【研報】傳播與文化行業：“開放世界手游”浪潮已至原神首浪襲來-20200923（21頁）.pdf

1、 - 1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金傳播與文化指數 3164 滬深 300指數 4636 上證指數 3274 深證成指 13023 中小板綜指 12233 相關報告相關報告 1.原神 9.28 公測，期待我和我的家鄉上映 -傳媒行業周報 ，2020.9.20 2.-三七新游霸榜免費榜，關注最長國慶 檔 ，2020.9.13 3.國慶檔主題臨近，祖龍獲得鴻圖之 下版號-傳媒周報 ，2020.9.6 4.-三七 H1 業績超預期，芒果電商中心加 速擴人 ，2020.8.30 5.從“黑悟空到原神” ，手游美術工藝看 中國-

2、傳媒行業深度報告 ，2020.8.26 楊曉峰楊曉峰 分析師分析師 SAC執業編號：執業編號：S1130520040001 “開放世界手游”浪潮已至：原神首浪襲來“開放世界手游”浪潮已至：原神首浪襲來 基本結論基本結論 開放世界手游研發需美術之“形”與玩法之開放世界手游研發需美術之“形”與玩法之“意”“意”有機融合，有機融合，形意結合方能形意結合方能 成就開放世界手游。成就開放世界手游。 原神領銜“開放世界手游”浪潮，預期將提高開放 世界游戲熱度。 開放世界開放世界手游手游之之“形形” ：美術先行：高品質美術：美術先行：高品質美術+完善完善的的地圖設計地圖設計：1）開開 放世界美術投入特點：放

3、世界美術投入特點：高資源高資源投入保證高品質美術投入保證高品質美術。米哈游 300 人團隊將近 4 年研發投入造就原神的美術質量在手游界處于一流水準，以往在手游 中罕有的動畫渲染效果、鮮艷飽和的色彩及手繪動畫風格在原神中得以 表現。2）開放世界角色特點：開放世界角色特點：動作外形具動作外形具有有擬擬真真感。感。 原神的角色在外 形、動作等形態維度既符合開放世界要求的擬真感，又能滿足二次元玩家的 審美需求。3）開放世界地圖特點開放世界地圖特點:“大地圖“大地圖+豐富可探索內容。 ”豐富可探索內容。 ”可供玩家自 由探索、物資極度豐富的開放世界大地圖是開放世界手游的競爭優勢來源。 原神初步推出地圖

4、總面積約為 25 平方千米，預期后續隨劇情推進將繼 續擴張，可收集物資及可探索機關解密均較為豐富。 開放世界開放世界手游手游之“意” ：高自由度冒險玩法之“意” ：高自由度冒險玩法+多元化角色選擇多元化角色選擇。 原神的 冒險玩法中，多元化、多層次的角色培養是其高自由度玩法的體現。1）開開 放世界手游放世界手游角色培養角色培養創新：創新：區別于單機游戲，區別于單機游戲，加入加入等級、等級、游戲游戲角色數值體系角色數值體系 等為玩家聯機對戰進行鋪墊等為玩家聯機對戰進行鋪墊。 原神角色數值體系層次清晰而全面方能為 玩家培養角色提供了多元而全面的參考指標，明確的數值設計也能引導玩家 重點提升數值乃至

5、為數值付費。2）開放世界手游玩法創新：加入環境交開放世界手游玩法創新：加入環境交 互?；?。以原神為例，其元素體系增強游戲可玩性：元素體系構成了角色戰 斗、角色與環境交互的多樣性基礎，從而增強了玩家的游玩趣味性。3）開開 放世界手游付費點設計：放世界手游付費點設計：抽取與玩法交互的抽取與玩法交互的角色角色及及武器。武器。 原神開放世界 探索方式高度自由，將促使玩家付費抽取更多角色。我們預計未來原神 類開放世界手游將會引入 PVP 競爭內容，進一步提高玩家的付費意愿。 預計預計米哈游原神米哈游原神爆紅爆紅原因在于開放世界手游的稀缺性原因在于開放世界手游的稀缺性，未來開放世界，未來開放世界 有望成為

