【公司研究】芒果超媒-優質內容保駕護航上半年業績乘風破浪-20200827（17頁）.pdf

1、 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲明聲明及說明及說明 證券研究報告 / 公司動態報告 優質內容優質內容保駕護航保駕護航，上半年業績，上半年業績乘風破浪乘風破浪 報告摘要：報告摘要： Table_Summary 事件事件：公司 2020H1 實現營收 57.74 億元，同比+4.9%；歸母凈利潤 11.03 億元，同比+37.3%，接近預告區間上限；扣非歸母凈利潤 9.75 億元，同 比+23.7%； 2020Q1/Q2營收 27.27/30.47 億元， 同比+9.7/0.9%， 環比+11.7%； 歸母凈利潤 4.8/6.24億元，同比+14.8/61.7%，環比+29.9%；扣非歸母

2、凈利 潤 4.41/5.34 億元， 同比+7.2/41.9%，環比+20.9%，業績同環比均提速明顯。 快樂陽光凈利潤 10.01億元，同比+49.21%，已兌現當年業績承諾 77%。 點評點評：綜藝綜藝+劇集劇集齊頭并進齊頭并進，用戶規模用戶規模+會員收入高速增長會員收入高速增長。2020H1 芒果 TV 持續霸屏熒幕，綜藝方面乘風破浪的姐姐 （累計 30 億播放量，下 同） 、 朋友請聽好 （28億）等節目引爆市場，綜藝熱度 TOP20數量占比 48%位列第一； 影視劇方面 下一站是幸福 （41.7億） 、 樓下女友請簽收 （19億） 、 蝸牛與黃鸝鳥 （15.2億）等劇集引領熱度，TO

3、P10累計播放 量同比+57%； 優質內容助力平臺用戶高速增長和商業變現效率提升， 2020 年 6月平臺月活用戶數突破 1.86億 （同比+52%） ， 有效會員數量 2,766萬， 較年初+50.57%；上半年視頻業務整體營收 39.46 億（同比+29.42%） ；其 中會員收入 14.18億元，同比 80.40%，增速顯著。 運營商大屏運營商大屏業務業務發展提速發展提速，多屏互動布局多屏互動布局初見成效初見成效。公司加強智慧大屏中 心整合，強化大小屏連動，加大線上教育和生活服務等業務布局，形成以 IPTV+OTT 智慧大屏為核心的多屏互動，已覆蓋 31 個省級行政區域，整 體用戶規模近

4、 1.5 億，實現業務營收 7.29 億元，同比+29.02%，保持穩健 高增長。 下半年下半年優質內容儲備豐富優質內容儲備豐富，大芒計大芒計劃劃 2.0乘風破浪乘風破浪。在內容端， 姐姐的愛 樂之程 、元氣滿滿的哥哥 等超 20部多題材綜藝預計持續引爆熱度；以 家人之名 （上線 15 天突破 20 億播放量） 、 親愛的自己 、 起跑線等 30余部甜寵/現實劇集有望不斷引領話題熱搜； 大芒計劃 2.0探索打造多元 內容生態系統， “KOL+IP”品效合一增厚業績大有可為。 投資建議：投資建議： 預計公司 2020-2022年實現歸母凈利潤 15.28/19.58/21.32億元， 對應 EP

5、S 為 0.86/1.10/1.20元，對應 PE為 77.50 x/60.48x/55.53x，維持“買 入”評級。 風風險險提示：提示：項目進展不及預期，影視傳媒政策監管加強，盜版侵權風險 財財務摘要（百萬元）務摘要（百萬元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入營業收入 9,661 12,501 15,943 18,266 20,556 (+/-)% 16.80% 29.40% 27.54% 14.57% 12.54% 歸屬歸屬母公母公司司凈利潤凈利潤 866 1,156 1,528 1,957 2,132 (+/-)% 21.03% 33.59% 32.

