【研報】計算機行業：銀行IT分散的大行業中挖掘未來龍頭-20200825（52頁）.pdf

1、銀行IT：分散的大行業中挖掘未來龍頭 2020年08月25日 行業專題研究 姓名：李博倫（分析師） 郵箱： 電話：0755-23976516 證書編號： S0880520020004 誠信 責任 親和 專業 創新2 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 01 投資建議：增持長亮科技、宇信科技 我們認為建信金科確實對行業的競爭格局造成了一定的影響，促使行業向圍繞建信金科的銀行IT公司集中，推薦龍頭宇信科技。 同時我們認為、在一些細分領域有技術實力的公司同樣可以通過技術上的領先性獲得行業超額增長，推薦龍頭長亮科技 02 03 04 摘要 銀行IT是一個快速發展的大行業 未來三年銀行IT解

2、決方案年均復合增長率為20.8%，到2023年市場規模將達到1071.5億元。除了長期向上的趨勢，還有短期政 策以及技術的驅動，促使整個行業景氣度的提升。 行業競爭格局較差，但存在破局者 市場普遍質疑銀行IT行業商業模式較差，導致競爭格局較差。但我們認為，以建信金科為首的銀行IT子公司以及分布式技術有應 用落地的廠商成為攪動行業格局的兩股力量，未來行業會向各自的龍頭集中。 建立多維度體系篩選行業龍頭 我們從創始人背景、股權結構、產品矩陣、客戶結構、收入增速、毛利率、會計處理謹慎性、人均指標、應收賬款和現金流九 個維度對銀行IT六家頭部企業進行對比，篩選未來行業龍頭 nMmPqNsPpNpOnR

3、nQuMuNpMbRbP7NnPoOsQpPlOmMuMeRoMrP8OrRzRxNtOzRwMsPwO 3 誠信 責任 親和 專業 創新 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 目錄/ CONTENTS 行業空間：銀行IT是一條快速發展的大賽道01 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者02 公司比較：多維度篩選未來龍頭03 投資建議：增持：長亮科技、宇信科技04 4 誠信 責任 親和 專業 創新 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 目錄/ CONTENTS 行業空間：銀行IT是一條快速發展的大賽道01 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者02 公司比較：多維度篩選未來龍頭

4、03 投資建議：增持：長亮科技、宇信科技04 誠信 責任 親和 專業 創新5 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 銀行IT第一重增速：銀行自身還在不斷長大 行業空間：銀行IT是一條快速發展的大賽道 01 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 50 100 150 200 250 300 350 2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019 銀行總資產規模（萬億元）yoy 圖1：銀行業總資產規模增速較快 數據來源：銀保監會官網、國泰君安證券研究 中國銀行業總資產增長將進一步擴大銀行I

5、T的市場空間 中國銀行業總資產規模自2004年以來保持高速增長，近些年有所回落，但也保持5%以上的高增速。此外，為了應對新冠 疫情對經濟帶來的沖擊，各國央行普遍采取量化寬松的政策，這也將推動銀行業總資產進一步增長。由于IT支出與行業總 資產一般呈現正相關，因此總資產的增加或將增加銀行在IT方面的投資。 誠信 責任 親和 專業 創新6 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 銀行IT第二重增速：銀行對IT的投入力度在增加 行業空間：銀行IT是一條快速發展的大賽道 01 圖2：海外銀行IT支出占總資產比較高 數據來源：中國產業信息網、國泰君安證券研究 同海外銀行相比，中國銀行IT支出占總資

6、產比較小，未來或將逐步縮小差距 據IDC統計，2013年到2018年中國銀行IT業投資規模從680.9億上升到1120.5億，進入千億級別市場，增速保持在10% 左右。雖發展迅速，但對標海外市場還有上升空間。 2019年美國銀行IT支出100億美元，富國銀行90億美元，花旗80億 美元。中信銀行IT支出為36億元，平安銀行31億元，光大銀行25億元。2019年摩根大通、花旗銀行、美國銀行等預計IT 支出占總資產比在0.5%左右。國內銀行IT投資規模占總資產比的均值在0.04%左右，兩者相差12倍。未來國內銀行或將 向國外同行靠近，提升IT支出占比。 0.0% 0.1% 0.2% 0.3% 0.

