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1、2019-2022年中國醫療健康服務行業交易趨勢回顧及展望：價值回歸 數智創新目錄目錄2022年中國醫療健康行業宏觀發展趨勢年中國醫療健康行業宏觀發展趨勢42019-2022年中國醫療健康服務行業交易趨勢年中國醫療健康服務行業交易趨勢82022年中國醫療健康服務行業總體交易回顧年中國醫療健康服務行業總體交易回顧132022年醫療健康行業細分板塊交易分析年醫療健康行業細分板塊交易分析23 醫院及診所交易趨勢24 院外健康管理交易趨勢29 數字醫療交易趨勢332022年醫療服務機構上市情況年醫療服務機構上市情況37中國醫療健康服務行業投資趨勢展望中國醫療健康服務行業投資趨勢展望4112報告中所列示

2、數據說明報告中所列示數據說明 報告中交易數據除注明外均基于清科私募通數據庫、投中數據庫、湯森路透及普華永道分析提供的信息；清科私募通數據庫、投中數據庫與湯森路透僅記錄對外公布的交易，有些已對外公布的交易有可能無法完成；部分交易未披露信息或者未披露交易金額，一定程度影響我們分析的全面性和趨勢。特別在某些醫院投資方面，由于交易信息比較敏感，公開信息有限；報告中提及的交易數量指對外公布交易的數量，無論其交易金額是否披露；報告中提及的交易金額僅包含已披露金額的交易（在報告中稱為“披露交易金額”或“披露金額”）；報告中提及的平均單筆交易金額僅考慮已披露金額的交易，并剔除大額交易（60億元以上）交易的影響

3、；報告中所提及的“中國”均指代中國大陸地區，“境內、入境”數據指發生在中國大陸的交易數據；“境外、出境”數據指發生在香港特別行政區、澳門特別行政區、臺灣地區的海外國家和地區的交易數據；報告圖表中金額計量單位均為人民幣，將交易金額外幣統一換算成人民幣（根據交易事件公布當天匯率換算）。行業板塊說明行業板塊說明 醫院及診所：以向人們提供疾病診斷和治療服務為主要目的的醫療機構以及擁有并運營一個及以上該類機構的醫療集團。本文中的醫院主要包括綜合性醫院（包括全科診所）和?？漆t院（包括牙科、眼科、醫美、婦幼、腦科、腫瘤、中醫等類型的診所）；院外健康管理：除醫院及診所之外的其他醫療衛生機構、專業公共衛生機構和

4、健康管理機構，主要包括第三方醫學檢測中心（包括影像、基因、病理檢測等機構）、體檢中心、康復機構、養老機構、月子中心、醫美中心、心理咨詢等服務機構；數字醫療：以數據為核心生產要素，依托數字科技（包括互聯網、大數據、人工智能、區塊鏈、物聯網等）為驅動力的醫療健康服務提供商，主要包括醫藥及器械電商、醫療數字化營銷、在線診療（包括互聯網醫院、在線問診等）、醫療數據平臺、醫療AI（包括智慧病案、輔助診療、AI影像、數字療法等）、數字化健康管理（包括健康知識科普平臺、遠程健康監測等）服務提供商。前言3中國醫療健康行業產業鏈概覽中國醫療健康行業產業鏈概覽醫療健康產業鏈概覽醫療健康產業鏈概覽藥品研發藥品生產藥

5、品/醫療器械/設備流通醫用部件研發及供應醫療器械/設備制造產產品品服服務務支支付付本報告研究范圍非本報告研究范圍線下線下醫療大數據與信息化醫療大數據與信息化醫療人工智能（醫療人工智能（AI）院外健康院外健康管理機構管理機構醫院及診所醫院及診所遠程診療醫療數字化營銷及電商數字化健康管理線上線上場景場景基本醫療保險政府和企業補助個人支付商業醫療保險慈善基金智慧病案AI輔助診療AI影像/病理檢測及診斷數字療法AI制藥手術機器人系統醫療機構信息系統醫保/醫政大數據平臺醫患資源及大數據平臺醫療服務應用醫療服務應用42022年中國醫療健康行業宏觀發展趨勢52022年中國醫療健康行業：政策關鍵詞及宏觀趨勢年

6、中國醫療健康行業：政策關鍵詞及宏觀趨勢2022年醫療健康領域重點政策關鍵詞年醫療健康領域重點政策關鍵詞12022年末，我國經歷疫情高峰后，已平穩進入“乙類乙管”2常態化防控階段，醫療健康行業即將迎來新局面，年內多項重磅政策頒布，醫療健康行業深化改革持續?；仡欉^去三年，抗疫過程中疫情的突發性、反復性對中國經濟和社會運行造成了沖擊，中國醫療健康行業在此期間從政策層面，市場需求、供給與支付側層面，以及社會基本結構層面均發生了不少變化。高質量發展持續高質量發展持續，醫療價值通過技術與服務能力體現醫療價值通過技術與服務能力體現在政策層面，“十四五”時期經濟社會發展主題是推動高質量發展，繼2021年公立醫

7、院高質量發展促進行動（2021-2025年）和“十四五”優質高效醫療衛生服務體系建設實施方案等綱領性文件和頒布之后，2022年醫療監管機構圍繞著醫療服務高質量發展的綱領性目標，陸續頒布多項重磅政策，包括醫療機構設置規劃指導原則（2021-2025年）、“十四五”國民健康規劃、“十四五”全民健康信息化規劃、關于推進家庭醫生簽約服務高質量發展的指導意見、關于進一步推進醫養結合發展的指導意見等政策。重要的政策主題包括?？平ㄔO、醫保改革、國產替代、醫療數字化、分級診療、集中采購等。政策的頒布主要為逐步緩解醫療資源供需匹配不均，優化醫保資金使用效率，提升醫療技術及服務能力。醫療健康行業的部分細分領域迎來

8、機遇和發展窗口，包括特色?？平ㄔO與發展、消費屬性的醫療服務（口腔、眼科）市場滲透率提升、本土創新引領的醫療技術突破、醫療機構信息化普及下的市場滲透與擴容等。醫療服務領域的價值主要通過醫療技術和服務能力傳遞。醫療價值正尋求在醫療服務中逐步體現。疫情高峰后疫情高峰后，醫療行業供需變化及支付端改革促進醫療醫療行業供需變化及支付端改革促進醫療價值回歸價值回歸從需求端看，對于公共衛生應急處置能力的需求提升，居民健康意識水平從重治療向重預防過渡，就醫習慣從線下向遠程適應；疫情中，慢病管理和健康管理越發受重視；基層診療服務及設施便捷度和線上診療服務也備受關注。從供給端看，急重癥救治醫療設施增加、基層醫療服務

9、網絡擴張，疫情高峰下醫護人員緊缺問題越發凸顯。從支付端看，醫保支付改革進程中，多地發展“惠民?！弊鳛榛踞t保的補充，輔助生殖納入醫保，多地陸續啟動職工醫保個人賬戶改革。醫療保險向多層次發展的同時，基于居民基本需求的更多醫療服務項目也正逐步納入醫保。人口結構帶來變革人口結構帶來變革，養老與生育領域受關注養老與生育領域受關注在宏觀層面，人口結構趨勢變化也正在對醫療健康行業產生深遠的影響，進一步孕育醫療服務增量市場。依據國家統計局最新發布人口數據，截至2022年末，人口自然增長率為-0.60，我國正式步入了人口負增長期，這也令人口結構老齡、少子化問題再次進入公眾視線。根據國家衛生健康委及國家統計局數

10、據，截至2022年底，全 國 65歲 及 以 上 老 年 人 口 約 2.10億，占 總 人 口 的14.9%。預計2035年左右，60歲及以上老年人口將突破4億，在總人口中的占比將超過30%，進入重度老齡化階段。另一方面，出生率持續下降，自2020年跌破10后，2022年出生率僅6.77?；谝陨馅厔?，對于圍繞老年人醫療及健康管理需求相關的領域將進一步受到關注，例如老年慢病防治與管理、基礎疾病診療、老年健康管理、愈后康復、適老化設施等，鼓勵生育的配套政策也將進一步刺激輔助生殖等醫療服務領域的發展。注：1.基于2022年國務院、衛健委發布的198條醫療健康領域政策的主要內容統計，不包含地方政策

11、，出現頻率排名較高的約150個政策熱詞；2.“乙類乙管”包括：依據傳染病防治法，對新冠病毒感染者不再實行隔離措施，不再判定密切接觸者；不再劃定高低風險區；對新冠病毒感染者實施分級分類收治并適時調整醫療保障政策；檢測策略調整為“愿檢盡檢”；調整疫情信息發布頻次和內容。依據國境衛生檢疫法，不再對入境人員和貨物等采取檢疫傳染病管理措施6中國醫療健康行業：宏觀數據趨勢解讀中國醫療健康行業：宏觀數據趨勢解讀2012-2021年中國醫療衛生支出結構及人均衛生費用（億元）年中國醫療衛生支出結構及人均衛生費用（億元）注：1.此處僅包含綜合和?？漆t院床位數量，不包含其他醫療機構類型（中醫醫院、中西醫結合醫院、護

12、理院和民族醫院）；2.政府衛生支出是指各級政府用于衛生事業的財政撥款，包括公共衛生服務經費和公費醫療經費；3.社會衛生支出是指政府支出之外的社會各界對衛生事業的資金投入，包括社會醫療保障支出等；4.個人現金衛生支出是指城鄉居民在接受各類醫療衛生服務時的現金支付，包括享受各種醫療保險制度的居民就醫時自付的費用信息來源：中國統計年鑒、中國衛生健康統計年鑒、銀保監會、公開信息及普華永道分析2012-2021年中國綜合及?？漆t院年中國綜合及?？漆t院1床位數（萬張）床位數（萬張）2,0692,3162,5652,9623,3293,7574,2074,6695,1125,44030%36%34%30%3

13、4%2021年28%38%2012年 2013年31,6692016年36%44%30%46,34532%2014年59,12229%31%40%76,84529%72,1752015年30%41%27%2020年29%29%35,31242%29%2017年2019年43%65,8412018年27%42%30%29%28%45%52,59828%28,11940,975人均衛生費用（元）社會衛生支出占比3（%）政府衛生支出占比2（%）個人衛生現金支出占比4（%）6.2%5.2%5.3%5.5%5.9%6.4%6.3%6.7%6.7%衛生總費用占GDP比重（%）11.3%2012-2021

14、年復合增長率年復合增長率人均人均衛生費用衛生費用10.5%政府政府衛生支出衛生支出1社會社會衛生支出衛生支出2個人現金個人現金衛生支出衛生支出314.9%9.1%7.1%72%4%20%9%2017年44811%73%59%2015年12%47719%12%11%61%2016年11%11%7%2012年64%5%2013年66%71%16%11%13%5%2014年11%68%15%4196%11%11%11%18%7%61%11%5439%2021年2018年19%2019年10%2020年19%58%51212%354388569588610民營?？漆t院床位數占比（%）公立綜合醫院床位數

