【研報】科技行業瞻星系列報告（4）：夜光數據透視全國經濟與行業8月份活躍度微升關注衛星數據跟蹤科技龍頭潛力-20200917（23頁）.pdf

1、瞻星系列報告（瞻星系列報告（4）夜光數據透視全國經濟與行業夜光數據透視全國經濟與行業 8月份活躍度微升，關注衛星數據跟蹤科月份活躍度微升，關注衛星數據跟蹤科 技龍頭潛力技龍頭潛力 中信證券研究部中信證券研究部 數據科技組數據科技組 張若海，史豐源張若海，史豐源 2020年年9月月17日日 1 1 核心觀點核心觀點 本篇報告是中信證券研究部本篇報告是中信證券研究部“瞻星瞻星”系列報告的第四篇系列報告的第四篇。本篇報告在前三篇的基礎上本篇報告在前三篇的基礎上，進一步深入探索衛星數據對科進一步深入探索衛星數據對科 技行業營收跟蹤的指引可能技行業營收跟蹤的指引可能。通過研究夜光數據與科技行業的營收與股

2、價走勢相關性通過研究夜光數據與科技行業的營收與股價走勢相關性，在超過兩年的條件下在超過兩年的條件下，從板塊從板塊 角度看角度看，夜光數據與行業營收正相關性較弱；但是對于電子夜光數據與行業營收正相關性較弱；但是對于電子、計算機與通信板塊的重點公司計算機與通信板塊的重點公司，衛星數據與營收表現的衛星數據與營收表現的 正相關性多數高于正相關性多數高于0.75。因此對于重點科技公司因此對于重點科技公司，衛星數據對于基本面的持續衛星數據對于基本面的持續跟蹤具備跟蹤具備較強的邏輯增強效果較強的邏輯增強效果。 8月經濟夜光協同：活躍度整體趨穩月經濟夜光協同：活躍度整體趨穩，全國環比上升全國環比上升2.8%。

3、通過夜光數據的走勢看出，由于疫情的影響，2020年1 季度GDP有所降低，同期夜光數據也明顯下降，并于4月份到達最低點。自5月份起，夜光數據開始明顯回升，4-6 月分別環比變化-0.7%、9.3%和-3.2%，8月份全國夜光活躍度上升2.8%。同期，參考招銀理財-望眼科技工業復工 指數可以看出，產能自2月中旬起就開始穩步上升，自4月初突破75%，并于8月31日實現了92.66%的恢復率。整體整體 看看，3季度全國整體活躍度稍強于季度全國整體活躍度稍強于2季度季度。 招標與交通數據輔助經濟追蹤觀察：活躍度變化幅度較小招標與交通數據輔助經濟追蹤觀察：活躍度變化幅度較小，中標與夜光數據出現背離中標與

4、夜光數據出現背離。參考全國政府的公開招標新 聞與高德地圖、百度地圖和騰訊地圖的線下交通數據，通過對全國高速收費站的擁堵數據的觀察發現，5月中旬交 通活躍度明顯上升，整體通暢的收費站占比下降12.7%。截至6月30日，全國級別口徑的中度及以上擁堵收費站占 比一度達到10.7%以上，創半年新高，8月整體維持上月水平，但波動性有所上升。從政府采購中標情況來看， 2020年1季度較往年明顯降低，3月份中標金額開始回暖，二季度上升趨勢明顯。在在8月月，以政府為招標主體的中標以政府為招標主體的中標 數據有所下降數據有所下降，環比降幅為環比降幅為8.7%，其中長三角地區下降最為明顯其中長三角地區下降最為明顯

5、。我們判斷隨著疫情的逐步穩定我們判斷隨著疫情的逐步穩定，整體經濟活躍度整體經濟活躍度 持續提升持續提升，短期刺激政策或將逐步退出短期刺激政策或將逐步退出。 衛星數據與科技領域的投研應用判斷：板塊指引意義較弱衛星數據與科技領域的投研應用判斷：板塊指引意義較弱。我們選取了電子、計算機和通信行業CS指數以及板塊內 代表公司，做了與衛星數據的相關性測試。超過兩年的條件下，從板塊角度看，衛星數據與電子行業在行業基本面 上相關性為（0.55），與計算機及通信行業在行業基本面上相關性表現為（0.35，0.15），中觀應用性不強。 衛星數據與科技領域的龍頭公司投研應用判斷衛星數據與科技領域的龍頭公司投研應用判