6、手游業界又一熱點題材有望成為手游業界又一熱點題材。此前高質量開放世界游戲往往伴隨高游戲 門檻（付費游戲） ，而手游玩家付費習慣更傾向于“免費游戲+內購”模式， 原神采用“免費游玩+付費內購”的模式極大降低了玩家進入門檻。 投資建議投資建議 我們預計原神我們預計原神的主力玩家為手游玩家的主力玩家為手游玩家，其其發行熱潮發行熱潮將帶動相關平臺及相將帶動相關平臺及相 似畫風似畫風/玩法玩法手游手游的發展：的發展：1）平臺方面：預計與原神合作的下載渠道 TapTap 及及 B 站站將與原神形成互相導流的關系，推動平臺用戶規模的增 長；2）相關游戲廠商：三七互娛云上城之歌三七互娛云上城之歌是是與其畫風相

7、似與其畫風相似的的 MMORPG 游戲游戲，祖龍娛樂諾亞之心及網易代號：諸神黃昏，祖龍娛樂諾亞之心及網易代號：諸神黃昏均為開 放世界玩法，畫風較為類似， 原神將推升卡通開放世界相關游戲熱度， 增加相關題材產品市場份額，有利于開放世界手游未來長足發展。 風險提示風險提示 各公司游戲上線表現不及預期；市場競爭加??；國家游戲相關政策收緊。 2406 2598 2790 2982 3173 3365 3557 190923 191223 200323 200623 國金行業 滬深300 2020 年年 09 月月 23 日日 消費升級與娛樂研究中心消費升級與娛樂研究中心 行業深度研究行業深度研究 證券

8、研究報告 傳播與文化行業研究 買入（維持評級） 行業深度研究 - 2 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 內容目錄內容目錄 一、開放世界之“形”：美術先行：高品質美術+完善的地圖設計 .4 1.1 為什么原神能成為手游“開放世界”的領航者：美術品質是基礎 .4 1.2“開放世界”之形的根基：可玩性高、設計精良的大地圖 .9 二、開放世界之“意”：高自由度冒險玩法+多元化角色選擇 .10 2.1 開放世界手游能否成功仍要看向游戲的本質：玩法的自由度 .10 2.2“開放世界”+手游付費模式：角色&裝備“Pay to Win”或促進玩家付費競爭 .12 三、開放世界“浪潮”已至， 原神或引發同類手游潮流

9、 .14 3.1 米哈游原神取得業界矚目原因在于業內開放世界手游的稀缺性 .14 3.2原神上線受益方：TapTap/B 站等平臺下載方及卡通開放世界相關游戲 .17 四、風險提示 .18 圖表目錄圖表目錄 圖表 1： 原神與崩壞 3研發概況對比 .4 圖表 2： 原神提供縮放功能使得玩家能對角色觀察更為仔細 .4 圖表 3： 原神角色具有鮮明的二次元萌系特征（左：女巫；右：女仆） .5 圖表 4： 原神場景：河流&山川 .5 圖表 5： 原神場景：城鎮&建筑 .5 圖表 6： 原神項目組團隊人數變遷，單位：人 .6 圖表 7： 原神項目組各職能部門人數構成 .6 圖表 8： 原神中云層的陰影

10、效果 .7 圖表 9： 原神中的腳印顯示 .7 圖表 10： 原神中角色自完全背陽到完全向陽的投影顯示 .7 圖表 11： 原神角色的動作（行走、跑動、攀援、飛行、游泳） .7 圖表 12： 原神角色站立時足部的自適應細節.8 圖表 13： 原神內置漢、英、日、韓四種配音語言可選.8 圖表 14： 原神部分角色配音情況（以日語配音為例，播放量來自嗶哩嗶 哩） .9 圖表 15： 原神目前開放游戲地圖 .9 圖表 16： GTAV游戲地圖 .9 圖表 17： 原神內游戲內容及物資數量統計 .10 圖表 18： 原神角色屬性維度 .10 圖表 19： 原神飾品體系 . 11 圖表 20： 原神的元

11、素效果. 11 圖表 21： 原神的元素組合效果.12 圖表 22： 原神各角色分屬元素類型.12 rQsNqPrNoQtPqMrMsQpRqPaQaO6MoMnNmOoOkPnNyRfQoMsO7NpPuMvPsOqOvPpNuM 行業深度研究 - 3 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表 23： 原神及市場主流二次元手游抽卡費用對比 .12 圖表 24：直接 PVP：以決出玩家間排名的公主連結“競技場”模式.13 圖表 25：間接 PVP：以公主連結公會戰模式為例.14 圖表 26： 原神各平臺預約量（官網、嗶哩嗶哩、TapTap） .14 圖表 27： 原神及部分二次元手游嗶哩嗶哩官方賬號

