【研報】教育行業：互聯網巨頭密集布局教育領域差異化打法突出核心優勢-20200927（18頁）.pdf

1、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業周報行業周報教育教育行業行業 20202020 年年 0 09 9 月月 2 27 7 日日 互聯網巨頭密集布局教育領域， 差異化打互聯網巨頭密集布局教育領域， 差異化打 法突出核心優勢法突出核心優勢 教育教育行業行業 推薦推薦 （維持評級）（維持評級） 核心觀點：（核心觀點：（0 09.9.2121- -0 09 9. .2 27 7） 一、上周行業熱點 1. 美團發布“教育商戶成長計劃”，計劃 3 年為 10 萬家機構帶來 2000 億學費； 2. 百度投資智慧樹網，加強教育內容端布局。 二、最新觀點 1. 美團發布“教

2、育商戶成長計劃”，計劃美團發布“教育商戶成長計劃”，計劃 3 3 年為年為 1010 萬家機構帶來萬家機構帶來 20002000 億億 學費。學費。 基于地理位置的 LBS 服務是美團區別于其他推廣平臺最核心的優 勢，美團教育可以利用平臺流量優勢，幫助中小教育機構與消費者進行 精準匹配，解決獲客成本高、招生難、營銷弱等問題，幫助消費者篩選 出優質和差異化的教育服務，發現更多小而美的教育機構。長遠來看， 美團布局教育發展空間巨大， 教育機構數字化轉型中行業集中度有望提 升。 2. 百度日前完成對智慧樹投資， 加強教育內容端布局。百度日前完成對智慧樹投資， 加強教育內容端布局。 此前， 百度圍繞

3、“內 容化”和“智能化”兩個方向接連布局 C 端和 B 端市場，C 端重點發展 內容，B 端則與學校合作，加強 AI 和智慧教育的發展。此次投資智慧樹 網有望加強百度在內容端的布局， 智慧樹網掌握了線下高校渠道及線上 大學生入口，可以與百度直播、百度搜索和信息流形成流量分發的組合 拳，提高百度文庫等數字資料的分發效率。 三、教育行業重點標的 表表 1 1：重點跟蹤公司重點跟蹤公司上周表現上周表現 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 周漲幅周漲幅 （% %） 市盈率市盈率 PEPE（TTMTTM） 市值市值 （億元）（億元） 002607.SZ 中公教育 1.77 180.36 1945.20

4、002621.SZ 美吉姆 0.00 87.92 55.06 002955.SZ 鴻合科技 -3.10 38.13 64.36 603377.SH 東方時尚 -4.41 78.39 127.36 300010.SZ 豆神教育 -7.12 -149.06 153.95 EDU.N 新東方 -3.12 57.24 1611.67 TAL.N 好未來 -4.74 -3488.62 2943.99 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 分析師分析師 楊曉彤 ：010-83571329 ： 分析師登記編號：S0130518020001 白雪妍 ：010-66568948 ：baixueyan_ 分

5、析師登記編號：S0130520090002 特此鳴謝實習生謝慧文為報告提供幫 助。 行業數據行業數據 2020.02020.09 9. .2 27 7 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 相關研究相關研究 【銀河傳媒楊曉彤團隊】行業周報_教育行業_ 周觀點 0920：5G+教育快速發展，看好教育信 息化投資機會 【銀河傳媒楊曉彤團隊】行業周報_教育行業_ 周觀點 0913：洪恩教育擬赴美上市，百度再布 局互聯網教育 行業周報行業周報/教育行業教育行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 2 正文目錄正文目錄 最新研究觀點最新研究觀點 . 3 3 一、上周熱點動態跟蹤 .

