【研報】文化傳媒行業游戲產品前瞻解構系列第2篇：《最強蝸?！樊a品體驗分析報告-20200817（15頁）.pdf

1、研究源于數據 1 研究創造價值 最強蝸牛產品體驗分析最強蝸牛產品體驗分析 報告報告游戲產品前瞻解構系列第游戲產品前瞻解構系列第 2 2 篇篇 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 行業專題報告 行業研究 文化傳媒行業文化傳媒行業 2020.08.17/推薦 分析師：分析師： 姚 蕾 執業證書編號： S1220516080006 分析師：分析師： 楊仁文 執業證書編號： S1220514060006 重要數據：重要數據： 上市公司總家數上市公司總家數 76 總總股本股本( (億億股股) ) 915.49 銷售收入銷售收入( (億元億元) ) 415.62 利潤總額利潤總額( (億

2、元億元) ) -13.21 行業平均行業平均 PEPE 平均股價平均股價( (元元) ) 10.49 行業相對指數表現行業相對指數表現： -7% 0% 7% 14% 21% 2019/8 2019/11 2020/2 2020/5 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 成交金額(百萬)文化傳媒 滬深300 數據來源：wind 方正證券研究所 相關研究相關研究 請務必閱讀最后特別聲明與免責條款 青瓷數碼（吉比特持股 37%）自主研發運營的放置類游戲最 強蝸牛 ，2020 年 6 月 23 日上線后即引發現象級關注，48

3、 小時 內進入 iOS 暢銷榜 Top3，據 Sensor Tower 統計在 App Store 中國區 7 月游戲 App 收入榜中位列第 6 名。 最強蝸牛在中國 港澳臺地區由吉比特旗下雷霆游戲運營，7 月 22 日港澳臺版本 公測后迅速登頂 iOS 免費榜,目前仍位于港臺地區 iOS 暢銷榜 Top10。截至 2020 年 8 月 12 日， 最強蝸牛 已上線 50 天，iOS 暢銷榜排名穩定在Top13以內， 成為2020年游戲市場重磅黑馬。 1 1、最強蝸牛 成功要素、最強蝸牛 成功要素: :市場接受度市場接受度+ +產品差異化產品差異化+ +營銷創意化，營銷創意化， 持續看好細分

4、領域優質產品的市場潛力。持續看好細分領域優質產品的市場潛力。 與目前暢銷榜中占據主流地位的重度游戲相比， 最強蝸牛顯 著降低了理解和操作門檻； 與其他放置類游戲相比，最強蝸牛 的玩法系統更為豐富，劇情更具特色和傳播度，本身具備差異 化的競爭優勢。營銷策略方面， 最強蝸牛提煉和突出了游戲 “休閑” 、 “放置” 、 “高能”的玩法特點，并與萬萬沒想到 團隊合作拍攝創意廣告，在以頭條系為主的渠道集中投放，前 期大規模營銷投入助力產品影響力迅速擴展，熱度持續攀升。 國內手游市場競爭越發激烈，傳統品類用戶接近飽和， 最強蝸 牛這款低成本、中小團隊游戲產品的成功，表明更具創新性、 更符合用戶行為及心理需

5、求的細分領域優質產品仍具備極大的 市場潛力。 2 2、放置類游戲契合現代移動游戲玩家碎片化的行為特點，滿足、放置類游戲契合現代移動游戲玩家碎片化的行為特點，滿足 大眾玩家的需求，大眾玩家的需求，20202020 年已出現劍與遠征 最強蝸牛兩年已出現劍與遠征 最強蝸牛兩 款現象級產品，款現象級產品，H2H2 各廠商儲備豐富放置類新品待上線，后續市各廠商儲備豐富放置類新品待上線，后續市 場表現可期。場表現可期。 放置類游戲具備節奏較慢、單次操作消耗時長短、理解及操作 難度低、養成目標明確的特點，致使此品類與一般休閑游戲相 比具有較長的生命周期和留存能力；而與主流重度游戲相比， 其“減負”設計更契合