6、12% 28.13% 8.92% 每股收益（元）每股收益（元） 0.49 0.65 0.86 1.10 1.20 市盈率市盈率 76.13 53.83 77.50 60.48 55.53 市凈率市凈率 11.68 7.09 11.48 9.65 8.22 凈資產收益率凈資產收益率(%) 15.35% 13.16% 14.82% 15.95% 14.81% 股息收益率股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 總股本總股本 (百萬股百萬股) 990 1,780 1,780 1,780 1,780 買入買入 上次評級： 買入 股票數據 2020/8/26 6 個月

7、目標價（元） 89.57 收盤價（元） 66.50 12 個月股價區間 （元） 25.3576.47 總市值（百萬元） 118,395 總股本（百萬股） 1,780 A股（百萬股） 1,780 B股/H股（百萬股） 0/0 日均成交量 （百萬股） 15 歷史收益率曲線 -7% 35% 77% 119% 161% 2019/8 2019/11 2020/2 2020/5 芒果超媒滬深300 漲跌幅（%） 1M 3M 12M 絕對收益 3% 38% 174% 相對收益 -1% 16% 149% 相關報告 芒果超媒（300413） ：優質內容破浪騰飛， 2020H1 業績逆市上揚 20200712

8、芒果超媒 （300413） ： 三箭齊發， 乘風破浪 20200621 芒果超媒（300413） ：乘風破浪刺激一夏， 優質綜藝朵朵花開 20200615 芒果超媒（300413） ：逆勢增長，平臺+內 容構筑長期價值 20200427 證券分析師：宋雨翔證券分析師：宋雨翔 執業證書編號：S0550519120001 021-20363237 芒果超媒芒果超媒（300413） 傳媒傳媒 發布時間：發布時間：2020-08-27 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲明及說明聲明及說明 2 / 17 芒果超媒芒果超媒/ /公司動態報告公司動態報告 目目 錄錄 1.財報解讀財報解讀 . 3 2.2

9、020H1 業務回顧業務回顧. 8 3.下半年展望下半年展望 . 11 圖表圖表目錄目錄 圖圖 1：芒果超媒：芒果超媒 2017-2019 年、年、2019H1 和和 2020H1 營業收入及同比情況營業收入及同比情況 . 3 圖圖 2：芒果超媒：芒果超媒 2017-2019 年、年、2019H1 和和 2020H1 歸母凈利潤及同比情況歸母凈利潤及同比情況 . 3 圖圖 3：芒果超媒：芒果超媒 2017-2019 年、年、2019H1 和和 2020H1 扣非歸母凈利潤及同比情況扣非歸母凈利潤及同比情況 . 3 圖圖 4：芒果超媒：芒果超媒 2018Q1-2020Q2 單季度營業收入及變化情

10、況單季度營業收入及變化情況 . 4 圖圖 5：芒果超媒：芒果超媒 2018Q1-2020Q2 單單季度歸母凈利潤及變化情況季度歸母凈利潤及變化情況 . 4 圖圖 6：芒果超媒：芒果超媒 2017-2019 年、年、2019H1 和和 2020H1 毛利率和凈利率情況毛利率和凈利率情況 . 4 圖圖 7：芒果超媒：芒果超媒 2017-2019 年、年、2019H1 和和 2020H1 期間費用率情況期間費用率情況 . 5 圖圖 8：芒果超媒：芒果超媒 2017-2019 年、年、2019H1 和和 2020H1 分業務收入占比情況分業務收入占比情況 . 5 圖圖 9：芒果超媒：芒果超媒 2017

11、-2019 年、年、2019H1 和和 2020H1 會員業務收入及同比情況會員業務收入及同比情況 . 6 圖圖 10：芒果超媒：芒果超媒 2017-2019 年、年、2019H1 和和 2020H1 廣告廣告業務收入及同比情況業務收入及同比情況. 7 圖圖 11：芒果超媒：芒果超媒 2017-2019 年、年、2019H1 和和 2020H1 運營商業務收入及同比情況運營商業務收入及同比情況 . 7 圖圖 12：芒果超媒：芒果超媒 2017-2019 年、年、2019H1 和和 2020H1 經營活動現金流情況經營活動現金流情況. 7 圖圖 10：芒果超媒：芒果超媒 2017-2019 年、

