【研報】稀有金屬行業：小金屬車企排產提升新能源車市場預期回暖-20201011（16頁）.pdf

1、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 稀有金屬稀有金屬 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 10 月月 11 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 楊誠笑楊誠笑 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517020002 孫亮孫亮 分析師 SAC 執業證書編號：S1110516110003 田源田源 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517030003 王小芃王小芃 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517060003 田慶爭田慶爭 分析師 SAC 執業證書

2、編號：S1110518080005 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 稀有金屬-行業研究周報:小金屬： 電 池 級 碳 酸 鋰 價 格 小 幅 上 漲 2020-09-28 2 稀有金屬-行業研究周報:小金屬： 收儲落地，鈷鹽價格上漲有望持續 2020-09-22 3 稀有金屬-行業研究周報:小金屬： 收儲推動鈷價短期上漲 2020-09-14 行業走勢圖行業走勢圖 小金屬：車企排產提升，新能源車市場預期回暖小金屬：車企排產提升，新能源車市場預期回暖 鈷：鈷：車企排產提升，鈷需求或改善。車企排產提升，鈷需求或改善。國內 C 端消費需求上漲，帶動車企 9、10 月排 產計劃增加 10%-

3、20%，傳導至頭部電池企業開工率大幅提高，后續鈷需求量或將大幅 改善。相關標的：寒銳鈷業相關標的：寒銳鈷業、華友鈷業、盛屯礦業、華友鈷業、盛屯礦業。 鋰：鋰：新能源市場預期回暖新能源市場預期回暖。特斯拉 Q3 交付近 14 萬輛，同比增長 43%，歐洲新能源 車市 9 月銷量繼續超預期。 此外國內頭部電池企業預計 9 月裝機量環比大增， 加上頭 部車企排產計劃有大幅提高，國內新能源市場回暖明顯，預計 Q4 中國新能源市場產 銷量繼續上漲，帶動碳酸鋰需求提升。相關標的：贛鋒鋰業。相關標的：贛鋒鋰業。 稀土：稀土：節前備貨較弱，價格下跌。節前備貨較弱，價格下跌。國慶節假期前后，稀土市場持續低迷，下

4、游詢單采 購不活躍， 節前備貨不如預期， 稀土價格小幅下滑為主。 鐠釹節后市場還未活躍起來， 多數商家觀望中，市場看空情緒居多。對于鏑鋱后市，對鋱看好多于鏑產品，更多等 待下游實際接貨情況。相關標的：盛和資源、五礦稀土、北方稀土、廈門鎢業。相關標的：盛和資源、五礦稀土、北方稀土、廈門鎢業。 鎢：鎢：需求較弱，鎢價看跌需求較弱，鎢價看跌。節后原料端市場成交暫未明顯展開，短期市場僵持。冶煉 廠受上游礦價波動和下游采購謹慎的影響報價和出貨意愿都較低，采購以剛需為主， 價格有陰跌跡象，預計后期鎢價會小幅下調。相關標的：相關標的：廈門鎢業、中鎢高新、章源廈門鎢業、中鎢高新、章源 鎢業、翔鷺鎢業鎢業、翔鷺

5、鎢業。 錳：錳：鋼招延后，價格弱勢鋼招延后，價格弱勢。節后港口高庫存的壓力疊加低價錳礦持續入港，礦價持續 小幅松動。硅錳鋼招仍未展開，寶鋼電解錳鋼招基本持平，在無明顯利好刺激的情況 下，預計錳價繼續弱勢。相關標的：鄂爾多斯。相關標的：鄂爾多斯。 鋯：鋯：需求較弱，鋯價持穩需求較弱，鋯價持穩。本周鋯系市場行情弱穩運行，國內上下游市場交投不佳， 企業間競爭激烈，國外第二波疫情來襲，企業進出口貿易持續不佳，企業利潤微薄， 生產運行難度較大，預計后市價格或仍弱穩為主。相關標的：盛和資源、三祥新材、相關標的：盛和資源、三祥新材、 東方鋯業。東方鋯業。 鎂：鎂：需求冷淡，價格低位需求冷淡，價格低位。國慶前

