【研報】機械設備行業：機械行業景氣延續新興設備可圈可點-20201102（24頁）.pdf

1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 投投 資資 策策 略略 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 industryId 機械設備機械設備 推薦推薦 ( 維持維持 ） 重點公司重點公司 重點公司 評級 三一重工 審慎增持 恒立液壓 買入 浙江鼎力 審慎增持 邁為股份 審慎增持 杭可科技 審慎增持 晶盛機電 審慎增持 華峰測控 審慎增持 捷昌驅動 審慎增持 華測檢測 審慎增持 relatedReport 相關報告相關報告 機械行業 2020 中報總結：二 季度業績強勢復蘇，重視周 期、成長龍頭2020-09-02 機械

2、行業 2020 中期投資策 略：把握基建產業鏈，布局新 興成長2020-06-08 機械行業 2019 年年報及 2020 年一季報總結：全年盈利 能力提升，重視基建和新興龍 頭2020-05-06 分析師： 石康 S1220517040001 黃艷 S0190517080007 李博彥 S0190519080005 投資要點投資要點 summary 截至 2020.09.30， 機械 （申萬） 板塊整體漲幅 18.88%， 跑贏滬深 300 指數 6.90 個百分點，行業排名 11/28。按照申萬三級行業分類，13 個機械子行業上漲， 5 個板塊下跌。其它專用機械、工程機械和機械基礎件板塊漲

3、幅最大，分別為 36.03%、35.67%和 32.48%。 2020 年前三季度機械行業營收同比增長 9.54%，在 A 股中營收占比 2.88%， 在 28 個申萬一級板塊中機械行業排名第 15。通用設備、光伏設備、半導體設 備營收增速分別為：55.37%、52.89%、26.77%，營收增速位居前三，這三個 板塊也是 20H1 營收增速最大的三個板塊， 相較半年期， 三個板塊營收增速均 進一步增大；印刷包裝機械、磨具磨料、紡織服裝機械等營收下滑較快。從單 季度營收數據來看，2020Q1、Q2、Q3 機械行業分別實現營收 2415.63 億元、 4005.87億元、 3886.79億元，

4、分別同比減少14.60%、 增長16.85%、 增長22.79 %， Q3 營收環比減少 2.97%。鋰電設備、重型機械、環保設備 Q3 營收環比增速 位居前三；其他通用設備、光伏設備、激光設備 Q3 營收同比增速位居前三。 2020 前三季度機械行業歸母凈利潤同比增長 21.83%，在 A 股中歸母凈利潤 占比 2.39%，在 28 個申萬一級板塊中機械行業排名第 11。農用機械、機械基 礎件、內燃機歸母凈利潤增速分別為：357.96%、218.15%、173.02%，業績增 速位居前三；機床工具板塊扭虧為盈；磨具磨料、紡織服裝機械、冶金礦采化 工設備等業績下滑較快。2020Q3 機械行業實

5、現歸母凈利潤總計 301.51 億元， 同比增長 48.20%，環比下降 17.78%，板塊業績與營收走勢一致。對細分板塊 進行業績同比分析，金屬制品、機械基礎件、環保設備 Q3 業績同比增速位居 前三。對細分板塊進行業績環比分析，重型機械、紡織服裝機械、環保設備 Q3 業績環比增速位居前三；磨具磨料在 Q3 扭虧為盈。 2020 年前三季度機械行業平均毛利率 24.06%，同比降低 0.54 個百分點。在 機械行業 23 個細分板塊中，9 個細分板塊 2020 年前三季度毛利率同比提升， 14 個板塊毛利率同比下降；半導體設備、儀器儀表、鋰電設備毛利率維持較 高水平。從細分板塊 2020Q3

