普華永道：中國醫療健康服務行業并購活動回顧與展望2013~2020H1（19頁）.pdf

1、疫情影響下的醫療健 康服務投資 乘風破浪來，逆風而上去 中國醫療健康服務行業并購活動回顧 與展望 2013-2020H1 2020年8月 1 五月 2019 Draft 1 總體趨勢概覽 2 qRmPmRnQoMqRsOtOvNuNtQ7N9RaQpNrRsQrRfQoOwOjMmOrQ8OnMrPuOoNmNuOpNnM 22 60 48 161 150 144 214 50 46 19 135 24 40 100 56 48 32 162 40 103 55 18 223 36 46 64 97 191 167 199 160 71 - 50 100 150 200 250 - 100 2

2、00 300 400 500 600 700 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年H1 人民幣億元 境內醫院境外醫院互聯網醫療服務其他醫療機構總交易數量 1) 投資熱點回歸醫院板塊，其他醫療服務板塊 熱度依然活躍 2) 大型整合類交易減少，平均交易規模下降 3) 受疫情助推，行業整合進一步加深 總體趨勢速覽 2020年上半年，醫療健康服務行業投資并購熱情不減。受疫情影響，各類談判和盡調工作 受不同程度限制，交易動態相比去年同期下滑。短期之內，市場節奏雖受影響，但長遠來 看行業長期受市場看好 1 總體趨勢概覽 3 2013-2020年年H1 中中國醫療

3、健康服務行業并購投資規模及數量國醫療健康服務行業并購投資規模及數量 平均交易平均交易規模規模 (人人民幣民幣億元億元) 0.73.12.03.02.11.34.3 數據來源：私募通湯森路透及分析 注：上述交易數量統計不包括未披露交易金額的168筆交易 交易特征交易特征 2.1 疫情影響下的醫療健康服務投資 乘風破浪來，逆風而上去 4疫情影響下的醫療健康服務投資 乘風破浪來，逆風而上去 1 總體趨勢概覽 各板塊交易趨勢 2013年至2020年上半年，中國醫療健康服務各主要板塊并購活動特點鮮明 1 1）境內外醫院：）境內外醫院： ?？漆t院再次成為資本關注焦點 2 2）互聯網醫療：）互聯網醫療： 閉

4、環打通帶來的市場長期看好 3 3）其他醫療機構：）其他醫療機構： 養老取代體檢，加速戰略整合 20132013- -2020H1 2020H1 各各板塊交易數量（單位：個）板塊交易數量（單位：個） 20132013- -2020H12020H1 各板塊交易規模（單位：億元）各板塊交易規模（單位：億元） 數據來源：私募通湯森路透及分析 注：上述交易數量統計不包括未披露交易金額的168筆交易 22 0 0 4 60 46 8 40 48 19 100 3 161 135 56 103 150 24 48 55 144 40 32 18 214 5 162 223 50 8 7 36 - 50 10

5、0 150 200 250 境內醫院境外醫院互聯網醫療服務其他醫療機構 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年H1 26 1 5 14 34 9 8 13 48 7 30 12 108 3 52 28 99 8 22 38 107 5 3 84 88 4 40 28 39 4 11 17 - 20 40 60 80 100 120 境內醫院境外醫院互聯網醫療服務其他醫療機構 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年H1 交易特征交易特征 重大交易事件 2020年上半年，大型整合交易規模整體下降，資金主要向醫院及養

6、老機構聚集 5 1 總體趨勢概覽 標的公司標的公司板塊板塊交易金額交易金額輪次輪次占當年總交易額比例占當年總交易額比例 恒寧健康恒寧健康其他醫療機構 - 養老18.94億人民幣戰略融資20% 宜華健康宜華健康醫院10.53億人民幣定增募資11% 三博腦科三博腦科醫院8億人民幣B輪8% 美中嘉和美中嘉和醫院7億人民幣戰略融資7% 松齡護老集團松齡護老集團其他醫療機構 -養老7.73億港元股權轉讓7% 賽德陽光口腔賽德陽光口腔醫院1億美元A輪7% 全景醫學影像全景醫學影像其他醫療機構 第三方檢查6億人民幣B輪6% 妙手醫生妙手醫生網絡醫療服務6億人民幣D1輪6% 金衛醫療金衛醫療醫院4.25億港元

