求上有邊際改善， 價格預計在短期內會出現波 動，但是需求占比過小，難以長期改變供需格局。我們建議關注金發科技（國內改 性塑料行業龍頭）和道恩股份（改性塑料產能迅速擴大） 。 核心假設或邏輯核心假設或邏輯 第一，頭盔是本次“一盔一帶”行動直接受益行業，與之前的規定相比，本次行 動不僅要求摩托車戴頭盔， 同時對電動自行車也做了要求， 需求范圍更加廣泛， 另一方面部分省份以罰款作為督導手段，民眾的重視程度顯著提高，對比國外 成熟的法律法規，此次安全行動一定程度上表明我國頭盔佩戴方面的法規逐步 完善，綜合來看戴頭盔督查工作具有長遠持續性。 第二、頭盔最核心的部件為外殼和緩沖層，其核心原材料 EPS

11、、ABS、EPP、 PC 均需要改性提升性能， 改性塑料的技術門檻較高， 只有具備較強研發能力的 改性塑料生產企業才能迅速研發并生產出符合市場需求的產品。 第三、供需角度，摩托車和電動車新增頭盔需求在 2 億個以上，按照一個頭盔 50 元的保守估計，新增市場達百億。當前國內頭盔產能遠遠不足，單個頭盔生 產時間長，頭盔模具的制作短期也難以完成，所以相比于口罩新建產能或者大 規模轉產都較為困難，預計供不應求局面短期難以改變。 與市場預期不同之處與市場預期不同之處 市場上對“一盔一帶”行動的影響有低估，我們認為該行動覆蓋范圍更廣、督導 措施更加嚴厲，行動持續時間更長。雖然頭盔所需的原材料或者改性后的

12、塑料 在總的需求結構中占比不大，但是對改性塑料行業而言具有邊際改善效果，對 當前行業景氣度起到一定的支撐作用。 根據我們測算，2 億個頭盔需求缺口將帶來約 20 萬噸的頭盔用改性塑料的新增 需求，由于頭盔對相關材料的性能要求較高，具備較強研發能力的改性塑料生 產企業將更為收益。因此我們認為頭盔需求在未來被集中釋放，對改性塑料行 業的頭部企業更為有利。 qRpQnMsRrMnMuNtRwOsOyQ8OaO6MmOpPmOmMkPqQpRjMoOmN9PqRrRwMmMoOxNqRtN 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 3 股價變化的催化因素股價變化的催化因素 1、 “一盔一帶”行動對

13、頭盔產業鏈需求短期快速增加； 2、相關化工產品受到邊際影響價格上漲； 3、公眾的騎行安全意識大幅提高，戴頭盔意識增加。 核心假設或邏輯的主要風險核心假設或邏輯的主要風險 1、 “一盔一帶”政策實施進展不及預期； 2、頭盔實際生產量低于預期。 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 4 內容目錄內容目錄 “一盔一帶一盔一帶”落地在即，頭盔迎來需求熱潮落地在即，頭盔迎來需求熱潮 . 6 公安部開展一盔一帶行動，各地政府紛紛跟進 . 6 頭盔種類繁多，摩托車頭盔需通過國家 3C 認證 . 7 產業鏈：化工原料端利好苯乙烯產業鏈產業鏈：化工原料端利好苯乙烯產業鏈 . 9 頭盔制作需要經過四道基本

14、工序 . 9 頭盔產業鏈中的關鍵核心材料 . 10 頭盔需求大增利好苯乙烯產業鏈 . 14 供需：政策影響下頭盔市場缺口達百億供需：政策影響下頭盔市場缺口達百億 . 17 交通嚴監管下頭盔市場需求爆發，東南沿海地區產業集中 . 17 頭盔新增需求超過 2 億個，新增市場超百億 . 18 推薦關注：頭盔需求集中爆發，利好改性塑料環節推薦關注：頭盔需求集中爆發，利好改性塑料環節 . 21 金發科技 . 22 道恩股份 . 22 投資建議投資建議 . 22 風險提示風險提示 . 23 分析師承諾分析師承諾 . 25 風險提示風險提示 . 25 證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明 . 25

15、全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 5 圖圖表表目錄目錄 圖圖 1：各國：各國/地區的摩托車頭盔法和頭盔標準地區的摩托車頭盔法和頭盔標準 . 6 圖圖 2：摩托車乘員頭盔國家標準中對頭盔形狀的分類：摩托車乘員頭盔國家標準中對頭盔形狀的分類 . 8 圖圖 3：摩托車乘員頭盔國家標準中對頭盔性能的規定：摩托車乘員頭盔國家標準中對頭盔性能的規定 . 9 圖圖 4：頭盔內襯模具成型：頭盔內襯模具成型 . 10 圖圖 5：頭盔襯里模具塑形：頭盔襯里模具塑形 . 10 圖圖 6：頭盔外殼注塑機壓注：頭盔外殼注塑機壓注 . 10 圖圖 7：頭盔制作完成后質量檢測：頭盔制作完成后質量檢測 . 10