6、 環比情況來看，光伏設備毛利率增長 3.81%，增 幅最大。在機械行業 23 個細分板塊中，14 個細分板塊 2020 前三季度凈利率 同比提升，9 個板塊毛利率同比下降；光伏設備、半導體設備、鋰電設備凈利 率位居前三。 從細分板塊 2020Q3 環比情況來看， 環保設備凈利率增長 3.45%， 增幅最大。 2020 前三季度機械行業平均經營性現金流量凈額同比增長 31.05%。分季度 看， 2020Q3 機械行業經營性現金流量凈額同比增長 4.79%， 環比下降 14.73%。 2020 前三季度機械行業平均 ROE 為 6.83%，同比上升 0.63pct，23 個細分板 塊中 11 個板

7、塊下降，12 個板塊上升。工程機械、光伏設備、鋰電設備、其他 通用自動化設備、機械基礎件平均 ROE 位居前五。機床工具（+12.13pct）、 機械基礎件（+6.09pct）、農用設備（+5.47pct）平均 ROE 漲幅位居前三。根 據杜邦拆解分析，細分板塊盈利能力受凈利率主導，凈利率較高的細分板塊 普遍享有領先 ROE。平均 ROE 居前的工程機械、光伏設備、鋰電設備、其他 通用自動化設備、 機械基礎件， 其凈利率分別高出行業平均凈利率 3.57、 9.98、 5.77、2.51、4.61 個百分點。凈利率增長是驅動 ROE 提升的主因，平均 ROE 增幅較大的機床工具、 機械基礎件、

8、農用機械， 其凈利率分別同比增長 10.77、 8.43、4.34 個百分點，對平均 ROE 提升分別貢獻 12.16pct、6.13pct、4.68pct。 風險提示： 風險提示：宏觀經濟波動，政策改革，下游資本開支不及預期，行業競爭加劇，國宏觀經濟波動，政策改革，下游資本開支不及預期，行業競爭加劇，國 產化、技改進度不及預期。產化、技改進度不及預期。 title 機械行業景氣延續，新興設備可圈可點機械行業景氣延續，新興設備可圈可點 createTime1 2020 年年 11 月月 2 日日 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 2 - 行業投資

9、策略報行業投資策略報 告告 目目 錄錄 1、板塊行情分化，PE 估值處行業中游 . - 4 - 2、營收體量穩步成長，行業盈利能力有所提升. - 6 - 2.1、前三季度機械行業營收穩定增長，Q3 業績同比高增 . - 6 - 2.2、前三季度凈利率同比提升，新興設備盈利能力突出 . - 11 - 2.3、營運能力平穩，前三季度經營性現金流同比增長 . - 16 - 2.4、資本結構保持穩定，杠桿處于健康水平 . - 19 - 2.5、前三季度工程機械、光伏設備、鋰電設備 ROE 位居前三 . - 20 - 4、重點公司估值表 . - 23 - 5、風險提示 . - 23 - 圖 1、2020

10、 年至今申萬一級行業漲跌幅 . - 4 - 圖 2、2020 年至今機械（申萬）各細分板塊區間漲跌幅 . - 4 - 圖 3、申萬一級行業市值比較（萬億元） . - 5 - 圖 4、申萬一級行業市盈率比較 . - 5 - 圖 5、2020 前三季度機械行業各板塊營收占比 . - 7 - 圖 6、2017-2020 機械行業單季度營收、同比及環比增速 . - 8 - 圖 7、機械行業 2020 Q1、Q2、Q3 細分板塊營業收入、同比及環比增速 . - 8 - 圖 8、2020 前三季度機械行業各板塊歸母凈利潤占比. - 9 - 圖 9、2017-2020 年機械行業單季度歸母凈利潤、同比及環比

11、增速 . - 10 - 圖 10、機械行業 2020 Q1、Q2、Q3 細分板塊歸母凈利潤、同比及環比增速- 10 - 圖 11、2020 前三季度機械行業上市公司業績同比增速分布（家） . - 11 - 圖 12、2020 Q3 機械行業上市公司業績環比增速分布（家） . - 11 - 圖 13、2020 Q1、Q2、Q3 機械細分板塊毛利率 . - 11 - 圖 14、2020 前三季度機械細分板塊毛利率同比變化. - 12 - 圖 15、2020 Q3 機械細分板塊毛利率同比、環比變化 . - 12 - 圖 16、2017-2020 年機械行業單季度期間費率（左軸）及同比、環比變化（右軸