7、私有化4% ?，斞劭葡，斞劭漆t院3.94億港元折價配股4% 2020H12020H1醫療健康服務行業重大融資并購事件醫療健康服務行業重大融資并購事件 數據來源：私募通湯森路透及分析 疫情影響下的醫療健康服務投資 乘風破浪來，逆風而上去 “ IPO事件 截止2020年七月中旬，有兩家醫療服務提供商于香港證券交易所上市 1 總體趨勢概覽 6 發行時間發行時間上市企業名稱上市企業名稱主要主要業務業務上市交易所上市交易所募集資金（港幣百萬募集資金（港幣百萬元）元） 2020-06-29海吉亞醫療控股有限公司醫療服務香港證券交易所主板2,220 2020-07-13宏力醫療管理集團有限公司醫療服務香港證

8、券交易所主板315 2020H12020H1中國醫療企業上市清單中國醫療企業上市清單 2020年上半年有兩家中國醫療服務提供商于香港證券交易所上市，海吉亞是國內最大民營腫瘤醫療集團，經營或 管理10家以腫瘤科為核心的醫院網絡。另一家上市的宏力醫療是河南最大民營綜合醫院。兩家上市企業均為縣域 醫療等下沉市場孵化的民營醫療集團，在一、二線城市的醫療競爭環境逐漸激烈的情況下，民營醫療資源在萬億 級下沉市場中的活力逐漸釋放，對公立醫療的補充作用愈加重要。在美股中概股回歸，A股市場降低紅籌企業回 歸門檻的背景下，預計未來會有更多中國醫療企業于港股或A股上市。 數據來源：私募通湯森路透、公開信息及分析 疫

9、情影響下的醫療健康服務投資 乘風破浪來，逆風而上去 7 1 總體趨勢概覽 投資者類型分析 戰略投資者仍是交易并購的主力軍。2013-2020年上半年，戰略投資者主導了國內醫療健 康服務業并購活動，累計貢獻了60%的交易額 本分析投資金額中不包含92個未披露金額的交易 來源：私募通湯森路透及分析 10 111 121 354 191 167 409 50 16 44 50 100 86 74 195 47 37% 58% 44% 58% 54% 69% 47% 55% 39% 72% 71% 78% 69% 69% 68% 52% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 8

10、0% 90% - 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年H1 人民幣億元 戰略投資交易金額財務投資交易金額戰略投資占比 (交易數量）戰略投資占比 (交易額） 20132013- -2020H1 2020H1 醫療健康服務業并購交易投資者類型醫療健康服務業并購交易投資者類型 疫情影響下的醫療健康服務投資 乘風破浪來，逆風而上去 戰略投資者類型分析 非醫療健康產業的投資者逐漸布局醫療健康產業。繼2019年互聯網巨頭集中發力之后， 2020年上半年，險資投資人加大投資，成為并購交易戰略投資

11、人的重要一員 8 1 總體趨勢概覽 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 醫療健康產業互聯網及IT業保險業 房地產及建筑工程制造業能源及礦產 其他 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 醫療健康產業互聯網及IT業保險業 房地產及建筑工程制造業能源及礦產 其他 戰略戰略投資者行業分布投資者行業分布 按交易金額按交易金額 疫情影響下的醫療健康服務投資 乘風破浪來，逆風而上去 戰略戰略投資者行業分布投資者行業分布 按交易數量按交易數量 數據來源：私募通湯森路透及分析 1 五月 2019 Draft 2

12、 細分板塊 重點解析 9 細分板塊重點解析 境內醫院：2020年上半年，社會資本投資境內醫院依然處于調整期，公立醫院并購交易熱 度退燒 10 2 細分板塊重點解析 2013-2020H1 境內醫院投資及并購交易（按被投資醫院體制）境內醫院投資及并購交易（按被投資醫院體制） 平均交易規模平均交易規模 （人民幣百萬元）（人民幣百萬元） 2013年年2014年年2015年年2016年年2017年年2018年年2019年年2020年年H1 公公立立-28132233243858790 民民營營108241104150173146242210 數據來源：私募通湯森路透及分析 注：上述交易數量統計不包括未