16、圖圖 8：典型頭盔的材料和功能構成：典型頭盔的材料和功能構成 . 11 圖圖 9：頭盔核心材料的產業鏈：頭盔核心材料的產業鏈 . 11 圖圖 10：常見的頭盔：常見的頭盔 EPS 緩沖層的泡沫結構緩沖層的泡沫結構 . 12 圖圖 11：ABS 塑料顆粒塑料顆粒 . 13 圖圖 12：碳纖維復合材料：碳纖維復合材料 . 13 圖圖 13：不同噴涂顏色的頭盔：不同噴涂顏色的頭盔 . 13 圖圖 14：苯乙烯產業鏈產品和應用：苯乙烯產業鏈產品和應用 . 14 圖圖 15：2020 年以來苯乙烯市場價格年以來苯乙烯市場價格 . 14 圖圖 16：2019 年苯年苯乙烯下游需求結構乙烯下游需求結構 .

17、14 圖圖 17：國內苯乙烯行業成本利潤：國內苯乙烯行業成本利潤 . 15 圖圖 18：2020 年以來年以來 ABS 市場價格市場價格 . 15 圖圖 19：2020 年以來年以來 EPS 市場價格市場價格 . 15 圖圖 20：國內摩托車頭盔銷售額（億元、國內摩托車頭盔銷售額（億元、%） . 17 圖圖 21：頭盔產業相關企業年注冊總量和增速頭盔產業相關企業年注冊總量和增速 . 17 圖圖 22：2014-2018 年國內摩托車頭盔主要品牌銷售額占比年國內摩托車頭盔主要品牌銷售額占比 . 18 圖圖 23：頭盔相關企業注冊資本分布：頭盔相關企業注冊資本分布 . 18 圖圖 24： 頭盔相關

18、企業地域分布頭盔相關企業地域分布 . 18 圖圖 25：2014-2019 年國內摩托車產銷情況（萬輛、年國內摩托車產銷情況（萬輛、%） . 19 圖圖 26：中國每百戶擁有摩托車數量（輛）：中國每百戶擁有摩托車數量（輛） . 19 圖圖 27：中國電動自行車保有量（億輛）：中國電動自行車保有量（億輛） . 20 圖圖 28： 中國電動自行車產量（萬輛）中國電動自行車產量（萬輛） . 20 表表 1：部分地區：部分地區“一盔一帶一盔一帶”行動開展情況行動開展情況 . 6 表表 2：日常摩托和電動車使用的四種頭盔：日常摩托和電動車使用的四種頭盔 . 7 表表 3：國內苯乙烯前：國內苯乙烯前 15

19、 企業產能企業產能 . 16 表表 4：國內：國內 ABS 各企業產能各企業產能 . 16 表表 5：國內：國內 PC 各企業產能各企業產能 . 16 表表 6：主要的改性塑料生產企業：主要的改性塑料生產企業 . 21 表表 7：金發科技頭盔專用料牌號及特點：金發科技頭盔專用料牌號及特點 . 22 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 6 “一盔一帶一盔一帶”落地在即，頭盔落地在即，頭盔迎來需求熱潮迎來需求熱潮 公安部開展一公安部開展一盔一帶行動，各地政府紛紛跟進盔一帶行動，各地政府紛紛跟進 2020 年年 4 月月 21 日，國家公安部交管局部署“一盔一帶”安全守護行動日，國家公安部

20、交管局部署“一盔一帶”安全守護行動。旨在 進一步提高摩托車、電動車騎乘人員和汽車駕乘人員的安全防護水平，其中一 盔指的是頭盔，一帶是指安全帶。本次公安部交管局要求，各地公安部門要加 強宣傳引導，增強群眾佩戴安全頭盔和安全帶的意識。 5 月份以來月份以來各地政府紛紛響應號召各地政府紛紛響應號召， 采取宣傳督導行動， 采取宣傳督導行動。 河南省從 6 月 1 日起， 將于全國同步開展“一盔一帶”勸導查糾活動，對電動自行車騎乘人員不戴頭 盔的以糾正、教育為主。浙江省浙江省電動自行車管理條例也將于 7 月 1 日實施，不僅對電動車和摩托車戴頭盔進行了規定，還對互聯網電動自行車租 賃企業做出規定，隨車提