12、粉絲數，單位：萬人.15 圖表 28：百度移動端搜索熱度： 明日方舟 、 公主連結 、 原神 .15 圖表 29： GTA系列以其開放世界和高自由度玩法獲得游戲史前十評價 .15 圖表 30： GTAV總銷量高居電子游戲史第三位（榜單截至 19Q1） .16 圖表 31： GTAV發售七年后售價仍高達 119 元 .17 圖表 32： 原神官網下載界面 TapTap 和官方渠道并列 .17 圖表 33： 原神相關關鍵詞百度搜索量，TAPTAP居首 .17 圖表 34：B站為原神推出獨家活動促用戶導入 .18 圖表 35： 云上城之歌 、 諾亞之心及 代號：諸神黃昏效果圖 .18 行業深度研究

13、- 4 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 一一、開放世界開放世界之之“形形” ：美術先行：高品質美術美術先行：高品質美術+完善的地圖設計完善的地圖設計 1.1 為什么原神能成為手游“開放世界”的領航者：美術為什么原神能成為手游“開放世界”的領航者：美術品質品質是基礎是基礎 米哈游新作原神具備業界最高質量的卡通美術效果。米哈游新作原神具備業界最高質量的卡通美術效果。米哈游產品的美 術優勢由來已久，其爆款產品崩壞三即以出色的美術效果為玩家喜愛， 崩壞三中角色建模面數已達到 15000 面，遠高于 2017 年行業同期的 3000 面。 原神研發時間及研發規模均高于崩壞三 ，其卡通畫風質量原神研發時間及

14、研發規模均高于崩壞三 ，其卡通畫風質量 代表了業界最高水平。代表了業界最高水平。 圖表圖表1： 原神與崩壞原神與崩壞3研發概況對比研發概況對比 原神原神 崩壞崩壞 3 3 研發時長 約約 4 4 年（年（20162016- -20202020） 2 年（2014-2016） 研發團隊人數 300300 人以上人以上 60 人 建模面數 預期將超過崩壞三預期將超過崩壞三 15000 面 來源：國金證券研究所整理 1.1.1 風格設計上見賢思齊， 原神彰顯開放世界風格設計上見賢思齊， 原神彰顯開放世界手游手游最高水平美術質量最高水平美術質量 原神畫風上屬于二次元卡通風格，但相較于爆款開放世界產品原

15、神畫風上屬于二次元卡通風格，但相較于爆款開放世界產品 塞爾達傳說曠野之息主角的簡約畫風， 原神角色方面的美工相塞爾達傳說曠野之息主角的簡約畫風， 原神角色方面的美工相 比之下更為精細，比之下更為精細，因此角色形象能展現的細節更多，也更有利于角色 形成二次元審美。得益于原神的鏡頭縮放功能，玩家對游戲中角 色的觀察能更加細致，因此玩家對角色的美術要求也隨之提高。 原神 目前具有超過 20 名角色，在角色陣容方面給予玩家更多形象選擇。 圖表圖表2： 原神提供縮放功能使得玩家能對角色觀察更為仔細原神提供縮放功能使得玩家能對角色觀察更為仔細 來源： 原神 ，國金證券研究所 二次元審美方面，除游戲整體的鮮

16、艷卡通色彩風格傾向之外，在角色二次元審美方面，除游戲整體的鮮艷卡通色彩風格傾向之外，在角色 設計方面原神也針對二次元手游玩家作出了針對性的設計設計方面原神也針對二次元手游玩家作出了針對性的設計，在角 色設計中融入“女巫” 、 “女仆”“女巫” 、 “女仆”等具備二次元“萌系”特征的元素， 構建具有二次元審美的角色外形。 行業深度研究 - 5 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表3： 原神角色具有鮮明的二次元萌系特征（左：女巫；右：女仆原神角色具有鮮明的二次元萌系特征（左：女巫；右：女仆） 來源： 原神 ，國金證券研究所 場景美術在靜態和動態上均表現出場景美術在靜態和動態上均表現出 T Top