13、披露交易金額的104筆交易 疫情影響下的醫療健康服務投資 乘風破浪來，逆風而上去 - 844 7,411 2,654 2,191 3,523 542 2,150 6,013 3,941 8,715 12,306 12,233 17,880 4,411 3 4 4 35 20 6 8 7 23 30 44 73 78 99 80 32 - 20 40 60 80 100 120 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年H1 交易數量 交易金額：人民幣百萬元 公立民營公立數量民營數量 9

14、52 3,698 3,975 7,280 5,163 4,974 13,848 865 1,008 2,149 721 6,089 6,364 8,186 6,715 3,035 190 166 2,758 3,434 1,264 839 1,053 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年H1 交易金額：人民幣百萬元 綜合?？漆t療管理集團 細分板塊重點解析 境內醫院：2020年上半年，綜合醫院無大型并購交易，?？漆t院并購交易整體規模與去年 同期基

15、本持平，資金向優質標的集中 11 2 細分板塊重點解析 2013-2020H1 境內醫院投資及并購交易（按醫院類型）境內醫院投資及并購交易（按醫院類型） 數據來源：私募通湯森路透及分析 注：上述交易數量統計不包括未披露交易金額的104筆交易 平均平均交易規模交易規模 （人民幣百萬元人民幣百萬元） 2013年年2014年年2015年年2016年年2017年年2018年年2019年年2020年年H1 綜合綜合19033616628021516672987 ?？茖？?417948119152149118190 醫療管理醫療管理集團集團6383456892643162101,053 交易數量61641

16、6 16227 18341 60737 48 133962420 644 12 261 疫情影響下的醫療健康服務投資 乘風破浪來，逆風而上去 細分板塊重點解析 境內醫院：?？漆t院投資呈現出從傳統熱門行業向高技術門檻行業轉移的趨勢。2020年上 半年，腦科、腫瘤、口腔及IVF領域受資本關注度較高 12 2 細分板塊重點解析 ?？漆t院行業分布（外圈：交易規模，內圈：交易數量）?？漆t院行業分布（外圈：交易規模，內圈：交易數量） 31% 15% 15% 8% 12% 19% 23% 26% 13% 27% 0% 11% 口腔 腫瘤 眼科 腦科 IVF 其他 2013-2020H12020H1 數據來源

17、：私募通湯森路透及分析 注：上述交易數量統計不包括未披露交易金額的50筆交易 2013年-2020年，?？漆t院投資呈現出從以婦幼、眼科為代表的傳統熱門行業向以腦科、IVF、腫瘤為代表的高技術門檻行業轉移的趨勢。2020年 上半年，腦科、腫瘤、口腔及IVF領域受資本關注度較高。 12% 14% 6% 10% 13% 1% 3% 2% 1% 38% 17% 15% 14% 22% 8% 8% 5% 2%3% 6% 婦幼 口腔 腫瘤 眼科 醫美 腦科 中醫 骨科 IVF 其他 疫情影響下的醫療健康服務投資 乘風破浪來，逆風而上去 細分板塊重點解析 互聯網醫療：受疫情助推，互聯網醫療在2020年上半年

18、受到資本市場的廣泛關注 2 細分板塊重點解析 受疫情助推，互聯網醫療在2020年上半年逆勢而上，受到資本市場的廣泛關注。 受2019年上半年發生的京東健康、阿里健康、企鵝杏仁等合計百億人民幣的大型交易影響，2020年上半年公布的互聯網醫療交易的規模和 數量難以與2019年同期相比較。 2020年上半年，投資分布較為集中，啟明創投等多家知名機構投資妙手醫生，投資額達6億人民幣，占互聯網醫療投資總額的91%。 隨著醫保打通和首診放開，預期未來互聯網賽道將受到資本長期關注。 疫情影響下的醫療健康服務投資 乘風破浪來，逆風而上去 交易時間交易時間標的公司標的公司投資方投資方交易金額交易金額 06/03