15、占比（%）公立?？漆t院床位數占比（%）民營?？凭C合醫院床位數占比（%）3.4%5.9%13.3%19.4%2012-2021 床位數年復合增長率床位數年復合增長率公立公立綜合醫院綜合醫院公立公立?？漆t院?？漆t院民營民營綜合醫院綜合醫院民營民營?？漆t院?？漆t院7信息來源：中國統計年鑒、中國衛生健康統計年鑒、銀保監會、公開信息及普華永道分析0.91.01.21.41.71.92.42.83.23.60.91.11.31.51.51.82.12.42.52.91.80.81.12012年2021年1.02015年1.22.12014年2013年1.22017年2016年1.52018年2020年20

16、19年2.12.4基本醫保收入（萬億元）基本醫保支出（萬億元）累計結余（萬億元）0.10.10.20.20.40.40.50.70.80.82019年52%30%25%41%2012年2013年2014年2015年68%2016年9%2020年2017年24%2018年30%16%3%2021年健康險原保費收入（萬億元）健康險原保費收入增速（%）2012-2021年中國商業健康險原保費年中國商業健康險原保費1情況情況注：1.原保險是保險人與投保人之間直接簽訂保險合同而建立保險關系的一種保險；原保費為投保人與保險人直接簽訂保險合同后，投保人所需支付的相關費用，又稱第一次保險保費；2021年，健康

17、險原保費占中國基本醫療保險收入的約三分之一醫療資源以公立醫院為主導醫療資源以公立醫院為主導，民營?？瀑Y源擴容迅速民營?？瀑Y源擴容迅速從近十年，民營醫院規模擴張迅速，從醫院床位數來看，公立醫院床位數占比近七成，而民營醫院床位數增速達兩位數，其中，增速最高的是私立?？漆t院的床位數，自2012年近14萬張增長至超過70萬張，年復合增長率接近20%。這主要受益于新醫改政策以及社會辦醫政策的放開，民營醫院醫療資源成為公立醫療體系的有力補充，緩解公立醫院救治壓力。醫?；鹗悄壳搬t療服務體系的支柱醫?；鹗悄壳搬t療服務體系的支柱，隨醫?？刭M和醫隨醫?？刭M和醫保支付改革持續保支付改革持續、商業醫療健康保險推廣

18、和支付創新加商業醫療健康保險推廣和支付創新加速速，多層次醫療保障體系逐步形成多層次醫療保障體系逐步形成從中國衛生費用支出結構來看，社會衛生支出逐漸成為醫療衛生支出的第一大支柱，其金額占比呈逐年上升趨勢，自2019年約36%上升至2021年約45%，其中，基本醫?；鹗巧鐣l生支出的主要部分。2021年政府衛生支出和個人現金衛生支出金額占比總體趨勢逐年小幅下降，與2019年占比相當，分別為27%和28%。受疫情影響，政府衛生支出于2020年上漲約3%后于2021年回落至2019年水平，個人現金衛生支出占比雖有下降，但重疾、特藥等需求依然存在缺口。商業醫療健康保險將對此類醫療衛生費用缺口形成有力補

19、充。十年間，商業健康險原保費收入從占基本醫保收入的13%上升至2021年占比近三分之一。2021年，基本醫保、大病保險、醫療救助三重保障制度基本實現全覆蓋，在“?；尽贬t保扶貧存量任務基本完成后，2022年，由地方政府相關部門主導、商業保險公司承保的“惠民?！钡绕栈菪蜕虡I補充醫療保險在各地推出，作為基本醫療保險的補充，打造多層次醫療保障體系將成為醫療改革體系中階段性的重要任務。2012-2021年中國基本醫保收支情況年中國基本醫保收支情況中國醫療健康行業：宏觀數據趨勢解讀中國醫療健康行業：宏觀數據趨勢解讀82019-2022年中國醫療健康服務行業交易趨勢57339195250692019-20

20、22年中國醫療健康服務行業交易趨勢總覽年中國醫療健康服務行業交易趨勢總覽2019-2022年年中國醫療健康服務交易數量與披露金額中國醫療健康服務交易數量與披露金額240201930%52%37%18%40%23%202077530%23623%47%2022202140423%28%49%171441362數字醫療交易數量交易金額（億元）交易金額（億元，不含大額交易）醫院及診所交易數量院外健康管理交易數量1.82.22.21.5 中國平安收購北大醫療（交易金額未單獨披露1）新風醫療私有化（102.3億元)Prenetics擬SPAC上市（74.2億元)通用技術收購寶石花醫療（交易金額未披露2）

21、字 節 跳 動 收 購 美 中 宜 和（101.3億元）愛康國賓私有化（101.4億元）京東健康戰略融資（68.7億元）新風天域收購和睦家（89.5億元）阿里巴巴收購美年健康股權（72.7億元）平均單筆交易金額3（億元）注：1.2022年1月30日，銀保監會正式批復中國平安人壽運用自有資金482.18億元收購新方正集團約66.51%股權，此次平安收購旨在深化醫療健康產業戰略布局；由于重整交易對價包含醫療、金融、信息技術、教育等板塊的股權類、債權類及其他類資產，未單獨披露醫療板塊金額，因此交易金額未納入統計；2.2022年2月28日，中國石油集團與通用技術集團關于寶石花醫療深化改革專業化整合正式

22、簽約，簽約后，寶石花醫療被并入通用技術集團，交割完成后，通用技術將擁有醫院330家，管理床位數約4.6萬張，職工約5萬人左右；3.平均單筆交易金額已剔除大型交易（60億元以上）的影響信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析102019-2022年中國醫療健康服務行業按細分板塊交易趨勢年中國醫療健康服務行業按細分板塊交易趨勢2019-2022年各行業板塊年各行業板塊交易數量與披露金額交易數量與披露金額230511967656122131439134622031.51.92.13.2醫院及診所數字醫療院外健康管理2021201920202022平均單筆交易金額1（億

23、元）2111373173011221372151942.31.31.41.02.13.12.61.0交易金額（億元）交易金額（億元，不含大額交易）89315197538613510020684101177112019-2022年按投資人類型年按投資人類型1交易數量與披露金額交易數量與披露金額1.82.42.31.11.8財務投資人2.12.12.1戰略投資人57238695050924038677452%47%49%53%201948%202051%202141053%47%2022169226432352平均單筆交易金額2（億元）交易金額（億元）戰略投資人交易數量財務投資人交易數量交易金額（

24、億元，不含大額交易)注：1.從披露的機構人類型的角度，戰略投資人主要以企業戰略投資人、擁有產業資源背景、國資背景、投后運營管理能力或極強整合能力的投資機構/平臺等為主體展開討論；對于以投資回報為主要交易目的純財務投資者則歸入財務投資人；對于投資人的判斷依據主要基于領投機構交易的驅動因素；僅包含披露投資人的交易數量；2.平均單筆交易金額已剔除大型交易（60億元以上）的影響信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析2019-2022年中國醫療健康服務行業按投資人類型交易趨勢年中國醫療健康服務行業按投資人類型交易趨勢12總體交易趨勢：疫情反復與經濟環境的影響下總體交易趨

25、勢：疫情反復與經濟環境的影響下，投資熱投資熱度較去年回落度較去年回落，與與2019年水平相當年水平相當2019年至2022年醫療健康服務行業交易總金額累計近2,500億元，交易總數量超過1,200筆。2022年交易金額較2021年下降近一半至約506億元，略低于2019年水平，交易數量為362筆，較去年下降不到20%?？v觀近四年交易趨勢變化，2022年醫療健康行業交易數量、剔除大額交易的披露交易金額雖然回落，但仍高于2019年水平，2022年交易數量超過2019年近一倍，交易活躍度保持在歷史高位。熱門標的特點：技術創新與生態圈構建熱門標的特點：技術創新與生態圈構建、消費屬性和政消費屬性和政策鼓

26、勵策鼓勵我們通過2022年交易標的企業看到，盡管疫情反復帶來投資的不確定性，服務和技術是醫療價值不變的內核，二者支撐著醫療健康行業投資的基本邏輯。具備技術特色的企業和高服務質量的企業受資本青睞，創新在此過程中作為催化劑，提升醫療服務機構競爭力。據普華永道觀察，優質被投企業具備如下特征：從企業競爭力來看，具備豐富醫療數據、強大技術能力、創新意識形態的數字醫療企業脫穎而出，包括人工智能、特色?？频燃夹g創新能力、線上線下資源整合能力、生態圈構建能力成為不可替代的競爭優勢 從?？撇》N來看，眼科、口腔、婦幼及輔助生殖、腫瘤、康復、中醫等領域投資熱度較高，多為消費屬性的醫療服務提供商 從宏觀環境看，政策和

27、人口結構變化驅動下的投資主體亦受青睞，包括解決養老護理、優生優育和康復需求的企業交易活躍度主要驅動因素：醫療服務規?；瓦B鎖化交易活躍度主要驅動因素：醫療服務規?；瓦B鎖化、消費醫療機構上市消費醫療機構上市、疫情下醫療機構經營承壓疫情下醫療機構經營承壓、政策提政策提升數字醫療發展確定性升數字醫療發展確定性1.頭部?？漆t院集團通過能力擴張和新市場布局實現規頭部?？漆t院集團通過能力擴張和新市場布局實現規?；耗；撼墒斓膶？漆t院及診所進一步滲透基層市場以尋求增長空間，單次收購多個標的交易增多，單筆并購交易金額持續攀升；2.消費醫療連鎖機構密集上市消費醫療連鎖機構密集上市，提振投資者信心：提振投資者

28、信心：2022年共計4家眼科及2家口腔連鎖醫療集團登陸資本市場，包括眼科醫療集團（清晰醫療、朝聚眼科、普瑞眼科等），口腔醫療集團（瑞爾集團、美皓醫療），該類機構商業模式經市場驗證，6家企業中5家均為盈利企業，消費醫療機構在資本市場的成功登陸也帶動了投資者信心提升；3.疫情反復下疫情反復下，實體醫療機構承壓實體醫療機構承壓，紓困和機遇并存：紓困和機遇并存：線下醫療機構就診人次數量總體下滑，民營營利性綜合醫院業績進一步承壓，對于部分跨界投資者而言，紓困和回籠資金成為驅動交易的主要原因；4.政策逐步細化政策逐步細化，數字醫療技術應用和落地的確定性增數字醫療技術應用和落地的確定性增加加，遠程醫療服務持

