1、 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 glzqdatemark1 證券研究證券研究報告 行業研究|行業專題研究|汽車（2128）從華為看智能汽車（六）：探尋華為車從華為看智能汽車（六）：探尋華為車BUBU 盈利模式盈利模式 2024年08月22日2024年08月22日|報告要點|分析師及聯系人 證券研究證券研究報告 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 1/43 華為車 BU 拆分在即，受到行業廣泛關注。根據華為與車企合作深度的不同，目前華為車 BU 主要包括三種業務模式：零部件模式、HI 模式以及智選模式。從收入來看，智選模式貢獻主要營收，后續重點關注價格、銷量、渠道建設等指標。我們認為，從品牌、渠道數量

2、、價格帶等維度來看，HI 模式有望成為未來車 BU 主要增量。隨著未來華為車 BU 合資公司落地，有望賦能智能汽車產業發展，建議關注與華為合作緊密的公司。高登 陳斯竹 喻虎 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 eZfYcWfVaVbUbZbZ9PbP7NnPmMsQrNfQrRwOfQoMsR6MrRzQuOoNmNMYqQmP請務必閱讀報告末頁的重要聲明 2/43 行業研究|行業專題研究 glzqdatemark2 汽車 從華為看智能汽車（六）：探尋華為車 BU 盈利模式 投資建議：強于大市（維持）上次建議：強于大市 相對大盤走勢 相關報告 1、汽車：

3、從大眾巔峰期看比亞迪銷量潛力2024.08.19 2、汽車：拉美市場橋頭堡，巴西加速新能源轉型2024.08.13 華為車 BU 業務是如何開展的？五大解決方案三種業務模式賦能車企。華為智能汽車解決方案 BU（簡稱“車 BU”）以智能駕駛為核心，包括乾崑智駕、鴻蒙座艙、乾崑車控、乾崑車載光及乾崑車云五大解決方案。據合作深度的不同，華為車 BU 業務分 HI 模式、智選模式以及零部件模式。HI 模式為基礎，車企根據需要靈活搭載解決方案，在此基礎上不斷拓展業務邊界，逐步形成智選模式和零部件模式。其中，智選模式下華為深度參與，根據車型定位搭載更多車 BU 解決方案；零部件模式下提供標準化零部件。華為

4、車 BU 三種業務模式如何跟蹤？三種業務模式推動華為車 BU 快速增長，目前華為車 BU 已扭虧為盈，其中智駕和座艙貢獻主要營收，2023 年智駕和座艙約占車 BU 整體營收的 97.6%。HI 模式下，乾崑智駕為重點，關注銷量、智駕滲透率等指標。智駕硬件與軟件關注點各有側重，硬件關注 ADS 版本迭代、配置變化及隨車標配價格變化，智駕軟件主要關注高階智駕包選裝率以及價格變化。智選模式下，關注智選車價格、銷量、滲透率和產能規劃及渠道建設五大指標。零部件模式下，出貨量和市場份額為主要關注點。如何看待華為車 BU 三種業務模式？三種業務模式有望并存，HI 模式空間可期。HI 模式下，車 BU 解決

5、方案可作為智能化底座，賦能不同車企品牌。其模式與手機安卓系統相似，不同的車企基于相同底座打造各自品牌以進行競爭。智選模式下，與大眾集團下多元品牌布局類似，通過“四界”打造鴻蒙智行生態，并以不同的品牌定位、價格以及渠道進行差異化競爭。零部件模式對標頭部汽車零部件供應商博世，聚焦智能化增量零部件部分，如激光雷達、智駕算力平臺、AR-HUD 等高價值零部件。投資建議：關注與華為車 BU 合作緊密的公司 華為車 BU 合資公司落地在即，長安汽車、賽力斯等多家車企有望參與，共同打造智能汽車產業生態，推動智能汽車產業發展?；谌A為在智能汽車領域領先的技術優勢，我們看好未來華為車 BU 合資公司發展前景。我

6、們認為，短時間內智選車仍是車 BU 最主要的客戶。隨著華為 HI 模式持續擴容，HI 模式有望成為未來合資公司主要增量。建議關注與華為車 BU 緊密合作的公司長安汽車、江淮汽車、星宇股份、華陽集團等。風險提示：風險提示：需求不及預期風險；行業競爭加劇風險；銷量不及預期風險；測算不準確風險。-20%-7%7%20%2023/82023/122024/42024/8汽車滬深3002024年08月22日2024年08月22日 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 3/43 行業研究|行業專題研究 正文目錄 1.華為車 BU 業務是如何開展的？.5 1.1 五大解決方案三種業務模式賦能車企.5 1.2 五大解

7、決方案助力汽車產業智能化.7 1.3 三種業務模式持續覆蓋行業客戶.14 2.華為車 BU 三種業務模式如何跟蹤？.20 2.1 HI 模式：乾崑智駕為重點，關注銷量，滲透率等.23 2.2 智選模式：關注價格，銷量，渠道建設等指標.28 2.3 零部件：主要關注和跟蹤出貨量和市場份額.33 3.如何看待華為車 BU 三種業務模式？.33 3.1 HI 模式：智能化底座支撐多個品牌.35 3.2 智選模式：多元品牌布局打造鴻蒙智行生態.36 3.3 HI 模式有望成為未來的主要增量.38 4.投資建議：關注與華為車 BU 合作緊密的公司.41 5.風險提示.42 圖表目錄 圖表 1：華為智能汽

8、車五大解決方案.5 圖表 2：華為車 BU 不同合作模式下解決方案和零部件搭載情況.6 圖表 3：華為智能駕駛系統 ADS 版本迭代情況.7 圖表 4：華為自研傳感器參數.9 圖表 5：華為 MDC 計算平臺.9 圖表 6：華為鴻蒙座艙.10 圖表 7：華為 HarmonyOS 車機系統更新.10 圖表 8：華為乾崑車載光.11 圖表 9：華為乾崑車控.12 圖表 10：基于乾崑車控打造途靈底盤.12 圖表 11：華為乾崑車云服務.13 圖表 12：華為乾崑“云鵲”大模型.13 圖表 13：華為 OTA 云服務.14 圖表 14：華為車聯網安全服務.14 圖表 15：華為以解決方案為核心向上下

9、游拓展業務.15 圖表 16：HI 模式車企合作情況.16 圖表 17：HI 模式下解決方案/零部件上車情況.16 圖表 18：華為智選模式示意圖.17 圖表 19：智選模式下解決方案/零部件上車情況.18 圖表 20：智選模式車企合作情況.19 圖表 21：零部件模式下解決方案/零部件上車情況.20 圖表 22：2022 年-2024 年 H1 華為車 BU 收入.21 圖表 23：華為車 BU 三種合作模式搭載的方案、零部件以及預測價值量.21 圖表 24：2023 年-2024 年 H1 華為車 BU 各解決方案收入（百萬元）.22 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 4/43 行業研究|行業

10、專題研究 圖表 25：HI 模式單車收入測算.22 圖表 26：智選模式單車收入測算.23 圖表 27：HI 模式收入測算邏輯.23 圖表 28：2023 年-2024 年 Q2 華為 HI 模式合作車型銷量.24 圖表 29：2023 年-2024 年 Q2 華為 HI 模式各合作車型占比.24 圖表 30：華為 HI 模式合作車型價格區間（萬元）.24 圖表 31：乾崑智駕隨版本迭代配置及搭載車型價格變化情況.26 圖表 32：乾崑智駕隨版本迭代高階包價格變化情況.27 圖表 33：華為 ADS 智駕包實際價格走勢.27 圖表 34：智選模式收入測算邏輯.28 圖表 35：華為智選模式合作

11、車型價格區間（萬元）.29 圖表 36：2023 年-2024 年 Q2 華為智選模式合作車型銷量.30 圖表 37：2023 年-2024 年 Q2 華為智選模式各車型占比.30 圖表 38：2023 年-2024 年 Q2 高速 NOA 滲透率變化.31 圖表 39：2023 年-2024 年 Q2 城市 NOA 滲透率變化.31 圖表 40：華為智選模式合作品牌生產工廠產能（萬輛）規劃.31 圖表 41：華為智選模式渠道建設規劃.32 圖表 42：鴻蒙智行銷售渠道升級.32 圖表 43：2023 年-2024 年 Q2 華為各零部件出貨量.33 圖表 44：2023 年-2024 年 Q

12、2 華為各零部件市場份額.33 圖表 45：華為車 BU 智選模式和 HI 模式車型及價格.34 圖表 46：安卓手機品牌陣營.35 圖表 47：華為 HI 模式品牌陣營.35 圖表 48：安卓系統部分手機品牌定位.36 圖表 49：大眾集團旗下品牌.37 圖表 50：智選模式合作品牌.37 圖表 51：大眾品牌價格區間和智選模式價格區間對比（萬元）.38 圖表 52：2023 年大眾旗下品牌銷售表現.38 圖表 53：2019 年至 2023 年在中國生產和銷售的乘用車品牌數量（個）變化.39 圖表 54：HI 模式和智選模式門店數量對比.40 圖表 55：HI 模式和智選模式價格區間對比（

13、萬元）.40 圖表 56：2024 年上半年各價格區間汽車銷量占比.40 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 5/43 行業研究|行業專題研究 1.華為車 BU 業務是如何開展的？1.1 五大解決方案三種業務模式賦能車企 從產品看，華為智能汽車包括五大解決方案從產品看，華為智能汽車包括五大解決方案。華為智能汽車解決方案覆蓋智能駕駛、座艙、智能車燈等各個板塊，逐漸形成“乾崑”與“鴻蒙座艙”兩大核心解決方案品牌。其中，“乾崑”解決方案品牌以乾崑智駕為核心，還包括乾崑車控、乾崑車載光和乾崑車云；“鴻蒙座艙”主要包括鴻蒙車機、車載智慧屏等智能座艙相關零部件和系統。華為車 BU 以五大解決方案賦能汽車智能化，

14、有望引領全球汽車產業變革。圖表圖表1：華為智能汽車五大解決方案華為智能汽車五大解決方案 解決方案解決方案 涉及零部件涉及零部件 備注備注 乾崑智駕 智駕計算平臺 主要是 MDC610，根據車型進行升降配 融合感知 激光雷達 主要 96 線、126 線和 192 線三款 攝像頭 與聯創電子等合作 毫米波雷達 前向毫米波雷達、4D 毫米波雷達等 超聲波雷達 基于合作伙伴集成解決方案 ADS 智駕系統 全棧自研，升級至 ADS3.0 鴻蒙座艙 高性能車機 基于麒麟芯片自研 鴻蒙操作系統 已升至鴻蒙 4.0 鴻蒙座艙生態 超過百款車機應用 乾崑車載智慧屏 2k 分辨率、87%屏占比的全面屏 乾崑音響