6、大眾玩家的需求和體驗。2018 年初在國 內風靡一時的旅行青蛙及 2020 年長期位于 iOS 暢銷榜前列 的兩款放置類游戲劍與遠征 最強蝸牛驗證了放置類游戲 對市場用戶群體的吸引力，而“放置+玩法融合+持續新內容迭 代”的思路則可打破放置類游戲后期玩法重復性高、吸引力不 足、玩家易厭倦的瓶頸，為放置類游戲注入長久生命力。 風險提示：游戲行業政策風險，行業競爭程度加劇，玩家偏好 改變，新技術變革不及預期，市場風格切換等。 研究源于數據 2 研究創造價值 文化傳媒-行業專題報告 目錄目錄 1 產品簡介 . 4 2 游戲框架 . 4 3 游戲分析 . 5 3.1 復盤最強蝸牛成功要素:市場接受度+

7、產品差異化+營銷創意化 . 5 3.2 劇情&世界觀：海量文本+科幻元素+碎片化敘事 . 7 3.3 戰斗&養成：輕度戰斗+長線養成+豐富系統 . 8 3.4 美術風格：手繪風格+強辨識度 . 10 3.5 付費點：廣告投放+養成材料禮包 . 10 3.6 社交：玩家社交+虛擬角色互動 . 11 4 放置類游戲發展概況及同品類游戲分析 . 12 4.1 放置類游戲概況 . 12 4.2 同類型產品分析 . 12 4.2.1 劍與遠征 . 13 4.2.2 不休的烏拉拉 . 13 5 風險提示 . 14 nMsRtOqNmOmNnRsPzRuNpM6McMbRoMqQpNoOfQpPwOeRnM

8、xObRpPxOwMpPxOuOoNnR 研究源于數據 3 研究創造價值 文化傳媒-行業專題報告 圖表目錄圖表目錄 圖表 1： 最強蝸牛自上線以來IOS 暢銷榜排名趨勢 . 4 圖表 2： 最強蝸牛游戲框架 . 5 圖表 3： 旅行青蛙（日文版） 2018.01.10-01.27 應用安裝量統計 . 6 圖表 4： 旅行青蛙與最強蝸牛畫風對比. 7 圖表 5： 最強蝸牛2020.06.23-07.12 素材投放平臺分布 . 7 圖表 6： 最強蝸牛新手劇情畫面 . 8 圖表 7： 最強蝸牛戰斗及結算界面 . 9 圖表 8： 最強蝸牛貴重品養成系統界面 . 9 圖表 9： 最強蝸牛游戲主界面 .

9、 10 圖表 10： 最強蝸牛游戲內商城及禮包界面 . 11 圖表 11： 最強蝸牛游戲內聊天、信箱等互動性功能系統界面 . 11 圖表 12： 放置類游戲簡要發展歷程 . 12 圖表 13： 劍與遠征自上線以來IOS 暢銷榜排名趨勢 . 13 圖表 14： 劍與遠征游戲宣傳圖 . 13 圖表 15： 不休的烏拉拉自上線以來IOS 暢銷榜排名趨勢 . 14 圖表 16： 不休的烏拉拉游戲 PV 畫面 . 14 研究源于數據 4 研究創造價值 文化傳媒-行業專題報告 1 產品簡介產品簡介 TapTap 評分：4.7（2020/08/12） Bilibili 評分：6.3（2020/08/12）

10、ios 暢銷榜最高排名：Top 2 新浪微博粉絲數：2W 公眾號文章平均閱讀量：10W+ 制作人：Peter（ 不思議迷宮制作人） 研發：青瓷數碼 發行：青瓷數碼（大陸）雷霆游戲（港澳臺） 上線日期：2020/6/23（大陸）2020/07/22（港澳臺） 目標用戶：泛娛樂人群 產品關鍵詞：冒險、放置、掛機、收集、劇情、模擬、養成 截至 2020 年 8 月 12 日， 最強蝸牛已上線 50 天，iOS 暢銷榜排名 仍穩定在 Top13 以內。 圖表1： 最強蝸牛自上線以來 iOS 暢銷榜排名趨勢 資料來源：七麥數據，方正證券研究所 2 游戲框架游戲框架 研究源于數據 5 研究創造價值 文化傳