12、） . - 13 - 圖 17、機械行業 2020 Q3、2020 前三季度細分板塊期間費率（左軸）及同比變化 （右軸） . - 13 - 圖 18、2018-2020 機械行業期間費率、研發費率 . - 13 - 圖 19、機械行業 2020 Q3、2020 前三季度細分板塊研發費率（左軸）及同比變化 （右軸） . - 14 - 圖 20、2020 Q1、Q2、Q3 機械細分板塊凈利率 . - 14 - 圖 21、2020 前三季度機械細分板塊凈利率同比變化. - 15 - 圖 22、2020 Q3 機械細分板塊凈利率同比、環比變化 . - 15 - 圖 23、 2019、 2020 前三季

13、度機械細分板塊存貨周轉率 （次， 左軸） 及同比變化 （次， 右軸） . - 16 - 圖 24、2019、2020 前三季度機械細分板塊應收賬款周轉率（次，左軸）及同比變 化（次，右軸） . - 17 - 圖 25、機械行業分季度經營性現金流凈額及 Q3 同比增長 . - 18 - 圖 26、2019、2020 前三季度機械細分板塊非流動資產在總資產中的占比（左軸） 及同比變化（右軸） . - 19 - 圖 27、 2019、 2020 前三季度機械細分板塊的權益乘數 （左軸） 及同比變化 （右軸） . - 19 - 圖 28、2019、2020 前三季度機械行業 ROE 杜邦分析示意圖 .

14、 - 20 - 圖 29、2020 前三季度機械板塊 ROE 增長貢獻. - 21 - rQtOrQqQrMnMsNmOtOrRrO8OcM9PsQqQpNoOfQoPqRlOmMsOaQrRzRvPmRpPuOqQpN 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 3 - 行業投資策略報行業投資策略報 告告 表 1、機械行業板塊劃分（標的樣本） . - 6 - 表 2、2017-2020 前三季度機械細分板塊營業收入及增速 . - 7 - 表 3、2017-2020 前三季度機械細分板塊歸母凈利潤及增速 . - 9 - 表 4、2017-2020 前三季度

15、機械細分板塊毛利率、同比變化 . - 12 - 表 5、2017-2020 前三季度機械細分板塊凈利率、同比變化 . - 15 - 表 6、2017-2020 前三季度機械細分板塊存貨周轉率（次） . - 16 - 表 7、2017-2020 年前三季度機械細分板塊應收賬款周轉率（次） . - 17 - 表 8、2017-2020 年前三季度機械細分板塊經營性現金流凈額（億元）及同比變化 . - 18 - 表 9、2017-2020 前三季度機械細分板塊 ROE 及同比變化 . - 21 - 表 10、2020 前三季度機械細分板塊 ROE 杜邦分析 . - 22 - 表 11、重點公司估值表

16、（2020.8.30） . - 23 - 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 4 - 行業投資策略報行業投資策略報 告告 1、板塊行情分化，、板塊行情分化，PE 估值處行業中游估值處行業中游 截至截至 2020.09.30，機械（申萬）板塊整體漲幅，機械（申萬）板塊整體漲幅 18.88%，跑，跑贏贏滬深滬深 300 指數指數 6.90 個個 百分點，行業排名百分點，行業排名 11/28。在申萬一級行業分類中，有休閑服務、電氣設備、食品 材料、醫藥生物、國防軍工、電子、建筑材料、汽車、傳媒、化工、機械設備、 農林牧漁、計算機、輕工制造 14 個板塊跑

