【研報】鋼鐵&新材料行業新材料系列深度報告之二：關鍵戰略材料篇高性能稀土永磁材料全球競爭力風起正當時-20200824（28頁）.pdf

1、 新材料系列深度報告之二 關鍵戰略材料篇：高性能稀土永磁材料全球競爭力，風起正當時 行 業 深 度 報 告 行 業 報 告 鋼鐵鋼鐵稀土原料:29.98%;稀土功能材料:15.42% 有色金屬-稀有金屬-稀土 600259.SH 廣晟有色 其他:61.59%;稀土及相關產品:36.13%;其他業務:1.2%;鎢及相 關產品:1.08% 有色金屬-稀有金屬-稀土 600549.SH 廈門鎢業 鎢鉬等有色金屬制品:42.27%;電池材料:41.18%;稀土業 務:14.16%;其他業務:1.71%;房地產及配套管理:0.68% 有色金屬-稀有金屬-鎢 000969.SZ 安泰科技 特種粉末冶金材料

2、及制品:40.44%;先進功能材料及器 件:26.27%;高品質特鋼及焊接材料:24.72%;環保與高端科技服 務業:8.57% 有色金屬-金屬非金屬新材料-金屬新材料 600206.SH 有研新材 高純/超高純金屬材料:84.18%;稀土材料:12.79%;光電材 料:1.16%;醫療器械材料:0.98%;紅外光學、光纖材料:0.91%;其 他業務:0.21%;內部抵消:-0.23% 有色金屬-金屬非金屬新材料-非金屬新材料 000795.SZ 英洛華 釹鐵硼:53.98%;電機系列:37.09%;其他業務:4.82%;閥 門:3.95%;消防模擬訓練系統:0.16% 有色金屬-金屬非金屬新

3、材料-磁性材料 688077.SH 大地熊 燒結釹鐵硼:79.51%;其他業務:13.39%;橡膠磁:4.48%;其他磁性 材料:2.63% 有色金屬-金屬非金屬新材料-磁性材料 000970.SZ 中科三環 磁材產品:98.33%;其他業務:1.67% 有色金屬-金屬非金屬新材料-磁性材料 600366.SH 寧波韻升 釹鐵硼:86.54%;其他業務:10.15%;電機產品:3.3%;其他:0.01% 有色金屬-金屬非金屬新材料-磁性材料 300835.SZ 龍磁科技 濕壓磁瓦:88.41%;外包加工產品:5.95%;換向器及其他:4.26%; 其他業務:1.39% 有色金屬-金屬非金屬新材

4、料-磁性材料 300748.SZ 金力永磁 釹鐵硼磁鋼:96.07%;其他業務:3.93% 有色金屬-金屬非金屬新材料-磁性材料 600330.SH 天通股份 專用設備及定制品制作:45.39%;電子表面貼裝產品:26.94%;磁 性材料:20.31%;藍寶石產業:12.68%;其他業務:2.7%;其 他:0.83%;分部間抵銷:-8.85% 有色金屬-金屬非金屬新材料-磁性材料 300224.SZ 正海磁材 釹鐵硼磁性材料:90.26%;新能源汽車電機驅動系統:9.74% 有色金屬-金屬非金屬新材料-磁性材料 002056.SZ 橫店東磁 磁性材料:48.69%;太陽能單晶硅電池片:36.8

5、4%;振動器 件:7.4%;新能源電池:3.9%;其他:2.15%;其他業務:1.02% 有色金屬-金屬非金屬新材料-磁性材料 鋼鐵合金軟磁粉:2.14%;其他業務:0.65%;磁 性電感元件:0.39%;其他:0.21% 有色金屬-金屬非金屬新材料-磁性材料 002057.SZ 中鋼天源 工業原料:36.15%;金屬制品:21.04%;金屬制品檢測:18.78%;電 子元件制造業:16.98%;冶金、礦山、機電工業專用設備制造 業:4.96%;其他業務:2.11% 有色金屬-金屬非金屬新材料-磁性材料 300127.SZ 銀河磁體 粘結釹鐵硼磁體:94.49%;熱壓磁體:2.95%;釤鈷磁體

6、:2.56% 有色金屬-金屬非金屬新材料-磁性材料 600980.SH 北礦科技 磁性材料:47.65%;主要選礦裝備:40.61%;技術收入:7.97%;其他 礦山裝備:3.62%;其他業務:0.15% 有色金屬-金屬非金屬新材料-磁性材料 資料來源：wind，平安證券研究所 中科三環、安泰科技、寧波韻升、正海磁材、大地熊獲得了日立金屬的授權，另外三家獲得授權的 廠商是京磁材料科技股份有限公司、北京銀納金科科技有限公司、寧波金雞強磁股份有限公司，其 均未上市。 從高性能稀土永磁材料生產規模、市場影響力以及技術研發實力來看，我們認為中科三環、銀河磁 體、大地熊、正海磁材、金力永磁、寧波韻升等在

