【研報】醫藥行業：疫苗來了新冠病毒檢測怎么辦-20200812[35頁].pdf

1、 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 行 業 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 醫藥行業：醫藥行業： 疫苗來了， 新冠病毒檢測疫苗來了， 新冠病毒檢測 怎么辦怎么辦 2020 年 08 月 12 日 看好/維持 醫藥醫藥 行業行業報告報告 投資摘要： 重申長期檢測與社交隔離的必要性。重申長期檢測與社交隔離的必要性。 新冠病毒的傳播規律類似季節性爆發的大 流感，會隨著免疫力的持續時間呈現周期性循環爆發。在疫苗成功研發之前， 新冠病毒的流行可能會長期持續，且新冠肺炎與季節性流感傳播期重合，目前 全民篩查與嚴

2、格實施隔離政策可實現有效疫情防控， 除非重癥監護能力大幅提 高，或者特效藥、疫苗成功上市后，才可考慮放松防疫措施。 疫苗上市疫苗上市后后，檢測依然，檢測依然不可或缺。不可或缺。當下感染率遠遠不到群體免疫的水平，按照 50%-83%的免疫閾值，全球需要有 38 億及以上的人口感染才能實現，在當前 的醫療條件下難以實現，因此借助疫苗實現“群體免疫”將是比較有效的防疫 方法，為確保接種疫苗安全性與有效性，也需及時檢測抗體滴度水平。但疫苗 難以直接根除新冠病毒，且發達國家常規疫苗的高覆蓋率接近 80%，全球接 種需疫苗生產、醫療體系通力配合才有望逐步推進，因此防疫政策或將長期不 變，檢測、隔離與疫苗將

3、長久共存。 抗原檢測效率更高，抗原檢測效率更高， 可可作為初篩手段彌補核酸檢測不足的大流行階段作為初篩手段彌補核酸檢測不足的大流行階段。比較核 酸、抗原、抗體三種新冠病毒檢測手段來看，抗原檢測可以直接針病毒中的特 有蛋白質（即抗原）進行檢測，既能夠實現潛伏期內的早篩，又能夠規避抗體 試劑的窗口期，操作方便，對實驗室要求低，出結果快，適合基層醫院首診， 以及大規模篩查，未來抗原檢測將有望發揮更重要的防疫作用。 海外市場新冠病毒檢測篩查需求長存海外市場新冠病毒檢測篩查需求長存。 全球檢測人群覆蓋依舊不足， 部分國全球檢測人群覆蓋依舊不足， 部分國 家累計檢測陽性率依然較高。家累計檢測陽性率依然較高

4、。截至 8 月 1 日，估計海外疫情全面有效控制的 累計所需檢測試劑盒數量約 7.28 億人份， 而實際累計檢測人數約為 2.69 億人 次，檢測能力供給缺口依然巨大。累計檢測量缺口高達累計檢測量缺口高達 4.59 億人份，樂觀億人份，樂觀 估計抗原檢測試劑盒市場收入規?？蛇_估計抗原檢測試劑盒市場收入規?？蛇_ 100 億億。假設抗原檢測試劑盒均價為 30-150 元，假抗原檢測滲透率分布為 10%-50%，檢測量分布為 4594 萬人份 至 2.30 億人份， 樂觀估計累計抗原檢測試劑盒市場銷售額約 50-200 億元人民 幣以上。 國產檢測試劑盒出口量依然有望保持增長趨勢國產檢測試劑盒出口量

5、依然有望保持增長趨勢， 估計估計全年全年累計出口累計出口 量可達量可達 10 億人份以上。億人份以上。中國海外出口檢測試劑量穩步增長。據海關統計，3 月 1 日至 7 月 12 日，全國共驗放出口新型冠狀病毒檢測試劑盒 3.9 億人份， 預計全年累計出口量可達 10 億人份以上。 國內檢測試劑盒總產能達到國內檢測試劑盒總產能達到 1700 萬人份萬人份/天天以上以上。截至目前，國內已經有 410 家企業的新冠病毒檢測試劑盒獲 得國內外資格認證，核酸試劑產能可達 750 萬人份/日以上，抗體試劑產能可 達 950 萬人份/日以上。 國內持續強化核酸檢測能力建設。國內持續強化核酸檢測能力建設。國家