15、自研 乾崑車控 乾崑 iDVP 基于 iDVP 智能數字平臺，搭載多模態融合感知系統及 XMOTION 車身協同控制系統，打造途靈底盤，結合 AI 技術帶來安全、舒適的駕乘體驗 XMOTION 熱管理系統 TMS 乾崑車載光 智能車燈模組 基于車燈模組打造智慧大燈 光場屏 提供光場屏引擎技術，使能合作伙伴 增強現實抬頭顯示 自研 乾崑車云 車聯網連接服務 TSP 將 AI、大數據、云計算、物聯網等 ICT 技術與車輛智能部件深度結合，為用戶提供較好的交互體驗以及立體化的數據安全隱私保護。目前，乾崑車云服務在全球范圍內已經接入車輛超過 1300 萬輛，在鴻蒙智行和 HI 車型上實現了全系覆蓋。車

16、輛故障預警與遠程診斷（VHR 云服務）數字鑰匙 OTA 云服務 車聯網安全服務 應用服務 資料來源：鴻蒙智行官網，華為智能汽車解決方案，佐思汽車研究，高工智能汽車，汽車之心，蓋世汽車社區，國聯證券研究所 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 6/43 行業研究|行業專題研究 從合作模式看，華為車從合作模式看，華為車 BUBU 以三種合作模式賦能車企以三種合作模式賦能車企。據合作深度的不同，華為車 BU 業務分為三種模式：HI（Huawei Inside）模式、智選模式以及零部件供應商模式。HI 模式在車 BU 五大解決方案基礎上根據客戶需求進行聯合開發，但 HI 模式合作車企主要選擇乾崑智駕和鴻蒙座艙

17、兩個解決方案，而且會根據車型定位來進行解決方案的定制，如采用 HI 模式的長安阿維塔和深藍 S07。智選模式則是在 HI 模式的基礎上，華為深度參與到整車定義、產品設計、渠道銷售等環節，會根據車型的差異盡可能多地搭載華為車 BU 解決方案和零部件。如問界 M9 基本搭載了五大解決方案，問界 M5 則主要搭載了乾崑智駕、鴻蒙座艙和乾崑車云?；谌A為在 ICT 領域多年的研發積累，華為自研多個汽車核心零部件，如智駕算力平臺、激光雷達等，性能行業領先。因此，部分車企也會選擇華為零部件，如飛凡 R7 部分車型搭載華為 AR-HUD。圖表圖表2：華為車華為車 BUBU 不同合作模式下解決方案和零部件搭載

18、情況不同合作模式下解決方案和零部件搭載情況 解決方案解決方案 涉及零部件涉及零部件 HIHI 模式模式 智選模式智選模式 零部件零部件 乾崑智駕 智駕計算平臺 融合感知 激光雷達 攝像頭 毫米波雷達 超聲波雷達 ADS 智駕系統 鴻蒙座艙 高性能車機 鴻蒙操作系統 鴻蒙座艙生態 乾崑車載智慧屏 乾崑音響 乾崑車控 乾崑 iDVP XMOTION 熱管理系統 TMS 乾崑車載光 智能車燈模組 光場屏 增強現實抬頭顯示 乾崑車云 車聯網連接服務 TSP 車輛故障預警與遠程診斷（VHR 云服務）數字鑰匙 OTA 云服務 車聯網安全服務 資料來源：鴻蒙智行官網，汽車之家，第一電動網，汽車之心，中國汽車

19、報，汽車公社，國聯證券研究所（注：表示必選，表示可選）請務必閱讀報告末頁的重要聲明 7/43 行業研究|行業專題研究 1.2 五大解決方案助力汽車產業智能化 五大解決方案賦能車企。五大解決方案賦能車企。華為智能汽車解決方案經過多年迭代，華為已推出了以智駕為核心的系列解決方案品牌“乾崑”，與“鴻蒙座艙”共同組成華為智能汽車解決方案兩大核心品牌，涵蓋乾崑智駕、鴻蒙座艙、乾崑車載光、乾崑車控、乾崑車云服務?；谶@五大解決方案，華為形成 HI 模式、智選模式和零部件模式三大業務模式，并自研激光雷達、毫米波雷達、網關、AR-HUD、T-Box 等核心零部件。乾崑智駕：乾崑智駕：引領國內高階智駕發展引領國

20、內高階智駕發展。乾崑智駕主要包括乾崑 ADS、融合感知和智駕計算平臺三部分，也是車 BU 五大解決方案核心。目前，乾崑 ADS 已迭代至 3.0，該架構采用基于 GOD（通用障礙物識別）大網和 PDP（預測決策規控）網絡的“兩段式”端到端架構。通過 GOD 大網，ADS3.0 實現了從簡單的“識別障礙物”到深度的“理解駕駛場景”的跨越式進步。不僅提升了智駕的安全性，還改善了駕乘體驗。結合 PDP 網絡，ADS3.0 實現預決策規劃一張網，從而實現類人化的決策和規劃，行駛軌跡更類人，通行效率更高，復雜路口通過率96%。從訓練數據來看，到今年 6 月，ADS3.0 訓練算力達到 3.5EFLOPS

21、，訓練數據量已達日行 3000 萬公里，半年實現 3 倍增長，模型每 5 天迭代一次。車 BU 云端算力還在持續增長，8 月初 ADS3.0 云端算力也升級到 5E FLOPS。與此同時，乾崑 ADS 3.0 實現了主動安全更進一步。全新升級的全向防碰撞系統 CAS 3.0 持續增強前向主動安全能力，并實現了 ESA（緊急轉向輔助）再增強。乾崑 ADS 3.0 業界首發車位到車位智駕領航 NCA 功能，實現從公開道路到園區道路，從園區地面到地下車位全場景貫通。圖表圖表3：華為智能駕駛系統華為智能駕駛系統 ADSADS 版本迭代情況版本迭代情況 版本版本 ADS 1.0ADS 1.0 ADS 2

22、.0ADS 2.0 ADS 3.0ADS 3.0 ADS SEADS SE 發布時間發布時間 2021 年 4 月 2023 年 4 月 2024 年 4 月 2024 年 4 月 軟軟件件 架構 BEV 網絡 BEV 網絡+GOD 網絡 GOD 大網+PDP 網絡 端到端架構-功能安全 白名單障礙物監測+高精度地圖 異形障礙物檢測+無圖化 場景感知 純視覺智駕方案 硬硬件件 攝像頭 13 個 11 個 11 個 10 個 超聲波雷達 12 個 12 個 12 個 12 個 毫米波雷達 6 個 3 個 3 個 3 個 激光雷達 3 個 1 個 1 個-車型車型 阿維塔 11、阿維塔 12、極狐

23、阿爾法 S HI 版 問界 M5、問界M7、問界 M9、智界 S7 等 享界 S9 深藍 S07 資料來源：華為智能汽車解決方案，焉知汽車，汽車之家，電腦報，鴻蒙智行官網，國聯證券研究所 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 8/43 行業研究|行業專題研究 多版本覆蓋更多多版本覆蓋更多價格帶車型價格帶車型。華為乾崑 ADS 整體可分為入門級和中高端兩個版本。針對入門級 ADS 華為推出 ADS SE 版本，目前 ADS SE 版本所搭載的車型價格已經下探到 20 萬以內。入門級 ADS SE 在感知方面去掉激光雷達以視覺感知為主，如搭載乾崑 ADS SE 的深藍 S07 在硬件配置方面采用 10V3

24、R12USS，支持高速 NOA 和智能泊車輔助等智能駕駛功能，智駕算力相比于中高端有所減配。中高端版本主要應用于中高端車型，感知方面則增加激光雷達（1 顆或 3 顆），后續有可能加入 4D 毫米波雷達方案，可實現城區復雜路況的智能駕駛，智駕算力主要采用 MDC610 或 MDC810。以解決方案為核心，自研核心零部件。以解決方案為核心，自研核心零部件。智能駕駛是華為車 BU 核心解決方案，也是目前 HI 模式和智選模式下必選方案。這套方案華為采用核心自研的方式，除了 ADS軟件算法全面自研外，核心感知設備（激光雷達、毫米波雷達等）、智駕算力等均采用自研。（1）融合感知：自研核心傳感器。華為堅持

25、自研激光雷達和高精度毫米波雷達。2020 年 12 月，華為發布首款車規級激光雷達產品96 線激光雷達。2023 年12 月，華為發布自研 192 線激光雷達。2024 年 4 月，華為發布國內首個高精度 4D 毫米波雷達，以探測 280 米遠的距離，超過普通 3D 毫米波雷達 35%。掃描精度從普通的 20 厘米，升級到 5 厘米的精度。反應時延提升 65%。除此之外，華為還擁有8MP/2.5MP 兩種規格的高清攝像頭。在出貨量方面，華為激光雷達出貨量高增。根據高工數據顯示，2024 年 6 月，華為激光雷達出貨量 3.78 萬臺，以 29.26%的份額位居第一。（2）智駕計算平臺：自主打造

26、汽車智能駕駛的“大腦”。華為 MDC 智駕計算平臺擁有“四高一低一開放”優勢，即高性能、高安全、高可靠、高能效、低時延、開放生態，是實現智能駕駛全景感知、地圖&傳感器融合定位、決策、規劃、控制等功能的汽車“大腦”。該平臺匯集了華為在信息通信技術（ICT）領域超過 30 年的研發與生產制造經驗，搭載智能駕駛操作系統 AOS、VOS 以及 MDC Core，兼容 AUTOSAR，支持從 L2+至 L5 平滑演進。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 9/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表4：華為自研傳感器參數華為自研傳感器參數 激光雷達 類型 測距 點云密度 水平角分辨率 垂直分辨率 掃描頻率 96

27、線激光雷達 150m10%-120 25 最高 25Hz 192 線激光雷達 250 米（最遠），180 米（10%反射率）184 萬點/秒 0.25（20Hz 掃描），0.125（10Hz 掃描）0.1 最高 20Hz 毫米波雷達 類型 行車模式 泊車模式 垂直視野 距離精度 高精度 4D 的毫米波雷達 280m 超遠距探測 18 20cm 傳統雷達 210m 60 5cm 資料來源：華為智能汽車解決方案，智車科技，焉知汽車，國聯證券研究所 圖表圖表5：華為華為 MDCMDC 計算平臺計算平臺 資料來源：華為 MDC 智能駕駛計算平臺白皮書，國聯證券研究所 鴻蒙座艙：智能化座艙天花板鴻蒙座艙

