【研報】有色行業：鋰漲價通道開啟建議關注【鋰業九鼎】-20200827（17頁）.pdf

1、 證券研究報告證券研究報告 （優于大市，維持）（優于大市，維持） 鋰漲價通道開啟，鋰漲價通道開啟，建議關注建議關注 【鋰業九鼎鋰業九鼎】 施毅（有色行業首席分析師）施毅（有色行業首席分析師）SAC號碼：號碼：S0850512070008 甘嘉堯甘嘉堯（有色（有色行業分析行業分析師）師） SAC號碼號碼：S0850520010002 陳曉航（有色行業分析師）陳曉航（有色行業分析師） SAC號碼號碼：S0850519090003 周慧琳周慧琳（鋼鐵行業分析（鋼鐵行業分析師）師） SAC號碼號碼：S0850519090001 鄭景毅鄭景毅 聯系人聯系人 2020年年8月月27日日 概要概要 1.鋰價

2、底部反彈鋰價底部反彈 2.【鋰業九鼎鋰業九鼎】產能產能梳理梳理 2-1 贛贛鋒鋰業：資源、技術共同構成核心競爭力鋒鋰業：資源、技術共同構成核心競爭力 2-2 川川能動力：鋰行業新進入者，李家溝礦值得期待能動力：鋰行業新進入者，李家溝礦值得期待 2-3 威華威華股份：產能擴張，產品得到大客戶認可股份：產能擴張，產品得到大客戶認可 2-4 雅雅化集團：坐擁亞洲最大鋰輝石礦化集團：坐擁亞洲最大鋰輝石礦 2-5 天天華超凈：鋰電項目即將投產，業績值得期待華超凈：鋰電項目即將投產，業績值得期待 2-6 中礦中礦資源：年產資源：年產2.5萬噸鋰鹽項目建設中萬噸鋰鹽項目建設中 2-7 永永興材料：掌握礦端，

3、無懼成本波動興材料：掌握礦端，無懼成本波動 2-8 天天齊鋰業：全球領先的新能源核心材料供應商齊鋰業：全球領先的新能源核心材料供應商 2-9 科達科達制造：旗下藍科鋰業為國內鹽湖提鋰龍頭制造：旗下藍科鋰業為國內鹽湖提鋰龍頭 3. 核心核心觀點與風險提示觀點與風險提示 2 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 pOnOrMqNoMoPnRqNwOwPpM7NdN8OtRnNmOpPjMqQxPkPpNpQ8OpOtMuOsQrPwMnMnQ 據生意社網站報道，近期江西南氏鋰電和新余國興鋰業碳酸鋰報價出現上漲。據生意社網站報道，近期江西南氏鋰電和新余國興鋰業

4、碳酸鋰報價出現上漲。7月月15日南日南 氏鋰電電池級碳酸鋰報價氏鋰電電池級碳酸鋰報價44000元元/噸，較噸，較6月底報價上調月底報價上調1000元元/噸，較噸，較6月初報價上調月初報價上調 2000元元/噸。新余國興鋰業噸。新余國興鋰業7月月13日電池級碳酸鋰報價日電池級碳酸鋰報價40500元元/噸，較噸，較6月底報價上調月底報價上調500 元元/噸。我們認為隨著下半年新能源汽車市場持續回暖，碳酸鋰價格有望持續反彈。噸。我們認為隨著下半年新能源汽車市場持續回暖，碳酸鋰價格有望持續反彈。 1、鋰價底部反彈、鋰價底部反彈 3 圖：南氏鋰電碳酸鋰報價（元圖：南氏鋰電碳酸鋰報價（元/噸）噸） 圖：國

5、興鋰業碳酸鋰報價（元圖：國興鋰業碳酸鋰報價（元/噸）噸） 資料來源：生意社，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 資料來源：贛鋒鋰業2019年年報，川能動力2019年年報等，海通證券研究所 2、【鋰業九鼎鋰業九鼎】產能梳理產能梳理 4 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 公司公司 礦山礦山 權益權益 權益儲量（權益儲量（LCE，萬噸），萬噸） 權益產量權益產量 （LCE，噸），噸） 品位品位 規劃產能（規劃產能（LCE，噸），噸） 贛鋒鋰業 Mt Marion 50% 121 29253 1.37