11、媒-行業專題報告 圖表2： 最強蝸牛游戲框架 資料來源：TapTap、方正證券研究所 3 游戲分析游戲分析 3.1 復盤最強蝸牛成功要素復盤最強蝸牛成功要素:市場接受度市場接受度+產品差異化產品差異化+營銷營銷 創意化創意化 研究源于數據 6 研究創造價值 文化傳媒-行業專題報告 最強蝸牛本質為玩法輕度的放置游戲，游戲內所需資源將隨著時 間推移自動產出，玩家只需完成資源的收取和分配，核心玩法中探索 與戰斗均可跳過，僅提供具備較強驚喜感和趣味性的隨機事件讓玩家 手動操控獲取反饋。 與目前暢銷榜中主流重度游戲相比， 最強蝸牛顯著降低了對操作與目前暢銷榜中主流重度游戲相比， 最強蝸牛顯著降低了對操作

12、 難度的要求，迎合手游玩家時間碎片化的特點。難度的要求，迎合手游玩家時間碎片化的特點。與其他主打單一養成 線的放置類游戲相比， 最強蝸牛的玩法系統明顯更為豐富，同時， 放置游戲的劇情量普遍有限，而最強蝸牛則提供了更為充足和出 彩的劇情，內容本身具備較強的傳播度。 曾風靡一時的曾風靡一時的旅行青蛙驗證了國內用戶對放置類游戲的接受度。旅行青蛙驗證了國內用戶對放置類游戲的接受度。 2018 年 1 月，Hit-Point 推出的游戲旅行青蛙在國內迅速風行， 其“佛系養蛙” “休閑護肝”的體驗，受到中國玩家的廣泛青睞。這 款游戲在未推出中文版的情況下， 獲得 60 日內下載量超 2000 萬的出 色表

13、現，讓放置游戲這一尚屬小眾的品類進入大眾視野。據極光大數 據統計，2018 年 1 月旅行青蛙國內應用安裝數量突破 2000 萬， 日活用戶數達到 735 萬人，日新增用戶數達到 40 萬人。 圖表3： 旅行青蛙（日文版） 2018.01.10-01.27 應用安裝量統計 資料來源：極光大數據，方正證券研究所 最強蝸牛同樣主打手繪畫風與放置類玩法，在似曾相識的第一印最強蝸牛同樣主打手繪畫風與放置類玩法，在似曾相識的第一印 象下融入了大量創新與改變。象下融入了大量創新與改變。與旅行青蛙的不同在于: 畫風方面， 旅行青蛙采取溫馨可愛的簡筆畫式手繪風，受眾更廣， 更易于為女性玩家接受和傳播； 最強蝸

14、牛的畫風則偏向夸張和荒 誕，具備較強的辨識度。 養成方面， 旅行青蛙的主要循環為收取資源購買旅行口糧 外出探索消耗口糧，并未設置過深的數值養成線，玩法內容相對單 薄，重復率偏高的產出也容易影響玩家的后期體驗；而最強蝸牛 則設置了較深的戰力與屬性養成線，玩家為解鎖更多游戲內容需要積 累大量資源完成自身實力提升，從而起到延長游戲生命周期的效果。 參與度方面，玩家與青蛙的交互有限，無法參與其探索過程，只有通 過收取明信片獲得反饋，玩家的情感聯結隨著時間推移消耗較快；在 最強蝸牛中，玩家可以實時參與蝸牛探索進程，觸發和處理各種 探索隨機事件， 可獲得更強的參與感與代入感， 有利于增強用戶黏性。 研究源

15、于數據 7 研究創造價值 文化傳媒-行業專題報告 圖表4： 旅行青蛙與最強蝸牛畫風對比 資料來源：游戲內產品截圖，方正證券研究所 營銷策略方面， 最強蝸牛提煉和突出了游戲“休閑” 、 “放置” 、 “高 能”的玩法特點，并與萬萬沒想到團隊合作拍攝創意廣告素材， 在以頭條系為主的渠道集中投放。據熱云數據統計， 最強蝸牛在 2020.06.23-2020.07.12 區間內投入 8.6 萬組廣告創意和將近 3 萬的 素材量，助力游戲影響力迅速擴展。 圖表5： 最強蝸牛2020.06.23-07.12 素材投放平臺分布 資料來源：熱云客棧，游戲數據，方正證券研究所 3.2 劇情劇情&世界觀：海量文本