6、斷：龍頭深度跟蹤龍頭深度跟蹤，投資指導意義值得關注投資指導意義值得關注。上述板塊的35家上市公司 中，一方面，衛星數據與當期的企業營收數據具備較高正相關性，如電子行業的?？低?，計算機行業的科大訊飛， 以及通信行業的中國聯通等；同時，衛星數據與當期的股價表現也部分顯示出明確的顯著正相關性，如電子行業的 立訊精密，計算機行業的浪潮信息以及通信行業的中天科技等。綜合看綜合看，對于重點科技公司對于重點科技公司，在主營業務比較穩定在主營業務比較穩定 的前提下的前提下，衛星數據對于基本面的持續衛星數據對于基本面的持續跟蹤具備跟蹤具備較強的邏輯增強效果較強的邏輯增強效果。 風險要素風險要素。氣候因素影響衛

7、星數據準確性，歷史測算結果不能代表未來數據規律，衛星指數統計計算權重變化風險。 nMqPpQmQtNtPtPrMnPqOsN8OcM8OtRpPoMrRiNmMwPeRnMxPbRrRxONZqQvNwMsPrN 目錄目錄 CONTENTS 2 1.“瞻星”全國“瞻星”全國3季度初活躍度趨于平穩季度初活躍度趨于平穩 2.“瞻星”重點地區經濟活躍度日趨平穩，夜光活躍度與中 標活躍度差異明顯 3.“瞻星” 與權益投資長期看重點公司分析有效，營收跟蹤 趨勢判斷指引效果顯著 3 3 1.1 夜光數據揭示夜光數據揭示GDP變化趨勢變化趨勢 通過夜光數據的走勢看出，由于疫情的影響，2020年1季度GDP有

8、所降低，同期夜光數據也有明顯的下 降，并于4月份到達最低點。自5月份起，夜光數據開始有明顯的回升，4-6月分別環比變化-0.7%、9.3% 和-3.2% ，整個2季度的夜光走勢呈明顯的上升趨勢。同期，GDP也同樣有所回升。3季度伊始，夜光活 躍度基本維持了2季度末的狀態，環比變化為-0.2%，8月份夜光數據有所反彈，環比上升2.8%。 夜光數據與夜光數據與GDP 資料來源：望眼科技，Wind，國家統計局，中信證券研究部數據科技組 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 0 2000000 4000000 6000000 8000000 100000

9、00 12000000 14000000 16000000 GDP(億)夜光總值 4 4 1.2 夜光看經濟復蘇夜光看經濟復蘇產能恢復或超產能恢復或超92.66% 為了進一步分析復工企業的產能恢復情況，我們使用“招銀理財-望眼科技工業復工指數”做進一步的觀 察。該復工指數結合180個工業園區的夜光數據以及全國工業用電數據，將時間分為3段：停工前（2019 年 11 月2020 年 1 月初）、停工期（2020 年 1 月 222020 年 1 月 31 日）、復工期（2020 年 2 月之 后），以停工前的最高值為基準進行指數計算，可在一定程度上反應產能恢復情況。 通過工業復工指數可以看出，產

10、能自2月中旬起就開始穩步上升，自4月初突破75%，并于8月31日實現 了92.66%的恢復率。 招銀理財招銀理財-望眼科技工業復工指數望眼科技工業復工指數 資料來源：望眼科技，Wind，中信證券研究部數據科技組 92.66% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 5 5 1.3 交通與政府采購看經濟復蘇交通與政府采購看經濟復蘇 交通活躍度穩定，交通活躍度穩定，8月中標額度降低月中標額度降低 為了和夜光數據進行交叉驗證，我們同時觀察了線下交通和政府采購招投標數據。線下交通方面，通過對 全國高速收費站的擁堵數據的觀察發現，自2月份起，高速公路整體的擁堵水持續上升，5月中旬交通活