6、% 23125 Pilbara 6.86% 48 1518 1.27% 2830 Cauchari-Olaroz 51% 1254 21年投產 592mg/L 40000 Mariana 86.25% 453 - - - Sonora 22.50% 198 - 1.58% - 寧都河源 100% 10 - 1.03% - Avalonia 55% 勘探中 - - - 合計 - 2084 30770 - 65955 川能動力 李家溝礦 62.75% 79 - 1.30% 22500 威華股份 業隆溝礦 75% 16 19年11月投產 1.29% 7500 雅化集團 李家溝礦 37.25% 47

7、- 1.30% 22500 天華超凈 Manono 2% 25 - 1.65% - 中礦資源 Tanco 100% 9.9 - 3.12% - 永興材料 白市村化山瓷石礦 70% 38 - 0.84% 120萬噸/年選礦項目 天齊鋰業 泰利森 51% 352 48741 2.10% 123675 SQM 25.86% 1256 11663 40826 雅江措拉 100% 63 - 1.30% - 合計 - 1670 60404 - 164501 表：表：【鋰業九鼎鋰業九鼎】礦山資源梳理礦山資源梳理 資料來源：贛鋒鋰業2019年年報，川能動力2019年年報等，海通證券研究所 注：表中川能動力產能

8、為擬收購的川能鼎盛51%股權 2、【鋰業九鼎鋰業九鼎】產能梳理產能梳理 5 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 公司公司 產能（產能（LCE，噸），噸） 產量（產量（LCE，噸），噸） 規劃產能規劃產能 贛鋒鋰業 55652 54241 公司計劃于2025年形成年產10萬噸礦石提鋰、10 萬噸鹵水提鋰的LCE產能。 川能動力 6481 - 擬收購51%川能鼎盛股權，標的公司擬分三期建 設5萬噸鋰鹽項目 威華股份 22402 13632 子公司致遠鋰業鋰鹽項目設計產能4萬噸，公司預 計2020年全部建成 雅化集團 40000 6662 擬建設2萬噸電池級

9、氫氧化鋰及1.1萬噸氯化鋰及 其制品項目 天華超凈 12950 - 到2025年總項目預計實現10萬噸產能 中礦資源 9000 - 正在投資新建年產2.5萬噸鋰鹽生產線項目 永興材料 10000 - 擬建設總計3萬噸電池級碳酸鋰 天齊鋰業 45871 43736 公司中期鋰化工產品規劃產能合計超過11萬噸/年 科達制造 4358 4925 持有藍科鋰業43.58%權益，藍科鋰業正建設2萬 噸電池級碳酸鋰項目 表：表：【鋰業九鼎鋰業九鼎】冶煉產能梳理冶煉產能梳理 公司涵蓋資源勘探開發、鋰鹽加工、電池制造及回收以及產業投資領域。公司涵蓋資源勘探開發、鋰鹽加工、電池制造及回收以及產業投資領域。 產能

10、：產能：公司公司2019年擁有碳酸鋰設計產能年擁有碳酸鋰設計產能40500噸，氫氧化鋰設計產能噸，氫氧化鋰設計產能31000噸，金屬鋰設噸，金屬鋰設 計產能計產能1600噸。公司噸。公司2019年鋰產品合計產量為年鋰產品合計產量為54241.2噸碳酸鋰當量，較噸碳酸鋰當量，較2018年增長年增長 28.2%。公司正在建設年產。公司正在建設年產5萬噸電池級氫氧化鋰的三期項目，該項目計劃于萬噸電池級氫氧化鋰的三期項目，該項目計劃于2020年年底年年底 投產，投產后公司電池級氫氧化鋰產能將達到投產，投產后公司電池級氫氧化鋰產能將達到8萬噸。公司計劃于萬噸。公司計劃于2025年形成年產年形成年產10萬