6、后金屬鎂市場價格下跌，雖下游企業備貨促使市場 成交增多，但因市場庫存處于高位，因此現貨市場高價成交有限。疊加節前工廠資金 回流需求及去節中庫存因素，市場價格出現回落。相關標的：云海金屬。相關標的：云海金屬。 鈦：鈦：海綿鈦需求緩慢恢復海綿鈦需求緩慢恢復。進口礦中越南礦資源緊缺情況有所好轉，價格目前穩定， 下游需求支撐，預計近期攀礦價格高位運行。海綿鈦下游市場需求緩慢恢復，交投氛 圍稍顯好轉，市場低價逐步上調。相關標的：寶鈦股份。相關標的：寶鈦股份。 鉬：鉬：鋼招鋼招較弱較弱，鉬價，鉬價弱勢弱勢。節日前后，存在部分企業準備休息暫停生產或假期暫未結 束、未恢復生產的情況，市場相對平靜。市場整體交投

7、活躍度不高，新增訂單較少， 預計短期鉬價穩定為主。相關標的：金鉬股份。相關標的：金鉬股份。 風險提示：風險提示：需求回暖不及預期的風險、上游供給大增的風險需求回暖不及預期的風險、上游供給大增的風險，疫情反復的風險，庫，疫情反復的風險，庫 存大幅增加的風險存大幅增加的風險。 -11% -3% 5% 13% 21% 29% 37% 2019-102020-022020-06 稀有金屬滬深300 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1. 小金屬價格匯總小金屬價格匯總 . 4 2. 鋰：新能源市場預期回暖鋰：新能源市場預期回

8、暖 . 5 3. 鈷：車企排產提升，鈷需求或改善鈷：車企排產提升，鈷需求或改善 . 6 4. 鋯：需求較弱，鋯價持穩鋯：需求較弱，鋯價持穩 . 7 5. 鎂：需求冷淡，價格低位鎂：需求冷淡，價格低位 . 8 6. 錳：鋼招延后，錳價弱穩錳：鋼招延后，錳價弱穩 . 8 7. 鎢：需求較弱，鎢價看跌鎢：需求較弱，鎢價看跌 . 9 8. 鉬：鋼招較弱，鉬價弱穩鉬：鋼招較弱，鉬價弱穩 . 10 9. 鈦：海綿鈦需求緩慢恢復鈦：海綿鈦需求緩慢恢復 . 11 10. 稀土：節前備貨較弱，價格下跌稀土：節前備貨較弱，價格下跌 . 12 11. 其他小金屬（銻、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮）其他小金屬（銻、

9、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮） . 13 12. 風險提示風險提示 . 15 圖表目錄圖表目錄 圖 1：本周金屬鋰價格暫穩 . 6 圖 2：本周氫氧化鋰價格暫穩 . 6 圖 3：本周電池級碳酸鋰價格暫穩 . 6 圖 4：本周工業級碳酸鋰價格暫穩 . 6 圖 5：本周 MB 低級鈷價格上漲 0.16% . 6 圖 6：本周電解鈷價格暫穩 . 6 圖 7：本周四氧化三鈷價格暫穩 . 7 圖 8：本周硫酸鈷價格暫穩 . 7 圖 9：本周國產鋯英砂價格暫穩 . 7 圖 10：本周進口鋯英砂價格暫穩 . 7 圖 11：本周硅酸鋯價格暫穩 . 8 圖 12：本周氧氯化鋯價格暫穩 . 8 圖 13：本周鎂

10、錠價格下跌 0.40% . 8 圖 14：本周進口錳礦價格暫穩 . 8 圖 15：本周國產氧化錳價格暫穩（單位：元/噸） . 8 圖 16：本周硅錳 6517 價格下跌 0.41% . 9 圖 17：本周硅錳 6014 價格暫穩 . 9 圖 18：本周電解錳價格暫穩 . 9 圖 19：本周電解錳出口價格暫穩（單位：美元/噸） . 9 圖 20：本周黑鎢精礦價格暫穩 . 10 圖 21：本周白鎢精礦價格暫穩 . 10 圖 22：本周 APT 價格暫穩 . 10 圖 23：本周鎢鐵價格暫穩 . 10 nMoRqPnRoQrNmQtOtRqOpQ7N8QbRpNpPsQpPjMnMqQkPoPtR6

