【研報】鋼鐵行業：板塊旺季行情可期-20200824（23頁）.pdf

1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2020.08.24 板塊旺季行情可期板塊旺季行情可期 李鵬飛李鵬飛(分析師分析師) 魏雨迪魏雨迪(分析師分析師) 張樹瑋張樹瑋(研究助理研究助理) 010-83939783 021-38674763 021-38676779 證書編號 S0880519080003 S0880520010002 S0880118100060 本報告導讀：本報告導讀： 本周建材成交量及鋼材表觀消費量本周建材成交量及鋼材表觀消費量保持往年最高水平，鋼材社會庫存繼續下降。保持往年最高水平，鋼材社會庫存繼續下降。我們判我們判 斷三季度是行業斷三季度是行

2、業基本面基本面拐點，同時板塊估值有望迎來修復時刻，重點推薦板塊龍頭企業。拐點，同時板塊估值有望迎來修復時刻，重點推薦板塊龍頭企業。 摘要：摘要： 雨季后需求逐步回升，鋼材社會庫存繼續下降。雨季后需求逐步回升，鋼材社會庫存繼續下降。本周截至 8 月 20 日每日 建材成交均值為 21.85 萬噸，較上周上升 0.67 萬噸，同比升 19.92 %，建 材需求保持往年最高水平。本周鋼材表觀消費量為 1085.27 萬噸，保持往 年同期最高水平，其中螺紋鋼表觀消費量 372.53 萬噸，較 2016-2019 年 平均水平高 14.01%（或 45.79 噸） ，鋼材需求在雨季后逐步回升。受益于 鋼

3、材需求的強勢，本周五大品種鋼材社會庫存繼續下降 1.44 萬噸。從建 材成交及表觀消費量上看， 鋼材需求在雨季后逐步恢復， 而產量上升空間 十分有限，我們預期鋼材庫存將持續去化。 鋼材產量繼續上升空間有限。鋼材產量繼續上升空間有限。本周五大品種鋼材產量合計 1090.91 萬噸， 較上周下降 9.32 萬噸， 鋼材產量回落。 分品種看， 熱卷產量本周下降 5.89 萬噸至 329.69 萬噸，熱卷產量處于往年平均水平；本周螺紋鋼產量下降 1.54 萬噸至 384.971 萬噸，處于往年同期最高水平?？紤]到目前電爐利潤 仍然微薄、 且開工率已經達到高位， 我們預期后期鋼材產量繼續上升的空 間較小

4、。 繼續看好雨季后板塊行情， 當下正是布局良機。繼續看好雨季后板塊行情， 當下正是布局良機。 我們認為板塊有望在需求 旺季迎來業績估值雙升。 判斷 9 月是行業基本面的拐點， 一方面是下游需 求的季節性回升疊加水災過后基建項目有望集中開工，判斷 9 月整個鋼 材需求較目前進一步上行 10%， 同時供給上升空間有限， 整體彈性遠小于 需求，鋼價有望在旺季持續走強。另一方面，下半年海外四大礦山供給有 望逐季回升，礦價隨之回落，噸鋼毛利會持續擴張，我們繼續看好板塊旺 季行情。 我們繼續看好板塊旺季投資機會， 重點推薦板塊龍頭。我們繼續看好板塊旺季投資機會， 重點推薦板塊龍頭。 判斷在此次疫情結 束之

5、后， 一方面是需求端未來 2-3 年的需求周期可能因為地產和基建發生 變化，我們相對樂觀。同時中長期看產業格局向好，集中度提升，龍頭議 價權提升，競爭格局優化。鋼鐵板塊目前處于低預期、低估值階段。重點 推薦成長性和成本優勢兼具的行業龍頭： 方大特鋼、 三鋼閩光、 韶鋼松山； 低估值板材標的南鋼股份、華菱鋼鐵、新鋼股份。同時推薦特鋼及高端材 料標的：中信特鋼、ST 撫鋼、甬金股份、久立特材、永興材料。 風險提示：風險提示：疫情超預期發展；宏觀政策力度不及預期 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 細分行業評級 普碳鋼 增持 不銹鋼 增持 特殊鋼 增持 鋼鐵制品 增持 鐵礦石 中性 鋼鐵貿易 中