11、躍 度明顯上升，整體通暢的收費站占比下降12.7%。7月起，交通活躍度基本穩定，8月份活躍度有所波動， 但中度及以上擁堵水平收費站占比并未超過本年峰值10.7%。 從政府采購中標情況來看，2020年1季度較往年有明顯的降低，其中以2月份為2020年最低點，1、2月份 分別環比下降63.9%，51.1%。3月份中標金額開始回暖，4月有所下降，二季度回升趨勢明顯。3季度有所 回調，8月中標額環比下降8.7%。 全國交通及政府采購招投標情況全國交通及政府采購招投標情況 資料來源：高德地圖，百度地圖，中國政府采購網，中信證券研究部數據科技組 政府采購中標金額及變化政府采購中標金額及變化收費站交通收費站

12、交通擁堵情況擁堵情況 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 2E+10 4E+10 6E+10 8E+10 1E+11 1.2E+11 中標金額環比變化 0 5000 10000 15000 20000 25000 2020-02-01 2020-02-07 2020-02-13 2020-02-19 2020-02-25 2020-03-02 2020-03-08 2020-03-14 2020-03-20 2020-03-26 2020-04-01 2020-04-07 2020-04-13 2020-05-04 20

13、20-05-10 2020-05-18 2020-05-24 2020-05-30 2020-06-05 2020-06-11 2020-06-17 2020-06-23 2020-06-29 2020-07-06 2020-07-16 2020-07-22 2020-07-28 2020-08-03 2020-08-09 2020-08-15 2020-08-21 2020-08-27 整體暢通輕度擁堵中度擁堵 整體擁堵嚴重擁堵 目錄目錄 CONTENTS 6 1.“瞻星”全國3季度初活躍度趨于平穩 2.“瞻星”重點地區“瞻星”重點地區經濟活躍度日趨平穩，夜光活躍度與中經濟活躍度日趨平穩，夜

14、光活躍度與中 標活躍度差異明顯標活躍度差異明顯 3.“瞻星” 與權益投資長期看重點公司分析有效，營收跟蹤 趨勢判斷指引效果顯著 7 7 2.1 長三角經濟區長三角經濟區夜光活躍度回升夜光活躍度回升 我們接下來對四個主要的地區進行觀測，首先是長三角經濟區。夜光數據顯示，截至2020年6月，長三 角經濟區與全國整體情況一致，2020年的夜光活躍度5月份明顯回升，環比上升11%，6月環比有所回落， 環比下降6.7%，但是2季度整體呈現向上趨勢。8月份，夜光活躍度有所上升，環比上升7.4%。 長三角經濟區夜光情況長三角經濟區夜光情況 資料來源：望眼科技，中信證券研究部數據科技組 -25% -20% -

15、15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 夜光總值環比變化 8 8 2.1 長三角經濟區長三角經濟區 交通活躍度持平，政府采購大幅下降交通活躍度持平，政府采購大幅下降 線下交通方面，長三角經濟區在5月中旬跟隨全國的規律，交通有明顯的回升，整體通暢的收費站占比下 降16.1%，6月整體持續了5月份的水平。7月起，交通活躍度基本穩定，8月份活躍度有所波動，整體情 況與全國整體狀況基本一致，中度及以上擁堵收費站占比并未突破本年峰值8.9%。 從政府采購中標情況

16、來看，長三角經濟區一季度的中標額相比2018-2019年有較為明顯的降低。繼6、7 月份的峰值之后，8月份中標金額有明顯的回調，環比降幅為56%。采購活躍度與夜光數據的活躍度不一 致，我們認為這是因為，在Q2，隨著疫情好轉，政府資本開支短期提升，提振地區經濟活躍度，而隨著 疫情好轉，經濟活躍度自然恢復，政府短期刺激政策加速退出。 長三角經濟區長三角經濟區交通及招投標情況交通及招投標情況 資料來源：高德地圖，百度地圖，中國政府采購網，中信證券研究部數據科技組 政府項目中標金額及變化政府項目中標金額及變化收費站交通收費站交通擁堵情況擁堵情況 -100% 0% 100% 200% 300% 400%

17、 500% 600% 0 5E+09 1E+10 1.5E+10 2E+10 2.5E+10 中標金額環比變化 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 2020-02-01 2020-02-07 2020-02-13 2020-02-19 2020-02-25 2020-03-02 2020-03-08 2020-03-14 2020-03-20 2020-03-26 2020-04-01 2020-04-07 2020-04-13 2020-05-04 2020-05-10 2020-05-18 2020-05-24 2020-05-30 2020