28、：智能化座艙天花板。鴻蒙座艙由鴻蒙車機操作系統、乾崑音響、乾崑車載智慧屏、鴻蒙座艙生態、高性能車機等部分構成，重新定義智能化座艙體驗。鴻蒙座艙解決方案可根據車企需求進行選擇，一般以高性能車機為基礎，搭載鴻蒙車機操作系統和鴻蒙座艙生態，乾崑音響和乾崑智慧屏根據需求選裝。目前，鴻蒙車機系統更新迭代至 HarmonyOS 4.0，較上一代流暢性能提升 20%，續航增加 30 分鐘。同時引入盤古大模型 3.0 賦能小藝助手，加持千悟引擎，語音交互再進化，實現復雜意圖理解，可通過用戶聲紋識別每個乘員的位置，實現個性化服務升級讓交互更智能。智 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 10/43 行業研究|行業專題研

29、究 慧互聯實現多人多設備協同，百款應用和高品質音響，帶來豐富的移動娛樂體驗。圖表圖表6：華為鴻蒙座艙華為鴻蒙座艙 資料來源：華為智能汽車解決方案官網，國聯證券研究所 圖表圖表7：華為華為 HarmonyOS HarmonyOS 車機系統更新車機系統更新 資料來源：路咖社，國聯證券研究所 乾崑車載光：光領域技術沉淀，打造智能車載光解決方案乾崑車載光：光領域技術沉淀，打造智能車載光解決方案。乾崑車載光涵蓋智能車燈模組、光場屏、增強現實抬頭顯示三大產品。乾崑車載光解決方案主要搭載在問界 M9、享界 S9 等高端豪華車上，且以選裝為主。也會以零部件形式售賣給車企，如AR-HUD 就搭載在飛凡 R7 高

30、配車型。（1）CPIXEL 百萬像素智能車燈模組 P800 Pro 實現 FOV 升級及體積優化，高精 ADB 優化遮蔽及遠光體驗；（2）XSCENE 光場屏頭枕款獨創疊層結構，采用護眼低暈動的光場屏引擎技術，大幅降低暈車概率，優化乘坐體驗；（3）XHUD 增強現實抬頭顯示采用華為自研第二代車規級成像模組，做到高亮度，高對比度，高分辨率，AR 構圖引擎，采用自研 AutOptiX 智能車載光技術。經過多年技術積累，華為將激光光源、光學系統、顯示算法應用于汽車，推動智能化創新，提 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 11/43 行業研究|行業專題研究 升駕駛安全。圖表圖表8：華為華為乾崑乾崑車載光車載

31、光 資料來源：華為智能汽車解決方案官網，國聯證券研究所 乾崑車控：乾崑車控：支撐舒適支撐舒適駕駛駕駛，優化乘，優化乘駕駕體驗。體驗。乾崑車控包括乾崑 iDVP 智能數字平臺、XMOTION 車身運動協同控制、車控模組等部分，產品形態主要是以途靈底盤來呈現。途靈底盤基于 iDVP 智能汽車數字平臺打造，搭載多模態融合感知系統、華為 DATS動態自適應扭矩系統以及 XMOTION 車身協同控制系統。目前乾崑車控主要搭載在高端豪華車型，不過也在逐步下探。如問界 M9 途靈底盤搭載了華為 XMOTION 系統，能夠對車輛的驅動、制動、轉向和懸架進行中央協同的控制。隨著乾崑車控的價格下探，更多車型有望搭

32、載乾崑車控相關產品，今年新款智界 S7 也是首個搭載華為途靈底盤的轎車。（1）乾崑 iDVP 智能數字平臺基于 SOA 架構數字底座，融合了智駕操作系統AOS、座艙操作系統 HOS、車控操作系統 VOS 的功能，通過原子服務層實現軟硬件解耦，提供標準化的 API，實現軟件的復用與快速迭代。華為推出全球首款五合一車控模組，基于車控模組、VOS 和工具鏈與車企、軟硬件伙伴協同合作，發展超過 100 個合作對象，API 數量達到 800 以上。（2）XMOTION 多維協同，實現 6D 車身全姿態控制，提供安全、舒適、節能的駕乘體驗；實現多傳感器融合、毫秒級感知、厘米級運動估計、雙前饋+反饋主動預控

33、制等多個功能，提供更加安全、更易操作、更加舒適的駕乘體驗。（3）乾崑熱管理系統打造智能汽車的熱管理系統，構建集成化、智能化、高效的 TMS 熱泵系統。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 12/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表9：華為華為乾崑乾崑車控車控 資料來源：華為智能汽車解決方案官網，國聯證券研究所 圖表圖表10：基于乾崑車控打造途靈底盤基于乾崑車控打造途靈底盤 資料來源：汽車產經網，國聯證券研究所 乾崑車云服務：覆蓋車輛全生命周期，提供安全可靠智能化服務。乾崑車云服務：覆蓋車輛全生命周期，提供安全可靠智能化服務。乾崑車云服務涵蓋車聯網連接服務 TSP 云服務、車輛故障預警與遠程診斷 VH

34、R 服務、數字鑰匙、OTA 云服務、車聯網安全服務等，將 AI、大數據、云計算、物聯網等 ICT 技術與車輛智能部件深度結合，提供車輛全生命周期守護及立體化的安全隱私保護，已在全球范圍內接入車輛超過 1300 萬輛。（1）VHR 云服務迭代至 3.0 版本，遠程診斷定位率可 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 13/43 行業研究|行業專題研究 達到 90%；發布 L2 層大模型應用乾崑云鵲大模型，實現故障的自動化智能診斷，基于百億級參數構建，結合 TB 級的故障診斷專題語料庫進行訓練，云鵲大模型支持通過問答式交互進行語義分析和智能分診，將數小時的診斷工作縮短至分鐘級。（2）數字鑰匙 3.0 版本支

35、持星閃技術，較藍牙定位精度提升 5 倍，全品牌手機無感解閉鎖。（3）OTA 3.0 云服務覆蓋 7 大域，60 多個部件，支持行車過程無感下載；采用自研 DVFdiff 高效差分算法，最高差分效率可達 90%，提升下載效率并為車企大幅節省流量成本。（4）車聯網安全云服務提供端云協同的立體化安全解決方案，實現多賬號間的隱私隔離及部件數據匿名化，在“車-手機-云”互聯過程中通過雙向認證和端到端加密保障網聯功能安全，打造 7*24 小時 VSOC（車輛安全運營中心）服務，構建立體主動的安全防御體系。圖表圖表11：華為華為乾崑車云服務乾崑車云服務 資料來源：華為智能汽車解決方案官網，國聯證券研究所 圖

36、表圖表12：華為乾崑“云鵲”大模型華為乾崑“云鵲”大模型 資料來源：華為智能汽車解決方案官網，國聯證券研究所 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 14/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表13：華為華為 OTAOTA 云服務云服務 資料來源：華為智能汽車解決方案官網，國聯證券研究所 圖表圖表14：華為車聯網安全服務華為車聯網安全服務 資料來源：華為智能汽車解決方案官網，國聯證券研究所 1.3 三種業務模式持續覆蓋行業客戶 以智能汽車解決方案為核心不斷拓展業務范圍。以智能汽車解決方案為核心不斷拓展業務范圍。我們認為華為車 BU 業務以 HI模式解決方案為基礎，然后不斷拓展業務邊界，逐步形成智選模式和

37、零部件模式。在車 BU 業務發展早期，聚焦以 HI 模式的解決方案，如率先與華為車 BU 合作的北汽藍谷，在極狐阿爾法 S HI 版上搭載?；诮鉀Q方案再持續拓展業務邊界，向上參與并主導產品定義、整車設計、渠道銷售等環節，逐步探索形成智選業務模式。同時，對于核心零部件如智駕算力、激光雷達、智慧車燈模組等，公司采用自研方式并形成核心競爭力，為車企提供標準化部件，從而多維度賦能合作車企。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 15/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表15：華為以解決方案為核心向上下游拓展業務華為以解決方案為核心向上下游拓展業務 資料來源：公司財報，華為智能汽車解決方案，億歐智庫，國聯證券

38、研究所 HIHI 模式：提供軟硬一體全棧智能化模式：提供軟硬一體全棧智能化解決方案解決方案 華為與車企深度合作、聯合開發智能汽車。華為與車企深度合作、聯合開發智能汽車。HI 模式下，華為與車企聯合開發，華為提供全棧解決方案幫助車企造車。華為將一整套包括智能駕駛系統、座艙系統等集成到智能汽車，與車企深度配合。而車企則負責新車型的品牌和整車開發、聯合設計、聯合開發、聯合營銷。在該種模式下，華為主要扮演技術提供商的角色，且解決方案以華為乾崑智駕為核心，部分合作車企還會選擇搭載鴻蒙座艙。與多家企業簽署戰略合作協議，推出多款合作車型。與多家企業簽署戰略合作協議，推出多款合作車型。2017 年 9 月，北

39、汽和華為簽署戰略合作協議框架，成為國內首家和華為基于 HI 模式合作的車企。2022 年5 月 7 日，采用華為 inside 模式的首款車型極狐阿爾法 S 全新 HI 版正式上市。2022 年 6 月，阿維塔科技與華為簽署全面戰略合作協議，2022 年 8 月，阿維塔11 正式上市，成為第二款搭載華為 HI 方案的車型。2024 年 2 月，東風猛士和華為在社交媒體預告了合作意向。根據余承東在中國電動汽車百人會論壇（2024）上透露，長安汽車旗下深藍汽車將采用華為 HI 模式，東風集團旗下嵐圖汽車和猛士科技也將采用類似合作。隨著越來越多的車企加入華為 HI 模式陣營，華為 HI 模式加速擴容

40、。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 16/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表16：HIHI 模式車企合作情況模式車企合作情況 車企車企 合作車型合作車型 已發布車型定位已發布車型定位 后續車型規劃后續車型規劃 長安長安汽車汽車 阿維塔 11 30w60w 的 SUV 計劃在 2024 年 8 月推出阿維塔 11/12 的特別版車型、阿維塔 012，9 月實現阿維塔 07 增程版及純電版雙上市，Q4 實現阿維塔 11/12、阿維塔 E16 增程版及純電版雙上市 阿維塔 12 25w40w 的轎車 北汽北汽極狐極狐 極狐阿爾法 S 全新 HI 版 25w45w 的轎車-廣汽廣汽埃安埃安 AH8-已

41、停止合作 長安長安深藍深藍 深藍 S07 15-22w 級 SUV 預計 2024 年下半年發布深藍 L07 嵐圖嵐圖汽車汽車 全新嵐圖夢想家 50w 級 MPV-資料來源：公司官網，電動知家，DoNews，智能車參考，佐思汽車研究，太平洋汽車，國聯證券研究所 全棧解決方案打包交付，軟硬一體下提供更多汽車增量部件。全棧解決方案打包交付，軟硬一體下提供更多汽車增量部件。在 HI 模式下，華為為車企提供定制化合作，定制個性化的全棧智能汽車解決方案。相比于零部件模式，HI 模式在合作車型上搭載的華為產品數量更多，營收規模有望更大。圖表圖表17：HIHI 模式下解決方案模式下解決方案/零部件上車情況零