7、高性能稀土永磁材料領域擁有較強的競爭力，屬 于行業優勢企業。 （1）中科三環（000970.SZ） 公司是目前中國稀土永磁材料產業的代表企業，全球最大的釹鐵硼永磁體制造商之一，產能規模位 居國內首位，同時生產和銷售燒結釹鐵硼和粘結釹鐵硼，是國內產量和銷售收入最大的企業。公司 參股南方稀土和科力稀土兩家稀土原料企業，擁有了穩定的稀土原料供應渠道。公司擁有 NEOMAX 和麥格昆磁的釹鐵硼專利許可。公司秉承中科院物理研究所基因，研發創新能力突出。截至 2019 年底，公司累計申請專利已達 570 余件，專利授權量 370 余件，其中授權的發明專利 160 余件。 （2）銀河磁體（300127. S

8、Z） 公司專注于粘結釹鐵硼稀土磁體研發和生產，是全球粘結釹鐵硼稀土磁體產銷規模最大的廠家，在 粘結釹鐵硼磁體細分領域具有較強的競爭力。公司釤鈷磁體和熱壓磁體項目建設已于 2018 年 2 月 實施完成，隨著產品逐步上量，豐富的產品品種使公司競爭力進一步提升、在磁性材料行業中的地 位進一步鞏固。 （3）大地熊（688077.SH） 公司是 2020年在科創板上市的稀土永磁材料企業， 主要致力于燒結釹鐵硼永磁材料的研發、 生產和 銷售，目前已發展成為業內知名企業之一。公司正在建設行業唯一的“稀土永磁材料國家重點實驗 室” ，設立了“國家博士后科研工作站” 。截止到 2020 年 7 月，公司擁有國

9、內發明專利 41 項，歐 美發明專利 2項，主導 2項和參與 5 項釹鐵硼永磁材料相關國家標準的制定。 （4）正海磁材（300224.SZ） 公司自 2015年完成對上海大郡的股權收購之后，開啟了“高性能釹鐵硼永磁材料+新能源汽車電機 驅動系統”的雙主業發展模式。在高性能釹鐵硼永磁材料領域，是國內高性能釹鐵硼永磁材料種類 最全的生產企業；在新能源汽車電機驅動系統領域，子公司上海大郡在先發地位、持續創新、核心 技術、系列化產品體系、個性化的服務和快速響應的本地服務能力等方面確立了較強的競爭優勢。 （5）金力永磁（300748.SZ） 公司目前是全球領先的風電應用領域磁鋼供應商，并且是國內新能源汽

10、車、節能變頻空調領域的領 先供應商，具有較強的市場競爭力。截至 2019 年底，公司已具備年產 10000 噸的毛坯產能，預計 可轉債募投項目完成后可新增 1500 噸毛坯產能。公司已開始部署 3C 領域業務，目前正積極開拓 3C 領域市場。 鋼鐵&新材料行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。 26 / 28 （6）寧波韻升（600366.SH） 公司是我國主要的稀土永磁材料制造商之一，在寧波、包頭、北京及青島擁有四個生產基地，具有 年產坯料 10000噸的生產能力。同時，公司積極推動稀土永磁材料產業向下游

11、延伸。近年來，公司 研發伺服電機及伺服驅動器相關產品，在注塑機、數控機床、沖壓機床、壓鑄機、風機、空氣壓縮 機等設備制造領域推廣運用，促進了上述設備自動化水平與節能水平的提升，未來發展前景較好。 圖表圖表42 6 家家高性能稀土永磁材料上市公司高性能稀土永磁材料上市公司主要指標對比主要指標對比 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 產能產能 （噸）（噸） 20192019年最主要產品及年最主要產品及 其收入占比其收入占比 20192019 年年 產品毛利產品毛利 率率 20192019 年年 營業收入營業收入 20192019 年年 歸母凈歸母凈 利潤利潤 20192019年研發年研發 支出占營

12、收支出占營收 比重比重 000970.SZ 中科三環 18000 磁材產品:98.33% 18.46% 40.35 2.01 1.89% 300127.SZ 銀河磁體 2300 粘結釹鐵硼磁 體:94.49% 34.20% 6.03 1.47 3.57% 688077.SH 大地熊 2000 燒結釹鐵硼:79.51% 25.46% 6.31 0.58 5.07% 300224.SZ 正海磁材 10000 釹鐵硼磁性材 料:90.26% 21.93% 17.99 0.93 7.77% 300748.SZ 金力永磁 6000 釹鐵硼磁鋼:96.07% 21.63% 16.97 1.57 3.79%