17、贏滬深 300 指數。 圖圖 1、2020 年至今申萬一級行業漲跌幅年至今申萬一級行業漲跌幅 數據來源：wind，興業證券經濟與金融研究院整理，注：行情數據截至 2020.09.30 業績驅動板塊上漲，其它專用機械領漲板塊。按照申萬三級行業分類，13 個子行 業上漲，冶金礦采化工設備、重型機械、紡織服裝設備、機床工具、鐵路設備 5 個 板塊下跌。 其它專用機械、 工程機械和機械基礎件板塊漲幅最大， 分別為 36.03%、 35.67%和32.48%； 紡織服裝設備、 機床工具和鐵路設備跌幅較大， 分別下跌6.64%、 9.12%和 16.68%。 圖圖 2、2020 年至今機械（申萬）各細分板

18、塊區間漲跌幅年至今機械（申萬）各細分板塊區間漲跌幅 數據來源：wind，興業證券經濟與金融研究院整理，注：行情數據截至 2020.09.30 18.88% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 休閑服務 電氣設備 食品材料 醫藥生物 國防軍工 電子 建筑材料 汽車 傳媒 化工 機械設備 農林牧漁 計算機 輕工制造 商業貿易 綜合 家用電器 有色金屬 非銀金融 公用事業 通信 建筑裝飾 交通運輸 紡織服裝 房地產 鋼鐵 采掘 銀行 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 其它專用機械 工程機械 機械基礎件 其它通用機械 內燃機 農用機械 制冷空調設備 磨具磨料 印刷包

19、裝機械 金屬制品 儀器儀表 環保設備 樓宇設備 冶金礦采化工設備 重型機械 紡織服裝設備 機床工具 鐵路設備 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 5 - 行業投資策略報行業投資策略報 告告 截至 2020.09.30，機械（申萬）板塊總市值 31049 億元（在 A 股中占比 4.01%）， 市盈率（TTM，中值，剔除負值）46.49 倍，在 28 個申萬一級行業中分別排名第 8 位和第 9 位。 圖圖 3、申萬一級行業市值比較（萬億元）、申萬一級行業市值比較（萬億元） 數據來源：wind，興業證券經濟與金融研究院整理，注：行情數據截至 2020.

20、09.30 圖圖 4、申萬一級行業市盈率比較、申萬一級行業市盈率比較 數據來源：wind，興業證券經濟與金融研究院整理，注：行情數據截至 2020.09.30 3.10 0 2 4 6 8 10 銀行 醫藥生物 非銀金融 電子 食品飲料 化工 計算機 機械設備 電氣設備 交通運輸 汽車 公用事業 房地產 傳媒 采掘 有色金屬 家用電器 國防軍工 農林牧漁 建筑裝飾 通信 輕工制造 建筑材料 商業貿易 休閑服務 鋼鐵 紡織服裝 綜合 46.49 0 10 20 30 40 50 60 70 80 國防軍工 計算機 通信 休閑服務 電子 傳媒 醫藥生物 食品飲料 機械設備 有色金屬 電氣設備 綜合

21、 農林牧漁 化工 汽車 商業貿易 非銀金融 輕工制造 家用電器 紡織服裝 交通運輸 建筑材料 建筑裝飾 公用事業 鋼鐵 采掘 房地產 銀行 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 6 - 行業投資策略報行業投資策略報 告告 2、營收體量穩步成長，行業盈利能力有所提升營收體量穩步成長，行業盈利能力有所提升 基于申萬機械設備（三級）行業進行板塊細分及必要補充，最終形成 396 家上市 公司的行業分析樣本，作為本章統計、討論的基礎。 表表 1、機械行業板塊劃分（標的樣本）機械行業板塊劃分（標的樣本） 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 2.1、

22、前三季度機械行業前三季度機械行業營收穩定增長，營收穩定增長，Q3 業績業績同比高增同比高增 2020 年前三季度機械行業營收同比增長年前三季度機械行業營收同比增長 9.54%， 光伏設備、 半導體設備增速領先。， 光伏設備、 半導體設備增速領先。 2020 年前三季度機械行業（396 家上市公司）實現營收總計 10350.35 億元，同比 增長 9.54%，在 A 股中營收占比 2.88%，在 28 個申萬一級板塊中機械行業排名第 15。工程機械板塊營收總計 2369.43 億元（占比 22.89%）、鐵路設備板塊營收總 計2017.97億元 （占比19.50%） 、 金屬制品板塊營收總計95