17、op 級手游品質。級手游品質。在場景美術方面， 原神游戲內場景變化廣泛，從城鎮建筑到樹林河川不一而足，玩 家能夠在這些場景中結合靜態的景物與動態的風、水流等環境要素， 身臨其境地進行探索冒險。 原神的場景美術從質量端來看在手游中 已屬上乘，而游戲提前在 PC 端開放公測也體現了公司對于游戲品質的 信心。 原神的場景美術從近景的細節描繪和遠景的宏大展現方面即 使是與傳統開放世界概念游戲相比也并不遜色。 圖表圖表4： 原神場景：河流原神場景：河流&山川山川 圖表圖表5： 原神場景：原神場景：城鎮城鎮&建筑建筑 來源： 原神 ，國金證券研究所 來源： 原神 ，國金證券研究所 1.1.2 開放世界美術

18、投入特點：高資源投入保證高品質美術開放世界美術投入特點：高資源投入保證高品質美術 相較于策劃、玩法等難以直接量化產出結果的研發構成，美術是通過相較于策劃、玩法等難以直接量化產出結果的研發構成，美術是通過 高投入獲得高產出較為直觀的研發過程。高投入獲得高產出較為直觀的研發過程。根據原神研發項目組透露信 息推測，原神項目前后歷經 3 年時間，最終項目接近完成之時，項目 組總人數已超過 400 人。 原神項目組人力規模相當于 300 人團隊開 發該游戲三年。 行業深度研究 - 6 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表6： 原神項目組團隊人數變遷原神項目組團隊人數變遷，單位：人，單位：人 來源：米哈

19、游，國金證券研究所 美術團隊構成占團隊近美術團隊構成占團隊近 7 70 0% %助力原神的高品質美術效果。助力原神的高品質美術效果。根據米 哈游相關團隊披露， 原神項目組在 2019 年中期的團隊人數就已經 超過 300 人，其中包括 10%的策劃及 20%的程序；其余近 70%約 200 人 的團隊均為美術項目組成員。作為對比的是，米哈游上一個爆款手游 產品崩壞三的開發團隊總人數僅為 60 人，尚不及原神美術團 隊人數的一半。 圖表圖表7： 原神項目組各職能部門人數構成原神項目組各職能部門人數構成 來源：米哈游，國金證券研究所 原神的高品質美術效果主要在環境、角色外形、角色動作三個方原神的高

20、品質美術效果主要在環境、角色外形、角色動作三個方 面得以呈現。面得以呈現。 從環境部分來看， 原神在進行環境設計時充分考慮了真實環境因素從環境部分來看， 原神在進行環境設計時充分考慮了真實環境因素， 從而能為玩家在冒險過程中提供較為逼真的游戲體驗。游戲中的云層 飄過角色或其他物品上空時會給其形成投影；而玩家從水下潮濕路面 進入干燥路面時，地面也會出現腳印的顯示。 行業深度研究 - 7 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表8： 原神中云層的陰影效果原神中云層的陰影效果 圖表圖表9： 原神中的腳印顯示原神中的腳印顯示 來源： 原神 ，國金證券研究所 來源： 原神 ，國金證券研究所 從角色外形部分

21、來看， 原神在顯示效果與光照的配合方面表現出色。從角色外形部分來看， 原神在顯示效果與光照的配合方面表現出色。 角色的面部會根據光源方向及角度顯示不同的投影效果；而角色自身 受到光照投射的陰影也具有較高的動態變化靈敏度及精細度。 圖表圖表10： 原神中角色自完全原神中角色自完全背陽到完全向陽的投影顯示背陽到完全向陽的投影顯示 來源： 原神 ，國金證券研究所 從角色動作部分來看， 原神的角色除在動作冒險游戲常見的步行、從角色動作部分來看， 原神的角色除在動作冒險游戲常見的步行、 跑步、攀爬、游泳等動作方面具有較好的擬真效果外，對于動作細節跑步、攀爬、游泳等動作方面具有較好的擬真效果外，對于動作細

