【研報】環保行業：詳剖湖北省固廢市場環衛市場碎片化現象明顯-20201016（39頁）.pdf

1、詳剖湖北省固廢市場，環衛市場碎片化 現象明顯 證券研究報告/行業研究 華西證券研究所環保行業首席分析師 晏溶 執業證號：S1120519100004 研究助理 周志璐 2020年10月16日 僅供機構投資者使用證券研究報告 請仔細閱讀本報告尾部的重要法律聲明 湖北省概況 起底湖北省垃圾焚燒現狀 湖北省環衛市場化概況 投資建議 CONTENTS 目 錄01 02 03 04 風險提示05 mNnQmNqQsPrQsNoMnQoOsN8O8Q9PtRrRoMrRjMrQnNfQpOzQaQmMvMMYsRpOuOmOqM 湖北省概況 截至2019年末，湖北省常住人口5927萬人，位于全國第九。城鎮

2、化率為61%，比上年末提高0.7個百分點，位于全國第十二。截至 2020年9月，湖北省共有39個市轄區，26個縣級市（其中3個直管市)、35個縣、2個自治縣、1個省直轄林區，合計103個縣級區劃。 常住人口在60萬以上的區縣個數占比近四成，超三成區縣人口規模小于40萬。近年來湖北省生活垃圾清運量由波動步入平緩的增長階 段，全省生活垃圾無害化處理量受其影響緩慢增長，2018年垃圾焚燒處理量占無害化處理量的比例為42.89%，距離十三五末規劃目 標有一定差距。 起底湖北省垃圾焚燒現狀 截至2020年9月底，全省已投產運營的生活垃圾焚燒發電項目共計28個，合計產能23250噸/日。從工藝來看，已投運

3、爐排爐工藝焚燒 發電項目13個，合計產能為10250噸/日，由流化床技改成爐排爐工藝發電項目1個，產能為1000噸/日；在運流化床工藝焚燒發電項 目3個，合計產能為4500噸/日；已投運水泥窯協同處置項目11個，合計產能為7500噸/日。截至2020年9月底，湖北省共有20個垃圾 焚燒項目在建設過程中，合計投資82.44億元，建成后新增產能14450噸/日。從垃圾焚燒服務范圍來看，湖北省48個已投產+在建的 垃圾焚燒項目中，服務于市區的垃圾焚燒項目有24個，合計產能為24150噸/日，產能占比為64.06%；服務于縣域的垃圾焚燒項目有 24個，合計產能為13550噸/日，產能占比為35.94%

4、。待上述在建產能投產后，十四五中期湖北省垃圾焚燒項目將達48個，合計產能 為37700噸/日。若要保證湖北省在建垃圾焚燒項目投產后能夠獲得可觀盈利，湖北省垃圾清運體系建設必須跟上后端垃圾焚燒項目投 運步伐。 湖北省環衛市場化概況 截至2020年9月湖北省中標的環衛訂單共237份，總計年化合同金額17.98億元，單個項目平均年化合同額為759萬元，平均年限為2.3 摘要/Abstract 湖北省環衛市場化概況 年。其中縣域級訂單92個，年化合同總額為8.47億元，平均年限為3.05年；市區級訂單145個，年化合同總額為9.52億元，平均年限為 1.79年。湖北省年化合同額為1000萬元以下的環衛

5、訂單在個數上占比達到81.86%，其年化合同額占比僅為41.30%；而湖北省年化合 同額在5000萬以上的環衛訂單，雖然數量占比僅為2.11%，但其年化合同額占比達到了20.68%。10年以上的項目總計18個，個數占比 僅為7.59%，但金額占比多達19.07%，長周期項目是湖北省市場目前較缺乏的項目。根據全省已開始實施改革的區縣個數，湖北省環 衛市場化改革、環衛整體打包市場化改革和城鄉環衛一體化改革的完成度分別為77%、18%和10%。湖北省環衛市場化改革比較慢， 不少地方仍以環衛所為責任主體單位負責清掃，另外其余省份進展較快的城鄉環衛一體化改革類項目，在湖北省也進展緩慢。 投資建議 目前湖

6、北省垃圾焚燒建成及在建產能和數量占比最大的為湖北省企業華新水泥，省內產能占比為17.5%，個數占比為20.83%；其余產 能占比超8%以上社會資本方包括瀚藍環境、綠色動力、旺能環境和中電國際，已投+在建產能分別為4200噸/日、3600噸/日、3550 噸/日和3200噸/日，產能占比分別為11.1%、9.5%、9.4%和8.49%。 而環衛方面，年化合同額總和占比前三的企業分別為中航環衛、啟迪桑德和國源環境，市占率分別為11.84%、5.95%和5.28%，除中 航環衛憑借3個長周期的城鄉一體化項目獲得11.84%的市占率外，剩余2家公司市占率都偏低，主要還是由于湖北省環衛市場訂單偏小 偏短