11、噸萬噸 礦石提鋰、礦石提鋰、10萬噸鹵水提鋰的萬噸鹵水提鋰的LCE產能。產能。 自有資源：自有資源：公司在全球擁有多處鋰資源權益，截至公司在全球擁有多處鋰資源權益，截至19年底，公司權益鋰儲量年底，公司權益鋰儲量2084萬噸萬噸 LCE當量，權益鋰資源產量當量，權益鋰資源產量30770噸噸LCE當量。當量。 2-1、贛鋒鋰業：資源、技術共同構成核心競爭力、贛鋒鋰業：資源、技術共同構成核心競爭力 6 表：表：贛鋒鋰業現有鋰資源情況贛鋒鋰業現有鋰資源情況 資料來源：贛鋒鋰業2019年報，贛鋒鋰業2019年半年報、Mineral Resource2019財年年報、贛鋒鋰業: 關于阿根廷MineraE

12、xar公司Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目資源量更新公告等，海通證券研究所 資源名稱 股權 儲量（萬噸，LCE） 2019年權益產量 （噸，LCE） 品位 規劃產量（噸，LCE） 贛鋒鋰業 Mt Marion 50% 121 29253 1.37% 23125 Pilbara 6.86% 48 1518 1.27% 2830 Cauchari-Olaroz 51% 1254 21年投產 592mg/L 40000 Mariana 86.25% 453 - - - Sonora 22.50% 198 - 1.58% - 寧都河源 100% 10 - 1.03% - Avalonia 55

13、% 勘探中 - - - 合計 - 2084 30770 - 65955 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 公司披露擬收購川能鋰能基金持有的能投鋰業公司披露擬收購川能鋰能基金持有的能投鋰業 62.75%股權和川能鼎盛股權和川能鼎盛 51%股權股權 的意向協議。的意向協議。 能投鋰業所在的李家溝礦區現已經勘探查明礦石儲量為能投鋰業所在的李家溝礦區現已經勘探查明礦石儲量為4036萬噸，氧化鋰萬噸，氧化鋰 （Li2O）儲量）儲量51萬噸，平均品位萬噸，平均品位1.30%，采選產能，采選產能105萬噸萬噸/年，規劃日處理年，規劃日處理 4200噸原礦，年處理原

14、礦噸原礦，年處理原礦105萬噸，年生產精礦萬噸，年生產精礦18萬噸，目前該項目尚在建設中。萬噸，目前該項目尚在建設中。 川能鼎盛擬分三期建設年產川能鼎盛擬分三期建設年產5萬噸鋰鹽項目。目前已完成一期年產萬噸鋰鹽項目。目前已完成一期年產1萬噸鋰鹽項目萬噸鋰鹽項目 的建設，其中氫氧化鋰年產的建設，其中氫氧化鋰年產5000噸、碳酸鋰年產噸、碳酸鋰年產5000噸，該項目已于噸，該項目已于2019年年11 月正式投產。月正式投產。 資料來源：川能動力2019年報，海通證券研究所 2-2 川川能動力：鋰行業新進入者，李家溝礦值得期待能動力：鋰行業新進入者，李家溝礦值得期待 7 請務必閱讀正文之后的信息披露

15、和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 表：公司表：公司2019年主營業務拆分年主營業務拆分 營業收入營業收入 （億元）（億元） 營業成本營業成本 （億元）（億元） 毛利率毛利率 營業收入同比營業收入同比 營業成本同比營業成本同比 毛利率增減毛利率增減 電力 7.26 2.01 72.34% 26.34% 12.29% 3.46% 新能源綜合服務 13.25 12.95 2.28% -64.17% -63.87% -0.81% 公司鋰鹽業務由子公司致遠鋰業實施，設計產能為年產公司鋰鹽業務由子公司致遠鋰業實施，設計產能為年產4萬噸鋰鹽，技術先進成熟，產品萬噸鋰鹽，技術先進成熟，產品 主