42、部件上車情況 解決方案解決方案/零部件零部件 極狐阿爾法極狐阿爾法 S HIS HI 版版 阿維塔阿維塔 1111 阿維塔阿維塔 1212 深藍深藍 S07S07 乾崑智駕 智駕計算平臺 融合感知 激光雷達 攝像頭 毫米波雷達 超聲波雷達 ADS 智駕系統 鴻蒙座艙 高性能車機 鴻蒙操作系統 鴻蒙座艙生態 乾崑車載智慧屏 乾崑音響 乾崑車控 乾崑車載光 乾崑車云 資料來源：汽車之家，中國基金報，鴻蒙智行官網，蓋世汽車，國聯證券研究所（注：表示配置，表示未配置，表示選配）請務必閱讀報告末頁的重要聲明 17/43 行業研究|行業專題研究 智選模式智選模式：深度深度參與，搭載更多參與，搭載更多車車

43、BUBU 解決方案解決方案 與車企進行全鏈路合作。與車企進行全鏈路合作。在智選模式下，華為與車企聯合研發產品、提供零部件，并參與和管理造車流程，同時利用華為的渠道和品牌幫助車企賣車。與 HI 模式相比，智選模式不僅為車企提供全棧解決方案，還將深度參與產品設計、研發、制造和銷售全過程。通過參與產品定義和整車設計，華為在產品造型和內外飾設計等方面賦能車企。同時，華為通過全國多家體驗店，利用品牌賦能、渠道網絡、門店營銷人員等資源，為車企提供品牌賦能和營銷支持。圖表圖表18：華為智選模式示意圖華為智選模式示意圖 資料來源：鴻蒙智行官網，華為智能汽車解決方案，國聯證券研究所 聯合推出聯合推出“四界四界”

44、，升級鴻蒙智行品牌升級鴻蒙智行品牌。華為汽車智選模式升級為鴻蒙智行，全稱鴻蒙智能技術生態聯盟，目前有四大合作伙伴賽力斯，奇瑞汽車，北汽藍谷，江淮汽車，分別推出問界，智界，享界，尊界四大品牌。2021 年 12 月，華為與賽力斯聯合推出 AITO 問界品牌，接連發布問界 M5，問界 M7，問界 M9。2023 年 11 月，智界S7 正式發布。2024 年 3 月，華為和北汽推出的首款“智選車”享界 S9 在工信部官網出現，8 月 6 日享界正式發布。2024 年 7 月，繼 2023 年 12 月江淮汽車與華為簽署智能新能源汽車合作協議后，華為和江淮合作品牌“尊界”名稱出現在大眾視野，當前“尊

45、界”首款產品已進入整車驗證階段，計劃 2024 年底下線，2025 年上半年上市。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 18/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表19：智選模式下解決方案智選模式下解決方案/零部件上車情況零部件上車情況 解決方案解決方案/零部件零部件 問界問界 M5M5 問界問界 M7M7 問界問界 M9M9 智界智界 S7S7 享界享界 S9S9 乾崑智駕 智駕計算平臺 融合感知 激光雷達 攝像頭 毫米波雷達 超聲波雷達 ADS 智駕系統 鴻蒙座艙 高性能車機 鴻蒙操作系統 鴻蒙座艙生態 乾崑車載智慧屏 乾崑音響 乾崑車控 乾崑 iDVP XMOTION 熱管理系統 TMS 乾崑車

46、載光 智能車燈模組 光場屏 增強現實抬頭顯示 乾崑車云 資料來源：汽車之家，中國基金報，鴻蒙智行官網，蓋世汽車，國聯證券研究所（注：表示配置，表示未配置，表示選配）聚焦中高端車型，差異化品牌定位覆蓋更多用戶群體。聚焦中高端車型，差異化品牌定位覆蓋更多用戶群體。目前各合作品牌定位側重不同，主要覆蓋中高端車型。問界重點聚焦 SUV，定位豪華中大型 SUV，其中 M9 是全尺寸豪華 SUV。智界主要對標特斯拉、極氪、小米，是華為車 BU 在中高端新能源領域的補充。享界主打行政高端用戶，兼顧商用和家用，首款車型享界 S9 對標傳統豪華轎車。尊界定位為超高端百萬級豪華新能源乘用車。在華為技術和品牌加持下

47、，鴻蒙智行品牌銷量快速增長。2024 年上半年，鴻蒙智行累計交付 194207 輛汽車，為中國新勢力品牌上半年銷量第一。其中問界新 M7 在 2024 年上半年累計銷量突破 11萬，銷量占比超 57%。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 19/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表20：智選智選模式車企合作情況模式車企合作情況 車企車企 合作品牌合作品牌 品牌定位品牌定位 合作車型合作車型 產能準備產能準備 未來規劃未來規劃 賽力賽力斯斯 問界 25-60w 的 SUV 問界 M5 重慶兩江智慧工廠 問界計劃推出更多新車型，2024 年下半年將發布 5 座版 M9，全新 M8 車型也有望于年底或 2

48、025 年初發布。問界 M7 重慶鳳凰鎮賽力斯二工廠 問界 M9 賽力斯超級工廠 奇瑞奇瑞 智界 25-35w 的中檔和中高端產品，覆蓋轎車和 SUV 智界 S7 蕪湖智能網聯超級二工廠 智界 R7 預計在 2024 年下半年發布。北汽北汽 享界 高端轎車 享界 S9 北京密云工廠 享界 S9 于 2024 年 8 月發布。江淮江淮 尊界 百萬級超高端車型-肥西工廠 將共同推出品牌“尊界”。資料來源：鴻蒙智行官網，智駕社，極客公園，太平洋汽車，界面新聞，汽車之家，財聯社，國聯證券研究所 以收益分成模式盈利，重視品牌營銷及渠道建設。以收益分成模式盈利，重視品牌營銷及渠道建設。在該模式下，華為并不

49、僅是傳統的車企供應商，還作為智能汽車的開發者和營銷者，深入整車設計與開發，實現更多智能汽車零部件和解決方案的搭載，側重生態整合和銷售網絡的共享。華為不僅以汽車零部件和解決方案形式獲得收入，還參與到渠道銷售環節并以銷售分成的形式獲得盈利。零部件模式：零部件模式：提供標準化零部件提供標準化零部件 為車企提供標準化為車企提供標準化的零的零部件，在產品開發過程中參與度較低。部件，在產品開發過程中參與度較低。零部件模式下，華為車 BU 向上游汽車供應商拓展，為車企提供標準化的智能汽車零部件，包括激光雷達、毫米波雷達、攝像頭、網關、AR HUD、智能大燈、T-Box 等產品。2023 年，華為智能部件發貨

50、量超過 300 萬套。華為汽車零部件服務多家車企。華為汽車零部件服務多家車企。例如，長安沙龍，哪吒汽車和廣汽埃安等品牌在部分車型中采用了華為的高算力智能駕駛計算平臺和激光雷達技術；比亞迪，理想汽車和小鵬汽車等則選用了華為的電機產品。上汽集團推出的飛凡 R7 車型特別搭載了華為的 AR-HUD 抬頭顯示系統，為駕駛者提供更加直觀的導航和信息顯示。此外，沃爾沃、吉利、比亞迪、長城汽車、長安汽車、奧迪、一汽、廣汽、北汽、奇瑞、江淮、新寶駿等在內的多家汽車企業，其多款前裝車型和后裝車載系統中支持華為的 HiCar技術。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 20/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表21：零部

51、件模式下解決方案零部件模式下解決方案/零部件上車情況零部件上車情況 解決方案解決方案/零部件零部件 長城機甲長城機甲龍龍 廣汽廣汽埃安埃安 LX LX PLUXPLUX 飛凡飛凡 R7R7 傳祺傳祺 M8M8 宗宗師先鋒版師先鋒版 哪吒哪吒 S S 乾崑智駕 智駕計算平臺 融合感知 ADS 智駕系統 鴻蒙座艙 高性能車機 鴻蒙操作系統 鴻蒙座艙生態 乾崑車載智慧屏 乾崑音響 乾崑車控 乾崑 iDVP XMOTION 熱管理系統 TMS 乾崑車載光 智能車燈模組 光場屏 增強現實抬頭顯示 乾崑車云 資料來源：AutoLab，GeekCar 極客汽車，太平洋汽車，NE 時代新能源，廣汽傳祺，飛凡汽

52、車，新華網，國聯證券研究所（注：表示配置，表示未配置，表示選配）出貨量為商業模式關鍵。出貨量為商業模式關鍵。零部件模式下，華為將自己定位為智能汽車時代的 Tier 1 供應商，與博世等傳統頭部供應商展開競爭。商業模式比較簡單，華為車 BU 直接向車企等客戶提供激光雷達、AR-HUD 等零部件，并獲得收入，其中出貨量是關鍵。2.華為車 BU 三種業務模式如何跟蹤？華為車華為車 BUBU 營收營收高速高速增長。增長。2023 年，華為車 BU 營收入達 47 億元，較 2022 年同比增長 128%；2024 年上半年，華為智能汽車解決方案 BU 的收入達到 100 億元，是2023 年同期的 1

53、0 倍左右。其中，零部件模式帶來的收入占比較小，因此我們主要測算 HI 模式和智選模式帶來的收入。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 21/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表22：20222022 年年-20242024 年年 H1H1 華為車華為車 BUBU 收入收入 資料來源：華為年報，36 氪，證券時報，國聯證券研究所 乾崑智駕和鴻蒙座艙為核心，貢獻主要營收。乾崑智駕和鴻蒙座艙為核心，貢獻主要營收。乾崑智駕和鴻蒙座艙是華為智能汽車解決方案的核心，其單套解決方案價值較高。預計乾崑智駕平均單套價值約 3-5 萬元，與所采用的配置相關，其中入門級視覺版本價值量低于兩萬元。預計鴻蒙座艙單套平均價值

54、量約為 1-2 萬元，也與所選配置密切相關。隨著更多高端車型問界 M9，享界 S9 等車型上量，也帶動乾崑車控，乾崑車載光等收入的快速增。我們預測 2023年乾崑智駕收入約為 32.4 億元，占 2023 年車 BU 整體營收的 68.3%；鴻蒙座艙收入約為 13.9 億元，占 2023 年車 BU 整體營收的 29.3%。2024 年上半年乾崑智駕收入約為 62.1 億元，占 2024 年 H1 車 BU 整體營收的 62.1%。鴻蒙座艙收入約為 26 億元，占 2024 年 H1 車 BU 整體營收的 26%。圖表圖表23：華為車華為車 BUBU 三種合作模式搭載的方案三種合作模式搭載的方