11、MpPvMwMqRmQxNqRyQ 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 3 圖 24：本周鎢粉價格暫穩 . 10 圖 25：本周碳化鎢價格暫穩 . 10 圖 26：本周鉬精礦價格暫穩 . 11 圖 27：本周氧化鉬價格暫穩 . 11 圖 28：本周鉬鐵價格上漲 1.08% . 11 圖 29：本周鈦精礦價格暫穩 . 12 圖 30：本周金紅石價格暫穩 . 12 圖 31：本周海綿鈦價格暫穩 . 12 圖 32：包頭氧化鑭價格暫穩 . 12 圖 33：包頭氧化鈰價格暫穩 . 12 圖 34：氧化鐠價格下跌 0.63% . 13 圖 35：氧

12、化釹價格下跌 0.86% . 13 圖 36：氧化鏑價格下跌 1.20% . 13 圖 37：氧化鋱價格暫穩 . 13 圖 38：銻精礦本周價格暫穩（單位：元/金屬噸） . 13 圖 39：鉻礦本周價格暫穩 . 13 圖 40：本周鍺錠價格暫穩 . 14 圖 41：本周五氧化二釩價格暫穩 . 14 圖 42：本周銦錠價格暫穩（單位：元/千克） . 14 圖 43：本周鎘錠價格暫穩 . 14 圖 44：精鉍價格暫穩. 14 圖 45：氧化鉭價格暫穩 . 14 圖 46：氧化鈮價格本周價格下跌 0.71%. 15 表 1：本周小金屬價格匯總 . 4 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周

13、報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 4 1. 小金屬價格匯總小金屬價格匯總 本周（9 月 28 日-10 月 11 日） ，新能源板塊方面，特斯拉 Q3 交付近 14 萬輛，同比增長 43%，歐洲新能源車市 9 月銷量繼續超預期。此外國內頭部電池企業預計 9 月裝機量環比 大增，加上頭部車企排產計劃有大幅提高，國內新能源市場回暖明顯，預計 Q4 中國新能 源市場產銷量繼續上漲，帶動碳酸鋰需求提升。 鈷方面，國內 C 端消費需求上漲，帶動車企 9、10 月排產計劃增加 10%-20%，傳導至頭部 電池企業開工率大幅提高，后續鈷需求量或將大幅改善。 稀土：國慶節假期前后，稀土市場持續低迷，

14、下游詢單采購不活躍，節前備貨不如預期， 稀土價格小幅下滑為主。鐠釹節后市場還未活躍起來，多數商家觀望中，市場看空情緒居 多。對于鏑鋱后市，對鋱看好多于鏑產品，更多等待下游實際接貨情況。 本周其他小金屬：氧化鈮下跌 0.71%。 表表 1：本周本周小金屬價格匯總小金屬價格匯總 金屬金屬 品種品種 單位單位 價格價格 周漲幅周漲幅 月漲幅月漲幅 年初至今年初至今 鎢 黑鎢精礦 元/噸 84500 0.00% -3.43% -3.98% 白鎢精礦 元/噸 83500 0.00% -3.47% -3.47% 鎢鐵 元/噸 137000 0.00% 0.00% -4.86% 鎢酸鈉 元/噸 105000

15、 0.00% 0.00% -5.41% APT 元/噸 128500 0.00% -2.65% -5.51% 鎢粉 元/公斤 201 0.00% -0.99% -4.29% 碳化鎢 元/公斤 199 0.00% -1.00% -4.33% 鎢材 元/公斤 360 0.00% 0.00% 0.00% 鉬 鉬精礦 元/噸度 1400 0.00% -2.78% -9.09% 鉬酸銨 元/噸 99500 0.00% -1.00% -17.77% 氧化鉬 元/噸度 1440 0.00% -2.70% -3.36% 鉬鐵鉬鐵 元元/ /噸噸 94000 1.08% -1.05% -12.15% 鉬材 元/