12、年、2019H1 和和 2020H1 應收賬款及同比情況應收賬款及同比情況. 8 圖圖 11：芒果超媒：芒果超媒 2017-2019 年、年、2019H1 和和 2020H1 存貨及同比情況存貨及同比情況 . 8 圖圖 15：2017-2020H1 芒果芒果 TV 付費會員數付費會員數. 8 圖圖 16：愛優騰芒月活用戶規模（萬人）對比：愛優騰芒月活用戶規模（萬人）對比 . 9 圖圖 17：愛優騰芒月人均使用時長（分鐘）對比：愛優騰芒月人均使用時長（分鐘）對比. 9 圖圖 18：2019H1 和和 2020H1 芒果芒果 TV 影視劇累計播放量影視劇累計播放量 TOP10 對比對比 . 10

13、表表 1：芒果超媒主要業務收入及毛利率情況：芒果超媒主要業務收入及毛利率情況 . 6 表表 2：重組標的公司：重組標的公司 2020H1 業績承諾完成情況業績承諾完成情況. 7 表表 3：四大視頻網站四大視頻網站 2019-2020H1 綜藝熱度前綜藝熱度前 20 名比例名比例 . 9 表表 4：芒果芒果 TV 部分部分綜藝累計播放量（截至綜藝累計播放量（截至 2020 年年 7 月底）月底） . 10 表表 5：芒果芒果 TV 部分影視劇累計播放量（截至部分影視劇累計播放量（截至 2020 年年 7 月底）月底） .11 表表 6：2020 年芒果年芒果 TV 綜藝綜藝上線進展上線進展 .1

14、1 表表 7：2020 年芒果年芒果 TV 影視劇上線進展影視劇上線進展 . 13 mNpMmRmRnPmNsOsPuMxOnO8OaO9PsQmMtRoOfQmMuMlOsQrO7NoPrOwMtRpRvPoNtQ 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲明及說明聲明及說明 3 / 17 芒果超媒芒果超媒/ /公司動態報告公司動態報告 1. 財報財報解讀解讀 芒果超媒 2020H1 實現營業收入 57.74 億元，同比增長 4.90%；歸母凈利潤 11.03 億 元，同比增長 37.30%；扣非歸母凈利潤 9.75 億元，同比增長 23.72%。公司總體營 收增速較慢的原因主要系新媒體互動娛樂

15、內容制作受到疫情影響，但平臺業務仍保 持高速增長。公司能夠實現利潤的快速增長主要系始終堅持國有新型主流媒體集團 在媒體融合發展中的使命擔當，統籌推進疫情防控和業務發展各項工作，全面提升 內容品質，優化收入結構，強化成本控制，克服多重困難，逆勢前行。非經常性損 益 1.28 億元主要系非流動資產處臵收益 7,053.84 萬元和政府補助 6,715.69 萬元。 圖圖 1：芒果超媒芒果超媒 2017-2019 年年、2019H1 和和 2020H1 營業收入及同比營業收入及同比情況情況 數據來源：公司公告，東北證券 圖圖 2：芒果超媒芒果超媒 2017-2019 年年、2019H1 和和 202

16、0H1 歸母凈歸母凈利潤利潤及及同比同比情況情況 圖圖 3： 芒果超媒芒果超媒 2017-2019 年年、 2019H1 和和 2020H1 扣非扣非歸母凈利潤歸母凈利潤及及同比情況同比情況 數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告，東北證券 分季度看，芒果超媒 2020Q2 實現營業收入 30.47 億元，同比增長 0.91%；歸母凈利 潤 6.24 億元，同比增長 61.67%；扣非后歸母凈利潤 5.34 億元，同比增長 41.85%。 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲明及說明聲明及說明 4 / 17 芒果超媒芒果超媒/ /公司動態報告公司動態報告 圖圖 4：芒芒果果超媒超媒

17、 2018Q1-2020Q2 單季度營業收入單季度營業收入 及及變化情況變化情況 圖圖 5： 芒果超媒芒果超媒 2018Q1-2020Q2 單季度單季度歸母凈利歸母凈利 潤潤及及變化情況變化情況 數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告，東北證券 芒果超媒 2020H1 毛利率為 36.6%，同比下降 4.2pcts；凈利率為 19.10%，同比增長 4.5pcts。其中 2020Q2 毛利率為 37.7%，同比下降 0.32pcts；凈利率為 20.5%，同比 增長 7.70pcts。公司盈利能力顯著提升。 圖圖 6：芒果超媒芒果超媒 2017-2019 年年、2019H1 和和 2

