【研報】汽車行業：板塊β屬性不斷增強繼續推薦整車龍頭-20201102（26頁）.pdf

1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2020.11.02 板塊屬性不斷增強，繼續推薦整車龍頭板塊屬性不斷增強，繼續推薦整車龍頭 吳曉飛吳曉飛(分析師分析師) 徐偉東徐偉東(分析師分析師) 陳麟瓚陳麟瓚(分析師分析師) 0755-23976003 021-38674744 010-83939831 證書編號 S0880517080003 S0880519060002 S0880520080004 本報告導讀：本報告導讀： 三季報乘用車整車標的的業績復蘇超出市場預期， 板塊從乘用車銷量企穩下的部分龍三季報乘用車整車標的的業績復蘇超出市場預期， 板塊從乘用車銷量企穩下的

2、部分龍 頭的行情，向行業整體復蘇加速下乘用車整車板塊迎來業績拐點的行情轉變。頭的行情，向行業整體復蘇加速下乘用車整車板塊迎來業績拐點的行情轉變。 摘要：摘要： 三季報催化下乘用車整車板塊從部分龍頭的行情向整個板塊三季報催化下乘用車整車板塊從部分龍頭的行情向整個板塊 的行情轉變的行情轉變，汽車科技龍頭逐步迎來，汽車科技龍頭逐步迎來增持增持時點。時點。繼續重點推薦 乘用車整車板塊，在三季報業績不斷超預期的催化下，乘用車板 塊從部分龍頭車型周期帶來的行情向整個板塊加速迎來業績 拐點的行情延伸；對于汽車科技屬性的零部件標的，靜待市場 風險偏好的逐步回升。 乘用車整車板塊：三季報業績不斷超預期，開啟板塊

3、的行情。乘用車整車板塊：三季報業績不斷超預期，開啟板塊的行情。 從三季報情況看， 主要的乘用車整車龍頭都出現了明顯的業績拐 點，帶來了預期上的進一步改善。投資主線從之前的行業銷量企 穩下部分龍頭由于車型周期帶來業績高速增長的行情， 向行業 有望維持快速增長的預期下主要整車標的將加速迎來業績拐點 從而帶動整個乘用車整車板塊的行情。 零部件板塊：傳統零部件的預期隨行業逐步修復，汽車科技類的零部件板塊：傳統零部件的預期隨行業逐步修復，汽車科技類的 零部件標的仍需等待市場風險偏好的提升。零部件標的仍需等待市場風險偏好的提升。 對于更多關聯行業銷 量的傳統零部件標的而言， 行業銷量的回暖將逐步改變市場的

4、預 期，推薦三季超預期的標的；對于新能源車產業鏈及汽車電子產 業鏈的汽車科技零部件標的而言， 需要新訂單的逐步落地來強化 高增長預期，同時也需要等待市場風險偏好的逐步回升。 投資建議：推薦“龍頭預期修復投資建議：推薦“龍頭預期修復+高景氣度細分高景氣度細分+汽車科技”三汽車科技”三 條投資主線。條投資主線。龍頭預期修復推薦標的華域汽車、長城汽車、宇通 客車、長安汽車、吉利汽車、廣汽集團 H、比亞迪等；高景氣度 細分推薦標的萬里揚、玲瓏輪胎等，受益標的錢江摩托等；汽車 科技主線，推薦標的：科博達、三花智控、愛柯迪、均勝電子、 拓普集團和華陽集團等。 風險提示：風險提示：乘用車市場回暖不及預期。

5、評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 細分行業評級 相關報告 預期逐步修正下，繼續推薦整車龍頭 2020.10.26 消費屬性明顯、爆發式增長的大排量摩 托2020.08.31 高景氣持續，重視重卡板塊中報行情 2020.07.02 大眾電動車 2020 年開啟大規模攻勢 2020.06.20 國六標準推進，尾氣處理板塊預期升溫 2020.06.07 行 業 周 報 行 業 周 報 股 票 研 究 股 票 研 究 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 運輸設備及零部件制造業運輸設備及零部件制造業 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2