7、4% 0.5% 0.6% 圖3：中國銀行IT投資規模占總資產比較小 數據來源：中國產業信息網、國泰君安證券研究 0.020% 0.025% 0.030% 0.035% 0.040% 0.045% 0.050% 201320142015201620172018 誠信 責任 親和 專業 創新7 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 雙重增速疊加，銀行IT發展金融快車道 行業空間：銀行IT是一條快速發展的大賽道 01 圖4：銀行IT成長動力強勁 數據來源：國泰君安證券研究 銀行IT投入成長空間增上加增 首先，銀行自身每年以5%以上的增速在成長。監管的新要求以及對金融創新的開放態度，疊加新技

8、術在銀行領域的不斷 應用，推升銀行IT開支占總資產的比例不斷向國外同行靠攏。我們預計在二者增速疊加的基礎上，未來我國銀行IT的投 入將保持15%的復合增長率。 誠信 責任 親和 專業 創新8 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 解決方案市場增速快于銀行IT開支增速 行業空間：銀行IT是一條快速發展的大賽道 01 圖5：銀行IT市場規模持續高速擴張 數據來源：IDC、國泰君安證券研究 IDC預計銀行IT銀行IT解決方案市場保持高增長，市場規模 CAGR達20% 銀行IT支出主要包括三個方面：銀行自身硬件設備的支出、銀 行自身IT團隊的建設以及銀行解決方案市場開支。銀行解決方 案市場是

9、銀行IT開支中除自建外的部分，也是大部分上市公司 能夠分到的那一塊蛋糕，我們認為未來銀行會加大第三方解決 方案市場的投入，這里面有技術的原因，也有銀行體制的原 因。 2018 年中國銀行業 IT 解決方案市場的市場整體規模達到 419.9億元，同比增長23.6%。IDC預測該市場2019到2023年 的年均復合增長率為20.8%，到2023年，中國銀行業IT解決方 案市場規模將達到1071.5億元。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 200 400 600 800 1000 1200 銀行IT解決方案市場規模（億元）YoY 誠信 責任 親和 專業 創新9 計算機行業銀行IT專題報

10、告 請參閱附注免責聲明 長期上行趨勢確立，短期行業周期共振 行業空間：銀行IT是一條快速發展的大賽道 01 1999-2003 2006-2009 2013-2015 2020-2023 紙質化到電子化 驅動因素： 銀行辦公電腦的普及 系統大集中 驅動因素： IBM大小機應用 新一代系統建設 驅動因素： 互聯網沖擊 新一輪IT投入 驅動因素： 分布式技術、國產化 銀行IT有長趨勢也有短周期 復盤銀行IT的歷史我們發現，銀行IT存在7-8年的換代周期，每個周期對 應不同的驅動因素。本輪周期從2020或2021年開始，驅動因素為分布式 技術的應用以及系統國產化的要求。 誠信 責任 親和 專業 創新

11、10 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 和行業規模相比，銀行IT公司體量較小 行業空間：銀行IT是一條快速發展的大賽道 01 千億級市場下，頭部企業市值僅200億出頭，未來成長空間還很大 理論上來講，銀行是比券商體量大得多的金融機構。大型銀行利潤規模在千億級別，而券商的利潤規模則大多十億級。 從IT投入上來看，銀行和券商的IT投入也不是一個級別。如此之大的市場空間，為什么證券IT能誕生像恒生電子這樣千億 級的公司，銀行IT頭部公司僅200億的市值。若行業龍頭能有10%的市占率，僅僅給5倍PS就已經能出現一家500億市值 以上的公司。站在目前這個時間點，銀行IT公司還遠遠沒有成長起

12、來，未來發展空間巨大。 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 單位（億元） 圖6：同為金融IT，銀行IT公司市值體量較小 IT投入（2019，億元）利潤（2019，億元） 華泰證券14.2590.75 國泰君安11.1790.51 廣發證券8.0581.1 海通證券7.8105.41 中國銀行116.542018.91 建設銀行176.332692.22 工商銀行163.743113.61 交通銀行50.45780.62 表1：銀行與券商體量及IT投入規模相差甚遠 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 0 200 400 600 800 1,000 1,200 恒生電子 長亮科技 宇信科技 神