18、020H1 毛利率和凈利率情況毛利率和凈利率情況 數據來源：公司公告，東北證券 從公司 2020H1 的期間費用來看，公司費用率為 19.20%，同比下降 5.6pcts，費用結 構不斷優化： 銷售費用為 8.16 億元，同比下降 18.77%，主要系廣告宣傳費用減少；銷售費 用率為 14.13%，同比下降 4.1pcts； 管理費用為 2.68 億元，同比下降 1.03%，無重大變化；管理費用率為 4.64%， 同比下降 0.28pcts； 財務費用為-2,838.34 萬元， 同比下降 314.84%， 主要系募集資金利息收入增加； 財務費用率為-0.49%，同比下降 0.37pcts；

19、研發費用為 5,304.63 萬元，同比下降 44.01%；研發費用率為 0.92%，同比下降 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲明及說明聲明及說明 5 / 17 芒果超媒芒果超媒/ /公司動態報告公司動態報告 0.8pcts； 圖圖 7：芒芒果果超媒超媒 2017-2019 年年、2019H1 和和 2020H1 期間費用率期間費用率情況情況 數據來源：公司公告，東北證券 分業務來看，公司 2020H1： 互聯網視頻業務（新媒體平臺運營） ：實現營業收入 39.46 億元，同比增長 29.42%，營收占比為 68.35%；毛利率為 39.60%，同比下降 3.96pcts； 新媒體互動娛

20、樂內容制作：實現營業收入 8.31 億元，同比下降 47.21%，營收 占比為 14.39%；毛利率為 35.99%，同比下降 2.07pcts； 媒體零售：實現營業收入 9.54 億元，同比增長 29.20%，營收占比為 16.52%； 毛利率為 23.79%，同比下降 9.15pcts； 圖圖 8：芒果超媒芒果超媒 2017-2019 年年、2019H1 和和 2020H1 分業務收入占比情況分業務收入占比情況 數據來源：公司公告，東北證券 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲明及說明聲明及說明 6 / 17 芒果超媒芒果超媒/ /公司動態報告公司動態報告 表表 1：芒果超芒果超媒媒主要

21、主要業務業務收入收入及毛利及毛利率率情情況況 單位單位：百百萬萬元元 2017 2018 2019 2019H1 2020H1 芒果芒果 TV互聯網視頻業務互聯網視頻業務 2,343.84 4,179.72 6,318.23 3049.15 3946.10 毛利率毛利率（%） 28.34 43.27 50.54 43.56 39.60 新媒體互動娛樂新媒體互動娛樂內容內容制作制作 2,903.63 3,248.62 3,902.19 1574.32 831.07 毛利率毛利率（%） 35.11 33.63 31.22 38.06 35.99 媒體零售媒體零售 2,832.29 1,990.05

22、 2,007.31 738.37 954.00 毛利率毛利率（%） 34.24 20.60 16.06 32.94 23.79 數據來源：公司公告，東北證券 其中，芒果 TV 互聯網視頻業務分為會員業務收入、廣告收入和運營商業務三大部 分， 三大業務均保持良性增長。 2020H1 會員業務收入 14.18 億元， 同比增長 80.40%， 收入占比不斷提升到互聯網視頻業務的 36%； 廣告收入 17.98 億元， 同比增長 5.83%， 收入增速有所放緩，主要系一季度公司為應對疫情影響調整內容產品編排策略，隨 著復工復產，二季度廣告業務收入環比增速達 32%，回歸良性增長態勢；運營商業 務收入

23、達 7.29 億元，同比增長 29.02%，保持穩健高增長。 圖圖 9：芒果超媒芒果超媒 2017-2019 年年、2019H1 和和 2020H1 會員業務會員業務收入及同比收入及同比情況情況 數據來源：公司公告，東北證券 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲明及說明聲明及說明 7 / 17 芒果超媒芒果超媒/ /公司動態報告公司動態報告 圖圖 10： 芒果超媒芒果超媒 2017-2019 年年、 2019H1 和和 2020H1 廣告廣告業務收入及同比情況業務收入及同比情況 圖圖 11： 芒果超媒芒果超媒 2017-2019 年年、 2019H1 和和 2020H1 運營商業務收入及運營