16、世界觀：海量文本+科幻元素科幻元素+碎片化碎片化敘事敘事 在游戲中，主角全程以蝸牛形態出現。游戲故事發生在 2120 年，地 球因魔神襲擊化為廢墟，99%的物種在此過程中滅絕，主角作為一只 幸存的蝸牛，受地球原始意識“蓋亞”托付，通過時光機回到 100 年 前，探索世界各地并收集資源，以完成擊敗魔神，拯救地球的任務。 作為一款放置類游戲， 最強蝸牛的文本量相當豐富，劇情本身理 解門檻較低，文風秉承青瓷游戲一貫擅長的黑色幽默與惡搞玩梗，融 入熱門的科幻與穿越元素，并采取碎片化敘事方式，將部分與主線劇 情互為補充的內容隱藏在探索過程中，作為彩蛋呈現。對探索型玩家 來說，加強了劇情的沉浸體驗，有助于

17、營造驚喜感。 游戲將貴重品這一核心養成系統包裝為“收集舊時代文明” ，可收集 研究源于數據 8 研究創造價值 文化傳媒-行業專題報告 道具大部分為人類文明史上的重要文物或標志性紀念品，如解放黑 奴宣言 、司母戊鼎、地動儀、珍妮紡紗機、青霉素樣本等，既與世 界觀背景相契合，又提升了游戲的文化厚重感。 圖表6： 最強蝸牛新手劇情畫面 資料來源：游戲產品截圖，方正證券研究所 存在問題： 首先，主線劇情前期文本略多，節奏偏慢，且劇情無法跳過，部分非 劇情向玩家容易覺得拖沓，喪失游戲興趣。 其次，劇情文本以惡搞玩梗風格為賣點，尺度較難把握，部分劇情風 格引起玩家爭議。 最后，部分細節完成度偏低，部分重要

18、的游戲道具缺乏文字介紹，劇 情動畫未完成，一定程度上影響玩家體驗及游戲口碑。 3.3 戰斗戰斗&養成：輕度戰斗養成：輕度戰斗+長線養成長線養成+豐富系統豐富系統 最強蝸牛的核心玩法可以簡單概括為：放置掛機積累探索資源 探索地圖獲取道具、觸發戰斗或趣味事件、提升戰力開啟新地 圖探索循環。 蝸牛探索地圖需消耗食物儲備，食物為家園及探索固定產出的資源之 一，放置掛機即可獲得，玩家可使用道具提升產出效率。探索過程中 的隨機事件是游戲主要戰斗來源，模式為回合制橫版戰斗，玩家無需 手動操作釋放技能，由系統自動完成戰斗且提供跳過選項，根據雙方 戰力數值對比直接給出戰斗結果，并提供與 NPC 的碰撞效果及生命

19、值 遞減的方式強化視覺表現。玩家可通過蝸牛自身多重屬性養成及裝備 提升提供戰力，通過戰斗關卡，解鎖新的探索地圖。 在不同的地圖之間，戰斗模式也做了差異化設計，如扶桑地圖加入忍 術修煉設計以調整戰斗屬性，增加玩法的豐富度。 研究源于數據 9 研究創造價值 文化傳媒-行業專題報告 圖表7： 最強蝸牛戰斗及結算界面 資料來源：游戲產品截圖，方正證券研究所 最強蝸牛的養成線非常深度，蝸牛本身具備四項戰斗屬性及五項 附加五維屬性，這些屬性的提升需通過形態進化、基因進化、器官移 植、裝備及貴重品升級等系統完成，是游戲內材料類道具的主要回收 途徑，起到維持游戲各系統循環平衡及提供玩家長線成長動力的作 用。以

20、貴重品為例，其主要來源為探索獲取或卡池抽取，按稀有度不 同分為四類品質，成長上限及養成消耗資源量逐次提升。貴重品獲取 后，首先需要消耗通用貨幣黑蝌蚪（類似其他游戲中的金幣）進行激 活，消耗專有道具及對應貴重品碎片可實現改良及突破，一方面表現 為屬性加成的提升，另一方面表現為星級的提升。最高品質的橙色貴 重物擁有六星，養成需要消耗大量資源。 圖表8： 最強蝸牛貴重品養成系統界面 資料來源：游戲產品截圖，方正證券研究所 為了豐富游戲體驗，除核心養成線外，游戲還在家園系統中加入了各 種繁多復雜的玩法，如郵件系統、休閑小游戲、勞務派遣等，力求在 游戲過程中，除放置掛機外仍有其他途徑填充玩家時間。 存在