18、-06-05 2020-06-11 2020-06-17 2020-06-23 2020-06-29 2020-07-06 2020-07-16 2020-07-22 2020-07-28 2020-08-03 2020-08-09 2020-08-15 2020-08-21 2020-08-27 整體暢通輕度擁堵中度擁堵 整體擁堵嚴重擁堵 9 9 2.2 粵港澳大灣區粵港澳大灣區 活躍度有所下降，弱于全國水平活躍度有所下降，弱于全國水平 接下來是粵港澳大灣區，夜光數據顯示，粵港澳大灣區的情況明顯與全國整體情況不同。夜光活動3月份 起開始逐漸恢復，并于5月份達到2020年以來的最高點。3月份起

19、，每月同比變化也逐步上升，1-2季度整 體呈現上升趨勢，且6月份環比降幅僅為-0.4%，明顯優于全國整體情況（-3.2%）。8月份，夜光活躍度 有所下降，環比降幅3.7%，活躍度弱于全國水平。 粵港澳大灣區夜光情況粵港澳大灣區夜光情況 資料來源：望眼科技，中信證券研究部數據科技組 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 夜光總值環比變化 1010 2.2 粵港澳大灣區粵港澳大灣區 線下交通趨于平穩，中標數據持續上升線下交通趨于平穩，中標數據持續上升

20、線下交通方面，粵港澳大灣區的交通恢復趨勢較為平穩且明顯優于全國，并未在5月份出現全國整體情況 一樣的大幅變化。截至8月31日，長三角經濟區的交通活躍度與全國水平基本一致，8月份整體持平，但 出現了相對較大的波動。 從政府采購中標情況來看，粵港澳大灣區一季度的中標額相比2018-2019年整體有所降低。5月份中標金 額大幅上升（環比上升324.4%），并在6月份維持住了5月份的額度（環比上升0.2%）。中標數據2季度 活躍度上升幅度明顯。3季度伊始，中標金額仍然維持著上升態勢，8月份環比進一步上升1.3%。 粵港澳大灣區粵港澳大灣區交通及招投標情況交通及招投標情況 資料來源：高德地圖，百度地圖，

21、中國政府采購網，中信證券研究部數據科技組 政府項目中標金額及變化政府項目中標金額及變化收費站交通收費站交通擁堵情況擁堵情況 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 0 2E+09 4E+09 6E+09 8E+09 1E+10 1.2E+10 1.4E+10 1.6E+10 中標金額環比變化 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 2020-02-01 2020-02-07 2020-02-13 2020-02-19 2020-02-25 2020-03-02 2020-03-08 2020-0

22、3-14 2020-03-20 2020-03-26 2020-04-01 2020-04-07 2020-04-13 2020-05-04 2020-05-10 2020-05-18 2020-05-24 2020-05-30 2020-06-05 2020-06-11 2020-06-17 2020-06-23 2020-06-29 2020-07-06 2020-07-16 2020-07-22 2020-07-28 2020-08-03 2020-08-09 2020-08-15 2020-08-21 2020-08-27 整體暢通輕度擁堵中度擁堵 整體擁堵嚴重擁堵 1111 2.3

23、京津冀地區京津冀地區 8月份活躍度基本持平，活躍度弱于全國水平月份活躍度基本持平，活躍度弱于全國水平 夜光數據顯示，京津冀地區2020年2季度的活躍度表現整體持平，4-6月的環比變化分別為-4.3%、5.1%、 -4.7%。受疫情影響，6月下降較為明顯。8月份，衛星活躍度基本與上月持平，環比上升0.3%， 3季度 衛星活躍度整體弱于全國水平。 京津冀地區夜光情況京津冀地區夜光情況 資料來源：望眼科技，中信證券研究部數據科技組 -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 200000 400000 600000 800000 1000