24、商業務收入及同比情況同比情況 數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告，東北證券 分公司看，快樂陽光實現營收 42.83 億元，同比+4.9%；凈利潤 10.01 億元，同比 +49.21%，已兌現當年業績承諾 77%。 表表 2：重組重組標的公司標的公司 2020H1 業績承諾完成情況業績承諾完成情況（萬元萬元） 2020 年承諾業績年承諾業績 2020H1 完成業績完成業績 已完成已完成 快樂陽光快樂陽光 129369.60 100054.37 77.34% 天娛傳媒天娛傳媒 2844.41 2635.45 92.65% 芒果影視芒果影視 4688.07 3116.14 66.47

25、% 芒果娛樂芒果娛樂 7495.76 554.76 7.40% 數據來源：公司公告，東北證券 芒果超媒 2020H1 經營活動現金流 1,150.88 萬元，同比增長 103.3%，主要系主要系 銷售回款增加以及快樂通寶對外發放貸款余額減少的共同影響。 圖圖 12：芒果超媒芒果超媒 2017-2019 年年、2019H1 和和 2020H1 經營活動經營活動現現金金流情流情況況 數據來源：公司公告，東北證券 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲明及說明聲明及說明 8 / 17 芒果超媒芒果超媒/ /公司動態報告公司動態報告 芒果超媒 2020H1 應收賬款為 26.23 億元，同比增長 9.

26、95%，應收賬款的大幅提升主 要系本期影視劇銷售和廣告款未到結算期所致。與此同時，芒果超媒 2020H1 存貨 21.37 億元，主要系影視劇投入增加所致。 圖圖 13： 芒果超媒芒果超媒 2017-2019 年年、 2019H1 和和 2020H1 應收賬款應收賬款及同比及同比情況情況 圖圖 14： 芒果超媒芒果超媒 2017-2019年年、 2019H1 和和 2020H1 存貨及同比情況存貨及同比情況 數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告，東北證券 2. 2020H1 業務回顧業務回顧 1）付費付費會員會員&活躍活躍用戶用戶數數仍處于增長快車道仍處于增長快車道 芒果 TV 基

27、于平臺用戶精準定位，通過形成內容驅動平臺的強大合力，繼續吸引平 臺付費用戶會員數高速增長。2020H1 公司付費用戶數已經達到 2,766 萬，較年初 +50.57%?；?Questmobile 數據，公司月活用戶規模仍處于增長快車道，2020 年 6 月月活躍用戶數已接近 1.86 億，同比+52%，較年初+21%；月均使用時長也高達 463.17 分鐘，超過騰訊視頻、愛奇藝和優酷，成為當月人均使用時長之首。 圖圖 15：2017-2020H1 芒果芒果 TV 付費會員數付費會員數 數據來源：公司公告，東北證券 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲明及說明聲明及說明 9 / 17 芒果超

28、媒芒果超媒/ /公司動態報告公司動態報告 圖圖 16：愛優愛優騰芒騰芒月活用戶規模月活用戶規模（萬人萬人）對比對比 圖圖 17：愛優騰芒愛優騰芒月人均使用時長月人均使用時長（分鐘分鐘）對比對比 數據來源：Questmobile，東北證券 數據來源：Questmobile，東北證券 2）綜藝綜藝&影視劇影視劇爆款頻出，內容端持續發力爆款頻出，內容端持續發力 2020H1 芒果 TV 在內容制作上優勢持續凸顯， 綜藝、 劇集齊頭并進， 爆款內容頻現， 贏得市場廣泛認可。 綜藝方面綜藝方面，2020H1 芒果 TV 綜藝節目繼續維持優勢地位，創新綜藝和綜 N 代齊頭 并進。芒果 TV 綜藝節目制作團