22、節 也做了較高質量的優化處理。也做了較高質量的優化處理。以角色站立動作為例， 原神中的角色 能根據站立平面的角度不同，使用更加符合人類站立姿勢的動作運用 足部與地面貼合，減少了不合理穿?，F象的發生，提升了玩家的游戲 體驗。 圖表圖表11： 原神角色的動作（行走、跑動、攀援、飛行、游泳）原神角色的動作（行走、跑動、攀援、飛行、游泳） 來源： 原神 ，國金證券研究所 行業深度研究 - 8 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表12： 原神角色站立時足部的自適應細節原神角色站立時足部的自適應細節 來源： 原神 ，國金證券研究所 1.1.3 采用采用專業聲優配音吸引核心二次元用戶專業聲優配音吸引核心二

23、次元用戶 原神全系角色標配四種語言配音，均邀請知名聲優完成，以此吸原神全系角色標配四種語言配音，均邀請知名聲優完成，以此吸 引核心二次元用戶。引核心二次元用戶。米哈游的上一部爆款產品崩壞三在構建二次 元審美及吸引二次元用戶方面具備了較為成功的經驗，因此在原神 中米哈游同樣采用了相似的方法做了針對核心二次元用戶的吸引：專專 業聲優配音。業聲優配音。 圖表圖表13： 原神內置漢、英、日、韓四種配音語言可選原神內置漢、英、日、韓四種配音語言可選 來源： 原神 ，國金證券研究所 專業聲優配音已經成為吸引核心二次元手游用戶的可行途徑。專業聲優配音已經成為吸引核心二次元手游用戶的可行途徑。 原神 默認漢語

24、配音，此外內置英語、日語、漢語可供玩家自行選擇。以日 語配音為例， 原神各角色的配音演員均為活躍在廣為二次元用戶歡 迎的作品里的聲優，而這一選擇也將幫助原神擴展更多核心二次 元用戶進行游戲嘗試。 行業深度研究 - 9 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表14： 原神原神部分部分角色配音情況（以日語配音為例角色配音情況（以日語配音為例，播放量來自嗶哩嗶哩，播放量來自嗶哩嗶哩） 性別 主要角色 配音演員 在日代表作 代表作播放量 女 芭芭拉 鬼頭明里 鬼滅之刃 5.2 億 琴 齋藤千和 魔法少女小圓 1982 萬 熒 悠木碧 我的青春戀愛物語果然 有問題系列 2 億 派蒙 古賀葵 輝夜大小姐想讓

25、我告 白系列 3.6 億 菲謝爾 內田真禮 轉生成為邪惡大小姐 7098 萬 刻晴 喜多村英梨 魔法少女小圓 1982 萬 莫娜 小原好美 我的青春戀愛物語果然 有問題系列 2 億 砂糖 藤田茜 埃羅芒阿老師 1.8 億 北斗 小清水亞美 超時空要塞 3137 萬 神里綾華 早見沙織 我的青春戀愛物語果然 有問題系列 2 億 男 迪盧克 小野賢章 JOJO系列 5.4 億 魈 松岡禎丞 刀劍神域系列 3 億 來源： 原神 ，嗶哩嗶哩，國金證券研究所整理 1.2“開放世界”之形的根基：可玩性高、設計精良的大地圖“開放世界”之形的根基：可玩性高、設計精良的大地圖 可供玩家在手機端自由探索、物資極度

26、豐富的大型開放世界是原神可供玩家在手機端自由探索、物資極度豐富的大型開放世界是原神 目前擁有的競爭優勢。目前擁有的競爭優勢。近年隨著游戲廠商技術力量的精進與游戲平臺 性能的提高， “開放世界”成為電子游戲業界的一個熱點概念，如 Rockstar 公司的GTAV 、CDPR 公司的巫師 3均以其自由度高，設 計精妙的開放世界系統著稱。但開放世界概念在手游領域尚處于探索開放世界概念在手游領域尚處于探索 階段，本次原神的發行預示著開放世界概念在移動端游戲應用領階段，本次原神的發行預示著開放世界概念在移動端游戲應用領 域進入新的階段。域進入新的階段。根據玩家自行測算， GTAV地圖可供探索面積超過 8

27、0 平方千米；而根據時任米哈游總裁劉偉透露， 原神初步推出的兩 個可探索大陸總面積約為 25 平方千米，預期后續隨著故事劇情的深入 推進， 原神的世界地圖面積或有望繼續擴張至接近GTAV的水平。 圖表圖表15： 原神目前開放游戲地圖原神目前開放游戲地圖 圖表圖表16： GTAV游戲地圖游戲地圖 來源： 原神WIKI，國金證券研究所 來源：GAMERSKY，國金證券研究所 行業深度研究 - 10 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 原神開放世界地圖擁有數量繁多的探索要素，能給予玩家長久的原神開放世界地圖擁有數量繁多的探索要素，能給予玩家長久的 探索體驗。探索體驗。在廣袤的原神地圖中，有 5 種礦物、2