7、造成的。從項目個數來看，湖北省環衛服務市場競爭格局分散程度進一步提升，項目個數占比最高的為新城美潔，共計中標13個 項目，個數占比為5.49%，而金額占比僅為4.28%，13個項目合計年化金額為0.77億元。 摘要/Abstract 風險提示 1）湖北省垃圾清運體系建設進程不及預期； 2）湖北省環衛市場化改革進程不及預期； 3）垃圾焚燒項目電價補貼退坡。 摘要/Abstract CHAPTER 01 湖北省概況 湖北省概況 數據來源：湖北省統計年鑒、華西證券研究所 圖1：2010-2019年湖北省常住人口城鎮化率情況 1.1. 常住人口規模居全國上游，城鎮化率基本與全國均值持平 截至2019年

8、末，湖北省常住人口5927萬人，位于全國第九，處于上游水平。城鎮常住人口為3615.47萬人，城鎮化率為 61%，比上年末提高0.7個百分點，比2019年全國平均城鎮化率高0.4個百分點，位于全國第十二，處于中上游水平。 圖2：2019年31省市常住人口城鎮化率情況 數據來源：統計年鑒、華西證券研究所 50% 52% 54% 56% 58% 60% 62% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 2019年 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年 2013年 2012年 2011年 城鎮人口（萬人）鄉村人口（萬人）城鎮化率（%） 0

9、.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 100.00% 上海 北京 天津 廣東 江蘇 浙江 遼寧 重慶 福建 內蒙古 山東 湖北 黑龍江 全國 寧夏 山西 陜西 海南 吉林 河北 江西 湖南 安徽 青海 四川 河南 新疆 廣西 貴州 云南 甘肅 西藏 湖北省概況 1.2. GDP增速高于全國平均值，部分地市人均GDP位于全國平均線以下 2019年我國人均GDP為70892元，比上年增長5.7%。 2019年湖北省生產總值為17026.68億元，按可比價格計算，比上年增長7.5%，比全國GDP增速高1

10、.4個百分點。其中， 第一產業增加值3809.09億元，增長3.2%；第二產業增加值19098.62億元，增長8%；第三產業增加值22920.6億元，增長 7.2%。人均GDP達77387元。 從湖北省各市人均GDP來看，超過全國平均水平的城市有武漢、黃石、襄陽、宜昌、鄂州、仙桃和潛江，其余的地級市均 未能達到全國平均水平。 圖3：2019年31省市GDP增速情況 數據來源：統計年鑒、華西證券研究所數據來源：統計年鑒、華西證券研究所 圖4：2019年湖北省各市GDP及人均GDP 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00

11、% 10.00% 西藏 貴州 云南 江西 福建 湖南 四川 湖北 安徽 河南 浙江 河北 寧夏 重慶 青海 廣東 山西 新疆 甘肅 江蘇 北京 上海 陜西 廣西 海南 山東 遼寧 內蒙古 天津 黑龍江 吉林 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 140,000.00 160,000.00 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 14,000.00 16,000.00 18,000.00 武漢 黃石 十堰 宜昌 襄陽 鄂

12、州 荊門 孝感 荊州 黃岡 咸寧 隨州 恩施 仙桃 潛江 天門 神農架 2019年GDP（億元）2019年人均GDP（元，右軸） 湖北省概況 數據來源：百度、華西證券研究所 圖5：湖北省行政區劃圖 1.3. 全部地級市城鎮化進程過半，僅有3個地級市城鎮化率高于全國平均值 湖北省總面積18.59萬平方千米，占中國總面積的1.92%，省會武漢，下轄17個地市州，有12個地級市，1個自治州，3個省 直管市，1個省直轄林區。截止到2020年7月，全省轄39個市轄區，26個縣級市（其中3個直管市)、35個縣、2個自治縣、 1個省直轄林區，合計103個縣級區劃；327個街道、761個鎮、151個鄉、10個

13、民族鄉，合計1249個鄉級區劃。從湖北省 各市城鎮化率情況來看，只有武漢、襄陽和鄂州3個地級市城鎮化率高于全國平均值。 數據來源：湖北省統計年鑒、華西證券研究所 圖6：2019年末湖北省各市城鎮化率 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 0 200 400 600 800 1000 1200 2019常住人口（萬人）2019年城鎮化率（%） 湖北省概況 1.4. 常住人口在60萬以上的區縣個數占比近四成，超三成區縣人口規模小于40萬 根據2018年湖北省各區縣常住人口，103個區縣中，超過百萬人