29、隊達 20 個，以“親綜藝”為核心聚焦、特色垂直綜 藝同步發力的芒果特色自制綜藝圖鑒愈加豐富，自制能力不斷被驗證。上半年共上 線 22 部綜藝，其中創新綜藝就有 15 部（占 70%） ，優質原創內容發力不斷。我們 對愛優騰芒綜藝排名 TOP 20 的節目進行了統計， 2020H1 芒果 TV 綜藝熱度 TOP 20 占比 48%，相較于去年全年占比明顯提升，好于同期其他視頻平臺表現。 表表 3：四大四大視頻視頻網站網站 2019-2020H1 綜藝熱度前綜藝熱度前 20 名比例名比例 平平臺臺 2019 % 2020.01-2020.06 % 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

30、12 1 2 3 4 5 6 芒果芒果 TV 7 8 8 7 7 4 7 5 5 4 4 5 40% 9 10 11 10 8 9 48% 騰訊視騰訊視頻頻 5 4 3 4 5 6 9 10 8 8 9 8 42% 8 7 8 8 11 6 40% 愛奇藝愛奇藝 6 7 6 6 8 8 7 6 4 4 5 5 35% 7 8 8 7 11 7 40% 優酷優酷 2 6 6 4 4 6 5 5 5 5 4 2 32% 4 7 8 6 7 6 32% 數據來源：骨朵數據，東北證券 具體來看，22 部綜藝共有 12 部（占 55%）累計播放量已超過 10 億， 乘風破浪的 姐姐成為現象級社會話題之一

31、，樹立國內綜藝龍頭新標桿，開播即獲全網關注與 討論，播出 2 個月熱度未減，累計播放量已達 30 億，成為 2020 年綜藝市場當之無 愧的黑馬； 朋友請聽好用聲音溫暖生活、治愈人心、關照社會現實，獲得廣泛 認可，引領慢綜藝風潮，累計播放量 28 億，豆瓣評分 8.4，實現了收視、口碑雙豐 收。與此同時， 向往的生活 4 、 妻子的浪漫旅行 4等綜 N 代延續前季熱度，繼 續提供高質量內容，累計播放量均超 20 億； 我們的樂隊 、 奇妙小森林 、 婆婆 和媽媽等多棲新題材綜藝層出不窮，累計播放量也均超 10 億，再次驗證芒果 TV 綜藝創新和創作能力。 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲

32、明及說明聲明及說明 10 / 17 芒果超媒芒果超媒/ /公司動態報告公司動態報告 表表 4：芒果芒果 TV 部分綜藝部分綜藝累累計計播放量播放量（截至截至 2020 年年 7 月底月底） 序號序號 節目名節目名稱稱 累計累計播放量播放量 1 乘風破浪的乘風破浪的姐姐姐姐 30 億 2 朋友請聽好朋友請聽好 28 億 3 快樂大本營快樂大本營 2020 26.1 億 4 向往的生活第四季向往的生活第四季 21.3 億 5 妻子的浪漫旅行第妻子的浪漫旅行第四四季季 20.2 億 6 我們的樂隊我們的樂隊 18.3 億 7 奇妙奇妙小森林小森林 14.8 億 8 婆婆和媽媽婆婆和媽媽 14 億 9

33、 來自手機的來自手機的你你 12.1 億 10 婚前婚前 21天天 10.9 億 11 說唱聽我的說唱聽我的 10.6 億 12 我家那我家那閨女閨女第二季第二季 10.3 億 數據來源：骨朵數據，東北證券 影視劇方面影視劇方面， 芒果 TV 堅持自建工作室+外部戰略工作室雙管齊下的發展策略， 推出 “新芒 S 編劇導演計劃” ，自有影視制作團隊已達 12 個，戰略合作工作室已達 15 個，劇集供給從版權采購升級到 IP 全產業鏈合作生產新模式。2020H1 芒果 TV 主 要上線 24 部劇集，其中自制及聯合制作 10 部，占比超 40%，自制影視劇能力不斷 提升。從 2020 年上半年影視

34、劇播放量表現看，芒果 TV 影視劇累計播放量 TOP 10 合計 187.2 億，同比+56.9%，較 2019 年同期上升顯著。 圖圖 18：2019H1 和和 2020H1 芒果芒果 TV 影視劇累計播放量影視劇累計播放量 TOP10 對比對比 數據來源：公司公告，東北證券 影視劇提效明顯得益于芒果 TV 持續專注青春、都市、女性核心用戶群體，不斷推 出符合用戶需求的影視劇產品。甜寵題材時光與你都很甜 、 樓下女友請簽收 、 蝸牛與黃鸝鳥 、 奈何 boss 又如何等劇集均累計播放量超過 10 億；與此同時， 現實題材的下一站是幸福 、古裝傳奇題材的錦衣之下 、 上古密約三部劇 集累計播放