6、性 相關報告 看好板塊旺季行情2020.08.16 看好雨季過后板塊龍頭反彈 2020.08.09 庫存拐點，增持板塊龍頭2020.08.06 高溫合金需求進入爆發期，積極擁抱龍 頭公司2020.08.05 看好雨季后板塊行情2020.08.02 行 業 周 報 行 業 周 報 股 票 研 究 股 票 研 究 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 鋼鐵鋼鐵 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 of 23 目錄 1. 本周主要鋼材現貨上漲、期貨價格上漲，社會庫存下降 . 3 1.2 本周鐵礦石現貨價格上升，期貨價格上升；焦炭現貨上升，

7、期 貨下跌 . 4 1.3 本周建材成交量均值環比上升，房地產銷售增速環比上升，房 地產拿地數量增速環比下降 . 8 1.4 本周唐山高爐開工率上升，全國高爐開工率上升 . 10 1.5 螺紋模擬生產利潤下降，熱卷模擬生產利潤下降 . 11 2. 美國鋼價與上周持平，歐盟鋼價持平，日本鋼價上漲 . 12 3. 廢鋼價格持平，石墨電極價格持平 . 12 4. 本周不銹鋼價格上升，電解鎳價格上升 . 14 5. 疫情過后，鋼鐵需求強勢回歸，七月宏觀數據顯示地產及基建需求 繼續回升 . 15 5.1 7 月份房地產投資環比上升，商品房庫存下降 . 15 5.2 7 月粗鋼產量同比增速上升，鋼材出口環

8、比下降 . 20 6. 投資建議 . 21 7. 風險提示 . 22 7.1. 宏觀政策力度不及預期 . 22 7.2. 疫情超預期發展 . 22 qRmPnQtOmOpOtPnQvNwPtQ6M8Q7NsQrRoMmMiNrRvNjMpNtObRoOzRvPmRqQNZqNrN 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 of 23 1. 本周主要鋼材現貨上漲、期貨價格上漲，社會庫本周主要鋼材現貨上漲、期貨價格上漲，社會庫 存下降存下降 1.11.1 本周主要鋼材現貨、期貨價格跌漲互現，社會庫存下降本周主要鋼材現貨、期貨價格跌漲互現，社會庫存下降

9、本周主要鋼材鋼材現貨、期貨價格跌漲互現。本周主要鋼材鋼材現貨、期貨價格跌漲互現。上海螺紋鋼現貨漲 30 元/ 噸至3700元/噸， 漲幅0.82%； 期貨跌16元/噸至3783元/噸， 跌幅0.42%。 熱軋卷板現貨跌 10 元/噸至 4140 元/噸，跌幅 0.24%；期貨漲 34 元/噸至 3960 元/噸，漲幅 0.87%。上海中板價格持平，冷卷價格上升，線材價格 持平。中板 4000 元/噸與上周持平；冷卷漲 130 元/噸至 4880 元/噸，漲 幅 2.74%；線材 3630 元/噸與上周持平。雨季過后，鋼鐵需求正逐步恢 復，鋼材社會庫存本周繼續下降，是鋼材供需的重要積極變化。我們

10、預 期下半年鋼鐵需求仍有 10%左右上升空間，而供給基本見頂，鋼材需求 彈性遠大于供給，判斷三季度是行業基本面拐點，鋼價整體維持強勢。 中長期看，2020 年地產和基建的趕工或貫穿全年，建筑鋼材的需求不妨 樂觀對待，而螺紋鋼高供給的特性壓制了鋼價的漲幅，全年鋼價中樞或 較 2019 年小幅下移。 圖圖 1 螺紋鋼現貨上漲，期貨下跌（單位：元螺紋鋼現貨上漲，期貨下跌（單位：元/噸）噸） 圖圖 2 熱軋板卷現貨下跌，期貨上漲（單位：元熱軋板卷現貨下跌，期貨上漲（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 3 線材價格持平（單位：元線材價格持