13、州信息高偉達科藍軟件 誠信 責任 親和 專業 創新11 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 有商業模式的因素，但存在優化的可能 行業空間：銀行IT是一條快速發展的大賽道 01 證券IT和銀行IT市場商業模式有很大的差異，進而導致競爭格局的差異 當然，我們不能簡單拿證券和銀行的規模簡單推導證券IT和銀行IT的公司規模，還要考慮到商業模式對行業格局的影響。 從公司的毛利率可以看出，恒生電子和銀行IT公司毛利率差距明顯，主要原因在于恒生的產品化比例非常高，而銀行IT的 產品化比例較低所致。銀行IT以定制化為主的商業模式導致其邊際成本較高，受制于產能（人力）而無法像產品型公司一 樣迅速擴張

14、，行業整體較為分散，商業模式較差導致競爭格局也比較差。 轉折：兩股勢力在促使銀行IT競爭格局發生變化 我們認為對銀行IT行業投資的最好時點就是當下，除了享受行業每年20%增長的beta，更有龍頭公司自身的alpha。我們 發現行業內有兩股勢力正在影響銀行IT的競爭格局，分別是以建信金科為代表的銀行科技子公司，和以長亮、神信為代表 的率先在銀行應用分布式技術的廠商。接下來第一章我們詳細講述銀行IT目前競爭格局，上述兩股力量對競爭格局的影 響，以及我們對未來行業格局的判斷。 12 誠信 責任 親和 專業 創新 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 目錄/ CONTENTS 行業空間：銀行

15、IT是一條快速發展的大賽道01 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者02 公司比較：多維度篩選未來龍頭03 投資建議：增持：長亮科技、宇信科技04 誠信 責任 親和 專業 創新13 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 銀行IT行業競爭格局較為分散 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者 02 銀行IT競爭格局非常分散 根據IDC數據，2018年銀行IT市場中排名前五廠商為文思海輝金信、宇信科技、神州信息、長亮科技、科藍軟件，其市占 率分別為4.9%、4.8%、3.2%、2.5%、2.4%。行業CR5僅17.8%，且前五大廠商市占率差距并不明顯，并沒有單一廠商 的市占率超過5%。 文思

16、海輝金信 宇信科技 神州信息 長亮科技 科藍軟件 天陽科技 中軟國際 軟通動力 潤和軟件 贊同科技 數據來源：IDC，國泰君安證券研究 圖7：銀行IT競爭格局還很分散 誠信 責任 親和 專業 創新14 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 銀行IT行業競爭格局較為分散 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者 02 造成分散的原因主要有兩個：產品線復雜、服務為主的商業模式 銀行IT產品線可分為業務類、渠道類、管理類三大類和若干小類，其架構非常復雜，例如建行就有一百多個共存的系統。銀行 根據業務線來配備系統，單一一個小的細分領域就足夠養活一家年收入過億的公司。另外，銀行在于供應商談判中地位

17、較為強 勢，因此系統的定制化程度較高，銀行IT的解決方案主要以IT服務形式為主。 15.90%15.90% 84.10%84.10% 軟件 服務 數據來源：IDC，國泰君安證券研究 圖8：銀行IT產品線復雜，每個小領域都可以養活一家公司 數據來源：IDC，國泰君安證券研究 圖9：銀行地位強勢，系統定制化程度高，解決方案以IT服務為主 誠信 責任 親和 專業 創新15 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 銀行IT行業競爭格局較為分散 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者 02 但在細分領域，廠商的份額相對集中 和ERP一樣，國外的銀行在上一套IT系統時往 往選擇在前期制定完整、詳細的

18、計劃，并依此 規劃整體的IT架構，一次性投入大。而國內銀 行則以穩定為主，采取“小步快走”的方式， 分階段的實施，并進行累加。在某個系統實現 階段性成果后，再進行下一步的開發。銀行， 尤其是大型銀行的這一做法打亂了行業格局， 國內銀行在選型時往往選擇在某一細分領域做 的最好的供應商，而非整體解決方案能力強的 供應商。因此，銀行IT某些細分領域的集中度 是很高的。 數據來源：IDC，國泰君安證券研究 圖：解決方案細分領域CR5高于行業整體CR5 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 細分領域CR5行業CR5 誠信 責任 親和 專業 創新16 計算機行業銀行IT專題報告 請

19、參閱附注免責聲明 海外巨頭出讓的市場也沒有被頭部企業消化 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者 02 名次201320142015201620172018 1宇信科技宇信科技宇信科技宇信科技文思海輝文思海輝 2IBM文思海輝文思海輝文思海輝宇信科技宇信科技 3文思海輝神州信息神州信息神州信息神州信息神州信息 4神州信息IBMIBMIBM長亮科技長亮科技 5高偉達柯萊特科藍軟件科藍軟件科藍軟件科藍軟件 6柯萊特高偉達高偉達長亮科技天陽宏業天陽宏業 7中軟國際科藍軟件軟通動力軟通動力IBM中軟國際 8SAP中軟國際潤和軟件天陽宏業潤和軟件軟通動力 9軟通動力軟通動力長亮科技贊同科技軟通動力潤和軟件