35、量分別達 41.7 億、26 億、23.7 億，多元劇集題材不斷豐富芒果 TV 影視 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲明及說明聲明及說明 11 / 17 芒果超媒芒果超媒/ /公司動態報告公司動態報告 劇內容生態，聚攏核心群體的同時擴大用戶圈層，貢獻平臺成長新動能。 表表 5：芒果芒果 TV 部分部分影視劇影視劇累計播放量累計播放量（截至截至 2020 年年 7 月底月底） 序號序號 節目名稱節目名稱 累計累計播播放量放量 1 下一站是幸福下一站是幸福 41.7 億 2 錦衣之下錦衣之下 26 億 3 上古密約上古密約 23.7 億 4 時光與你都很甜時光與你都很甜 19 億 5 樓下女

36、友請簽收樓下女友請簽收 19 億 6 蝸牛蝸牛與與黃鸝鳥黃鸝鳥 15.2 億 7 三千三千鴉殺鴉殺 14.7 億 8 完美關系完美關系 12.4 億 9 奈何奈何 boss又如何又如何 12 億 10 我不是購物我不是購物狂狂 10.6 億 11 山寨小萌主山寨小萌主 10.2 億 12 天醒之路天醒之路 9.9 億 數據來源：骨朵數據，東北證券 3. 下半年下半年展望展望 2020 年下半年芒果 TV 優質內容儲備豐富，綜藝劇集蓄勢待發。綜藝方面，姐姐 IP 價值延伸放大， 姐姐的愛樂之程和披荊斬棘的哥哥有望再度引爆全民熱度； 運動吧少年 、 元氣滿滿的哥哥 、 小巨人運動會 、 超級學徒等

37、全新節目角 力綜藝市場，呈現全面多元題材視角； 女兒們的戀愛 3 、 中餐廳 4 、 明星大偵 探 6等綜 N 代預計也將延續前季的內容品質貢獻高播放量。 影視劇方面， 以家人之名 、 琉璃等劇集自開播以來已獲得市場高度關注，微 博話題熱搜不斷，尤其是以家人之名上線半個月播放量已突破 20 億； 離人心 上 、 我親愛的小潔癖 、 從結婚開始戀愛 、 你好，對方辯友 2等甜寵題材也 仍將是芒果 TV 劇集主線；而在甜寵之上，現實題材劇如關注幼升小題材的起跑 線 、職場勵志題材的親愛的自己 、以及男性向題材的我有特殊溝通技巧 、 明偵互動劇系列等也將陸續發行，滿足更多不同圈層的用戶需求。綜合來看

38、，下半 年綜藝影視雙線爆發可期。 表表 6：2020 年年芒果芒果 TV 綜藝綜藝上線上線進展進展 序號序號 類型類型 名稱名稱 嘉賓嘉賓 上線上線時間時間 進度進度 1 親情觀察成長 我家那閨女 2 主演：宋茜、蔣夢婕、王鷗等 2020/1/23 播出完畢 2 音樂競技 歌手 當打之年 主演：華晨宇、MISIA、蕭敬騰等 2020/2/7 播出完畢 3 治愈電臺 朋友請聽好 主演：何炅、謝娜、易烊千璽 2020/2/19 播出完畢 4 明星婚禮真人秀 婚前 21 天 主演：吳尊、林麗吟、何雯娜、傅首爾 2020/3/10 播出完畢 5 音樂競演 我們的樂隊 主演：謝霆鋒、蕭敬騰、王俊凱、Ella 2020/3/7 播出完畢 6 生活文化實境秀 周游記 主演：周杰倫等 2020/3/21 播出完畢 7 青少年健康成長 少年說 第五季 主演：梁田、陳銘等 2020/3/24 播出完畢 8 益智成長真人秀 名偵探學院第二季 主演：蒲熠星、周峻緯、唐九洲等