11、平（單位：元/噸）噸） 圖圖 4 中板中板價格價格持平、冷卷價格上漲（單位：元持平、冷卷價格上漲（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 鋼材社會庫存鋼材社會庫存下降下降，鋼廠庫存，鋼廠庫存上升上升。本周主要鋼材社會庫存周環比下 降 1.44 萬噸，鋼廠庫存上升 7.08 萬噸。社會庫存方面，本周螺紋鋼 社會庫存 886.82 萬噸，環比增加 8.22 萬噸；線材社會庫存 189.08 萬 噸，下降 3.13 萬噸；熱卷社會庫存 267.94 萬噸，下降 3.59 萬噸。鋼 1,500 2,500 3,500 4,500 5,500 14

12、-1215-1216-1217-1218-1219-12 價格:螺紋鋼:HRB400 20mm:上海 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 價格:熱軋板卷:Q235B:3.0mm:上海熱卷主力價格 300 1300 2300 3300 4300 5300 1900-01 1900-05 1900-09 1901-01 1901-05 1901-09 1902-01 1902-05 1902-09 1903-01 1903-05 1903-09 1904-01 1904-05

13、1904-10 1905-02 1905-06 1905-10 1906-02 1906-06 1906-10 價格:線材:6.5高線: 1500 2500 3500 4500 5500 6500 13-1114-1115-1116-1117-1118-1119-11 價格:中板:普20mm:上海 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 of 23 廠庫存方面， 本周螺紋鋼鋼廠庫存 367.44 萬噸， 增加 4.22 萬噸； 線材 鋼廠庫存 73.93 萬噸，上升 0.02 萬噸；熱卷鋼廠庫存 119.13 萬噸，較 上周上升 2.15 萬噸。

14、隨著雨季后鋼鐵需求逐步恢復，本周鋼材社會庫 存繼續下行，庫存延續去化。在當前廢鋼的供需格局情況下，電爐產 量繼續上升的空間有限，而高爐開工率和廢鋼的添加已經到達瓶頸， 我們預期鋼材供給持續上升的可能性小，而鋼鐵需求在雨季后有望持 續回升，我們認為鋼材庫存將隨之延續去化格局。 圖圖 5 五大品種五大品種鋼材社會庫存下降（單位：萬噸）鋼材社會庫存下降（單位：萬噸） 圖圖 6 螺紋鋼社會庫存上升（單位：萬噸）螺紋鋼社會庫存上升（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 7 五大品種鋼材廠庫上升（單位：萬噸）五大品種鋼材廠庫上升（單位：萬噸） 圖圖

15、 8 螺紋鋼廠庫上升（單位：萬噸）螺紋鋼廠庫上升（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 9 五大品種鋼材總庫存上升（單位：萬噸）五大品種鋼材總庫存上升（單位：萬噸） 圖圖 10 螺紋鋼總庫存上升（單位：萬噸）螺紋鋼總庫存上升（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 1.21.2 本周鐵礦石現貨價格上升， 期貨價格上升； 焦炭現貨上升，本周鐵礦石現貨價格上升， 期貨價格上升； 焦炭現貨上升， 期貨下跌期貨下跌 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部

16、分 5 of 23 本周鐵礦石現貨價格上升，期貨價格上升。焦炭現貨上升，期貨下跌。本周鐵礦石現貨價格上升，期貨價格上升。焦炭現貨上升，期貨下跌。 本周日照港 PB 粉（鐵含量 61.5%）漲 45 元/噸至 955.0 元/噸，漲幅 4.95%； 鐵礦石主力期貨價格漲 2.5 元/噸至 841.5 元/噸， 漲幅 0.30%。 焦炭方面， 焦炭現貨價格漲 50 元/噸至 2100.0 元/噸，漲幅 2.44%；焦 炭期貨價格跌 61.5 元/噸至 1931.0 元/噸，跌幅 3.09%。本周焦煤現貨 價格 1070.0 元/噸與上周持平；焦煤期貨價格漲 23.5 元/噸至 1217.5 元/噸

