普華永道：2020年中期中國行業并購市場回顧及展望：疫情下的電力與公共事業并購厚積薄發“風光”無限（26頁）.pdf

1、疫情下的電力與公共 事業并購 厚積薄發，“風光”無限 2020年中期中國行業并購市場回顧 及展望 2020年8月 數據說明 2 本報告中的數據除特殊標注外，均基于湯森路透、Mergermarket，投中數據，清科數據、公共新聞以及分析提供的信息。 本文提及的交易數量值對外公布的交易數量，無論其交易金額是否被披露 本文提及的交易金額包含已公開披露金額的交易以及披露金額數量級約數取整的交易了；由于部分交易未披露或未披露交易金額，一定程度 影響我們分析的全面性和趨勢。如披露的交易味下述表中的提及的約數，我們用相應的取整進行計算分析 披露交易額度披露交易額度轉換金額（人民幣元）轉換金額（人民幣元） 數

2、十萬數十萬500,000 近百萬近百萬/百萬（級）百萬（級）1,000,000 數百萬數百萬5,000,000 近千萬近千萬/千萬千萬（級）（級）10,000,000 數千萬數千萬50,000,000 近億近億/億億（級別）（級別）100,000,000 數億數億500,000,000 除特別注明外，本章節所列示金額的計量單位均為人民幣億元。其中，對于用外幣披露的交易，我們使用披露日當日中國銀行公布的匯率中間 價折算為人民幣 投資方向投資方向 按照投資方向我們將交易分為國內交易、出境交易、及入境并購交易，其中： 國內交易是指投資方向及被投資標的均位于中國大陸、香港或澳門特別行政區 海外并購是指

3、中國大陸、香港或澳門特別行政區企業在境外進行并購 入境并購是指境外企業收購中國大陸、香港或澳門特別行政區企業 數據來源數據來源 疫情下的電力與公共事業并購 rQpMqNmRoMrQqMmRzRzQnOaQ9RaQnPnNtRrReRnNyReRmMnO9PqQyRxNnNoPxNrNrQ 行業說明 3 傳統能源領域：包括火電（燃煤、燃氣和燃油）和核能發電； 可再生能源領域：包括水電、光伏、風電、新能源汽車電源及儲能、其他新能源發電（生物質能、垃圾焚燒、地熱能、潮汐能等）、綜合發 電（標的公司或資產包同時涵蓋多種電源）； 輸配電領域：包括電網建設投資及輸配電設備研發制造； 電力行業電力行業 水務

4、：包括原水、供水、節水、排水、污水處理及水資源回收利用 燃氣：包括燃氣的生產，運輸及供應 供暖：包括城市采暖及工業供熱設備制造及熱站建設運營 其他：包括固廢、危廢、生活垃圾處理，及其他市政公用服務 請注意，以上分類標準主要基于對于行業在政策法規、交易特征，以及行業未來發展趨勢上的理解而確定，不代表行業標準分類。 公共事業行業公共事業行業 疫情下的電力與公共事業并購 1 八月 2019 Draft 1 全球與中國電 力與公共事業 并購趨勢概覽 4 14,333 20,365 10,211 14,775 4,473 3,047 1,465 1,521 1,576 736 714 591 0 200

5、 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2017年2018年2019年2018年H12019年H12020年H1 交 易 數 量 （ 筆 ） 交 易 金 額 （ 人 民 幣 億 元 ） 交易金額 （人民幣億元）交易數量 新冠疫情讓全球經濟備受打擊，全球封鎖措 施和旅行禁令導致項目前期論證的停擺、產 業供應鏈的斷裂、資本市場波動和社會動蕩 加??；石油等大宗商品價格波動和未來需求 的不確定性等因素阻礙了交易的達成。 但是2020年上半年，全球電力與公共事業僅 發生591筆交易，披露

6、總交易金額約為430億 美元，折合人民幣約3047億元。 交易數量和金額相比2019年同期分別下降了 17%和32%。 同時平均交易金額也有所下降，降至2017年 以來的最低點5.2億元人民幣。 1 全球與中國電力與公共事業并購趨勢概覽 5 2017年年-2020年上半年全球電力與公共事業并購金額及數量年上半年全球電力與公共事業并購金額及數量 平均交易金額平均交易金額 (人民幣億元人民幣億元) 9.813.46.520.16.35.2 數據來源：路孚特，及分析 注釋：1）平均交易金額的計算方式為披露交易金額總額/披露交易金額的交易數量（不含未披露金額交易）；2）原始數據以美元計算，人民幣金額按

