【研報】2020年電子制造行業蘋果安卓未來發展趨勢分析研究報告（38頁）.pdf

1、 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1.對于重要終端整機的銷量判斷對于重要終端整機的銷量判斷 . 5 2.未來三年我們應該關注什么？未來三年我們應該關注什么？ . 7 2.1.蘋果未來三年關注中游模組到下游組裝的滲透 . 7 2.1.1.“模組次組裝/組裝”邏輯在股價上反應：立訊、比亞迪電子 . 10 2.1.2.蘋果產業鏈加速海外擴張，海外管理能力重要性突出 . 12 2.2.安卓未來三年看中下游份額集中+上游國產化 . 14 2.2.1.聞泰科技模式：從 ODM 往上游半導體 IDM 延申 . 16 2.2.2

2、.卓勝微模式：產品線不斷擴張，持續受益國產替代 . 17 2.2.3.同質化產品需要客戶帶來成長 . 18 2.3.蘋果安卓均衡發展是大趨勢 . 19 3.哪些公司會勝出？哪些公司會勝出？ . 21 3.1.向 FATP 演繹擴大收入利潤，臺灣成長歷史復盤 . 21 3.2.加速全球化布局，競爭 EMS 市場 . 28 3.3.大陸企業之間哪些公司會勝出？ . 29 4.未來的延展和未來的機會，消費電子外滲透未來的延展和未來的機會，消費電子外滲透 . 31 4.1.VR/AR 是 5G 最適合落腳點之一 . 31 4.2.AIoT 有望爆發，利好相關電子產業鏈 . 33 4.2.1.小米發展：

3、全球 IoT 平臺巨頭，Lot 營收體量第二大 . 34 4.3.新能源汽車的電子化大浪潮 . 36 4.4.醫療信息化持續迭代升級，藍海市場規模有望破千億 . 38 5.投資建議投資建議 . 39 6.風險提示風險提示 . 39 圖表目錄圖表目錄 圖 1：蘋果 2020 年迎來通訊+ID 創新周期 . 5 圖 2：華為于 20 年公布“1+8+N”全場景智慧戰略 . 7 圖 3：蘋果供應商數量（家）. 7 圖 4：19 蘋果供應商數量占比 . 7 圖 5：蘋果供應鏈上中下游競爭格局 . 8 圖 6：立訊精密產業鏈/品類延展情況 . 10 圖 7：立訊精密與蘋果歷年合作項目 . 10 圖 8：

4、比亞迪電子與 3 次通訊迭代零部件機遇 . 11 圖 9：比亞迪電子與蘋果歷年合作項目 . 11 圖 10：蘋果在全球的主要組裝廠分布 . 13 圖 11： 2019 年全球攝像頭模組廠商市場份額（%） . 15 圖 12： 2019 年國內攝像頭模組出貨量預估（kk） . 15 圖 13：聞泰業務布局 . 16 qRoRpPoQrQtPqRtRtOoRnQ7NaObRoMpPoMnNiNrQnMfQpNqP7NoPmQNZoNqNwMnQsM 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 3 圖 14：卓勝微股價表現 . 17 圖 15： 歐菲光

5、板塊營收（億元）及 yoy（%） . 18 圖 16：公司主營板塊營收（億元） . 19 圖 17：公司主要客戶 . 19 圖 18：供應商：安卓和蘋果業務齊發展 . 20 圖 19：鴻海事業群 . 23 圖 20： 臺灣電子產業產值及 yoy . 24 圖 21：臺灣薪資歷年漲幅較為緩慢（新臺幣） . 25 圖 22：2020/2024 年全球 VR 頭顯出貨量預測（萬臺） . 32 圖 23：2020/2024 年全球 AR 頭顯出貨量預測（萬臺） . 32 圖 24：VR 產業鏈 . 32 圖 25：Sony PS VR 拆解 . 33 圖 26：Oculus Rift 拆解 . 33

6、圖 27：產業物聯網和消費物聯網連接增長對比 (億) . 33 圖 28：全球 IoT 市場規模（十億美元） . 33 圖 29：AIoT 產業鏈 . 34 圖 30：小米硬件產品覆蓋 . 35 圖 31：IoT 與生活消費產品(億元)以及收入占比(%) . 36 圖 32：IoT 與生活消費產品毛利率（%） . 36 圖 33： 中國新能源車銷量及預測（萬輛） . 37 圖 34： 汽車電子占比（%） . 37 圖 35：汽車電子產業鏈 . 37 圖 36：醫院信息化行業發展階段. 38 圖 37：醫院 CIS 建設的實施程度不足 50% . 38 圖 38：2011-2023 年我國醫療信