14、口的區縣有9個，個數占比為8.74%；80萬以上但少于百 萬的區縣有16個，個數占比為15.53% ；人口在60到80萬之間、中等偏上的縣級行政區，全省有16個，個數占比為 15.53% ；人口在40萬到60萬之間的中等人口的區縣，全省有30個，個數占比為29.13% ；人口在20萬到40萬之間、中等 偏小的縣級行政區，全省有22個，個數占比為21.36% ；人口在20萬以下的較小縣級行政區，全省有10個，個數占比為 9.71% 。 圖8：2019年末常住人口規模居全省前十的縣（萬人） 數據來源：湖北省統計年鑒、華西證券研究所 圖7：湖北省各區縣2018年末常住人口分布情況 數據來源：湖北省統

15、計年鑒、華西證券研究所 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 0 5 10 15 20 25 30 35 區縣（個）個數占比（右軸） 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 洪山區天門市武昌區仙桃市漢川市監利縣鐘祥市黃陂區棗陽市潛江市 湖北省概況 1.5. 湖北省生活垃圾清運量增長緩慢，2018年垃圾焚燒處理量占無害化處理量的比例為42.89% 湖北省2018年生活垃圾清運量為954.2萬噸，近8年復合增速為3.77%；生活垃圾無害化處理

16、率為100%，近8年復合增速為 7.32%。近年來湖北省生活垃圾清運量增速要慢于全省生活垃圾無害化處理量增速，生活垃圾無害化處理率已于2018年達 到100%。 湖北省2018年生活垃圾焚燒無害化處理量為409.3萬噸，近8年復合增速為17.33%；垃圾焚燒處理量占無害化處理量的比 例為42.89%，近8年復合增速為14.16%。 圖10：湖北省近年生活垃圾焚燒無害化處理情況 數據來源：湖北省統計年鑒、華西證券研究所 圖9：湖北省近年生活垃圾無害化處理情況 數據來源：湖北省統計年鑒、華西證券研究所 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 200 400 600 8

17、00 1000 1200 20112012201320142015201620172018 湖北省生活垃圾清運量(萬噸)湖北省生活垃圾無害化處理率(%，右軸) 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 20112012201320142015201620172018 湖北省生活垃圾焚燒無害化處理量(萬噸) 垃圾焚燒處理量占無害化處理比例(右軸) 1.6. 2018年湖北省生活垃圾清運率為44.18%，垃圾焚燒設施產

18、能利用率還有待提高 湖北省2018年末常住人口為5917萬人，假設平均每人每天產生的生活垃圾量為1Kg，湖北省一年的生活垃圾產生量約為 2159.7萬噸。而2018年湖北省生活垃圾清運量為954.2萬噸，僅為生活垃圾產生量的44.18%，垃圾清運率偏低。 2016年12月底，國家發展改革委、住房城鄉建設部聯合印發“十三五”全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃， 要求到2020年底，設市城市生活垃圾焚燒處理能力占無害化處理總能力的50%以上。湖北省生活垃圾焚燒發電在全國來看 處于中等水平，2018年垃圾焚燒處理量占無害化處理量比例為43%，接近國家要求的50%，但還有一定差距。2018年湖北

19、省在運的生活垃圾焚燒發電項目共21個，合計產能17650噸/日，年計劃垃圾焚燒處置產能為644.2萬噸/年，實際垃圾焚燒 處理量為409.3萬噸，產能利用率達到63.53%，垃圾焚燒設施產能利用率還有待提高。 湖北省的生活垃圾焚燒無害化處理起步較早、發展較快，垃圾焚燒處理量占無害化處理量比例略低，且隨著湖北省生活垃圾 焚燒發電中長期規劃的逐步推進，其未來幾年的垃圾焚燒產能規模還將不斷擴大。但湖北省垃圾焚燒前端的垃圾清運量近年 增速放緩，且垃圾清運率偏低。若前端的垃圾清運無法滿足日常生活垃圾產生量，后端的垃圾焚燒廠建成后，新建產能依舊 無法得到有效利用，垃圾焚燒項目的利潤無法得到保障和提升。 湖