7、中國銀行2020年6月30日的美元人民幣結算價7.0795 換算；3）由于數據披露，數據來源和統計方式的限制，全球與中國電力與公共事業數據可能存在一定程度的差異 交易交易特征特征 疫情下的電力與公共事業并購 全球電力與公共事業并購趨勢速覽（1/2） 由于新冠疫情的影響，上半年電力與公共事業行業的交易有所下滑，但從中長期來看，行 業內并購交易的需求仍然持續存在 1 全球與中國電力與公共事業并購趨勢概覽 6 全球電力與公共事業并購趨勢速覽（2/2） 盡管在全球范圍內，電力與公共事業領域，短期內交易受阻，大額交易減少，我們仍認為 以下領域是電力與公共事業行業全球并購發展趨勢 1 能源轉型和碳中和議程

8、將繼續改變電力與公共事業行業結構，并促進行業內的交易活動和資本供應，持續推動可再生能源，能源轉型和碳中和議程將繼續改變電力與公共事業行業結構，并促進行業內的交易活動和資本供應，持續推動可再生能源， 能源效率和綜合能源的投資能源效率和綜合能源的投資 歐洲綠色政策和巴黎氣候協議等政府激勵措施和股東的壓力促使業內主要企業做出重大的可持續發展承諾，以減少碳排放或 設定一個達到 凈零 的目標日期。在氣候變化目標的推動下，歐洲整個能源價值鏈出現了持續的融合，石油和天然氣公司 紛紛轉向電力和新能源的生產、分配和交易，并且這一趨勢正開始向亞洲蔓延。 2 企業對于企業對于ESG和綠色責任投資的考慮將更為廣泛和綠

9、色責任投資的考慮將更為廣泛 一些國際企業及市值大的企業通常ESG 意識更高，并更重視責任投資，而這一現象正在不斷擴大。包括在內的全球 各行業企業與機構紛紛響應RE100可再生能源倡議，致力于更可持續的商業模式。2020年，中國首支生態環境保護國家級政 府投資基金中國國家綠色發展基金首期募資規模為885億元。通過創新性的金融制度安排，可以引導和激勵更多社會資本 投入綠色產業，這也有助于構建綠色金融體系。 3 能幫助電力與公共事業行業的公司實現運營自動化和降低風險的技術供應商將繼續吸引并購方的興趣能幫助電力與公共事業行業的公司實現運營自動化和降低風險的技術供應商將繼續吸引并購方的興趣 在氣候變化目

10、標的推動下，歐洲整個能源價值鏈出現了持續的融合，發電商和分銷商正在進入氫氣生產技術、電動汽車充電 網絡以及屋頂太陽能系統和自動化（電動交通）領域。 4 疫情下，能源基礎設施投資將更具吸引力疫情下，能源基礎設施投資將更具吸引力 雖然存在短期的業務和運營挑戰，但基礎設施資產為收入和現金流創造了更大的確定性，使能源基礎設施的投資比以往任何 時候都更具吸引力。我們預計新能源電站、新能源汽車電池和充電基礎設施領域的交易將持續進行，尤其是在中國、亞洲其 他國家以及歐洲。 疫情下的電力與公共事業并購 351 274 298 114 100 393 3,460 1,840 2,229 564 699 1,01

11、3 539 538 522 219 237 197 - 100 200 300 400 500 600 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 2017201820192018H12019H12020H1 交 易 數 量 （ 筆 ） 交 易 金 額 （ 人 民 幣 億 元 ） 交易金額 公共事業交易金額-電力交易數量 相比于2019年同期，2020年上半年電力與 公共事業行業總披露交易金額分別上漲45% 和293%，交易金額達到最近3年的最大值， 約為1,013億人民幣和393億人民幣。 同時，國內電力與公共事業行業的平均交易

12、 金額也大幅上漲，電力行業的平均交易金額 為7.7億元，比去年同期上漲67%。公共事業 行業的平均交易金額為9.4億元，比去年同 期上漲224%達到2016年以來最大值。 中國電力與公共事業并購趨勢速覽（1/4） 得益于中國政府和民眾面對疫情迅速和有效的反應，中國經濟與投資并購都在健康有序的 恢復中。其中電力與公共事業行業并購在2020年上半年保持了較高的活躍度 1 全球與中國電力與公共事業并購趨勢概覽 7 2017年年-2020年上半年中國電力與公共事業并購金額及數量年上半年中國電力與公共事業并購金額及數量 平均交易金額平均交易金額 ( (人民幣億元人民幣億元) ) 8.24.65.93.8