29、續滲透市場：遠程醫療服務持續滲透市場：疫情高峰下，線上醫療服務和藥事服務便捷度在疫情中得到體現，2022年互聯網診療監管細則（試行）、藥品網絡銷售監督管理辦法等線上診療相關細則和管理辦法頒布，人工智能輔助診療從國家限制類技術目錄中刪除，由此可見，政策由標準的制定逐步具體化到執行層面，體現其可操作性和落實落細的可能，投資確定性增加。由于互聯網發生的診療、質控、監督、投訴、數據共享等行為必須依托實體醫療機構進行，互聯網診療與實體機構診療服務正向同質化、線上線下一體化的方向發展。132022年中國醫療健康服務行業總體交易回顧142022年中國醫療健康服務行業年度交易速覽年中國醫療健康服務行業年度交易

30、速覽注：1.此處已剔除2022年披露金額的大額交易影響，包括字節跳動收購美中宜和交易，交易金額約為101.3億元信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析交易金額交易金額2022年總體交易規模較去年顯著下滑，披露交易金額506億元較2021年下降超47%。交易數量交易數量2022年總體交易數量活躍度略有下滑，交易數量達362筆較2021年下滑約18%平均單筆交易金額平均單筆交易金額醫療服務行業單筆平均單筆交易金額在2021年達到高峰，2022年回落至2019年水平，約1.5億元1。大型交易大型交易全年共計筆10億元以上交易，交易數量較去年減少近2/3，交易金額約9

31、280億元。知名交易包括字節跳動收購美中宜和、泰康收購口腔醫院、飛利浦投資創業慧康等。2022年年醫療健康服務醫療健康服務行業交易速覽行業交易速覽交易輪次交易輪次2022年投資熱度特征明顯，資金主要集中在醫院及診所的控股收購類交易以及數字醫療的早、中期股權融資類交易。熱點地區熱點地區長三角、大灣區和北京一直以來為交易活躍地區，北京年度交易金額破百億，江蘇、浙江、湖南三地較去年活躍度排名顯著上升。關鍵投資方關鍵投資方從交易數量看，近七成交易由財務投資人主導，戰略投資人交易金額占比超60%，較去年顯著提升，地產、金融保險業加碼布局醫療。熱門領域熱門領域醫療人工智能和?？漆t院及診所（眼科、口腔、婦幼

32、、康復、中醫、輔助生殖、腫瘤）為本年兩大熱門領域，第三方檢測服務、醫療大數據與信息化受資本關注。152022年中國醫療健康服務行業年度重大交易概覽年中國醫療健康服務行業年度重大交易概覽2022年中國醫療健康服務行業重大交易（按披露交易金額排名）年中國醫療健康服務行業重大交易（按披露交易金額排名）企業簡稱企業簡稱板塊板塊業務簡述業務簡述主要投資機構主要投資機構投資機構投資機構所在行業所在行業交易輪次交易輪次交易交易動因動因交易金額交易金額（億元）美中宜和婦幼?？漆t院 小荷健康（字節跳動）互聯網科技控股權收購蘇州泓天醫療1口腔醫院，5家上海高林昱泰（泰康人壽）金融保險業控股權收購愛爾眼科眼科連鎖醫

33、院集團工銀瑞信、廣發、鵬華基金、UBS AG?？七B鎖集團 定向增發香港亞洲醫療心血管?？漆t院碧桂園創投、春華資本、泰康人壽、工銀國際等地產/醫療/金融保險業D輪融資諾禾致源基因檢測服務 未披露未披露定向增發創業慧康醫療衛生健康信息化服務飛利浦中國制造業/醫療股權轉讓新里程健康科技（原恒康醫療）綜合醫療集團 新里程綜合醫療集團 控股權收購徐州新健康民營三級綜合醫院南京新百地產/醫療控股權收購微醫控股智能化數字健康平臺山東國資金融業戰略投資廣東康芝醫院2輔助生殖?？漆t院，2家錦欣生殖?？七B鎖集團 控股權收購12345678910101.338.235.425.422.312.317.917.310

34、.09.5醫院及診所院外健康管理數字醫療品類擴張型品類擴張型資源整合型資源整合型多元化戰略多元化戰略能力拓展型能力拓展型財務投資財務投資市場開拓型市場開拓型2019-2022年醫療健康服務行業前十大投資平均單筆交易金額年醫療健康服務行業前十大投資平均單筆交易金額32021年年10.06億元2020年年8.31億元2022年年20.93億元2019年年9.26億元注：1.該機構控股擁有五家口腔醫院：蘇州口腔醫院、泰安口腔醫院、昆山同濟口腔醫院、蚌埠口腔醫院和無錫口腔醫院；2.該交易包含對云南九洲醫院與昆明和萬家婦產醫院的股權收購，兩家醫院均領有體外受精（IVF）許可證，可為患者提供輔助生殖服務（

35、ARS）；3.平均單筆交易金額已剔除大型交易（60億元以上）的影響信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析162022年按地區投融資交易數量和金額分布、年按地區投融資交易數量和金額分布、2021年人均醫療保健支出和老齡化情況年人均醫療保健支出和老齡化情況2022年從交易活躍度來看，我國三大經濟圈京津冀、長三角、大灣區交易活躍度依然領先，占全年披露交易總數量超過七成。長三角地區交易數量較去年有增長，主要由于江蘇等地投融資活躍，江蘇、浙江兩省披露交易金額于2022年趕超上海市和廣東省。披露金額跌幅最少的地區是京津冀地區，主要由于字節跳動收購美中宜和的百億級交易影響。

36、除此之外，醫療消費水平和人口老齡化從供給端和支付端保障了醫療服務行業發展空間。老齡化程度較高的四川省較其他地區保持交易活躍度領先。人均醫療支出較高的湖南省較往年披露融資金額更高，主要由于受到愛爾眼科定向增發交易的影響。交易數量（筆）占比（%）交易金額（億元）人均醫療保健支出1（元）7456473832181843222213154湖南上海浙江北京江蘇廣東甘肅山西湖北四川河北陜西云南海南福建其他683148635551274661024253,5133,0331,6781,9562,0191,9081,7651,6921,4372,3031,5411,5832,1021,8921,5481,75

37、4占比（%）33.8%16.3%12.3%10.3%8.3%7.1%3.9%3.9%0.8%0.7%0.5%0.4%0.4%0.4%0.3%0.6%20.1%9.2%14.2%18.7%1.5%16.3%0.3%0.6%2.1%1.2%1.8%1.8%3.0%0.6%1.2%7.4%老齡化程度1（%）16.2%13.3%13.3%16.3%12.9%14.8%13.9%8.6%12.6%14.6%13.3%10.7%16.9%10.4%11.1%12.8%2022年三大經濟圈年三大經濟圈2投融資交易數量與金額（較投融資交易數量與金額（較2021年變化情況）年變化情況）注：1.人均醫療保健支出和

38、老齡化程度均為2021年數據，其中，老齡化程度取自中國統計年鑒（2022年）分地區人口年齡構成和撫養比、地區總人口數的抽樣數據推算得出；2.三大經濟圈分別為長三角地區、京津冀地區和大灣區，其中大灣區統計口徑包含廣東省，未包含香港地區和澳門地區；3.上升和下降變動比例參照2021年交易情況比較信息來源：中國統計年鑒（2022年）、中國衛生健康統計年鑒（2022年)、清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析長三角長三角大灣區大灣區京津冀京津冀下降下降3上升上升3交易數量交易數量（筆）（筆）1425574+10%-16%-36%交易金額交易金額（億元）（億元）17832157-

39、34%-210%-16%2022年中國醫療健康服務行業交易活躍地區年中國醫療健康服務行業交易活躍地區172022年中國醫療健康服務按交易類型及輪次的投資數量占比年中國醫療健康服務按交易類型及輪次的投資數量占比股權融資股權融資233筆筆股權轉讓股權轉讓129筆筆10%交易數量總占比（%）5%27%11%5%3%3%21%13%數字醫療-交易數量占比（%）醫院及診所-交易數量占比（%）院外健康管理-交易數量占比（%）2%注：1.平均單筆交易金額已剔除大型交易（60億元以上）的影響；2.戰略投資中，部分為戰略導向的股權融資，增資發生股本變更；部分為控股權股權轉讓，以收購老股的形式入股信息來源：清科私

40、募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析36%21%控股權收購D輪及以后14%11%33%29%天使輪/種子輪68%71%戰略投資237Pre-B/B/B+5%28%24%67%Pre-A/A/A+戰略投資2非控股權收購10%29%4550%61%30%Pre-C/C/C+9717%3%20%29%50%增資/定向增發65%22%13%40%83%4157%7714%1917121072022年中國醫療健康服務行業按交易類型及輪次投資數量占比年中國醫療健康服務行業按交易類型及輪次投資數量占比行業板塊行業板塊182022年中國醫療健康行業各板塊交易驅動因素年中國醫療健康行業各板塊

41、交易驅動因素交易規模交易規模2022年各板塊交易量級的交易數量占比年各板塊交易量級的交易數量占比21%22%22%62%100%32%27%27%13%47%51%51%25%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%X10Bil1BilX10BilX10M10MX100M100MX1Bil交易數量交易數量總占比，總占比，按交易量級按交易量級1（%）10%醫院及診所院外健康管理數字醫療50%37%3%0%注：1.未披露交易金額的交易數量占總交易數量比例約26%信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析24%28%48%戰略投資財務投資交易規

42、模由大到小2022年中國醫療健康服務行業交易量級年中國醫療健康服務行業交易量級、交易驅動因素交易驅動因素192022年具代表性戰略投資交易動因及觀察年具代表性戰略投資交易動因及觀察1以現有服務能力拓展、規?；?、連鎖化為導向的同業態交易能力拓展型能力拓展型品類擴張型品類擴張型以新產品管線和服務品類擴張為導向的同業態交易市場開拓型市場開拓型以新市場渠道和應用場景開拓為導向的同業態交易資源整合型資源整合型以資源協同賦能、規模經濟效益下價值提升為導向的同業間交易多元化戰略多元化戰略以尋求新業務增長點和可持續發展為導向的跨界交易代表交易代表交易普華永道觀察普華永道觀察 錦欣生殖收購九洲、和萬家醫院拓展輔

43、助生殖服務能力 泰康收購蘇州口腔等5家口腔?？漆t院打造泰康口腔品牌力 達實旗云收購岱嘉醫學，開拓從文本到影像的醫療大數據服務 上海生物醫藥基金投資予果生物，豐富病原檢測領域產品管線 愛爾眼科集團收購西安愛爾等多家眼科?？漆t院，擴大下沉市場布局 國壽大養老基金投資福壽康，助力其拓展線上業務，加速全國網絡布局 字節跳動收購美中宜和高端婦兒醫院，拓展線下醫療布局 新風天域投資敦復醫療，助力其整合協同線上線下資源及業務 朗姿股份收購韓辰整形醫院，進一步提升企業醫美業務規模 海爾資本投資艾登科技，醫療人工智能和信息化完善醫療產業生態圈建設注：1.交易驅動因素的分類依據普華永道全球交易咨詢部門依據全球50