20、 10科藍軟件SAP天陽宏業潤和軟件贊同科技贊同科技 國外廠商因價格策略撤出國內市場 就如同當年IBM等高端IT咨詢公司主動收縮中國業務一樣，國際大廠如FIS、TCS等也在紛紛縮減中國業務。主要是因為性價比 極高的本土廠商的崛起，導致出入五星級酒店的外企顧問們沒有了容身之地，就連IBM也沒有守住銀行這最后一塊陣地。2013 年，IBM排名中國銀行IT解決方案市占率第二，到了2017年跌出前五，到2018年已跌出前十。 表2：到2018年前十名單中已見不到IBM的身影 數據來源：IDC，國泰君安證券研究 誠信 責任 親和 專業 創新17 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 海外巨頭出

21、讓的市場也沒有被頭部企業消化 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者 02 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 201320142015201620172018 CR10CR5 數據來源：IDC，國泰君安證券研究 圖10：解決方案細分領域CR5高于行業整體CR5 讓出的市場份額并未被龍頭廠商消化，行業在高成長下逐 漸走向分散 我們并沒有看到在國外廠商漸漸退出時，行業逐漸走向集 中，相反，行業正漸漸走向分散，競爭在持續加劇。技術 的快速變革、海外廠商的撤出、市場的需求的快速提升三 要素疊加，打了行業龍頭一個措手不及。我們發現，宇信 科技、高偉達等傳統銀行IT龍頭在

22、5%-15%的復合增長率 并沒有超過行業增長率。而以長亮科技為代表的后起之秀 增長迅速，目標瞄準除大行外的城商行、農商行，并在競 爭激烈的銀行IT市場占有一席之地。 誠信 責任 親和 專業 創新18 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 銀行的強勢地位是競爭格局惡劣的主要原因 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者 02 市場普遍質疑銀行IT的商業模式和競爭格局 首先談談商業模式： 首先我們承認，銀行IT的商業模式短期之內難以徹底改變，其最大的原因在于銀行的強勢地位?！百u人頭”的商業模式長期 以來不被市場所認同，主要的原因在于邊際成本的存在，或者說是產能的限制。公司要拓展一個新客戶或一

23、單新業務，必須 要有新的人手。市場認為這樣的行業吃的是人口的紅利，然而人口紅利在逐漸減退，未來人力成本會越來越高。但我們認為， 這個行業最終看的是兩個指標，一個是人員利用率（Utilization rate），一個是經營利潤率（Operation Margin），前者 決定公司收入，后者決定公司利潤。 再來談談競爭格局： 我們認為競爭格局的優化是銀行IT行業的大邏輯，目前有兩股力量在推動整個行業向頭部的公司集中，這樣的趨勢決定了頭 部公司的人員利用率會持續保持在高位。另外，最終在行業中勝出的優秀公司，除了對外的議價能力也有對內的議價能力， 能將人員成本控制在比較好的水平。未來競爭格局的優化是對

24、公司人員利用率和經營利潤率的雙重優化。 誠信 責任 親和 專業 創新19 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 銀行科技類子公司成為改變行業競爭格局的第一股力量 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者 02 金融機構設立的金融科技公司名稱成立時間注冊資本金（億元） 建設銀行建信金融科技有限責任公司2018/4/1216 平安銀行深圳壹賬通智能科技有限公司2017/9/1512 交通銀行交銀金融科技有限公司暫未設立6 農業銀行農銀金融科技有限責任公司2020/7/286 中國銀行中銀金融科技有限公司2019/6/116 工商銀行工銀科技有限公司2019/3/256 興業銀行興業數字金融服

25、務（上海）股份有限公司2015/11/103.5 民生銀行民生科技有限責任公司2018/4/262 光大銀行光大科技有限公司2016/12/202 招商銀行招商云創（深圳）信息技術有限公司2016/2/230.5 北京銀行北銀金融科技有限責任公司2013/8/80.5 華夏銀行龍盈智達（北京）科技有限公司2018/5/230.21 表3：銀行紛紛建立金融IT 子公司 數據來源：IDC，國泰君安證券研究 各大銀行紛紛成立金融科技子公司 截至目前已有12家銀行宣布成立金融科技子公司， 其成立時間大多在2017-2019年間，注冊資本根 據銀行自身規模大小，從幾億元到十幾億元不等。 其中最大的是建行

