【公司研究】銀都股份-投資價值分析報告：國內餐飲設備龍頭出口復蘇疊加品類拓展推動加速成長-2020201209（23頁）.pdf

1、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 國內餐飲設備龍頭， 出口復蘇疊加品類拓展推 國內餐飲設備龍頭， 出口復蘇疊加品類拓展推 動加速成長動加速成長 銀都股份（603277）投資價值分析報告2020.12.9 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 公公司是國內商用餐飲設備龍頭企業， 全球商用餐飲設備市場空間約司是國內商用餐飲設備龍頭企業， 全球商用餐飲設備市場空間約 5600 億元，億元， 且具有長期成長性、海外市場毛利率較高。公司是國內少有的在海外擁有自主且具有長期成長性、海外市場毛利率較高。公司是國內少有的在海外擁有自主 品牌的廠商，較國外品牌存在價格優勢。隨著美國市場復蘇

2、、新市場拓展、新品牌的廠商，較國外品牌存在價格優勢。隨著美國市場復蘇、新市場拓展、新 品類增加，我們預計品類增加，我們預計 20202022 年公司收入為年公司收入為 16.5/19.5/22.7 億元，歸母凈利億元，歸母凈利 潤為潤為 3.1/3.8/4.7 億元，億元，CAGR 24%?？紤]行業發展空間以及公司自身成長性和?？紤]行業發展空間以及公司自身成長性和 業績增長趨勢， 給予公司業績增長趨勢， 給予公司 2021 年歸母凈利潤年歸母凈利潤 25 倍倍 PE 估值， 對應目標價估值， 對應目標價 23.05 元，首次覆蓋元，首次覆蓋，給予公司“買入”評級給予公司“買入”評級。 公司概覽

3、：公司是國內商用餐飲設備制造商龍頭。公司概覽：公司是國內商用餐飲設備制造商龍頭。產品涵蓋商用餐飲冰箱、西 廚設備、自助餐設備等，客戶以各類商業餐飲店、中大型酒店為主。公司產品 出口占比較高，2019 年占比達 80%，出口地區以美國市場為主。我國商業餐飲 設備行業出口以代工貼牌為主，公司同樣以代工貼牌起家，但是極少數推出自 有品牌的廠商之一。依托多年建設的渠道體系和生產成本優勢，近年來公司自 主品牌銷售占比持續提升，驅動公司綜合毛利率上行、市場份額不斷提升。 行業趨勢：行業趨勢：2019 年全球市場規年全球市場規模約模約 5600 億元，具有億元，具有 5%10%的長期成長性。的長期成長性。

4、根據 Grand View Research 相關研究，2019 年全球商用餐飲設備市場約為 797 億美元，預測 2020-2027 年 CAGR 有望達到 6.7%，行業增速略高于全球人口 及 GDP 增速。從區域看：歐美日等發達國家商業餐飲發達、用戶對設備質量要 求較高，是主要市場。根據 NAFEM（北美食品設備制造商協會）數據，北美商 用餐飲設備市場 2019 年規模達 149.3 億美元， 2009-2019 年 CAGR 達到 6.3%。 中國等發展中國家因城市化進程、店家對設備質量要求等因素，市場規模相對 較小。但考慮到發展中國家人口基數和發展進程，長期市場規模將遠超發達國 家。

5、競爭格局：行業龍頭公司以歐美日企業為主，發達國家市場行業整體表現 為格局較分散、行業平均毛利率較高、現金流較好的商業態勢。中國企業目前 以貼牌代工為主，銀都等極少數企業推出自有品牌及渠道在發達國家銷售，依 托產品性價比，未來有望長期持續成長，分享千億市場蛋糕。 公司看點：公司看點：1. 美國市場需求超預期，公司受益于美國市場消費降級，泰國工廠美國市場需求超預期，公司受益于美國市場消費降級，泰國工廠 投產，關稅影響大幅減弱。投產，關稅影響大幅減弱。2020 年疫情對餐飲行業沖擊巨大，但公司主要收入 來源的美國市場因消費者依舊照常出行，美國商業餐飲業受沖擊好于國內。但 餐飲店盈利能力同樣有所下滑，