16、要應用于鋰離子電池正極材料、儲能、石化、制藥等領域。主要應用于鋰離子電池正極材料、儲能、石化、制藥等領域。 產能：產能：子公司致遠鋰業鋰鹽項目設計產能子公司致遠鋰業鋰鹽項目設計產能4萬噸，其中萬噸，其中1.3萬噸產能的鋰鹽生產線于萬噸產能的鋰鹽生產線于2018 年年3月投產，剩余產能預計于月投產，剩余產能預計于2020年全部建成。資源方面，公司擁有奧伊諾礦業年全部建成。資源方面，公司擁有奧伊諾礦業75%股權股權 ，該項目，該項目21年達產后可生產約年達產后可生產約1萬噸鋰鹽。萬噸鋰鹽。 客戶情況：客戶情況：公司已經與美國雅保、巴莫科技、廈門鎢業、容百科技等行業領先企業建立了公司已經與美國雅保、

17、巴莫科技、廈門鎢業、容百科技等行業領先企業建立了 穩定的合作關系。穩定的合作關系。2020年年7月，公司月，公司與寧德與寧德時代簽署了時代簽署了2020 年度長協合同，寧德時年度長協合同，寧德時 代擬于代擬于2020年年7月至月至2021年年6月期間向公司采購月期間向公司采購1萬噸電池級碳酸鋰和萬噸電池級碳酸鋰和3000噸電池級氫氧噸電池級氫氧 化鋰?；?。 2-3 威華威華股份：股份：產能擴張，產能擴張，產品得到大客戶認可產品得到大客戶認可 8 圖：奧伊諾礦業股權情況圖：奧伊諾礦業股權情況 資料來源：威華股份:發行股份購買資產并募集配套資金暨 (草案)(三次修訂稿)，海通證券研究所 請務必閱

18、讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 公司于公司于2013年通過參股國理公司進軍鋰產業，目前擁有國理公司、興晟鋰業、雅安鋰業年通過參股國理公司進軍鋰產業，目前擁有國理公司、興晟鋰業、雅安鋰業 和鋰業科技四家鋰產業公司。和鋰業科技四家鋰產業公司。 產能：產能：雅化集團專注于氫氧化鋰的研發、生產和銷售，同時配有碳酸鋰產線，公司目前產雅化集團專注于氫氧化鋰的研發、生產和銷售，同時配有碳酸鋰產線，公司目前產 能合計近能合計近4萬噸，另準備建設萬噸，另準備建設2萬噸電池級氫氧化鋰及萬噸電池級氫氧化鋰及1.1萬噸氯化鋰及其制品項目。萬噸氯化鋰及其制品項目。 自有礦山：自有礦

19、山：公司參股的能投鋰業（公司參股的能投鋰業（37.25%）下屬全資公司德鑫礦業擁有李家溝鋰輝石礦）下屬全資公司德鑫礦業擁有李家溝鋰輝石礦 采礦權，儲量為氧化鋰（采礦權，儲量為氧化鋰（Li2O）51萬噸，平均品位萬噸，平均品位1.30%。該項目尚在建設中，規劃年。該項目尚在建設中，規劃年 處理原礦處理原礦105萬噸，年生產精礦萬噸，年生產精礦18萬噸，預計萬噸，預計2020年底建成，年底建成，2021年年5月投產。月投產。 2-4 雅雅化集團：坐擁亞洲最大鋰輝石礦化集團：坐擁亞洲最大鋰輝石礦 9 序號 項目 1 與銀河鋰業簽訂鋰精礦承購協議，每年可根據生產需要提供鋰精礦供應，是公司未來鋰鹽生 產

20、重要的原材料保障渠道之一。 2 李家溝鋰輝石礦優先供應權。根據協議約定，能投鋰業（含德鑫礦業）日后開采、加工的鋰 精礦將優先滿足國理公司生產。 3 參股澳洲Core公司并簽訂鋰礦承購協議。 表：公司表：公司鋰資源保障項目鋰資源保障項目 資料來源：2020-06-19-002497.SZ-雅化集團：002497雅化集團調研 ，wind，雅化集團2019年年報，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 公司子公司天宜鋰業擬分公司子公司天宜鋰業擬分2期建設期建設4萬噸鋰電材料項目，其中萬噸鋰電材料項目，其中1期期2萬噸電池級氫萬噸電池級氫 氧化鋰產