13、4.38.1 數據來源：投中數據、湯森路透、清科、Mergermarket及分析 注釋：1）平均交易金額的計算方式為披露交易金額總額/披露交易金額的交易數量（不含未披露金額交易）； 2）由于數據披露，數據來源和統計方式的限制，全球與中國電力與公共事業數據統計可能存在一定程度的差異 交易特征交易特征 電力電力 平均交易金額平均交易金額 公共事業公共事業 平均交易金額平均交易金額 8.95.07.33.84.67.7 4.63.22.43.72.99.4 疫情下的電力與公共事業并購 中國電力與公共事業并購趨勢速覽（2/4） 中國的并購交易占全球比例，從交易數量和金額上分別達到了33%和46%，其中

14、交易金額 對比去年明顯提升 1 全球與中國電力與公共事業并購趨勢概覽 8 2019年年-2020年上半年中國電力與公共事業行業并購投資金額及數量占全球比重（外圈：交易金額，內圈：交易數量）年上半年中國電力與公共事業行業并購投資金額及數量占全球比重（外圈：交易金額，內圈：交易數量） 數據來源：投中數據、湯森路透、清科、Mergermarket及分析 33% 67% 25% 75% 2019 中國占比其他國家占比 33% 67% 46% 54% 2020H1 “ 在全球能源轉型的大趨勢下，中國也處于電力體制改革的關鍵階段，新冠疫情對交易帶來了諸多不確定性的影響， 同時也將為中國優質的擁有新技術的新

15、能源企業和整個產業鏈帶來新機遇。 ” 中國能源、基礎設施及礦業并購交易主管合伙人翟黎明中國能源、基礎設施及礦業并購交易主管合伙人翟黎明 疫情下的電力與公共事業并購 中國電力與公共事業并購趨勢速覽（3/4） 從長期趨勢來看，認為，綜合、智慧、可持續將仍然是電力與公共事業的發展方 向 1 全球與中國電力與公共事業并購趨勢概覽 9 “ 保障能源安全。推動煤炭清潔高效利用，發展可再生能源，完善石油、天然氣、電力產供銷體系，提升能源儲備 能力?！焙汀疤岣呱鷳B環境治理成效。加強污水、垃圾處置設施建設，推進生活垃圾分類。壯大節能環保產業。 實施重要生態系統保護和修復重大工程，促進生態文明建設?！?2020年

16、政府工作報告 電力與公共事業行業內并購整合將持續活躍，綜合服務布局趨勢突顯，大型企業向綜合能源服務、綜合環 境治理服務、集成式水務運作等角色的轉變將促進更多的跨行業并購。 以技術創新為驅動，以信息網絡為基礎，新基建、智慧城市、智能電網等概念層出不迭，對相關基礎設施 的自動化、數字化管理有助于能源的綜合利用，加快形成資源轉型升級，降低社會用能成本。 能源轉型下清潔低碳的可持續能源投資依然是投資主旋律。 疫情下的電力與公共事業并購 10 1 全球與中國電力與公共事業并購趨勢概覽 中國電力與公共事業并購趨勢速覽（4/4） 疫情影響下的新交易趨勢 中國電力市場正處于市場化過渡的關鍵階段，雖然國企依然是

17、電力與公共事業的主要投資者，但我們看到民營企中國電力市場正處于市場化過渡的關鍵階段，雖然國企依然是電力與公共事業的主要投資者，但我們看到民營企 業及社會資本在電力和公共事業交易中的參與程度在顯著提升，行業內國資與民企合作的趨勢將進一步加深。業及社會資本在電力和公共事業交易中的參與程度在顯著提升，行業內國資與民企合作的趨勢將進一步加深。 2019年12月，國務院發布關于營造更好發展環境支持民營企業改革發展的意見中重申支持民營資本以控股或 參股形式開展發電、配電、售電業務。民營資本的廣泛和深度參與將進一步促進中國電力體制改革。民營資本受“ 去杠桿”影響仍未消除，融資難的情況在短時間內仍將持續，在我

18、國推進清潔能源、落實環保法律法規的大趨勢下，國企與 業內前列的民企將加深合作，共促行業發展。 36% 64% 16% 84% 41% 59% 33% 67% 民營企業及社會資本 其他 電力與公共事業交易投資人類型占比（外圈：交易金額，內圈：交易數量）電力與公共事業交易投資人類型占比（外圈：交易金額，內圈：交易數量） 數據來源：投中數據、湯森路透、清科、Mergermarket及分析 20192020H1 疫情所造成的供應鏈中斷和持續的全球貿易沖突，投資人對能源供應鏈投資關注度增加疫情所造成的供應鏈中斷和持續的全球貿易沖突，投資人對能源供應鏈投資關注度增加 疫情下，進出口中斷以及近期光伏組件設備

