【研報】建材、建筑行業定期報告：傳統建材需求整體向暖裝配式政策持續利好-20200920（33頁）.pdf

1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告|行業行業定期報告定期報告 原材料原材料 |建材建材 推薦推薦（維持維持） 傳統建材需求整體向暖，裝配式政策持續利好傳統建材需求整體向暖，裝配式政策持續利好 2020年年09月月20日日 建材建材、建筑行業定期報告建筑行業定期報告 上證指數上證指數 3338 行業規模行業規模 占比% 股票家數（只） 90 2.3 總市值（億元） 11728 1.6 流通市值 （億元） 10021 1.7 行業指數行業指數 % 1m 6m 12m 絕對表現 -1.2 42.6 61.7 相對表現 0.4 12.3 40.6 資料來源：貝格數據）招商證券 相關報告

2、相關報告 1、建材、建筑行業定期報告傳 統旺季支撐建材需求，政策推進地產 鏈協同2020-09-13 2、建材、建筑行業定期報告政 策深化地產鏈合作，推薦消費建材受 益標的2020-09-06 3、建材、建筑行業定期報告建 材行業 “金九” 將至， 看好價格普漲 2020-08-31 水泥行業：水泥行業：庫存庫存低低位運行，價格保持上行。位運行，價格保持上行。本周全國水泥市場價格環比繼續 攀升，漲幅為 0.5%。價格上漲地區主要是上海、江蘇、浙江、山東、湖南和 陜西，幅度 20-30 元/噸；下調區域為新疆烏魯木齊，幅度 60 元/噸。9 月中 旬，國內水泥市場延續向好態勢，庫存低位運行，支撐

3、水泥價格繼續上調； 需求方面，除華東地區受階段性降雨影響，企業發貨環比略有下滑，其他地 區多保持正?；蚝侠硭?。重點關注西北水泥龍頭祁連山。重點關注西北水泥龍頭祁連山。 玻璃行業：玻璃行業：總體走勢平穩，終端需求剛性尚存總體走勢平穩，終端需求剛性尚存。本周末全國建筑用白玻平均 價格 1902 元，環比上周下跌 4 元，同比去年上漲 283 元。周末玻璃產能利用 率為 69.28%；環比上周上漲 0.07%，同比去年下降 1.02%；剔除僵尸產能后 玻璃產能利用率為 82.09%，環比上周上漲 0.05%，同比去年下降 1.59%。在 產玻璃產能 95322 萬重箱，環比上周增加 300 萬重箱

4、，同比去年增加 1512 萬重箱。周末行業庫存 3903 萬重箱，環比上周增加 56 萬重箱，同比去年增 加 183 萬重箱。 周末庫存天數 14.95 天， 環比上周增加 0.17 天， 同比增加 0.47 天。 玻纖行業：玻纖行業：需求端正逢旺季，電子布價格小漲可期。需求端正逢旺季，電子布價格小漲可期?，F階段國內玻璃纖維池 窯企業需求良好，月初價格上調后，中下游提貨熱情仍存，內貿市場仍延續 向好勢頭，產能方面，后期部分產線存在冷修計劃，預計四季度末，國內玻 纖池窯在產產量或有小幅縮減，然需求端正處旺季階段，加之風電紗仍有搶 裝政策，預計后期無堿池窯粗紗價格仍有調漲預期，關注廠家調價動態；近

5、 期電子紗價格前期雖有小漲，但是成本端支撐下，多數廠盈利情況仍較一般。 現電子布消化速度尚可，紗價后期提漲尚需動力支撐，預計電子布的價格仍 有小漲預期。重點關注中材科技。重點關注中材科技。 建筑行業：建筑行業：裝配式政策面驅動力持續加強，需求景氣度上升。裝配式政策面驅動力持續加強，需求景氣度上升。9 月 15 日，住 建部發布關于認定第二批裝配式建筑范例城市和產業基地的通知，認定 重慶市等 18 個城市為第二批裝配式建筑范例城市，天津市現代建筑產業園區 等 12 個園區、 北京建工集團有限責任公司等 121 家企業為第二批裝配式建筑 產業基地， 積極推進裝配式建筑發展。 國家要求到 2025