6、 of 26 目目 錄錄 1. 核心邏輯 . 3 2. 國內市場情況 . 3 2.1. 乘用車市場 . 3 2.2. 重卡市場 . 8 2.3. 中大客車市場 . 9 3. 國際市場情況 . 11 3.1. 國際市場主銷量 . 11 3.2. 國際主要車企主要銷量 . 15 4. 近期更新 . 19 4.1. 本周調研 . 19 4.2. 本周報告 . 19 4.3. 行業新聞 . 21 4.4. 公司公告 . 22 4.5. 重點車型跟蹤 . 24 rQqNrQpPrMrQoRoMmRoOqP6MbP8OmOnNsQnNfQoPoPeRrRnPbRoPqQxNqQnNNZmNpR 行業周報行

7、業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 of 26 1. 核心邏輯核心邏輯 推薦“龍頭預期修復推薦“龍頭預期修復+高景氣度細分高景氣度細分+汽車科技”三條投資主線。汽車科技”三條投資主線。龍頭預 期修復推薦標的長城汽車、 宇通客車、 華域汽車、 長安汽車、 吉利汽車、 廣汽集團 H、比亞迪等；高景氣度細分推薦標的萬里揚、玲瓏輪胎等， 受益標的錢江摩托等；汽車科技主線，推薦標的：科博達、三花智控、 愛柯迪、均勝電子、拓普集團和華陽集團等。 表表 1: 重點公司盈利與估值表重點公司盈利與估值表 股票代碼 股票名稱 收盤價 EPS PE 評級 10 月 30 日

8、 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 601633 長城汽車 23.72 0.49 0.51 0.88 48.41 46.51 26.95 增持 600066 宇通客車 16.00 0.85 0.41 0.93 18.82 39.02 17.20 增持 600741 華域汽車 31.12 2.05 2.12 2.38 15.18 14.68 13.08 增持 000625 長安汽車 16.52 -0.55 0.53 0.57 -30.04 31.17 28.98 增持 0175.HK 吉利汽車 15.92 1 1.41 1.62 15.92 11.29 9.

9、83 增持 2238.HK 廣汽集團 7.95 0.73 0.92 1.14 10.89 8.64 6.97 增持 002594 比亞迪 159.81 0.5 1.81 2.17 319.62 88.29 73.65 增持 002434 萬里揚 11.66 0.3 0.47 0.64 38.87 24.81 18.22 增持 601966 玲瓏輪胎 29.90 1.41 1.41 1.65 21.21 21.21 18.12 增持 603786 科博達 64.31 1.3 1.33 1.87 49.47 48.35 34.39 增持 002050 三花智控 24.45 0.52 0.44 0.

10、59 47.02 55.57 41.44 增持 600933 愛柯迪 13.55 0.52 0.56 0.69 26.06 24.20 19.64 增持 600699 均勝電子 23.98 0.77 1.2 1.69 31.14 19.98 14.19 增持 601689 拓普集團 38.29 0.43 0.62 0.76 89.05 61.76 50.38 增持 002906 華陽集團 18.99 0.16 0.19 0.32 118.69 99.95 59.34 增持 000338 濰柴動力 15.13 1.15 1.44 1.6 13.16 10.51 9.46 增持 000951 中國

11、重汽 35.00 1.82 2.24 2.35 19.23 15.63 14.89 增持 000581 威孚高科 25.69 2.25 2.3 2.55 11.42 11.17 10.07 增持 數據來源：wind，國泰君安證券研究。比亞迪盈利預測來自國泰君安電新團隊，玲瓏輪胎盈利預測來自國泰君安化工團隊?，F 價是 2020 年 10 月 30 日收盤價，其中廣汽集團 H 和吉利汽車單位為港元，其余公司對應單位為人民幣元。 2. 國內市場情況國內市場情況 2.1. 乘用車市場乘用車市場 2020年年9月乘用車行業銷量保持在月乘用車行業銷量保持在256.5萬輛的水平。萬輛的水平。 根據中汽協統計

12、， 9 月乘用車產量為 204.5 萬輛，同比+9.7%，9 月乘用車銷量為 256.5 萬 輛，同比+12.9%。 圖圖 1 2020 年年 9 月乘用車產量同比月乘用車產量同比+9.7% 圖圖 2 2020 年年 9 月乘用車銷量同比月乘用車銷量同比+12.9% 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 of 26 數據來源：中國汽車工業協會，國泰君安證券研究 數據來源：中國汽車工業協會，國泰君安證券研究 9 月乘用車批發銷量為 206.9 萬輛，同比+8.9%，9 月乘用車零售銷量為 191.3 萬輛，同比+7.5%。 圖圖 3 2020 年