6、因此更傾向于采購價格較低的產品，銀都股份 因此受益，今年 6 月以來公司在美國收入觸底反彈。Q3 以來公司已在泰國工廠 成功投產，可以規避美國關稅影響。2. 橫向新市場拓展：橫向新市場拓展：公司一方面深化美國 銷售渠道，另一方面積極拓展歐洲、加拿大等市場，為公司收入長期增長奠定 基礎。3. 縱向產品類別增加：縱向產品類別增加：公司產品目前以商用冰箱為主，冰箱在商用餐飲 設備市場占比在 10%15%左右，公司已成功研發制冰機、萬能蒸烤箱、西廚設 備等其他品類產品。渠道建立后公司拓寬銷售產品類別，為收入增長添加新動 力。 銀都股份銀都股份 603277 評級評級 買入買入（首次）（首次） 當前價

7、14.14 元 目標價 23.05 元 總股本 410 百萬股 流通股本 405 百萬股 52周最高/最低價 16.24/8.49 元 近1 月絕對漲幅 5.13% 近6 月絕對漲幅 5.13% 近12月絕對漲幅 29.66% 銀都股份（銀都股份（603277）投資價值分析報告投資價值分析報告2020.12.9 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 風險因素：風險因素：不銹鋼、發泡材料等原材料成本大幅上漲；國際貿易政策及匯率波動；海外 市場拓展不及預期；萬能蒸烤箱等新產品拓展不及預期等風險。 盈利預測、估值及投資評級盈利預測、估值及投資評級。公司是國內商用餐飲設備龍頭企業，下游海外市場空間廣 闊且

8、具有長期成長性、 行業毛利率較高。 公司是國內少有的在海外擁有自主品牌的廠商， 較國外品牌存在價格優勢。隨著美國市場復蘇、新市場拓展、新品類增加，我們預計公 司 20202022 年收入為 16.5/19.5/22.7 億元，歸母凈利潤為 3.1/3.8/4.7 億元，CAGR 24%?？紤]行業發展空間以及公司自身成長性和業績增長趨勢，給予公司 2021 年歸母 凈利潤 25 倍 PE 估值，對應目標價 23.05 元，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。 項目項目/年度年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元) 1,485.52 1,725.53 1,654

9、.62 1,947.07 2,270.49 營業收入增長率 9% 16% -4% 18% 17% 凈利潤(百萬元) 248.35 297.35 308.34 378.06 469.58 凈利潤增長率 26% 20% 4% 23% 24% 每股收益 EPS(基本)(元) 0.62 0.74 0.75 0.92 1.15 毛利率% 43% 45% 46% 46% 47% 凈資產收益率 ROE% 14.13% 14.62% 13.69% 14.90% 16.23% 每股凈資產（元） 4.29 4.96 5.49 6.19 7.06 PE 23 19 19 15 12 PB 3 3 3 2 2 資料來

10、源：Wind，中信證券研究部預測 注：股價為 2020 年 12 月 8 日收盤價 pOsNnNtNpOrNoPnPmRoRmR8OdNaQnPpPsQnNiNqRmOlOrQrR8OnNxOMYrMpMwMtOxO 銀都股份（銀都股份（603277）投資價值分析報告投資價值分析報告2020.12.9 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 目錄目錄 公司概況：國內商用餐飲設備龍頭公司概況：國內商用餐飲設備龍頭 . 1 行業概況：發達國家市場為主，新興市場前景廣闊行業概況：發達國家市場為主，新興市場前景廣闊 . 4 市場空間：北美市場容量最大，全球市場長期發展潛力廣闊 . 4 競爭格局：國內快速增長

11、競爭激烈，海外市場廣闊孕育國際化巨頭 . 6 成長邏輯：渠道優勢明顯，持續發力海外成長邏輯：渠道優勢明顯，持續發力海外. 8 核心競爭力：不斷深化渠道布局，品類擴展打開成長空間 . 8 產能規劃：美國需求超預期，布局泰國生產基地有效應對貿易風險 . 10 他山之石：全球化巨頭巡禮他山之石：全球化巨頭巡禮 . 12 ITW：全產業布局的北美巨頭. 12 日本星崎：立足本土布局全球，全球高端制冰機龍頭 . 13 Middleby：圍繞餐飲打造綜合解決方案 . 15 風險因素風險因素 . 16 投資策略投資策略 . 17 關鍵假設. 17 估值和評級 . 17 銀都股份（銀都股份（603277）投資