55、案、零部件以及零部件以及預測預測價值量價值量 解決方案解決方案 價值量價值量 乾崑智駕 預計平均單套價值 3-5 萬，跟采用配置有關，入門級視覺版本價值量不到 2 萬 鴻蒙座艙 預計單套價值量 1-2 萬 乾崑車控 與配置有關，預計平均價值量 1-2 萬 乾崑車載光 預計幾千到上萬不等，與所選配置有關 乾崑車云 預計百元到千元級 資料來源：鴻蒙智行官網，汽車之家，焉知汽車，路咖社，賽博汽車，方策產業智庫，高工智能汽車，傳感器專家網，蓋世汽車，汽車之心，量子位，晚點 Latepost，華為坤靈，新聞晨報，極客汽車，國聯證券研究所（注：由于僅測算僅考慮 HI 模式和智選模式，所以測算結果或高于實際

56、情況）請務必閱讀報告末頁的重要聲明 22/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表24：20232023 年年-20242024 年年 H1H1 華為車華為車 BUBU 各解決方案收入（百萬元）各解決方案收入（百萬元）資料來源：華鴻蒙智行官網，汽車之家，焉知汽車，路咖社，賽博汽車，方策產業智庫，高工智能汽車，傳感器專家網，蓋世汽車，汽車之心，量子位，晚點 Latepost，華為坤靈，新聞晨報，極客汽車，國聯證券研究所 HIHI 模式：模式：單車收入逐步下降單車收入逐步下降。HI 模式主要收入來源于乾崑智駕和鴻蒙座艙兩大解決方案。乾崑智駕方面，硬件配置方面主要包括 MDC 智駕算力平臺，激光雷達，

57、毫米波雷達等傳感器，軟件則為高階智駕包。我們預計，HI 模式下單車收入逐步下降，主要系智能駕駛相關硬件成本的下降。我們預測，2023 年 HI 模式下華為車 BU 收入約為 13.56 億元，對應單車收入約為 6.32 萬元；2024 年上半年 HI 模式下華為車 BU收入約為 10.45 億元，對應單車收入約為 4.98 萬元。圖表圖表25：HIHI 模式單車收入測算模式單車收入測算 HI 模式收入（百萬元）銷量（萬輛）HI 模式單車收入（萬元）2023 年 1356.0 2.14 6.32 2024 年 H1 1044.6 2.10 4.98 資料來源：鴻蒙智行官網，汽車之家，焉知汽車，路

58、咖社，賽博汽車，方策產業智庫，高工智能汽車，傳感器專家網，蓋世汽車，汽車之心，量子位，晚點 Latepost，華為坤靈，新聞晨報，極客汽車，國聯證券研究所 智選模式：單車收入智選模式：單車收入穩步提升穩步提升。根據我們測算，2023 年智選模式下華為車 BU 收入約為 30.81 億元，對應單車收入約為 5.09 萬元；2024 年上半年智選模式下華為車BU 收入約為 89.55 億元，對應單車收入約為 5.15 萬元；2024 年上半年的單車收入較 2023 年有所提升，一方面是由于 2024 年智選車搭載更多的解決方案帶動更多華0.02000.04000.06000.08000.01000

59、0.012000.020232024H1乾崑智駕鴻蒙座艙乾崑車控乾崑車載光乾崑車云 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 23/43 行業研究|行業專題研究 為零部件上車，較 2023 年創造了更多收益；另一方面是 2024 年上半年問界 M9 及問界新 M7 車型暢銷，比 2023 年暢銷的問界 M5 車型單價更高。圖表圖表26：智選模式單車收入測算智選模式單車收入測算 智選模式收入（百萬元）銷量（萬輛）智選模式單車收入（萬元）2023 年 3380.7 9.30 5.09 2024 年 H1 8955.4 19.43 5.15 資料來源：鴻蒙智行官網，汽車之家，焉知汽車，路咖社，賽博汽車，方策產業

60、智庫，高工智能汽車，傳感器專家網，蓋世汽車，汽車之心，量子位，晚點 Latepost，華為坤靈，新聞晨報，極客汽車，國聯證券研究所 2.1 HI 模式：乾崑智駕為重點，關注銷量，滲透率等 HIHI 模式持續破圈，智駕為核心模式持續破圈，智駕為核心。華為 HI 模式下，車企可以靈活的選擇華為解決方案進行搭載，也是很多車企更容易接受的方式，阿維塔、深藍、嵐圖等車型紛紛擁抱 HI 模式。目前，HI 模式解決方案以乾崑智駕為核心，部分車型還會選擇華為鴻蒙座艙系統，其他解決方案基本沒有搭載。因此，HI 模式下收入主要聚焦智能駕駛和鴻蒙座艙。圖表圖表27：HIHI 模式收入測算邏輯模式收入測算邏輯 資料來

61、源：鴻蒙智行官網，國聯證券研究所 HIHI 模式銷量：阿維塔模式銷量：阿維塔 1212 帶動銷量提升。帶動銷量提升。我們認為，HI 模式下主要關注阿維塔11、阿維塔 12、深藍 S07 等車型銷量情況以及未來 HI 模式下車型規劃情況。根據中保信和高工智能汽車數據，2023 年上半年，HI 模式合作車型銷量僅為 8 千多輛，而 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 24/43 行業研究|行業專題研究 2024 年上半年，HI 模式合作車型銷量約為 2.1 萬輛，同比增長 152%，主要系阿維塔12 拉動。隨著售價更低的深藍 S07 車型的上市以及新車型嵐圖，猛士的加入，我們認為 HI 模式下的車型銷量

62、有望進一步增長。圖表圖表28：20232023 年年-20242024 年年 Q2Q2 華為華為 HIHI 模式合作車型銷量模式合作車型銷量 圖表圖表29：20232023 年年-20242024 年年 Q2Q2 華為華為 HIHI 模式各合作車型占比模式各合作車型占比 資料來源：中保信，高工智能汽車，國聯證券研究所 資料來源：中保信，高工智能汽車，國聯證券研究所 HIHI 模式價格：覆蓋大眾消費市場和中高端市場。模式價格：覆蓋大眾消費市場和中高端市場。HI 模式下，深藍 S07 搭載 ADS SE，定價 18.99 萬元21.29 萬元，搶占 20 萬元級智能駕駛汽車市場。阿維塔 11 定價

63、 31.99 萬元60.00 萬元，阿維塔 12 定價 26.58 萬元40.08 萬元，覆蓋 25 萬元至 60 萬元區間。極狐阿爾法 S HI 版定價 25.19 萬元42.99 萬元，覆蓋 25 萬元至45 萬元區間，布局中高端市場。圖表圖表30：華為華為 HIHI 模式合作車型價格區間（萬元）模式合作車型價格區間（萬元）資料來源：鴻蒙智行官網，中保信，高工智能汽車，國聯證券研究所 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 25/43 行業研究|行業專題研究 HIHI 模式下乾崑智駕貢獻主要收入，硬件與軟件關注點各有側重。模式下乾崑智駕貢獻主要收入，硬件與軟件關注點各有側重。乾崑智駕提供軟硬一體整體

64、解決方案，由 ADS 高階智能駕駛系統，多傳感器融合感知和智能駕駛計算平臺共同組成，涵蓋多個高價值部件，因此價值量較高。除跟蹤合作車型銷量外，硬件方面，需關注和跟蹤不同 ADS 版本下隨車標配的硬件配置數量及價格變化；軟件方面，需關注和跟蹤高階軟件包搭載率及價格變化。硬件：關注和跟蹤硬件：關注和跟蹤 ADSADS 版本迭代配置變化版本迭代配置變化以及隨車標配價格變化以及隨車標配價格變化。比較 ADS1.0，ADS 2.0 及 ADS SE 所搭載車型的標準版及智駕版，隨著版本迭代，攝像頭，毫米波雷達，激光雷達的裝配數量不斷減少，隨車標配價格不斷下降。（1 1）ADS1.0ADS1.0：硬件價：

65、硬件價格大約為格大約為 4 4 萬元。萬元。以極狐阿爾法 S 為例，搭載了華為智駕的車型進階版為 39.79 萬元（不含高階智駕包），高階版隨車標配 3.2 萬元華為高階智駕包。非智駕版價格區間在 22.38 萬-35.03 萬，其中跟智駕版配置相近的 2022 款 603H 價格為 35.03 萬，與搭載華為智駕的進階版價格相差4.76萬元，但由于極狐2022款603H電池包更大，因此我們預計 ADS 相關硬件價格約為 4 萬元。硬件配置方面，智駕版比基礎版多配置了智駕域控制器，7 個攝像頭，1 個毫米波雷達，3 個激光雷達等。（2 2）ADS 2.0ADS 2.0：硬件價格硬件價格大約為大

66、約為 3 3 萬元萬元。ADS 2.0 硬件價格相比 1.0 版本價格有所下降。以問界 M5為例，其基礎版和智駕版的價差為 3 萬元左右。配置方面，智駕版比基礎版多配置了智駕域控制器，6 個攝像頭，1 顆激光雷達。（3 3）ADS SEADS SE：智駕版比非智駕版高：智駕版比非智駕版高 2 2 萬萬元元，由于智駕采用純視覺方案，硬件成本進一步降低，由于智駕采用純視覺方案，硬件成本進一步降低。深藍 S07 520Max 純電版價格為 17.99 萬元，搭載乾崑智駕 ADS SE 版的 520Max 純電版價格為 19.99 萬元。配置方面，智駕版比基礎版多配置了智駕域控制器，5 個攝像頭，6

67、個超聲波雷達。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 26/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表31：乾崑智駕乾崑智駕隨版本迭代配置及搭載車型價格變化情況隨版本迭代配置及搭載車型價格變化情況 ADSADS 版本版本 典型車型典型車型 隨車標配價格及配置對比隨車標配價格及配置對比 無智駕版無智駕版 智駕版智駕版 備注備注 ADS 1.0ADS 1.0 極狐阿爾法 S 價格 22.3842.99 萬元 39.79 萬元（進階版）進階版不含高階智駕包，高階版隨車標配32000元華為高階智駕包 配置 攝像頭數量 6 個 13 個 超聲波雷達數量 12 個 12 個 毫米波雷達數量 5 個 6 個 激光雷達-3

68、 個 輔助駕駛芯片-MDC810 ADS 2.0ADS 2.0 問界 M5 價格 24.98 萬元 27.98 萬元 智駕版默認支持高速 NOA，城區NOA 需額外購買高階包 配置 攝像頭數量 5 個 11 個 超聲波雷達數量 12 個 12 個 毫米波雷達數量 3 個 3 個 激光雷達-1 個 輔助駕駛芯片-MDC610 ADS 3.0ADS 3.0 享界 S9 價格-39.98 萬元 全系標配智駕包，城區 NOA 需額外購買高階包 配置 攝像頭數量-11 個 超聲波雷達數量-12 個 毫米波雷達數量-3 個 激光雷達-1 個 輔助駕駛芯片-MDC610 ADS SEADS SE 深藍 S0