20、北省概況 CHAPTER 02 起底湖北省垃圾 焚燒現狀 起底湖北省垃圾焚燒現狀 圖11：湖北省已投產生活垃圾焚燒發電項目產能和數量按工藝分布情況 數據來源：湖北省公共資源中心、華西證券研究所 2.1.早期建造的流化床工藝項目有4個，近年水泥窯協同處置產能占比較大 截至2020年9月底，全省已投產運營的生活垃圾焚燒發電項目共計28個，合計產能23250噸/日。從工藝來看，已投運爐排爐工 藝焚燒發電項目13個，合計產能為10250噸/日，由流化床技改成爐排爐工藝發電項目1個，產能為1000噸/日；在運流化床工 藝焚燒發電項目3個，合計產能為4500噸/日；已投運水泥窯協同處置項目11個，合計產能

21、為7500噸/日。 截至2020年9月底，湖北省在運的3個流化床工藝焚燒發電項目分別為漢口北垃圾焚燒發電廠（控股方錦江國際）、漢陽區鍋頂 山垃圾焚燒發電廠（控股方北控環保）和江夏區長山口垃圾焚燒發電廠 （控股方錦江國際），均位于武漢市。 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 爐排爐流化床協同處置 已投產垃圾焚燒項目產能（噸/日）已投產垃圾焚燒項目數量（個，右軸） 起底湖北省垃圾焚燒現狀 2.1.早期建造的流化床工藝項目有4個，近年水泥窖協同處置產能占比較大 漢口北垃圾焚燒發電廠設計規模為日處理生活垃圾2000噸，主要設備

22、包括4臺日處理生活垃圾650噸的循環流化床鍋爐，配套2 臺25MW汽輪發電機組，年處理生活垃圾73萬噸，年發電量為3.5億度。2007年12月批復，2009年3月開工建設，2011年11月 投入運行，2014年9月通過環保部環保驗收。由于漢口北地區發展迅速，武漢市將重新選址搬遷垃圾焚燒發電廠。 漢陽區鍋頂山垃圾焚燒發電廠設計規模為日處理生活垃圾1500噸，配置3臺循環流化床垃圾焚燒鍋爐，每臺垃圾處理量為500噸 /日，總投資4.59億元。2004年獲批，2006年開工，于2012年投產。 江夏區長山口垃圾焚燒發電廠設計日處理生活垃圾1000噸，工程總投資3.7343億元，采用循環流化床垃圾焚燒

23、工藝，建設3條 日處理400噸的生活垃圾焚燒生產線，配置2臺12兆瓦汽輪發電機組，主要處理江夏區、武昌區、洪山區及東湖開發區的生活垃 圾，于2008年獲得審批，2013年建成。 荊州市集美熱電生活垃圾焚燒發電項目日焚燒處理城市生活垃圾1000噸，總投資2.5億元，建設2臺日處理生活垃圾500噸的循 環流化床焚燒爐、2臺18兆瓦的汽輪發電機組，于2011年6月投產。之后項目方將現有工程2臺500t/d流化床焚燒爐改造為機械 爐排爐，并在現有工程廠區擴建1臺750t/d 機械爐排爐，目前全廠共設3條焚燒線，垃圾處理規模為1750t/d。 截至2020年9月，湖北省已投產的水泥窖協同處置項目有12個

24、，產能7500噸/日，占生活垃圾焚燒發電項目總產能的32.26%。 其中華新水泥控股8座，葛洲壩控股4座。 起底湖北省垃圾焚燒現狀 2.2. 2018年開始湖北省垃圾焚燒項目加速投產，但垃圾清運量增速滯后致焚燒產能利用率下滑 從投產時間來看，2013年湖北省就已經大力布局生活垃圾焚燒發電項目，2014年至2017年，項目投產節奏放緩，2018年開始湖北 省生活垃圾焚燒發電新增項目投產進程開始加快，主要是湖北省2017年針對 “十三五”城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃進行 了中期調整，加快了垃圾焚燒處理設施建設所致。 近年來湖北省生活垃圾清運量增速一直處于低位，且湖北省垃圾清運率較低，限制了生

25、活垃圾無害化處理量的增長，導致2018年以 來雖然湖北省的垃圾焚燒運營規模迅速擴大，但產能利用率卻一直在下降，2018年湖北省垃圾焚燒項目產能利用率降至63.53%。 圖13：2011-2018年湖北省已投產生活垃圾焚燒發電項目產能利用率 數據來源：Wind、湖北省公共資源中心、華西證券研究所 圖12：湖北省生活垃圾焚燒發電項目產能和個數按投產時間分 數據來源：湖北省公共資源中心、華西證券研究所 0 1 2 3 4 5 6 7 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 201120122013201420152016201720182019 當年投產生活垃圾焚燒發電項目產