13、年 9 月乘用車批發銷量同比月乘用車批發銷量同比+8.9% 圖圖 4 2020 年年 9 月乘用車零售銷量同比月乘用車零售銷量同比+7.5% 數據來源：乘聯會（狹義） ，國泰君安證券研究 數據來源：乘聯會（狹義） ，國泰君安證券研究 乘用車主要車企 9 月銷售量總體較 2019 年同期有所提高，市占率維持 穩定。 表表 2: 乘用車主要車企銷量（單位：萬輛）乘用車主要車企銷量（單位：萬輛） 車企車企 9 月銷量 同比（%） 1-9 月累計銷量 累計同比（%） 9 月市占率（%） 1-9 月市占率 （%） 一汽大眾一汽大眾 22.4 3.9 143.0 0.6 10.7 10.7 上汽大眾上汽大

14、眾 17.5 -1.2 103.1 -25.9 8.4 7.7 上汽通用上汽通用 15.3 9.5 95.2 -22.0 7.3 7.1 上汽通用五菱上汽通用五菱 13.5 22.9 63.7 -24.6 6.5 4.8 東風汽車東風汽車 12.7 7.4 80.1 -11.2 6.1 6.0 吉利汽車吉利汽車 12.6 11.0 87.5 -8.6 6.1 6.5 長安汽車長安汽車 10.3 46.9 66.9 18.9 4.9 5.0 東風本田東風本田 9.5 22.6 55.3 -3.9 4.5 4.1 長城汽車長城汽車 9.5 10.0 52.0 -16.9 4.5 3.9 廣汽本田廣

15、汽本田 8.8 24.2 54.9 -4.3 4.2 4.1 一汽豐田一汽豐田 8.4 62.7 56.1 5.8 4.0 4.2 廣汽豐田廣汽豐田 8.1 24.6 54.3 9.5 3.9 4.1 上汽乘用車上汽乘用車 6.0 5.9 40.3 -14.5 2.9 3.0 -100.00 -80.00 -60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 0 50 100 150 200 250 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07

16、 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 乘用車產量（萬輛）產量同比（%，右軸） -100.00 -80.00 -60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 0 50 100 150 200 250 300 350 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 乘用車銷量（萬輛）銷量同比（%，右軸） -100.00 -80.00 -60.00 -40

17、.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 0 50 100 150 200 250 300 350 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 乘用車批發銷量（萬輛）銷量同比（%，右軸） -90.00 -80.00 -70.00 -60.00 -50.00 -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 0 50 100 150 200 250

18、300 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 乘用車零售銷量（萬輛）銷量同比（%，右軸） 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 of 26 北京奔馳北京奔馳 6.0 24.2 44.4 4.4 2.9 3.3 奇瑞汽車奇瑞汽車 5.9 3.6 35.9 -12.7 2.8 2.7 華晨寶馬華晨寶馬 5.6 21.2 44.4 11.4 2.7 3

19、.3 比亞迪比亞迪 4.1 3.1 26.5 -20.1 2.0 2.0 廣汽乘用車廣汽乘用車 3.8 12.8 23.7 -14.6 1.8 1.8 一汽集團一汽集團 3.4 190.2 24.8 16.6 1.6 1.9 北京現代北京現代 2.9 -58.3 30.3 -34.9 1.4 2.3 長安福特長安福特 2.8 32.7 16.7 29.7 1.3 1.2 東風悅達起亞東風悅達起亞 2.6 6.3 18.0 -17.9 1.3 1.3 東風汽車東風汽車 2.5 -23.7 17.0 -31.5 1.2 1.3 江淮汽車江淮汽車 1.6 19.9 10.8 -15.1 0.7 0.

20、8 長安馬自達長安馬自達 1.5 16.1 9.4 -1.6 0.7 0.7 特斯拉（上海）特斯拉（上海） 1.1 0.0 8.0 0.0 0.5 0.6 廣汽三菱廣汽三菱 0.7 -38.9 4.7 -51.6 0.3 0.3 廣汽菲克廣汽菲克 0.4 -35.8 2.8 -47.2 0.2 0.2 數據來源：中國汽車工業協會，國泰君安證券研究 9 月新能源乘用車銷量為 12.5 萬輛，同比+72.8%，環比+25.2%，1-9 月 累計銷量為 64.3 萬輛，累計同比-18.9%。 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 of 26 圖圖 5