26、旗下的建信金科，2018年4月 12日成立，注冊資本16億元。 銀行金融科技子公司一般肩負三方面任務 銀行金融科技子公司的任務大體分為三類。其一 是負責母行的IT系統建設，其二是服務同業，其 三是向其他行業輸出銀行的IT能力。據我們調研 了解，目前大多數金融科技子公司仍停留在完成 第一類任務的基礎上，建信金科已經開始實施第 二類和第三類業務。 誠信 責任 親和 專業 創新20 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 銀行科技類子公司成為改變行業競爭格局的第一股力量 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者 02 建信金科的介入或將改變銀行IT商業模式 我們認為建信金科的介入可能從三個方面改

27、變銀行IT的商業模式，從而對行業競爭格局造成影響。對于與建行有深厚 合作歷史的公司，與建信金科關系較為緊密，在建信金科的帶動下，行業有向此類公司集中的趨勢。 1、建信金科地位較高 目前有一些小銀行業務并不完全規范，建信金科帶著“尚方寶劍”，承擔向小銀行輸出IT能力的職責。作為“欽差”， 建信金科擁有之前銀行IT公司不具有的行業地位，對客戶的議價能力較強。 2、建信金科改變定價模式 原來的銀行IT解決方案定價模式大多是以人天、人月計算工作量后加總，再打一個折扣。而建信金科是直接輸出解決 方案的模式，定價模式上較原先更加的激進。 3、建信金科改變承包模式 原來銀行IT都采取小步快走的模式，而建信金

28、科打單幾乎都是總包式，承接訂單的規模是原先銀行IT單個公司的幾倍甚 至十倍。 誠信 責任 親和 專業 創新21 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 銀行科技類子公司成為改變行業競爭格局的第一股力量 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者 02 反對建信金科的聲音也同樣存在 1、甲方思維做不了銀行IT 正因為銀行IT的定制化程度較高，能在行業中立足需要服務型乙方思維，建信金科以甲方的身份、甲方的思維參與銀 行IT市場，并不能把生意做好。 2、小銀行并不一定適用建行的系統 另外，建行的系統過于復雜和龐大，也不是所有的銀行都能試用，甚至可能加大銀行的負擔，就如同給一個僅有5人的 創業公司上

29、一套OA，還不如喊一聲來的直接 3、建信金科定價權過于霸道 建信金科定價過于霸道，一定程度上增加了銀行的成本，銀行可能剛開始能夠接受，但終究不是長久之計。 誠信 責任 親和 專業 創新22 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 新技術應用為改變行業競爭格局的第二股力量 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者 02 分布式技術兼顧“降本增效”和“海量接納” 銀行經過前幾輪的IT投入已實現數據大集中，然而IBM大小機雖然穩定性較好，但成本高且不易擴展，適用于過去低頻、 大額的交易場景，但難以滿足如今高頻、小額的場景需要。而新一代分布式核心參考互聯網技術架構的優點，支持億 級客戶規模，突破傳

30、統核心的瓶頸。采用分層架構設計，運行在PC服務器上，成本降低的同時具有良好的擴展性。 CAP理論是否是分布式的阻礙？ CAP理論提到在分布式系統中：一致性（Consistency）、可用性（Availability）、分區容錯性（Partition Tolerance）三者不可兼得?；ヂ摼W廠商在一定程度上舍棄了一致性，而滿足系統的高彈性。但是銀行的系統不能舍棄 一致性，否則會造成賬戶出錯，這也是市場對分布式技術在銀行應用的主要質疑。目前較為有效的處理方案是，在保 證可用性和分區容錯性的基礎上，通過分布式事務、消息中心保證基于可靠消息的最終一致性，并通過消息中心、統 一沖正、全局序列保證冪等一致

31、性。即舍棄C取AP，并進化為BASE（Basically Available、Soft State、Eventual Consistency），即在滿足系統絕大部分可用的前提下，允許軟狀態的存在，并達到數據的最終一致。 誠信 責任 親和 專業 創新23 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 新技術應用為改變行業競爭格局的第二股力量 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者 02 銀行IT需求過去由痛點驅動為主，廠商話語權較小 近幾年銀行應對移動互聯網的沖擊做出了不少IT方面的改造，但這些改造往往都是痛點驅動型，即銀行本身發現了自 身的問題所產生的IT需求。痛點驅動下銀行往往有非常明確的需