23、3.25億元 （占比9.21%） ， 是營收占比最大的三個細分板塊。其他通用設備、光伏設備、半導體設備營收增 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 7 - 行業投資策略報行業投資策略報 告告 速分別為：55.37%、52.89%、26.77%，營收增速位居前三，這三個板塊也是 20H1 營收增速最大的三個板塊，相較半年期，三個板塊營收增速均進一步增大；印刷 包裝機械（-39.48%）、磨具磨料（-27.73%）、紡織服裝機械（-21.07%）等營收 下滑較快。 圖圖 5、2020 前三季度前三季度機械行業各板塊營收占比機械行業各板塊營收占比 數據來源

24、：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 2、2017-2020 前三季度前三季度機械細分機械細分板塊營業收入及增速板塊營業收入及增速 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 8 - 行業投資策略報行業投資策略報 告告 Q3 機械行業機械行業營收維持營收維持同比高增同比高增，環比環比略略有下滑有下滑，單三季度鋰電設備環比增速最，單三季度鋰電設備環比增速最 快快。從單季度營收數據來看，2020Q1、Q2、Q3 機械行業分別實現營收 2415.63 億 元、 4005.87億元、 3886.79億元，

25、 分別同比減少14.60%、 增長16.85%、 增長22.79 %， Q3 營收環比減少 2.97%。鋰電設備（+43.05%）、重型機械（+25.53%）、環保設 備（+15.93%）Q3 營收環比增速位居前三；其他通用設備（+83.35%）、光伏設備 （+68.62%）、激光設備（+53.73%）Q3 營收同比增速位居前三。 圖圖 6、2017-2020 機械行業單季度營收、同比及環比增速機械行業單季度營收、同比及環比增速 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 7、機械行業機械行業 2020 Q1、Q2、Q3 細分板塊營業收入、同比及環比增速細分板塊營業收入、同比及環比

26、增速 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 前三季度前三季度機械行業機械行業歸母凈利潤同比增長歸母凈利潤同比增長 21.83%。2020 前三季度機械行業實現歸 母凈利潤總計 780.21 億元， 同比增長 21.83%， 在 A 股中歸母凈利潤占比 2.39%， 在 28 個申萬一級板塊中機械行業排名第 11。 工程機械板塊歸母凈利潤總計 263.15 億元 （占比 33.74%） 、 鐵路設備板塊歸母凈利潤總計 121.25 億元 （占比 15.54%） 、 其他專用設備板塊歸母凈利潤總計 61.41 億元（占比 7.87%），是歸母凈利潤最大 的三個細分板塊。 農用機械、 機

27、械基礎件、 內燃機歸母凈利潤增速分別為： 357.96%、 218.15%、173.02%，業績增速位居前三；機床工具板塊扭虧為盈；磨具磨料（- 92.01%）、紡織服裝機械（-76.51%）、冶金礦采化工設備（-46.66%）等業績下滑 -60% -30% 0% 30% 60% 90% 0 1000 2000 3000 4000 5000 17Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q3 營收（億元）同比（%）環比（%） -60% -30% 0% 30% 60% 90% 120% 0 200 400 600 800 10

28、00 1200 工 程 機 械 鐵 路 設 備 金 屬 制 品 其 他 專 用 設 備 其 他 通 用 設 備 冶 金 礦 采 設 備 機 械 基 礎 件 重 型 機 械 樓 宇 設 備 儀 器 儀 表 機 床 工 具 環 保 設 備 通 用 自 動 化 設 備 激 光 設 備 內 燃 機 紡 織 服 裝 機 械 鋰 電 設 備 制 冷 空 調 設 備 光 伏 設 備 半 導 體 設 備 磨 具 磨 料 印 刷 包 裝 機 械 農 用 機 械 2020Q1營收（億元）2020Q2營收（億元）2020Q3營收（億元）Q3同比（%）Q3環比（%） 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正