28、2 種肉類及蔬果、 超過 20 種特殊道具會在玩家探索過程中被發現和運用。此外地圖中的 探索解謎關卡數也達到 213 個；精英怪物及收集要素方面， 原神的 物資豐富度與傳統開放世界游戲已基本保持平衡。 圖表圖表17： 原神內游戲內容及物資數量統計原神內游戲內容及物資數量統計 來源： 原神WIKI，國金證券研究所 從玩家在開放世界進行探險的從玩家在開放世界進行探險的可玩性及物品收集的豐富度而言， 原神可玩性及物品收集的豐富度而言， 原神 的開放的開放世界地圖設計質量已經達到了較高水平，世界地圖設計質量已經達到了較高水平，考慮到原神將在 手機端這一傳統端游/主機游戲無法覆蓋的平臺發行， 原神將極大

29、 程度覆蓋此前未能在手機端領略如此高質量開放世界游戲風采的玩家。 二二、開放世界之“意” ：高自由度冒險玩法開放世界之“意” ：高自由度冒險玩法+多元化角色選擇多元化角色選擇 2.1 開放世界手游能否成功仍要看向游戲的本質：玩法的自由度開放世界手游能否成功仍要看向游戲的本質：玩法的自由度 2.1.1 高自由度玩法是高自由度玩法是開放世界手游的競爭力源泉開放世界手游的競爭力源泉 美術之外，美術之外， 原神的冒險玩法中，多元化、多層次的角色培養是其高原神的冒險玩法中，多元化、多層次的角色培養是其高 自由度玩法的體現。自由度玩法的體現。開放世界“冒險”的核心在于玩家操作的角色， 原神的角色在具備高質

30、量美術帶來的外形優勢之外，其培養機制 也極具競爭力。 原神中角色具有等級、生命、攻擊力、防御力、元素精通及體力原神中角色具有等級、生命、攻擊力、防御力、元素精通及體力 6 6 大基礎面板數值。而在此之外，角色還擁有大基礎面板數值。而在此之外，角色還擁有 7 7 項進階屬性和項進階屬性和 8 8 種元種元 素傷害加成素傷害加成/ /抗性?？剐?。完善而全面的角色數值體系為玩家培養角色提供了 多元而全面的參考指標，明確的數值設計也能引導玩家重點提升數值 乃至為數值付費。每個角色擁有一個小技能和一個必殺技供玩家在戰 斗中使用，角色參數配合技能釋放共同組成了戰斗效果。 圖表圖表18： 原神角色屬性維度原

31、神角色屬性維度 基礎屬性基礎屬性 進階屬性進階屬性 元素屬性元素屬性 等級 暴擊率 火元素傷害加成/抗性 生命值 暴擊傷害 水元素傷害加成/抗性 攻擊力 治療加成 草元素傷害加成/抗性 防御力 受治療加成 雷元素傷害加成/抗性 元素精通 元素充能效率 風元素傷害加成/抗性 體力 冷卻縮減 冰元素傷害加成/抗性 護盾強效 巖元素傷害加成/抗性 物理傷害加成/抗性 行業深度研究 - 11 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 來源： 原神 ，國金證券研究所整理 在角色本身屬性之外，玩家還可以通過加裝武器、圣遺物、命之座來在角色本身屬性之外，玩家還可以通過加裝武器、圣遺物、命之座來 提升角色能力。提升角色能

32、力。武器自身具有等級、星級、攻擊力等屬性，而圣遺物 和命之座則是作為角色技能效果、屬性值提升的飾品。豐富的武器和 飾品體系為玩家培養角色增添了自由度和趣味性。 原神的高自由度原神的高自由度 角色養成模式加開放世界地圖冒險探索形成了其獨具魅力的特色，在角色養成模式加開放世界地圖冒險探索形成了其獨具魅力的特色，在 手機端上線后預期將帶給手游玩家前所未有的游戲體驗。手機端上線后預期將帶給手游玩家前所未有的游戲體驗。 圖表圖表19： 原神飾品體系原神飾品體系 武器武器 圣遺物圣遺物 命之座命之座 等級 等級 元素 星級 星級 技能效果 攻擊力 攻擊力 生命值 其他屬性效果 來源： 原神 ，國金證券研究