21、 2020 年年 9 月新能源乘用車銷量為月新能源乘用車銷量為 12.5 萬輛，同比萬輛，同比+72.8% 數據來源：乘聯會，國泰君安證券研究 9 月純電動乘用車銷量為 9.9 萬輛，同比+77.8%。1-9 月累計銷量 48.2 萬輛，累計同比-19.3%。 圖圖 6 2020 年年 9 月純電動乘用車銷量為月純電動乘用車銷量為 9.9 萬輛，同比萬輛，同比+77.8% 數據來源：乘聯會，國泰君安證券研究 9 月插電混動乘用車銷量為 2.5 萬輛，同比+55.7%。1-9 月累計銷量 14.9 萬輛，累計同比-17.8%。 -100.00 0.00 100.00 200.00 300.00

22、400.00 500.00 600.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 新能源乘用車銷量（萬輛）銷量同比（%，右軸） -200.00 -100.00 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 0.00 2.00 4.00 6.0

23、0 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 純電動乘用車銷量（萬輛）銷量同比（%，右軸） 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 of 26 圖圖 7 2020 年年 9 月插電混動乘用車銷量為月插電混動乘用車銷量為 2.5 萬輛，同比萬輛，同比+55.7% 數據來源：乘聯會，國泰君安證券研究

24、 表表 3：新能源主要車企銷量（單位：萬輛）：新能源主要車企銷量（單位：萬輛） 車企車企 9 月銷量 同比(%） 1-9 月累計銷量 累計同比（%） 9 月市占率 （%） 1-9 月市占率 （%） 上汽通用五菱上汽通用五菱 1.8 306.1 6.1 118.7 11.2 7.1 比亞迪汽車比亞迪汽車 1.6 72.2 7.5 -50.2 10.2 8.7 一汽豐田一汽豐田 1.4 85.9 8.4 21.8 9.1 9.7 廣汽豐田廣汽豐田 1.3 61.2 7.4 38.7 8.2 8.5 廣汽本田廣汽本田 1.2 41.1 7.6 81.2 7.5 8.8 特斯拉（上海）特斯拉（上海）

25、1.1 - 8.0 - 6.8 9.3 東風本田東風本田 1.0 63.4 5.8 63.0 6.4 6.7 廣汽新能源廣汽新能源 0.8 221.3 3.6 93.7 4.7 4.2 長城汽車長城汽車 0.7 285.9 2.5 -17.5 4.3 3.0 北汽新能源北汽新能源 0.5 -21.9 2.7 -60.5 3.3 3.1 蔚來汽車蔚來汽車 0.5 142.4 2.6 112.0 3.0 3.1 上汽乘用車上汽乘用車 0.4 14.9 2.7 -45.7 2.4 3.1 理想汽車理想汽車 0.4 6178.7 1.9 11749.4 2.4 2.2 小鵬汽車小鵬汽車 0.3 131

26、.4 1.4 29.6 2.2 1.6 奇瑞汽車奇瑞汽車 0.3 72.6 2.1 -33.0 2.1 2.5 一汽大眾一汽大眾 0.3 10158.1 1.7 1620.2 2.0 1.9 吉利汽車吉利汽車 0.3 -5.8 1.7 -66.4 1.8 2.0 上汽大眾上汽大眾 0.3 -7.8 1.9 -21.3 1.7 2.2 華晨寶馬華晨寶馬 0.3 -35.6 2.1 18.1 1.6 2.4 威馬汽車威馬汽車 0.2 28.4 1.0 -19.7 1.1 1.2 合眾新能源合眾新能源 0.2 100.6 0.9 66.6 1.0 1.0 長安汽車長安汽車 0.2 51.0 1.0

27、-64.3 1.0 1.2 數據來源：中國汽車工業協會，國泰君安證券研究 -200.00 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 1,600.00 1,800.00 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 插電混動乘用車銷量（萬輛）銷量同比

28、（%，右軸） 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 of 26 特斯拉中國地區 9 月銷量為 1.1 萬輛，環比-5.8%，1-9 月累計銷量 8.0 萬輛。 圖圖 8 特斯拉中國地區銷量（單位：輛）特斯拉中國地區銷量（單位：輛） 圖圖 9 特斯拉全球銷量（單位：輛）特斯拉全球銷量（單位：輛） 數據來源：中國汽車工業協會，國泰君安證券研究 數據來源：CARSALESBASE，國泰君安證券研究 2.2. 重卡市場重卡市場 2020年 9 月重卡行業銷售量為 15.1 萬輛， 1-9 月累計銷量為 123.4 萬輛， 市場累計增速+38.8%，行業