19、的價格飛漲，使得許多公司將尋求對新冠疫情造成的供應鏈中斷和持 續的全球貿易沖突導致的成本不確定性的保障。對供應鏈的成本和穩定性的要求將進一步的提高，例如供應商的 多樣化，或在當地尋找供應商，以減少對進口的依賴；將生產設施遷移到離客戶或原材料產地更近的地方；投資 實時供應鏈可視性和需求規劃的技術；將原材料或服務的供應引入內部，進一步降低供應鏈的風險。 新基建與數字中國的建設步伐將大大提升未來耗能需求，數字化投資是提升能源效率，促進產業發展的必然趨勢新基建與數字中國的建設步伐將大大提升未來耗能需求，數字化投資是提升能源效率，促進產業發展的必然趨勢 新基建概念自提出以來，受到行業內外廣泛關注，其所涉

20、及的5G基站建設，特高壓，城際快速鐵路和城市軌道交 通，新能源汽車充電樁，大數據中心，人工智能和工業互聯網等各個領域，都對未來電力消費有著一定的刺激作用。 數字化是電力產業持續、綠色和健康發展的必然趨勢，而數字化相關的投資也會滲透到電力產業鏈的方方面面。 民營企業民營企業 供應鏈供應鏈 數字化數字化 疫情下的電力與公共事業并購 1 八月 2019 Draft 2 中國電力行業 回顧 11 56 58 41 21 23 12 370 362 325 149 168 129 29 18 19 8 8 6 - 50 100 150 200 250 300 350 400 20172018201920

21、18H12019H12020H1 交 易 數 量 （ 筆 ） 傳統能源可再生能源輸配電 275 526 159 115 78 102 2,520 1,215 1,554 442 615 895 665 98 516 7 7 17 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2017201820192018H12019H12020H1 交 易 金 額 （ 人 民 幣 億 元 ） 12 2 中國電力行業回顧 可再生能源：受到能源轉型的影響，可再生 能源領域的投資需求有增無減。2020年上半 年披露的可再生能源交易為129筆，占比電 力行業總交易量88%；交易金額達到89

22、5億 元，占比電力行業總交易額88%。光伏、風 電與新能源汽車電源是可再生能源領域的投 資熱點。 傳統能源：在國家淘汰煤電行業落后產能的 政策背景下，行業并購交易呈現出強勢的買 方市場，投資者對于傳統能源資產投資內在 動力持續下降而對資產質量要求持續提升， 因此，2020年上半年傳統能源領域的投資交 易數量降至自2016年以來同期最低點，6個 月期間僅發生了12筆交易。 輸配電：2020年上半年輸配電行業交易數量 降至自2016年以來同期最低點，6個月期間 僅發生6筆交易。 2017-2020上半年電力行業各板塊交易金額及交易數量上半年電力行業各板塊交易金額及交易數量 數據來源：投中數據、湯森

23、路透、清科、Mergermarket及分析 注釋：平均交易金額的計算方式為披露交易金額總額/披露交易金額的交易數量（不含未披露金額交易） 交易特征交易特征 傳統能源傳統能源 平均交易金額平均交易金額 可再生能源可再生能源 平均交易金額平均交易金額 8.14.06.13.64.87.6 24.66.536.81.12.22.8 輸配電輸配電 平均交易金額平均交易金額 5.69.94.46.43.711.3 電力行業并購回顧|按能源類型 能源結構持續轉型下，可再生能源領域投資熱度不減，其中新能源汽車電源、光伏與風電 是最活躍的交易板塊。傳統能源交易僅12筆，活躍度降至冰點 疫情下的電力與公共事業并

24、購 - 9 3 3 2 94 3 5 7 2 3 4 - 1 2 3 4 5 6 7 8 - 20 40 60 80 100 2017201820192018H12019H12020H1 交 易 數 量 （ 筆 ） 交 易 金 額 （ 人 民 幣 億 元 ） 入 境 并 購 入 境 并 購 1,965 374 574 118 72 27 42 41 20 19 15 3 - 5 10 15 20 25 30 35 40 45 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 2017201820192018H12019H12020H1 交 易 數 量 （ 筆 ） 交 易 金 額 （