24、000 1200000 1400000 夜光總值環比變化 1212 2.3 京津冀地區京津冀地區 線下交通活躍度創新高，招標活躍度微升線下交通活躍度創新高，招標活躍度微升 線下交通方面，京津冀地區5月中旬之前的交通恢復速度相比全國整體情況較為緩慢，5月中旬后，輕度 擁堵的收費站數大幅上漲21.8%。6月基本維持了5月份的水平，通暢路段的占比先升后降，截至8月31日， 中度及以上擁堵收費站占比出現小幅上升，最高為6.5%。線下交通數據體現的活躍度情況與衛星數據結 論基本一致。 從政府采購中標情況來看，2020年1季度較往年有明顯的降低，2季度中標金額明顯上升，8月份，中標 金額環比上升3.4%。

25、 京津冀地區京津冀地區交通及招投標情況交通及招投標情況 資料來源：高德地圖，百度地圖，中國政府采購網，中信證券研究部數據科技組 政府項目中標金額及變化政府項目中標金額及變化收費站交通擁堵情況收費站交通擁堵情況 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 450% 0 5E+09 1E+10 1.5E+10 2E+10 2.5E+10 3E+10 3.5E+10 4E+10 4.5E+10 5E+10 中標金額環比變化 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 2020-02-01

26、2020-02-07 2020-02-13 2020-02-19 2020-02-25 2020-03-02 2020-03-08 2020-03-14 2020-03-20 2020-03-26 2020-04-01 2020-04-07 2020-04-13 2020-05-04 2020-05-10 2020-05-18 2020-05-24 2020-05-30 2020-06-05 2020-06-11 2020-06-17 2020-06-23 2020-06-29 2020-07-06 2020-07-16 2020-07-22 2020-07-28 2020-08-03 202

27、0-08-09 2020-08-15 2020-08-21 2020-08-27 整體暢通輕度擁堵中度擁堵 整體擁堵嚴重擁堵 1313 2.4 一線與新一線城市一線與新一線城市夜光活躍度回升夜光活躍度回升 夜光數據顯示，2020年第1、2季度，一線與新一線城市的活躍度與全國整體水平相似，但呈現出了更高 的波動性。4-6月份的環比變化分別為-3.9%，10.1%和-5.1%，2季度整體呈現上升趨勢。8月份夜光活躍 度止跌回升，環比上升5.1%。 一線及新一線城市夜光情況一線及新一線城市夜光情況 資料來源：望眼科技，中信證券研究部數據科技組 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15%

28、20% 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 夜光總值環比變化 1414 2.4 一線與新一線城市一線與新一線城市 線下交通趨于平穩，中標數據活躍度有所回落線下交通趨于平穩，中標數據活躍度有所回落 線下交通方面，一線、新一線城市與全國整體情況高度類似，自2月份起，高速公路整體的擁堵水持續緩 慢上升，輕度擁堵的收費站數在5月中旬大幅上升15.1%，與此同時整體通暢的收費站數下降14.4%，活 躍度上升明顯。8月份交通擁堵狀況整體持平，波動性有所上升，一線、新一線城市中度及以上擁堵收費 站占

29、比最高仍為11.5%。 從政府采購中標情況來看，2020年1季度較往年有明顯的降低，其中以2月份為2020年最低點，2季度中 標總額上升明顯。8月份中標數據開始回落，環比降幅13.2%。 一線及新一線城市一線及新一線城市交通及招投標情況交通及招投標情況 資料來源：高德地圖，百度地圖，中國政府采購網，中信證券研究部數據科技組 政府項目中標金額及變化政府項目中標金額及變化收費站交通擁堵情況收費站交通擁堵情況 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 1E+10 2E+10 3E+10 4E+10 5E+10 6E+10 7E+10

30、 8E+10 中標金額環比變化 0 5000 10000 15000 20000 25000 2020-02-01 2020-02-07 2020-02-13 2020-02-19 2020-02-25 2020-03-02 2020-03-08 2020-03-14 2020-03-20 2020-03-26 2020-04-01 2020-04-07 2020-04-13 2020-05-04 2020-05-10 2020-05-18 2020-05-24 2020-05-30 2020-06-05 2020-06-11 2020-06-17 2020-06-23 2020-06-29