12、價值分析報告投資價值分析報告2020.12.9 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 插圖目錄插圖目錄 圖 1：公司產品品類及應用場景 . 1 圖 2：公司股權架構（截止 2020 年三季報） . 2 圖 3：公司收入和歸母凈利潤（單位：億元） . 2 圖 4：公司毛利率與凈利率表現 . 2 圖 5：公司分業務營收與毛利率（單位：百萬元） . 3 圖 6：公司銷售/管理/研發/財務費用率 . 3 圖 7：公司現金流變化（單位：億元） . 3 圖 8：公司分業務營收份額變化情況 . 4 圖 9：公司各類產品單價變動（單位：元） . 4 圖 10：北美商用餐飲設備市場（單位：百萬美元） . 4 圖 1

13、1：設備下游應用場景（2019 年） . 4 圖 12：北美冰箱與制冰設備營收（單位：百萬美元）及占比 . 5 圖 13：冰箱&制冰設備細分產品占比（2019 年） . 5 圖 14：中國餐飲消費（單位：億元人民幣） . 5 圖 15：全球人口分布（2020 年數據） . 6 圖 16：人均 GDP（2018 年數據） . 6 圖 17：我國國內形成商用餐飲設備三大產業集群 . 7 圖 18：國內對海外出口餐飲設備 . 7 圖 19：美國兩家設備企業商用餐飲營收情況（單位：百萬美元） . 8 圖 20：海外競爭狀態相對穩固，企業利潤情況穩定 . 8 圖 21：日本星崎利潤與現金流匹配情況（單位

14、：億日元） . 8 圖 22：Middleby 現金流狀況不斷提升（單位：百萬美元） . 8 圖 23：公司境內外銷售體系布局差異 . 9 圖 24：品類拓展機遇 . 9 圖 25：公司海外市場規模迅速擴大（百萬元） . 11 圖 26：海外業務毛利率較好 . 11 圖 27：公司泰國項目投入（單位：萬元） . 12 圖 28：新項目預期達產后情況. 12 圖 29：ITW 集團業務中食品設備板塊盈利性良好（單位：億美元） . 12 圖 30：公司食品設備歷年營收與利潤表現（單位：百萬美元） . 12 圖 31：ITW 集團食品設備業務營收以北美為主 . 13 圖 32：公司旗下品牌 . 13

15、 圖 33：日本星崎歷史業績與 2020 年業績預測 . 13 圖 34：日本星崎 2019 年營收拆分 . 14 圖 35：日本星崎營收地區分布. 14 圖 36：日本星崎致力于不斷推出新款制冰機等新品類 . 14 圖 37：日本星崎遍布全球的生產基地與營銷中心 . 14 圖 38：日本星崎與日經 225 十年資本市場累計收益率表現對比 . 15 圖 39：Middleby 各個業務 2019 年營收與利潤情況（單位：百萬美元） . 15 圖 40：Middleby 業務全球分布 . 15 圖 41：公司商用食品設備板塊發展情況（百萬美元） . 16 圖 42：Middleby 客戶多為知名

16、連鎖品牌 . 16 銀都股份（銀都股份（603277）投資價值分析報告投資價值分析報告2020.12.9 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表格目錄表格目錄 表 1：國內外企業對比 . 6 表 2：股權激勵 . 10 表 3：募投項目進展 . 11 銀都股份（銀都股份（603277）投資價值分析報告投資價值分析報告2020.12.9 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 公司概況：國內商用餐飲設備龍頭公司概況：國內商用餐飲設備龍頭 銀都股份是國內商用餐飲設備龍頭公司。銀都股份是國內商用餐飲設備龍頭公司。公司成立于 2003 年，2017 年在上交所主板 上市。公司是民營企業，總部及主要生產基地

17、位于浙江杭州。根據草根調研，公司收入規 模國內第一，對美國出口比例在國產自主品牌中排名第一。公司多年專注于商用餐飲設備 的研發、生產、銷售和服務，主要產品包括商用餐飲制冷設備（商用冰箱、制冰機等） 、 自助餐設備（餐爐、果汁/咖啡鼎等）和西廚設備（炸爐、烤爐、扒爐、局爐等） 。公司產 品廣泛應用于各類商業餐飲經營場所，如酒店、中西餐館和食堂等。 圖 1：公司產品品類及應用場景 資料來源：公司官網，Ali group 官網，中信證券研究部 公司采用“公司采用“OBM 為主，為主，ODM 為輔”的經營模式為輔”的經營模式。 （1）OBM 業務：業務：即銷售擁有自主 品牌的產品。國內均為 OBM 產