21、供安全頭盔，否則將面臨 2000 元以上 2 萬元以下罰 款。同樣江蘇省、深圳市等地區也分別通過條例，輔助以罰款作為糾正手段，來 落實國家公安部“一盔一帶”安全守護行動。 表表 1：部分地區“一盔一帶”行動開展情況部分地區“一盔一帶”行動開展情況 省市地區省市地區 政策政策 河南省 6 月 1 日起，河南省將于全國同步開展“一盔一帶”勸導就差活動，整治重點為：摩托車騎乘 人員未按照規定帶安全頭盔，堅持勸導提示與執法查糾相結合，堅持教育與處罰相結合。 浙江省 7 月 1 日浙江省電動自行車安全管理條例將施行，規定電動自行車駕駛人未佩戴安全頭盔 罰款 20 到 50 元，互聯網電動自行車租賃企業未

22、隨車提供安全頭盔，罰款 2000 到 2 萬元， 江蘇省 5 月 15 日通過江蘇省電動自行車管理條例，條例將于 7 月 1 日施行，電動自行車駕駛人 和乘坐人需佩戴頭盔，否則將處以警告或最高罰款 50 元。 深圳市 5 月 10 日起在全市推廣“珍愛生命，從頭做起”安全駕駛電動自行車活動，重點查處騎電動 車不帶頭盔的問題。 北京市 5 月 14 日開始在市內部分重點路段開展“一盔一帶”行動，沒佩戴頭盔的人員將進行個人信 息登記，并通報給所在企業，進行教育、處罰。 資料來源：國信證券研究所整理 對于摩托車佩戴頭盔國外很多國家已有完善的法律約束，對于摩托車佩戴頭盔國外很多國家已有完善的法律約束，

23、我國我國頭盔佩戴方面頭盔佩戴方面法規法規 正在正在逐步完善，逐步完善， 安全安全行動行動具有具有長期長期持續性。持續性。 研究表明摩托車佩戴頭盔可以減少 70% 左右的頭部損傷風險和 40%左右的致死風險，國外很多國家對佩戴頭盔已經制定 了完善的法律，2000 年意大利實施了綜合性摩托車頭盔法，強制所有摩托車和輕 便摩托車司機和乘客使用頭盔；2007 年越南國家安全委員會制定的綜合性強制頭 盔法生效， 涵蓋了全部道路上的駕駛員和乘客。 我國當前摩托車頭盔佩戴還處于法 律不全面的階段， 此次安全行動一定程度上表明我國頭盔佩戴方面的法規逐步完善， 綜合來看戴頭盔督查工作具有長遠持續性。 圖圖 1：

24、各國各國/地區的摩托車頭盔法和頭盔標準地區的摩托車頭盔法和頭盔標準 資料來源：CNKI、國信證券經濟研究所整理 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 7 頭盔頭盔種類繁多，種類繁多，摩托車頭盔需通過摩托車頭盔需通過國家國家 3C 認證認證 頭盔作為一種保護頭部的護具，其歷史可以追溯到遠古時期，用于狩獵和格斗?，F 代社會中頭盔廣泛用于軍事、建筑、采礦、運動和日常生活中。頭盔的種類繁多， 根據工作分類可以分為焊接用頭盔、噴砂頭盔、防熱輻射頭盔、防紫外線頭盔、消 防頭盔、防彈頭盔、防暴頭盔、建筑用頭盔等。 日常摩托和電動車頭盔日常摩托和電動車頭盔按照形狀分為四大類：全盔、按照形狀分為四大類：

25、全盔、3/4 頭盔、半盔頭盔和上掀式頭盔、半盔頭盔和上掀式 頭盔頭盔?？傮w來看，全盔雖然便利性和舒適度不如 3/4 盔和半盔，到當意外發生時， 可以給予下巴更好的保護， 這兩點是其他樣式頭盔不具備的， 半盔頭盔和上掀式頭 盔具有更好的透氣性和輕便型，更適合夏季使用。 表表 2：日常摩托和電動車使用的四種頭盔日常摩托和電動車使用的四種頭盔 頭盔類型頭盔類型 圖片圖片 優點優點 缺點缺點 全盔 保護頭部所有位置，包括下巴，防護性能最好。 透氣性差，較為悶熱。 3/4 頭盔 只保護了頭部的 3/4，所以得名。兼顧了防護性和透氣性。 安全性不及全盔。 半盔頭盔 目前是最常見的一款摩托頭盔，使用方便。