25、人 民 幣 億 元 ） 海 外 并 購 海 外 并 購 13 2 中國電力行業回顧 2020年上半年，受新冠疫情、全球化合作退 潮和國際貿易爭端持續等因素影響，中國企 業對海外并購趨于謹慎，電力行業海外并購 交易數量和交易金額均達到5年來最低，上 半年僅有3筆披露的海外并購，交易金額僅 為27億元，比2019年同期減少63%。 與此同時，由于中國政府和民眾對新冠疫情 的應對及時且有效，國內經濟恢復情況相對 較好，國內市場交易和入境并購交易金額上 都比去年同期有明細增加，分別達到888億 元和94億元，均為3年以來最高。2020年上 半年入境并購的交易，主要是大眾中國對國 軒高科價值87億元的戰

26、略投資。 2017-2020上半年電力行業按投資方向交易金額及交易數量上半年電力行業按投資方向交易金額及交易數量 交易特征交易特征 電力行業并購回顧|按投資方向 從投資方向上來看，受到疫情影響，出入境交易大幅下滑，國內并購是電力并購主力市場， 占到電力并購整體交易數量的95% 1,495 1,457 1,651 443 625 888 408 392 358 157 181 139 - 50 100 150 200 250 300 350 400 450 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 2017201820192018H12019H12020H1 交 易 數 量 （

27、 筆 ） 交 易 金 額 （ 人 民 幣 億 元 ） 國 內 市 場 國 內 市 場 數據來源：投中數據、湯森路透、清科、Mergermarket及分析 疫情下的電力與公共事業并購 受到新冠疫情和平價壓力等因素的影響，部 分電力行業中小企業在2020年面臨不小的現 金流挑戰。國務院關于印發國務院國資委 授權放權清單2019版的通知的下發，賦予 了國有企業更多的投資自主權。因此2020年 上半年，“國家隊”依然是電力行業的交易 主力，國企領投的交易數量和交易金額占比 分別達到了53%和50%。就2020年上半年披 露交易來看，國企、央企主導的項目以投資 和收購光伏、風電和新能源汽車電池行業企 業

28、為主。 2 中國電力行業回顧 15 2020年上半年國內電力行業并購投資金額及數量（外圈：交易金額，內圈：交易數量）年上半年國內電力行業并購投資金額及數量（外圈：交易金額，內圈：交易數量）交易特征交易特征 53% 33% 4% 10% 50% 18% 2% 30% 國企 私企 PE/VC基金 自然人或未披露 數據來源：投中數據、湯森路透、清科、Mergermarket及分析 電力行業并購回顧|按投資人 國企依然是電力行業的交易主力，交易數量的占比達到53%。電力行業也開始更多的吸引 社會資本的關注 疫情下的電力與公共事業并購 重大交易事件 2020年上半年的大型交易仍然以可再生能源資產為主，并

29、集中于國內交易 16 2 中國電力行業回顧 時間時間投資方投資方投資者類型投資者類型標的公司標的公司投資行業投資行業投資方向投資方向 交易金額交易金額 （億元人民幣）（億元人民幣） 2020年5月29日大眾汽車（中國）投資有限公司外企國軒高科股份有限公司可再生能源入境87.12 2020年2月26日國家能源投資集團、法國電力集團中外合資 國家能源集團東臺海上風電有限責 任公司 可再生能源國內79.78 2020年6月1日中國華電集團有限公司國企華電福新能源股份有限公司可再生能源國內78.22 2020年5月21日 重慶三峽水利電力（集團）股份有限 公司 國企重慶長電聯合能源有限責任公司可再生能

30、源國內55.16 2020年3月18日山東國旭新能源有限公司私企鄒平縣宏旭熱電有限公司傳統能源國內30.00 2020年4月15日上海電氣（集團）總公司國企意大利安薩爾多能源公司傳統能源海外24.57 2020年3月9日 遼寧省能源產業控股集團有限責任公 司 國企遼寧紅陽能源投資股份有限公司傳統能源國內13.10 2020年2月19日湖南興湘投資控股集團有限公司國企湘潭電機股份有限公司可再生能源國內10.81 2020年5月21日 重慶三峽水利電力（集團）股份有限 公司 國企重慶兩江長興電力有限公司輸配電國內10.19 2020年6月3日三峽資本控股有限責任公司國企永州界牌協合風力發電有限公司