6、年裝配式建筑面積在 新建建筑面積占比達到 30%，部分地方政府則要求裝配式建筑滲透率達到 鄭曉剛鄭曉剛 S1090517070008 于澤群于澤群 S1090518080002 35%，并將裝配率納入到新建建筑的考核中。18 月份，全國房地產開發投 資 8.85 萬億元，同比增長 4.6%， 增速比 17 月份提高 1.2 個 pp；8 月份， 社會消費品零售總額 3.36 萬億元，同比增長 0.5%，為今年以來首次正增長。 房地產投資和居民消費的回暖對裝配式需求構成強力支撐。重點推薦柯利達。重點推薦柯利達。 投資建議：投資建議：亞士創能、偉星新材、東方雨虹、雄塑科技、中材科技、中國鐵 建、柯

7、利達、北新建材。 風險提示風險提示：基建投資增速不達預期，地產新開工大幅下滑。 -20 0 20 40 60 80 Sep/19Jan/20May/20Aug/20 (%)建材滬深300 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page2 正文目錄 一、本周核心觀點 . 6 1、建材行業本周觀點 . 6 2、建筑行業本周觀點 . 6 3、重點推薦個股 . 7 二、本周行業動態 . 8 1、宏觀 . 8 2、基礎建設行業 . 9 3、房地產行業 . 9 4、水泥行業一周回顧 . 10 5、玻璃行業一周回顧 . 14 6、玻纖市場一周回顧 . 17 三、建筑建材行業一周市場回顧 . 18 1、建

8、材建筑行業表現 . 18 2、個股漲跌一覽 . 19 四、本周公司動態 . 24 1、建材行業公司動態 . 24 1) 青龍管業：子公司寧夏水利設計院簽訂 0.72 億元建設工程勘察設計合同 . 24 2) 凱倫股份：監事會主席減持公司股份 40.50 萬股，占總股本 0.24% . 24 3) 冀東水泥：公開發行公司可轉債申請獲批 . 24 4) 柘中股份：控股股東康峰投資減持計劃過半仍未減持 . 24 5) ST 羅普：非公開發行 A 股股票申請獲批 . 24 6) 壘知集團：全資子公司新簽深信服移動 SAAS 合同不納入業績考核 . 24 7) 北新建材：子公司泰山石膏發行超短融 20

9、億元申請獲準注冊 . 24 8) 海螺型材：擬出資 1 億元聯合設立海螺環境，持股 45%，構成關聯交易 . 25 9) 海螺型材：擬聯合收購天河環境 100%股權，構成關聯交易 . 25 10) 麗島新材：股東深創投/武進紅土分別集中競價減持 186 萬股/178 萬股 . 25 11) 天山股份：子公司屯河水泥產能指標轉讓暨關聯交易未能如期完成 . 25 12) 正源控股：全資子公司鴻騰源收到退稅款 144.94 萬元 . 25 13) 偉星新材：股東擬減持 1376 萬股/532 萬股，占總股本 0.87%/0.34% . 25 nMtMtMsOtNnRnRmRpNtNrO6MbPbRn

10、PoOmOoOiNoOzQfQoMqR7NqQuNxNpOwOwMqNoM 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page3 14) *ST 羅普：增發公司股份 1.5 億股申請獲批 發審委通過 . 25 15) 尖峰集團：子公司日產 4500 噸水泥熟料生產線投入試生產 . 25 16) 萬里石：股東減持股份 202.46 萬股，占總股本 1.01% . 25 17) 萬里石：持股 5%以上股東減持完成，減持不超過 200 萬股 . 26 18) 開爾新材：中標 8068 千萬元重大項目，占公司 19 年營收 11.77% . 26 19) 塔牌集團：派發現金股利 0.32 元/股,分紅