16、噸 191500 0.00% 0.00% -12.76% 鋯 國產鋯英砂 元/噸 10650 0.00% -0.47% -2.29% 進口鋯英砂 美元/噸 1475 0.00% 0.00% -4.53% 硅酸鋯 元/噸 12500 0.00% -0.40% -5.66% 氧氯化鋯 元/噸 12500 0.00% -1.19% -16.67% 氧化鋯 元/噸 55000 0.00% 0.00% 0.00% 海綿鋯 元/公斤 135 0.00% -3.57% -44.90% 鈦 鈦精礦 元/噸 1800 0.00% 0.00% 35.34% 金紅石 元/噸 6800 0.00% 0.00% 0.0

17、0% 鈦鐵 元/噸 8892 0.00% 0.00% -15.31% 四氯化鈦 元/噸 6300 0.00% 0.00% -21.25% 海綿鈦 萬元/噸 5.5 0.00% 0.00% -32.10% 鈦渣 元/噸 4350 0.00% 6.10% 7.41% 鎂 鎂錠鎂錠 元元/ /噸噸 12350 -0.40% -1.59% -14.53% 銻 銻精礦 元/金屬噸 29000 0.00% 5.45% 0.00% 氧化銻 元/噸 36500 0.00% 2.82% 0.00% 銻錠 元/噸 39500 0.00% 5.33% 5.33% 鉻 鉻礦 元/噸度 31 0.00% 0.00% 8

18、.77% 鉻鐵 元/基噸 6000 0.00% 0.50% 7.14% 金屬鉻 元/噸 51000 0.00% 0.00% -5.56% 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 5 金屬鉻 MB 自由市場 美元/噸 6750 0.00% 0.00% -6.25% 錳 進口錳礦 元/噸度 37.5 0.00% -5.06% -10.71% 氧化錳礦 元/噸 800 0.00% 0.00% -23.81% 低碳錳鐵 元/噸 8900 0.00% 0.00% -4.30% 中碳錳鐵 元/噸 8100 0.00% 0.00% 9.46% 高碳錳鐵 元

19、/噸 5500 0.00% 0.00% -5.17% 電解錳 元/噸 10264 0.00% -1.37% -0.83% 電解錳出口 美元/噸 1580 0.00% 0.00% 1.28% 硅錳硅錳 65176517 元元/ /噸噸 6100 -0.41% -1.61% -7.22% 硅錳 6014 元/噸 5575 0.00% 0.00% -4.70% 富錳渣 元/噸 1100 0.00% 0.00% -12.00% 鍺 鍺錠 元/公斤 7050 0.00% 2.92% 4.44% 釩 五氧化二釩 元/噸 94500 0.00% -5.97% -0.53% 偏釩酸氨 元/噸 89000 0.

20、00% -8.25% -4.30% 釩鐵 元/噸 99000 0.00% -5.26% -1.00% 釩合金 元/噸 145000 0.00% -7.53% -1.02% 銦 銦錠 元/公斤 1375 0.00% 0.00% 55.37% 鎘 0#鎘錠條 元/噸 16050 0.00% 0.31% -3.89% 1#鎘錠條 元/噸 16050 0.00% 0.00% 0.00% 鉍 精鉍 元/噸 42000 0.00% 1.20% 20.00% 鉭 氧化鉭 元/公斤 1602.5 0.00% -1.23% -3.03% 氟鉭酸鉀 元/公斤 1125 0.00% 0.00% 0.00% 鈮 鈮鐵

21、 萬元/噸 23.55 0.00% -2.08% -3.68% 氧化鈮氧化鈮 元元/ /公斤公斤 279 -0.71% -3.46% -3.46% 鋰 金屬鋰99% 元/噸 460000 0.00% 0.00% -14.81% 氫氧化鋰 LiOH 元/噸 52750 0.00% -1.86% -6.22% 電池級碳酸鋰市場價 元/噸 39500 0.00% 1.28% -17.71% 工業級碳酸鋰市場價 元/噸 37000 0.00% 0.00% -11.90% 鈷 MBMB 低級鈷低級鈷 美元美元/ /磅磅 15.7 0.16% 1.29% 1.13% 電解鈷 元/噸 27.4 0.00%