18、品，采用的品牌包括“銀都” 、 “五箭”和“伊薩” ，海外 OBM 品牌為 ATOSA。國內為代理商銷售，海外為“當地子公司+經銷商”的模式進行銷 售。 （2）ODM 業務：業務：即原始設計制造，產品的結構、外觀、工藝均由公司自主開發，在 客戶選擇下單后進行生產，產品以客戶的品牌進行銷售。ODM 業務目前僅在海外開展， 公司控股股東與實際控制人為周俊杰公司控股股東與實際控制人為周俊杰。周俊杰先生現任銀都餐飲設備股份有限公司董 事長兼總經理、銀瑞制冷執行董事兼經理、銀灝設備執行董事兼經理。根據公司公告，截 至 2020Q3，周先生直接持有公司 51.44%股份，同時通過其控制的杭州俊毅投資、杭州

19、銀 博投資持有上市公司股份，合計表決權比例為 59.60%。 銀都股份（銀都股份（603277）投資價值分析報告投資價值分析報告2020.12.9 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 圖 2：公司股權架構（截止 2020 年三季報） 資料來源：公司公告，中信證券研究部 公司近年來收入及利潤穩健增長， 毛利率、 凈利率持續提升。公司近年來收入及利潤穩健增長， 毛利率、 凈利率持續提升。 公司整體營收 2015-2019 年 CAGR 為 16.4%，歸母凈利潤 2015-2019 年 CAGR 為 15.3%。受疫情影響 2020 年前 三季度，公司實現收入 11.6 億元（同比-9.4%）

20、，歸母凈利潤 2.4 億元（同比+3.4%） 。受 益于海外高端市場開拓，截至 2020Q3 公司整體毛利率已提升至 45%以上，凈利率已接近 20%。 圖 3：公司收入和歸母凈利潤（單位：億元） 資料來源：公司公告，中信證券研究部 圖 4：公司毛利率與凈利率表現 資料來源：公司公告，中信證券研究部 公司商用餐飲制冷設備業務板塊收入占比最高。公司商用餐飲制冷設備業務板塊收入占比最高。2019 年，公司商用餐飲設備/西廚設 備/自助餐設備收入占比分別為 69.1%/14.3%/13.7%， 毛利率分別為 48.1%/43.1%/36.0%。 公司商用餐飲設備與西廚設備毛利率較高。 -30% -2

21、0% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 5 10 15 20 營收歸母凈利潤 營收yoy凈利潤yoy 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 毛利率凈利率 銀都股份（銀都股份（603277）投資價值分析報告投資價值分析報告2020.12.9 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 圖 5：公司分業務營收與毛利率（單位：百萬元） 資料來源：公司公告，中信證券研究部 公司費用可控，現金流狀況良好公司費用可控，現金流狀況良好。 （1）費用：）費用：2019 年，公司銷售/管理/研發/財務費用 率分別為16.8%/7.8%/2.8%/-0.4%。 出于業務發展需要

22、， 公司近年來銷售費用率有所提升， 但整體費用率處于可控區間。 （2）現金流：）現金流：根據公司招股說明書，公司針對境內 OBM 客 戶主要采用月結方式結算， 針對境外 OBM 客戶信用期一般為開票后 30 天、 45 天、 60 天， 針對境外 ODM 客戶一般為下訂單時預付 30%貨款，發貨前支付剩余 70%貨款（部分信譽 良好客戶信用條件有所放松） 。因此，公司現金流情況較好，2019 年公司經營活動現金凈 流量為 2.1 億元，銷售商品和勞務收到現金與營收的比值達到 101.2%。 圖 6：公司銷售/管理/研發/財務費用率 資料來源：公司公告，中信證券研究部 圖 7：公司現金流變化（單