21、能。氧化鋰產能。 5月以來，一期已開始調試設備，今年即將建成投產。該項目二期工程已開始前月以來，一期已開始調試設備，今年即將建成投產。該項目二期工程已開始前 期工作，預計期工作，預計2020年年7月開工建設，月開工建設，2021年年5月竣工投產。項目建成投產后，計月竣工投產。項目建成投產后，計 劃劃5年內將繼續投資擴大規模，分別按照年產量年內將繼續投資擴大規模，分別按照年產量3萬噸和萬噸和3萬噸的生產規模分兩期萬噸的生產規模分兩期 進行布局。到進行布局。到2025年，項目將實現總產量年，項目將實現總產量10萬噸，預計年銷售額將達萬噸，預計年銷售額將達100億元。億元。 公司認購公司認購AVZ增

22、發股份增發股份2.375億股（增發后總股本億股（增發后總股本9%），），AVZ 開發的開發的 Manono 項目是世界上鋰資源量（勘測項目是世界上鋰資源量（勘測+表明）最大的項目?？睖y表明）最大的項目?？睖y+表明的鋰資源量達表明的鋰資源量達 269Mt，氧化鋰品位，氧化鋰品位 1.65%。 資料來源：AVZ2019年報，海通證券研究所 2-5 天天華超凈：鋰電項目即將投產，業績值得期待華超凈：鋰電項目即將投產，業績值得期待 10 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 資源種類資源種類 資源量資源量 （百萬噸）（百萬噸） Li2O（%） 錫（錫（ppm）

23、鉭（鉭（ppm） Fe2O3（%） P2O5（%） 勘測 107 1.68 836 36 0.93 0.31 表明 162 1.63 803 36 0.96 0.29 推斷 131 1.66 509 30 1.00 0.28 合計 400 1.65 715 34 0.96 0.29 表：表：AVZ礦山儲量梳理礦山儲量梳理 公司在鋰行業從業年限超過公司在鋰行業從業年限超過10年，主要研發團隊和管理團隊均為業內資深人士。年，主要研發團隊和管理團隊均為業內資深人士。 產能及規劃：產能及規劃：公司全資子公司東鵬新材目前擁有年產公司全資子公司東鵬新材目前擁有年產6000噸電池級碳酸鋰產能，噸電池級碳酸鋰

24、產能， 并且正在投資新建年產并且正在投資新建年產2.5萬噸鋰鹽生產線項目，項目定位于高端鋰鹽產品的生產萬噸鋰鹽生產線項目，項目定位于高端鋰鹽產品的生產 ，將于，將于2021年下半年投產年下半年投產。 自有礦山：自有礦山：Tanco擁有鋰輝石資源量擁有鋰輝石資源量9.90萬噸（折萬噸（折LCE），品位），品位3.12%。 電池級氟化鋰業務：電池級氟化鋰業務：公司旗下東鵬新材擁有年產公司旗下東鵬新材擁有年產3000噸電池級氟化鋰產能，所生噸電池級氟化鋰產能，所生 產的電池級氟化鋰的市場占有率約為產的電池級氟化鋰的市場占有率約為38%，是特斯拉供應鏈體系的成員，也為必，是特斯拉供應鏈體系的成員，也為

25、必 康股份、天際股份等國內六氟磷酸鋰和電解液龍頭企業提供氟化鋰產品?？倒煞?、天際股份等國內六氟磷酸鋰和電解液龍頭企業提供氟化鋰產品。 2-6 中礦中礦資源：年產資源：年產2.5萬噸鋰鹽項目建設中萬噸鋰鹽項目建設中 圖：圖：2019年公司各業務毛利占比年公司各業務毛利占比 圖：圖：近年來近年來公司歸母凈利持續增長公司歸母凈利持續增長 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 2016年 2017年 2018年 2019年 歸屬母公司股東的凈利潤（億元，左軸） 同比增長（%，右軸） 資料來源：Wind

26、，海通證券研究所 資料來源：Wind，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 11 資料來源：公司公開發行可轉換公司債券申請文件反饋意見的回復，關 于子公司與宜春礦業、花橋礦業簽署投資協議的公告，海通證券研究所 圖：公司碳酸鋰產業鏈布局圖：公司碳酸鋰產業鏈布局 2-7 永永興材料：掌握礦端，無懼成本波動興材料：掌握礦端，無懼成本波動 12 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 公司公司2017年布局鋰產業鏈。一期建設年布局鋰產業鏈。一期建設1萬噸碳酸鋰產能。萬噸碳酸鋰產能。 根據公司根據公司5月公告，