6、 3 二、最新觀點及投資建議 . 4 三、重點跟蹤公司盈利預測 . 9 四、風險提示 . 9 附錄附錄 . 1010 一、市場行情回顧 . 10 二、重點跟蹤公司 2020 年上半年業績 . 11 三、公司重要公告 . 11 四、教育行業動態 . 14 五、教育行業政策跟蹤 . 16 nMrOqPmQrPsOrNsPpNrPsNbRbPaQmOnNtRmMiNrRzQeRmOvM8OrRyRMYtQsMwMrNmM 行業周報行業周報/教育行業教育行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 3 最新研究觀點最新研究觀點 一、上周熱點動態跟蹤 表表 2 2：熱點事件及分析：熱點事件及

7、分析 重點事件重點事件 我們的理解我們的理解 美團發布 “教育商戶成長計劃” ，美團發布 “教育商戶成長計劃” ， 計劃計劃 3 3 年為年為 1010 萬家機構帶來萬家機構帶來 20002000 億學費億學費 9 月 24 日，美團教育發布了“春風行動”教育商戶成長計劃，計劃未來 3 年內幫助 10 萬家中小教育機構數字化轉型，投入 10 億元專項資金扶持資源，目 標為中小機構帶來超 2000 億元的學費，同時沉淀超過 2000 萬條的真實評價為消 費者的教育決策提供幫助。該計劃由新店推廣計劃、流量扶持計劃、智慧經營計 劃和商戶培訓計劃四部分組成，分別對應推廣、獲客、經營、成長等各個環節。

8、截至 2020 年 8 月，美團教育已收錄教育培訓機構 121 萬家，覆蓋 38 個城市，超 過 40 萬老師入駐，內含 30 萬門線上課程、335 萬 UGC 信息，形成從幼兒園到成 人、從校內到校外的全服務矩陣。 后疫情時代，本地生活服務商戶加速實現線上化轉型，互聯網巨頭加速布局 教育行業?；诘乩砦恢玫?LBS 服務是美團區別于其他推廣平臺最核心的優勢， 以 5 公里生活圈為基礎，美團教育可以利用平臺流量優勢，幫助中小教育機構與 消費者進行精準匹配，提升營銷效率，解決教育機構獲客成本高、招生難、營銷 弱等問題。同時，美團的用戶和評價體系可以幫助消費者獲得最直接的信息，篩 選出優質和差異化

9、的教育服務， 發現更多小而美的教育機構， 推動行業優勝劣汰。 長遠來看，美團布局教育發展空間巨大，教育機構數字化轉型中行業集中度有望 提升。 百度投資智慧樹網， 加強教育內百度投資智慧樹網， 加強教育內 容端布局容端布局 百度日前完成對智慧樹投資。企查查信息顯示，智慧樹網的運營主體上海卓 越睿新數碼科技有限公司在 9 月 21 日出現工商變更，百度全資控股公司達孜縣 百瑞翔創業投資管理有限責任公司成為智慧樹網股東之一。智慧樹網是全球大型 的學分課程運營服務平臺，服務的會員學校近 3000 所，有超 2000 萬人次大學生 通過智慧樹網跨校修讀并獲得學分，旗下大學生在線學習 App“知到”月活用

10、戶 突破千萬。 投資智慧樹網是百度在教育服務領域的一個重要布局。此前，百度圍繞“內 容化”和“智能化”兩個方向接連布局 C 端和 B 端市場，C 端重點發展內容，比 如通過百度文庫占領深度學習的場景，百度傳課占領無處不在的學習場景，B 端 則與學校合作，加強 AI 和智慧教育的發展。此次投資智慧樹網有望加強百度在 內容端的布局，智慧樹網掌握了線下高校渠道及線上大學生入口，可以與百度直 播、百度搜索和信息流形成流量分發的組合拳，提高百度文庫等數字資料的分發 效率。 資料來源：中國銀河證券研究院整理 行業周報行業周報/教育行業教育行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 4 二、最

11、新觀點及投資建議 1. 1. 行業觀點行業觀點 本周中國教育主題指數下跌 4.19%，滬深 300 指數下跌 3.53%，創業板指下跌 2.14%。從 教育行業個股漲跌幅來看， A 股上周唯一上漲的個股是中公教育 （002607.SZ） ， 漲幅為 1.77%。 A 股上周跌幅最高的個股分別是方直科技（300235.SZ）、全通教育（300359.SZ）、紫光學大 （000526.SZ）、科斯伍德（300192.SZ）、豆神教育（300010.SZ），分別下跌 9.83%、9.77%、 8.43%、7.63%、7.12%。 圖圖 1 1：A A 股教育股股價變動情況股教育股股價變動情況 資料來