33、所整理 2.1.2 創意戰斗創意戰斗+豐富環境交互豐富環境交互進一步提升原神自由進一步提升原神自由度度 除手游中較為常規的“除手游中較為常規的“平平 A+A+小技能小技能+ +必殺技”的技能設計， 原神還必殺技”的技能設計， 原神還 為整個世界設計了水、火、草等七種元素豐富了玩家的游戲趣味性。為整個世界設計了水、火、草等七種元素豐富了玩家的游戲趣味性。 角色及物質具有不同元素屬性的技能，這些技能為角色戰斗、角色與 環境交互增加了多樣性，從而增強了游戲趣味性。 在原神的元素體系中，水、火、雷、冰、風五種元素之間彼此會在原神的元素體系中，水、火、雷、冰、風五種元素之間彼此會 產生反應，而草、巖元素

34、產生反應，而草、巖元素為單向為單向反應。反應。以火元素為例，火元素本身能 夠點燃環境中的草或怪物使用的木制武器；火元素遇到水元素會產生 蒸發效果，增加元素傷害；火元素遇到雷元素會產生超載效果，造成 火元素的范圍爆炸傷害并產生擊飛效果；火元素遇到冰元素會產生融 化效果，將增加元素傷害值。 圖表圖表20： 原神的元素效果原神的元素效果 元素元素 效果效果 火元素 能夠點燃環境中的草或怪物使用的木制武器 水元素 能夠撲滅火焰 雷元素 能夠使環境中的水產生導電效果 冰元素 能夠凍結水面，造成減速效果 風元素 能夠產生元素擴散效果 草元素 會被火元素點燃 巖元素 擁有巖元素的角色能改變地形 來源： 原神

35、 ，原神情報姬，國金證券研究所整理 水、火、雷、冰、風、草等元素之間共能產生蒸發、感電、超載、凍 結、融化、超導、擴散、點燃等 8 種不同的元素效果，這些效果除了 能幫助角色提升戰斗傷害或快速終結戰斗之外，還能利用元素或元素利用元素或元素 組合的特性攻破解謎機關。組合的特性攻破解謎機關。例如：道具收集：運用水、火、風等元素 特性收集帶有特殊屬性的物品，如蒲公英（用風元素收集） 、烈焰花 （用冰元素或水元素收集） ；機關破解：運用火元素點燃道路或寶箱的 藤蔓進行寶箱破解；運用雷元素導電性破解導電機關。 行業深度研究 - 12 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表21： 原神的元素組合效果原神的

36、元素組合效果 元素元素 水元素水元素 火元素火元素 雷元素雷元素 冰元素冰元素 風元素風元素 水元素水元素 蒸發 感電 凍結 擴散 火元素火元素 蒸發 超載 融化 擴散 雷元素雷元素 感電 超載 超導 擴散 冰元素冰元素 凍結 融化 超導 擴散 風元素風元素 擴散 擴散 擴散 擴散 來源： 原神 ，原神情報姬，國金證券研究所整理 2.2“開放世界”“開放世界”+手游付費模式：角色手游付費模式：角色&裝備“裝備“Pay to Win”或促進玩家付費競”或促進玩家付費競 爭爭 2.2.1原神付費模式：手游開放世界的多樣化探索推動玩家抽取角色原神付費模式：手游開放世界的多樣化探索推動玩家抽取角色 目

37、前原神的主要付費驅動因素源于不同元素的角色及不同質量的目前原神的主要付費驅動因素源于不同元素的角色及不同質量的 武器。武器。不同于常見手游的角色抽取往往具有明確的“強力角色”與 “普通角色”界限， 原神的每種角色分屬于七種元素中的一種，想想 要在戰斗中取得較為全面的元素效果，玩家需盡量配備各元素的角色要在戰斗中取得較為全面的元素效果，玩家需盡量配備各元素的角色 而非僅僅是抽取“強力角色” 。而非僅僅是抽取“強力角色” 。這一設計增強了玩家對于抽取角色的熱 情：出于配齊七種元素角色的目的，玩家將有動力投入較多費用用于 角色抽取環節。 圖表圖表22： 原神各角色分屬元素類型原神各角色分屬元素類型