27、公司采礦項目在建設中；選礦項目已建設完成，正在試運月公告，公司采礦項目在建設中；選礦項目已建設完成，正在試運 行，將于近期投產；冶煉項目行，將于近期投產；冶煉項目1號線號線5000噸產能已投產達產，噸產能已投產達產，2號線也將于近期號線也將于近期 投產。投產。 天齊鋰業是中國和全球領先的集上游鋰資源儲備、開發和中游鋰產品加工為一體的鋰電新天齊鋰業是中國和全球領先的集上游鋰資源儲備、開發和中游鋰產品加工為一體的鋰電新 能源核心材料供應商。能源核心材料供應商。 產能：產能：公司中期鋰化工產品規劃產能合計超過公司中期鋰化工產品規劃產能合計超過11萬噸萬噸/年；泰利森鋰精礦建成產能達年；泰利森鋰精礦建

28、成產能達134萬萬 噸噸/年，規劃產能達年，規劃產能達194萬噸萬噸/年年。2019年公司鋰鹽產量為年公司鋰鹽產量為43736噸。噸。 自有礦山：自有礦山：公司子公司泰利森擁有的格林布什鋰輝石礦，鋰礦儲量公司子公司泰利森擁有的格林布什鋰輝石礦，鋰礦儲量13310萬噸，折合碳酸萬噸，折合碳酸 鋰當量鋰當量690萬噸。公司持有萬噸。公司持有SQM25.86%股權，股權，SQM鹽湖鋰儲量達到鹽湖鋰儲量達到1256萬噸萬噸LCE當量。當量。 2-8 天齊鋰業：全球領先的新能源核心材料供應商天齊鋰業：全球領先的新能源核心材料供應商 13 資源名稱 股權 儲量（萬噸，LCE） 2019年權益產量 （噸，L

29、CE） 品位 規劃產量（噸，LCE） 天齊鋰業 泰利森 51% 352 48741 2.10% 123675 SQM 25.86% 1256 11663 40826 雅江措拉 100% 63 - 1.30% - 合計 - 1670 60404 - 164501 表：天齊表：天齊鋰業現有鋰資源情況鋰業現有鋰資源情況 資料來源：天齊鋰業2019年報，公司、摩根士丹利華鑫證券有限責任公司關于對關于請 做好天齊鋰業股份有限公司配股發審委會議準備工作的函的回復，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 科達制造參股科達制造參股公司藍科鋰業（公司藍科鋰業

30、（43.58%）擁有）擁有15年鹽湖提鋰產業化經驗及成熟的年鹽湖提鋰產業化經驗及成熟的 鹵水提鋰技術，所處察爾汗鹽湖儲量折合鹵水提鋰技術，所處察爾汗鹽湖儲量折合LCE 717.5萬噸，品位為萬噸，品位為0.03%（鋰離（鋰離 子質量分數）。子質量分數）。 產能與規劃：產能與規劃：藍科鋰業現有碳酸鋰產能為藍科鋰業現有碳酸鋰產能為1萬噸，正建設萬噸，正建設2萬噸電池級碳酸鋰項目萬噸電池級碳酸鋰項目 ，完工后將形成不低于，完工后將形成不低于2萬噸電池級碳酸鋰及萬噸電池級碳酸鋰及1萬噸工業級碳酸鋰的產品結構。萬噸工業級碳酸鋰的產品結構。 投產進度：投產進度：公司公司2萬噸萬噸/年電池級碳酸鋰項目部分裝