31、可再生能源國內10.00 2020上半年電力上半年電力行業重大融資并購事件行業重大融資并購事件 數據來源：私募通湯森路透及分析 以五大發電集團為首的央/國企是大型交易的主要玩家，可見在貫徹能源轉型的國家戰略背景下，手握資金和資源的國有企業紛紛開始通過 國內外可再生能源電站以改善升級自身能源結構，朝著國際領先的可持續能源企業的方向邁進的決心和行動力 疫情下的電力與公共事業并購 IPO事件 2020年上半年電力行業獲得資本行業認可，超過10家企業成功過會或是登陸A股市場，上 ?？苿摪宓拈_啟為國內新能源電力與電力科技技術公司提供了新的融資途徑 17 2 中國電力行業回顧 日期日期公司公司上市板上市板

32、狀態狀態 2020年4月10日上能電氣股份有限公司創業板上市 2020年4月23日晶科電力科技股份有限公司主板上市 2020年5月21日無錫奧特維科技股份有限公司科創板上市 2020年6月3日新天綠色能源股份有限公司主板上市 2020年6月20日天合光能股份有限公司科創板上市 2020年3月7日上海宏力達信息技術股份有限公司科創板過會 2020年3月13日深圳威邁斯新能源股份有限公司中小企業板過會 2020年4月29日上海起帆電纜股份有限公司主板過會 2020年5月14日合肥科威爾電源系統股份有限公司科創板過會 2020年5月23日許昌開普檢測研究院股份有限公司中小企業板過會 2020上半年電

33、力上半年電力行業行業IPO事件事件 數據來源：私募通湯森路透及分析 疫情下的電力與公共事業并購 1 八月 2019 Draft 3 中國公共事業 行業回顧 18 207 74 168 40 51 96 134 188 100 64 44 136 10 12 27 9 5 6 0 1 3 1 - 155 - 50 100 150 200 250 2017201820192018H12019H12020H1 交 易 金 額 （ 人 民 幣 億 元 ） 45 40 50 17 15 23 28 44 65 15 18 17 9 14 19 7 5 7 2 2 3 2 - 3 - 10 20 30 4

34、0 50 60 70 2017201820192018H12019H12020H1 交 易 數 量 （ 筆 ） 水務燃氣供暖其他 19 3 中國公共事業行業回顧 公共事業行業并購回顧|按能源類型 在國家推動能源革命，實現清潔發展的大環境下，水務行業尤其是污水處理行業保持了較 高的活躍度 在大力推動生態環境保護和經濟綠色復蘇的大 方向下，水務行業尤其是污水處理行業繼續保 持了較高的活躍度。水務行業2020年上半年 的交易數量和交易金額分別比去年同期增長了 53%和88%，都達到了2018年以來同期最大值， 2020年上半年公共事業行業的前十大金額并 購案例中有4筆是涉及污水處理的水務行業。 燃氣

35、行業的交易金額相比去年同期也有明顯上 升，達到了136億元，為2017年以來同期最大 值。隨著國家油氣管網公司的成立，天然氣產 業鏈利益分配格局將發生變化。各市場主體或 將通過并購，尋求新的業務機遇，天然氣行業 在我國仍處于快速發展期，未來市場發展空間 巨大。 由于個別大型交易的驅動，使得其他公共事業 行業的交易金額也相比去年同期大幅上漲。 2017-2020上半年公共事業行業各板塊交易金額及交易數量上半年公共事業行業各板塊交易金額及交易數量 數據來源：投中數據、湯森路透、清科、Mergermarket及分析 注釋：平均交易金額的計算方式為披露交易金額總額/披露交易金額的交易數量（不含未披露金

36、額交易） 交易特征交易特征 水務水務 平均交易金額平均交易金額 燃氣燃氣 平均交易金額平均交易金額 5.64.71.65.92.610.4 1.21.21.91.81.10.9 供暖供暖 平均交易金額平均交易金額 4.92.23.93.13.95.1 其他其他 平均交易金額平均交易金額 0.10.40.90.4-51.7 疫情下的電力與公共事業并購 1 1 - 1 1 1 - 1 - 0 0 1 1 1 1 - 0 0 1 1 1 2017201820192018H12019H12020H1 交 易 數 量 （ 筆 ） 交 易 金 額 （ 人 民 幣 億 元 ） 入 境 并 購 入 境 并 購

37、 84 5 1 4 1 - 5 5 1 3 1 - - 1 2 3 4 5 6 - 20 40 60 80 100 2017201820192018H12019H12020H1 交 易 數 量 （ 筆 交 易 金 額 （ 人 民 幣 億 元 ） 海 外 并 購 海 外 并 購 266 269 283 110 99 391 77 93 128 37 37 48 - 20 40 60 80 100 120 140 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 2017201820192018H12019H12020H1 交 易 數 量 （ 筆 ） 交 易 金 額 （ 人 民 幣 億