26、能（噸/日） 當年投產生活垃圾焚燒發電項目個數 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 20112012201320142015201620172018 起底湖北省垃圾焚燒現狀 2.3. 湖北省在建項目中標時間集中在2019年，在建產能多服務于縣域 截至2020年9月底，湖北省共有20個垃圾焚燒項目在建設過程中，合計投資82.44億元，建成后新增產能14450噸/日，平均單噸建設投 資額為57萬元，其中僅2個為水泥窯協同處置在建項目，規模為800噸/日，其余均為爐排爐工藝項目。 從中標時間來看，湖北省在建垃圾焚燒項目中，2018年中標

27、的項目有5個，合計產能為4000噸/日；2019年中標的項目有9個，合計產 能為6050噸/日。在建項目的預計的投產時間集中在2020-2022年，其中計劃在2020年年底前投產的在建項目有4個，合計產能為 2600噸/日。 從在建垃圾焚燒項目服務范圍來看，湖北省在建垃圾焚燒項目中，有6個服務于市區，合計產能為5600噸/日，產能占比為38.75%，平 均單個項目規模為933噸/日；有14個服務于縣域，合計產能為8850噸/日，產能占比為61.25%，平均單個項目規模為632噸/日。 圖15：湖北省在建垃圾焚燒廠產能按行政區劃分布情況 數據來源：湖北省公共資源中心、華西證券研究所 圖14：湖北

28、省在建垃圾焚燒廠按中標時間分布情況 0 2 4 6 8 10 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 20152016201720182019 在建生活垃圾焚燒發電項目產能按中標時間分（噸/日） 在建生活垃圾焚燒發電項目數量按中標時間分（個，右軸） 61.25% 38.75% 縣域市區 湖北省環衛市場化概況 1 2 34 5 假設在2022年底之前，在建垃圾焚燒廠均能夠按計劃投產， 2023年正常使用滿產，屆時湖北省垃圾焚燒產能合計為37700 噸/日，年處理產能為1376萬噸。 假設2023年湖北省生活垃圾產生量約為 2182.16萬噸，按照此前約45%的垃

29、圾清 運率來算，2023年垃圾清運量為981.97 萬噸。假設清運垃圾60%送于焚燒，屆時 全省平均垃圾焚燒處置設施產能利用率只 能達到42.82%，垃圾焚燒項目業主單位 無法盈利。 如若要將垃圾焚燒年產能利用率提高至80%，那么 垃圾清運率至少要提高至50%以上，此時垃圾清運 量為1101萬噸且保證100%焚燒，才能滿足垃圾焚 燒80%的產能利用率。 此時垃圾清運量為1746萬噸，若垃圾焚 燒產能利用率達80%，則1101萬噸垃圾 將送往垃圾焚燒廠，而剩余的37%垃圾清 運量將送往填埋，比較符合湖北省十四五 中期清運垃圾送往填埋的比例。 若要保證湖北省投資金額高達82億的在 建垃圾焚燒項目投

30、產后能夠獲得可觀盈利， 湖北省垃圾清運體系建設必須跟上后端垃 圾焚燒項目投運步伐。 假設在建垃圾焚燒項目能按計劃投產 假設垃圾清運率為45% 假設垃圾焚燒產能利用率達80% 假設垃圾清運率達80% 加快垃圾清運體系建設為重中之重 加快垃圾 清運體系 建設為重 中之重 2.4. 為保障垃圾焚燒項目投資方獲得可觀盈利，加快垃圾清運體系建設是當下重中之重 起底湖北省垃圾焚燒現狀 數據來源：湖北省公共資源中心、華西證券研究所 圖16：湖北省各市已投產+在建垃圾焚燒項目情況（噸/日） 2.5.目前湖北省大部分地區均有已投產焚燒項目，省會武漢的已投產產能占比最大 截至2020年9月底，湖北省17個地區州中

31、有14個地區均有已投產垃圾焚燒項目。其中已投產垃圾焚燒項目個數最多的地區為 武漢市，同時已投產垃圾焚燒產能最多，7個已投產項目合計產能為9500噸/日。 目前湖北省在建垃圾焚燒項目個數最多的為荊州市，在建項目個數為4個，合計產能分別為2600噸/日；在建垃圾焚燒產能最 大的為黃岡市，3個在建項目的產能達到3200噸/日。 0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 武漢黃石十堰襄陽宜昌荊州荊門孝感鄂州咸寧隨州恩施神農架黃岡仙桃天門潛江 建成焚燒設施產能在建焚燒設施產能建成焚燒設施座數（右軸）在建焚