6、衛健委強調 2020 年秋冬季之前，各地 包括三級綜合醫院、 傳染病醫院和疾控中心以及縣域內的一家技術力量比較強 的縣級醫院，都要完成實驗室的建設。從公立三級醫院角度來看，預計全國至 少新增 PCR 實驗室需求數量為 905 家，合計建設投入約 18.1 億元，每年累 計試劑收入約 40.7 億元。 投資建議投資建議： 檢測與疫苗不是非此即彼的關系， 首先很難有 100%保護率的疫苗， 要實現群體免疫需要非常高的接種率，這在發達國家都很難實現，更何況發展 中國家，價格低廉有效的疫苗供應仍需要時間，在未來一段時間內檢測仍是不 可少。疫苗上市后，出于安全考慮，免疫前后的抗體篩查也是一個巨大的檢測

7、需求。 新冠檢測相關產業鏈：1）試劑+儀器+服務一體化，華大基因；2）抗原+抗體 POCT 相關企業，東方生物；3）核酸試劑企業，達安基因、碩世生物。4） 新冠試劑加速化學發光國產替代，邁克生物。5）第三方服務提供商，金域醫 學、迪安診斷。6）核酸實驗室建設提供方，潤達醫療。 風險提示：風險提示：疫情發展不及預期，企業生產不及預期 行業基本資料行業基本資料 占比占比% % 股票家數 330 8.45% 重點公司家數 - - 行業市值 81997.27 億元 9.98% 流通市值 57605.08 億元 9.55% 行業平均市盈率 77.03 / 市場平均市盈率 22.59 / 行業指數走勢圖行

8、業指數走勢圖 資料來源：wind、東興證券研究所 醫藥首席醫藥首席分析師：胡博新分析師：胡博新 010-66554032 執業證書編號執業證書編號: S1480519050003 研究助理：研究助理：李勇李勇 010-66554041 liyong_ 執業證書編號執業證書編號: S1480119040021 研究助理：研究助理：王敏杰王敏杰 010-66554042 wangmj_ 執業證書編號執業證書編號: S1480119070047 -2.5% 97.5% 197.5% 8/710/712/72/74/76/7 醫藥 滬深300 P2 東興證券東興證券行業行業報告報告 醫藥行業：疫苗來了

9、，新冠病毒檢測怎么辦 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 目目 錄錄 1.重申長期檢測與社交隔離的必要性重申長期檢測與社交隔離的必要性 . 4 2.新冠疫苗上市后，檢測依然不可或缺新冠疫苗上市后，檢測依然不可或缺 . 7 3.檢測手段持續優化，抗原檢測效檢測手段持續優化，抗原檢測效率更高率更高 . 11 4.海外市場新冠病毒檢測篩查需求長存海外市場新冠病毒檢測篩查需求長存 .16 4.1 海外疫情依然需檢測排查，抗原檢測有望實現高速增長海外疫情依然需檢測排查，抗原檢測有望實現高速增長 .16 4.2 國產檢測試劑盒出口量依然有望保持增長趨勢

10、國產檢測試劑盒出口量依然有望保持增長趨勢 .19 5.國內持續強化核酸檢測能力建設國內持續強化核酸檢測能力建設 .21 6.行業相關公司介紹行業相關公司介紹.23 6.1 華大基因（華大基因（300676） ：試劑） ：試劑+儀器儀器+服務一體化，火眼實驗室業績高增長服務一體化，火眼實驗室業績高增長 .23 6.2 東方生物（東方生物（688298） ：我國首家核酸、抗體、抗原三種試劑均可出口的企業） ：我國首家核酸、抗體、抗原三種試劑均可出口的企業.27 6.3 達安基因（達安基因（002030） ：） ：檢測試劑盒銷量超檢測試劑盒銷量超 5000 萬人份，中標省份為全國最多萬人份，中標省份

11、為全國最多.29 6.4 碩世生物（碩世生物（688399） ：新冠） ：新冠檢測試劑盒同時獲得中、美、檢測試劑盒同時獲得中、美、WHO 認證認證 .30 6.5 邁克生物（邁克生物（300463） ：） ：新冠試劑加速化學發光國產替代新冠試劑加速化學發光國產替代.30 6.6 金域醫學（金域醫學（603882） ：） ：國內第三方檢驗行業龍頭企業國內第三方檢驗行業龍頭企業.31 6.7 迪安診斷（迪安診斷（300244） ：） ：“服務服務+產品產品”一體化的第三方檢驗平臺一體化的第三方檢驗平臺 .31 6.8 潤達醫療（潤達醫療（603108） ：積極拓展新業務，） ：積極拓展新業務，PC