11、率 41.39%，股息率 2.15% . 26 20) 雄塑科技：擬定增募資不超過 5.01 億元 . 26 21) 亞士創能：與長壽經濟技術開發區管理委員會簽訂 20 億元投資協議 . 26 22) 海南瑞澤：公開發行公司債券批復到期失效 . 26 23) 華新水泥：擬申請將華新 B 股轉換上市地 . 26 24) 東方雨虹：與常德市西洞庭管理區簽訂項目投資協議擬投資 16 億元 . 26 25) 亞士創能: 首次公開發行股票部分限售股 1.25 億股上市流通 . 27 2、建筑行業公司動態 . 27 （1）訂單類 . 27 1) 綠茵生態：中標 5557.88 萬元合同，占 19 年營收的

12、 7.80% . 27 2) 華電重工：中標 3.43 億元合同，占 19 年營收的 4.78% . 27 3) 中國中治：1-8 月新簽合同額 6003.4 億元，較上年同期增長 27.0% . 27 4) 龍建股份：中標 53.80 億元改造施工合同，占 19 年營收的 48.44% . 27 5) 中國電建：2020 年 1-8 月新簽合同總額約 4476.74 億元 . 27 6) 中達安：中標 5.79 億元采購項目，占 19 年營收的 100.27% . 27 7) 棕櫚股份：中標 5.40 億元改造工程項目，占 19 年營收的 1.99% . 28 8) 中國化學：8 月份當月新

13、簽合同額 214.54 億元 . 28 9) 浙江交科：子公司教工集團擬中標 26.58 億元 . 28 10) 北新路橋：公司中標工程建設項目 26.56 億元 . 28 11) 棕櫚股份：公司中標設計、采購及施工項目 2.89 億元 . 28 12) 江河集團：簽署 1 億元施工合同，占 19 年營收的 0.53% . 28 13) 東華科技：聯合中標 3.94 億美元阿聯酋 EPCC 項目，占 19 年營收 8.72% 28 14) 中國核建：預計截至 8 月新簽合同額 693.02 億元，同比增長 16.8% . 28 15) 中國建筑：1-8 月新簽合同總額 19343 億元，同比增

14、長 7.0% . 28 （2）其他 . 29 1) 大千生態：擬分派 2019 年年度現金紅利，分紅率 16.16%，股息率 2.82% . 29 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page4 2) 粵水電：擬投資 7835.29 萬元光伏發電項目 . 29 3) 勘設股份：14 位股東擬以集中競價共減持 0.12 億股，占總股本 5.06% . 29 4) 中衡設計：行權激勵 32 人，股份合計 36.36 萬股，占總股本 0.13% . 29 5) 華鐵應急：授予激勵對象 2497 萬股限制性股票，占總股本的 2.84% . 29 6) 中國中鐵：發行上市流通限售股 17.27 億

15、股，占總股本 7.03% . 29 7) 美晨生態：獲不超過 1 億元借款，年利率 7.5%，構成關聯交易. 29 8) 美晨生態：開展資產池業務，與控股股東及其關聯方互保 . 30 9) 美晨生態：擬申請不超過 4 億元信托貸款，利率為 7.6%/年 . 30 10) 中達安：吸收合并全資子公司奧鉑爵 . 30 11) 中達安：股東減持無限售流通股 136.31 萬股,占總股本 1.00% . 30 12) 中裝建設：公司限制性股票解鎖，激勵對象 50 人 . 30 13) 美麗生態：股東擬以集中競價減持股份 815.77 萬股，占總股本 1.00% . 30 14) 乾景園林:股東擬通過大

16、宗交易減持股份 844.29 萬股，占總股本 1.69% . 30 15) 全筑股份：擬對外投資兩項目，暨關聯交易 . 30 16) 安徽建工：擬以現金對中核新能源增資 3 億元 . 31 17) 凱文教育：擬簽訂戰略協議 . 31 18) 中國建筑：授予 10 億股限制性股票 . 31 19) 山東路橋：發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項獲核準 . 31 20) 中國電建：成都院擬以 11.20 億元收購九寨溝水電開發 91%股權 . 31 21) 中國電建：擬以 62.6 億元轉讓中電建路橋集團重慶高速公路 85%股權 . 31 22) 中國中鐵：簽署重慶市交通規劃勘察設計院增資