32、燒設施座數（右軸） 2.6. 5個規劃項目有望在十四五期間投產，待規劃項目均投產后焚燒產能將達50000噸/日 截至2020年9月底，湖北省還有16座垃圾焚燒發電項目在規劃中，其中有1座協同處置工藝，15座爐排爐工藝的焚燒處置 設施在規劃建設中，其中有11個產能合計為8600噸/日的項目還未確定社會資本方，投產不確定性較高；有5個產能合計為 3700噸/日的項目已確定社會資本方，有望在2025年前投產。 待上述16個產能合計為12300噸/日的垃圾焚燒項目投產后，湖北省未來垃圾焚燒項目將達64個，合計產能為50000噸/日。 起底湖北省垃圾焚燒現狀 數據來源：湖北省公共資源中心、華西證券研究所

33、 圖17：湖北省2021-2025年規劃垃圾焚燒項目情況 0 1 2 3 4 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 武漢 黃石 十堰 襄陽 宜昌 荊州 荊門 孝感 鄂州 咸寧 隨州 恩施 神農架 黃岡 仙桃 天門 潛江 規劃焚燒設施產能規劃焚燒設施座數（右軸） 起底湖北省垃圾焚燒現狀 2.7. 十四五中期市區垃圾焚燒產能達六成，規劃產能中縣域與市區產能近于五五開 從垃圾焚燒服務范圍來看，湖北省48個已投產+在建的垃圾焚燒項目中，服務于市區的垃圾焚燒項目有24個，合計產能為 24150噸/日，產能占比為64.06%；服務于縣域的垃圾焚燒項目有

34、24個，合計產能為13550噸/日，產能占比為35.94%。 但湖北省16個計劃于2023-2025年投產的規劃垃圾焚燒項目中，服務于市區的垃圾焚燒項目僅有4個，合計產能為5500噸/日， 產能占比為44.72%；服務于縣域的垃圾焚燒項目有12個，合計產能為6800噸/日，產能占比為55.28%?？梢?，十四五后期， 湖北省垃圾焚燒項目多為縣域生活垃圾補短板項目。 圖18：湖北省已投產+在建垃圾焚燒項目產能和數量按行政區劃分 數據來源：湖北省公共資源中心、華西證券研究所 圖19：湖北省規劃垃圾焚燒項目產能和數量按行政區劃分 數據來源：湖北省公共資源中心、華西證券研究所 0 5 10 15 20

35、25 30 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 縣域市區 在建+投產生活垃圾焚燒發電項目產能按行政區劃分（噸/日） 在建+投產生活垃圾焚燒發電項目數量按行政區劃分（個，右軸） 0 2 4 6 8 10 12 14 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 縣域市區 規劃垃圾焚燒項目產能（噸/日） 規劃垃圾焚燒項目數量（個，右軸） 起底湖北省垃圾焚燒現狀 2.8. 十四五中期全省大部分城市存在產能缺口，十四五末全省焚燒占無害化比例預計將超70%以上 假設居民所產生的垃圾都能被收運且保證100%焚燒，根據湖北省的已投產

36、+在建垃圾焚燒項目產能情況、城市人口的理論生 活垃圾產生量情況來推算，截至2022年底，全省均存在產能缺口，其中武漢市和襄陽市的產能缺口最大。 假設湖北省2021-2025年待投產垃圾焚燒項目均能按計劃投運，截至十四五末，除武漢市以外，其他16個市州仍存在產能缺 口，且產能缺口最大的為襄陽市。 根據2020年9月11日發布的湖北省城市補短板強功能工程三年行動實施方案（2020-2022年），未來3年全省城市生活 垃圾無害化處理率達到100%，生活垃圾焚燒比例達70%以上，預計按照目前進展至十四五末，除襄陽、隨州差距較大外，其 余城市均能達到焚燒占無害化的比例為70%以上的要求。 圖20：湖北省

37、各市十四五中期產能缺口情況 數據來源：湖北省公共資源中心、華西證券研究所 圖21：湖北省各市十四五末產能缺口情況 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 100.0% -140.00 -120.00 -100.00 -80.00 -60.00 -40.00 -20.00 0.00 武漢 黃石 十堰 襄陽 宜昌 荊州 荊門 孝感 鄂州 咸寧 隨州 恩施 神農架 黃岡 仙桃 天門 潛江 理論處理量-理論產生量（萬噸/日）理論處理量/理論產生量（%） 數據來源：湖北省公共資源中心、華西證券研究所 0.00% 20.00%

38、40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% -140.00 -120.00 -100.00 -80.00 -60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 武漢 黃石 十堰 襄陽 宜昌 荊州 荊門 孝感 鄂州 咸寧 隨州 恩施 神農架 黃岡 仙桃 天門 潛江 理論處理量-理論產生量（萬噸/日）理論處理量/理論產生量（%） 起底湖北省垃圾焚燒現狀 2.9. 十四五末全省三成中小型縣域無垃圾焚燒項目，全省垃圾焚燒體系基本建成 若湖北省2021-2025年待投產垃圾焚燒項目均能按計劃投運，根據各垃圾焚燒項目服務范圍統計，截至十四五末，全省無生