44、家上市公司歷史并購交易情況分析總結得出；戰略投資人主要以企業戰略投資人、擁有產業背景或運營投后管理能力的投資機構為主體展開交易動因討論，對于純財務投資者而言，交易驅動因素均歸類為為財務投資信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析2022年中國醫療健康服務行業交易驅動因素觀察及代表交易年中國醫療健康服務行業交易驅動因素觀察及代表交易戰略投資戰略投資 ?？漆t院及診所并購主要受醫療連鎖集團能力拓展和市場開拓的需求驅動；傳統實體醫療和數字醫療的資源整合值得關注，新興互聯網機構及傳統線下機構均希望同時獲取線上及線下服務能力；養老、護理、體檢等較穩定成熟的院外健康管理賽道，

45、交易以多元化戰略和服務能力拓展為主，較典型的交易包括地產、保險資本跨界布局與現有業務形成聯動并實現新增長。財務投資財務投資 第三方檢測以腫瘤檢測及診斷類企業的財務投資為主；新興數字醫療領域，包括醫療人工智能、在線問診、數字化健康管理、數字療法等領域主要以財務投資人為主，尋求產品商業化和規?；瘞淼呢攧栈貓?。2022年細分賽道潛在交易驅動因素及投資主題年細分賽道潛在交易驅動因素及投資主題2022年中國醫療健康服務行業各細分賽道潛在交易驅動因素及投資主題年中國醫療健康服務行業各細分賽道潛在交易驅動因素及投資主題注：1.按各細分賽道中交易動因占據總細分賽道數量的比例是否達到各板塊（醫院及診所、院外健

46、康管理、數字醫療）總體交易動因占比為準，如上述比例達到該板塊各交易動因占總板塊交易數量平均水平，則在表內進行標注；同時，由于財務投資總體資占比較大，影響平均水平統計，因此，對戰略投資和財務投資分開統計信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析各細分賽道主要交易動因1潛在投資交易驅動因素及相關投資主題潛在投資交易驅動因素及相關投資主題12345細分賽道增長機遇增長機遇市場開拓市場開拓/品類擴展品類擴展跨界轉型跨界轉型多元化戰略多元化戰略規?；弦幠；夏芰ν卣鼓芰ν卣菇当驹鲂Ы当驹鲂зY源整合資源整合套利交易套利交易財務投資財務投資醫院及診所醫院及診所?？漆t院及診

47、所綜合醫院院外健康管理院外健康管理第三方醫學檢測康養護理養老康復護理體檢機構心理咨詢醫美數字醫療數字醫療醫療人工智能AI影像等輔助診療數字療法醫療信息化/大數據信息系統大數據在線診療個人健康數據管理醫藥電商/數字營銷20212022年中國醫療健康服務行業熱門賽道年中國醫療健康服務行業熱門賽道注：1.從機構類型的角度，主要以企業戰略投資人、擁有產業背景或運營投后管理能力的投資機構為主體展開交易動因討論，對于純財務投資者而言，交易驅動因素均歸類為為財務投資；交易驅動因素的分類依據普華永道全球交易咨詢部門依據全球50家上市公司歷史并購交易情況分析總結得出；2.細分賽道中，由于?？漆t院細分領域多而散，

48、因此統一合并作為一個賽道與其他細分領域并列比較；醫療人工智能包括了人工智能醫療影像、人工智能檢測診斷和機器人系統、輔助診斷系統（CDSS）等領域；分類標注為其他的細分賽道主要包括月子中心、心理咨詢等領域，共計占比2%；3.因交易數量相對較少，其他和醫美機構交易數量占比合并披露，兩類交易數量共計占比4%信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析2022年財務及戰略投資人交易動因及熱門賽道年財務及戰略投資人交易動因及熱門賽道13%20%17%14%14%7%6%5%3%4%3253%15%14%8%7%3%48%28%24%53%47%7%行業板塊行業板塊22“線上跑

49、量線上跑量”，數智醫療活躍數智醫療活躍，“線下求精線下求精”，醫療價醫療價值回歸值回歸2022年數字醫療交易數量仍占主導年數字醫療交易數量仍占主導，占全年交易數量近占全年交易數量近50%，以投資數字技術在醫療領域的研發及應用為主以投資數字技術在醫療領域的研發及應用為主，多樣化多樣化、細分化細分化、早期化的投資領域和未來市場空間對早期化的投資領域和未來市場空間對投資人保持持續吸引力投資人保持持續吸引力，投資呈現早期投資呈現早期、分散的特點；分散的特點；醫院及診所披露交易金額保持高位醫院及診所披露交易金額保持高位，醫院擴張與紓困兩醫院擴張與紓困兩級分化級分化，戰略投資人具備充分的優勢和經驗主導交易

50、戰略投資人具備充分的優勢和經驗主導交易，實現醫療服務投后賦能實現醫療服務投后賦能，投資速度雖然放緩投資速度雖然放緩，不乏一次不乏一次收購多個醫療機構的大手筆收購多個醫療機構的大手筆.。以人工智能以人工智能、遠程診療和大數據為代表的數字醫療受資遠程診療和大數據為代表的數字醫療受資本關注本關注從交易數量來看，盡管2022年交易總量有所回落，數字醫療相關交易數量在醫療服務行業占比最高，接近全年交易數量的一半。細分賽道中以人工智能、遠程醫療和大數據為主題的企業獲投金額較大，其合計金額占比超過數字醫療板塊總交易金額的60%，有代表性的交易包括飛利浦跨行業收購數字信息化企業創業惠康，海爾資本投資人工智能醫

51、療大數據公司艾登科技等。上市及擬上市企業中，數字醫療企業也大多具備以上能力，資本市場活躍度較其他板塊更高。政策持續完善的進程中，電子處方、線上售藥、人工智能、數字療法、醫療信息化的監管和細則越來越清晰，助推著創新技術在醫療場景中的應用落地，也有助于觀望中的財務投資人堅定投資信心。另一方面，已上市的互聯網醫療機構已形成頭部效應，部分新進入市場或擬上市的在線綜合醫療服務平臺亟待探尋出新的商業化路徑，以占據線上數字醫療市場份額，保持用戶粘性成為該類機構發展的重要議題之一，短期內盈利能力受限，商業化路徑仍在持續探索期。醫院診所戰略投資人占比逐年遞增醫院診所戰略投資人占比逐年遞增從投資類型來看，2022

52、年財務投資的交易數量多于戰略投資，財務投資主要以數字醫療為代表的標的居多，醫院及診所戰略投資的交易數量占比越來越高，首次突破80%。戰略投資者中，市場開拓、能力拓展、資源整合是戰略交易的主流驅動因素，投資機構逐步意識到投資醫院是“慢生意”，交易整合周期長，需要業務賦能和大量資金，在學科、運營方面進行能力補齊，對投后精細化管理的要求更高，因此，相較于財務投資人，戰略投資人具備更充分的條件和資源優勢進行醫院和診所的投資，經驗和信心更強。?？漆t院及診所交易平均單筆交易金額顯著增長?？漆t院及診所交易平均單筆交易金額顯著增長從投資板塊來看，醫院及診所交易數量的波動性比院外健康管理和數字醫療小，側面反映了

53、重資產屬性的醫院及診所類醫療服務領域的抗周期性。同時，醫院和診所的頭部交易金額規模上升，從而帶動了平均單筆交易金額增長，究其原因，對于同樣大的資金體量，大型?？七B鎖集團和綜合醫療集團更傾向于選擇收購而不是選擇周期更長的自建的方式進行擴張，例如愛爾眼科“體外孵化-培育-收購”的模式，或者選擇如三星醫療集團直接收購5家康復醫院。同時，戰略型的資源整合和能力拓展型的控股權交易提升了醫院和診所并購的平均單筆交易金額。232022年醫療健康行業細分板塊交易趨勢分析101.338.235.425.417.917.39.59.18.44.9242022年中國醫療健康服務行業年中國醫療健康服務行業醫院及診所醫

54、院及診所年度重大交易概覽年度重大交易概覽2019-2022年醫療健康服務行業前十大投資平均單筆交易金額年醫療健康服務行業前十大投資平均單筆交易金額52021年年10.06億元2020年年8.31億元2022年年18.47億元2019年年9.26億元注：1.該機構控股擁有五家口腔醫院：蘇州口腔醫院、泰安口腔醫院、昆山同濟口腔醫院、蚌埠口腔醫院和無錫口腔醫院；2.該交易包含對云南九洲醫院與昆明和萬家婦產醫院的股權收購，兩家醫院均領有體外受精（IVF）許可證，可為患者提供輔助生殖服務（ARS）；3.該交易包含對5家明州康復醫院的股權收購，分別是武漢明州康復醫院、長沙明州康復醫院、常州明州康復醫院、南

55、京明州康復醫、寧波北侖明州康復醫院;4.亞太醫療集團（APMG）是一家由貝恩資本控股的外資民營醫療集團，旗下運營北京天壇普華醫院、北京南郊腫瘤醫院等9家醫院，集團專注于神經外科、腫瘤治療以及高端全科服務領域，同時與眾多國內大型公立醫院保持長期戰略合作關系，此輪融資為亞太醫療集團首輪外部融資；5.平均單筆交易金額已剔除大型交易（60億元以上）的影響信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析2022年中國醫院及診所重大交易（按披露交易金額排名）年中國醫院及診所重大交易（按披露交易金額排名）企業簡稱企業簡稱業務簡述業務簡述主要投資機構主要投資機構投資機構投資機構所在行業

56、所在行業交易輪次交易輪次交易交易動因動因交易金額交易金額（億元）美中宜和婦幼?？漆t院小荷健康（字節跳動）互聯網科技股權轉讓蘇州泓天醫療1口腔醫院，5家上海高林昱泰（泰康）金融業控股權收購愛爾眼科眼科連鎖醫院集團工銀瑞信、廣發基金、UBS、鵬華基金等?？七B鎖集團定向增發香港亞洲醫療心血管?？漆t院碧桂園創投、春華資本、泰康人壽、工銀國際等綜合醫療集團D輪融資新里程健康科技（原恒康醫療）綜合醫療集團新里程綜合醫療集團控股權收購徐州新健康民營三級綜合醫院南京新百地產控股權收購廣東康芝醫院2輔助生殖?？漆t院，2家錦欣生殖?？七B鎖集團控股權收購西安愛爾等26家醫院眼科連鎖醫院集團愛爾眼科?？七B鎖集團控股權

57、收購明州康復醫院3康復連鎖醫院，5家三星醫療綜合醫療集團控股權收購瑞慈水仙、瑞慈瑞靜婦幼?？漆t院、綜合門診和睦家醫療綜合醫療集團控股權收購亞太醫療集團4綜合醫療集團IDG資本、人保資本等金融業A輪融資未披露12345678910品類擴張型品類擴張型資源整合型資源整合型多元化戰略多元化戰略能力拓展型能力拓展型財務投資財務投資市場開拓型市場開拓型醫院及診所交易趨勢醫院及診所交易趨勢11252022年中國醫療健康服務行業年中國醫療健康服務行業醫院及診所醫院及診所交易趨勢概覽交易趨勢概覽2019-2022年醫院及診所年醫院及診所交易數量與披露金額交易數量與披露金額平均單筆交易金額1（億元）股權融資股權