22、-3.01% 3.40% 鈷粉 萬元/噸 31.25 0.00% 0.00% 15.74% 四氧化三鈷 萬元/噸 22.5 0.00% -4.26% 28.21% 硫酸鈷 萬元/噸 5.4 0.00% -2.70% 22.45% 稀土 包頭氧化鑭 3N 萬元/噸 0.925 0.00% -19.57% -19.57% 包頭氧化鈰 3N 萬元/噸 0.875 0.00% -25.21% -25.21% 氧化鐠氧化鐠 萬元萬元/ /噸噸 31.55 -0.63% -8.55% -8.55% 氧化釹氧化釹 萬元萬元/ /噸噸 34.65 -0.86% 22.01% 22.01% 氧化鋱 萬元/噸 4

23、82.5 0.00% 36.30% 36.30% 氧化鏑氧化鏑 萬元萬元/ /噸噸 165 -1.20% -2.94% -2.94% 資料來源：百川資訊，wind，MB，天風證券研究所 2. 鋰：鋰：新能源市場預期回暖新能源市場預期回暖 綜述綜述：特斯拉 Q3 交付近 14 萬輛，同比增長 43%，歐洲新能源車市 9 月銷量繼續超預期。 此外國內頭部電池企業預計 9 月裝機量環比大增，加上頭部車企排產計劃有大幅提高，國 內新能源市場回暖明顯， 預計 Q4 中國新能源市場產銷量繼續上漲， 帶動碳酸鋰需求提升。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責

24、申明 6 圖圖 1：本周本周金屬鋰價格金屬鋰價格暫穩暫穩 圖圖 2：本周本周氫氧化鋰價格氫氧化鋰價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖圖 3：本周本周電池級碳酸鋰電池級碳酸鋰價格價格暫穩暫穩 圖圖 4：本周本周工業級碳酸鋰價格工業級碳酸鋰價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 3. 鈷：鈷：車企排產提升，鈷需求或改善車企排產提升，鈷需求或改善 綜述：綜述：國內 C 端消費需求上漲，帶動車企 9、10 月排產計劃增加 10%-20%，傳導至頭 部電池企業開工率大幅提高，后續鈷需求量或將大幅改善。 圖圖

25、 5：本周本周 MB 低級鈷價格低級鈷價格上漲上漲 0.16% 圖圖 6：本周電解鈷價格本周電解鈷價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 7 圖圖 7：本周本周四氧化三鈷四氧化三鈷價格價格暫穩暫穩 圖圖 8：本周硫酸鈷本周硫酸鈷價格價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 4. 鋯鋯：需求較弱，鋯價需求較弱，鋯價持穩持穩 綜述綜述：本周鋯系市場行情弱穩運行，國內上下游市場交投不佳，企業間競爭激烈，國外第 二波疫情來

26、襲，企業進出口貿易持續不佳，企業利潤微薄，生產運行難度較大，預計后市 價格或仍弱穩為主。 鋯英砂鋯英砂：本周鋯英砂市場暫穩運行，目前進口鋯精礦四季度價格大多持穩運行，部分在下 游采購商壓價情況下小幅下調，國內鋯英砂市場無較大改善，市場剛需交投為主，新簽單 量較少，預計后市價格持趨穩運行。 圖圖 9：本周國產鋯英砂價格本周國產鋯英砂價格暫穩暫穩 圖圖 10：本周本周進口鋯英砂價格進口鋯英砂價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 硅酸鋯：硅酸鋯：本周硅酸鋯市場暫穩運行。目前硅酸鋯市場波動不大，多數企業維持老客戶之間 合作，訂單情況較穩定，新單情況無明顯

27、改善，企業間競爭激烈，實際成交價較低，運行 壓力仍存，多數廠商生產趨于正常，走貨情況一般，下游需求剛需采購支撐，預計后市硅 酸鋯價格將以暫穩運行為主。 氧氯化鋯氧氯化鋯：本周氧氯化鋯市場持續低位運行，目前氧氯化鋯市場行情表現低迷，現貨供應 仍較為充足，廠商走貨情況不佳，由于多國爆發第二波疫情，進出口貿易面臨風險，企業 利潤不佳，預計后市行情弱穩運行。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 8 圖圖 11：本周本周硅酸鋯價格硅酸鋯價格暫穩暫穩 圖圖 12：本周本周氧氯化鋯價格氧氯化鋯價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 5. 鎂：鎂：需求需求冷淡冷淡，價格低位，價格低位 綜述綜述：國慶前后金屬鎂市場價格下跌，雖下游企業備貨促使市場成