39、活垃圾焚燒發電項目的區縣將有18個，占湖北省縣級行政區劃總數的比例為17.5%。 上述18個區縣均為2018年末常住人口數在63萬人以下的中小型縣域，83%以下為50萬人口以下的縣城，未來可通過衛生填 埋方式或運往相鄰區縣進行焚燒等方式進行生活垃圾無害化處理。因此整體來看，十四五末湖北省生活垃圾焚燒發電設施建 設體系已相對完善，預計未來會是繼續打補丁的過程。 圖22：湖北省區縣個數按十四五末有無生活垃圾焚燒發電項目分 數據來源：湖北省公共資源中心、華西證券研究所 圖23：湖北省十四五末無生活垃圾焚燒發電項目的區縣2018年末常住人口數 數據來源：湖北省統計年鑒、華西證券研究所 0.00 10.

40、00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 華容區 梁子湖區 羅田縣 西塞山區 丹江口市 竹山縣 張灣區 竹溪縣 嘉魚縣 ?？悼h 大悟縣 應城市 伍家崗區 五峰縣 遠安縣 點軍區 猇亭區 神農架林區 82.5% 17.5% 十四五末有生活垃圾焚燒發電項目的區縣 十四五末無生活垃圾焚燒發電項目的區縣 起底湖北省垃圾焚燒現狀 2.10. 湖北省垃圾焚燒發電市場競爭格局較為分散，華新水泥市占率突出 湖北省垃圾焚燒項目社會資本方眾多，但整體來看競爭格局較為分散。從湖北省建成及在建的垃圾焚燒項目社會資本方來看， 當前產能占比最大的投資方為華新水泥，產能達到6600噸/日

41、，產能占比為17.5%；華新水泥的項目個數也是最多的有10個， 項目個數占比為20.83%。 其余產能占比超8%以上社會資本方包括瀚藍環境、綠色動力、旺能環境和中電國際，已投+在建產能分別為4200噸/日、3600 噸/日、3550噸/日和3200噸/日，產能占比分別為11.1%、9.5%、9.4%和8.49%。 圖25：湖北省垃圾焚燒投資方項目個數占比（已建+在建） 數據來源：湖北省公共資源中心、華西證券研究所 圖24：湖北省垃圾焚燒投資方產能占比（已建+在建） 數據來源：湖北省公共資源中心、華西證券研究所 旺能, 9.4% 啟迪, 2.1% 華新, 17.5% 其他, 13.40% 瀚藍,

42、 11.1% 光大, 3.7% 康恒, 2.9% 盈峰環境, 2.7% 綠色動力, 9.5% 深圳能源, 2.7% 中電國際, 8.49% 錦江, 8.0% 葛洲壩, 4.5% 武漢市國資委, 4.0% 華新, 20.83% 其他, 14.58% 旺能, 10.42% 綠色動力, 8.33% 瀚藍, 8.33% 葛洲壩, 8.33% 光大, 6.25% 中電國際, 6.25% 錦江, 4.17% 康恒, 4.17% 深圳能源, 2.08%武漢市國資委, 2.08% 盈峰環境, 2.08%啟迪, 2.08% CHAPTER 03 湖北省環衛市場化 概況 湖北省環衛市場化概況 3.1. 湖北省環衛

43、訂單年化金額偏小，縣域項目城鄉一體化進程緩慢 截至2020年9月底，我們收集到湖北省中標的環衛訂單共237份，總計年化合同金額17.98億元，單個項目平均年化合同額為 759萬元，平均年限為2.3年。其中，縣域級訂單92個，年化合同總額為8.47億元，平均年限為3.05年，單個項目的平均年化合 同額為921萬元；市區級訂單145個，年化合同總額為9.52億元，平均年限為1.79年，單個項目的平均年化合同額為657萬元。 湖北省縣域環衛項目金額占比與市區項目相當，市區環衛項目個數高于縣域，市區項目更加碎片化，縣域環衛項目平均期限及 規模要大于市區項目，但依然是整體偏小偏短碎片化。 圖27：湖北省