31、2020-07-06 2020-07-16 2020-07-22 2020-07-28 2020-08-03 2020-08-09 2020-08-15 2020-08-21 2020-08-27 整體暢通輕度擁堵中度擁堵 整體擁堵嚴重擁堵 目錄目錄 CONTENTS 15 1.“瞻星”全國3季度初活躍度趨于平穩 2.“瞻星”重點地區經濟活躍度日趨平穩，夜光活躍度與中 標活躍度差異明顯 3.“瞻星”“瞻星” 與權益投資與權益投資長期看重點公司分析有效，營收跟蹤長期看重點公司分析有效，營收跟蹤 趨勢判斷指引效果顯著趨勢判斷指引效果顯著 1616 行業視角：科技行業的公司的營收與衛星數據相關性較好

32、行業視角：科技行業的公司的營收與衛星數據相關性較好 衛星數據與行業基本面及投資的相關性衛星數據與行業基本面及投資的相關性 以行業內所跟蹤公司的營業總收入之和作為行業的基本面指標，以中信行業指數作為行業的投資指標。 將衛星數據根據財報中反映的存貨周轉時間向后遞延相應月數，從而與相應時間下的收盤價及季度的營 業總收入做相關性分析。 從行業層面上看，衛星數據與電子行業在行業基本面上相關性表現較好（0.55），與計算機及通信行業 在行業基本面上相關性表現均不佳（0.35，0.15）。 從公司層面上看，相比直接關聯投資，衛星數據可以更好地反映基本面情況，特別對于電子與計算機行 業的部分重點公司（電子：海

33、康、藍思、立訊等；計算機：廣聯達、浪潮信息、石基信息等），營收變 化趨勢和夜光中期相關性高度正相關。衛星數據直接、客觀地反映了企業的生產情況。相比股市表現， 企業的營業總收入與其生產情況關聯更加直接。 資料來源：望眼科技，Wind，中信證券研究部數據科技組 0.55 0.35 0.15 0.53 0.46 0.45 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 電子計算機通信 營收相關性指數相關性 1717 重點公司跟蹤重點公司跟蹤電子電子 電子行業營收情況與衛星數據具有較好的相關性，為0.55，行業下大部分個股表現較好。在我們所跟 蹤的13家公司里，7家公司營收相關性大于0.7，9家公

34、司相關性大于0.5 。 立訊精密的股價與衛星數據相關性很高，為0.70；TCL科技的股價與衛星數據相關性較高，為0.61；其 它公司在股價方面與衛星數據相關性均較低。 衛星數據與公司基本面及投資的相關性衛星數據與公司基本面及投資的相關性 資料來源：望眼科技，Wind，中信證券研究部數據科技組 0.70 0.83 0.77 0.93 0.66 0.27 0.17 0.41 0.83 0.67 0.76 0.49 0.80 0.70 0.30 0.35 0.47 0.37 0.61 0.23 0.18 0.47 0.26 0.37 (0.13) 0.34 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.

35、8 1 立訊精密?？低暰〇|方A藍思科技歌爾股份TCL科技匯頂科技大華股份環旭電子歐菲光盈趣科技中科三環萊寶高科 營收相關性股價相關性市值規模遞減 1818 重點公司跟蹤重點公司跟蹤計算機計算機 計算機行業營收情況與衛星數據相關性較低（0.35），但從公司層面看，衛星數據與公司營收情況在 相關性上表現較好。在我們所跟蹤的15家公司里，8家公司營收相關性大于0.7，11家公司相關性大于 0.5 。 整體看，對于計算機板塊的絕大多數公司，衛星數據與股價的中期走勢基本沒有顯著相關性。但是對 于絕大多數公司的基本面營收數據，衛星數據的正相關性比較顯著，因此對于基本面的跟蹤具備一定 的指引意義。 衛星數

36、據與公司基本面及投資的相關性衛星數據與公司基本面及投資的相關性 資料來源：望眼科技，Wind，中信證券研究部數據科技組 0.38 0.65 0.80 0.52 0.81 0.77 0.92 0.93 0.75 0.78 0.43 0.21 0.61 0.30 0.74 0.63 0.11 0.53 0.45 0.67 0.31 0.76 0.30 0.07 0.31 0.33 0.21 0.47 0.28 0.17 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 用友網絡三六零廣聯達同花順紫光股份科大訊飛浪潮信息石基信息航天信息四維圖新網宿科技二三四五神州信息金