26、不能很好地保障駕駛員安全。 上掀式頭盔 全盔的補充款，可以將下巴裝置完全翻上去，方便性和安全性兼 顧。 零部件較多，可靠性不足。 資料來源: 百度圖片、國信證券經濟研究所整理 摩托車頭盔方面國家標準較為完善， 電動車頭盔還沒有明確的國家標準。摩托車頭盔方面國家標準較為完善， 電動車頭盔還沒有明確的國家標準。 一般來講 各個地區有不同的摩托車頭盔準入標準，常見的認證標準有：1）歐美 ECE 標準； 2）英國 SHARP 標準；3）美國 DOT 標準；4）日本 SC 和 JIS 標準；5）澳大利 亞 AS/NZ1698 標準；6）中國 3C 標準；7）第三方機構認證標準SNELL 標 準、 國際摩

27、聯標準。 從安全性來講， SHARP 標準ECE 標準DOT 標準3C 標準。 國內國內安全頭盔必須通過強制性國家標準摩托車乘員頭盔 （安全頭盔必須通過強制性國家標準摩托車乘員頭盔 （GB 811-2010）規定）規定 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 8 的認證檢測，也就是通常說的的認證檢測，也就是通常說的 3C 認證認證。標準對摩托車頭盔的基本結構、種類和規 格、技術要求、試驗方法、檢測規則等做了詳細規定，其中“吸收碰撞能量性能” 和“耐穿透性能”是頭盔安全防護性能的代表性指標。 圖圖 2：摩托車乘員頭盔國家標準中對頭盔形狀的分類摩托車乘員頭盔國家標準中對頭盔形狀的分類 資料來

28、源： 中華人民共和國國家標準 、國信證券經濟研究所整理 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 9 圖圖 3：摩托車乘員頭盔國家標準中摩托車乘員頭盔國家標準中對頭盔性能的規定對頭盔性能的規定 資料來源： 中華人民共和國國家標準 、國信證券經濟研究所整理 產業鏈：產業鏈：化工原料端利好苯乙烯產業鏈化工原料端利好苯乙烯產業鏈 頭盔制作頭盔制作需要經過四道基本工序需要經過四道基本工序 頭盔的制作過程較為成熟， 部分頭盔品牌廠商具備生產全系列產品的能力， 包括頭 盔殼體、面罩、襯里、帽舌等，部分廠商只生產主體，然后統一組裝和貼牌。雖然 不同種類頭盔外觀差異較大，但是制造過程總體分為四步： 1）制

29、造頭罩襯里）制造頭罩襯里 EPS 材料便宜輕便，可以用來作為頭部保護材料，有的頭盔廠商采用一樣的聚乙 丙烯材料制作整個襯里，有的則專門針對用途、造型開發不同厚度、強度、形狀的 聚乙丙烯襯里。頭盔襯里模具塑形完成后，一般同時會設計有很多孔洞和通道，目 的是用于散熱、排水、釋放壓力等。一個頭盔襯里采用的也都不是全部相同的聚乙 丙烯材料， 針對不同的頭部部位需要適應的碰撞強度， 頭盔兩側和頭盔中央的聚乙 丙烯材料會有所不同。 2）制作頭盔外殼）制作頭盔外殼 聚碳酸酯可用來制作頭盔外殼，這種材料與 ABS 樹脂相比擁有更好的沖擊阻力和 熱阻。另一方面，該材料上還可以更好的配合使用環保的水性涂料。樹脂以

30、液態注 入頭盔外殼模具機器， 通過子母模具的擠壓成型。 每一副頭盔模具針對不同尺寸同 樣經過 CAD/CAM 模型設計， 用于制造頭盔的模具都有使用周期， 每推出一款新頭 盔就要淘汰一批模具。從注入到成型，每一個頭盔模具用時大約 60 秒鐘。 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 10 3）打磨、涂裝和雕花處理）打磨、涂裝和雕花處理 頭盔打磨過程有些廠家采用機械化工序， 有些則保持人工處理。涂裝工序一般要經 過： 除塵布擦拭-人工上線-預熱-靜電除塵-色漆-加熱流平-罩光漆-流平-熱風表干-人 工下線-烘干檢查-修補-成品等復雜工序。 表面經過處理后， 頭盔會進行噴漆和貼花 工作，貼花