32、求，甚至細化到應用的功能，留給廠商的余地只剩下 定制化服務，因此我們可以看到近幾年銀行IT解決方案市場的服務占比逐漸提升。同時因為在這種模式下IT供應商進入 門檻也比較低，也解釋了為什么海外巨頭的退出導致了行業逐漸變得分散。 愿景驅動下，銀行將逐漸接受外部產品，行業技術壁壘越來越高 在痛點驅動過后，IT對于銀行的價值不僅僅只是解決問題，而是創造價值。在移動互聯網時代落伍后，未來銀行將主 動擁抱數字化轉型，其角色從跟隨者走向引領者。銀行對于新技術的應用，往往是謹慎的，因此以自研的模式難以將 其他行業的先進解決方案在銀行領域推廣。例如分布式技術已經在互聯網企業得到普及，但銀行領域的應用才剛剛開 始

33、。此時外部IT服務商給銀行帶來新技術的優勢逐漸體現，我們判斷銀行將逐漸接受外部銀行IT廠商的賦能，而不是將 銀行IT廠商作為純粹的IT服務商。隨著云計算、分布式、微服務、人工智能等前沿技術被逐漸應用到金融科技中，金融 科技的生態體系開始層次化、多樣化，行業的技術壁壘也越來越高。這無疑對于掌握獨特技術解決方案的廠商而言， 是一次建立壁壘的過程，更加契合于行業未來技術發展路徑并有獨特解決方案能力的廠商將受益于行業集中度的提升。 誠信 責任 親和 專業 創新24 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 兩股力量還不到左右互搏的階段，目前來看是共生關系 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者 0

34、2 兩股勢力各有優勢，行業集中度會向這兩個方向靠攏 我們認為，建信金科承擔了向中小銀行科技輸出的任務，用IT的能力規范中小銀行的合規管理，守住不發生系統性風 險的底線方面有一定的作用。短期之內是會促進銀行IT向圍繞在建信金科周圍的銀行IT公司集中。 然而短期行業的商業模式仍然難以發生本質上的改變。建信金科的拓展仍然受到人數的產能限制，行業每年增長出百 億的新增規模也不能被一家公司獨享，在某些細分領域擁有獨特技術實力的公司仍然能在行業中站穩腳跟。 我們看好各自領域的龍頭企業。 25 誠信 責任 親和 專業 創新 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 目錄/ CONTENTS 行業空間：

35、銀行IT是一條快速發展的大賽道01 競爭格局：不受市場認可，但存在破局者02 公司比較：多維度篩選未來龍頭03 投資建議：增持：長亮科技、宇信科技04 誠信 責任 親和 專業 創新26 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 2000年左右成立，主要分布于北京、深圳，員工人數較多，收入規模方差大 銀行IT公司大多數都在2000年前后成立，值得注意的是成立最晚的宇信科技目前排在上市公司解決方案市場規模的第一 位。銀行IT公司大多集中在北京和深圳，這與當時的營商環境有關。公司人數都很多，基本都是千人級別。收入規模差別 較大，主要是因為一些公司集成類業務占比較高。 整體概覽 公司比較：多維度

36、打分篩選未來龍頭 03 公司名稱成立年份所在城市員工總數收入規模（2019年，億元） 長亮科技2002深圳市479013.11 宇信科技2006北京市1008426.52 神州信息1996北京市10209101.46 高偉達2003北京市320317.58 科藍軟件1999北京市42679.34 天陽科技2003北京市518210.62 表4：各公司基本信息概覽 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 誠信 責任 親和 專業 創新27 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 1、創始人背景比較：IT公司的創始人決定公司基因 公司比較：多維度打分篩選未來龍頭 03 創始人大多數有銀行科技部

37、背景，并且決定了公司的主要客戶群體。 銀行IT公司創始人大多數有銀行科技部的工作背景，或有銀行IT供應商工作背景。創始人的背景在很大程度上決定了銀 行IT公司的客戶群體，例如長亮科技從做招商系起家，其客戶群體主要是中小銀行，而宇信、高偉達就是做建行起家的， 20多年的合作關系導致現在他們的主要訂單還是來源與大行。 公司名稱董事長/創始人曾經重要任職起始銀行派系出生年份 長亮科技王長春曾任職于深圳奧尊信息（銀行IT黃埔軍校）招商系1968 宇信科技洪衛東曾任職于西科姆(中國)、高偉達建行系1966 神州信息郭為曾任職于聯想集團非銀行系1963 高偉達于偉曾任職于西科姆(中國)建行系1958 科藍