29、整體保持較高景氣度。 圖圖 10 重卡重卡行業銷量行業銷量（單位：輛）（單位：輛） 數據來源：中國汽車工業協會，國泰君安證券研究 前五大重卡企業 2020 年 1-9 月累計銷量合計 103.9 萬輛，市場份額達到 84.8%，較 2019 全年 82.6%有所提高，重卡行業市場集中度提升趨勢仍 在持續。 表表 4：重卡行業重點公司銷量（單位：輛）：重卡行業重點公司銷量（單位：輛） 車企車企 9 月銷量 同比(%） 1-9 月累計銷量 累計同比（%） 9 月市占率 （%） 1-9 月市占率 （%） 一汽解放 34119 61.3 327162 43.2 22.7 26.5 東風集團 27744

30、 48.3 233436 31.1 18.4 18.9 中國重汽 31797 165.7 191393 38.3 21.1 15.5 陜汽集團 20559 80.7 169226 28.4 13.7 13.7 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 20162017201820192020 0 5 10 15 20 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月

31、12月 201520162017201820192020 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 of 26 北汽福田 13421 99.9 118701 85.7 8.9 9.6 上汽紅巖 7019 84.6 58637 35.8 4.7 4.8 江淮重卡 5410 127.1 41721 46.4 3.6 3.4 大運重卡 3234 18.6 25683 11.3 2.1 2.1 華菱重卡 1560 41.8 17451 19.3 1.0 1.4 徐工重卡 2263 41.2 20072 30.0 1.5 1.6 其他 1902 -7.1 2

32、7009 23.2 22.7 2.5 數據來源：中國汽車工業協會，國泰君安證券研究 表表 5：重卡：重卡分車型分車型銷量（單位：輛）銷量（單位：輛） 物流車銷量 工程車銷量 重卡底盤銷 量 物流車同比 工程車同比 重卡底盤同 比 合計 2015 年年 320,666 59,509 170,028 550,203 2016 年年 475,376 74,041 182,783 48% 24% 8% 732,200 2017 年年 702,038 114,318 295,544 48% 54% 62% 1,111,900 2018 年年 635,161 155,953 370,278 -10% 36

33、% 25% 1,161,392 2018 年年 Q1 164,812 50,139 108,422 -17% 101% 80% 323,373 2018 年年 Q2 154,498 71,852 122,121 -9% 74% 38% 348,471 2018 年年 Q3 114,584 41,325 68,330 -33% 9% -10% 224,239 2018 年年 Q4 141,086 39,393 71,405 4% 8% 1% 251,884 2019 年年 Q1 174,477 48,484 102,513 6% -3% -5% 325,474 2019 年年 Q2 186,03

34、7 49,513 95,164 20% -31% -22% 330,714 2019 年年 Q3 123,640 29,186 79,788 8% -29% 17% 232,614 2019 年年 Q4 172,051 34,136 79,001 22% -13% 11% 285,188 2020 年年 Q1 174,220 25,641 74,337 0% -47% -27% 274,198 2020 年年 Q2 313,741 59,107 166,830 69% 19% 75% 539,678 2020 年年 Q3 242,860 42,267 134,843 96% 45 69% 41

35、9,970 注：物流車半掛牽引車和重型貨車中的普貨、多用途、全掛牽引車、越野四種用途，工程車包括重型貨車中的專用、專用作業、 自卸，重卡底盤為重型貨車非完整的銷量，其以工程車為主。數據來源：中國汽車工業協會，國泰君安證券研究 2.3. 中大客車市場中大客車市場 2020 年 9 月大型客車銷量為 5210 輛，中型客車銷量為 4441 輛，中大客 市場規模較 2019 年同期小幅增長。 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 of 26 圖圖 11 大大型型客客車車行業銷量行業銷量（單位：輛）（單位：輛） 數據來源：中國汽車工業協會，國泰君安證