12、R實驗室增量業務亮眼實驗室增量業務亮眼 .32 7.風險提示風險提示.32 相關報告匯總相關報告匯總 .33 表格目錄表格目錄 表表 1：新冠病毒傳播動力分析與防控手段匯總梳理：新冠病毒傳播動力分析與防控手段匯總梳理 . 5 表表 2：已知傳染病的估計：已知傳染病的估計 R0 和和 HITs（群體免疫閾值）（群體免疫閾值） . 8 表表 3：三類新冠?。喝愋鹿诓《緳z測方法比較毒檢測方法比較 . 13 表表 4：抗原檢測產品獲批企業：抗原檢測產品獲批企業 . 14 表表 5：美國與日本針對：美國與日本針對 POCT 快檢產品的資金支持與政策支持快檢產品的資金支持與政策支持 . 16 表表 6：

13、海：海外疫情相對可控與全面可控假設下所需檢測試劑盒數量估算（截至外疫情相對可控與全面可控假設下所需檢測試劑盒數量估算（截至 2020年年 8月月 1日）日） . 17 表表 7：新冠病毒抗原檢測試劑盒全球銷量與收入彈性測試（截至：新冠病毒抗原檢測試劑盒全球銷量與收入彈性測試（截至 2020年年 8月月 1日）日）. 18 表表 8：1-5月海外累計新冠病毒感染確診人數（萬人）與中國新冠病毒檢測試劑盒出口量（百萬人份）情況月海外累計新冠病毒感染確診人數（萬人）與中國新冠病毒檢測試劑盒出口量（百萬人份）情況 . 19 表表 9：6-10月海外累計確診人數（萬人）與中國新冠病毒檢測試劑盒單月出口量與

14、累計出口量（億人份）彈性預測月海外累計確診人數（萬人）與中國新冠病毒檢測試劑盒單月出口量與累計出口量（億人份）彈性預測. 19 表表 10：國產新冠病毒檢測試劑盒資格認證：國產新冠病毒檢測試劑盒資格認證 . 20 表表 11：中國生物安全實驗室數量情況：中國生物安全實驗室數量情況 . 22 表表 12：國家相關部門先后發文推動：國家相關部門先后發文推動 PCR實驗室的建設實驗室的建設 . 22 表表 13：全國公立：全國公立三級醫院三級醫院 PCR實驗室建設情況預測實驗室建設情況預測 . 23 表表 14：子公司海外業績收入情況（以人民幣計）：子公司海外業績收入情況（以人民幣計） . 24 表

15、表 15：華大基因國際市場：華大基因國際市場“火眼火眼”實驗室收入彈性預測（以人民幣計）實驗室收入彈性預測（以人民幣計）. 24 mNpQmMpQrOpNyQrOtPpQtQ7NcM9PtRoOpNrReRnNyQiNrQtQ7NnMxPxNnNuMvPtRoR 東興證券東興證券行業行業報告報告 醫藥行業：疫苗來了，新冠病毒檢測怎么辦 P3 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 表表 16：武漢地區華大基因萬人檢測通量：武漢地區華大基因萬人檢測通量“火眼火眼”實驗室重點部分成本構成核算（以人民幣計）實驗室重點部分成本構成核算（以人民幣計）.

16、25 表表 17：國際：國際“火眼火眼”實驗室累計貢獻毛利潤估算（以人民幣計）實驗室累計貢獻毛利潤估算（以人民幣計）. 25 表表 18：公司海內外：公司海內外“火眼火眼”實驗室布局實驗室布局 . 26 表表 19：新冠病毒檢測試劑盒業績彈性預測：新冠病毒檢測試劑盒業績彈性預測 . 27 表表 20：東方生物新冠病毒抗原：東方生物新冠病毒抗原檢測試劑盒銷量彈性測試檢測試劑盒銷量彈性測試. 27 表表 21：高性能：高性能 COVID-19 血清學測試盒敏感性血清學測試盒敏感性/特異性情況特異性情況 . 28 表表 22：東方生物新冠病毒抗體檢測試劑盒銷量彈性測試：東方生物新冠病毒抗體檢測試劑盒

17、銷量彈性測試. 28 表表 23：達安基因新冠病毒核酸檢測試劑盒業績彈性測試：達安基因新冠病毒核酸檢測試劑盒業績彈性測試. 29 表表 24：邁克生物：邁克生物新冠病毒檢測試劑盒在國內中標情況新冠病毒檢測試劑盒在國內中標情況. 31 表表 25：潤達醫療疫情期間新增業務情況潤達醫療疫情期間新增業務情況 . 32 表表 26：潤達醫療：潤達醫療 PCR實驗室業務業績彈性預測實驗室業務業績彈性預測 . 32 插圖目錄插圖目錄 圖圖 1：2019-nCov新型冠狀病毒肺炎傳播動力學模擬結果分析新型冠狀病毒肺炎傳播動力學模擬結果分析 . 4 圖圖 2：冠狀病毒的有效感染數均顯示出季節性模式冠狀病毒的有