21、問題： 核心玩法為“推圖探索” ，雖然加入了其他玩法作為補充，但各種玩 研究源于數據 10 研究創造價值 文化傳媒-行業專題報告 法本質類似，后期枯燥性難以避免。 游戲后期戰斗難度躍升過快，不同地圖間戰力要求差異過大，缺乏平 滑過渡體驗，卡關玩家易因挫敗感流失。 放置與探索之間資源產出不平衡，放置產出明顯偏少，收益不足，影 響玩家體驗。 游戲戰斗以 PVE 為主，PVP 玩法相對薄弱，與注重排行榜設計的同品 類產品劍與遠征相比，玩家成長動力略顯單一。 3.4 美術風格：手繪風格美術風格：手繪風格+強辨識度強辨識度 最強蝸牛選用 2D 手繪風格，在營造親切感的同時，有效縮短研 發周期，節省研發成

22、本。對于技術、資金相對有限的中小型開發團隊 而言，2D 游戲與需求高精度、高投入、長開發周期的 3D 場景及模型 相比，具備更明顯的性價比優勢。 游戲畫面配色偏低飽和度，場景、角色與功能入口畫風高度統一，界 面元素豐富，具備可操作新內容的系統均以夸張的紅色感嘆號標示， 吸引玩家關注，整體風格極富特性和辨識度。 圖表9： 最強蝸牛游戲主界面 資料來源：游戲產品截圖，方正證券研究所 存在問題： 界面元素過多，重點不突出，習慣國產手游界面按鈕標簽設計的玩家 易忽略功能入口，付費商城的各類禮包顯得雜亂，圖標不夠直觀，不 利于提升玩家購買動力。 部分元素畫風怪誕且夸張，與大眾化審美有一定偏離，可能影響部

23、分 女性玩家的接受度。 3.5 付費點：廣告投放付費點：廣告投放+養成材料禮包養成材料禮包 游戲收入來源主要為游戲內廣告投放收入及玩家內購收入。充值商城 付費內容包括直購貨幣（白蝌蚪） 、特權卡（金卡、寶石卡、銀卡） 、 資源禮包（首充禮包、探索禮包、供奉禮包、貴重品升級禮包等） ， 主要集中在角色養成而非探索產出加速，從而避免游戲內容過快消 耗，付費點設置較為合理，禮包折扣設置吸引玩家購買。 研究源于數據 11 研究創造價值 文化傳媒-行業專題報告 圖表10： 最強蝸牛游戲內商城及禮包界面 資料來源：游戲產品截圖，方正證券研究所 存在問題： 充值對玩家的戰力提升相對有限有限，影響核心玩家體驗

24、。 其他道具商城入口相對分散，缺乏集中跳轉，導致玩家操作繁瑣。 PVP 玩法存在感較低，削弱了部分重氪玩家充值提升的動力。 3.6 社交：玩家社交社交：玩家社交+虛擬角色互動虛擬角色互動 聊天系統作為游戲界面的固定部分，天然具備較強的存在感及關注 度，抽卡結果提供分享按鈕鼓勵玩家展示，并以聊天頻道紅包方式鼓 勵其他玩家點擊參與互動，有助于提升話題度。 游戲內設置的信箱系統為玩家與虛擬角色互動提供平臺，以虛擬社交 的方式提高玩家的互動感，豐富游戲內容體驗及情感維系。 圖表11： 最強蝸牛游戲內聊天、信箱等互動性功能系統界面 資料來源：游戲產品截圖，方正證券研究所 存在問題： 游戲內社交相對有限，

