【研報】科技行業產業2021年投資策略：科技進步與中美再平衡下的新機遇-20201111（108頁）.pdf

1、關于科技行業。市場層面：Q3 以來A 股科技板塊估值整體回調。二季度全球科技引領市場反彈，但三季度以來，在中美摩擦升溫、國內流動性政策相對溫和的影響下，A 股科技板塊估值回調20%左右，整體估值低于歷史均值水平，換手率則降至歷史較低區域。美股和港股市場，在海外流動性持續更為寬松、科技互聯網巨頭業績確定性強的背景下，科技板塊持續跑贏市場。 科技進步帶來的紅利。產業方面，圍繞5G 與云計算的技術創新將帶來科技紅利逐步釋放。5G 提升傳輸速度、云計算提升運算數據能力，物聯網帶來更多數字化可能性，5AIoT 與云計算疊加，將帶來多場景的投資機會。國內5G 推進全球領先，截至10 月，國內已建

2、成開通5G 基站超60 萬座，預計物聯網、虛擬運營商、自動駕駛等領域5G 應用將加快推進；5G 終端連接數超過了1.5 億，5G 手機出貨滲透率全球領先，帶動半導體和消費電子全產業鏈景氣周期。在云計算基礎設施的快速推進、疫情推動數字化加速的背景下，預期云服務將在產業縱深上有更大突破。中美再平衡下的機遇：1）新的國際環境下，中國本土市場重要性顯著提升，國內復蘇領先于全球，本土需求支撐的新基建、運營商、面板等細分領域預期將有較好的確定性。2）在中美核心科技領域分叉的趨勢下，我國“十四五”規劃建議提出把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐，預期半導體國產替代、網絡安全和信創產業將有更大的政策支持和投資機會。3）消費電子方面，全球智能手機近9 成依賴中國生產，細分龍頭在產業鏈中后段已占據核心地位且積極出海，預期仍將持續參與國際分工并持續成長。疫情加速了數字化，互聯網平臺加速向產業互聯網拓展。疫情對數字化加速有不可逆的影響，協同辦公、視頻會議、在線教育、直播等領域長期趨勢向好。騰訊、阿里和字節等消費互聯網平臺，在疫情前后實現在小視頻、直播等方面的進一步深化發展，且加快向產業互聯網跨越，騰訊會議注冊用戶超1 億人、阿里釘釘用戶突破3 億，從2C 到2B 的拓展進一步打開中期成長空間。