29、文之后的信息披露和重要聲明 - 9 - 行業投資策略報行業投資策略報 告告 較快。一拖股份前三季度由虧轉盈是農業機械板塊業績同比高增的主要原因，寧 波東力前三季度由虧轉盈是機械基礎件板塊業績同比高增的主要原因。 圖圖 8、2020 前三季度前三季度機械行業各板塊歸母凈利潤占比機械行業各板塊歸母凈利潤占比 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 3、2017-2020 前三季度前三季度機械細分機械細分板塊歸母凈利潤及增速板塊歸母凈利潤及增速 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 10 -

30、 行業投資策略報行業投資策略報 告告 Q3 機械行業機械行業歸母凈利潤歸母凈利潤同同比比增長增長 48.20%，重型機械、紡織服裝機械、環保設備重型機械、紡織服裝機械、環保設備 板塊環比增速位居前三，板塊環比增速位居前三， 磨具磨料板塊磨具磨料板塊環比環比扭虧為盈。扭虧為盈。 2020Q3 機械行業實現歸母 凈利潤總計 301.51 億元，同比增長 48.20%，環比下降 17.78%，板塊業績與營收 走勢一致。對細分板塊進行業績同比分析，金屬制品（+642.21%）、機械基礎件 （347.29%）、環保設備（+197.57%）Q3 業績同比增速位居前三。對細分板塊進 行業績環比分析，重型機械

31、（+135.35%）、紡織服裝機械（+112.60%）、環保設 備（+73.37%）Q3 業績環比增速位居前三；磨具磨料在 Q3 扭虧為盈。 圖圖 9、2017-2020 年機械行業單季度歸母凈利潤、同比及環比增速年機械行業單季度歸母凈利潤、同比及環比增速 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 10、機械行業機械行業 2020 Q1、Q2、Q3 細分板塊歸母凈利潤、同比及環比增速細分板塊歸母凈利潤、同比及環比增速 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 51%的的公司公司前三季度前三季度業績同比增長，業績同比增長，43%上市公司上市公司 Q3 環比增長環比增長。納入

32、機械行業 統計上市公司中，2020 年前三季度虧損的有 49 家，盈利的有 347 家，虧損企業 同比減少 4 家；實現盈利的 347 家公司中：同比增速為正的有 203 家，同比增速 為負的有 119 家， 扭虧為盈的有 25 家； 虧損的 47 家公司中： 由盈轉虧的有 28 家， 增虧的有 7 家，減虧的有 14 家。機械行業上市公司中，2020Q3 虧損的有 48 家， 盈利的有 341 家，其中：環比增速為正的有 135 家，環比增速為負的有 183 家， -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% -160 -80 0 80 160 240 320 400

33、 17Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q3 歸母凈利潤（億元）同比（%）環比（%） -600% -300% 0% 300% 600% 900% -40 0 40 80 120 160 工 程 機 械 鐵 路 設 備 其 他 通 用 設 備 其 他 專 用 設 備 機 械 基 礎 件 儀 器 儀 表 樓 宇 設 備 激 光 設 備 光 伏 設 備 金 屬 制 品 鋰 電 設 備 冶 金 礦 采 設 備 通 用 自 動 化 設 備 環 保 設 備 半 導 體 設 備 制 冷 空 調 設 備 重 型 機 械 印 刷 包

34、裝 機 械 內 燃 機 農 用 機 械 紡 織 服 裝 機 械 磨 具 磨 料 機 床 工 具 2020Q1（億元）2020Q2（億元）2020Q3（億元）Q3同比（%）Q3環比（%） 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 11 - 行業投資策略報行業投資策略報 告告 扭虧為盈的有 23 家； 虧損的 48 家公司中： 由盈轉虧的有 18 家， 增虧的有 19 家， 減虧的有 11 家。 圖圖 11、2020 前三季度前三季度機械行業上市公司業績同比增速機械行業上市公司業績同比增速 分布分布（家）家） 圖圖 12、2020 Q3 機械行業上市公司業績