38、元 ） 國 內 市 場 國 內 市 場 20 3 中國公共事業行業回顧 公共事業行業并購回顧|按投資方向 從投資方向上來看，國內并購依然是最大的市場，由于新冠疫情和國際貿易爭端等影響， 國內交易數量占到整體交易數量的96% 新冠疫情和全球貿易爭端等因素同樣使得公 共事業行業的海外并購和入境并購縮減明顯， 2020年上半年沒有披露海外并購的信息，而 僅披露了一筆入境并購交易，為2016年以來 的最低點。與冷淡的跨國交易相比，2020年 上半年的國內市場交易熱度比去年同期有明 顯上升，交易數量和金額分別達到了48筆和 391億元人民幣，為5年以來最高值。 2017-2020上半年公共事業行業按投資

39、方向交易金額及交易數量上半年公共事業行業按投資方向交易金額及交易數量 數據來源：投中數據、湯森路透、清科、Mergermarket及分析 交易特征交易特征 疫情下的電力與公共事業并購 由于公共事業行業集中度較低，具有企業數 量眾多、規?；蛔?、區域分散等特點。在 2020年上半年，從交易金額角度來看，國企 和私企為主要領頭方，占比分別達到了41% 和43%。私企領投的交易數量更多，占比達 到了44%，國企僅為34%。國企和私企領投 的項目平均交易金額分別是10.7和9.4億元， 國企領投的項目相對規模更大。 2020上半年十大并購交易中，國企占了6筆， 私企占了4筆，國企更偏愛水務企業，而私

40、企更多的投向了危險固廢和燃氣企業。相信 隨著水務公司混改的深度進行，會有更多民 營資本進入。 公共事業行業并購回顧|按投資人 民營企業與社會資本表現活躍。在“去杠桿”和環?？己巳遮厙谰拇蟊尘跋?，國資與民 企發揮各自優勢，合作“雙贏” 3 中國公共事業行業回顧 21 2020年上半年國內公共事業行業并購投資金額及數量（外圈：交易金額，內圈：交易數量）年上半年國內公共事業行業并購投資金額及數量（外圈：交易金額，內圈：交易數量）交易特征交易特征 數據來源：投中數據、湯森路透、清科、Mergermarket及分析 34% 44% 6% 16% 41% 43% 3% 13% 國企 私企 PE/VC基金

41、 自然人或未披露 疫情下的電力與公共事業并購 重大交易事件 2020年上半年仍然以可再生能源為主，傳統能源交易主要涉及剝離業務 22 3 中國公共事業行業回顧 時間時間投資方投資方投資者類型投資者類型標的公司標的公司投資行業投資行業投資方向投資方向 交易金額交易金額 （億元人民幣）（億元人民幣） 2020年6月2日浙富控股集團股份有限公司私企浙江申聯環保集團有限公司危險廢物處理國內129.20 2020年3月11日中國城鄉控股集團有限公司國企北京碧水源科技股份有限公司水務國內37.16 2020年6月2日浙富控股集團股份有限公司私企 杭州富陽申能固廢環保再生有限公 司 危險廢物處理國內15.8

42、4 2020年3月13日中國節能環保集團國企 安徽國禎環保節能科技股份有限公 司 水務國內14.75 2020年2月12日北京首創股份有限公司國企大連恒基新潤水務有限公司水務國內12.53 2020年1月16日天津市環境建設投資有限公司國企 天津泰環再生資源利用有限公司、 天津雍泰生活垃圾處理有限公司和 天津泉泰生活垃圾處理有限公司 固體廢物和生活 垃圾處理 國內10.00 2020年2月19日 云南云能創益股權投資基金合伙企業 （有限合伙） 國企云南省天然氣有限公司燃氣國內10.00 2020年4月8日江蘇高科石化股份有限公司國企蘇州中晟環境修復股份有限公司水務國內6.31 2020年4月1