23、位：億元） 資料來源：公司公告，中信證券研究部 高盈利能力的境外自有品牌業務（高盈利能力的境外自有品牌業務（OBM）占比持續提升）占比持續提升。根據公司招股說明書，憑借 優異產品品質與境外子公司完善的售后服務體系，公司 OBM 產品在海外建立起一定知名 度，銷售規模迅速擴大，且境外 OBM 單價持續提升。海外市場單價及盈利能力遠高于國 內，近年來公司海外 OBM 業務占比持續提升，驅動公司業績快速增長。 0% 20% 40% 60% 0 500 1,000 1,500 2,000 2017201820192020H1 商用餐飲制冷營收西廚設備營收自助餐設備營收 維修配件收入營收其他業務營收商用

24、餐飲制冷毛利率 西廚設備毛利率自助餐設備毛利率 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 銷售費用率管理費用率 研發費用率財務費用率 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 1 1 2 2 3 經營活動現金凈流量 銷售商品和勞務收到現金/營業收入(%) 銀都股份（銀都股份（603277）投資價值分析報告投資價值分析報告2020.12.9 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 圖 8：公司分業務營收份額變化情況 資料來源：公司招股說明書，中信證券研究部 圖 9：公司各類產品單價變動（單位：元） 資料來源：公司招股說明書，中信證券研究部 行業概況：發達國家市場為主，新興市場

25、前景廣闊行業概況：發達國家市場為主，新興市場前景廣闊 市場空間：北美市場容量最大，全球市場長期發展潛力廣闊市場空間：北美市場容量最大，全球市場長期發展潛力廣闊 2019 年全球市場規模約年全球市場規模約 5600 億元， 具有億元， 具有 5%10%的長期成長性的長期成長性， 北美為最大市場， 北美為最大市場。 根據 Grand View Research 相關研究，2019 年全球商用餐飲設備市場約為 797 億美元， 預測 2020-2027 CAGR 有望達到 6.7%，行業增速略高于全球人口及 GDP 增速。根據 NAFEM （北美食品設備制造商協會） 數據， 北美商用餐飲設備市場 2

26、019 年規模達到 149.3 億美元，2009-2019 年 CAGR 達到 6.3%。 圖 10：北美商用餐飲設備市場（單位：百萬美元） 資料來源：NAFEM，中信證券研究部 圖 11：設備下游應用場景（2019 年） 資料來源：NAFEM，中信證券研究部 北美冰箱與制冰設備板塊增速高于行業整體。北美冰箱與制冰設備板塊增速高于行業整體。北美冰箱與制冰設備 2019 年營收達到 38.8 億美元， 2009-2019 年營收 CAGR 達到 7.8%，高于 6.3%的行業整體增速，冰箱與 制冰設備的營收占比由 2009 年的 22.5%提升至 2019 年的 26.0%。2019 年，北美冰

27、箱與 制冰設備板塊中， 冰箱銷售達 13.9億美元 （占比 36%） ， 制冰機銷售 9.6億美元 （占比 25%） 。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 201420152016 2017 1-3月 境內OBM份額境外OBM 份額境外ODM份額 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 201420152016 2017 1-3月 境內OBM單價境外OBM 單價 境外ODM單價 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 2007200920112013201520172019 商用餐飲制冷設備基礎烹

28、飪設備餐廳服務設備 清潔安全設備桌上設備存儲操作設備 小件炊具等食物準備設備裝修裝飾&客戶定制 銀都股份（銀都股份（603277）投資價值分析報告投資價值分析報告2020.12.9 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 圖 12：北美冰箱與制冰設備營收（單位：百萬美元）及占比 資料來源：NAFEM，中信證券研究部 圖 13：冰箱&制冰設備細分產品占比（2019 年） 資料來源：NAFEM，中信證券研究部 隨著社會經濟發展， 國內餐飲市場迅速隨著社會經濟發展， 國內餐飲市場迅速崛起崛起。 我國社會消費品零售總額逐年增長， 2019 年已達到 41.2 萬億人民幣，2010-2019 年 CAGR

29、 達到 11.5%。其中，餐飲營收額 2019 年達到 4.7 萬億元，2010-2019 年 CAGR 為 11.4%，與社零整體復合增速基本保持一致。 餐飲收入占社零總額比重在經歷了 2010-2014 年的下滑后，逐步回升到 11%左右的水平。 隨著餐飲收入的不斷提高，對商用餐飲設備的需求也相應增長。國內商用餐飲設備市場尚 處于發展早期，未來潛力巨大。 圖 14：中國餐飲消費（單位：億元人民幣） 資料來源：國家統計局，中信證券研究部 從更為長期的角度看，商用餐飲設備市場遠未到發展天花板。從更為長期的角度看，商用餐飲設備市場遠未到發展天花板。北美人口占全球比重不 足 10%，而餐飲市場比重