7、息化市場規模（單位：億元） . 39 圖 39：支持血氧檢測的 iWatch 6 . 39 表 1：蘋果各機型出貨量（百萬臺） . 5 表 2：蘋果各機型出貨量（百萬臺） . 6 表 3：主要廠商歷年智能手機出貨量（億臺） . 6 表 4：iPad/iWatch/AirPods/Macbook/Airpods 出貨量（百萬臺） . 7 表 5：臺灣 EMS 廠商概況 . 9 表 6：蘋果組裝供應商格局 . 9 表 7：生產掛鉤激勵計劃（PLI） . 12 表 8：iPhone 全球組裝基地分布 . 13 表 9：蘋果供應鏈加速轉移印度 . 13 表 10：主要廠商委外占比情況 . 14 表 1

8、1：TOP5 手機 ODM 公司智能機出貨量（百萬臺） . 15 表 12：射頻器件主要廠商分布情況 . 16 表 13：卓勝微產品 . 17 表 14：華為供應鏈與蘋果供應鏈重合（紅色代表同為蘋果供應商） . 19 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 4 表表 15：2020 年企業年企業 EMS 代工廠榜單代工廠榜單 . 21 表表 16：2019 年全球十大晶圓代工廠排名年全球十大晶圓代工廠排名 . 22 表表 17：鴻海成長路徑：鴻海成長路徑 . 22 表表 18：中臺廠商歷年營收對比（億元）：中臺廠商歷年營收對比（億元） . 2

9、4 表表 19：中臺廠商歷年凈利潤對比（億元）：中臺廠商歷年凈利潤對比（億元） . 24 表 20：中臺廠商歷年 capex/總營收對比（%） . 25 表 21：中臺廠商歷年貨幣資金/總資產對比（%）. 25 表 22：大陸主要廠商股權激勵情況 . 26 表 23：公司回購 . 27 表 24：立訊高管結構. 27 表 25：臺系大陸董事長年齡對比 . 28 表 26：臺灣電子供應鏈企業大陸地區產能向外遷徙 . 28 表 27：大陸公司加速全球化布局 . 28 表 28：大陸主要廠商 2020/2021/2022 年 EPS/PE 預測 . 29 表 29：大陸主要廠商主要財務數據 . 30

10、 表 30：公司業務層面對比 . 31 表 31：不同虛擬現實沉浸體驗分級的技術指標要求 . 31 表 32：AIoT 板塊重要事件 . 35 表 33：汽車電子主要產品分類 . 36 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 5 1.對于對于重要重要終端整機的銷量判斷終端整機的銷量判斷 5G+ID 創新， 多因素促進下蘋果有望于創新， 多因素促進下蘋果有望于 21 年出貨年出貨超超 2.3 億部。億部。 蘋果 07 年發布第一臺手機， 截至 2020 年已經經歷過 2G-5G 三代通訊迭代周期以及 7 代 ID 的創新，具體看，通訊方 面：0

11、7 年為 2G 通訊，08-12 年為 3G 通訊，13-19 年為 4G 通訊，20 年 4 款新機均支持 5G 通訊，從銷售數據來看，蘋果出貨量在 2015 年時隨著 4G+智能手機滲透達到峰值 2.3 億部，此后在 2 億部左右波動；ID 方面：除了 07 年第一款新機外，08-16 年每兩年進行 一次 ID 創新，自 17 年開始創新周期從 2 年延長到 3 年，20 年中框從圓角改為垂直角開啟 了新一輪的 ID 創新。目前蘋果目前有約 10 億左右的存量用戶，為蘋果每年的銷量提供了 堅實的保障，此外，華為事件的發生導致空出來的高端機型的份額有望被主流品牌如蘋果 瓜分，為蘋果銷量提供了

12、一定的彈性，此外，蘋果有望持續進行外觀 ID 大創新，多因素拉 動下我們判斷 21 年蘋果銷量有望超 2.3 億部。 圖圖 1：蘋果蘋果 2020 年迎來通訊年迎來通訊+ID 創新周期創新周期 資料來源：IDC、counterpoint、wind、天風證券研究所 表表 1：蘋果各機型出貨量蘋果各機型出貨量（百萬臺）（百萬臺） mn units 1Q18A 2Q18A 3Q18A 4Q18A 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A iPhone X 11.2 7 iPhone 8 8.4 8 iPhone 8P 9.2 8 iPhone XS 7.7 7.3 3 2.4 iPhone X