18、效感染數均顯示出季節性模式 . 5 圖圖 3：中國南方省份哨：中國南方省份哨點醫院報告流感占急診比例點醫院報告流感占急診比例(每周每周). 6 圖圖 4：中國北方省份哨點醫院報告流感占急診比例：中國北方省份哨點醫院報告流感占急診比例(每周每周). 6 圖圖 5：新冠肺炎患者潛伏期長：新冠肺炎患者潛伏期長. 6 圖圖 6：新冠肺炎患者輕癥比例達：新冠肺炎患者輕癥比例達 81%. 6 圖圖 7：新冠肺炎和流感類似在潛伏期有傳播性：新冠肺炎和流感類似在潛伏期有傳播性 . 7 圖圖 8：新冠肺炎傳播解釋及隔離的意義：新冠肺炎傳播解釋及隔離的意義 . 7 圖圖 9：各國新冠病毒累計確診率（累計感染人數：

19、各國新冠病毒累計確診率（累計感染人數/總人口） （截至總人口） （截至 2020年年 8月月 1日）日）. 8 圖圖 10：美國：美國:疫苗接種覆蓋率疫苗接種覆蓋率(19-35月適齡兒童月適齡兒童) . 9 圖圖 11：英國蘇格：英國蘇格蘭季節性流感疫苗接種率蘭季節性流感疫苗接種率 . 9 圖圖 12：疫苗安全接種流程圖：疫苗安全接種流程圖 . 9 圖圖 13：篩查、隔離與疫苗接種均為保護易感人群：篩查、隔離與疫苗接種均為保護易感人群 .10 圖圖 14：新冠病毒檢測需求與疫苗關系曲線：新冠病毒檢測需求與疫苗關系曲線 .10 圖圖 15：新冠病毒三種檢測手段檢測整體情況比較：新冠病毒三種檢測手

20、段檢測整體情況比較 . 11 圖圖 16：新冠病毒三種：新冠病毒三種檢測手段的檢測時間段比較檢測手段的檢測時間段比較 .12 圖圖 17：新冠病毒檢測技術的重要發展時間線：新冠病毒檢測技術的重要發展時間線 .12 圖圖 18：美國德州新冠病毒檢測占比：美國德州新冠病毒檢測占比(截至截至 8月月 3日日) .13 圖圖 19：印度快速抗原檢測占比：印度快速抗原檢測占比(截至截至 8月月 5日日) .13 圖圖 20：印度德里加強抗原檢測：印度德里加強抗原檢測(截至截至 8月月 11日日) .13 圖圖 21：印度卡納塔卡：印度卡納塔卡加強抗原檢測加強抗原檢測 (截至截至 8月月 11日日) .1

21、3 圖圖 22：新冠病毒：新冠病毒 POCT 快檢產品的重要意義快檢產品的重要意義 .15 圖圖 23：各國新冠病毒累計檢測人數：各國新冠病毒累計檢測人數/累計確診人數、累計檢測陽性率（截至累計確診人數、累計檢測陽性率（截至 2020年年 8月月 1日）日） .17 圖圖 24：各國新冠病毒單日歷史峰值檢測量（人，截至：各國新冠病毒單日歷史峰值檢測量（人，截至 2020 年年 8月月 4日）日）.18 P4 東興證券東興證券行業行業報告報告 醫藥行業：疫苗來了，新冠病毒檢測怎么辦 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 1.重申重申長期長期檢測

22、與社交隔離檢測與社交隔離的必要性的必要性 新冠病毒的傳播規律類似季節性爆發的大流感新冠病毒的傳播規律類似季節性爆發的大流感，會隨著免疫力的持續時間呈現周期性循環爆發會隨著免疫力的持續時間呈現周期性循環爆發。根據哈 佛大學對新冠病毒傳播動力學模擬分析來看，新冠病毒的傳播規律類似季節性大流感，可在全年任何時 間傳播，尤其是冬春季節可能造成大流行，新冠肺炎會隨著免疫力的持續時間呈現周期性循環爆發，在 沒有特效藥和疫苗的情況下，為了避免新冠肺炎擠兌重癥監護能力，長期或者間隔性的社交隔離以及持 續性的病毒檢測將是有效的防疫手段。 圖圖 1：2019-nCov新型冠狀病毒新型冠狀病毒肺炎傳播動力學模擬結果分析肺炎傳播動力學模擬結果分析 資料來源：Projecting the transmission dynamics of SARS-CoV-2 through the post-pandemic period，東興證券研究所 東興證券東興證券