31、由電腦設計完成并打印，由人工貼制完成。最后經由拋光處理一顆頭盔 就基本制作完成了。 4）組裝、包裝和發貨）組裝、包裝和發貨 經過外觀處理的頭盔會安裝各種零件如帽舌和面罩等， 在此過程中接收工作人員的 最終質量檢查，包括各部位厚度價差、撞擊測試抽查等，最后包裝運輸。 圖圖 4：頭盔內襯模具成型頭盔內襯模具成型 圖圖 5：頭盔襯里模具塑形頭盔襯里模具塑形 資料來源：百度圖片、國信證券經濟研究所整理 資料來源：百度圖片、國信證券經濟研究所整理 圖圖 6：頭盔外殼注塑機壓注頭盔外殼注塑機壓注 圖圖 7：頭盔制作完成后質量檢測頭盔制作完成后質量檢測 資料來源：百度圖片、國信證券經濟研究所整理 資料來源：

32、百度圖片、國信證券經濟研究所整理 頭盔產業鏈中的關鍵核心材料頭盔產業鏈中的關鍵核心材料 根據摩托車頭盔國家標準，頭盔主要由殼體、緩沖層、舒適襯墊根據摩托車頭盔國家標準，頭盔主要由殼體、緩沖層、舒適襯墊、佩戴裝置和護目、佩戴裝置和護目 鏡等組成。鏡等組成。其中外殼是頭盔最重要的保護材料，緩沖層起到緩沖效果，是能夠吸收 能量的專用材料， 這兩部分是頭盔用料最大的主體材料。 剩余的還有護目鏡用的塑 料、外殼環保涂料、固定裝置用的聚酯等。 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 11 圖圖 8：典型頭盔的材料和功能構成典型頭盔的材料和功能構成 資料來源：百度圖片、國信證券經濟研究所整理 1、緩沖

33、層：、緩沖層：EPS 和和 EPP 最常見最常見 頭盔緩沖層材料多為 EPS（聚苯乙烯泡沫）或者 EPP（發泡聚丙烯）材料，也有 部分頭盔采用 PU（熱塑性聚氨酯）材料。按照頭盔國家標準規定，緩沖層應具備 能夠較多吸收碰撞能量， 對人體無毒無害的基本條件， 除此之外應滿足形狀和尺寸 適中，厚度覆蓋均勻的特點。 EPS 是一種輕型高分子聚合物，是采用聚苯乙烯樹脂加入發泡劑，同時加熱進行 軟化，產生氣體，形成的一種硬質閉孔結構的泡沫塑料，經過加熱發泡后，每立方 米體積含有 300600 萬個獨立密閉氣泡， 內含空氣體積為 98%以上， 可以起到 良好的緩沖避震效果， 其上游為乙烯和純苯， EPS

34、具有低密度， 高彈性隔熱性和耐 久性好的特點。EPP 是經過聚丙烯改性而成的，其上游為丙烯。兩種材料中 EPS 因為低廉的價格使用最廣泛，EPP 性能更好多用在高端頭盔中。 圖圖 9：頭盔核心材料的產業鏈頭盔核心材料的產業鏈 資料來源：國信證券經濟研究所整理 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 12 圖圖 10：常見的頭盔常見的頭盔 EPS 緩沖層的泡沫結構緩沖層的泡沫結構 資料來源：百度圖片、國信證券經濟研究所整理 2、殼體材料：、殼體材料：以以 ABS 和和 PC 樹脂為主樹脂為主 頭盔的殼體材料是起到直接的保護作用， 要求具有抗沖擊、 強度高、 防穿刺、 耐水、 耐熱和耐寒等功

35、能，除此之外，外殼還需具備一定的彈性，容許一定的變形壓縮， 減少硬碰硬的損傷。市場上常見的頭盔殼體材料有 ABS、PC、PC/ABS 合金、玻 纖增強材料和碳纖維復合材料、凱夫拉等。 ABS 樹脂 （丙烯氰-丁二烯-苯乙烯共聚物） 是一種強度高、 韌性好、 抗沖擊能力強、 易加工的熱塑性高分子材料，是目前市場面最常見的頭盔外殼材料。PC（聚碳酸 酯）與 ABS 相比具有更好的沖擊阻力和熱阻，具有優秀的物理機械性能，同時擋 風鏡一般用 PC 材料。PC/ABS 塑料合金是一種結合了兩種材料優點的復合材料。 碳纖維是一種含碳量在 95%以上的新型纖維材料， 具有耐高溫、 重量輕， 強度高等 特點，使用時多用凱夫拉將多張碳纖維布拼接在一起，技術含量高但售價較貴，多 用于競技體育等高端領域。 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 13 圖圖 11：ABS 塑料顆粒塑料顆粒 圖圖 12：碳纖維復合材料碳纖維復合材料 資料來源：百度圖片、國信證券經濟研究所整理 資料來源：百度圖片、國信證券經濟研究所