17、擴股協議 . 31 23) 天域生態：控股股東及實控人擬合計減持不超 9%股份 . 31 24) 卓郎智能：累計回購 5.67%公司股份，支付總金額 6.00 億元 . 32 圖表目錄 圖 1：全國水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 13 圖 2：動力煤價格與水泥煤價差（元/噸） . 13 圖 3：華北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 13 圖 4：東北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 13 圖 5：華東水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 13 圖 6：中南水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 13 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page5

18、 圖 7：西南水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 14 圖 8：西北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） . 14 圖 9：全國水泥庫容比（%） . 14 圖 10：全國主要城市玻璃價格走勢（元/噸） . 16 圖 11：重質純堿日均價格（元/噸） . 16 圖 12：重油出廠價格（元/噸） . 16 圖 13：本周大盤與建材建筑行業表現比較 . 18 圖 14：本周各行業表現比較 . 18 圖 15：本周建材各子行業表現 . 18 圖 16：本周建筑各子行業表現 . 18 圖 17：各行業最新 PE（2020，整體法） . 19 圖 18：建材子行業最新 PE（2020，整體法）

19、. 19 圖 19：建筑子行業最新 PE（2020，整體法） . 19 表 1：全國水泥市場價格變動情況 . 10 表 2：本周玻璃產能變化（單位：條；萬重箱） . 17 表 3：本周玻璃庫存變化 . 17 表 4：建材行業公司本周、月及年漲跌排序 . 19 表 5：建筑行業公司本周、月及年漲跌排序 . 21 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page6 一、本周核心觀點 1、建材行業本周觀點 水泥行業：水泥行業：庫存庫存低低位運行位運行，價格，價格保持上行保持上行。 本周全國水泥市場價格環比繼續攀升， 漲幅為 0.5%。 價格上漲地區主要是上海、 江蘇、 浙江、山東、湖南和陜西，幅度

20、 20-30 元/噸；下調區域為新疆烏魯木齊，幅度 60 元/ 噸。9 月中旬，國內水泥市場延續向好態勢，庫存低位運行，支撐水泥價格繼續上調； 需求方面，除華東地區受階段性降雨影響，企業發貨環比略有下滑，其他地區多保持正 ?；蚝侠硭?。重點關注西北水泥龍頭祁連山重點關注西北水泥龍頭祁連山。 玻璃行業：玻璃行業：總體走勢總體走勢平穩平穩，終端需求終端需求剛性尚存剛性尚存。 本周玻璃現貨市場總體走勢一般，生產企業出庫情況環比略有小幅的變化，市場情緒偏 弱?？傮w看目前下游加工企業訂單情況尚可，基本以國內建筑裝飾裝修訂單為主，外貿 出口訂單一般。近期玻璃現貨市場價格平穩為主，部分地區現貨價格零星調整，

21、對市場 影響不大。通過近期的調整，貿易商和加工企業的玻璃原片社會庫存環比有了一定幅度 的削減，基本已經恢復到了正常的狀態?？傮w看終端市場的剛性需求尚在。本周末全國 建筑用白玻平均價格 1902 元，環比上周下跌 4 元，同比去年上漲 283 元。周末玻璃產 能利用率為 69.28%；環比上周上漲 0.07%，同比去年下降 1.02%；剔除僵尸產能后玻 璃產能利用率為 82.09%，環比上周上漲 0.05%，同比去年下降 1.59%。在產玻璃產能 95322 萬重箱，環比上周增加 300 萬重箱，同比去年增加 1512 萬重箱。周末行業庫存 3903 萬重箱， 環比上周增加 56 萬重箱， 同比

22、去年增加 183 萬重箱。 周末庫存天數 14.95 天，環比上周增加 0.17 天，同比增加 0.47 天。 玻纖行業：玻纖行業：需求端正逢旺季需求端正逢旺季，電子布，電子布價格小漲價格小漲可期可期。 現階段國內玻璃纖維池窯企業需求良好，月初價格上調后，中下游提貨熱情仍存，內貿 市場仍延續向好勢頭，產能方面，后期部分產線存在冷修計劃，預計四季度末，國內玻 纖池窯在產產量或有小幅縮減，然需求端正處旺季階段，加之風電紗仍有搶裝政策，預 計后期無堿池窯粗紗價格仍有調漲預期，關注廠家調價動態；近期電子紗價格前期雖有 小漲，但是成本端支撐下，多數廠盈利情況仍較一般?，F電子布消化速度尚可，紗價后 期提漲