31、臵已投入運行，前期受融資及年電池級碳酸鋰項目部分裝臵已投入運行，前期受融資及 疫情等因素對項目整體建設造成了一定影響，現正全力加緊項目建設，爭取年內疫情等因素對項目整體建設造成了一定影響，現正全力加緊項目建設，爭取年內 建成。建成。 產量：產量：2019年藍科鋰業生產碳酸鋰年藍科鋰業生產碳酸鋰11302噸。噸。 提鋰方法：提鋰方法：察爾汗鹽湖由于鎂鋰比較高，公司采用吸附察爾汗鹽湖由于鎂鋰比較高，公司采用吸附+膜法耦合提鋰技術。膜法耦合提鋰技術。 2-9 科達科達制造：旗下藍科鋰業為國內鹽湖提鋰龍頭制造：旗下藍科鋰業為國內鹽湖提鋰龍頭 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信

32、息披露和法律聲明 14 資料來源：科達制造2019年報，深交所互動易，公司官網 核心觀點：我們認為鋰漲價通道開啟核心觀點：我們認為鋰漲價通道開啟，建議，建議關注關注【鋰業九鼎鋰業九鼎】 贛鋒鋰業，川能動力，威華股份，雅化集團，天華超凈，中礦資源，永興贛鋒鋰業，川能動力，威華股份，雅化集團，天華超凈，中礦資源，永興 材料，天齊鋰業和科達制造。材料，天齊鋰業和科達制造。 風險提示：風險提示：1、如果全球經濟衰退，會壓制金屬價格上行空間。、如果全球經濟衰退，會壓制金屬價格上行空間。2、新能、新能 源汽車銷量不及源汽車銷量不及預期。預期。3、各公司在建項目建設進度不及預期。、各公司在建項目建設進度不及

33、預期。 3、核心觀點及風險提示核心觀點及風險提示 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 15 分析師聲明分析師聲明 施毅，甘嘉堯，陳曉航，周慧琳施毅，甘嘉堯，陳曉航，周慧琳 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用 的數據和信息均來自市場公開信息，本人不保證該等信息的準確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業理解，清晰準確 地反映了作者的研究觀點，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。 有色研究團隊：有色研究團隊： 有色行業首席分析師有色行業首席分析師 施施 毅毅 SAC執業證書編號：執業證

34、書編號：S0850512070008 電電 話：話：(021)23219480 Email： 分析師：陳曉航分析師：陳曉航 SAC執業證書編號：執業證書編號：S0850519090003 電電 話：話：(021)23154392 Email： 分析師聲明和研究團隊分析師聲明和研究團隊 16 分析師：甘嘉堯分析師：甘嘉堯 SAC執業證書編號：執業證書編號：S0850520010002 電電 話：話：(021)23154394 Email： 分析師：周慧琳分析師：周慧琳 SAC執業證書編號：執業證書編號：S0850519090001 電電 話：話：(021)23154399 Email： 信息披露

35、和法律聲明信息披露和法律聲明 投資評級說明投資評級說明 法律聲明法律聲明 本報告僅供海通證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意 見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。 本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發 出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。 市場有風險，投資需謹慎。本報告所載的信息、材料及結論只提供特定客戶作參

36、考，不構成投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要?？蛻?應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，海通證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還 可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。 本報告僅向特定客戶傳送，未經海通證券研究所書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人， 或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡海通 證券研究所并獲得許可，并需注明出

37、處為海通證券研究所，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。 根據中國證監會核發的經營證券業務許可，海通證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。 1. 投資評級的比較和評級標準：投資評級的比較和評級標準： 以報告發布后的 6 個月內的市場表現為 比較標準，報告發布日后 6 個月內的公 司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同 期市場基準指數的漲跌幅； 2. 市場基準指數的比較標準：市場基準指數的比較標準： A 股市場以海通綜指為基準； 香港市場以 恒生指數為基準；美國市場以標普 500 或納斯達克綜合指數為基準。 類類 別別 評評 級級 說說 明明 股票投資評級 優于大市 預期個股相對基準指數漲幅在 10%以上； 中性 預期個股相對基準指數漲幅介于-10%與 10%之間； 弱于大市 預期個股相對基準指數漲幅低于-10%及以下； 無評級 對于個股未來 6 個月市場表現與基準指數相比無明確觀點。 行業投資評級行業投資評級 優于大市 預期行業整體回報高于基準指數整體水平 10%以上； 中性 預期行業整體回報介于基準指數整體水平-10%與 10%之間； 弱于大市 預期行業整體回報低于基準指數整體水平-10%以下。 17