38、軟件王安京曾任職于中國銀行總行中行系1953 天陽科技歐陽建平曾任職于IBM建行系1973 表5：各公司創始人背景比較 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 誠信 責任 親和 專業 創新28 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 2、股權結構比較：巨頭通過入股參與行業 公司比較：多維度打分篩選未來龍頭 03 公司名稱實控人持股情況其他重要持股情況 長亮科技董事長王長春持股14.3%股權騰訊持有公司6.65%股份 宇信科技董事長洪衛東通過珠海宇琴宏泰持股30.98%股權百度持有公司5.71%股份 神州信息神州數碼持有公司40.14%股權無 高偉達董事長于偉通過鷹潭市鷹高投資持有公司23

39、.81%股權無 科藍軟件董事長王安京直接和間接持有公司36.63%股權螞蟻金服通過上海云鑫持有公司3.42%股份 天陽科技董事長歐陽建平直接持有公司17.75%股權無 不存在過多的代理人風險，互聯網巨頭通過入股參與銀行IT行業。 銀行IT公司的股權相對來說較為穩定，不存在過多的代理人風險。BAT等互聯網巨頭同樣也想參與銀行IT市場，但是嚴重 的甲方思維限制了他們在行業中直接的業務拓展，而入股現有的銀行IT上市公司成為他們共同的操作手法。 表6：各公司股權結構比較 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 誠信 責任 親和 專業 創新29 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 3、產品矩陣

40、比較：每家公司的專精究竟是什么 公司比較：多維度打分篩選未來龍頭 03 長亮科技：專攻核心系統，商業智能領域頗有建樹 長亮科技40%的收入來自于核心業務系統，核心業務市占率達到5.1%，細分領域排名第三。另外有大部分收入來自于管 理類解決方案，包括商業智能、企業資源管理在內的一系列大數據解決方案。 解決方案分類名稱市場規模（百萬元）市占率收入（百萬元）占公司相關收入比排名 業務類 信貸操作37390.8%30.63%7 核心業務79275.1%40340%3 中間業務25600.7%17.82%7 互聯網銀行14170.5%6.91%6 管理類 商業智能47744.9%231.723%3 CR

41、M19060.7%12.51%8 風險管理66322.0%130.813%4 企業資源管理14715.9%86.79%2 渠道類 網絡銀行25520.2%5.11%6 移動銀行12350.2%30%10 柜臺交易17422.9%15.12%3 渠道管理11431.4%15.62%6 互聯網銀行14130.5%6.91%6 表7：長亮科技細分業務市占率 數據來源：IDC ,國泰君安證券研究 誠信 責任 親和 專業 創新30 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 3、產品矩陣比較：每家公司的專精究竟是什么 公司比較：多維度打分篩選未來龍頭 03 宇信科技：大而全，主要收入來自三大細分領域

42、，注重多線出擊 宇信科技超過60%的收入來自于信貸操作、商業智能、網絡銀行三大細分領域，取得了排名第一、第二、第二的市占率， 即在業務類、管理類、渠道類解決方案中均體現出特定方向的競爭優勢?？v觀整個銀行IT市場，宇信科技涉足廣泛，且在 大部分涉足的細分領域中均具有領先地位。 解決方案分類名稱市場規模（百萬元）市占率收入（百萬元）占公司相關收入比排名 業務類 信貸操作373911.1%414.720%1 核心業務79271.5%118.96%6 中間業務25601.5%38.42%4 支付清算21812.6%56.73%6 管理類 商業智能47749.0%429.721%2 CRM19068.6

43、%163.98%3 風險管理66320.4%24.31%13 企業資源管理14711.7%251%3 渠道類 網絡銀行255216.9%431.221%2 電話銀行/呼叫中心3906.8%26.51%4 移動銀行12352.0%24.71%5 渠道管理114312.2%139.47%2 互聯網銀行14136.2%87.64%3 表8：宇信科技細分業務市占率 數據來源：IDC ,國泰君安證券研究 誠信 責任 親和 專業 創新31 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 3、產品矩陣比較：每家公司的專精究竟是什么 公司比較：多維度打分篩選未來龍頭 03 神州信息：核心系統、中間業務、渠道管