13、S Max 9.1 14.5 2.6 4 iPhone XR 1 25.2 9.4 11.5 iPhone 11 Pro 3.7 11.1 iPhone 11 Pro Max 7.1 12.8 iPhone 11 11.1 28.7 iPhone SE 2 12 5.4 12 6.1 12 pro 6.1 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 6 12 pro6.7 13 系列系列 Legacy iPhone 23.4 18.3 29.1 21.4 21.4 16.1 24.7 21.4 季度出貨量季度出貨量 52.2 41.3 46.9

14、68.4 36.4 34 46.6 74 年出貨量年出貨量 208 191 新機型當年出貨量新機型當年出貨量 64.8 74.5 資料來源：IDC、天風證券研究所測算 表表 2：蘋果各機型出貨量（百萬臺）蘋果各機型出貨量（百萬臺） mn units 1Q20A 2Q20A 3Q20A 4Q20E 1Q21A 2Q21E 3Q21E 4Q21E iPhone 11 Pro 4.05 2.1 3.1 iPhone 11 Pro Max 5.54 4 4 iPhone 11 18.89 17.2 21.4 5 iPhone SE 2 0 11.3 10.02 7 12 5.4 0.01 17 5 4

15、 4.4 12 6.1 0.01 29 21 21 22.4 12 pro 6.1 0.05 12 5.5 4 4.7 12 pro 6.7 0.01 18 6 4.7 5.2 13 系列系列 15 65 Legacy iPhone 8.22 3 3 2 12 10 9 15 季度出貨量季度出貨量 36.7 37.6 41.6 90 49.5 43.7 60.7 80 年出貨量年出貨量 205.9 233.9 新機型當年出貨量新機型當年出貨量 76.08 80 資料來源：IDC、天風證券研究所測算 華為受到禁令限制，其他安卓終端品牌廠商有望受益。華為受到禁令限制，其他安卓終端品牌廠商有望受益。

16、根據 SA 預測，今明年華為銷量將 為 1.93、0.59 億部，yoy-20%、-69%。華為退出的市場份額我們判斷高端的主要由蘋果、 三星等瓜分，中低端機型部分利好小米、OV 等品牌。疊加疫情恢復、遞延需求釋放、5G 換機等因素，我們判斷明年三星、小米、有望出貨 3.1、2.2 億臺。 表表 3：主要廠商歷年智能手機出貨量（億臺）主要廠商歷年智能手機出貨量（億臺） 出貨量出貨量(億臺億臺) 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 蘋果蘋果 2.15 2.16 2.09 1.91 2.06 2.3 三星三星 3.11 3.18 2.92 2.96 3 3.1 華為華為

17、 1.4 1.53 2.06 2.41 1.9 0.6 oppo 1 1.12 1.13 1.14 1.06 1.2 小米小米 0.53 0.93 1.23 1.26 1.5 2.2 其他其他 6.54 5.8 4.61 4.03 4.54 5.1 累計累計 14.73 14.72 14.04 13.71 14.06 14.5 資料來源：SA、天風證券研究所 TWS 耳機持續滲透耳機持續滲透+手表新功能手表新功能/續航加持， 看好續航加持， 看好 AirPods、 iWatch 出貨量。出貨量。 AirPods： 17-19 年出貨量約為 1400、3500、6000 萬，yoy+150%、7

18、1%，假設 2020 年出貨 9500 萬部，那 么 AirPods 累計銷量為 2.04 億，我們用累計銷量/存量用戶代表 AirPods 的滲透率，測算出 滲透率約為 20.4%，我們判斷未來 AirPods 會維持年 25%的增長率，21 年、22 年預期出貨 1.2億、 1.5億， 中長期展望AirPods 可達年出貨量 2億部 （與手機接近1： 1出貨量） 。 iWatch： 20 年第六代 iWatch 新增血氧檢測、睡眠追蹤、洗手檢測等新功能，此外，支持 eSIM 獨立 號碼，續航能力提升至一天半，我們判斷手表將會復制 TWS 耳機的成長路徑，維持年 15% 左右的增長，預計 2

19、1、22 年出貨 4000、4500 萬。 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 7 表表 4：iPad/iWatch/AirPods/Macbook/Airpods 出貨量（百萬臺）出貨量（百萬臺） mn unit 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E iPad 43.8 43.3 49.9 51 53 55 yoy -1% 15% 2% 4% 4% iWatch 18 22.5 30.7 35 40 45 yoy 25% 36% 14% 14% 13% Macbook(包括 iMac) 15.81 18.5 18.35 18.8 18.5 18.6 yoy 17% -1% 2% -2% 1% AirPod