35、環比增速分布機械行業上市公司業績環比增速分布 （家）（家） 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 2.2、前三季度前三季度凈利率凈利率同比提升，同比提升，新興設備盈利能力新興設備盈利能力突出突出 圖圖 13、2020 Q1、Q2、Q3 機械細分板塊毛利率機械細分板塊毛利率 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 2020 前三季度機械行業毛利率略有下降，新興行業設備毛利率前三季度機械行業毛利率略有下降，新興行業設備毛利率突出突出。2020 年前 三季度機械行業平均毛利率 24.06%，同比降低 0.54 個百分點。在機械行

36、業 23 個 細分板塊中， 9 個細分板塊 2020 年前三季度毛利率同比提升， 14 個板塊毛利率同 比下降；半導體設備（41.23%）、儀器儀表（36.78%）、鋰電設備（35.61%）毛 利率維持較高水平，印刷包裝機械（+6.89pct）、農用機械（+3.91pct）、機械基 礎件 （+3.76pct） 等毛利率增幅居前， 磨具磨料 （-6.43pct） 、 光伏設備 （-5.21 pct） 、 其他通用機械（-4.55 pct）等毛利率同比降幅較大。從細分板塊 2020Q3 環比情況 0 10 20 30 40 50 增 虧 減 虧 由 盈 轉 虧 扭 虧 為 盈 -100%,-80%

37、) -80%.-50%) -50%,-30%) -30%,-20%) -20%,-10%) -10%,0) 0,10%) 10%,20%) 20%,30%) 30%,50%) 50%,80%) 80%,100%) 100%,200%) 200% 以 上 0 10 20 30 40 50 增 虧 減 虧 由 盈 轉 虧 扭 虧 為 盈 -100%,-80%) -80%.-50%) -50%,-30%) -30%,-20%) -20%,-10%) -10%,0) 0,10%) 10%,20%) 20%,30%) 30%,50%) 50%,80%) 80%,100%) 100%,200%) 200%

38、 以 上 0% 10% 20% 30% 40% 50% 半 導 體 設 備 儀 器 儀 表 激 光 設 備 光 伏 設 備 磨 具 磨 料 鋰 電 設 備 制 冷 空 調 設 備 通 用 自 動 化 設 備 印 刷 包 裝 機 械 其 他 專 用 設 備 其 他 通 用 設 備 機 械 基 礎 件 環 保 設 備 工 程 機 械 鐵 路 設 備 樓 宇 設 備 冶 金 礦 采 設 備 紡 織 服 裝 機 械 農 用 機 械 重 型 機 械 內 燃 機 金 屬 制 品 機 床 工 具 2020Q12020Q22020Q3 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲

39、明 - 12 - 行業投資策略報行業投資策略報 告告 來看，光伏設備毛利率增長 3.81%，增幅最大；重型機械毛利率降低 7.33%，下滑 最多。 表表 4、2017-2020 前三季度機械細分板塊毛利率、同比變化前三季度機械細分板塊毛利率、同比變化 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 14、2020 前三季度前三季度機械細分板塊毛利率同比變化機械細分板塊毛利率同比變化 圖圖 15、2020 Q3 機械細分板塊毛利率同比、環比變化機械細分板塊毛利率同比、環比變化 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 -8% -4

40、% 0% 4% 8% 機 械 基 礎 件 機 床 工 具 磨 具 磨 料 內 燃 機 制 冷 空 調 設 備 工 程 機 械 重 型 機 械 冶 金 礦 采 化 工 設 備 樓 宇 設 備 環 保 設 備 紡 織 服 裝 機 械 農 用 機 械 印 刷 包 裝 機 械 鋰 電 設 備 光 伏 設 備 半 導 體 設 備 激 光 設 備 其 他 專 用 設 備 儀 器 儀 表 金 屬 制 品 鐵 路 設 備 通 用 自 動 化 設 備 其 他 通 用 設 備 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 機 械 基 礎 件 機 床 工 具 磨 具 磨 料 內 燃 機 制 冷 空 調 設 備 工 程 機 械 重 型 機 械 冶 金 礦 采 化 工 設 備 樓 宇 設