13、 600366.SH 寧波韻升 10000 釹鐵硼:86.54% 18.31% 19.46 0.50 6.52% 資料來源：wind，公司公告，平安證券研究所 五、五、 投資建議投資建議 我國是全球最大的稀土永磁材料生產基地和出口基地，年產稀土永磁材料占全球 80%以上，其中高 性能稀土永磁材料接近全球總產量的一半，是我國少數具備全球競爭力的產業之一。隨著以新能源 汽車、 風力發電為代表的低碳節能制造產業的快速發展， 高性能稀土永磁材料需求有望迎來爆發期。 同時，由于受制于行業生產壁壘，高性能稀土永磁材料供應快速增長能力有限，行業整體處于供不 應求的狀態，這就為國內優勢的磁材企業成長提供了良好

14、的機遇?？春酶咝阅芟⊥劣来挪牧蟽瀯萜?業的成長空間，建議關注中科三環、銀河磁體、大地熊、正海磁材、金力永磁、寧波韻升等企業。 六、六、 風險提示風險提示 1、下游行業增長不及預期的風險。高性能稀土永磁材料需求空間有賴于下游行業的快速增長，如果 下游行業發展不及預期，行業增速放緩，將可能導致高性能稀土永磁材料需求不足，造成行業產能 利用率下降，行業整體業績下滑。 鋼鐵&新材料行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。 27 / 28 2、上游原料價格大幅波動的風險。高性能稀土永磁材料的生產成本 60%70%是稀土

15、元素及分離 物，如果稀土價格大幅暴漲，可能導致高性能稀土永磁材料性價比下降，造成下游用戶轉而尋找替 代品，導致行業整體市場空間下降。 3、貿易摩擦加劇導致行業出口出現大幅波動的風險。 由于全球主要國家對我國稀土永磁材料依存度 較高，若未來國際經濟、政治局勢出現大的波動導致我國與全球主要國家和地區貿易摩擦加劇，我 國對稀土永磁材料出口采取限制措施，將對行業及業內公司經營業績造成一定不利的影響。 平安證券研究所投資評級：平安證券研究所投資評級： 股票投資評級股票投資評級: : 強烈推薦 （預計 6 個月內，股價表現強于滬深 300 指數 20%以上） 推 薦 （預計 6 個月內，股價表現強于滬深

16、300 指數 10%至 20%之間） 中 性 （預計 6 個月內，股價表現相對滬深 300 指數在10%之間） 回 避 （預計 6 個月內，股價表現弱于滬深 300 指數 10%以上） 行業投資評級行業投資評級: : 強于大市 （預計 6 個月內，行業指數表現強于滬深 300 指數 5%以上） 中 性 （預計 6 個月內，行業指數表現相對滬深 300 指數在5%之間） 弱于大市 （預計 6 個月內，行業指數表現弱于滬深 300 指數 5%以上） 公司公司聲明及風險提示聲明及風險提示： 負責撰寫此報告的分析師 （一人或多人） 就本研究報告確認： 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格。

17、 平安證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格。本公司研究報告是針對與公司簽署服務協議的簽約客戶的專屬研 究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本公司研究報告僅提供給上 述特定客戶，并不面向公眾發布。未經書面授權刊載或者轉發的，本公司將采取維權措施追究其侵權責任。 證券市場是一個風險無時不在的市場。您在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。請您務必對此有清 醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。 市場有風險，投資需謹慎。 免責條款：免責條款： 此報告旨為發給平安證券股份有限公司（以下簡稱“平安證券” ）的特定客戶及其他專業人士。未經平安證券事先書

18、面 明文批準，不得更改或以任何方式傳送、復印或派發此報告的材料、內容及其復印本予任何其他人。 此報告所載資料的來源及觀點的出處皆被平安證券認為可靠，但平安證券不能擔保其準確性或完整性，報告中的信息 或所表達觀點不構成所述證券買賣的出價或詢價，報告內容僅供參考。平安證券不對因使用此報告的材料而引致的損 失而負上任何責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨⒉荒軆H依靠此報告而取代行使獨立判斷。 平安證券可發出其它與本報告所載資料不一致及有不同結論的報告。本報告及該等報告反映編寫分析員的不同設想、 見解及分析方法。報告所載資料、意見及推測僅反映分析員于發出此報告日期當日的判斷，可隨時更改。此報告所指 的證券價格、價值及收入可跌可升。為免生疑問，此報告所載觀點并不代表平安證券的立場。 平安證券在法律許可的情況下可能參與此報告所提及的發行商的投資銀行業務或投資其發行的證券。 平安證券股份有限公司 2020 版權所有。保留一切權利。 平安證券研究所平安證券研究所 電話：4008866338 深圳深圳 上海上海 北京北京 深圳市福田區福田街道益田路 5023 號平安金融中心 B 座 25 層 郵編：518033 上海市陸家嘴環路 1333 號平安金融 大廈 26 樓 郵編：200120 傳真： （021）33830395 北京市西城區金融大街甲 9號金融街 中心北樓 15 層 郵編：100033