25、主要集中在聊天系統及抽卡結果分享，類似工 會的“俱樂部”僅對玩家進行簡單聚合，并未起到增強社交互動，提 升黏性的效果。 研究源于數據 12 研究創造價值 文化傳媒-行業專題報告 4 放置類游戲發展概況及同品類游戲分析放置類游戲發展概況及同品類游戲分析 4.1 放置類游戲概況放置類游戲概況 放置游戲本身起源于對重度游戲戰斗、養成模式的簡化，又具備休閑 類游戲的本質特征，如操作門檻較低、玩法簡單、體驗休閑等，與此 同時，它的核心養成元素彌補了休閑游戲付費點單一、可玩性、生命 周期有限等固有不足，在游戲生命周期、玩家留存率與付費比率方面 都有相對良好的表現。 國外放置類游戲起源自 2002 年，作為

26、游戲市場相對小眾的品類，在 2013 年后產品玩法模式逐步成熟。 國內首款放置游戲為由杭州樂港研 發，樂都網發行的放置類 RPG 游戲天天掛機 ，此款游戲于 2014 年 上線，據伽馬數據資料顯示，游戲次日留存率高達 60%，上線 2 月內 流水超過 6000 萬元。自 2018 年開始，隨著旅行青蛙在國內市場 的成功，多款放置類新游問世并進入免費榜、暢銷榜前列，如星輝游 戲的蒼之紀元 、心動網絡的不休的烏拉拉 、莉莉絲游戲的劍 與遠征等。 圖表12： 放置類游戲簡要發展歷程 資料來源：TapTap，伽馬數據，游戲茶館，方正證券研究所 放置類游戲廣受歡迎，重要原因在于契合現代移動游戲玩家的行為

27、特 點。與大部分強競技、重度化的主流游戲不同，放置類游戲的玩家目 標更為明確和集中，無需高度專注于游戲操作，也不必花費完整大段 時間進行游戲，只需利用碎片化時間進行簡單的資源收取與分配，即 可完成任務、繼續游戲，單次操作消耗時長短，操作過程中隨時可退 出， “低肝度”的特性及每次返回游戲時資源產出的正向反饋，使得 放置類游戲具有較長的生命周期和留存能力。 與重度游戲相比，放置類游戲本身仍存在一定弱勢，因此目前主流的 游戲模式多為放置玩法與其他成熟玩法的補充與結合。首先，放置類 游戲節奏偏慢，充值帶來的提升體驗存在一定延遲，玩家難以即刻獲 得反饋。其次，放置類游戲與 MMORPG 等重度游戲相比

28、，內容深度有 限，后期偏重復的游戲體驗難以帶來驚喜，易造成玩法疲勞，影響留 存。 最后， 放置類游戲的投入需求偏低， 玩家流失行為的機會成本小。 因此，現有產品大多采取將放置玩法與其他玩法相結合的形式，以便 擴大用戶受眾，提升游戲付費。 4.2 同類型產品分析同類型產品分析 2019 年上線的不休的烏拉拉及 2020 年初上線的劍與遠征均 獲得了良好的市場表現， 2020H2 公司旗下雷霆游戲仍有多款放置類新 游儲備，如主打放置+卡牌+暗黑的不朽之旅 ，放置+修仙+社交的 研究源于數據 13 研究創造價值 文化傳媒-行業專題報告 一念逍遙 ，有望接力最強蝸牛的熱度，進一步擴大放置類游 戲市場份

29、額。 4.2.1 劍與遠征劍與遠征 由莉莉絲游戲研發及運營的放置卡牌手游劍與遠征 ，于 2020 年 1 月 4 日在國內上架 ios 版本，1 月 8 日開啟全平臺公測。游戲上架即 登頂 iOS 游戲免費榜，并進入暢銷榜 TOP5，至今上線已 7 個月時間， 排名仍穩定在暢銷榜 Top20 左右。 圖表13： 劍與遠征自上線以來 iOS 暢銷榜排名趨勢 資料來源：七麥數據，方正證券研究所 劍與遠征在買量方面大量投入，據 App Growing 發布的2020 年 1 月份手游買量市場分析 ， 劍與遠征在 1 月重點投放巨量引擎、 騰訊廣告、百度信息流三大平臺，占比分別達到 46.37%、18