38、火元素火元素 水元素水元素 風元素風元素 雷元素雷元素 冰元素冰元素 巖元素巖元素 迪盧克 莫娜 溫蒂 刻晴&雷澤 重云 諾埃爾 可莉&班尼特 行秋 琴 北斗&菲謝爾 七七 凝光 香菱 芭芭拉 麗莎 凱亞 安柏 來源： 原神 ，JK攻略組，國金證券研究所整理 原神抽取角色期望費用處于同行業相對較高水平，同時由于原原神抽取角色期望費用處于同行業相對較高水平，同時由于原 神的待抽取角色基數相對較大，因此原神的單用戶抽取角色的神的待抽取角色基數相對較大，因此原神的單用戶抽取角色的 付費潛力較大付費潛力較大。在付費單價方面， 原神的每次抽取單價為 16 元， 每次抽取獲得精英級角色或武器的概率為 0.

39、6%。單次抽取獲得精英級 產品的期望費用（精英級但不特定產品）為 2672 元。此前二次元相關 報告中我們提到“玩家抽卡時主要看中兩點：對卡內角色的喜愛度和“玩家抽卡時主要看中兩點：對卡內角色的喜愛度和 角色強度。越高級角色越能同時滿足這兩個需求，因此玩家常常會氪角色強度。越高級角色越能同時滿足這兩個需求，因此玩家常常會氪 金進行多次抽卡以獲取熱門的珍稀角色。 ”金進行多次抽卡以獲取熱門的珍稀角色。 ” 原神的高質量美術設計 往往能滿足玩家對角色外形的追求，而元素組合的特性又決定了玩家 將為了強度付費，因此原神的角色付費情況預期將符合玩家抽卡 的偏好。 圖表圖表23： 原神及市場主流二次元手游

40、抽卡費用對比原神及市場主流二次元手游抽卡費用對比 游戲游戲 抽取一次的抽取一次的 單價單價 每次抽取爆率每次抽取爆率 每個層級各有若干角色，實每個層級各有若干角色，實 際概率更低際概率更低 普通角色普通角色 強力角 強力角 色色 精英角精英角 色色 超精英超精英 角色角色 抽出最高級角抽出最高級角 色期望次數色期望次數 抽出最高級角抽出最高級角 色期望費用色期望費用 原神原神 1616 元元 99.4099.40% % 0 0.60.60% % 1 16767 2 2672672 公主連 結 150 寶石 （18 元） 79.50% 18.00% 2.50% 0.70% 143 2574 FG

41、O 3 圣晶石 （18 元） 40.00% 3.00% 1.00% - 100 1800 行業深度研究 - 13 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 崩壞三 28 元 5.50% 10.61% 1.33% - 75 2100 雙生視 界 150 地球幣 （約 15 元） 12.00% 70.00% 15.00% 3.00% 33 495 明日方 舟 600 合成玉 （約 17 元） 42.00% 48.00% 8.00% 2.00% 50 850 陰陽師 100 勾玉 （約 20 元） 79.00% 20.00% 1.00% - 100 2000 來源： 原神 ，國金證券研究所整理 2.2.2 付費

42、模式展望付費模式展望拓展拓展 ：借鑒崩壞三開放借鑒崩壞三開放 PVP內容內容提高玩家付費意愿提高玩家付費意愿 原神原神進一步增強玩家付費意愿需看進一步增強玩家付費意愿需看 P PVPVP 模式模式的開通的開通。目前原神 所開放的游戲內容并未包含玩家間競爭對抗的內容或活動，參考同為 米哈游的崩壞三的活動設計情況，預期包含促進玩家間對抗競爭 的 PVP 要素將成為促進原神付費的新增長點。 間接型間接型 P PVPVP 或更適合于原神的游戲模式?；蚋m合于原神的游戲模式。參考崩壞三及二次 元游戲公主連結 ，可以發現手游中的 PVP 內容往往能分為直接 PVP 和間接 PVP 兩個類型。 直接直接 P PVPVP 是指兩位以上玩家直接操縱其掌握的游戲資源進行實力驗證是指兩位以上玩家直接操縱其掌握的