44、環衛市場項目個數占比按行政層級劃分 數據來源：湖北省各市公共資源中心、華西證券研究所 圖26：湖北省環衛市場年化合同額占比按行政層級劃分 數據來源：湖北省各市公共資源中心、華西證券研究所 市區, 61.18% 縣域, 38.82% 市區, 52.92% 縣域, 47.08% 湖北省環衛市場化概況 3.2. 湖北省1000萬元以下的環衛訂單金額占比超四成，整體呈現明顯的碎片化特征 我們將收集到的環衛項目按年化合同額劃分，可以看出，湖北省年化合同額為1000萬元以下的環衛訂單在個數上占比達到81.86%， 其年化合同額占比僅為41.30%；而湖北省年化合同額在5000萬以上的環衛訂單，雖然數量占比

45、僅為2.11%，但其年化合同額占比 達到了20.68%。 湖北省環衛市場化率雖然較高，但招標主體多為社區、街道或者鄉鎮，并且單個環衛項目還被切分為了多個標段，導致訂單更加碎 片化，這也是1000萬以下訂單個數占比超80%的主要原因。小型環衛項目居多的湖北省環衛市場，競爭主體市占率難以提升。 圖29：湖北省環衛市場項目個數占比按年化合同額劃分 數據來源：湖北省各市公共資源中心、華西證券研究所 圖28：湖北省環衛市場年化合同額占比按年化合同額劃分 20.68% 8.50% 10.56% 18.95% 41.30% 年化合同額5000萬元3000萬元年化合同額5000萬元 2000萬元年化合同額30

46、00萬元1000萬元年化合同額2000萬元 年化合同額1000萬元 2.11% 1.69% 3.38% 10.97% 81.86% 年化合同額5000萬元3000萬元年化合同額5000萬元 2000萬元年化合同額3000萬元1000萬元年化合同額2000萬元 年化合同額1000萬元 湖北省環衛市場化概況 3.3. 湖北省1年期訂單個數占比超五成，缺乏長周期訂單 我們將收集到的環衛項目按項目年限劃分，可以看到，湖北省期限為3年以下的環衛訂單占全省訂單總數的68.78%，其年化合同總 額占比達到了全省的46.03%。其中1年期訂單個數為138項，年化合同總額為6.15億，個數/金額分別占3年期項目

47、總數的比例為 85%和74%，個數/金額分別占所有項目總數的比例為58%和34%，湖北省環衛按個數看，一半以上的項目均為1年期短項目。 10年以上的項目總計18個，個數占比僅為7.59%，但金額占比多達19.07%，只有長周期項目，才能帶來市場集中度的提升。 圖31：湖北省環衛市場項目個數占比按項目年限劃分 數據來源：湖北省各市公共資源中心、華西證券研究所 圖30：湖北省環衛市場年化金額占比按項目年限劃分 4.78% 1.17% 13.12% 34.91% 46.03% 項目年限15年10年項目年限15年5年項目年限10年 3年項目年限5年項目年限3年 1.69% 0.42% 5.49% 23

48、.63% 68.78% 項目年限15年10年項目年限15年 5年項目年限10年3年項目年限5年 項目年限3年 湖北省環衛市場化概況 3.4. 湖北省環衛市場化改革進程完成度較低，城鄉環衛一體化改革并未成為市場化推動力 截止到2020年9月，全省轄39個市轄區，26個縣級市（其中3個直管市)、35個縣、2個自治縣、1個省直轄林區，合計 103個縣級區劃。 從湖北省各區縣環衛市場化實施情況來看，全省65個市區中，56個市區已開始實施環衛市場化改革，僅7個市區實施環 衛整體打包市場化改革，已開始實施城鄉環衛一體化改革的市區有4個；全省38個縣域中，僅23個縣域實施環衛市場化 改革，12個縣域開始實施

49、環衛整體打包市場化改革，已開始實施城鄉環衛一體化改革的縣域只有6個。市區的環衛市場 化改革進程略快于縣域，但市區訂單更加碎片化，整體打包形式招標的項目較少。 根據全省已開始實施改革的區縣個數，湖北省環衛市場化改革、環衛整體打包市場化改革和城鄉環衛一體化改革的完成 度分別為77%、18%和10%。湖北省環衛市場化改革比較慢，不少地方仍以環衛所為責任主體單位負責清掃，另外其 余省份進展較快的城鄉環衛一體化改革類項目，在湖北省也推進緩慢。 表2：湖北省各區縣環衛市場化改革實施情況 數據來源：湖北省各市公共資源中心、華西證券研究所 市區縣域合計 環衛市場化改革 已開始實施個數562379 未開始實施個數91524 完成度86%61%77% 環衛整體打包市場化改革 已開始實施個數71219 未開始實施個數582684 完成度11%32%18% 城鄉環衛一體化改革 已開始實施個數4610 未開始實施個數613293 完成度6%16%10%