23、尚需動力支撐，預計電子布的價格仍有小漲預期。重點關注中材科技重點關注中材科技。 2、建筑行業本周觀點 裝配式政策面驅動力持續加強，需求景氣度上升。裝配式政策面驅動力持續加強，需求景氣度上升。9 月 15 日，住建部發布關于認定 第二批裝配式建筑范例城市和產業基地的通知，認定重慶市等 18 個城市為第二批裝 配式建筑范例城市，天津市現代建筑產業園區等 12 個園區、北京建工集團有限責任公 司等 121 家企業為第二批裝配式建筑產業基地， 積極推進裝配式建筑發展。 國家要求到 2025 年裝配式建筑面積在新建建筑面積占比達到 30%， 部分地方政府則要求裝配式建 筑滲透率達到 35%，并將裝配率納

24、入到新建建筑的考核中。18 月份，全國房地產開 發投資 8.85 萬億元，同比增長 4.6%， 增速比 17 月份提高 1.2 個 pp；8 月份，社會 消費品零售總額 3.36 萬億元，同比增長 0.5%，為今年以來首次正增長。房地產投資和 居民消費的回暖對裝配式需求構成強力支撐。重點推薦柯利達。重點推薦柯利達。 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page7 3、重點推薦個股 亞士創能：亞士創能：公司是國內的工程建筑涂料與保溫板龍頭企業，通過完善市場網絡，基本實 現了地級市的全覆蓋。產能方面積極部署建設生產基地，未來陸續投產利于提升市場份 額。19 年公司新設立了“新零售事業部”，補

25、足 C 端業務短板，打造新增長點。下游 地產客戶集中度提升和精裝修趨勢利好公司工程業務發展。因為行業需要有墊資模式， 外資企業開始讓出更多的市場份額，利于公司未來市場占有率提升。我們預計 2020-2021 年 EPS 為 1.44、2.69 元，對應 PE 分別為 54.24 倍、29.03 倍，維持“強 烈推薦-A”評級。 偉星新材：偉星新材：敦行致遠，同心圓戰略推動成長?！笆濉逼陂g全國海綿城市建設、棚戶 區改造、城市地下管道建設等給行業帶來廣闊市場空間，預計 2020 年全國塑料管道產 量將超過 1600 萬噸，塑料管道市場占有率超過 55%；公司當前市占率約 8%左右，未 來市場空

26、間巨大。 深度推進零售+工程雙輪驅動， 完善市政、 房產和燃氣三大工程業務。 此外，公司積極布局防水、凈水兩大領域，憑借公司銷售渠道推動多業務協同發展。我 們預計 2020-2021 年 EPS 為 0.63、0.69 元，對應 PE 分別為 22.16 倍、20.23 倍，維 持“強烈推薦-A”評級。 東方雨虹：東方雨虹：優質防水龍頭，大變革迎來大機遇。公司作為市場絕對龍頭，全國性的產能 布局初步完成，全國戰略版圖構建完成；此外，公司推進涂料、砂漿、保溫材料等全產 業鏈業務，公司增速有望加快。近期，公司發布戰略轉型方案，打破原有大事業部制轉 向更加高效的決策機制；推行全面合伙人制度，實現公司

27、和合伙人雙贏，增加公司核心 競爭力。 我們預計公司 2020-2021 年 EPS 為 1.81、 2.29 元， 對應 PE 為 32.53 倍、 25.71 倍，維持“強烈推薦-A”評級。 雄塑科技：雄塑科技：深耕華南進軍華中，產能釋放打開成長路徑。公司深耕華南區域，上市后主 動向華中及華北區域進軍，目前產能具有 35.4 萬噸，另外有 15 萬噸產能在未來兩年釋 放。目前管材行業集中度較低，但受環保及精裝修趨勢影響，集中度將會持續提升。河 南與江西所輻射的華中與華北區域，基建投資力度較大，人均管道距離偏低。華中區域 市場格局沒有完全清晰，有利于公司快速搶占市場。我們預計公司 2020-2