12、源：Wind，中國銀河證券研究院 教育行業港股上周漲幅最高的個股分別是大地教育 （8417.HK） 、 21 世紀教育 （1598.HK） 、 中國新華教育 （2779.HK） 、 香港教育國際 （1082.HK） 、 博駿教育 （1758.HK） ， 分別上漲 4.17%、 3.17%、2.77%、1.87%、1.47%。港股上周跌幅最高的個股分別是思考樂（1769.HK）、成實外 教育（1565.HK）、新東方在線（1797.HK）、中國網絡信息科技（8055.HK）、中國東方教育 （0667.HK），分別下跌 15.64%、10.44%、9.41%、7.69%、7.01%。 圖圖 2 2

13、：港股教育股股價變動情況：港股教育股股價變動情況 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 行業周報行業周報/教育行業教育行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 5 教育行業中概股上周漲幅最高的個股分別是安博教育（AMBO.A）、達內教育（TEDU.O）、 ATA CREATIVITY GLOBAL（AACG.O）、樸新教育（NEW.N）、博實樂（BEDU.N），分別上漲 6.47%、 4.32%、3.77%、3.05%、2.88%。中概股上周跌幅最高的個股分別是四季教育（FEDU.N）、無憂 英語(51TALK)（COE.N）、尚德機構（STG.N）、跟誰學（GSX.N）、好

14、未來（TAL.N），分別下 跌 13.30%、11.97%、8.47%、7.14%、4.74%。 圖圖 3 3：中概股教育股股價變動情況：中概股教育股股價變動情況 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 2. 2. 估值及業績估值及業績 上周 A 股教育板塊絕對估值小幅下跌。截至 2020 年 9 月 25 日，教育行業滾動市盈率為 119.47 倍（TTM 整體法，剔除負值），全部 A 股為 18.13 倍，分別較 13 年以來的歷史均值高 51.36%和高 14.08%。 行業估值溢價率方面，目前教育股的估值溢價率較歷史平均水平高 185.51 個百分點。當 前值為 559.12%，歷史均

15、值為 373.61%。 圖圖 4 4：A A 股股教育教育板塊板塊估值及溢價分析估值及溢價分析 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 行業周報行業周報/教育行業教育行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 6 A 股市場，我們列示國內的 20 家教育行業覆蓋公司如下表。從收入角度看，其 19 年收入 增速平均為 20.28%，中位數為 2.04%。從凈利潤角度看，20 家公司 19 年凈利潤增速均值為 -55.76%，中位數為 60.23%。而觀察其目前的估值水平（以 2020.09.25 日計），市盈率平均 為 15.35 倍，中位數為 15.20 倍。 港股市場 30 家

16、教育行業公司，從收入角度看，19 年度收入增速平均為 28.59%，中位數為 18.63%。從凈利潤角度看，19 年度凈利潤增速平均為-105.99%，中位數為 19.98%。而其所對 應的估值（以 2020.09.25 日計），市盈率平均數為 21.20 倍，中位數為 13.64 倍。 中概股 19 家教育行業公司，從收入角度看，19 年度收入增速平均為 424.89%，中位數為 28.19%。從凈利潤角度看，19 年度凈利潤增速平均為-910.54%，中位數為-2.38%。而其所對 應的估值（以 2020.09.25 日計），市盈率平均數為-150.67 倍，中位數為-0.96 倍。 表表

17、 3 3：A A 股股教育行業公司業績增速與估值教育行業公司業績增速與估值 交易代碼交易代碼 公司名稱公司名稱 凈利潤凈利潤 （RMB RMB 百萬元）百萬元） 同比增速同比增速 收入收入 （RMB RMB 百萬元）百萬元） 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTMTTM 當前市值當前市值 （RMB RMB 億元）億元） 20192019 Y18Y18 20192019 Y18Y18 2020/2020/9 9/ /2525 2020/2020/9/259/25 002607.SZ 中公教育中公教育 1,804.54 56.52% 9,176.13 47.12% 180.36 1,945.20