58、融資18筆筆股權轉讓股權轉讓66筆筆12%5.7%1.1%2.3%2.3%4.6%4.6%58.6%20.7%交易數量占比（%）2022年醫院及診所按交易類型及輪次的交易數量占比年醫院及診所按交易類型及輪次的交易數量占比注：1.平均單筆交易金額已剔除大型交易（60億元以上）的影響；2.有2筆為股權轉讓交易，因數量較少圖例中與股權融資交易合并披露，股權融資、股權轉讓披露交易數量按實際情況披露信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析8997135842111373172952151222021201920201942022交易金額（億元）交易金額（億元，除大額交易）

59、醫院及診所交易數量（筆）1.51.92.13.2100%60%100%100%100%75%76%50%40%25%24%50%增資/定向增發非控股權收購天使輪/種子輪D輪及以后Pre-A/A/A+Pre-B/B/B+戰略投資2控股權收購1542245016綜合醫院?？漆t院及診所2019-2022年醫院及診所投資年醫院及診所投資交易數量與披露金額占比交易數量與披露金額占比?？乒⒚駹I綜合交易數量占比（%）交易金額占比（%）交易數量占比（%）交易金額占比（%）2019年2020年2021年2022年信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析26?？凭C合公立公立民營民

60、營?？凭C合17%83%91%9%66%34%75%25%72%95%5%4%96%28%66%34%73%0%0%100%100%15%85%27%32%89%11%21%68%79%59%41%2022年中國醫療健康服務行業年中國醫療健康服務行業醫院及診所醫院及診所按醫院類型交易趨勢按醫院類型交易趨勢272022年中國醫療健康服務行業年中國醫療健康服務行業醫院及診所醫院及診所賽道熱度與交易動因賽道熱度與交易動因2019-2022年?？漆t院交易年?？漆t院交易數量與平均單筆交易金額數量與平均單筆交易金額120222019-2022交易數量（筆）交易數量（筆）20222019-2022平均單筆交易

61、金額平均單筆交易金額（億元）（億元）22高低交易數量/金額注：1.平均單筆交易金額已剔除大型交易（60億元以上）的影響；2.其他?？祁愋桶ǎ簻p重、心腦血管、精神科、耳鼻喉科、腎病和血液??；3.2022年其他?？祁愋桶ǎ盒哪X血管、耳鼻喉科、醫美、骨科、精神科和腎病信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析交易規模交易規模2022年醫院及診所交易動因總覽年醫院及診所交易動因總覽戰略投資財務投資交易規模由大到小28醫院及診所交易趨勢：規模擴張與紓困并存醫院及診所交易趨勢：規模擴張與紓困并存2022年醫院及診所板塊交易數量下降明顯，自135筆交易下降約38%至84筆，

62、而交易金額僅較去年下降約7%至295億元。全年交易類型以醫院控股收購為主，該類交易數量占醫院及診所板塊總交易數量近60%，其中，?？漆t院集團或診所連鎖的控股收購占據主導，占醫院及診所板塊的總交易數量近45%。醫院國企改制潮于2021年底收官，疫情期間醫院及診所經營與業績持續承壓，而具備服務及運營經驗和資本運作能力的?？漆t院規?；瘮U張持續。在上述因素的相互作用下，醫院及診所并購主題清晰?？傮w看，醫院及診所交易呈現如下特點：?？漆t院診所并購連鎖化加劇?？漆t院診所并購連鎖化加劇，多標的控股收購成常態多標的控股收購成常態口腔、眼科等熱門賽道標的并購仍延續上年趨勢，并購主題從“連鎖化”、“規?；毕颉捌?/p>

63、牌化”邁進，強調服務能力與質量提升，同時，部分交易旨在從一線、新一線等城市向基層滲透布局。以泰康為代表的保險集團，一次收購5家口腔?？漆t院的控股權，從早年收購拜博口腔、布局醫療服務的“跑馬圈地”到“去拜博化”，可見泰康打造自營品牌的決心。以愛爾眼科為代表的眼科醫療集團，一次收購26家體外培育孵化的眼科醫院，其服務能力正逐步向縣域級地區滲透，進一步擴大下沉市場規模。以錦欣生殖為代表的輔助生殖醫療集團，一次收購2家輔助生殖持牌醫院，獲取稀缺牌照資源并提升診療服務能力。紓困類交易持續紓困類交易持續，跨界企業回歸聚焦主業跨界企業回歸聚焦主業部分戰略投資人于2015-2018年通過跨界并購醫院開始涉獵醫

64、療行業，以此進行業務轉型或發展雙主業，由于自身經營能力有限、并購后標的未能履行業績承諾、原主業債務高企等原因，機構陷入資金緊張的局面，醫療板塊業務亟待紓困。該類企業主要通過資產剝離及轉售、股權及債務重組等方式化解困境，包括以恒康醫療和宜華健康為代表的醫療集團重組和債務豁免，以新華醫療轉售唐山弘新醫院和辰韋仲德旗下多家?？漆t院，國際醫學轉售商洛醫院為代表的單體醫院轉售和資產剝離，另外，今年也不乏有上市公司瀕臨退市或摘牌。消費屬性賽道依托規?；瘍瀯蓊I跑消費屬性賽道依托規?；瘍瀯蓊I跑，持續拓展服務能力持續拓展服務能力疫情過后，健康管理的重要性再次受到關注，眼科、口腔、婦幼、中醫、康復和輔助生殖類醫院

65、交易數量持續領跑，2022年交易數量均超過5筆。隨眼科集團陸續上市，以市場份額和營運能力擴張為主導的并購將進一步持續，部分機構向基層市場拓展。同時，政策加大支持中醫服務和中醫藥發展的背景下，2022年中醫館并購較往年更活躍，交易標的包括義烏三溪堂、大同中醫門診部、國宗濟世中醫醫院等交易。以上細分領域的交易均以上市企業或大型醫療集團為主體，主要以拓展服務能力為交易動因。信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析企業簡稱企業簡稱業務簡述業務簡述主要投資機構主要投資機構投資機構投資機構所在行業所在行業交易輪次交易輪次交易交易動因動因交易金額交易金額（億元）諾禾致源基因科

66、技產品和服務未披露未披露定向增發松齡護老護理安老院華懋集團（Diamond Ridge）建筑工程及交通控股權收購向日葵健康產業養老服務/健康咨詢天成宏偉置業1地產非控股權收購閱爾基因生殖健康與腫瘤領域基因檢測技術阿斯利康中金醫療產業基金、華潤正大生命科學基金、磐霖資本金融業B輪融資予果生物病原微生物測序技術研發商上海生物醫藥基金、洲嶺資本生物制藥C輪融資鹍遠生物腫瘤早篩及診斷解決方案提供商灃石資本、銀河源匯、國經投資、佰仕德、圣湘生物等金融業B+輪融資大米和小米兒童言語治療及康復訓練平臺運營商Impact Asia、遠翼投資、奧博資本、淺石創投等金融業D輪融資嘉檢醫學臨床基因檢測中金資本、九州

67、通、貝森醫療基金、粵科風投等金融業B+輪融資科醫聯創腫瘤分子檢測平臺及技術研發商中益仁投資金融業B輪融資東方啟音兒童言語干預及康復服務提供商淡馬錫、泰康投資、斯道資本、千驥資本、長嶺資本等金融業D輪融資22.94.03.43.43.03.02.72.02.01.9292022年中國醫療健康服務行業年中國醫療健康服務行業院外健康管理院外健康管理年度重大交易概覽年度重大交易概覽2019-2022年院外健康管理前十大投資平均單筆交易金額年院外健康管理前十大投資平均單筆交易金額22021年年9.36億元2020年年4.39億元2022年年4.81億元2019年年5.58億元注：1.諸暨市天成宏偉置業有

68、限公司經營范圍為房地產開發經營等；2.平均單筆交易金額已剔除大型交易（60億元以上）的影響信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析2022年中國院外健康管理重大交易（按披露交易金額排名）年中國院外健康管理重大交易（按披露交易金額排名）12345678910品類擴張型品類擴張型資源整合型資源整合型多元化戰略多元化戰略能力拓展型能力拓展型財務投資財務投資市場開拓型市場開拓型院外健康管理院外健康管理交易趨勢交易趨勢302019-2022年院外健康管理交易年院外健康管理交易數量與披露金額數量與披露金額2022年中國醫療健康服務行業年中國醫療健康服務行業院外健康管理院外健

69、康管理交易趨勢概覽交易趨勢概覽2.31.31.41.2平均單筆交易金額1（億元）2022年院外健康管理按交易類型及輪次交易趨勢年院外健康管理按交易類型及輪次交易趨勢股權融資股權融資66筆筆股權轉讓股權轉讓35筆筆交易數量占比（%）26.7%5.0%11.9%5.0%4.0%7.9%5.0%16.8%12%17.7%3153100101230511967656762020201920211222022交易金額（億元）院外健康管理交易數量交易金額（億元，不含大額交易)40%8%40%50%20%11%20%7%92%60%50%25%80%22%40%7%13%12%11%63%50%28%35%

70、28%24%5Pre-C/C/C+戰略投資2Pre-B/B/B+控股權收購23%增資/定向增發天使輪/種子輪Pre-A/A/A+Pre-D/D/D+12%17%非控股權收購527124856%17186%第三方檢測養老機構醫美機構體檢機構康復醫療其他3注：1.平均單筆交易金額已剔除大型交易（60億元以上）的影響；2.有4筆為股權轉讓交易，因數量較少與股權融資交易合并披露；3.其他細分賽道包括輔助生殖、護理站、心理咨詢、月子中心及其他信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析312022年中國醫療健康服務行業年中國醫療健康服務行業院外健康管理院外健康管理賽道熱度與交

71、易動因賽道熱度與交易動因注：1.平均單筆交易金額已剔除大型交易（60億元以上）的影響；2.其他細分賽道包括健康知識科普平臺、智慧病案等信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析2019-2022年院外健康管理年院外健康管理交易數量與平均單筆交易金額交易數量與平均單筆交易金額120222019-2022交易數量（筆）交易數量（筆）20222019-2022平均單筆交易金額平均單筆交易金額（億元）（億元）2022年院外健康管理交易動因總覽年院外健康管理交易動因總覽交易規模交易規模高低交易數量/金額11戰略投資財務投資交易規模由大到小32信息來源：清科私募通數據庫、湯森