17、， 漲幅 1.97%。 我國國內鐵礦高需求使鐵礦石疏港量維持高位、 港口庫存開始小幅上升， 鐵礦庫存低位使得市場放大了供給端的擾動。 從本周淡水河谷公布的Q2生產消息來看， 其二季度的復產情況較差， 且外推至 3、4 季度，其產量仍將處于低位水平，全年產量或只能達 到 3.1 億噸的指引下沿水平。結合四大礦山年度生產計劃來看，3 季 度鐵礦石供需平衡表仍然偏緊，4 季度將逐漸寬松。從目前我國粗鋼 產量外推， 鐵礦石在 7 月的需求仍然旺盛， 短期鐵礦石價格下跌的動 力不大，而中期價格中樞或逐漸下移。 圖圖 11 鐵礦石現貨上升，期貨上升（單位：元鐵礦石現貨上升，期貨上升（單位：元/噸）噸） 圖

18、圖 12 焦炭現貨上升，期貨下跌（單位：元焦炭現貨上升，期貨下跌（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 13 焦煤現貨價格持平（單位：元焦煤現貨價格持平（單位：元/噸）噸） 圖圖 14 焦煤期貨上漲（單位：元焦煤期貨上漲（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周鐵礦石港口庫存減少， 鋼廠鐵礦石可用天數持平。本周鐵礦石港口庫存減少， 鋼廠鐵礦石可用天數持平。本周鐵礦石港口 庫存 11323.05 萬噸，下跌 22.71 萬噸。本周鋼廠鐵礦石可用天數 24 天，與上周持平。

19、200 300 400 500 600 700 800 900 1000 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 鐵礦期貨主力合約價格 日照PB粉價格（濕基） 200 700 1200 1700 2200 2700 3200 14-01 14-04 14-07 14-10 15-01 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 焦炭期貨主力合約價格天津一級

20、冶金焦價格 300 800 1300 1800 2016-022017-022018-022019-022020-02 市場價:主焦煤(A10.5%,V:20-24%, S75%,Y:12-15,Mt:8%,呂梁產):山西 300 800 1300 1800 2016-022017-022018-022019-022020-02 期貨收盤價(活躍合約):焦煤 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 of 23 圖圖 15 鐵礦石港口庫存減少（單位：萬噸）鐵礦石港口庫存減少（單位：萬噸） 圖圖 16 進口鐵礦石可用進口鐵礦石可用天數天數持平（單位：

21、天）持平（單位：天） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周巴西鐵礦石總發貨量本周巴西鐵礦石總發貨量上升上升，澳大利亞鐵礦石總發貨量，澳大利亞鐵礦石總發貨量上升上升。本周巴 西鐵礦石總發貨量 757.90 萬噸，周環比上升 66.10 萬噸；澳大利亞鐵礦 石總發貨量 1632.60 萬噸，周環比上升 155.70 萬噸。 圖圖 17 巴西鐵礦石總發貨量巴西鐵礦石總發貨量上升上升;澳大利亞發貨量上升澳大利亞發貨量上升 圖圖 18 鐵礦石到貨量周環比上升 （單位： 萬噸）鐵礦石到貨量周環比上升 （單位： 萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來

22、源：Wind，國泰君安證券研究 本周鐵礦石到貨量周環比上升本周鐵礦石到貨量周環比上升，鐵礦石日均疏港量周環比，鐵礦石日均疏港量周環比上升上升。本周鐵 礦石到貨量 1330.00 萬噸，周環比上升 196.00 萬噸；鐵礦石日均疏港量 328.62 萬噸，周環比上升 12.75 萬噸。 圖圖 19 鐵礦石日均疏港量周環比上升（單位：萬噸）鐵礦石日均疏港量周環比上升（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 8000 10000 12000 14000 16000 18000 15-1216-1217-1218-1219-12 全國主要港口:鐵礦石庫存:總計(45港口) 15 20 25

23、 30 35 40 45 13-10-11 14-03-11 14-08-11 15-01-11 15-06-11 15-11-11 16-04-11 16-09-11 17-02-11 17-07-11 17-12-11 18-05-11 18-10-11 19-03-11 19-08-11 20-01-11 20-06-11 進口鐵礦石平均庫存可用天數:國內大中型鋼廠 0 400 800 1200 1600 2000 2400 2800 總發貨量:澳大利亞:鐵礦石總發貨量:巴西:鐵礦石 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 到貨量:鐵礦石:北方港口 0