18、600730.SH 中國高科中國高科 -70.63 -889.95% 99.17 -7.94% -34.14 27.40 300338.SZ 開元股份開元股份 -622.61 -691.77% 1,489.35 2.44% -3.41 28.49 002621.SZ 美吉姆美吉姆 186.32 377.33% 629.82 137.35% 87.92 55.06 300192.SZ 科斯伍德科斯伍德 164.82 84.33% 958.82 -0.07% 55.97 59.73 002659.SZ 凱文教育凱文教育 36.54 138.65% 794.73 228.68% 128.42 35.

19、54 000526.SZ 紫光學大紫光學大 12.32 19.99% 2,991.94 3.43% -147.46 53.79 002638.SZ *ST*ST 勤上勤上 -366.59 70.69% 1,252.63 -3.47% -5.54 21.87 600661.SH 昂立教育昂立教育 8.11 102.52% 2,391.32 14.12% -57.18 43.50 300089.SZ 文化長城文化長城 -172.16 89.70% 271.34 -28.01% -13.36 25.45 300235.SZ 方直科技方直科技 32.01 164.36% 109.01 1.65% 64

20、.78 26.03 300282.SZ 三盛教育三盛教育 17.91 -84.70% 681.84 -13.97% -46.61 23.55 600636.SH 國新文化國新文化 126.03 -76.87% 1,248.22 -24.97% 33.81 56.98 600455.SH 博通股份博通股份 26.59 178.49% 183.94 2.62% 73.47 15.16 300359.SZ 全通教育全通教育 -716.51 -11.22% 717.70 -14.53% -6.91 46.29 300010.SZ 豆神教育豆神教育 48.55 103.48% 1,979.34 1.38

21、% -149.06 153.95 603377.SH 東方時尚東方時尚 254.63 12.38% 1,114.19 6.02% 78.39 127.36 002955.SZ 鴻合科技鴻合科技 316.65 -6.29% 4,830.47 10.34% 38.13 64.36 002308.SZ 威創股份威創股份 -1,216.81 -816.71% 1,101.74 -5.79% -5.71 57.36 300559.SZ 佳發教育佳發教育 213.98 63.93% 582.97 49.30% 35.17 80.03 均值均值 4.18 4.18 - -55.76%55.76% 1,630

22、.23 1,630.23 20.28%20.28% 15.35 15.35 147.36 147.36 中位數中位數 29.30 29.30 60.23%60.23% 1,030.28 1,030.28 2.04%2.04% 15.20 15.20 50.04 50.04 最大值最大值 1,804.54 1,804.54 377.33%377.33% 9,176.13 9,176.13 228.68%228.68% 180.36 180.36 1,945.20 1,945.20 最小值最小值 - -1,216.81 1,216.81 - -889.95%889.95% 99.17 99.17

23、- -28.01%28.01% - -149.06 149.06 15.16 15.16 資料來源：Wind, Bloomberg, 中國銀河證券研究院 行業周報行業周報/教育行業教育行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 7 表表 4 4：港股及中概股：港股及中概股教育行業公司教育行業公司業績增速與估值業績增速與估值 交易代碼交易代碼 公司名稱公司名稱 凈利潤凈利潤 （RMB RMB 百萬元）百萬元） 同比增速同比增速 收入收入 （RMB RMB 百萬元）百萬元） 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTMTTM 當前市值當前市值 （RMB RMB 億元）億元） 2019201

24、9 Y18Y18 20192019 Y18Y18 2020/2020/9/9/2525 2020/2020/9/9/2525 0032.HK 港通控股港通控股 651.51 66.20% 623.41 11.01% 11.35 45.53 0777.HK 網龍網龍 807.21 47.96% 5808.39 14.90% 11.60 80.70 0839.HK 中教控股中教控股 592.62 100.00% 2021.95 100.00% 34.71 268.37 1082.HK 香港教育國際香港教育國際 -68.12 -879.82% 97.80 4.13% -9.38 5.57 1317.