44、理 神州信息約45%的收入來自于核心業務這一整個銀行IT市場規模最大的一個細分領域，且在這一領域中以顯著優勢排名 市占率第一。此外，公司在渠道管理細分領域中的市占率也排名第一，在其他當前涉足領域當中也均取得了前十的地位。 解決方案分類名稱市場規模（百萬元）市占率收入（百萬元）占公司相關收入比排名 業務類 信貸操作37390.35%12.9 1.05%10 核心業務7929.36.94%550.3 44.94%1 中間業務25602.22%56.4 4.61%3 支付清算21813.12%68.5 5.59%5 互聯網銀行14134.66%66.1 5.40%4 管理類 商業智能47741.37

45、%65.1 5.32%8 風險管理66321.52%101.2 8.26%8 客戶關系管理1899.81.06%20.1 1.64%7 企業資源管理14711.03%15.1 1.23%5 渠道類 銀行卡1742.50.61%10.6 0.87%6 網絡銀行25520.27%7.0 0.57%5 移動銀行12350.36%4.5 0.37%9 渠道管理114321.62%246.7 20.15%1 表9：神州信息細分業務市占率 數據來源：IDC ,國泰君安證券研究 誠信 責任 親和 專業 創新32 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 3、產品矩陣比較：每家公司的專精究竟是什么 公司

46、比較：多維度打分篩選未來龍頭 03 高偉達：信貸、CRM為主 高偉達在客戶資源管理細分領域中的市場占有率均排名行業第二，在信貸管理細分領域中的市場占有率排名行業第四， 兩項業務合計為公司貢獻了約70%的相關收入。此外，高偉達在多個細分領域中排名前十，體現出一定程度的行業競爭 優勢。 解決方案分類名稱市場規模（百萬元）市占率收入（百萬元）占公司相關收入比排名 業務類 信貸管理3738.95.18%193.737%4 支付清算2196.52.44%53.710%7 核心業務7929.30.65%51.810%8 中間業務2538.40.75%194%6 管理類 風險管理6659.30.08%5.2

47、1%16 客戶資源管理1899.88.73%165.932%2 渠道類銀行卡1742.51.87%32.56%5 表10：高偉達細分業務市占率 數據來源：IDC ,國泰君安證券研究 誠信 責任 親和 專業 創新33 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 3、產品矩陣比較：每家公司的專精究竟是什么 公司比較：多維度打分篩選未來龍頭 03 科藍軟件：銀行IT互聯網明星 通過對近年來興起的“互聯網+”的精準把握，科藍軟件在渠道類解決方案的三大細分領域：網絡銀行、移動銀行、互 聯網銀行中取得了排名第一的市占率，公司約95%的收入來自于此三項業務，堪稱中流砥柱。 解決方案分類名稱市場規模（百萬

48、元）市占率收入（百萬元）占公司相關收入比排名 業務類 信貸操作37390.23%8.51%11 核心業務79270.3%243%9 支付清算21810.92%20.32%10 管理類商業智能47740.12%5.61%12 渠道類 網絡銀行255218.5%471.348%1 移動銀行123517.32%213.622%1 渠道管理11430.74%8.51%8 互聯網銀行141316.69%236.524%1 表11：科藍軟件細分業務市占率 數據來源：IDC ,國泰君安證券研究 誠信 責任 親和 專業 創新34 計算機行業銀行IT專題報告 請參閱附注免責聲明 3、產品矩陣比較：每家公司的專精

49、究竟是什么 公司比較：多維度打分篩選未來龍頭 03 天陽科技：信貸、風險、銀行卡 天陽科技在信貸管理解決方案中的市場占有率排名行業第三，在風險管理解決方案中的市場占有率排名行業第二，在銀 行卡解決方案中的市場占有率排名行業第一，這三項業務合計為公司貢獻了超過55%的收入。 解決方案分類名稱市場規模（百萬元）市占率收入（百萬元）占公司相關收入比排名 業務類信貸管理3738.96.29%235.122%3 管理類 風險管理6659.32.49%165.816%2 商業智能4748.32.86%13613%4 CRM1899.83.95%757%4 渠道類 銀行卡1742.510.42%181.617%1 移動銀行1233.21.08%13.31%7 呼叫中心389.11.39%5.41%5 表12：天陽科技細分業務市占率