72、路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析院外健康管理交易趨勢：預防和愈后在醫療價值鏈中的院外健康管理交易趨勢：預防和愈后在醫療價值鏈中的重要性不容小覷重要性不容小覷，標的類型多樣化標的類型多樣化，交易活躍度持續交易活躍度持續2022年院外健康管理板塊交易活躍度與去年幾乎持平，如不考慮大額交易影響，披露交易金額下滑約四分之一。其中，第三方檢測交易和康養護理交易領跑，在院外健康管理交易中的數量占比分別超過50%和20%?？傮w看，院外健康管理交易呈現如下趨勢特點：檢測類交易占據半壁江山檢測類交易占據半壁江山，體檢及康養護理類交易領跑體檢及康養護理類交易領跑第三方檢測交易數量占比過半，較2021年交易

73、數量占比下降超過10%，仍受資本追捧。然而，“新十條”頒布后，全國不再開展全員核酸篩查，對部分主要依托核酸收入的企業，其高盈利能力的可持續性存疑。另一方面，具備創新研發能力的第三方檢測機構通過并購獲取前沿技術，或通過增發募資自建新實驗室，持續打造技術壁壘優勢、提升研發及服務能力。體檢、康復、養老和護理機構交易活躍度緊隨其后，合計交易數量占院外健康管理板塊的接近三分之一。在醫療價值鏈中，院外健康管理服務提供方承擔了除治療外的環節，包括疾病預防、檢測以及愈后康復和日常健康管理，以上干預方式能夠有效提升綜合健康水平，起到降低潛在醫療開支的作用。多樣化健康管理需求多樣化健康管理需求，主要圍繞重疾預防主

74、要圍繞重疾預防、老齡化老齡化、優優生優育生優育、亞健康亞健康從交易標的涉及的病種類型和服務應用場景來看，第三方檢測交易標的仍以腫瘤等重疾預防和伴隨診斷為主，其交易數量占第三方檢測交易近一半，其余檢測類交易涉及的檢測需求呈多樣化分布，包括新生兒遺傳病及出生缺陷、心腦血管疾病、呼吸系統疾病、過敏原檢測等，投融資多處于早期階段，主要集中在A輪及以前。此外，體檢、康復、養老和護理的需求涉獵領域眾多，交易標的涉獵業務類型廣泛，在社會熱點事件中可見一斑：疫情高峰后“陽康”套餐的流行，人口負增長數據公布后對養老護理及生育需求的熱議，冬奧會“冰雪運動”風潮中對運動康復的關注，亞健康狀態下中青年對中醫正骨推拿的

75、追捧等。體檢體檢、養老與護理機構持續整合養老與護理機構持續整合，以股權轉讓交易為以股權轉讓交易為主主，康復類需求百花齊放康復類需求百花齊放，以早中期股權融資為主以早中期股權融資為主從交易類型來看，體連鎖檢、養老護理院均以股權轉讓交易為主導。其中，體檢連鎖整合持續，以美年、美兆、慈銘奧亞為代表的控股和非控股交易為主。護理院、養老院等的重資產標的主要以地產及物業集團、金融保險集團和以固生堂為代表的?？七B鎖集團為股權受讓方?？祻托枨蟀倩R放，交易標的多以早期和中期股權融資為主，主要包括圍繞運動康復和脊柱亞健康等需求的復動肌骨、脊地脊柱養護中心、頸醫衛，慢病心肺康復機構聚陸醫療，其他康復標的涉獵領域還

76、包括腫瘤康復、產后康復等，以上交易的融資輪次主要集中在B輪及以前。另外，少數康復類企業的融資已至后期階段，例如已融資到D輪的兒童言語治療與發育遲緩康復機構東方啟音、大米和小米，該類企業具備成熟的運營和人才培養體系，依托規?；呗赃M行市場擴張。企業簡稱企業簡稱業務簡述業務簡述主要投資機構主要投資機構投資機構投資機構所在行業所在行業交易輪次交易輪次交易交易動因動因交易金額交易金額（億元）創業慧康數字化醫院整體解決方案提供商飛利浦制造業/醫療器械行業非控股權收購微醫控股智能化數字健康移動醫療服務平臺山東國資金融業戰略投資和仁科技智慧醫療及信息化整體解決方案服務商通策醫療?？七B鎖集團非控股權收購Aid

77、ocMedical 人工智能醫療成像診斷分析服務提供商Technology Crossover Ventures、中華開發資本金融業D輪融資迅實科技數字化齒科3D打印解決方案提供商軟銀愿景基金、毅恒資本、眾為資本等金融業D輪融資平安智慧醫療醫療大數據平臺平安健康科技醫療科技控股權收購硅基仿生醫用有源植入和醫療人工智能研發商CPE源峰、國壽科創、前海母基金、兼固資本等金融/保險C+輪融資傅利葉智能1康復機器人及訓練解決方案提供商軟銀集團、Prosperity7 Ventures、元璟資本金融業D輪杏脈科技人工智能醫療影像診斷及病理檢驗服務商復星醫藥、復脈投資管理、智健信息生物制藥控股權收購麥迪科

78、技醫療臨床信息系統研發商綿陽安投集團金融業非控股權收購12.210.07.77.46.36.15.04.03.43.4332022年中國醫療健康服務行業年中國醫療健康服務行業數字醫療數字醫療年度重大交易概覽年度重大交易概覽近年數字醫療前十大投資平均單筆交易金額近年數字醫療前十大投資平均單筆交易金額12021年年26.12億元2020年年18.76億元2022年年6.54億元2019年年9.11億元注：1.傅利葉智能康復機器人為1,000多家機構提供康復服務，執行超過4億次康復訓練動作。截至2020年7月31日，已在上海、浙江、湖北、湖南等地建設多家智能康復項目；2.平均單筆交易金額已剔除大型交

79、易（60億元以上）的影響信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析2022年中國數字醫療重大交易（按披露交易金額排名）年中國數字醫療重大交易（按披露交易金額排名）12345678910品類擴張型品類擴張型資源整合型資源整合型多元化戰略多元化戰略能力拓展型能力拓展型財務投資財務投資市場開拓型市場開拓型數字醫療交易趨勢數字醫療交易趨勢342019-2022年院外健康管理交易數量與披露金額年院外健康管理交易數量與披露金額2022年中國醫療健康服務行業年中國醫療健康服務行業數字醫療數字醫療交易趨勢概覽交易趨勢概覽注：1.平均單筆交易金額已剔除大型交易（60億元以上）的影響

80、；2.有1筆為股權轉讓交易，因數量較少與股權融資交易合并披露信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析2.13.12.61.0平均單筆交易金額1（億元）2022年數字醫療按交易類型及輪次的投資數量占比年數字醫療按交易類型及輪次的投資數量占比股權融資股權融資156筆筆股權轉讓股權轉讓21筆筆交易數量占比（%）36.7%17.5%14.1%6.8%3.4%1.7%7.9%5.6%12%6.3%5186206177131134203439622019202020222021交易金額（億元）數字醫療交易數量交易金額（億元）26%8%8%17%33%7%20%9%15%24

81、%83%67%7%20%18%12%8%14%50%55%16%29%12%8%36%10%18%45%48%44%58%36%31Pre-A/A/A+天使輪/種子輪6D輪及以后33%10%255%3%控股權收購Pre-B/B/B+18%Pre-C/C/C+增資/定向增發戰略投資2非控股權收購6511121410數字化健康管理醫療AI醫療大數據與信息化在線診療醫藥電商與數字營銷352022年中國醫療健康服務行業年中國醫療健康服務行業數字醫療數字醫療賽道熱度與交易動因賽道熱度與交易動因注：1.平均單筆交易金額已剔除大型交易（60億元以上）的影響信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公

82、開信息及普華永道分析2019-2022年數字醫療交易數量與年數字醫療交易數量與平均單筆交易金額平均單筆交易金額120222019-2022交易數量（筆）交易數量（筆）20222019-2022平均單筆交易金額平均單筆交易金額（億元）（億元）高低交易數量/金額2022年數字醫療交易動因總覽年數字醫療交易動因總覽交易規模交易規模212戰略投資財務投資交易規模由大到小36數字醫療交易趨勢：政策利好人工智能技術應用落地數字醫療交易趨勢：政策利好人工智能技術應用落地，多樣化場景和病種孕育發展新機會多樣化場景和病種孕育發展新機會數字醫療板塊經歷2021年交易高峰，披露交易金額于2022年大幅下降至約134

83、億元，與2019年水平相當，但交易數量較2021年小幅回調約15%，仍是2019年的三倍有余。2022年數字醫療投資主題鮮明，以人工智能、大數據和信息化為主。其中，具備人工智能屬性的數字醫療企業交易數量占比高于40%，大數據與信息化企業交易數量占比超四分之一。醫療人工智能仍以早期股權融資交易為主，少數頭部企業受資本關注。醫療信息化頭部企業以股權轉讓交易居多?？傮w看，數字醫療交易呈現如下趨勢特點：政策東風下政策東風下，人工智能應用場景限制放開人工智能應用場景限制放開，孕育新機會孕育新機會衛健委于2022年4月頒布了關于印發國家限制類技術目錄和臨床應用管理規范（2022年版）的通知，其中：國家限制

84、類技術目錄將“人工智能輔助診斷”從目錄中刪除。人工智能輔助診斷應用端放開意味著市場將加速發展，更多企業入局孕育新的交易機會。通過交易標的類型可見，人工智能應用場景從早年醫療影像閱片開始向更復雜領域的各個環節逐步滲透，包括疾病輔助診斷、手術機器人、智慧醫院管理系統等領域，從檢測、診斷到治療，層層深入各醫療服務環節，從科室運營到院內物流廣泛覆蓋醫院管理環節。這類應用大幅提升診療效率和準確性，同時節約了人力成本。醫療人工智能涉及的病種及臨床應用場景多元化醫療人工智能涉及的病種及臨床應用場景多元化，以輔以輔助診療助診療、醫療機器人和病理及影像系統為熱門細分領域醫療機器人和病理及影像系統為熱門細分領域從

85、交易數量看，以輔助診療系統為首的人工智能企業數量最多，其次為醫療機器人、病理及影像類系統企業。這類企業覆蓋的病種多元化，輔助診療類交易以慢病、癌癥、腦神經健康和中醫為主，其服務包括檢測、急重癥診斷、疾病管理、醫學知識庫等。醫療機器人交易則以康復、外科手術居多，醫療影像系統交易以心腦血管等領域的交易居多，服務主要圍繞疾病檢測和篩查。醫療人工智能頭部企業嶄露頭角醫療人工智能頭部企業嶄露頭角，大數據與信息化占股大數據與信息化占股權轉讓類交易數量近一半權轉讓類交易數量近一半，兩者均以早期融資為主兩者均以早期融資為主醫療人工智能、大數據與信息化股權融資主要集中于B輪及以前。醫療人工智能領域中，少數具備技