25、HK 楓葉教育楓葉教育 656.76 20.99% 1587.45 16.61% 9.97 61.87 1565.HK 成實外教育成實外教育 397.14 11.44% 1503.93 28.12% 15.55 60.54 1569.HK 民生教育民生教育 341.61 2.63% 1026.41 49.39% 11.64 41.52 1598.HK 2121 世紀教育世紀教育 82.59 18.96% 238.13 15.30% 10.15 6.67 1752.HK 澳洲成峰高教澳洲成峰高教 19.93 163.90% 125.98 8.22% 31.10 6.34 1758.HK 博駿教育

26、博駿教育 26.54 59.13% 338.04 45.94% 20.48 4.98 1765.HK 希望教育希望教育 489.87 191.74% 1390.83 26.27% 26.32 149.34 1773.HK 天立教育天立教育 264.95 36.06% 923.69 43.40% 44.33 140.62 1775.HK 精英匯集團精英匯集團 10.49 -53.32% 329.74 -7.29% 59.14 2.33 2001.HK 新高教集團新高教集團 386.45 59.34% 1222.09 72.91% 16.70 68.14 2371.HK 創聯教育金融創聯教育金融

27、-20.20 -366.20% 164.98 8.37% -44.47 1.83 2779.HK 中國新華教育中國新華教育 270.67 5.73% 497.34 13.15% 14.09 36.76 6068.HK 睿見教育睿見教育 359.46 15.81% 1689.40 34.08% 13.19 55.88 6169.HK 宇華教育宇華教育 484.96 -8.64% 1716.06 43.27% 113.73 191.10 8055.HK 中國網絡信息科技中國網絡信息科技 -93.36 -17.29% 56.55 11.50% -1.49 1.25 8160.HK GOLDWAY E

28、DUGOLDWAY EDU -6.42 -317.39% 30.23 -6.01% -5.50 0.34 8363.HK SDM GROUPSDM GROUP -88.51 -88.80% 132.37 73.46% -4.97 5.32 8417.HK 大地教育大地教育 -4.12 -819.89% 20.11 -11.35% -24.91 0.38 1769.HK 思考樂思考樂 94.79 31.26% 724.27 42.69% 96.68 100.13 0667.HK 中國東方教育中國東方教育 847.82 66.21% 3909.69 19.71% 42.40 317.34 3978

29、.HK 卓越教育集團卓越教育集團 135.55 146.90% 1833.51 24.15% 22.21 24.42 1981.HK 華夏視聽教育華夏視聽教育 177.36 30.40% 749.39 101.82% 99.09 67.85 9986.HK 大山教育大山教育 48.97 8.95% 383.87 32.45% 12.83 6.05 1851.HK 銀杏教育銀杏教育 32.08 28.79% 167.51 6.87% 37.44 10.77 1449.HK 立德教育立德教育 70.21 24.76% 138.91 17.17% 10.67 6.04 1797.HK 新東方在線新東

30、方在線 -742.01 -1765.60% 1080.92 17.56% -38.69 274.30 均值均值 207.56 207.56 - -105.99%105.99% 1017.76 1017.76 28.59%28.59% 21.20 21.20 68.08 68.08 中位數中位數 115.17 115.17 19.98%19.98% 673.84 673.84 18.63%18.63% 13.64 13.64 39.14 39.14 最大值最大值 847.82 847.82 191.74%191.74% 5808.39 5808.39 101.82%101.82% 113.73

31、113.73 317.34 317.34 最小值最小值 - -742.01 742.01 - -1765.60%1765.60% 20.11 20.11 - -11.35%11.35% - -44.47 44.47 0.34 0.34 資料來源：Wind, Bloomberg, 中國銀河證券研究院 交易代碼交易代碼 公司名稱公司名稱 凈利潤凈利潤 同比增速同比增速 收入收入 同比增速同比增速 市盈率市盈率當前市值當前市值 行業周報行業周報/教育行業教育行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 8 （RMB RMB 百萬元）百萬元） （RMB RMB 百萬元）百萬元） TTMTT