37、證股份銀之杰 營收相關性股價相關性 市值規模遞減 1919 重點公司跟蹤重點公司跟蹤通信通信 通信行業營收情況與衛星數據相關性較低（0.15），但從公司層面看，衛星數據與公司營收情況在相 關性上表現較好。在所跟蹤的7家公司中，5家公司相關性大于0.7，6家公司相關性大于0.5。 對于通信行業所跟蹤的7家公司，公司股價與衛星數據的相關性均不及營收相關性。而對于基本面的營 收數據跟蹤，具備一定的指引意義，基本量化指標和計算機板塊接近。 衛星數據與公司基本面及投資的相關性衛星數據與公司基本面及投資的相關性 資料來源：望眼科技，Wind，中信證券研究部數據科技組 0.79 0.77 0.60 0.93

38、 0.79 0.71 0.17 0.28 0.18 0.40 0.42 0.73 0.01 0.11 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 工業富聯中國聯通中興通訊信維通信中天科技亨通光電鵬博士 營收相關性股價相關性 市值規模遞減 2020 企業營收企業營收/股價與衛星數據相關性統計股價與衛星數據相關性統計 股票簡稱行業營收相關性 股價相關性 立訊精密電子0.7028590.698996 ?？低曤娮?.8334680.30443 京東方A電子0.7668670.354054 藍思科技電子0.9290670.470354 歌爾股份電子0.6633310

39、.373599 TCL科技電子0.2744280.605552 匯頂科技電子0.1736630.229618 大華股份電子0.4071310.182711 環旭電子電子0.8263270.469835 歐菲光電子0.6690140.262822 盈趣科技電子0.757560.374808 中科三環電子0.491056-0.1282 萊寶高科電子0.8044230.336695 用友網絡計算機0.3780230.626535 三六零計算機0.6497390.107218 廣聯達計算機0.7994310.534853 同花順計算機0.5176070.445654 紫光股份計算機0.8132640.

40、672257 股票簡稱行業營收相關性 股價相關性 科大訊飛計算機0.7717520.306144 浪潮信息計算機0.9190280.757454 石基信息計算機0.9289190.297991 航天信息計算機0.7465760.066119 四維圖新計算機0.7759270.313166 網宿科技計算機0.4321820.330422 二三四五計算機0.2145170.211521 神州信息計算機0.6123540.467865 金證股份計算機0.3045320.276308 銀之杰計算機0.7397030.174902 工業富聯通信0.7851910.278753 中國聯通通信0.76790

41、60.181016 中興通訊通信0.6033050.398285 信維通信通信0.9262770.419303 中天科技通信0.7944360.73079 亨通光電通信0.7102720.006506 鵬博士通信0.1659350.109158 資料來源：望眼科技，Wind，中信證券研究部數據科技組 感謝您的信任與支持！感謝您的信任與支持！ THANK YOU 張若海張若海（數據科技組首席分析師數據科技組首席分析師） 執業證書編號：S1010516090001 史豐源史豐源（數據科技分析師數據科技分析師） 執業證書編號：S1010519090002 分析師聲明分析師聲明 主要負責撰寫本研究報告

42、全部或部分內容的分析師在此聲明：（i）本研究報告所表述的任何觀點均精準地反映了上述每位分析師個人對標的證券和發行人的看法；（ii）該分析師所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地 與研究報告所表述的具體建議或觀點相聯系。 評級說明評級說明 其他聲明其他聲明 本研究報告由中信證券股份有限公司或其附屬機構制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機構、分支機構及聯營機構（僅就本研究報告免責條款而言，不含CLSA group of companies），統稱為“中信證券”。 法律主體聲明法律主體聲明 本研究報告在中華人民共和國（香港、澳門、臺灣除外）由中信證券股份有限公司（受中

43、國證券監督管理委員會監管，經營證券業務許可證編號：Z20374000）分發。本研究報告由下列機構代表中信證券在相應地區分發：在中國香港由CLSA Limited分 發；在中國臺灣由CL Securities Taiwan Co., Ltd.分發；在澳大利亞由CLSA Australia Pty Ltd.（金融服務牌照編號：350159）分發；在美國由CLSA group of companies（CLSA Americas, LLC（下稱“CLSA Americas”）除外）分發；在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注冊編號：198703750W）分發；在歐盟與英國由