86、術領先性和差異化的機構已融資到C輪、D輪或被戰略投資者收購，包括軟銀集團投資的康復機器人企業傅利葉智能、紅杉中國投資的腦血管疾病智能醫療解決方案提供商強聯智創、復星醫藥收購的多學科人工智能醫療影像企業復星杏脈。大數據與信息化雖以早期融資為主，但該細分領域的股權轉讓交易數量占數字醫療板塊交易數量的近50%，該類交易主要是以醫療信息化頭部企業為代表的戰略投資人入股以擴展其服務能力或品類，例如醫療大數據建設和運營企業達實旗云收購影像大數據平臺岱嘉醫學，形成從文本到影像大數據服務的閉環，飛利浦溢價投資創業慧康，協同合作開發適用于本土的創新電子病例系統。信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、

87、公開信息及普華永道分析37中國醫療服務機構上市情況382019-2022年中國醫療健康服務行業年中國醫療健康服務行業新上市企業數量及醫療健康行業各板塊股指走勢新上市企業數量及醫療健康行業各板塊股指走勢2019-2022年中國醫療健康服務行業新上市企業數量及首發募資金額趨勢年中國醫療健康服務行業新上市企業數量及首發募資金額趨勢注：1.收盤價參照中證醫療優勢50指數、恒生醫療保健指數和羅素2000年醫療保健指數以對比近四年醫療健康領域二級市場走勢；中證醫療優勢50指數從滬深市場中選取不超過50家具備競爭優勢的代表性醫療行業上市公司證券作為樣本，以反映滬深市場競爭格局較好、成長能力較強的醫療上市公司

88、證券的整體表現；恒生醫療保健指數反映恒生綜合指數里主要經營醫療保健業務成份股公司的表現；羅素2000年醫療保健指數主要衡量美國股市中小型醫療保健部門的表現信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、萬得數據、公開信息及普華永道分析新上市機構以數字醫療和?？漆t療集團為主新上市機構以數字醫療和?？漆t療集團為主，擬上市機構均以數字醫療居多擬上市機構均以數字醫療居多，大多數企業選擇港股上市大多數企業選擇港股上市自2019年起，醫療服務企業上市數量自5家逐年遞增，資本市場活躍度提升。2022年共計14家醫療服務企業上市，其中，醫院及診所連鎖集團 6家，數字醫療企業5家，院外健康管理機構3家。本年度

89、上市公司亮點為具備消費屬性的?？漆t療集團，其中，眼科連鎖醫療集團共計有4家，口腔連鎖醫療集團共有2家。2022年擬上市機構達20家，數字醫療機構共計11家，占據半壁江山。其中，以平臺型綜合醫療服務企業居多，包括方舟云康、圓心科技、醫道國際、藥師幫等。擬上市及新上市數字醫療企業大多具備多樣化的服務能力以及資源整合能力，其發展具備想象空間。多樣化醫療服務包括在線診療、健康保險、數字營銷、醫療知識科普、醫療人工智能影像、大數據、醫療信息化等，而資源整合能力則不限于依托健康數據資源打通與醫藥企業、保險科技公司、醫院及診所、患者與醫師群體的價值鏈。從2022年新上市的企業叮當健康、智云健康、思派健康以及

90、以前年度上市的互聯網醫療平臺企業可見，依托在線問診購藥服務模式的企業未能盈利，商業模式仍待優化。7633335214202220212019102020121575234019484首發募資規模（人民幣億元）醫院及診所-新上市企業數量（家）院外健康管理-新上市企業數量（家）數字醫療-新上市企業數量（家）2019-2022年醫療健康行業各板塊股指收盤價年醫療健康行業各板塊股指收盤價1指數收盤價（元）05,00010,00015,00020,00025,000A股-中證醫療優勢50指數港股-恒生醫療保健行業指數R美股-羅素2,000醫療保健行業指數2019-12-312020-12-312021-

91、12-312022-12-31最新上市進展最新上市進展1擬上市企業擬上市企業擬上市板塊擬上市板塊遞交招股書時間遞交招股書時間2細分領域細分領域業務簡述業務簡述輔導期中博動醫療3香港主板2022-08-12冠脈AI影像檢測服務商遞交招股書東軟醫療香港主板2022-09-01醫學影像解決方案及服務商Keep 香港主板2022-09-06運動及數字健康管理平臺雅睿生物深圳創業板2022-09-09分子診斷與基因檢測服務商臻和科技香港主板2022-09-26腫瘤分子診斷及檢測服務商祈福醫療香港主板2022-09-30民營單體綜合醫院圓心科技香港主板2022-10-21在線綜合醫療支付平臺錦嶸健康美國納

92、斯達克2022-11-01康復醫療集團梅斯健康香港主板2022-11-09在線醫師與醫療營銷解決方案平臺東軟熙康香港主板2022-11-17云醫院平臺服務商方舟云康香港主板2022-11-21在線綜合慢病管理平臺藥師幫香港主板2022-11-28醫藥數字化平臺美中嘉和4香港主板2022-11-30腫瘤連鎖醫療集團大麥植發香港主板2022-12-30美容植發連鎖機構艾迪康香港主板2023-03-04獨立醫學實驗室服務商已上市美麗田園5香港主板2022-11-16美容護理連鎖機構醫道國際6納斯達克2022-12-15綜合數字醫療及保險集團已失效醫達健康香港主板2022-07-11AI醫療機器人系統

93、及精準手術云平臺華醫網7香港主板2022-07-26醫學教育與醫療營銷解決方案平臺牙博士香港主板2022-09-29民營口腔連鎖醫療集團392022年中國醫療健康服務行業擬上市企業年中國醫療健康服務行業擬上市企業2022年中國醫療健康服務行業擬上市企業及上市進展年中國醫療健康服務行業擬上市企業及上市進展2345678910111213141192015161718注：1.上市進展主要節點：1）尚未開始；2）輔導期中，尚未申報；3）遞交招股說明書；4）失效；5）已過會/過會失敗/暫停IPO；已遞交招股書且于2022年內上市的企業在報告的上市企業章節披露，上市進展狀態更新截至2023年3月4日；2

94、.提交招股說明書/啟動上市輔導時間；3.2022年8月12日，博動醫療同中金公司簽署上市輔導協議，改道A股再次沖擊IPO；4.2023年1月30日，美中嘉和重新向港交所遞交招股書；5.2023年1月16日，美麗田園在香港主板上市；6.2023年2月22日，醫道國際借殼SPAC正式在納斯達克掛牌上市；7.2023年1月28日，華醫網IPO申請失效信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、萬得數據、公開信息及普華永道分析醫院及診所院外健康管理數字醫療40企業簡稱企業簡稱1所屬板塊所屬板塊上市地點上市地點上市時間上市時間業務簡述業務簡述首發募資額首發募資額2（億元）凈利潤凈利潤率率3股價變動

95、股價變動4華廈眼科深圳創業板2022-11-07 民營眼科連鎖醫療集團15%何氏眼科深圳創業板2022-03-22 民營眼科連鎖醫療集團9%普瑞眼科深圳創業板2022-07-05 民營眼科連鎖醫療集團6%華康醫療創業板2022-01-28醫療凈化系統綜合服務商4%云康集團香港主板2022-05-18診斷檢測服務提供商17%瑞爾集團香港主板2022-03-22民營口腔連鎖醫療集團-12%智云健康香港主板2022-07-06慢病管理和智慧醫療平臺-11%合富中國滬深主板2022-02-16臨床檢驗及醫院管理服務提供商6%叮當健康香港主板2022-09-14數字醫療健康到家服務提供商-29%中康控股

96、香港主板2022-07-12醫療產品/渠道大數據解決方案提供商4%美因基因香港主板2022-06-22基因檢測技術服務提供商34%思派健康香港主板2022-12-23醫療科技及健康管理平臺-18%清晰醫療香港主板2022-02-18民營眼科連鎖醫療集團7%美皓集團香港主板2022-12-14民營口腔連鎖醫療集團18%2345678910111213114醫院及診所院外健康管理數字醫療注：1.此處列示2022年已完成上市的知名醫療服務企業；2.首發募資金額依據公開招股說明書信息計算，對于香港上市企業首發募資金額，依照企業上市當日中國外匯交易中心提供的匯率中間價計算；3.除特殊說明外，公司凈利潤率

97、以2022年6月30日財報數據為基準，其中，部分上市公司財報時間非按照自然年披露，因此瑞爾集團、清晰醫療公司凈利潤率參考財務報告期間為2022年3月至9月，美皓集團凈利潤率報告期間為2022年1月-5月；4.各上市公司股價變動按股票發行當日截至2022年12月31日的變動趨勢為準信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、萬得數據、公開信息及普華永道分析30.513.012.610.48.25.55.04.23.53.51.81.71.61.12022年中國醫療健康服務行業新上市企業情況年中國醫療健康服務行業新上市企業情況2022年中國醫療健康服務行業新上市企業年中國醫療健康服務行業新上

98、市企業41中國醫療健康服務行業投資趨勢展望42投資趨勢展望：大數據賦能醫療價值鏈投資趨勢展望：大數據賦能醫療價值鏈醫療大數據價值鏈醫療大數據價值鏈信息來源：公開信息及普華永道分析藥械研發藥械研發 患者招募，積累臨床實驗數據 患者愈后健康水平追蹤，精準營銷診療服務診療服務 提升醫生復診和患者隨訪準確性 提升科室診斷效率保險控費保險控費 商業保險機構根據客戶健康水平精準營銷 有效協助實現保險控費目標患者防控患者防控 健康意識提升與監測數據積累互相作用 有效監測疾病，助力疾病預防及愈后康復海量患者數據鏈接醫療價值鏈各相關方海量患者數據鏈接醫療價值鏈各相關方患者及健康人群的醫療健康大數據關聯著上游藥品

99、器械供應鏈患者及健康人群的醫療健康大數據關聯著上游藥品器械供應鏈、下游醫療服務提供方下游醫療服務提供方、支付端和終端用戶支付端和終端用戶，依托醫依托醫療服務的控費療服務的控費、增效增效、提質的需求提質的需求，鏈接各利益相關方鏈接各利益相關方，構建起完整的醫療生態圈：構建起完整的醫療生態圈：藥企藥企/器械企業：器械企業：需要通過患者健康數據驗證產品和療法的有效性，依托患者數據進行試驗 保險機構：保險機構：需要通過患者健康數據積累、調整保險精算模型以實現精準營銷，從而提升對健康及疾病人群保費管理的效率，精算模型隨患者數據進行動態定價，有效節省醫療支出，實現控費目標 醫院及診所：醫院及診所：需要通過

100、患者數據提供更高效的診斷、復診效率，院內外聯動，提升患者健康水平 患者：患者：需要通過健康數據了解自身健康水平，達到預防疾病、及時治療的效果海量患者數據海量患者數據43投資趨勢展望：各地政府工作報告投資趨勢展望：各地政府工作報告2023年工作重點年工作重點2023年全國各地政府工作報告中醫療領域重點工作任務主題、提及次數及占比圖例年全國各地政府工作報告中醫療領域重點工作任務主題、提及次數及占比圖例1隨2023年政府工作報告陸續發布，各地重點工作任務中提及最多的五大類目標分別與養老服務及保險、醫療中心建設、醫療資源擴容與下沉、醫保支付改革、分級診療相關。養老服務及保險提及次數最多，適老化設施、社