32、M （RMB RMB 億元）億元） 20192019 Y18Y18 20192019 Y18Y18 2020/2020/9/9/2525 2020/2020/9/9/2525 AMBO.A 安博教育安博教育 -99.94 -322.14% 583.91 9.86% -3.77 2.69 AACG.O ATA CREATIVITY ATA CREATIVITY GLOBALGLOBAL -128.26 -115.35% 97.77 7203.96% -1.57 2.34 BEDU.N 博實樂博實樂 241.10 -2.38% 2563.01 49.11% 22.20 55.76 COE.N 無憂

33、英語無憂英語 (51TALK)(51TALK) -104.42 74.94% 1478.49 29.07% 38.86 29.38 DL.N 正保遠程教育正保遠程教育 150.33 87.96% 1498.20 30.67% 16.29 21.46 FEDU.N 四季教育四季教育 -109.49 -18118.47% 389.05 15.91% -2.00 2.36 HLG.O 海亮教育海亮教育 293.42 31.82% 1499.03 28.19% 22.83 83.69 LAIX.N 流利說流利說 -574.78 -11.37% 1023.21 60.57% -0.96 6.56 NEW

34、.N 樸新教育樸新教育 -518.53 37.78% 3103.96 39.31% -73.58 58.05 ONE.N 精銳教育精銳教育 245.37 134.02% 3993.87 39.51% -10.43 47.12 REDU.O 瑞思學科英語瑞思學科英語 148.10 3.60% 1529.45 20.25% -32.82 22.54 RYB.N 紅黃藍紅黃藍 -16.98 -38.29% 1271.64 18.39% -1.94 5.60 STG.N 尚德機構尚德機構 -394.82 57.41% 2193.90 11.14% -4.19 18.57 TAL.N 好未來好未來 -7

35、72.09 -131.43% 22934.76 33.76% -3488.62 2943.99 TEDU.O 達內科技達內科技 -1036.09 -75.56% 2051.35 -1.63% -0.64 6.26 GSX.N 跟誰學跟誰學 188.16 1075.93% 2114.86 432.30% 512.68 1605.72 CLEU.O 華夏博雅華夏博雅 3.05 -47.18% 36.67 11.09% 83.88 2.50 EDU.N 新東方新東方 2947.73 79.47% 25521.73 19.47% 57.24 1611.67 EDTK.O 王道王道 70.68 -20.

36、99% 202.64 21.99% 3.76 2.55 均值均值 28.03 28.03 - -910.54%910.54% 3899.34 3899.34 424.89%424.89% - -150.67 150.67 343.62 343.62 中位數中位數 - -16.98 16.98 - -2.38%2.38% 1499.03 1499.03 28.19%28.19% - -0.96 0.96 21.46 21.46 最大值最大值 2947.73 2947.73 1075.93%1075.93% 25521.73 25521.73 7203.96%7203.96% 512.68 512

37、.68 2943.99 2943.99 最小值最小值 - -1036.09 1036.09 - -18118.47%18118.47% 36.67 36.67 - -1.63%1.63% - -3488.62 3488.62 2.34 2.34 資料來源：Wind, Bloomberg, 中國銀河證券研究院 行業周報行業周報/教育行業教育行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 9 三、重點跟蹤公司盈利預測 表表 5 5: : 重點跟蹤公司盈利預測重點跟蹤公司盈利預測 代碼代碼 公司公司 歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元） EPSEPS PEPE 2019A2019A 202

38、0E2020E 2021E2021E 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 002607.SZ 中公教育 18.05 24.98 34.20 0.29 0.41 0.55 61.11 77.88 56.87 002621.SZ 美吉姆 1.20 0.66 1.80 0.20 0.08 0.22 54.05 83.56 30.51 002955.SZ 鴻合科技 3.14 2.79 3.89 2.26 1.18 1.64 26.35 23.03 16.57 603377.SH 東方時尚 2.44 1.03