69、7 價格 17.99 萬元 19.99 萬元 智駕版支持高速 NOA 配置 攝像頭數量 5 個 10 個 超聲波雷達數量 6 個 12 個 毫米波雷達數量 3 個 3 個 輔助駕駛芯片-MDC 資料來源：公司官網，汽車之家，GeekCar 極客汽車，國聯證券研究所 軟件：跟蹤滲透率和價格變化，高階軟件包價格明降暗升。軟件：跟蹤滲透率和價格變化，高階軟件包價格明降暗升。華為 ADS 包含基礎包，進階包和高階包，目前已合作商用車型大部分是基礎包和進階包隨車標配，可選擇購買高階包。比較不同版本推出后高階包的買斷價格：（1）ADS2.0 推出后，買斷價格從 3.2 萬元上升 4000 元至 3.6 萬

70、元，但此時官方給予用戶五折優惠及 1.5 萬元抵扣券，此時實際買斷價格為 3000 元；（2）第二階段，買斷價格下降至 2.6 萬元，同時給予 2 萬元抵扣券，實際買斷價格上漲 3000 元至 6000 元。（3）ADS3.0 推出后，ADS 迎來價格調整，2023 年 6 月官方公告調整優惠買斷價格至 3 萬元，但給予 2 萬元抵扣券，實際買斷價格上漲 4000 元至 1 萬元。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 27/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表32：乾崑智駕乾崑智駕隨版本迭代高階包價格變化情況隨版本迭代高階包價格變化情況 ADSADS 版本版本 ADS 1.0ADS 1.0 ADS2

71、.0ADS2.0 ADS 3.0ADS 3.0 收費模式收費模式 基礎包和進階包隨車標配，可選擇購買高階包 基礎包和進階包隨車標配，可選擇購買高階包 基礎包和進階包隨車標配，可選擇購買高階包 高 階 包 購高 階 包 購買價格買價格 一 次 性 購 買（優惠前）32000 元 36000 元 36000 元 一 次 性 購 買（優惠后）-第一階段 3000 元 10000 元 第二階段 6000 元 第三階段 10000 元 訂閱（包年）6400 元 7200 元 7200 元 訂閱（包月）640 元 720 元 720 元 注：ADS2.0 第一階段優惠政策為 1.8 萬元買斷+1.5 萬元

72、抵扣券（截至 2023 年 12 月 30 日），第二階段優惠政策為 2.6 萬元買斷+2 萬元抵扣券（截至 2024 年 6 月 30 日），第三階段優惠政策為 3 萬元買斷+2 萬元抵扣券；ADS3.0 優惠政策為 3 萬元買斷+2 萬元抵扣券。資料來源：汽車之心，中國基金報，國聯證券研究所 圖表圖表33：華為華為 ADSADS 智駕包實際價格走勢智駕包實際價格走勢 資料來源：汽車之心，中國基金報，國聯證券研究所 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 28/43 行業研究|行業專題研究 2.2 智選模式：關注價格，銷量，渠道建設等指標 車輛價格車輛價格，銷量銷量，滲透率和產能規劃及渠道建設五大指標

73、需重點關注和跟蹤。滲透率和產能規劃及渠道建設五大指標需重點關注和跟蹤。與零部件模式和 HI 模式不同，華為深度參與，從整車定義到渠道銷售。因此，在該模式下，除了關注車輛的銷量、價格、智能化滲透率外，還需關注產能規劃及渠道建設。車輛價格是影響消費者購買決策的核心因素，合理的定價策略對于吸引目標消費者和保持市場競爭力至關重要，而銷量是市場接受度的直接體現。滲透率的提升有助于增強品牌影響力和消費者忠誠度。產能規劃確保車輛交付及時性以及客戶滿意度，而完善的渠道建設能夠提高產品可及性，是最終訂單轉化的關鍵。圖表圖表34：智選模式收入測算邏輯智選模式收入測算邏輯 資料來源：鴻蒙智行官網，國聯證券研究所 請

74、務必閱讀報告末頁的重要聲明 29/43 行業研究|行業專題研究 價格：布局中高端車型和豪華車型。價格：布局中高端車型和豪華車型。智選模式合作車型主要覆蓋中高端車型，其中問界系列車型價格區間最廣。問界 M5 定價 24.98 萬元33.18 萬元；問界 M7 定價24.98 萬元37.98 萬元；問界 M9 定價 46.98 萬元56.98 萬元，覆蓋 25 萬元至 60萬元區間。智界系列主要推出智界 S7 車型，定價 24.98 萬元34.98 萬元，覆蓋 25萬元至 35 萬元區間。享界系列定位豪華轎車，享界 S9 覆蓋 40 萬元至 45 萬元區間；除此之外，后續將推出的尊界將對標百萬級豪

75、華車型，補充百萬級市場空白。圖表圖表35：華為智選模式合作車型價格區間（萬元）華為智選模式合作車型價格區間（萬元）資料來源：各車企官網，中保信，高工智能汽車，國聯證券研究所 銷量：智選車銷量強勢增長，有強大的競爭力和市場認可度。銷量：智選車銷量強勢增長，有強大的競爭力和市場認可度。智選車主要關注問界系列，智界以及剛剛發布的享界 S9 等車型銷量情況。2023 年上半年，智選模式合作車型銷量約為 2.4 萬輛，而 2024 年上半年，智選模式合作車型銷量超過 19 萬輛，同比增長 697%，主要系問界 M7 和問界 M9 兩大車型銷量拉動。2024 年上半年，問界M7 銷量同比超 1200%，達

76、 11 萬輛，占智選模式銷量的比例達 57%；問界 M9 銷量約為5.4 萬輛，占比達 27.7%。15202530354045505560問界M5問界M7問界M9智界S7享界S9 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 30/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表36：20232023 年年-20242024 年年 Q2Q2 華為智選模式合作車型銷量華為智選模式合作車型銷量 圖表圖表37：20232023 年年-20242024 年年 Q2Q2 華為智選模式各車型占比華為智選模式各車型占比 資料來源：中保信，高工智能汽車，國聯證券研究所 資料來源：中保信，高工智能汽車，國聯證券研究所 滲透率：滲透率：

77、高階高階智能駕駛滲透率不斷上升，智能駕駛滲透率不斷上升，華為智選車高階智駕選裝率行業領先華為智選車高階智駕選裝率行業領先。2024 年上半年，高速 NOA 滲透率達 11.46%，較 2023 年同期增長 4.91pct；城市 NOA搭載率達到 5.02%，較 2023 年同期增長 3.44pct。其中標配高速 NOA 滲透率為 6%，較 2023 年同期增長 3.74pct；標配城市 NOA 滲透率為 1.3%，較 2023 年同期增長0.41pct。選配高速 NOA 滲透率為 5.46%，較 2023 年同期增長 1.17pct；選配城市 NOA滲透率為 3.72%，較 2023 年同期增

78、長 3.03pct。目前華為智選車 NOA 搭載率高于行業平均水平。根據經濟觀察報數據，截至 2023 年 11 月底，問界新 M7 累計大定量超10 萬輛，60%的消費者選擇了智駕版，城區 NOA 選裝率高達 75%；考慮問界 M9 車主購買力更強，問界 M9 的城區 NCA 選裝率可能會超 80%甚至 90%。未來，隨著智駕技術完善及消費者心智成熟，智能駕駛消費者基數將進一步擴大，智能駕駛汽車滲透率有望上升，華為智選車智駕版的銷量將進一步提升。關注座艙、車載光、車云等選裝率。關注座艙、車載光、車云等選裝率。智選車搭載了較多華為車 BU 解決方案，除了乾崑智駕和鴻蒙座艙，其他解決方案包括尤其

79、乾崑車控、車載光等均有所搭載。因此，智駕方面關注城區高階智駕包選裝率。座艙方面，需關注智選車乾崑音響、車載智慧屏等搭載率。車控方面，智選車型主要以途靈底盤的形態存在，很多車型如問界M9、智界 S7 以及享界 S9 都是標準配置，預計未來更多車型搭載基于乾崑車控的途靈底盤。車載光方面，光場屏、智能車燈以及增強現實抬頭顯示更多需要選裝，需關注相關零部件上車情況。車云方面，由于涉及到車聯網、車輛故障預警以及遠程診斷等重要功能，因此搭載率較高。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 31/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表38：20232023 年年-20242024 年年 Q2Q2 高速高速 NOANOA

80、 滲透率變化滲透率變化 圖表圖表39：20232023 年年-20242024 年年 Q2Q2 城市城市 NOANOA 滲透率變化滲透率變化 資料來源：中保信，高工智能汽車，國聯證券研究所 資料來源：中保信，高工智能汽車，國聯證券研究所 產能規劃：智選模式下，各合作品牌生產工廠產能規劃不同。產能規劃：智選模式下，各合作品牌生產工廠產能規劃不同。（1）問界：問界 M5，問界 M7 及 M9 分別在三大工廠進行生產，其中賽力斯超級工廠規劃產能 70 萬輛，兩江工廠及鳳凰工廠規劃產能各 15 萬輛。（2）智界：目前智界 S7 主要在超級一廠和超級二廠進行生產，其中，超級一廠每周可生產數百臺智界 S7

81、；而超級二廠年產能約50 萬輛，根據規劃于 5 月產能爬坡實現滿負荷生產。（3）享界：享界 S9 將由北京密云工廠進行生產，相關備案資料顯示，該工廠的年規劃產能為 12 萬輛。（4）尊界：目前，負責江汽集團和華為合作車型生產的肥西超級工廠正在建設中，根據江淮年產 20 萬輛中高端智能純電動乘用車建設項目環境影響報告書，肥西超級工廠將由兩個新能源平臺（DE 和 X6）組成，其中負責生產豪華型新能源車型的 X6 平臺年規劃產能為 3.5 萬輛。圖表圖表40：華為智選模式合作品牌生產工廠產能華為智選模式合作品牌生產工廠產能（萬輛）（萬輛）規劃規劃 資料來源：NBD 汽車，新能源視線，36 氪 Pro

82、，蓋世汽車新能源，國聯證券研究所 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 32/43 行業研究|行業專題研究 渠道建設：渠道變革探索鴻蒙智行新模式。渠道建設：渠道變革探索鴻蒙智行新模式。華為通過打造鴻蒙智行生態以統一智選車的營銷，并選擇中郵普泰主導鴻蒙智行用戶中心建設。但中郵普泰進展緩慢，無法滿足智選車的銷售，因此渠道改革勢在必行。隨著中郵普泰退出總代理角色，奇瑞開始承擔更多渠道責任。近期，奇瑞正在組建新智界銷售公司，打造專屬智界用戶中心，只銷售智界產品。同時華為與奇瑞將借鑒問界經驗，從渠道，售后，交付等方面建立一系列聯合工作小組。今后，鴻蒙智行或仍將繼續發展，鴻蒙智行將銷售所有產品，而問界、智界等用戶