24、 50 100 150 200 250 300 350 18-03-3018-09-3019-03-3119-09-3020-03-31 鐵礦石日均疏港量:總計(45港口) 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 of 23 本周四大鐵礦石生產商總發貨量周環比本周四大鐵礦石生產商總發貨量周環比上升上升。本周四大鐵礦石生產商總 發貨量 1973.80 萬噸，周環比上升 93.00 萬噸。其中，力拓鐵礦石發貨量 498.40 噸， 周環比上升 43.80 萬噸； 必和必拓鐵礦石發貨量 550.30 萬噸， 周環比上升 51.700 萬噸； 淡水河谷鐵

25、礦石發貨量 625.60 萬噸， 周環比上 升 22.50 萬噸； FMG 鐵礦石發貨量 299.50 萬噸，周環比下降 25.00 萬 噸。 圖圖 20 四大鐵礦石生產商總發貨量周環比四大鐵礦石生產商總發貨量周環比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周鋼廠焦炭庫存下降，鋼廠焦炭平均可用天數下降。本周鋼廠焦炭庫存下降，鋼廠焦炭平均可用天數下降。本周鋼廠焦炭庫 存下降，焦化廠焦炭庫存上升，港口焦炭庫存上升。本周鋼廠焦炭庫存 平均可用天數 14.45 天，較上周下降 0.19 天； 圖圖 21 鋼廠焦炭鋼廠焦炭庫存庫存環比環比下降下降（單位：萬噸）（單位：

26、萬噸） 圖圖 22 鋼廠焦炭可用鋼廠焦炭可用天數天數下降（單位：萬噸）下降（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周鋼廠焦煤庫存下降， 鋼廠焦煤平均可用天數下降。本周鋼廠焦煤庫存下降， 鋼廠焦煤平均可用天數下降。本周焦煤鋼廠庫 存環比下降，獨立焦化廠焦煤庫存上升，三港口焦煤庫存下降，六港 口焦煤庫存下降。本周鋼廠焦煤庫存平均可用天數 473.01 天，較上 周下降 8.36 天。 圖圖 23 鋼廠焦煤鋼廠焦煤庫存庫存環比環比下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 24 鋼廠焦煤可用鋼廠焦煤可用天數天數下降（單位：萬噸）下降（單位：萬噸）

27、 0 500 1000 1500 2000 2500 發貨量:澳大利亞:鐵礦石:力拓發貨量:澳大利亞:鐵礦石:必和必拓 發貨量:巴西:鐵礦石:淡水河谷發貨量:澳大利亞:鐵礦石:FMG 300 350 400 450 500 550 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 焦炭庫存:國內樣本鋼廠(110家):合計 10

28、11 12 13 14 15 16 17 18 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 焦炭平均可用天數:國內樣本鋼廠(110家):合計 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 of 23 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周焦化廠焦炭庫存本周焦化廠焦炭庫存上升上升，港口焦炭庫存上升。，港口焦炭庫存上升。100 家焦化企業

29、焦炭總 庫存 33.38 萬噸，環比上升 1.83 萬噸；北方四港口焦炭庫存總計 282.5 萬噸，周環比上升 4 萬噸。 圖圖 25 焦炭港口焦炭港口庫存庫存環比上升（單位：萬噸）環比上升（單位：萬噸） 圖圖 26 焦化廠焦炭焦化廠焦炭庫存庫存環比上升（單位：萬噸）環比上升（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周獨立焦化廠焦煤庫存上升，三港口焦煤庫存下降，六港口焦煤庫存本周獨立焦化廠焦煤庫存上升，三港口焦煤庫存下降，六港口焦煤庫存 下降。下降。100 家獨立焦化廠焦煤庫存 788.78 萬噸， 環比上升 16.36 萬噸。 本周三港口（