39、 2.37 0.42 0.17 0.40 43.95 124.20 53.72 300010.SZ 豆神教育 0.31 0.76 3.17 0.04 0.09 0.36 366.42 202.63 49.30 EDU.N 新東方 27.94 36.40 50.45 17.51 22.96 31.82 45.81 45.35 32.72 TAL.N 好未來 -7.45 22.82 43.54 -3.79 11.42 21.79 -292.1 0 134.37 70.42 資料來源：資料來源：WindWind，中國銀河證券研究院，中國銀河證券研究院 注：注：公司預測數據來自公司預測數據來自 win

40、dwind 一致預測（一致預測（180180 天）天） 四、風險提示 宏觀經濟波動風險、政策風險、市場競爭加劇風險、行業依賴程度較高風險等。 行業周報行業周報/教育行業教育行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 10 附錄附錄 一、市場行情回顧 本周創業板指下跌 2.14%，報 2540.43 點；上證綜指下跌 3.56%，報 3219.42 點；中國教 育主題指數本周下跌 4.19%，報 3500.7 點。2020 年以來，中國教育主題指數上漲 45.17%，同 期創業板指上漲 41.28%，上證綜指上漲 5.55%，滬深 300 上漲 11.56%。 表表 6 6：202

41、02020 年年 A A 股指數行情回顧股指數行情回顧 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 最新股價最新股價 本周漲幅本周漲幅 (%)(%) 本月漲幅本月漲幅 (%)(%) 年初至今漲跌幅年初至今漲跌幅 (%)(%) 931456.CSI 中國教育主題指數 3500.70 -4.19 -4.12 45.17 000300.SH 滬深 300 4570.02 -3.53 -5.11 11.56 399006.SZ 創業板指 2540.43 -2.14 -6.89 41.28 000001.SH 上證綜指 3219.42 -3.56 -5.19 5.55 399001.SZ 深圳成指 12814.

42、17 -3.25 -6.86 22.85 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 我們將 20 家 A 股教育行業公司細分為五個子版塊，本周行情表現來看，高等及職業教育 表現最佳， 上漲1.53%， 早幼教下跌0%， 駕培業務下跌4.41%， 教育信息化及在線教育下跌4.77%， K12 下跌 6.85%。 圖圖 5 5: : A A 股股教育教育行業行業子子板塊板塊周漲跌幅周漲跌幅（% %） 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 行業周報行業周報/教育行業教育行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 11 二、重點跟蹤公司 2020 年上半年業績 表表 7 7：重點跟蹤公司

43、重點跟蹤公司 20202020 年上半年業績年上半年業績 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 20192019 中報中報 20202020 中報中報 營業收入營業收入 （億元）（億元） YoYYoY 歸母凈利潤歸母凈利潤 （億元）（億元） YoYYoY 營業收入營業收入 （億元）（億元） YoYYoY 歸母凈利潤歸母凈利潤 （億元）（億元） YoYYoY 002607.SZ 中公教育 36.37 31.36% 4.93 1206.62% 28.08 -22.80% -2.33 -147.26% 002621.SZ 美吉姆 2.77 183.49% 0.34 351.57% 1.27 -54.1

44、2% -0.23 -166.58% 002955.SZ 鴻合科技 20.25 11.67% 1.13 6.58% 11.44 -43.48% -0.33 -129.03% 603377.SH 東方時尚 5.20 -0.53% 1.01 -11.16% 2.40 -53.92% 0.20 -80.74% 300010.SZ 豆神教育 9.03 64.16% 0.39 169.03% 7.13 -21.00% -0.95 -341.86% EDU.N 新東方 213.63 36.08% 16.42 -13.53% 255.22 16.29% 29.48 44.28% TAL.N 好未來 48.49 57.96% -0.50 95.61% 64.94 25.24% 5.82 -418.21% 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院（* 新東方為截至 5.31 的年報數據，好未來為截至 5.31 的一季報數據） 三、公司重要公告 表表 8 8：公司重要公告：公司重要公告 日期日期 類別類別 公司簡稱公司簡稱 公告內容公告內容 公告類別公告類別 2020/9/25 港股 新高教集團 新高教集團發布了關于完成配售現有股份及根據一般授權先舊后新認購新股份 的公告。合共 44,000,000 股配售股份