19、/2020妙手醫生指數資本；中信證券；紅杉中國；渶策資本；啟明創投等6億人民幣 25/03/2020越光醫療信立泰(002294.SZ)2千元人民幣 13/05/2020好心情 景得（廣州）股權投資基金；蘇州通和毓承基金（領投）；華創(福建) 股權投資企業等 1.5千元人民幣 17/02/2020良醫匯聚合資本數千萬人民幣 13/04/2020微笑公式Global Founders Capital（領投）數千萬人民幣 19/05/2020春雨醫生搜狗信息未披露 19/05/2020名醫網眼科今日頭條未披露 數據來源：私募通湯森路透及分析 2020H12020H1互聯網醫療重大融資并購事件列舉互

20、聯網醫療重大融資并購事件列舉 13 細分板塊重點解析 其他醫療服務機構：養老服務業取代連鎖體檢業，成為其他醫療機構中交易規模最大的業 務板塊 14 2 細分板塊重點解析 12% 17% 41% 18% 12% 17% 71% 6% 0% 6% 體檢 養老 其他 康復 基因檢測 33% 22% 4% 19% 11% 11% 91% 4% 4% 體檢 養老 母嬰中心 健康管理 其他 康復 其他醫療機構并購交易行業分布（外圈：交易規模，內圈：交易數量）其他醫療機構并購交易行業分布（外圈：交易規模，內圈：交易數量） 2020H1 2019年 數據來源：私募通湯森路透及分析 注：上述交易數量統計不包括未

21、披露交易金額的11筆交易 疫情期間，市場對于連鎖體檢行業的投資熱情迅速減退，養老受到險資及其他社會資本的追捧。 2020年上半年，恒寧健康以及松齡護老兩筆交易投資額合計為25.9億元人民幣，占其他醫療服務機構投資總額的71%。 投資呈現出向第三方深度專項檢查檢驗轉變的趨勢。 疫情影響下的醫療健康服務投資 乘風破浪來，逆風而上去 1 五月 2019 Draft 3 未來行業展望 13 未來行業發展趨勢展望 3 未來行業展望 醫療健康服務生態體系的重構將成為長期趨勢 數字化變革將成為改變醫生、患者、支付方、管理者行為的重要抓手 醫療健康的個性化、多元化將成為變革的主流方向 疫情影響下的醫療健康服務

22、投資 乘風破浪來，逆風而上去 16 未來行業投資趨勢展望 3 未來行業展望 醫院 其他醫療 機構 互聯網 醫療 以國有資本辦醫為代表的投資人將加速沖刺，為地方企業醫院賦能 在面對醫?？刭M、患者獲取、品牌建設等方面有成熟商業模式的醫院標的將持續受到關注。其 中，存在較大供需缺口的?？漆t院（如腫瘤、IVF）和初具品牌規模的高端醫療機構將成為資 本長期關注的領域 隨著疫情影響下分級診療的加速推進，與智慧化醫院建設、基層醫療機構賦能、醫療新基建等 有關的投資趨勢或將顯現 短期內，伴隨著全球疫情需要進一步得到控制，無論是B端醫院還是C端個人患者都會有較大的 檢測需求，在全球疫情持續的情況下，第三方檢驗機

23、構將成為資本的新寵 長遠來看，隨著行業走向更加個性化、多元化，其他醫療機構將更加注重商業模式創新和品牌 技術創新，形成規模優勢的標的將受到關注 隨著醫保和首診的打通，涉及遠程醫療、處方藥流轉、疫情大數據監控的標的或將受到青睞 對標發達國家互聯網醫療發展歷程，未來隨著行業發展走向成熟，預期市場上或將出現大規模 的并購整合 疫情影響下的醫療健康服務投資 乘風破浪來，逆風而上去 17 聯絡我們 18疫情影響下的醫療健康服務投資 乘風破浪來，逆風而上去 錢立強錢立強 中國內地及香港并購服務國內市場主管合伙人 中國內地及香港醫療行業并購主管合伙人 +86 (10) 6533 2940 金軍金軍 中國管理咨詢合伙人 +86 (21) 2323 3263 Kushal Chadha 中國內地及香港并購交易服務合伙人 +852 2289 1815 謝謝 本文僅為提供一般性信息之目的，不應用于替代專業咨詢者提供的咨詢意見。 2020 。版權所有，未經允許不得分發。系指網絡中國成員機構，有時也指網絡。詳情請進入