30、京唐、日照、連云港）焦煤庫存 317 萬噸，周環比下降 8 萬噸。 六港口 （三港口和青島、 日照、 連云港） 焦煤庫存 478 萬噸， 較上周下降 17 萬噸。 圖圖 27 獨立焦化廠焦煤庫存上升（單位：萬噸）獨立焦化廠焦煤庫存上升（單位：萬噸） 圖圖 28 六港口焦煤庫存下降（單位：萬噸）六港口焦煤庫存下降（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 1.31.3 本周建材成交量均值環比上升， 房地產銷售增速環比上升，本周建材成交量均值環比上升， 房地產銷售增速環比上升， 房地產拿地數量增速環比下降房地產拿地數量增速環比下降 300 400 5

31、00 600 700 800 900 1000 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 煉焦煤庫存:國內樣本鋼廠(110家) 10 12 14 16 18 20 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 煉焦煤平均可用天數:國內樣本鋼

32、廠(110家):合計 0 200 400 600 14-1015-1016-1017-1018-1019-10 焦炭庫存:天津港焦炭庫存:連云港 焦炭庫存:日照港焦炭庫存:青島港 0 50 100 150 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 焦炭總庫存:焦化企業(100家):產能200萬噸 焦炭總庫存:焦化企業(100家):產能100-200萬噸 焦炭總庫存:焦化企業(100家):產能100萬噸 0 200 400 600 80

33、0 1000 1200 2016-102017-102018-102019-10 煉焦煤總庫存:國內獨立焦化廠(100家):產能200萬噸 0 500 1000 1500 煉焦煤庫存:三港口合計煉焦煤庫存:六港口合計 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 of 23 本周建材成交量均值環比上升，房地產銷售增速環比上升本周建材成交量均值環比上升，房地產銷售增速環比上升，房地產拿地，房地產拿地 數量增速環比數量增速環比下降下降。 本周建材成交量均值為 21.85萬噸， 環比上升 3.13%， 同比上升19.92%； 本周30大中城市商品房成交面積為

34、370.95萬平方米， 同比上升 32.50%，較上周增速上升 21 個百分點；本周 100 大中城市成 交土地面積為 824.43 萬平方米，同比降速為 15.13% ，較上周增速下降 4.21 個百分點。 八月以來房地產銷售數量增速為 20.45%， 較七月上升 10 個百分點；八月以來房地產拿地數量降速為 7%，較七月下降 57.63 個百 分點。本周 100 大中城市土地溢價率為 14.93%，較上周上升 1.66%，整 體成交土地溢價率為 15.15%，較上周下降 0.46 個百分點。 圖圖 29 建材成交量均值同比上升建材成交量均值同比上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：W

35、ind，國泰君安證券研究 圖圖 30 本月以來房地產銷售增速上升本月以來房地產銷售增速上升 圖圖 31 本月以來房地產拿地數量增速下降本月以來房地產拿地數量增速下降 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 32 100 大中城市土地溢價率大中城市土地溢價率上升上升（單位：（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 0 5 10 15 20 25 30 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 201520162017201820192020 -

36、80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2013-12-31 2014-03-31 2014-06-30 2014-09-30 2014-12-31 2015-03-31 2015-06-30 2015-09-30 2015-12-31 2016-03-31 2016-06-30 2016-09-30 2016-12-31 2017-03-31 2017-06-30 2017-09-30 2017-12-31 2018-03-31 2018-06-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019

37、-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 100大中城市:成交土地占地面積:當月同比 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 of 23 1.41.4 本周唐山高爐開工率上升，全國高爐開工率本周唐山高爐開工率上升，全國高爐開工率上升上升 本周唐山高爐開工率上升， 全國高爐開工率上升。本周唐山高爐開工率上升， 全國高爐開工率上升。 本周唐山高爐開工 率 87.3%，較上周上升 2.38 個百分點；全國高爐開工率 71.27%，較 上周上升 0.41 個百分點。全國電爐開工率 68.59%，與上周持平。唐 山產