36、券研究 圖圖 12 中中型型客客車車行業銷量行業銷量（單位：輛）（單位：輛） 數據來源：中國汽車工業協會，國泰君安證券研究 表表 6：大型客車重點公司銷大型客車重點公司銷量（單位：輛）量（單位：輛） 車企車企 9 月銷量 1-9 月累計銷量 累計同比（%） 9 月市占率（%） 1-9 月市占率（%） 宇通客車宇通客車 1371 10656 -0.4 26.3 29.4 金龍聯合金龍聯合 293 3445 -0.1 5.6 9.5 金龍旅行車金龍旅行車 298 1675 -0.5 5.7 4.6 江蘇金龍江蘇金龍 173 2035 -0.5 3.3 5.6 中通客車中通客車 238 3343 -

37、0.2 4.6 9.2 中車時代中車時代 1020 2099 0.0 19.6 5.8 比亞迪比亞迪 716 3978 0.6 13.7 11.0 北汽福田北汽福田 119 2249 -0.4 2.3 6.2 數據來源：中國汽車工業協會，國泰君安證券研究 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 2015年2016年2017年2018年2019年2020年 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000

38、1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 2015年2016年2017年2018年2019年2020年 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 of 26 表表 7：中型客車重點公司銷量（單位：輛）：中型客車重點公司銷量（單位：輛） 車企車企 9 月銷量 1-9 月累計銷量 累計同比（%） 9 月市占率（%） 1-9 月市占率（%） 宇通客車 1662 10977 -41.1 37.4 42.3 金龍聯合 174 1240 -37.3 3.9 4.8 金龍旅行車 46 1151 -36.8 1.0 4.4 江蘇金龍 283

39、1525 -27.2 6.4 5.9 中通客車 252 1953 -42.0 5.7 7.5 中車時代 137 754 -34.1 3.1 2.9 比亞迪 315 1730 81.7 7.1 6.7 北汽福田 40 759 3.8 0.9 2.9 數據來源：中國汽車工業協會，國泰君安證券研究 3. 國際市場情況國際市場情況 3.1. 國際市場主銷量國際市場主銷量 德國 2020 年 9 月汽車銷量為 265227 輛，同比+8.42%，2020 年 1-9 月累 計銷量為 2041831 輛，累計同比-25.48%；2020Q2 銷售 PEV 47438 輛， 同比-24.11%，滲透率 9.

40、32%，2020H1 累計銷售 PEV 123358 輛，累計同 比+2.35%，滲透率 10.19%。 圖圖 13 德國德國 9 月汽車銷量同比月汽車銷量同比+8.42%（輛）（輛） 圖圖 14 德國德國 Q2 PEV 滲透率達到滲透率達到 9.32% 數據來源：Bloomberg，國泰君安證券研究 數據來源：Bloomberg，國泰君安證券研究 英國 2020 年 9 月汽車銷量為 328041 輛，同比-4.43%，2020 年 1-9 月累 計汽車銷量為 1243656 輛，累計同比-33.22%；2020Q2 銷售 PEV 29930 輛，同比-17.05%，滲透率 17.61%，2

41、020H1 累計銷售 PEV 88015 輛，累 計同比+13.00%，滲透率 13.47%。 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 季度PEV銷量（輛）當季PEV滲透率 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 of 26 圖圖 15 英國英國 9 月汽車銷量同比月汽車銷量同比-4.43%（輛）（輛） 圖圖 16

42、英國英國 Q2 PEV 滲透率滲透率 17.61% 數據來源：Bloomberg，國泰君安證券研究 數據來源：Bloomberg，國泰君安證券研究 法國 2020 年 9 月汽車銷量為 168289 輛，同比-2.97%，2020 年 1-9 月累 計汽車銷量為 1166700 輛，累計同比-28.92%；2020Q2 銷售 PEV 29246 輛，同比-23.55%，滲透率 8.33%，2020H1 累計銷售 PEV 83807 輛，累 計同比+12.76%，滲透率 11.71%。 圖圖 17 法國法國 9 月汽車銷量同比月汽車銷量同比-2.97%（輛）（輛） 圖圖 18 法國法國 Q2 PEV 滲透率達滲透率達 8.33% 數據來源：Bloomberg，國泰君安證券研究 數據來源：Bloomberg，國泰君安證券研究 意大利 2020 年 9 月汽車銷量為 156132 輛，同比+9.54%，2020 年 1-9 月 累計汽車銷量為 964680 輛，累計同比-34.30%；2020Q2 銷售 PEV 7936 輛，同比-67.74%，滲透率 3.36%，20