44、CLSA Europe BV或 CLSA （UK）分發；在印度由CLSA India Private Limited分發（地址：孟買（400021）Nariman Point的Dalamal House 8層；電話號碼：+91-22-66505050； 傳真號碼：+91-22-22840271；公司識別號：U67120MH1994PLC083118；印度證券交易委員會注冊編號：作為證券經紀商的INZ000001735，作為商人銀行的INM000010619，作為研究分析商的INH000001113）；在印度尼西亞由PT CLSA Sekuritas Indonesia分發；在日本由CLSA S

45、ecurities Japan Co., Ltd.分發；在韓國由CLSA Securities Korea Ltd.分發；在馬來西亞由CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd分發；在菲律賓由CLSA Philippines Inc.（菲律賓證券交易所及證券投資者保護基金會員）分發； 在泰國由CLSA Securities (Thailand) Limited分發。 針對不同司法管轄區的聲明針對不同司法管轄區的聲明 中國：中國：根據中國證券監督管理委員會核發的經營證券業務許可，中信證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。 美國：美國：本研究報告由中信證券制作。本研

46、究報告在美國由CLSA group of companies（CLSA Americas除外）僅向符合美國1934年證券交易法下15a-6規則定義且CLSA Americas提供服務的“主要美國機構投資者”分發。對身在美國的任何人士發送本 研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所載任何觀點的背書。任何從中信證券與CLSA group of companies獲得本研究報告的接收者如果希望在美國交易本報告中提及的任何證券應當聯系CLSA Americas。 新加坡：新加坡：本研究報告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（資本市場經營許可持有人及受豁

47、免的財務顧問），僅向新加坡證券及期貨法s.4A（1）定義下的“機構投資者、認可投資者及專業投資者”分發。根據新加坡財務顧問法下財務顧問（修 正）規例（2005）中關于機構投資者、認可投資者、專業投資者及海外投資者的第33、34及35 條的規定，財務顧問法第25、27及36條不適用于CLSA Singapore Pte Ltd.。如對本報告存有疑問，還請聯系CLSA Singapore Pte Ltd.（電話：+65 6416 7888）。MCI (P) 086/12/2019。 加拿大：加拿大：本研究報告由中信證券制作。對身在加拿大的任何人士發送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交

48、易的建議或對本報告中所載任何觀點的背書。 歐盟與英國：歐盟與英國：本研究報告在歐盟與英國歸屬于營銷文件，其不是按照旨在提升研究報告獨立性的法律要件而撰寫，亦不受任何禁止在投資研究報告發布前進行交易的限制。本研究報告在歐盟與英國由CLSA （UK）或CLSA Europe BV發布。CLSA （UK） 由（英國）金融行為管理局授權并接受其管理，CLSA Europe BV 由荷蘭金融市場管理局授權并接受其管理，本研究報告針對由相應本地監管規定所界定的在投資方面具有專業經驗的人士，且涉及到的任何投資活動僅針對此類人士。若您不具備投資的專業 經驗，請勿依賴本研究報告。對于由英國分析員編纂的研究資料，

49、其由CLSA （UK）與CLSA Europe BV制作并發布。就英國的金融行業準則與歐洲其他轄區的金融工具市場指令II，本研究報告被制作并意圖作為實質性研究資料。 澳大利亞：澳大利亞：CLSA Australia Pty Ltd (“CAPL”) (商業編號：53 139 992 331/金融服務牌照編號：350159) 受澳大利亞證券與投資委員會監管，且為澳大利亞證券交易所及CHI-X的市場參與主體。本研究報告在澳大利亞由CAPL僅向“批發客戶”發布及分發。 本研究報告未考慮收件人的具體投資目標、財務狀況或特定需求。未經CAPL事先書面同意，本研究報告的收件人不得將其分發給任何第三方。本段所稱的“批發客戶”適用于公司法（2001）第761G條的規定。CAPL研究覆蓋范圍包括研究部門管理層 不時認為與投資者相關的ASX All Ordinaries 指數成分股、離岸市場上市證券、未上市發行人及投資產品。CAPL尋求覆蓋各個行業中與其國內及國際投資者相關的公司。 一般性聲明一般性聲明 本研究報告對于收件人而