30、接近 20%。以美國、歐洲和日韓為代表的發達國家全球人口數 量占比約 1/7-1/5， 而發達國家商用餐飲設備市場規模占比則約 1/3-1/2。 從長周期視角看， 隨著欠發達地區經濟水準的提升，其對商用餐飲設備的新增需求量將數倍于發達市場。同 時，在經歷了階段性的增量成長后，發達市場商用餐飲設備的存量更新升級空間也較為可 觀。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 冰箱&制冰設備板塊冰箱&制冰設備板塊占比冰箱制冰機等冷凍

31、機器其他 10.2% 10.4% 10.6% 10.8% 11.0% 11.2% 11.4% 11.6% 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 2010201120122013201420152016201720182019 社會消費品零售總額餐飲收入餐飲收入占比 銀都股份（銀都股份（603277）投資價值分析報告投資價值分析報告2020.12.9 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 圖 15：全球人口分布（2020 年數據） 資料來源：United Nations Populatio

32、n Fund 圖 16：人均 GDP（2018 年數據） 資料來源：維基百科 競爭格局：國內快速增長競爭激烈，競爭格局：國內快速增長競爭激烈，海外海外市場廣闊市場廣闊孕育國際化巨頭孕育國際化巨頭 商用餐飲設備領域，海外頭部廠商規模顯著大于國內頭部廠商。商用餐飲設備領域，海外頭部廠商規模顯著大于國內頭部廠商。下表對國內外從事商 用餐飲設備的頭部廠商進行匯總，海外頭部廠商普遍歷史悠久，聚焦主業，通過內生增長 和外延并購做大做強，營收達到百億元人民幣量級。而國內廠商大多成立于改革開放后， 發展歷史較短，主要依賴內生增長，規模普遍較小，部分企業已被海外巨頭收購。 表 1：國內外企業對比 企業名稱企業名

33、稱 建立時間建立時間 總部總部 2019 年營收年營收 簡介簡介 海 外 巨 頭 ITW 集團 1912 年 美國 特拉 華州 總營收 141 億美元， 其中 食品設備營 收 22億美元 伊利諾伊工具集團是一家專業的工程配件和工業系統產品的跨國生產企業，是 高性能緊固系統，專用和通用設備及工業、民用消費系統的研發生產廠家。公 司服務于建筑業、工業、汽車制造業，食品飲料業、食品設備、工業配套產品、 紙制品、消費耐用品和電子行業等。 Ali Group 1963 年 意大 利 - 擁有多達 78 個子品牌，是歐洲從事商用餐飲設備規模最大的公司。產品涵蓋 烹飪、烘焙、食物準備與儲存、冰箱、清洗與回收

34、設備、制冰機、咖啡機等等。 日本星崎 1947 年 日本 約 186 億人 民幣 為日本最大的廚房設備生產商之一，主要產品包含商用制冰機、商用冰箱及洗 碗機等其他設備。 Middleby 美國 美國 總 營 收 為 29.6 億美元 公司分為商用食品設備、家用食品設備和食物處理三個業務板塊，其中商用設 備營收約 20 億美元。 True Manufacturing - 美國 - 在選材質量、工藝設計、產品性能、售后服務等方面都有出色的表現，專注于 提供高品質的商用餐飲制冷設備產品。 Turbo Air - 美國 - 從事制冷產品及西廚加熱產品的生產及銷售，在美國、中國、韓國設有生產基 地，其產品銷往全球多個國家和地區。 Williams Refrigerator - 英國 - 致力于生產高性能、高可靠性的商用餐飲制冷設備。其在中國廣東建有生產基 地，客戶包括五星級飯店、VIP 俱樂部、餐館、快餐連鎖店以及政府項目等。 國 內 企 業 銀都股份 2003 年 浙江 省杭 州市 超 17億人民 幣 2017 年在上交所主板上市。公司多年專注于商用餐飲設備的研發、生產、銷 售和服務，產品包括商用