30、.77%及 16.87%，并在西瓜視頻、今日頭條、抖音等頭條系媒體及手機百度、 QQ 等媒體平臺投放廣告內容。 營銷素材方面，主要突出游戲核心玩法及美術特色，slogan 為“隨玩 隨停，輕松躺贏” 。核心玩法采用研發團隊擅長、市場驗證成熟的放 置卡牌模式，在操作方面予以簡化，實行自動戰斗機制，降低上手門 檻的同時加入了隨機性趣味元素以提升游戲樂趣，在戰斗表現方面提 升精細化程度，對不同角色的專屬技能突出設計差異化和平衡，在爭 取大眾化玩家和提升核心玩家體驗方面做了較多有益嘗試。 美術風格方面， 劍與遠征采取獨樹一幟的玻璃彩繪風格，實現了 歐洲古典壁畫藝術感與卡通化人物特征的結合，視覺效果鮮明

31、，與市 場競品相比，具備較強的辨識度。 圖表14： 劍與遠征游戲宣傳圖 資料來源：TapTap，方正證券研究所 4.2.2 不休的烏拉拉不休的烏拉拉 研究源于數據 14 研究創造價值 文化傳媒-行業專題報告 由廈門真有趣研發，心動網絡發行的社交放置類手游不休的烏拉 拉 ，于 2019 年 10 月 22 日全平臺公測，上線 48 小時內即進入暢銷 榜 Top5。 圖表15： 不休的烏拉拉自上線以來 iOS 暢銷榜排名趨勢 資料來源：七麥數據，方正證券研究所 不休的烏拉拉將游戲背景設定在石器時代，玩家與同伴結伴探索 原始大陸，以角色成長和解鎖新地圖為目標。美術方面，游戲采取低 多邊形渲染的美術模

32、式， 畫風活潑明快。 核心玩法仍為放置掛機戰斗， 但創造性地加入了較多社交元素以增強玩家的黏性。玩家可通過組隊 戰斗及團隊間競爭的方式產生互動，同等條件下，選擇組隊掛機的玩 家將獲取更多獎勵，從而打破了傳統放置類游戲多以單機體驗為主的 局限，以社交體驗促進用戶留存。 圖表16： 不休的烏拉拉游戲 PV 畫面 資料來源：TapTap，方正證券研究所 5 風險提示風險提示 游戲行業政策風險，行業競爭程度加劇，玩家偏好改變，新技術變革 不及預期，市場風格切換等。 研究源于數據 15 研究創造價值 文化傳媒-行業專題報告 分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格， 保證報

33、告所采用的數據和信息均來自公開合規渠道， 分析邏輯 基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影 響。 研究報告對所涉及的證券或發行人的評價是分析師本人通過財務分析預測、 數量化方法、 或行業比較分析所得出的結論， 但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此聲明。 免責聲明免責聲明 方正證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具備證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司客戶使用。本報告僅在 相關法律許可的情況下發放，并僅為提供信息而發放，概不構成任何廣告。 本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何

34、保證。本報告所載的資料、 意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報 告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投 資者應當自行關注相應的更新或修改。 在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或 者關聯機構不承諾投資者一定獲利， 不與投資者分享投資收益， 也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失 負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。 本公司

35、利用信息隔離制度控制內部一個或多個領域、部門或關聯機構之間的信息流動。因此，投資者應注意，在法律許 可的情況下， 本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易， 也可能為 這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的董事、高級職員 或員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。 市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告為作出投資決策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判 斷。 本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司 同意進行引用、刊

36、發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“方正證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的 引用、刪節和修改。 公司投資評級的說明：公司投資評級的說明： 強烈推薦：分析師預測未來半年公司股價有20%以上的漲幅； 推薦：分析師預測未來半年公司股價有10%以上的漲幅； 中性：分析師預測未來半年公司股價在-10%和10%之間波動； 減持：分析師預測未來半年公司股價有10%以上的跌幅。 行業投資評級的說明：行業投資評級的說明： 推薦：分析師預測未來半年行業表現強于滬深300指數； 中性：分析師預測未來半年行業表現與滬深300指數持平； 減持：分析師預測未來半年行業表現弱于滬深300指數。 北京北京 上海上海 深圳深圳 長沙長沙 地址： 北京市西城區阜外大街甲34 號方正證券大廈8樓 （100037） 上海市浦東新區浦東南路 360號新上海國際大廈36樓 （200120） 深圳市福田區深南大道4013 號興業銀行大廈201 （418000） 長沙市芙蓉中路二段200號 華僑國際大廈24樓 （410015） 網址： E-mail：