43、0日 李明、李偉偉、新疆東方環宇投資 （集團）有限公司、伊犁仁和房地產 開發（集團）有限責任公司 私企新疆東方環宇燃氣股份有限公司燃氣國內4.37 2020年6月25日上海沃施園藝股份有限公司私企北京中海沃邦能源投資有限公司燃氣國內4.06 2020上半年公共事業上半年公共事業行業重大融資并購事件行業重大融資并購事件 數據來源：私募通湯森路透及分析 疫情下的電力與公共事業并購 IPO事件 2020年上半年公共事業行業獲得資本行業認可，超過10家企業成功過會或是登陸A股市場， 上?？苿摪宓拈_啟為國內公共事業與環境處理新科技公司提供了新的融資途徑 23 3 中國公共事業行業回顧 日期日期公司公司上

44、市板上市板狀態狀態 2020年1月6日玉禾田環境發展集團股份有限公司創業板上市 2020年4月15日金科環境股份有限公司科創板上市 2020年5月13日重慶三峰環境集團股份有限公司主板上市 2020年6月6日北京中航泰達環?？萍脊煞萦邢薰救迳鲜?2020年6月6日無錫德林海環?？萍脊煞萦邢薰究苿摪迳鲜?2020年6月30日新安潔環境衛生股份有限公司三板上市 2020年4月6日上海凱鑫分離技術股份有限公司創業板過會 2020年5月28日江西金達萊環保股份有限公司科創板過會 2020年6月2日路德環境科技股份有限公司科創板過會 2020年6月16日圣元環保股份有限公司創業板過會 2020上半

45、年上半年公共事業公共事業行業行業IPO事件事件 數據來源：私募通湯森路透及分析 疫情下的電力與公共事業并購 1 八月 2019 Draft 4 行業并購展望 24 資產端：更靈活的分布式資產風光無限資產端：更靈活的分布式資產風光無限 在能源發展戰略層面，能源生產和消費革命戰略（2016-2030）明確要求在能源生產端要以綠色 低碳為方向，推動能源集中式和分布式開發并舉。我們預計行業內部對重資產整合及對更為靈活的輕資 產模式的創新探索將有所提升，而擁有多能聯供及多能互補條件的分布式能源作為未來綜合能源服務重 要的供給之一，我們預計其投資熱度將在不久的將來得以顯現。 技術端：更安全穩定的技術受到投

46、資人青睞技術端：更安全穩定的技術受到投資人青睞 隨著能源改革不斷推進，清潔、低碳化成為未來發展的主要方向。對于污染治理、清潔能源相關的技術研 發將成為行業發展的主要趨勢，以先進技術為主導的投資并購也將呈增長態勢。此次疫情爆發導致區域性 隔離也為電力企業敲響了警鐘，電力等公共事業作為民生之本，穩定的電力供給在面對疫情及自然災害時 如何得以保障成為了愈發重要的課題，同時也更加體現了推進自動化進程的必要性。而其中，建設電力物 聯網為輸配電側的安全運行、精益管理、及優質服務開辟了一條新道路。同時，電力物聯網也可以充分發 揮電網獨特優勢，開拓數字經濟這一巨大藍海市場。 25 4 行業并購展望 中國電力與

47、公共事業行業并購展望 資本端：更多元化的資金正在涌入電力與公共事業行業資本端：更多元化的資金正在涌入電力與公共事業行業 國有資本在國務院授權放權清單放開的大環境下，擁有雄厚資源及資金的國有企業，在獲得更多自主投 資權后，將在近期的可再生能源交易市場持續活躍。而民營企業及社會資本的參與程度在顯著提升，行 業內國資與民企合作的趨勢將進一步加深。另外，ESG與責任投資的持續深化，也吸引著來著各行各業 的資本源源不斷的進入可持續綠色低碳投資。 “ 中國的電力與公共事業并購交易已經進入厚積薄發的時代，將長期看好電力與公共事業行業，緊跟行業 發展趨勢，關注并購動態?！?中國電力與公共事業并購交易主管合伙人

48、黎大漢中國電力與公共事業并購交易主管合伙人黎大漢 疫情下的電力與公共事業并購 聯絡我們 26 王斌紅王斌紅 中國電力與公共事業 主管合伙人 +86(10) 6533 2729 翟黎明翟黎明 中國能源、基礎設施及礦業并購 交易主管合伙人 +86(21) 2323 2957 4 行業并購展望 黎大漢黎大漢 中國電力與公共事業并購交易 主管合伙人 +86(10) 6533 2991 韓宗慶韓宗慶 中國能源、礦業及公共事業 主管合伙人 +86(10) 6533 2244 疫情下的電力與公共事業并購 謝謝 本文僅為提供一般性信息之目的，不應用于替代專業咨詢者提供的咨詢意見。 2020 。版權所有，未經允許不得分發。系指網絡中國成員機構，有時也指網絡。詳情請進入