101、區醫療服務、養老院等領域將進一步擴大規模；國家及區域醫療中心建設過程中，為實現醫療服務高質量發展目標，醫療機構對醫療信息化和精細化運營管理能力的需求可能帶來醫療軟件系統和大數據平臺等領域的投資機遇；醫療資源擴容與下沉旨在提升縣域級地區的醫療服務能力，基層地區的民營醫療機構可能迎來發展機會，與公立醫療機構形成互補；醫保支付改革進程中，“惠民?！?、“百萬醫療險”等商業健康險對基本醫療保險形成多層次的醫療保障補充。社區醫療社區醫療4401 /養老服務及保險養老服務及保險內蒙古內蒙古：新建鄉鎮養老服務中心和村級養老服務站2,350個，對200所農村互助養老幸福院服務功能進行拓展提升浙江浙江：為1,00

102、0個村社居家養老服務照料中心配置智能服務終端；新增認知障礙照護專區床位8,000張、持證養老護理員6,000人02 /區域醫療中心建設區域醫療中心建設天津：天津：推進部市共建8個專業國家區域醫療中心，爭取獲批國家血液病醫學中心、國家中醫醫學中心四川四川：高標準建設國家醫學中心、國家區域醫療中心、國家中醫藥傳承創新中心、省級區域醫療中心和臨床醫學研究中心江西江西：推進區域醫療中心建設、緊密型城市醫療集團試點和緊密型縣域醫共體建設03 /優質醫療資源擴容下沉優質醫療資源擴容下沉貴州貴州：啟動建設50個縣域醫療次中心，“黔醫人才計劃”培訓骨干人才300人，持續開展基層骨干醫師培訓和村醫輪訓云南云南：

103、建立優質醫療資源“省管縣用”機制，101家縣級醫院入選國家首批“千縣工程”，118個縣市區建成緊密型縣域醫共體04 /醫保支付改革醫保支付改革廣東廣東：完善大病保險和醫療救助制度，優化異地就醫直接結算服務，擴大異地就醫直接結算覆蓋面山東山東：長期護理保險、惠民保參保人數分別達1,750萬人、2,500萬人，惠民保賠付率達75%新疆新疆：推動基本公共衛生服務和家庭醫生簽約服務提質增效，擴大“先診療、后付費”一站式結算試點范圍05 /分級診療分級診療北京北京：完善分級診療機制，加大社區衛生服務投入和全科醫生培養力度，加強鄉村醫療隊伍和公共衛生體系建設，發揮家庭醫生作用青海青海：推進縣域醫共體建設提

104、質增效，持續實施青南和環湖支醫行動注：1.依據31個省、市、自治區發布的2023年政府工作報告原文，對重點任務中與醫療服務相關的內容進行摘錄和梳理，識別并提取出現頻率最多的關鍵主題，每個主題如出現多次，仍按一次計算，由此計算出各重點主題在前述的31份政府工作報告中提及的比例；此處節選取部分政府工作報告原文進行示例信息來源：各省、市、自治區2023年政府工作報告、公開信息及普華永道分析45在高質量發展、服務業擴大開放的形勢下，技術創新和服務能力成為驅動醫療價值投資的主要考量因素?；趯︶t療服務質量、技術先進性和服務效率關注度的提升，院內及院外機構借助多樣化的數字技術實現降本、增效、提質，同時，按

105、價值付費的方式持續驅動著醫療支付創新與改革。投資人在布局技術和模式創新的同時，通過投資數字醫療生態加速醫療資源整合。462023年中國醫療健康服務行業投資可行性評估年中國醫療健康服務行業投資可行性評估2023年年按行業板塊投資可行性評估按行業板塊投資可行性評估注：1.醫院及診所和院外健康管理的盈利能力呈兩級分化態勢，?？漆t院及診所盈利能力較穩定，部分頭部機構順利登陸資本市場，受資本認可，而部分綜合醫院或醫療集團由于并購擴張過速等原因導致經營不善、遭遇資金鏈危機，盈利可持續性受質疑；院外健康管理由于“乙類乙管”施行，以核酸檢測為主營收入的機構由于需求銳減造成盈利能力和可持續性雙重承壓，養老機構因

106、重資產屬性導致盈利能力相對薄弱，而醫療美容、體檢、康復等領域由于需求穩定，盈利可持續性有保障。信息來源：公開信息及普華永道分析行業行業板塊板塊行業板塊投資可行性評估行業板塊投資可行性評估普華永道觀察普華永道觀察1.行業發展行業發展增量空間增量空間2.盈利能力及盈利能力及可持續性可持續性13.投資投資活躍度活躍度4.賽道投資賽道投資時機時機醫院及診所?？漆t院及診所熱度持續?？漆t院及診所熱度持續，投消費投消費、拓下沉拓下沉、建品牌建品牌?？漆t療機構交易熱度持續，以眼科、口腔為主導的消費醫療連鎖集團紛紛上市，投資者信心倍增綜合醫療集團紓困與?？漆t院及診所擴張交易并存，紓困交易處于估值洼地且具備投資時

107、點優勢，?？埔幠＜斑B鎖化持續，戰略投資人協助提升服務能力、品牌知名度，逐步向下沉市場滲透以市場擴張、能力拓展與資源整合為導向的戰略投資居多，具備豐富經驗的戰略投資者以并購替代自建，構建專業能力和資質壁壘的同時獲取時間成本優勢院外健康管理提前布局康提前布局康、養養、檢未來增量檢未來增量，早投入早投入、攏資源攏資源、廣獲客廣獲客老齡化、少子化人口結構變動提升了資本對養老、輔助生殖領域的關注度，同時，疫情高峰后，康復、體檢類健康管理需求的重視程度提升第三方檢測機構熱度較去年有所減退，主要受到以核酸業務為主的機構盈利可持續性影響，而創新技術導向的病理、基因檢測熱度持續，滿足早治療需求隨養老護理及康復政

108、策的落地，銀發經濟相關的醫療健康領域發展空間可期，醫療集團以及跨界投資者尋求業務增長與資源整合機會，打通獲客渠道數字醫療助力醫療領域數智創新助力醫療領域數智創新，重技術重技術、投生態投生態、待變現待變現在數字技術賦能下，患者診療準確度、健康管理便捷度，醫院集約化管理能力、服務效率和控費能力均有所提升，醫療行業數字技術應用和醫療生態圈資源整合具備較大的想象空間，但盈利能力及可持續性待進一步驗證人工智能技術在醫療全流程中持續滲透，受財務投資人關注，從疾病預防、檢測診斷、問診及手術操作到愈后康復應用場景具備多樣性，支付端待進一步探索傳統在線問診及購藥平臺從帶貨向服務延展，尋求醫療服務價值增量，通過不

109、斷整合資源和積累患者數據，打通產業上下游，以低成本獲取終端用戶，利用資源整合優勢增強用戶粘性積極看好謹慎求證保守觀察47洞悉趨勢，洞悉趨勢，普華永道助您創造交易價值普華永道助您創造交易價值普華永道深耕醫療服務行業，為眾多領先的醫療服務機構及投資者提供一體化、專業化和個性化的交易及咨詢服務，在解決重要問題的同時，實現交易中的價值創造?；谝惑w化交易咨詢服務能力，在資本運作的投前、投中、投后全流程、運營管控和數字化等不同層次為醫療機構和投資人提供全方位決策支持 以深度滲透醫療服務價值鏈體系和投資全流程的方式，在交易環節提供一站式服務，滿足不同階段交易需求，在咨詢環節致力于幫助醫療服務機構實現從優秀

110、到卓越的轉變 基于豐富的交易服務經驗，發現各類交易中的業務、財稅、人力資源、信息化等領域的重要問題，助力投資人在各交易階段把控風險，挖掘交易標的業務增長點和潛在價值提升機會 以專業化的前瞻視角，充分探索醫療服務行業各細分賽道的投資機遇，開展市場規模及競爭格局分析，為投資人設定契合自身發展戰略意圖的交易方案，為企業開拓新業務、進入新市場保駕護航 以領先的信息化業務實踐和大數據分析能力，構建醫療機構信息化藍圖，打造標準化業務流程與質控體系，協助醫療服務機構實現數字化轉型，通過創新引領機構成長，實現降本增效48數據收集方法與免責聲明數據收集方法與免責聲明本報告及新聞稿所列的數據可能會與前期新聞稿中的

111、數據有所出入。主要有三方面原因造成：交易確定或完成時，清科私募通數據庫、投中數據庫和湯森路透會定期更新其歷史數據；普華永道剔除了部分在本質上不是控制權的轉移，而是更接近于公司內部重組的交易；普華永道以前年度的數據另有來源。對上市及非上市企業的投資（至少5%所有權）資產分拆（包括通過上市分拆全資子公司）收購上市及非上市企業所導致的控制權變化 反向收購和特殊目的收購公司（SPAC）并購交易 杠桿收購、管理層收購、管理層出售股份 企業改制、重整、破產處置及拍賣 業務或資產剝離導致母公司層面控制權變化 對于非實際控制人定向股份增發及回購 合資公司整體買入 非控股股東增資/新股東增資 企業合并 股份協議

112、轉讓 合資安排 企業股權重組過程中追蹤股票（Tracking Stock）重新注資 企業上市（IPO）1 邀約收購 上市企業退市私有化交易包含的交易包含的交易 非醫療服務行業交易 新建項目投資（包括醫院綠地項目投資）傳聞但未經公告的交易 非公允定價的交易 為收購100%股權時發售的收購額外股權的期權 同一控制下的關聯方交易 商標使用權的購買 控股股東股份回購 資產轉讓 控股股東增資 非企業私有化過程中公開市場回購或注銷上市公司股份 基金市場股本募集 資產負債表重組或內部重組 共同基金的股份購買未未包含的交易包含的交易注：1.企業IPO上市交易未包含在總體交易金額和數量中，單獨在上市部分進行列示和討論信息來源：清科私募通數據庫、湯森路透、投中數據庫、公開信息及普華永道分析聯絡我們錢立強錢立強普華永道中國內地與香港地區醫療服務行業交易主管合伙人普華永道中國交易戰略及行業主管合伙人+86(10)6533 李燕姝李燕姝普華永道中國交易戰略合伙人+86(10)6533 金軍金軍普華永道中國交易戰略合伙人+86(21)2323 本文僅為提供一般性信息之目的，不應用于替代專業咨詢者提供的咨詢意見。2023普華永道。版權所有。普華永道系指普華永道網絡及/或普華永道網絡中各自獨立的成員機構。詳情請進入