28、021 年 EPS 分別為 0.96、 1.23 元， 對應 PE 分別為 14.60 倍、 11.40 倍， 維持 “強烈推薦-A” 評級。 中材科技：中材科技：公司以“做強葉片、做優玻纖、做大鋰膜”的產業發展思路，主要從事的玻 璃纖維及風機葉片兩者合計營收占比 92%。此外，公司近年來重點發展鋰電池隔膜產 業，隨著公司持續投建產能，預計公司將形成超過 15 億平米的鋰電池隔膜產能。國內 風電葉片市場需求端持續旺盛，2019 年產銷量及盈利能力大幅提升，風電葉片方面持 續向大葉片方向發展，2020 年風電裝機量仍較為確定，風電葉片業務有望保持持續增 長，公司有望再受益。我們預計 2020-2

29、021 年公司 EPS 為 1.12、1.30 元，對應 PE 分 別為 17.48 倍、15.06 倍，維持“強烈推薦-A”評級。 中國鐵建：中國鐵建：公司是國內基建龍頭企業，第一季度公司工程承包訂單快速增長，達到 22.04%，其中，鐵路 530.3 億元，同比增長 53.05%。橫向比較來看，公司在所有央企 中，凈利潤增速較快，19 年達 12.61%。行業層面來看，公司直接受益于基建補短板， 19 年廣義基建固投累計增速為 3.33%，未來在資金面邊際改善的情況下，開工有望加 快。 估值層面來看， 公司處于歷史低位水平， 我們預計公司 2020-2021 年 EPS 為 1.72、 1

30、.88 元，對應 PE 分別為 5.13 倍、4.69 倍，維持“強烈推薦-A”評級。 行業研究行業研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page8 柯利達：柯利達：公司主營業務建筑幕墻工程和公共建筑裝飾工程經營夯實，深耕江蘇省內后逐 漸拓展至全國。公司依托主業的技術優勢，開始進軍裝配式裝修領域。當前裝配式裝修 行業處于發展早期，公司有望構筑先發優勢。公司股權激勵的業績目標明確，利于激發 核心團隊積極性，定增募資有助于優化公司資產結構；均為接下來轉型戰略保駕護航， 助力公司打開裝配式裝修業績增長空間。 我們預計公司2020-2021年EPS分別為0.15、 0.31 元，對應 PE 分別為 41.07

31、 倍、19.87 倍，維持“強烈推薦-A”評級。 北新建材：北新建材：公司依托原有石膏板業務技術優勢和品牌優勢，注重技術開發，大力發展龍 骨業務，進軍防水和涂料行業，同時緊抓“一帶一路”機遇，開啟全球化布局。供給側 改革推動產品價量齊升，公司逐漸走出訴訟陰霾，經營績效持續優質發展。我們預計公 司 2020-2021 年 EPS 分別為 1.75 元、2.08 元，對應 PE 為 20.46 倍、17.21 倍，維持 “強烈推薦-A”評級。 二、本周行業動態 1、宏觀 1) 8 月份，人民幣境內非金融企業經營貸款、固定資產貸款和貿易融資分別增加經營貸款、固定資產貸款和貿易融資分別增加 175 億

32、元、億元、 169 億元和億元和 46 億元，億元， 同比分別多增 236 億元、 少增 97 億元和多增 18 億元； 票據融資、并購貸款和融資租賃分別減少票據融資、并購貸款和融資租賃分別減少 158 億元、億元、40 億元和億元和 31 億元，億元，同比分 別多減 332 億元、61 億元和 68 億元。（經濟網） 2) 8 月，規模以上工業增值同比實際增長規模以上工業增值同比實際增長 5.6%，增速較，增速較 7 月份加快月份加快 0.8 個百分點個百分點； 環比環比上月上月增值增值上升上升 1.02%。18 月，規模以上工業增值同比增長 0.4%。（國家統 計局） 3) 今年今年 18 月，銀行業各項貸款增加月，銀行業