38、能利用率為 91.24%，較上周上升 3.28 個百分點；全國盈利鋼廠 比率為 82.21%，持平上周。目前鋼企高爐開工率已經回到往年同期 水平， 開工率開始高位震蕩。 當前高爐開工率繼續上升的空間十分有 限，而電爐利潤低位震蕩，開工率或在高位繼續震蕩。 圖圖 33 全國電爐開工率持平全國電爐開工率持平（單位：（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 34 全國高爐開工率上升全國高爐開工率上升（單位：（單位：%） 圖圖 35 唐山高爐開工率上升唐山高爐開工率上升（單位：（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 25 35 45 5

39、5 65 75 85 開工率:電爐:全國 60 70 80 90 100 12-0813-0814-0815-0816-0817-0818-0819-0820-08 高爐開工率:全國 40 50 60 70 80 90 100 110 2009-01-16 2009-07-24 2010-03-19 2010-08-27 2011-02-11 2011-07-15 2011-12-23 2012-06-15 2012-11-30 2013-05-17 2013-10-18 2014-03-21 2014-08-22 2015-01-30 2015-07-10 2015-12-18 2016-0

40、5-20 2016-10-21 2017-03-31 2017-09-01 2018-02-09 2018-07-20 2018-12-21 2019-05-24 2019-11-01 2020-04-10 唐山鋼廠:高爐開工率 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 of 23 圖圖 36 全國盈利鋼廠比率持平（單位：全國盈利鋼廠比率持平（單位：%） 圖圖 37 唐山鋼廠產能利用率上升（單位：唐山鋼廠產能利用率上升（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 38 螺紋鋼周產量環比上升螺紋鋼周

41、產量環比上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 39 熱卷周產量環比上升（單位：萬噸）熱卷周產量環比上升（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 40 五大品種周產量環比上升（單位：萬噸）五大品種周產量環比上升（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 1.51.5 螺紋模擬生產利潤下降，熱卷模擬生產利潤下降螺紋模擬生產利潤下降，熱卷模擬生產利潤下降 本周測算螺紋鋼生產利潤下降，測算熱卷生產利潤下降。本周測算螺紋鋼生產利潤下降，測算熱卷生產利潤下降。測算螺紋鋼生 產利潤跌 67 元/噸至 122.0 元/噸，熱卷利潤跌 107

42、元/噸至 162.0 元/噸。 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 盈利鋼廠:全國 0 20 40 60 80 100 120 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 唐山鋼廠:產能利用率 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 of 23 圖圖 41 測算螺紋鋼生產利潤下降，測算熱卷生產利潤下降（單位：元測算螺紋鋼生產利潤下降，測算熱卷生產利潤下降（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 2. 美國鋼價美國鋼價與

43、上周持平與上周持平，歐盟鋼價，歐盟鋼價持平持平，日本鋼價，日本鋼價 上漲上漲 美國鋼價本周與上周持平，歐盟鋼價與上周持平，日本鋼價上漲。美國鋼價本周與上周持平，歐盟鋼價與上周持平，日本鋼價上漲。本周 美國螺紋鋼價格 617.0 美元/噸與上周持平；歐盟螺紋鋼價格 524.0 美元/ 噸與上周持平；日本螺紋鋼價格上漲 1 美元/噸至 671.0 美元/噸，漲幅 0.15%。 以人民幣計， 本周美國、 歐盟、 日本鋼價分別為 4282.29、 3636.82 和 4657.08 元/噸。上海螺紋鋼現貨價格低于美國鋼價，低于歐盟鋼價， 低于日本鋼價。 圖圖 42 7 月月鋼材出口有所鋼材出口有所上升（單位：萬噸）上升（單位：萬噸） 圖圖 43 上海螺紋價格低于美國、歐盟、日本（元上海螺紋價格低于美國、歐盟、日本（元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 3. 廢鋼價格持平，石墨電極價格持平廢鋼價格持平，石墨電極價格持平 2020 年年 7 月鐵水粗鋼比為月鐵水粗鋼比為 86.12，環比，環比下降下降 0.58 個百分點。個百分點。即粗鋼產量 中 13.88%是廢鋼。 全球鐵礦價格由于新冠疫情所帶來的供給不確定性持 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 16-