83、中心大概率只銷售其品牌下的產品。圖表圖表41：華為智選模式渠道建設規劃華為智選模式渠道建設規劃 資料來源：電動汽車觀察家，國聯證券研究所 圖表圖表42：鴻蒙智行銷售渠道升級鴻蒙智行銷售渠道升級 資料來源：電動汽車觀察家，國聯證券研究所 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 33/43 行業研究|行業專題研究 2.3 零部件：主要關注和跟蹤出貨量和市場份額 零部件模式下，出貨量和市場份額為主要關注點。零部件模式下，出貨量和市場份額為主要關注點。受益于問界銷量高增，2024 年華為車 BU 各零部件出貨量加速增長，各部件市場份額不斷提升。但在零部件合作模式下的相關零部件出貨量較小，可忽略不計。因為當前跟華

84、為以零部件方式合作的車型銷量較低，甚至可忽略。如采用華為 MDC 智駕算力平臺的廣汽埃安 AION LX PLUS，2023 年前三月月銷僅百輛左右，2 月份銷量甚至不足百輛。因此，可關注后續跟華為以零部件模式合作車型的銷量。若整體來看，在 HI 模式以及智選模式車型銷量高增的情況下，華為整體零部件份額快速提升。2024 年第二季度，華為智駕計算芯片出貨量達 11 萬套，較 2023 年同期增長 16 倍左右，市場份額上升 16.27pct 至 18.16%。激光雷達出貨量達 8 萬套，較 2023 年同期增長 20 倍左右，市場份額上升 20.68pct至 25.67%。AR-HUD 出貨量

85、達 4.8 萬套，較 2023 年同期增長 680 倍左右，市場份額上升 20.89pct 至 21.08%。座艙域控出貨量達 4.8 萬套，較 2023 年同期增長 11 倍左右，市場份額上升 3.07pct 至 3.58%。座艙域控芯片出貨量達 4.8 萬套，較 2023 年同期增長 33 倍左右，市場份額上升 4.69pct 至 4.95%。圖表圖表43：20232023 年年-20242024 年年 Q2Q2 華為各零部件出貨量華為各零部件出貨量 圖表圖表44：20232023 年年-20242024 年年 Q2Q2 華為各零部件市場份額華為各零部件市場份額 資料來源：中保信，高工智能

86、汽車，國聯證券研究所 資料來源：中保信，高工智能汽車，國聯證券研究所 3.如何看待華為車 BU 三種業務模式？三種業務模式有望并存，三種業務模式有望并存，HIHI 模式空間可期。模式空間可期。隨著華為車 BU 解決方案的持續迭代和優化，尤其是在智能駕駛和智能座艙領域，越來越多的車企選擇與華為合作。那么，如何看待華為這三種模式的關系、未來發展以及各模式下的競爭與可能？我們認為，華為三種業務模式有望并存。因為市場上車企眾多，各個車企之間能力差距較大，需 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 34/43 行業研究|行業專題研究 求方面也存在諸多差異，三種合作模式正好可滿足不同客戶需求。HI 模式下，車 BU

87、解決方案可作為智能化底座，賦能不同車企品牌。雖然 HI 模式下合作車企均擁有相同的智能化底座，可能面臨諸多競爭。但與手機安卓系統相似，由于用戶群足夠龐大，需求足夠豐富，相同的智能化底座可以支撐多個品牌。因此，我們認為 HI 模式有望成為更多車企的選擇，未來空間可期。智選模式下，華為車 BU 深度參與，以鴻蒙智行品牌打造更多優質車型，運作模式與傳統集團車企下孵化不同品牌相似，可以類比德國大眾集團。華為憑借多年的 ICT 技術積累，在智能化零部件領域擁有先天優勢，如智駕計算平臺 MDC、激光雷達等零部件。因此，零部件模式下，車 BU 有望成為智能電動車時代的“博世”。不過短期內，零部件模式規模較小

88、，搭載華為部分零部件的車型銷量不佳。因此，此處我們主要討論智選模式和 HI 模式。圖表圖表45：華為車華為車 BUBU 智選模智選模式和式和 HIHI 模式模式車型及價格車型及價格 資料來源：鴻蒙智行官網，阿維塔官網，深藍官網，太平洋汽車，中保信，高工智能汽車，汽車之家，南都周刊，國聯證券研究所 三種模式相互促進。三種模式相互促進。我們認為智選模式、HI 模式以及零部件模式有望相互促進，一方面華為智選模式的成功，有望增強 HI 模式下合作車企對車 BU 的認可，便于車BU 更好地幫助車企打磨產品，以提振合作車企的新車銷量；另一方面，智選模式銷量的提升，有望助力降低車 BU 解決方案成本并打磨更

89、加優質的汽車零部件產品，從而推動更多有價格競爭力的車型搭載車 BU 解決方案和標準零部件。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 35/43 行業研究|行業專題研究 3.1 HI 模式：智能化底座支撐多個品牌 車車 BUBU 有望打造汽車智能化底座。有望打造汽車智能化底座。我們認為，汽車智能化的演進與手機智能化的演進路徑相似，在 HI 模式下華為智能化技術對于汽車的地位可等同于安卓系統對于安卓手機。汽車智能化門檻非常高，尤其是智能駕駛，不僅需要強大的研發團隊，還需要龐大的高階算力資源以及海量的數據。因此，智能駕駛領域頭部效應或愈加明顯。若車企短期無法提供高性價比且用戶體驗良好的智能化方案，華為 HI 模

90、式或成為很多車企最優的選擇。當前這個趨勢已經逐漸顯現，如近期比亞迪旗下方程豹“豹 8”的部分版本將使用華為智駕方案；全新嵐圖夢想家成為全球首款搭載華為乾崑智駕和鴻蒙座艙的 MPV。因此，我們認為，華為車 BU 解決方案有望成為汽車智能化底座。圖表圖表46：安卓手機品牌陣營安卓手機品牌陣營 圖表圖表47：華為華為 HIHI 模式品牌陣營模式品牌陣營 資料來源：51CTO 博客，國聯證券研究所 資料來源：華為智能汽車解決方案官網，佐思汽車研究，國聯證券研究所 相同智能化底座賦能相同智能化底座賦能不同汽車品牌。不同汽車品牌。若未來更多車企選擇華為 HI 模式，搭載華為乾崑智駕和鴻蒙座艙，如何看待他們

91、的競爭與可能？我們認為，與智能手機市場相似，智能汽車市場足夠龐大，用戶需求千差萬別。同一個智能化底座下可以容納較多品牌。例如，在安卓手機系統下，OPPO、Vivo、小米等手機國產手機品牌憑借自身差異化優勢脫穎而出。OPPO和Vivo手機深耕線下渠道，尤其是在國內三四線城市區域。根據 IDC 最新數據，2024 年二季度 OPPO 和 Vivo 合計份額達 34.2%，其中 vivo 以18.5%的份額位居第一。小米手機性價比深入人心，且逐步進軍高端手機市場，2024年二季度小米市場以 14%的份額位居第五。因此，我們認為即使具有相同的智能化底座，不同的廠商可以聚焦不同的用戶群體提供差異化的產品

92、從而占據市場。這種情況在汽車市場更為明顯，因為在產品層面，汽車的差異遠大于手機，用戶的需求差異化 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 36/43 行業研究|行業專題研究 更加明顯。而且從功能層面來看，不同的用戶功能需求差異也較大，如汽車分為運動型轎跑，家用 SUV，商用 MPV 等。我們認為，汽車智能化資金門檻，技術門檻等較高的領域，只有少數頭部廠商具有全棧研發的能力。隨著智能化技術的成熟，智能化在消費者購車決策中愈加重要，行業或逐漸出現頭部聚集效應，在智能化領域領先的車BU 有望引領行業發展。圖表圖表48：安卓系統部分手安卓系統部分手機品牌定位機品牌定位 資料來源：公司官網，TechWeb，國聯證

93、券研究所 3.2 智選模式：多元品牌布局打造鴻蒙智行生態 對標大眾集團多元品牌布局。對標大眾集團多元品牌布局。智選模式下，又如何看待問界、智界、享界和尊界未來的競爭與可能呢？智選模式下，華為與主機廠合作牽頭推出合作品牌，使用相同的智能化底座和營銷基因打造新的合作品牌，逐步覆蓋不同的價位區間。這種模式類似傳統車企集團打造不同汽車品牌以覆蓋更多用戶群體。以大眾集團為例，其作為全球最大的汽車制造商之一，旗下擁有大眾汽車乘用車，奧迪，斯柯達，捷達，保時捷等多個品牌。這些汽車品牌大多出自同一平臺，具有相似的德系設計風格和技術能力，但品牌定位、價格、渠道等均有差異。華為車 BU 采用類似的品牌布局，基于華

94、為車BU 的產品定義能力，技術能力，營銷渠道打造相同基因的不同品牌和價格帶，有望覆蓋更多用戶群體。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 37/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表49：大眾集團旗下品牌大眾集團旗下品牌 圖表圖表50：智選模式合作品牌智選模式合作品牌 資料來源：大眾集團官網，大眾集團年報，國聯證券研究所 資料來源：橙果研享社，國聯證券研究所 不同的品牌定位和渠道布局避免不同的品牌定位和渠道布局避免內部競爭內部競爭。以大眾乘用車，奧迪，保時捷，斯柯達四大品牌為例，這四大品牌覆蓋了從經濟型轎車到豪華跑車的各個細分市場，主要依靠不同的品牌定位和價格帶打出差異化，其中布局大眾消費市場的大眾乘用

95、車表現最佳：（1）大眾乘用車定位大眾消費品牌：覆蓋 8 萬元至 46 萬元區間，2023 年銷量達 486.7 萬輛，收入達 863.8 億歐元。（2）奧迪定位為豪華汽車品牌：覆蓋 19 萬元至 78 萬元區間，2023 年銷量達 189.5 萬輛，收入達 698.7 億歐元。（3）保時捷定位高端豪華品牌：覆蓋 56 萬元至 300 萬元區間，2023 年銷量達 32 萬輛，收入達373.5 億歐元。（4）斯柯達是大眾入門級乘用車品牌：覆蓋 8 萬元至 25 萬元區間，2023 年銷量達 86.7 萬輛，收入達 265.5 億歐元。智選車與此相似，“四界”采用差異化的品牌定位和價格定位以盡可能

96、避免內部品牌之間的競爭。如問界品牌旗下車型主要定位增程式 SUV 市場，智界品牌主打純電轎車市場，兩款品牌在車型上不存在競爭關系。渠道方面，鴻蒙智行正在進行渠道變革，除華為直營的鴻蒙智行渠道門店可以售賣所有鴻蒙智行所有車型，問界、智界等或建立獨立的品牌用戶中心，以滿足不同品牌需求。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 38/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表51：大眾品牌價格區間和智選模式價格大眾品牌價格區間和智選模式價格區間區間對比對比（萬元）（萬元）圖表圖表52：20232023 年大眾旗下年大眾旗下品牌銷售表現品牌銷售表現 資料來源：各車企官網，高工智能汽車，太平洋汽車，國聯證券研究所 資料

97、來源：公司財報，國聯證券研究所 3.3 HI 模式有望成為未來的主要增量 HIHI 模式未來空間可期。模式未來空間可期。我們認為，雖然當下智選模式為車 BU 貢獻主要營收，但HI 模式有望成為未來車 BU 主要增長。因為更多汽車廠商傾向于 HI 模式，可容納更多汽車品牌，同時 HI 模式下覆蓋更多的渠道，價格帶，從而觸及更多用戶。品牌：更多車企品牌有望擁抱品牌：更多車企品牌有望擁抱 HIHI 模式模式。與合作品牌底層能力相似的智選模式相比，HI 模式推出多樣化產品的能力更強。目前，中國市場上的汽車品牌基數較大，HI 模式具有廣闊的合作空間：據蓋世汽車不完全統計，2023 年中國市場上共有 77

98、 家車企，在中國生產和銷售的乘用車品牌共有 129 個。不同的品牌通過納入華為智能汽車解決方案，通過個性化的設計和賣點推出具有自身品牌特色的智能汽車產品，能夠推出更加豐富和多樣化的產品，占領消費者心智。而智選模式下，品牌的差異化更多來自價格布局。目前，智選模式推出 4 個合作品牌，已覆蓋 25 萬元至 60 萬元及百萬級價格區間，未來新品牌的推出區間容量相對有限。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 39/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表53：20192019 年年至至 20232023 年年在中國生產和銷售的乘用車品牌在中國生產和銷售的乘用車品牌數量數量（個）（個）變化變化 資料來源：蓋世汽車

99、，國聯證券研究所 渠道：渠道：智選車線下體驗店渠道容量有限。智選車線下體驗店渠道容量有限。目前，智選車在渠道建設方面的優勢主要在于華為擁有較多的 C 端電子產品門店，可利用大批量現有的華為手機門店對智選車進行曝光，引流至智選品牌門店進行訂單轉化。但隨著智選車型的逐漸增多，單品牌的引流能力將逐漸減弱，而汽車品牌線下門店的打造將成為訂單轉化的關鍵。在汽車線下體驗店建設方面，華為車 BU 打造線下門店的能力和經驗弱于傳統車企：智選模式下推出的新品牌主要依靠“鴻蒙智行門店+品牌直營門店”雙渠道進行訂單轉化，但現有的線下渠道較少，需要新建門店；同時，鴻蒙智行門店將同時售賣多品牌的智選車，對單品牌的訂單轉

100、化能力可能弱于直營店。而傳統車企采用 HI 模式推出智能駕駛車型，可依靠原品牌的門店進行展示和售賣，單深藍 S07 車型就可搭載 1500多家深藍門店進行銷售，隨著未來更多車企參與，HI 模式渠道數量有望持續增長。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 40/43 行業研究|行業專題研究 圖表圖表54：HIHI 模式和智選模式門店數量對比模式和智選模式門店數量對比 合作品牌合作品牌 門店數量門店數量 HIHI 模式模式 北汽極狐 177 家（截至 2024 年 8 月）長安深藍 1532 家（截至 2024 年 8 月）長安阿維塔 375 家（截至 2024 年 8 月）東風猛士 39 家（截至 202

101、4 年 5 月）東風嵐圖 475 家（截至 2024 年 8 月）智選模式智選模式 鴻蒙智行門店 2024 年新建的鴻蒙智行門店數量將達到 800 家左右，2025年達到 1000 家。品牌直營門店 截至 2022 年末，問界門店數量超過 1000 家。資料來源：GeoHey，汽車頭條，36 氪，國聯證券研究所 價格帶：價格帶：HIHI 模式可模式可覆蓋更多價格帶車型滿足更多用戶需求。覆蓋更多價格帶車型滿足更多用戶需求。華為智選模式合作車企數量有限，目前僅有四家智選模式車企。由于華為車 BU 資源有限，我們認為未來智選模式下合作的車企數量也不會太多。因此，這就導致華為智選模式下車型數量受限，無

102、法覆蓋更多用戶群體。從價格帶上來看就很明顯。當前，華為智選模式下的車型價格主要在 25 萬以上的中高端車型，25 萬以下暫無智選車型。與 HI 模式相比，其潛在的市場規模和增長空間顯得相對有限。根據高工智能汽車數據，2024 年上半年 25 萬以下車型銷量占比達 74.1%，因此 25 萬以下市場空間廣闊。而在 HI 模式下，由于并未全量搭載華為車 BU 解決方案，售價可以更加靈活，覆蓋更多價格帶。如當前深藍 S07 智駕版售價已經來到 18.99 萬元。我們認為，隨著智能駕駛滲透率持續提升以及產業鏈降本，搭載華為智能駕駛的 HI 模式的車型價格有望進一步下探。圖表圖表55：HIHI 模式和智

103、選模式價格區間對比（萬元）模式和智選模式價格區間對比（萬元）圖表圖表56：20242024 年上半年各價格區間汽車銷量占比年上半年各價格區間汽車銷量占比 資料來源：各車企官網，高工智能汽車，國聯證券研究所 資料來源：高工智能汽車，國聯證券研究所 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 41/43 行業研究|行業專題研究 4.投資建議：關注與華為車 BU 合作緊密的公司 華為車 BU 合資公司落地在即，長安汽車，賽力斯等多家車企有望參與，共同打造智能汽車產業生態，推動智能汽車產業發展。我們認為短期，智選車仍是車 BU 最主要的客戶。隨著華為 HI 模式持續擴容，HI 模式有望成為未來合資公司主要增量。建議

104、關注與華為車 BU 緊密合作的公司長安汽車、江淮汽車、星宇股份、華陽集團等。長安汽車：長安汽車：公司持續發力自主新能源汽車品牌，不斷推出新車型。7 月 25 日，深藍中型 SUV S07 正式上市，不僅搭載深藍超級增程，還搭載華為乾崑智駕 ADS SE，為 20 萬元以內搭載華為高階智駕的首款車型。下半年公司還有長安啟源 E07，深藍S05，深藍 L07，阿維塔 07 等新車上市，銷量可期。同時，公司持續推進全球化戰略，海外市場銷量穩健增長，2024 年 1-7 月自主品牌海外共實現銷量 22.86 萬輛，同比增長 67.65%。江淮汽車：江淮汽車：公司全面推進與華為合作項目，該項目打造了全新

105、平臺和領先的智電架構，規劃了多款產品，將打造中國品牌百萬級高端豪華智能電動車，填補我國超高端智能新能源汽車市場空白。目前工廠建設已基本完成，規劃年產 20 萬輛，未來將支持生產更多江淮華為合作車型，首款產品已進入整車試驗驗證階段，計劃今年年底下線，明年上半年上市。星宇股份：星宇股份：公司與華為緊密合作，2022 年公司與華為簽署智能車載光業務合作意向書，開展智能車燈領域戰略合作，共同構建智能車燈從設計到交付的端到端能力。星宇自主研發的 84 像素 ADB 系統配合與華為聯合開發的百萬級 DLP 模組同步控制，實現前方車輛精準遮蔽，大幅提高了用戶的安全體驗。公司業績持續增長，2024H1 公司實

106、現營業收入 57.17 億元，同比+29.2%；實現歸母凈利潤 5.94 億元，同比+27.3%；2024Q2 實現營業收入 33.04 億元，同比+32.1%；實現歸母凈利潤 3.51 億元，同比+33.6%，環比+44.8%。華陽集團：華陽集團：2022 年 6 月，公司與華為簽署智能車載光業務合作意向書，雙方在HUD 行業標準、質量規范等方面緊密交流合作。公司發布 2024 年半年度報告，2024年上半年公司實現歸母凈利潤 2.87 億元，同比增長 57.89%；扣非凈利潤 2.77 億元，同比增長 64.43%。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 42/43 行業研究|行業專題研究 5.風險

107、提示 需求不及預期風險：需求不及預期風險：全球經濟面臨下行風險，可能影響用戶購車需求，從而影響公司業績。行業競爭加劇風險：行業競爭加劇風險：我國新能源汽車市場競爭激烈，預計行業競爭態勢會延續，相關廠商持續降價或其他具有競爭力的車型上市可能加劇市場競爭。銷量不及預期風險：銷量不及預期風險：與華為車 BU 合作的車型銷量可能不及預期，對公司業績產生影響。測算測算不準確不準確風險：風險：由于報告基于較多假設進行測算，假設條件可能不合理導致測算結果不準確。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 43/43 行業研究|行業專題研究 分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業

108、資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。評級說明 投資建議的評級標準 評級 說明 報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后 6到 12 個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的 6 到 12 個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A 股市場以滬深 300 指數為基準，北交所市場以北證 50 指數為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納

109、斯達克綜合指數或標普 500指數為基準；韓國市場以柯斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。股票評級 買入 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于 10%增持 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在 5%10%之間 持有 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間 賣出 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%行業評級 強于大市 相對表現優于同期相關證券市場代表性指數 中性 相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平 弱于大市 相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數 一般聲明 除非另有規定，本報告中的所有材料版權均屬國聯證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）及其附屬機

110、構（以下統稱“國聯證券”）。未經國聯證券事先書面授權，不得以任何方式修改，發送或者復制本報告及其所包含的材料，內容。所有本報告中使用的商標，服務標識及標記均為國聯證券的商標，服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，國聯證券不因收件人收到本報告而視其為國聯證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但國聯證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息，意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息，意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的，財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖?/p>

111、進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的，財務狀況和特定需求，必要時就法律，商業，財務，稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，國聯證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見，評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見，評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日后表現的預示和擔保。在不同時期，國聯證券可能會發出與本報告所載意見，評估及預測不一致的研究報告。國聯證券的銷售人員，交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準，采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。國聯證券沒有將此意見及建議向報

112、告所有接收者進行更新的義務。國聯證券的資產管理部門，自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。特別聲明 在法律許可的情況下，國聯證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行，財務顧問和金融產品等各種金融服務。因此，投資者應當考慮到國聯證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。版權聲明 未經國聯證券事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版，復制，轉載，刊登和引用。否則由此造成的一切不良后果及法律責任由私自翻版，復制，轉載，刊登和引用者承擔。聯系我們 北京：北京市東城區安外大街 208 號玖安廣場 A 座 4 層 上海：上海市虹口區楊樹浦路 188 號星立方大廈 8 層 無錫：江蘇省無錫市金融一街 8 號國聯金融大廈 16 樓 深圳：廣東省深圳市福田區益田路 4068 號卓越時代廣場 1 期 13 樓